Инвестиции в современной теории и практике

Базовые концепции современной теории инвестиций

Главная > Реферат >Экономика

Дисциплина «Теория инвестиций» (Л -24 ч .; П –8 ч)

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб..- К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.

Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 1998;

Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М. Инфра-М, 2000;

Фабоцци Ф.Дж. «Управление инвестициями.- М.:Инфра-М, 2000

Журналы: «Рынок ценных бумаг», «Финансист», «Эксперт», «Профиль»

ТЕМА 1. БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ (6 ч)

Сущность и определение инвестиций

Модель «инвестиции-потребление» и теорема о разделении И. Фишера

Концепция и критерии стоимостной оценки

Виды и временная структура процентных ставок

Теории временной структуры процентных ставок

Классификация потоков платежей и методы их оценки

Сущность и условия арбитража

Гипотеза об эффективности рынков

Сущность и определение инвестиций

В соответствии с действующим законодательством в области инвестиционной деятельности должны использоваться следующие основные понятия:

инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

В широком смысле под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, другое имущество или имущественные права, лицензии, кредиты, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и достижения социального эффекта

инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объекта и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проекто-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации (РФ) и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами, правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Объектами инвестиционной деятельности могут быть, находящаяся в частной, государственной и иной форме собственности материальная и нематериальная собственность.

Субъектам инвестиционной деятельности осуществляемой в форме капитальных вложений могут быть инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи (исполнители заказа) пользователи (юридические и физические лица, для которых создаются объекты инвестиций).

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме финансовых вложений могут быть: инвесторы, брокеры (юридические и физические лица, выполняющие заказы клиентов-инвесторов на покупку-продажу ценных бумаг), получающие вознаграждения в виде комисионных; дилеры (юридические и физические лица, осуществляющие операции по купле продаже ценных бумаг, получающие доход в виде разницы между курсами покупки и продажи).

2. Классификация инвестиций и их экономическое значение.

В практике инвестиционной деятельности различают следующие виды инвестиций: инвестиции в физические (реальные) активы; инвестиции в нематериальные активы; инвестиции в финансовые активы.

Инвестиции в реальные и нематериальные активы осуществляются, как правило, в форме капитальных вложений. Инвестор получает выгоду от этих инвестиций в виде прибыли от реализации продукции, работ, услуг.

В соответствии с Положением о бухгалтерском учете (ПБУ) к нематериальным активам, используемым в течение длительного периода (более одного года) и приносящем доход относятся права возникающие из:

— авторских и других договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты смежных прав, на программы ЭВМ, базы данных и т.п.;

— патентов на изобретения, промышленные образцы, селекционные достижения;

— свидетельства на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров, на их использование;

— прав на “ноу-хау” (знаю как) и т.п.;

— права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

Финансовые инвестиции создающие право на получение доходов от других юридических и физических лиц, как-то: депозиты в банке, акции, облигации и т.п. образуют финансовые активы. Инвестор получает выгоды от таких инвестиций в виде прибыли от внереализованных операций.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

3. Модель «инвестиции – потребление»

и теорема о разделении И. Фишера.

Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию системы мотивации субъектов хозяйствования, побуждающую их к осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах.

Системное исследование основ инвестиционного поведения предприятия и его моделирование связывается обычно с неоклассическим направлением, в частности с американским экономистом И. Фишером. Вывод этого исследования состоял в том, что каждый хоз. субъект в своем инвестиционном поведении руководствуется субъективными мотива ми, ориентированными на максимизацию предстоящих доходов («эффект доходов»), однако критерии такого выбора носят объективный характер.

Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов — психологическая предрасположенность субъекта к сбережениям. Реализуется при наличии следующих экономических предпосылок:

уровень доходов, получаемых субъектами хозяйствования от основной деятельности;

норма процента. Каждое предприятие, зная текущую норму процента, оптимизирует распределение своих доходов во времени, соответственно потребляя или сберегая их как инвестиционный ресурс.

