Бюджетная и коммерческая эффективность инвестиций

Показатели, участвующие в оценке общественной, коммерческой и бюджетной эффективности инвестиций;

Задача

Определите сумму дисконта и настоящую стоимость денежных средств по простому проценту за полгода при следующих условиях: конечная сумма вклада составит 2 тыс. руб., дисконтная ставка составляет 2 % в месяц.

Решение: Настоящая стоимость денежных средств S0:

Сумма дисконта = 224 руб.

Литература

1. Брайен Д., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумага ми: Пер. с англ.— М.: Дело, 2005.— 208 с.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов 1 Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 2000. — 1087 с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. — С.Петербург, Экономическая школа, 2002. Т.1— 497 с., Т. 2— 668 с.

4. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капитальных вложений. — М., 2003.— 425 с.

Статические методы расчета эффективности ин­вестиций относятся к наиболее простым, поэтому они достаточно часто применяются на практике. Расчеты с помощью статических методов проводятся при следующих допущениях[2, c. 329]:

· объекты инвестиций рассматриваются изолированно, т. е. не учитывается влияние смежных или сопутствующих ин­вестиций;

· рассматривается лишь один период времени, как правило, год или квартал, а не весь инвестиционный период, т. е. с момента инвестирования первых сумм и до выбытия объ­екта инвестиций;

· фактор времени не учитывается, т. е. стоимость денег в те­чение рассматриваемого периода времени не меняется;

· рассматриваются такие экономические категории, как до­ходы, затраты, прибыль и рентабельность за период. Реаль­ное движение денежных потоков, т. е. поступления и вы­платы.

Под доходами за период будем понимать измеренный в день­гах объем товаров или услуг, произведенных с использовани­ем объекта инвестиций за год (квартал, полугодие). Затраты — измеренный в деньгах объем затраченных ресурсов на произ­водство товаров или услуг за период (год, квартал, полугодие). Прибыль — разница между доходами и затратами за период. Рентабельность — отношение прибыли к затратам, выраженное в процентах. Как видно из приведенных выше допущений, статические методы дают грубую оценку эффективности рас­сматриваемых альтернативных инвестиций, что является их существенным недостатком. Однако эти методы можно ис­пользовать для получения укрупненной оценки при отсутст­вии достоверных данных о доходах и расходах по каждому из периодов. Особенно часто такие ситуации возникают у ин­женеров и технологов при разработке новой продукции или технологии.

Поскольку в расчетах рассматривается лишь один период времени, как правило, год, то возникает вопрос о выборе наибо­лее представительного (репрезентативного). Зачастую в расче­тах выбирают начальный период, т. е. первый год, хотя он ма­ло показателен с точки зрения всего жизненного цикла инвес­тиций. Объясняется это тем, что для начального периода более высока определенность с доходами и затратами. Иногда в ка­честве исходных параметров рассматриваются среднеарифме­тические значения доходов и затрат за весь инвестиционный период. Таким образом, выбирается некоторый средний пери­од с соответствующими среднеарифметическими значениями доходов и затрат. Данный подход целесообразен, если есть воз­можность оценки (прогноза) параметров на весь инвестицион­ный период. При этом не следует забывать, что любое усредне­ние приводит к искажению результатов.

Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов инвесторам предложено оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций[3,c.123]:

1. Эффективность проекта в целом.

2. Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поиска источников финансирования.

Она включает в себя:

а) общественную (социально-экономическую эффективность);

б) коммерческую эффективность.

Показатели общественной эффективности выражают социальные последствия реализации проекта для общества в целом, включая «внутренние» и «внешние» результаты и затраты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих проект (доходы и затраты).

Эффективность участия в проекте определяют с целью проверки реализуемости и заинтересованности в нем участников. Она включает:

1. Эффективность участия предприятий в проекте.

2. Эффективность инвестирования в акции предприятия.

3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам ИП, в т.ч.:

ü региональную и народнохозяйственную эффективность;

ü отраслевую эффективность;

ü бюджетную эффективность проекта.

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.

2. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществление проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют.

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта).

4. Принцип положительности и максимума эффекта.

5. Учет фактора времени.

6. Учет только предстоящих затрат и поступлений.

7. Сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».

8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.

9. Учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.

10. Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.

11. Учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют.

12. Учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

— чистый дисконтированный доход;

— внутренняя норма доходности;

— потребность в дополнительном финансировании;

— индексы доходности затрат и инвестиций;

— группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Методика расчета чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

(1)

где Фm – денежный поток ИП, характеризуемый притоком и оттоком, тыс.руб.;

am – коэффициент дисконтирования.

Денежные поступления в ходе реализации ИП в каждый год расчетного периода можно определить по следующей формуле:

(3)

где Дtэл.эн. – поступления от реализации электроэнергии, млн.руб.;

Дtтеплоэн. – поступления от реализации теплоэнергии, млн.руб.;

Дtсобств. – собственные средства, млн.руб.;

Дtзаем – привлеченные и заемные средства, млн.руб.;

Дtос – доходы от реализации основных средств, млн.руб.;

Дtаренда – доходы от сдачи имущества в аренду, млн.руб.;

Дtтмц – доходы от реализации ТМЦ, млн.руб.;

Дtнеучт. – неучтенные денежные поступления, млн.руб.

Методика расчета индексов доходности

Индексы доходностихарактеризуют (относительную) «отдачупроекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

— Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

— Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

— Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

— Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Методика расчета внутренней нормы доходности

Внутренней нормой доходности(другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности и пр.) называется такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяют как неотрицательную величину из уравнения:

Для определения ВНД необязательно знать заранее норму дисконта, поскольку ее находят обычным подбором показателей. Если уравнение не имеет положительных решений или имеет более одного такого решения, то ВНД подобного проекта не существует.

Если расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ИП эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е), инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Методика расчета срока окупаемости

Сроком окупаемостиназывается продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Расчетная формула для дисконтированного срока окупаемости (Тд) выглядит следующим образом:

или

Величина Тд определяется путем последовательного суммирования членов конечного ряда величин дисконтированных доходов (пока данная сумма не превысит Кинв).

Статические методы расчета эффективности ин­вестиций относятся к наиболее простым, поэтому они достаточно часто применяются на практике. Расчеты с помощью статических методов проводятся при следующих допущениях:

· объекты инвестиций рассматриваются изолированно, т. е. не учитывается влияние смежных или сопутствующих ин­вестиций;

· рассматривается лишь один период времени, как правило, год или квартал, а не весь инвестиционный период, т. е. с момента инвестирования первых сумм и до выбытия объ­екта инвестиций;

· фактор времени не учитывается, т. е. стоимость денег в те­чение рассматриваемого периода времени не меняется;

· рассматриваются такие экономические категории, как до­ходы, затраты, прибыль и рентабельность за период. Реаль­ное движение денежных потоков, т. е. поступления и вы­платы.

Под доходами за период будем понимать измеренный в день­гах объем товаров или услуг, произведенных с использовани­ем объекта инвестиций за год (квартал, полугодие). Затраты — измеренный в деньгах объем затраченных ресурсов на произ­водство товаров или услуг за период (год, квартал, полугодие). Прибыль — разница между доходами и затратами за период. Рентабельность — отношение прибыли к затратам, выраженное в процентах. Как видно из приведенных выше допущений, статические методы дают грубую оценку эффективности рас­сматриваемых альтернативных инвестиций, что является их существенным недостатком. Однако эти методы можно ис­пользовать для получения укрупненной оценки при отсутст­вии достоверных данных о доходах и расходах по каждому из периодов. Особенно часто такие ситуации возникают у ин­женеров и технологов при разработке новой продукции или технологии.

Поскольку в расчетах рассматривается лишь один период времени, как правило, год, то возникает вопрос о выборе наибо­лее представительного (репрезентативного). Зачастую в расче­тах выбирают начальный период, т. е. первый год, хотя он ма­ло показателен с точки зрения всего жизненного цикла инвес­тиций. Объясняется это тем, что для начального периода более высока определенность с доходами и затратами. Иногда в ка­честве исходных параметров рассматриваются среднеарифме­тические значения доходов и затрат за весь инвестиционный период. Таким образом, выбирается некоторый средний пери­од с соответствующими среднеарифметическими значениями доходов и затрат. Данный подход целесообразен, если есть воз­можность оценки (прогноза) параметров на весь инвестицион­ный период. При этом не следует забывать, что любое усредне­ние приводит к искажению результатов.

Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта

Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов оцениваются следующие виды эффективности:

1. Коммерческая (финансовая)

3. Экономическая (народно-хозяйственная)

Коммерческая эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их доле в инвестировании проекта. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на различные периоды, при этом рассматриваются и учитываются 3 вида деятельности инвестора: 1) инвестиционная, 2) финансовая, 3) операционная. По каждому виду деятельности происходит приток и отток денежных средств. Введем следующие понятия:

Потоком реальных денежных средств называется разность между притоком и оттоком денежных средств в каждой из перечисленных видов деятельности за рассматриваемый период осуществления инвестиционного проекта.

Сальдо реальных денежных средств – разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

Поток средств от инвестиционных видов деятельности анализируется в следующих статьях:

2. Здания и сооружения

3. машины и оборудование

4. Нематериальные активы

5. Итого вложений в основной капитал (сумма строк 1-4)

6. Прирост оборотного капитала

7. Всего инвестиций (сумма строк 5 и 6)

Поток средств от операционной деятельности анализируется по следующим статьям:

2. Цена единицы продукции

3. Выручка от реализации (произведение 1 и 2)

4. Вне реализационные доходы

5. Амортизация зданий

6. Амортизация оборудования

7. Проценты по кредитам

8. Прибыль до вычета налогов (строка 3 + строка 4 – строка 5 – строка 7)

9. Налоги и сборы

10. Прогнозируемый чистый доход (строка 8 – строка 9)

11. Амортизация (строка 5 + строка 6)

12. Денежные средства от операций (сумма 10 и 11)

Поток денежных средств от финансовой деятельности, анализируются в следующих статьях:

1. Собственный капитал

2. Краткосрочные кредиты

3. Долгосрочные кредиты

4. Погашение задолженностей по кредитам

5. Выплата дивидендов

6. Сальдо финансовой деятельности.

Сальдо реальных денежных ресурсов определяется как сумма текущих сальдо за период осуществления проекта.

Текущее сальдо реальных денежных средств равно сумме потоков от всех трех видов деятельности.

Если текущая сумма реальных денежных ресурсов больше нуля то это означает что у проекта на определенном этапе имеются свободные денежные средства. Отрицательная величина данного показателя свидетельствует о необходимости привлечения собственных или заемных дополнительных ресурсов.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета (федерального, регионального или местного).

Основным показателем бюджетный эффект который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами в связи с осуществлением проекта. В структуру доходов соответствующего бюджета могут быть включены:

1. Притоки от налогов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленные законодательством

2. Доходы от лицензирования, конкурсов, обусловленных данным проектом.

3. Платежи, погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета на развитие или реализацию проекта.

4. Дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям или другим ценным бумагам, выпущенным в рамках реализации проекта.

К оттокам бюджетных средств относят:

1. Предоставление инвестиционных ресурсов в виде инвестиционного кредита

2. Субсидирование: предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе.

3. Бюджетные дотации, связанные с обеспечением соблюдения законодательно утвержденных социальных приоритетов.

4. Налоговые льготы.

5. Государственные гарантии, займы.

Экономическая (народно-хозяйственная) эффективность – отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников инвестиционного проекта и могут быть количественно оценены.

Показатели экономической эффективности определяют эффективность проекта с позиции экономики в целом, отрасли или региона связанных с осуществлением проекта. При оценке учитываются 3 сферы общественной эффективности:

1. С экономических позиций учитываются текущие затраты труда и использование ранее созданной стоимости в интересах получения возможно большего объема благ в будущем. Соответствующие этому подходу показатели имеют тенденцию к минимизации.

2. С позиции социальных критериев необходимо стремиться к увеличению доходов занятых в производстве, снижению затрат ручного труда, уменьшение безработицы.

3. Экологические аспекты должны быть сориентированы на минимизацию использования экономических ресурсов, уменьшение уровня окружающей природной среды как в процессе инвестирования так и в период эксплуатации проекта.

