Венчурное финансирование инвестиций на предприятии

Венчурное финансирование инвестиционного проекта.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture — риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.

Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятии после того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестора его долю.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. В своем развитии венчурное предприятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования.

На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.

Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70–80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.

Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что способствует распределению и минимизации риска.

На завершающем этапе развития венчурного предприятия происходит выход венчурных инвесторов из капитала финансирумых ими компаний. Наиболее распространенными способами такого выхода являются: выкуп акций остальными собственниками финансируемой компании, выпуск акций посредством первичного размещения капитала, поглощение компании другой фирмой. В США успешные венчурные инвестиции обычно завершаются размещением акций на NASDAQ (крупнейшей фондовой площадке по торговле акциями молодых инновационных компаний).

При развитии новых технологий и широком распространении производимой продукции венчурные предприятия могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным ценным бумагам в 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рассчитывая на годовую рентабельность, равную 20–25%.

Таким образом, исходя из характера венчурного предпринимательства, венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через три–семь лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. В целях минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами:

• приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рентабельностью;
• обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых);
• наличие налоговых льгот.

Объемы венчурного финансирования в индустриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.

Крупнейший объем венчурных инвестиций в мире приходится на США (около 22 млрд долл.), далее с существенным отрывом следуют страны Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. В России венчурный капитал находится в стадии своего становления: в настоящее время здесь функционируют 20 венчурных фондов, управляющие финансовыми средствами на сумму около 2 млрд долл.

Венчурное финансирование: понятие, источники, особенности, механизм

Инвестиции – это совокупность затрат (финансовых, трудовых, материальных), которые направляются на увеличение прибыли. Они обеспечивают развитие предприятия. Одно из направлений финансирования называется венчурным. Что это такое?

Венчурное финансирование – это инвестирование в быстрорастущие предприятия. Этот вид деятельности больше характерен для научных исследований в высокотехнологических областях, где имеются перспективы и высокая доля риска. Целью инвестирования является получение высокого дохода в виде возврата денежных при продаже компании после ее развития на рынке.

Слово «венчур» в переводе с английского означает «рисковое дело». Венчурное финансирование – это источник долговременных вложений. Обычно они выделяются на 5-7 лет организациям, находящимся на ранней стадии развития. Функционирующим компаниям средства предоставляются с целью расширения и модернизации производства.

Чтобы получить деньги, нужно подготовить план, разработать продукт с конкурентоспособными преимуществами, которые были бы интересны вкладчику, и собрать команду профессионалов с многолетним опытом работы в конкретной отрасли.

Особенности венчурного финансирования

Данный тип инвестирования отличается рядом признаков:

• Вкладчики заранее знают о рисках финансовых потерь в случае неудачи организации. При положительном исходе инвесторы получат высокую прибыль.
• Такой тип финансирования предусматривает длительное время ожидания (3-5 лет), после которого инвестор будет получать доход 5-10 лет.
• Вкладчик владеет пакетом акций в 25-40 %, но имеет высокую личную заинтересованность в успехе учреждения. Поэтому он оказывает консультационные и управленческие услуги.

• Предстартовые вложения. На этом этапе инвестируются небольшие суммы для подготовки технико-экономической базы.
• Создается стартовый капитал собственными силами. По мере развития бизнеса будут подключаться другие вкладчики.
• Второй этап. Выделяются средства на завершение разработок и начальный маркетинг.
• Третий этап. Финансирование начала производства. Компания получает малый или нулевой доход.
• Четвертый этап. Переходные вложения. Предоставляется рабочий капитал для расширения запасов и оплаты счетов.
• Пятый этап. Приобретение прав собственности на фирму, ее модернизация в частное учреждение.

Финансовые инвестиции поступают паями. В бизнес-план вносится график достижения промежуточных целей. Вкладчики предоставляют заранее просчитанные суммы, достаточные для достижения следующих промежуточных итогов. Такие вливания ограничивают потенциальные потери, которые могут возникнуть, если компания не оправдывает ожиданий. Возможность прекращения поступления средств на каждом последующем этапе мотивирует предпринимателя быстрее реализовывать потенциал организации. Вливания осуществляются через короткие промежутки времени. в дальнейшем усиливается контроль над организацией. С каждым последующим вливанием средств число акций инвесторов увеличивается.