И. Фишер сформулировал два различных механизма мотивации накопления, которые формирует норма процента:

1) снижение нормы процента на финансовом рынке стимулирует немедленное потребление доходов, а ее повышение – рост сбережений («эффект замещения»);

2) повышение нормы процента, а соответственно и будущих доходов, сужает базу текущих сбережений, в связи с тем что меньшая использованная в инвестиционном процессе сумма сбережений может принести хоз.субъекту больший будущий доход, а следовательно, он может увеличить текущее потребление, обеспечивая неизменный будущий доход («эффект доходов»)

4.Концепция и критерии стоимостной оценки 1

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента). Иными словами, в соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

«Золотое» правило бизнеса гласит:

Сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра.

Поясним «золотое» правило бизнеса на следующем условном примере.

Предположим, что некто X обладает суммой S = 10000, которую он может положить в банк на депозит под 10% годовых.

В идеальном случае (отсутствие инфляции, налогообложения, риска неплатежеспособности банка и т.д.) проведение этой операции обеспечит получение через год суммы, равной уже 11000:

(10000,00 + 10000 x 0,1) = 10000 (1 + 0,1 ) = 11000.

Если указанная сумма (10000) окажется в распоряжении Х только через год, он будет вынужден отложить или даже отменить осуществление этой операции, теряя тем самым возможность получить доход в 1000.

Очевидно, что с этой точки зрения сумма S1 = 10000, получение которой ожидается только через год, является в данной ситуации для Х менее ценной по сравнению с эквивалентной суммой S, имеющейся к текущему моменту времени, поскольку обладание последней связано с возможностью заработать дополнительный доход (1000) и увеличить свои средства до 11000.

В этом же смысле текущая стоимость будущих 10000 для Х эквивалентна той сумме, которую необходимо поместить в банк под 10% чтобы получить их год спустя:

10000 / (1 + 0,1) = 9090,91.

Продемонстрированная неравноценность двух одинаковых по величине (S = S1 = 10000), но разных по времени получения денежных сумм — явление, широко известное и осознанное в финансовом мире. Его существование обусловлено целым рядом причин. Вот лишь некоторые из них:

любая, имеющаяся в наличии денежная сумма, в условиях рынка может быть немедленно инвестирована и спустя некоторое время принести доход;

даже при небольшой инфляции покупательная способность денег со временем снижается;

предпочтением в общем случае индивидуумами текущего потребления будущему и др.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестиционных в настоящий момент денежных средств в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращивания (компаундинг).

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенную с учетом определенной ставки процента к их стоимости в настоящем периоде времени. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования стоимости.

Из принципа временной ценности денег вытекает, два важных следствия:

необходимость учета фактора времени при проведении финансовых операций;

некорректность (с точки зрения анализа долгосрочных финансовых операций) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Таким образом, необходимость учета фактора времени при проведении финансовых операций требует применения специальных количественных методов его оценки.

5.Виды и временная структура процентных ставок

В финансовом менеджменте учет фактора времени осуществляется с помощью методов наращения и дисконтирования, в основу которых положена техника процентных вычислений.

С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным временным периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. При этом в качестве нормы приведения используется процентная ставка (interest rate — r).

В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств. Однако в финансовом менеджменте ее также часто используют в качестве измерителя уровня (нормы) доходности производимых операций, исчисляемого как отношение полученной прибыли к величине вложенных средств и выражаемого в долях единицы (десятичной дробью), либо в процентах.

Электронная библиотека

Формирование теории инвестиций произошло сравнительно недавно. Становление ее как отдельной области научных знаний относится к 20-30-м годам прошлого столетия и связано с фундаментальными трудами И. Фишера по теории процентной ставки и приведенной стоимости. В своих работах он доказал независимость критериев оценки инвестиций от предпочтений в потреблении отдельных экономических субъектов. По мнению И. Фишера, все участники инвестиционного процесса, будь то менеджеры компаний или их вкладчики, в своей деятельности руководствуются лишь одним мотивом – максимизацией чистой приведенной стоимости. При этом для достижения поставленной цели управляющие компаниями должны абстрагироваться от личных предпочтений, им совсем не обязательно знать личные вкусы акционеров. Подкреплением теоретических выводов И. Фишера явился быстрый рост количества первых американских взаимных фондов, занимающихся спекуляциями на биржевом рынке США.