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Оценка эффективности инвестиционных проектов. Коммерческая, бюджетная и общественная эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отра­жающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

В соответствии с «Методическими рекомендациями по оцен­ке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для фи­нансирования» необходимо оценивать следующие виды эффек­тивности: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью опреде­ления потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включа­ет в себя:

1) общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

2) коммерческую (финансовую) эффективность проекта. Показатели общественной эффективности учитывают социаль­но-экономические последствия инвестиционного проекта для об­щества в целом либо для региона.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитыва­ют финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, через соотношение за­трат и результатов по проекту для инвестора.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с эко­номической точки зрения технические, технологические и орга­низационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью про­верки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

1) эффективность участия предприятий в проекте (эффективность

инвестиционного проекта для предприятий-участников);

2) эффективность инвестирования в акции предприятия (эф­фективность для акционерных предприятий — участников инвестиционного проекта);

3) эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям—участникам инвести­ционного проекта, в т.ч.:

• региональную и народно-хозяйственную эффективность — для отдельных регионов и народного хозяйства;

• отраслевую эффективность — для отдельных отраслей на­родного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

• бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эф­фективность участия государства в проекте с точки зре­ния расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Основными принципами оценки эффективности инвестицион­ных проектов независимо от их типов и особенностей являются:

1) рассмотрение и анализ проекта на протяжении всего его жиз­ненного цикла, т.е. от проведения предынвестиционных ис­следований до прекращения проекта;

2) моделирование денежных потоков, включающих все связан­ные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчетный период (с учетом различных валют);

3) обеспечение сопоставимости условий сравнения различных проектов (вариантов проекта) для наиболее качественного вы­бора альтернативных решений об инвестировании;

4) принцип положительности и максимума эффекта. Для инвесто­ра эффективным будет такой инвестиционный проект, при ко­тором эффект от его реализации положителен, поэтому при срав­нении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение будет отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

5) учет фактора времени, т.е. динамичности (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; возможных разрывов во времени между затратами и результатами; неравноценности разновременных затрат, а также предпочтительности более ранних результатов и бо­лее поздних затрат и др.;

6) учет предстоящих затрат и поступлений. При этом ранее создан­ные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затрата­ми на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наи­лучшим возможным альтернативным использованием;

7) проведение сравнения эффективности «с проектом» и «без про­екта»;

8) учет всех наиболее существенных последствий проекта;

9) учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов;

10) соблюдение многоэтапности оценки инвестиционного проек­та на различных стадиях его разработки и реализации;

11) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта по­требности в оборотном капитале (ее росте), необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта про­изводственных фондов и их расширенного воспроизводства;

12) оценка влияния инфляции (изменения цен) и возможности ис­пользования при реализации проекта нескольких валют;

13) учет влияния неопределенностей и рисков реализации инвести­ционного проекта, для чего необходимо иметь в арсенале ин­вестора готовый сценарий действий в случае возникновения инвестиционных рисков.

Таким образом, в Методических рекомендациях в качестве основных показателей, используемых для расчетов эффектив­ности инвестиционного проекта, предлагаются:

■ коммерческая (финансовая) эффективность, показывающая фи­нансовые результаты реализации инвестиционного проекта;

■ бюджетная эффективность, отражающая финансовые послед­ствия реализации проекта для бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов;

■ экономическая эффективность, учитывающая соотношение затрат и результатов по инвестиционному проекту;

■ социальная эффективность, отражающая социальные послед­ствия реализации инвестиционного проекта (например, рост или уменьшение количества рабочих мест, улучшение жи­лищно-коммунальных условий жизни работников, динамика доходов работников и др.);

■ экологическая эффективность, характеризующая экологиче­ские последствия реализации инвестиционного проекта (напри­мер, показатели загрязнения окружающей среды, вызванные реализацией проекта, величина затрат, связанных с охраной окружающей среды, и др.).

Поэтому процесс разработки и реализации инвестиционного проекта должен основываться на всеобъемлющем анализе эф­фективности инвестиционного проекта как для инвестора, так и для общества в целом.

Дата добавления: 2018-02-15 ; просмотров: 790 ; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ

Источники: http://studopedia.su/16_80278_pokazateli-uchastvuyushchie-v-otsenke-obshchestvennoy-kommercheskoy-i-byudzhetnoy-effektivnosti-investitsiy.html, http://studopedia.ru/1_114021_kommercheskaya-byudzhetnaya-i-ekonomicheskaya-effektivnost-investitsionnogo-proekta.html, http://studopedia.net/1_23067_otsenka-effektivnosti-investitsionnih-proektov-kommercheskaya-byudzhetnaya-i-obshchestvennaya-effektivnost-investitsiy.html

Источник: invest-4you.ru