Источники венчурного финансирования

Их довольно много:

• Публичные фонды. Управлением организацией занимается независимая компания.
• Партнерство с венчурным капиталом. Финансирование проектов группой бизнесменов, которые создали компанию и вкладывают средства в развивающиеся организации.
• Целевой капитал корпораций. Венчурные инвестиции холдингов являются одним из основных источников финансирования проектов в США. Крупные корпорации объединяют собственные ресурсы путем слияния мелких фондов.
• Капитал банковских фирм. Изначально такие инвесторы предоставляли средства на поздних этапах становления организаций. С расширением спектра услуг появились частные капиталы, например, SBIC и MESBIC.
• Индивидуальные инвесторы. Частные вкладчики когда-то были венчурными первопроходцами. Сегодня они учувствуют в создании «зародышевого» капитала, вкладывая средства в очень рискованные проекты.
• Правительство. В США правительство поддерживает молодые фирмы. Целью финансирования является не столько получение прибыли, сколько поддержание компании на ранних этапах развития.

Специфика бизнеса в РФ

Венчурное финансирование в России отстает от такового в США. Организации вкладчиков формируются по инициативе отдельных лиц, существуют без господдержки. Самой популярной является «Московская сеть бизнес-ангелов» (МСБА). Хотя после финансовых кризисов внимание к данному источнику финансирования усиливается. На рынке появились фонды TUSRIF, SEAF, Framlington, вкладывающие средства в перспективные компании. Также начал работу Российский технологический фонд, зарегистрирован Национальный венчурный фонд «Грин Грант» российской группой «Ростинвест». Все они направлены на финансирование развивающихся компаний.

Первые фонды в РФ появились еще в 1994 году по инициативе ЕБРР. За три годы было зарегистрировано 78 компаний. Кроме этого, финансовые инвестиции в РФ поступали также от 16 восточноевропейских фондов. После событий 1998 года осталось только 15 учреждений.

Работа фондов в России очень затруднена. Нет законодательных актов, стимулирующих развитие данного направления. Вопрос выхода из бизнеса (продажи венчурного капитала) остается открытым. Чтобы решить проблему, не нужно создавать новое законодательство. Но можно добавить элементы менеджмента в гражданские акты.

По неофициальным данным, в РФ существует 10 тыс. частных инвесторов с нераскрытыми возможностями. Чтобы венчурное финансирование инновационной деятельности развивалось, необходим ряд условий:

• стабильная обстановка в стране;
• наличие НТП, проектных наработок;
• рост уровня достатка;
• сужение спекулятивного дохода и т. д.

Существуют факторы, которые ограничивают рост данного направления:

• низкая степень развития фондового рынка, что затрудняет поиск потенциальных инвесторов;
• отсутствие менеджеров, способных раскрывать коммерческие возможности разработок;
• низкий спрос покупателей на внутригосударственную продукцию;
• отсутствие поддержки со стороны правительства.

Страхование

Венчурное финансирование – это рискованный вид бизнеса. Ни в одной стране мира он не страхуется. Но можно защитить имущество инновационных предприятий, жизнь и здоровье топ-менеджеров, ответственность и т. д. То есть применить классические элементы страхования к данному виду бизнеса.

Выбор проектов

Формы венчурного финансирования зависят от классификации компаний.

1. Seed — это проект, бизнес-идея, которую нужно профинансировать на этапе проведения дополнительных исследований, создания стартовых образцов продукции.

2. Start up — новые компании, которым нужны ресурсы для проведения научно-исследовательских работ и запуска продаж.

3. Early stage – компании с собственными разработками, находящиеся на начальной стадии реализации продукции.

4. Expansion — организации, нуждающиеся в дополнительных вложения с целью расширения объемов производства, проведения маркетинговых исследований, увеличения капитала или оборотных средств.

Перед принятием решения о финансировании инвестор и предприниматель должны договориться о стоимости компании. Учредители назначают сами цену. На этом этапе отсутствует «рынок» или «аукцион». Инвесторы, желая сэкономить средства, могут вообще отказаться от проекта или объединиться с потенциальными конкурентами и сделать руководству консолидированное предложение. То есть цена формируется в ходе переговоров. Чаще всего она устанавливается на уровне предложения инвесторов. Затем обсуждаются условия финансирования и создается предварительное соглашение.

Далее определяется «доинвестиционная» и «постинвестиционная» стоимости. Первая – это цена бизнеса до вливания ресурсов. Вторая – это рыночная стоимость организации на финишном этапе. Стороны обсуждают долю акционерного капитала инвестора. Поэтому расчеты начинаются со второго показателя. Далее определяется цена акций.