Теория И. Фишера стала своеобразным «стержнем» традиционного подхода к инвестированию. Особенностью такого подхода, получившего распространение в теоретических трудах ученых-экономистов того времени, было выдвижение гипотезы об определенности условий, в которых принимается инвестиционное решение. Кроме того, математический аппарат, используемый в анализе того времени, ограничивался рамками элементарной алгебры и началами фундаментального анализа. Использование такого математического аппарата в качестве инструментов осуществления финансовых расчетов в условиях определенности получило название финансовой математики.

Традиционный подход к инвестированию, ставший начальным этапом развития теории инвестиций, имеет два существенных недостатка:

1) отсутствие анализа совокупности активов, обладающих разным уровнем доходности и риска, и формирования на его основе оптимального портфеля инвестиций. При принятии инвестиционного решения такой анализ ограничивался отдельными видами активов (акции, облигации). В этом заключается ограниченность традиционного подхода к инвестированию;

2) однонаправленность — при принятии инвестиционного решения основополагающей характеристикой актива является его доходность. При этом оценке риска не придавалось особого значения, несмотря на то, что факторы риска и неопределенности сознавались достаточно четко.

Преодоление указанных недостатков связано с последующим этапом развития теории инвестиций, ставшим началом классическому подходу к инвестированию. Этот этап связан с выходом в 1952 г. фундаментальной работы Г. Марковица «Выбор портфеля» – основой портфельной теории инвестиций. Начальным положением теории Марковица является гипотеза о наличии у инвестора в настоящий момент времени некоторой суммы денежных средств, которая может быть инвестирована на определенный период времени (период владения). По окончании периода владения инвестор реализует ценные бумаги. Полученный при этом доход может быть использован на личное потребление и (или) реинвестирование в ценные бумаги.

В своей работе Марковиц отмечает, что выработка инвестиционного решения сопряжена с достижением двух противоречивых целей инвестирования:

1) максимизации дохода. Безусловно, инвестор выберет тот вид активов, который способен принести ему максимальный доход;

2) минимизации риска. В момент принятия инвестиционного решения доходность активов не известна, что порождает проблему выбора инвестором тех видов активов, доходность которых определена с максимальной степенью достоверности.

Основным достижением Марковица является предложенная им математическая модель формирования оптимального портфеля активов, позволившая сбалансировать противоречивые друг другу цели инвестирования в момент принятия инвестиционного решения. Кроме того, предложенная Марковицем теоретико-вероятностная формализация доходности и риска позволила переложить задачу формирования оптимального портфеля инвестиций на математический язык.

Как следствие наличия противоречивых целей, Марковиц выделил необходимость проведения диверсификации портфелей с помощью приобретения нескольких ценных бумаг, цены на которые меняются по-разному. Это позволит инвестору уменьшить стандартное отклонение доходности портфеля.

Таким образом, согласно теории Марковица, выбирая оптимальный портфель из множества рассматриваемых, инвестор руководствуется двумя критериями: ожидаемой доходности и стандартного отклонения, соответствующего уровню риска. При этом инвестор во многом полагается на собственную интуицию. Проведя анализ всех портфелей на предмет ожидаемой доходности и стандартного отклонения, инвестор выбирает тот портфель, который в большей степени соответствует его интересам.

Работу Марковица по разработке принципов формирования оптимального инвестиционного портфеля продолжил его ученик У. Шарп. В работах Шарпа первой половины 60-х годов прошлого столетия нашла свое отражение однофакторная модель рынка капиталов, в которой впервые были применены «альфа» и «бета» характеристики акций.

