Денежные потоки связанные с инвестициями

Денежные потоки инвестиционного проекта

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта (ИП), во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки ИП даст неверный результат, из — за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.

Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчётного периода.

Эффективность ИП оценивается в течение расчётного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Расчётный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

— притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

— оттоком, равным платежам на этом шаге;

— сальдо (эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

а) денежного потока от операционной деятельности;
б) денежного потока от инвестиционной деятельности;
в) денежного потока от финансовой деятельности.

К денежному потоку от операционной деятельности можно отнести поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырьё, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д.

При инвестиционной деятельности показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.

Чистый денежный поток проекта — это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Читайте также  Инвестиции денежных средств в ценные бумаги

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала). После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока проекта, как правило, становится положительной.

Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами. Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах. Текущими называются цены без учёта инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учётом инфляции) на будущих шагах расчёта. Дефлированными называются прогнозные цены, приведённые к уровню цен фиксированного момента времени путём деления на общий базисный индекс инфляции.

Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток. Его характеристиками являются накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект). Эти показатели определяются на каждом шаге расчётного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНВЕСТИЦИЯМИ

Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока.

Совокупный прогнозируемый денежный поток представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Операционная деятельность связана с производством и реализацией основной продукции (или услуг) предприятия. Схематично поток денежных средств от основной деятельности может быть представлен следующим образом.

Инвестиционная деятельность вызывает потоки денежных средств, связанные с приобретением и продажей долгосрочных активов, а также с получением доходов от инвестиций.

Для предприятия, проводящего активную инвестиционную политику, инвестиционная деятельность в определенный момент приводит к оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность обеспечивает с одной стороны поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а с другой – вызывает их отток, что связано с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.

Дата добавления: 2015-08-01 ; просмотров: 349 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Понятие и управление инвестиционными денежными потоками

Экономическая наука под инвестиционным денежным потоком понимает фактические текущие поступления, которые непосредственно связаны с реализацией рассматриваемого проекта. Эти деньги следует отличать от прочих выплат, поступающих инвестору от других направлений его деятельности.

Читайте также  Портфельные инвестиции в развивающиеся страны

Таким образом, мы можем рассматривать инвестиционный поток, как финансовые поступления от реализации проекта инвестирования в единицу времени.

Давайте рассмотрим все это на конкретном примере. Инвестор приобрел пакет акций нефтяной компании. Все ценные бумаги приносят ежегодный доход. То есть в рассматриваемой ситуации размер денежного потока, который получит инвестор, будет равняться сумме дивидендов.

Сущность явления

Прежде всего необходимо понимать, что денежные потоки возникают не только в рамках инвестиционных процессов, но также в финансовой сфере и операционной деятельности.

Денежный поток, который направлен к инвестору также принято называть притоком. Напротив, те деньги, которые движутся в обратном направлении именуют оттоком.

На начальной и ранней стадии жизненного цикла проекта инвестирования денежные потоки в 100% случаев будут являться оттоком. Не нужно этому удивляться. Это выглядит вполне естественно, если вспомнить, что на прединвестиционной и инвестиционной фазе (стадии) реализации инвестиционного проекта всегда приходится основная часть расходов инвестора.

Когда инвестиционный проект переходит в эксплуатационную фазу, то отток денежных средств постепенно сменяется притоком. Причем с ходом времени эта разница становится все более внушительной. Именно здесь инвестор начинает зарабатывать и получать существенные доходы на инвестированный капитал.

Финансовый поток представляет собой движение денег в результате осуществления финансовых операций. Это может быть получение и погашение банковских займов, выплата дивидендов акционерам, взносы в уставный капитал компании, уплата процентов и прочее.

В рамках каждого проекта инвестирования принято разделять инвестиционный и операционный поток. Кроме того, отдельно рассматриваются бездолговые, дисконтированные и нетто денежные потоки. Более того, инвестор по своему усмотрению может рассматривать отдельно и другие поступления и выбытия денежных средств.

Соотношение поступлений и выбытий денег принято обозначать EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Фактически этот показатель обозначает доход инвестора до момента вычета обязательных текущих расходов или издержек. В свою очередь, к ним относятся:

  • амортизация;
  • налоги и сборы;
  • выплата процентов по банковским кредитам.

Данный показатель в рамках инвестиционного проекта является ключом к определению EBITDA margin, который показывает возвратность инвестиций. Его принято рассчитывать в виде индекса, который выражается в процентах. EBITDA margin высчитывается как отношение EBITDA к реальной выручке.

Денежные притоки (поступления) в инвестиционных проектах всегда формируются в рамках операционной деятельности объекта вложений.

Нетто денежный поток высчитывается как EBITDA минус проценты по займам, инвестициям и погашению тела кредита.

Читайте также  Компании с прямыми иностранными инвестициями

Бездолговой поток рассматривается как EBITDA минус инвестиции в текущий год жизненного цикла инвестиционного проекта.

Дисконтированный денежный поток отражает чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта – NPV. Именно этот показатель традиционно воспринимают в качестве главного мерила эффективности рассматриваемого проекта.

Управление потоками

Правильное управление денежными потоками является основой осуществления успешной инвестиционной деятельности. При этом оно может принимать разные формы. Управление денежными потоками бывает оперативным и стратегическим. Между данными формами разница такая же, как между тактикой и стратегией соответственно. В основе их формирования лежит инвестиционное планирование. Ключевым фактором при создании конкретных этапов по управлению денежными потоками является время.

1. Этап текущего планирования выражается в составлении платежного календаря с обязательной разбивкой по дням. Этот документ отличается максимальной степень проработки и детализации предполагаемых притоков (оттоков) денежных средств.

2. Этап месячного планирования формируется на основании годового бюджета. План проработан достаточно глубоко, но не детально.

3. Этап годового планирования строится с точностью до месяца. Его принято составлять на основании долгосрочной инвестиционной стратегии. При формировании данного плана обязательно нужно принимать во внимание динамику основных макроэкономических показателей. Отличается средним уровнем проработки и детализации.

4. Этап долгосрочного планирования составляется на 3–5 лет. В его основе лежат главные инвестиционные цели и задачи. Детализация незначительна.

Целью формирования всех перечисленных выше документов является максимально точное моделирование остатка денежных средств на конец конкретного периода. На основе таких расчетов можно с высокой степенью вероятности предположить хватит ли у инвестора денежных средств для реализации существующих инвестиционных проектов.

Источники: http://finekon.ru/den potoki.php, http://helpiks.org/4-41477.html, http://investoriq.ru/teoriya/investicionnye-denezhnye-potoki.html

Источник: invest-4you.ru

Преном Авто