В обмен на венчурное финансирование проекта в сумме $1 млн инвестор хочет получить 1/3 компании. После вливаний стоимость бизнеса составит $3 млн. Начальная цена: 3 — 1 = $2 млн.

Допустим, компания разместила 500 тыс. акций на начальном этапе. Тогда инвестор должен дополнительно получить 250 тыс. ЦБ, чтобы приобрести 33,33 % капитала. Стоимость акции составляет 1 000 000 : 250 000 = 4 млн.

1. Доинвестиционная стоимость = кол-во старых ЦБ х новая цена = будущая стоимость – инвестиции.

2. Послеинвестиционная стоимость = доинвестиционная стоимость + инвестиции = вливания : % доли в капитале = общее количество акций х цена.

3. Цена ЦБ = вливания : количество новых ЦБ = доинвестиционная стоимость : количество всех ЦБ (акций, опционов, гарантов).

4. Прирост цены = доинвестиционная стоимость выпуска : послеинвестиционная стоимость выпуска.

Виды финансирования

Венчурные инвестиции осуществляются в отношении малых предприятий без получения какого-либо залога. Средства направляются в акционерный капитал или предоставляются в виде инвестиционного кредита на несколько лет под небольшой процент. Представители инвестора участвуют в управлении компанией.

До продажи компании основной формой вливаний является акционерный капитал. Заемные источники привлекаются, если фирма ожидает увеличения капитала или планирует получить прибыль.

Привлечение средств более актуально для зрелых компаний. Но такой капитал может повлиять на долю собственности инвесторов, особенно владельцев привилегированных акций. Поэтому на его получение требуется разрешение.

Начинающим компаниям вливания осуществляются в форме:

• товарного кредита со стороны поставщиков;
• факторинга;
• банковских займов под гарантии;
• бридж-финансирования.

Самая дешевая форма — Залогом выступает купленное оборудование, что снижает кредитные риски и стоимость привлечения средств.

— это кредитование дебиторской задолженности. Услугу предоставляют банки фирмам с налаженной клиентской базой и предсказуемыми денежными потоками.

Получение на ранних этапах развития невозможно без наличия гарантий. Но гарант может потребовать долю в капитале компании в качестве компенсации за риск. Долговое инвестирование стоит дороже обычного кредита.

используется, если компания израсходовала все полученные ранее средства и ожидает новых вливаний. Бридж-займы поступают от лиц, которые уже финансировали компании. К их помощи прибегают, когда нынешние инвесторы не могут предоставить капитал.

Механизм венчурного финансирования в таком случае осуществляется в виде долговых и конвертируемых нот (convertible promissory notes). Это продукт, по которому выплачивается купон. После завершения следующего этапа вливания ноты должны быть погашены. Купоны можно обменивать на акции. Ставка по обычным бридж-нотам составляет 8 %, а по конвертируемым – до 15 %.

Для успешных компаний данный вид вливаний является промежуточным шагом между двумя этапами финансирования. Обеспечивает участие в проекте не только новых, но и существующих акционеров. Если организация испытывает затруднения в денежных средствах, бридж-ноты становятся единственным источником финансирования, то возникнет конфликт интересов держателей и акционеров. Преимущество будет у первых.

Венчурное финансирование – это особый вид инвестиций, имеющий ряд преимуществ: привлечение средств для реализации рисковых проектов, отсутствие промежуточных дивидендов. Но поиск вкладчиков затруднителен. Инвестор должен быть заинтересован в проекте и принимать участие в управлении организацией.

Инновации и венчурное финансирование инвестиций

Внедрение нововведений стало основным фактором развития экономики во всем мире, позволяя добиваться сверхприбылей при использовании новых, более эффективных продуктов и технологий.

В российской же практике большинство инноваций корпораций в настоящее время сводится к замене старых основных фондов, а собственно научными исследованиями и внедрением новых разработок занимается ограниченное число корпораций небольшого ряда отраслей. Низкая инновационная активность объясняется несовершенством инфраструктуры, высоким предпринимательским риском инвестиций при длительных сроках окупаемости и отставании нормативно-правовой базы и недостаточностью финансовых ресурсов.