В отличие от своего учителя – Г. Марковица, работы которого не привлекли должного внимания теоретиков и практиков, ввиду сложности предложенных им алгоритмов, процедур и формул, идеи У. Шарпа получили признание не только теоретиков, но и были применены на практике. Это обусловлено тем, что У. Шарп привел задачу оптимизации инвестиционного портфеля к линейной форме на основе однофакторной модели, облегчив тем самым выбор оптимального портфеля.

В качестве стандартного измерителя уровня риска активов У. Шарп предложил использовать «бета»-коэффициент. Основным положением его теории, известной как модель оценки долгосрочных активов, является предположение о наличии прямо пропорциональной зависимости ожидаемой премии за риск от коэффициента «бета». Вклад У. Шарпа в теорию инвестиций можно сформулировать в следующих принципах:

1) инвесторы отдают предпочтение портфелям с высоким уровнем ожидаемой доходности инвестиций и низким стандартным отклонением. Такие портфели имеют название «эффективные портфели»;

2) предельное влияние акции на риск портфеля оценивается с помощью ее вклада в общий риск портфеля, а не с помощью риска самой акции. При этом вклад акции измеряется ее чувствительностью к изменениям стоимости инвестиционного портфеля;

3) «бета»-коэффициент представляет собой чувствительность акции к изменениям стоимости рыночного портфеля. Таким образом, с помощью показателя «бета» можно измерить и предельный вклад акции в риск рыночного портфеля;

4) при наличии у инвесторов возможности предоставления и получения кредитов по ставке процента с нулевым уровнем риска, им (инвесторам) необходимо иметь совокупность безрисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций. При этом при формировании такого портфеля основным мотивом инвестора являются перспективы каждой акции, а не его отношение к риску. Однако при отсутствии у инвестора надежного источника информации, его инвестиционный портфель должен быть сформирован аналогично портфелям остальных субъектов рынка – это так называемый рыночный портфель;

5) пропорциональность коэффициента «бета» премии за риск, отражающей вклад в риск портфеля инвестора, объясняется следующим образом. Инвестор приобретает акции с повышенным уровнем риска лишь в том случае, если они имеют повышенный уровень доходности. При этом инвесторы готовы приобрести акции, даже если они понизят общий уровень доходности портфеля, лишь в том случае, если они способны в значительной степени понизить портфельный риск.

Появление в конце 50-х и начале 60-х годов трудов Д. Тобина усилило влияние портфельной теории Марковица. Однако между подходами Д. Тобина и Г. Марковица имеются существенные различия по следующим направлениям:

1) границы анализа. Изучая проблемы формирования оптимального портфеля отдельным инвестором, Марковиц ограничивался лишь рамками микроэкономического анализа. В свою очередь, объект изучения Тобина – распределение совокупного капитала в экономике — делает его подход макроэкономическим;

2) состав анализируемого портфеля. Анализируемый Марковицем портфель инвестора включал лишь рисковые активы (акции). Тобин же предложил дополнить исследуемый портфель безрисковыми активами, такими как государственные ценные бумаги;

3) глубина анализа. Основным направлением исследования Тобина явился анализ факторов, побуждающих экономические субъекты к инвестиционной деятельности, тогда как Марковиц основной упор делал на математическом анализе следствий основных постулатов теории и разработке способов решения оптимизационных задач. Таким образом, Тобин исследовал проблемы теории инвестиций более глубоко, нежели его предшественник Марковиц.

Начало третьего этапа истории теории инвестиций, соответствующего появлению модели оценки капитальных активов (САРМ – Capital Asset Price Model), связано с работами Шарпа, Линтнера и Моссина. Они вышли в свет в период с 1964 по 1966 годы и были посвящены одной и той же проблеме – каким образом происходит формирование цен на рынке акций, если все инвесторы одинаково оценивают доходность и степень риска акций и формируют оптимальный портфель согласно теории Марковица. Иными словами, теория САРМ, установив соотношение между доходностью и риском активов равновесного рынка, явилась макроэкономическим обобщением теории Марковица.

Все риски актива, согласно теории САРМ, можно разделить на систематические (недиверсифицируемые) и диверсифицированные (несистематические). Систематические риски актива соответствуют коэффициенту «бета» Шарпа и связаны с общим рыночным риском. Диверсифицированный риск актива может быть устранен с помощью выбора оптимального портфеля. Инвестор, выбирая оптимальный портфель, должен руководствоваться лишь систематическими рисками актива. Таким образом, теория САРМ доказала наличие линейной связи между доходностью и риском, подтвердив тем самым общеизвестное правило: «больше доходность – больше риск».

Необходимо отметить, что в 70-х годах прошлого столетия теория САРМ нередко подвергалась жесткой критике со стороны различных ученых. По их мнению, данная теория не допускает эмпирической проверки, вследствие чего не имеет право на существование. Однако, несмотря не это, теория САРМ и по сей день остается самой влиятельной и значительной современной финансовой теорией, которой руководствуются при выборе стратегии долгосрочного инвестирования.

История развития теории инвестиций продолжилась исследованиями по теории корпоративного рынка. Сторонников данной теории интересовала проблема соответствия рыночных цен финансовых активов их реальной стоимости. Согласно гипотезе эффективного рынка, инвестор не может получать доход в течение длительного времени и с минимальной степенью риска, основываясь на том, что рынок постоянно недооценивает или переоценивает отдельные финансовые активы. Это свидетельствует о том, что весь объем информации, которым обладают инвесторы, находит свое отражение в рыночных ценах финансовых активов, что позволяет сделать вывод о вероятностном характере изменения рыночных цен на финансовые активы, вследствие чего их достоверное прогнозирование невозможно.

С появлением гипотезы эффективного рынка и связанной с ней модели «случайного блуждания» рыночных цен активное развитие получили динамические теоретико-вероятностные модели. Одной из таких моделей явилась модель опционов Блека-Шоулса, предложенная в 1973 г. Майроном Шоулсом и Фишером Блеком. Эта модель получила практическое применение и активно используется в настоящее время.

Таким образом, третий этап развития теории инвестиций характеризуется расширением математического аппарата, применяемого в теории и практике инвестирования. Причем, если предшествующие периоды были связаны с применением элементарной алгебры и простейших теоретико-вероятностных и оптимизационных методов, то работы третьего периода основываются на применении теории случайных процессов и оптимального управления.

Все ранее сказанное позволяет сделать вывод о том, что в процессе своего исторического развития современная теория инвестиций прошла несколько этапов, представленных на рисунке 1.1.

Рис. 1.1. Этапы развития теории инвестиций

Подводя итоги исторического развития теории инвестиций, можно сделать следующие выводы:

1) выбор оптимального портфеля инвестором осуществляется из набора эффективных портфелей (эффективное множество). К эффективным портфелям следует относить портфели, отвечающие следующим условиям: достижение максимального уровня прибыли при заданном уровне риска и минимизация риска при определенном уровне ожидаемой доходности. На графике оптимальный портфель соответствует точке касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;

2) снижению уровня риска способствует диверсификация портфеля;

3) рыночная модель представляет собой соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка;

4) согласно рыночной модели, риск ценной бумаги включает в себя рыночный и собственный риски;

5) усреднению рыночного риска и уменьшению собственного риска способствует диверсификация.

Вышеприведенные выводы будут рассмотрены более детально в последующих разделах настоящего пособия.

Современная теория инвестиций строится на следующих постулатах:

1) рынок представлен конечным числом активов, доходности которых заранее не известны. Они представляют собой случайные величины;

2) инвестор может оценить (например, основываясь на статистических данных) ожидаемые (средние) значения доходностей и их попарные ковариации, а также степень диверсификации риска;

3) инвестор способен формировать любые, не противоречащие данной модели портфели, доходности которых также являются случайными величинами;

4) при выборе оптимального портфеля инвестор руководствуется двумя критериями: средней доходностью и уровнем риска;

5) инвесторы склонны к минимизации риска, то есть при выборе из множества портфелей с одинаковым уровнем доходности инвестор предпочтет тот, риск которого будет наименьшим.