Активизация инновационной деятельности, включая интенсивные и экстенсивные факторы ее развития, выводит на первый план объективную необходимость реализации мероприятий по стимулированию с помощью финансовых методов инновационной активности корпораций, увеличению эффективности деятельности научных учреждений, а также содействию притока средств из внебюджетных источников. И немаловажную роль в качестве источника должны сыграть средства венчурных фондов и соответствующих форм финансирования инновационной деятельности.

К такому результату привело и наличие довольно расплывчатой трактовки категории «инновация» и понятия «инновационная деятельность», а также отсутствие разграничения понятий инновационной и научно-исследовательской деятельности.

Инновация как термин (innovation) означает нововведение. Обычно оба термина («инновация» и «нововведение») употребляются как синонимы, несмотря на то что первый постепенно вытесняет из употребления второй.

На инновацию как экономическую категорию одним из первых указал Й. Шумпетер в работе «Теория экономического развития». Он впервые рассмотрел вопросы новых комбинаций изменений в развитии и дал полное описание инновационного процесса как новые товары, неопробованные методы или средства производства, производство для нового рынка. Другими словами, он рассматривал инновации как изменения в технологии и управлении, как новые направления использования ресурсов.

В современной экономической литературе в зависимости от предмета исследования инновация рассматривается как конечный результат создания и освоения нового или модифицированного новшества, целевое изменение в функционировании организации, адаптация к внешней среде, единичное положительное изменение в производстве, полученное в результате использования научно-технического достижения», и т.д.

Под инновационной деятельностью понимается процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений, в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности.

Организация экономического сотрудничества и развития предложила следующую классификацию исследований и разработок:

• • чистые фундаментальные исследования (pure basic research);
• • ориентированные фундаментальные исследования (oriented basic research);
• • прикладные исследования (applied research), которые в свою очередь подразделяются:
  • – на стратегические прикладные исследования (strategic applied research);
  • – конкретные прикладные исследования (specific applied research);
• • экспериментальные разработки (experimental development).

Система финансирования инновационной деятельности включает в себя объекты, субъекты, источники и методы финансирования. Объектом финансирования является вся совокупность технологических нововведений, находящихся на любой стадии инновационного процесса. Субъекты финансирования – это участники процесса создания, освоения и внедрения нововведений: государство; научные корпорации, осуществляющие исследования и разработки, институциональные инвесторы; корпорации, которые наряду с основной деятельностью реализуют инновационные проекты; корпорации, созданные для реализации конкретного инновационного проекта, и др.

Функционирование системы финансирования неразрывно связано с достижением определенной цели инновационной деятельности, субъекты которой для этого принимают и реализуют те или иные решения. Целью является обеспечение инновационного процесса финансовыми ресурсами в объемах и в сроки, необходимые для осуществления деятельности по реализации (внедрению) нововведений. И здесь важным аспектом, который определяет характер, динамику и эффективность, являются используемые методы финансирования, а также источники, из которых привлекаются средства.

Государственное финансирование инновационной деятельности может осуществляться на основе использования различных источников и в различных формах.

Помимо бюджетного финансирования инновационной деятельности прямая поддержка государством может осуществляться в следующих формах:

• • возвратное финансирование, которое может быть организовано на долевой основе с частными инвесторами;
• • прямые инвестиции в корпорацию, осуществляющую инновационный проект;
• • предоставление государственных гарантий кредитору, за счет средств которого реализуется проект.

Реализация этой формы финансирования осуществляется через государственные фонды поддержки науки и научно-технической деятельности, такие как Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ), Российский гуманитарный научный фонд (РГНФ), (бонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Российский фонд технологического развития (РФТР), Федеральный фонд производственных инноваций (ФФПИ) и др„ а также ряд отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов финансирования научных исследований и экспериментальных разработок. Все эти фонды не имеют юридического лица и действуют от имени органов исполнительной власти или руководства корпораций. Проекты, реализация которых представляет собой исключительное государственное и социальное значение, могут быть профинансированы полностью или частично на безвозвратной основе.

Инновационная деятельность также осуществляется корпорациями на условиях самофинансирования. Непосредственно источниками самофинансирования является нераспределенная прибыль, реинвестируемая в исследования и разработки, амортизационные отчисления, уставный капитал в денежной форме и прочие собственные средства. Кроме того, корпорации могут создавать специальные фонды денежных средств, которые имеют целевое предназначение: данные фонды по сути представляют собой авансирование затрат на цели, связанные с финансированием исследований и разработок, освоения и внедрения новшеств.