Современный уровень развития теории инвестиций расширил границы ее применения. Большое количество инвестиционных менеджеров применяют на практике разработанные методы и принципы портфельной теории. Значительно увеличилось влияние сформированной теории инвестиций на академические круги, что выразилось в присуждении Нобелевских премий ее создателям и разработчикам, таким как Тобин (1981 г.) и Марковиц (1990 г.).

Инвестиции: теория и практика

Экономическое содержание инвестиций и их характеристика: форма, размер, срок, доходность и уровень риска вложения капитала. Основные виды инвестиций: реальные и финансовые. Анализ типов и структуры вложений по различным классификационным признакам.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

по дисциплине: «Инвестиции»

Тема: «Инвестиции теория и практика»

1. Экономическое содержание инвестиций

2. Классификация инвестиций

3. Структура инвестиции

4. Участники инвестиционного процесса

Рыночная экономика не может развиваться без инвестиций, поэтому большое внимание к инвестициям различного типа в нашей стране проявляют и государственные органы, и предприниматели.

Актуальность данной работы заключается в необходимости рассмотрения основных понятий и видов инвестиций, используемых в условиях рыночной экономики. Жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат — сначала необходимо вложить средства, т. е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, — всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны. Достаточно очевиден тот факт, что ключевой системообразующий элемент экономики — это предприятие (фирма) как некая форма организации и взаимодействия ресурсов, имеющая целью создание определенного вида товаров и (или) услуг. Особую роль играют предприятия, производящие продукты и услуги, т. е. ценности, которые в конечном счете используются всеми членами общества, ибо чем больше «пирог», созданный производителями, тем больше достанется каждому члену общества, несмотря на то, насколько активно он участвовал в процессе производства. Именно предприятия и несут на себе основную тяжесть в инвестиционном процессе. Безусловно, существуют инвестиционные проекты, имеющие национальную или региональную значимость.

1. Экономическое содержание инвестиций

Развитие экономики зависит от рационального построения финансовой системы. Особое значение в практической работе по структурной модернизации экономики государства приобретает инвестиционная деятельность, как механизм, обеспечивающий её финансирование и рост.

Инвестиция (от лат. invest — вкладывать) — вложение капитала во всех его формах с целью получения дохода и (или) иной выгоды. Сущность инвестиций как экономической категории заключается в процессе создания нового капитала и (или) размещения капитала в специально выбранные инструменты с целью:

-?увеличения стоимости капитала (воспроизводство основного и оборотного капитала);

— получения дополнительного дохода (перелив капитала посредством купли-продажи долговых обязательств);

-?достижения иного полезного эффекта.

Основными характеристиками инвестиций являются: форма, размер, срок, доходность и уровень риска вложения капитала.

Термин «инвестиции» является сравнительно новым для российской экономики, и введено в оборот с переходом к рыночным отношениям. В рамках централизованно-плановой экономики использовался договор подряда на капитальное строительство в целях развития производства (основных фондов). При этом основным источником финансирования капитального строительства, являлись бюджетные ассигнования в точном соответствии с существующими планами социалистической экономики.

Принятое законодательство об инвестиционной деятельности в РСФСР в 1991 г., определяло правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности и впервые ввело в экономический оборот понятие инвестиций. Однако, оно отражало лишь одну сторону инвестиционного процесса — вложения капитал в реальный сектор экономики, т.н. «капитальные вложения» как совокупность всех затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. И лишь гораздо позже, в 1996 г. принимается закон «О рынке ценных бумаг», отражающий основы инвестиционной деятельности в финансовом секторе экономики.