Корпорации могут осуществлять инновационную деятельность в рамках собственных исследовательских подразделений или выступать заказчиком (покупателем) уже готовых результатов исследований и разработок.

Роль банковского кредита в финансовом обеспечении инновационной деятельности в России существенна. В последние пятнадцать лет был предпринят целый ряд действий с целью повышения объема кредитных ресурсов, используемых в процессе кредитования научных организаций и предпринимательских структур. Однако данные кредиты используются в основном для приобретения дорогостоящего оборудования, в то время как разработку и внедрение нововведений организации вынуждены финансировать преимущественно за счет собственных источников.

Одним из сравнительно новых и перспективных для России методов финансирования инноваций является формирование венчурных фондов и использование средств данных фондов в полном объеме для повышения конкурентоспособности экономики на мировых рынках.

Сам термин «венчур» (venture) – рискованное предприятие или начинание – подразумевает, что во взаимоотношениях инвестора и предпринимателя присутствует риск. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные корпорации без предоставления ими какого-либо залога или заклада.

Венчурное инвестирование – это способ инвестирования, применяющийся в основном для финансирования закрытых и технологически ориентированных корпораций. Характерными чертами такого инвестирования, как отмечают многие экономисты, являются существенный удельный вес расходов на научные исследования и опытно-конструкторские разработки, отсутствие четкой перспективы дальнейшего развития и т.п. Как правило, корпорации, в которые вкладываются средства инвесторов, находятся на ранних стадиях своего развития с высоким уровнем риска и во многих отношениях могут быть субъектами инвестирования традиционных финансовых методов и способов.

С момента возникновения (в начале 1950-х гг.) под венчурным понимался любой вид рискового финансирования. В настоящее время это понятие претерпело изменения и в настоящее время под термином «венчурное финансирование» понимают инвестиции в корпорации, находящиеся на самых ранних стадиях своего развития. Инвестиции же в корпорации, находящиеся на более поздних стадиях развития, получили наименование прямых частных инвестиций (Private Equity).

Венчурные фонды или корпорации предпочитают вкладывать денежные средства в другие корпорации, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами. Эти средства могут направляться в капитал корпораций в обмен на долю или пакет акций, а также в форме инвестиционного кредита.

Особенностью такого финансирования является то, что венчурный фонд самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта вложений, участвует в работе корпорации – получателя средств, но окончательное решение о вложениях, их объеме и продаже доли уставного капитала корпорации (выходе из состава акционеров или участников) принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. Прибыль, получаемая венчурным фондом, принадлежит инвесторам, а фонд имеет право рассчитывать только на ее часть.

Венчурный фонд находит потенциальных инвесторов и убеждает их в том, что фонд способен обеспечить привлекательный для них уровень возврата на капитал.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций корпорации и не участвует в управлении. Однако возможен вариант, когда венчурный фонд выкупает корпорацию у бывших владельцев с целью последующей реструктуризации (эта схема финансирования называется management-buy-out).

Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент корпорации будет использовать его деньги в качестве финансового рычага на основе принадлежности ему контрольного пакета.

Венчурный инвестор не берет на себя никакого риска (производственного, технического, рыночного и пр.), за исключением финансового. И в этом – основное отличие венчурного инвестора от стратегического инвестора или партнера.

Венчурный инвестор не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитает полученную прибыль реинвестировать в производство. Период пребывания венчурного инвестора в организации или фонде носит наименование «совместного проживания» (living with company), а его выход или продажа доли или пакета акций называется «выходом» (exit).

Источниками венчурных фондов могут быть:

• • средства государства;
• • средства кредитных корпораций;
• • средства страховых корпораций;
• • средства негосударственных пенсионных фондов;
• • собственные средства корпораций;
• • сбережения населения и др.

Венчурные фонды в России могут быть созданы как:

• • государственные фонды с участием российских и зарубежных инвесторов;
• • российские фонды;
• • фонды с участием иностранных государств и корпоративных структур;
• • фонды с участием российских корпоративных инвесторов;
• • частные зарубежные фонды;
• • региональные фонды.

Источники: http://studopedia.ru/16_97425_venchurnoe-finansirovanie-investitsionnogo-proekta.html, http://businessman.ru/new-venchurnoe-finansirovanie-ponyatie-istochniki-osobennosti-mexanizm.html, http://studme.org/1832032623088/finansy/innovatsii_venchurnoe_finansirovanie_investitsiy

Источник: invest-4you.ru