Сегодня, в соответствии с российским законодательством инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Соответственно, результат реализации инвестиционного решения может быть не только коммерческим, но и социальным, экологическим.

Поскольку в рыночных условиях существенно расширились границы приложения капитала, то капитальные вложения являются одной из форм инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, связанной с авансированием денежных средств в основной капитал.

Под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Таким образом, инвестиции — вложение капитала во всех его формах для достижения стратегических целей инвестора в предстоящем периоде (например, повышение конкурентоспособности, рост стоимости бизнеса), получения дохода и (или) иной выгоды.

Вложение капитала может осуществляться в виде имущественных и интеллектуальных ценностей. Так к имущественным ценностям относятся денежные средства, депозиты, ценные бумаги; имущественные права, имеющие денежную оценку (патенты, лицензии, договора коммерческой концессии); движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие материальные ценности); права пользования недрами; иные имущественные права. В качестве интеллектуальных ценностей выступают промышленная собственность (патенты на изобретения, промышленный образец, полезную модель, свидетельства на товарный знак (знак обслуживания) ; объекты авторского права, а так же программы для ЭВМ и базы данных, топологии интегральных микросхем; результаты научно-исследовательских и технологических работ, не оформленные в установленном законодательством порядке патентами; ноу-хау (коммерческие, организационные, технические, технологические, финансовые другие секреты, охраняемые в режиме коммерческой тайны).

Значимость инвестиций определяется их ролью на различных уровнях:

-?на мегауровне инвестиции являются условием развития мирового хозяйства в целом;

-?на макроуровне инвестиции являются основой социально-экономического развития национальной экономики и фактором конкурентоспособности государства на мировом рынке;

-?на мезоуровне инвестиции выступают в качестве критерия сравнительной диагностики территорий и отраслей народного хозяйства для разработки направлений совершенствования их развития;

-?на микроуровне инвестиции осуществляются для увеличения рыночной стоимости предприятия (организации), достижения иных целей, чтобы обеспечить инвестору приемлемый уровень доходности при ожидаемом уровне риска.

Важно подчеркнуть, что в инвестиционном процессе основным является целенаправленное воздействие хозяйствующего субъекта на ключевые свойства объекта инвестиций с точки зрения надежности и эффективности вложения капитала.

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. С одной стороны инвестиционная деятельность предполагает вложение капитала, с другой стороны целесообразность вложения определяется отдачей капитала. Инвестиционная деятельность предполагает:

-?формирование инвестиционной тактики и стратегии хозяйствующего субъекта;

-?технико-экономическое обоснование приоритетных направлений инвестирования;

-?определение необходимого объема финансовых ресурсов и поиск возможных источников финансирования.

Понятие «инвестиционная деятельность» тесно связано с термином «инвестиционный процесс», под которым понимается движение инвестиций под влиянием различных факторов, и прежде всего воспроизводственного процесса. Инвестиционный процесс — это экономические взаимоотношения тех, кто предлагает деньги, и тех, у кого есть в них потребность. Через финансовые учреждения (банки, фонды, компании и т.д.) и финансовые рынки взаимодействуют поставщики и потребители капитала. Инвестиционный процесс, как и вся экономика, развивается циклически и имеет свои фазы. Инвестиционная деятельность в рыночных условиях является предпринимательской и осуществляется на инвестиционном рынке. Инвестиционный рынок — форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, по поводу преобразования инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения в конкретные объекты инвестирования (инвестиционное предложение) (см. табл.1.1). Рынок характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.

Табл.1.1 — Движение инвестиций на инвестиционном рынке

Реализация инвестиционного спроса и предложения

Источники: http://works.doklad.ru/view/KWdLFjlM5VI.html, http://libraryno.ru/1-1-istoriya-razvitiya-teorii-investiciy-2015_invest_analis_inov_deyat/, http://knowledge.allbest.ru/economy/2c0a65635a2ad69b5c43b88521316c26_0.html

Источник: invest-4you.ru