Чистая приведенная ценность инвестиции npv

Чистая приведенная ценность проекта (NPV);

Часть 5. Критерии оценки экономической эффективности (финансовой привлекательности) инвестиционных вложений

Предприятие, как субъект осуществляющий инвестиционную деятельность, чаще выступает в роли заемщика, привлекающего кредитные ресурсы в целях обновления основных фондов, расширения и развития бизнеса. Поэтому в производственной практике наибольшую актуальность имеют оценки настоящей стоимости генерируемых инвестициями денежных потоков, главным образом NPV.

NPV – ставшее нарицательным сокращение от английского Net Present Value – чистая приведенная ценность, чистая настоящая стоимость, чистый дисконтированный доход. В литературе можно встретить достаточно много вариантов перевода. NPV представляет собой дисконтированную оценку денежного потока, рассчитываемую по следующей формуле:

, где (5.1)

– денежный поток в t-м периоде;

Т – срок реализации (длительность) проекта;

r – цена денег (процентная ставка).

Можно встретить также формулу:

(5.2)

С0 – первоначальное капитальное вложение.

Суть от этого не меняется. Напомним, что коэффициент дисконтирования в нулевой точке равен единице.

Для расчета NPV на практике достаточно дополнить табличную форму денежного потока (табл. 2.1) строками, в которых будет записан коэффициент дисконтирования, а также приведенный денежный поток. Далее достаточно сложить сумму по последней строке.

Расчет показателя чистой приведенной ценности проекта (NPV)

Чистая приведенная стоимость: что это такое, что собой представляет этот показатель

При рассмотрении различных инвестиционных проектов возникает потребность в объективной оценке их эффективности. Справиться с этой задачей помогает расчёт показателя чистой приведенной стоимости (ЧПС, NPV — «net present value» — англ.).

Это сумма дисконтированных при заданной процентной ставке разниц между ожидаемыми поступлениями денежных средств и затратами на осуществление проекта. Таким образом, NPV показывает стоимость будущих потоков денежных средств, приведённую к сегодняшнему дню, что позволяет объективно оценить рентабельность инвестиционного плана.

Вычисление показателя необходимо выполнять поэтапно:

1. Найти разность между прогнозируемой прибылью и инвестиционными затратами за каждый период времени (обычно за год).
2. Определить ставку дисконта путём определения стоимости капитала.
3. Привести полученные результаты к сегодняшнему дню – дисконтировать денежные потоки отдельно за каждый период.
4. Найти сумму всех дисконтированных потоков денежных средств (как отрицательных, так и положительных). Это значение и составит ЧПС, показывающую общую прибыль инвестора.

Необходимость расчёта

Вычисление чистой приведенной стоимости – один из наиболее популярных методов прогнозирования эффективности инвестиционных программ. Оценка значения данного показателя позволяет дать ответ на главный для предпринимателя вопрос: «Вкладывать денежные средства в проект или нет?».

Необходимость определения NPV вызвана тем, что коэффициент позволяет не только оценить величину прогнозируемой прибыли, но и учесть тот факт, что любая сумма денежных средств в текущий момент времени обладает большей реальной стоимостью, чем такая же сумма в будущем.

Так, например, вместо инвестирования проекта предприниматель может:

• Открыть депозитный счёт в банке и получать ежегодно прибыль в соответствии с процентной ставкой.
• Приобрести имущество, ценность которого в будущем возрастёт на величину инфляции.
• Спрятать денежные средства.

Поэтому вычисление показателя происходит с использованием заданной процентной ставки дисконта, которая позволяет учесть факторы инфляции и риска, а также оценить эффективность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств.

Достоинства и недостатки доходного подхода к оценке бизнеса рассмотрены здесь.

Формула и примеры расчёта

Формула вычисления NPV выглядит следующим образом:

• t, N – количество лет иди других временных промежутков;
• CFt – денежный поток за период t;
• IC – первоначальные вложения;
• i – ставка дисконтирования.

Для того чтобы правильно понять методику расчёта данного показателя, рассмотрим её на практическом примере.

Допустим, инвестор рассматривает возможность реализации двух проектов – А и Б. Срок реализации программ – 4 года. Оба варианта требуют первоначальных вложений в размере 10 000 руб. Однако прогнозируемые потоки денежных средств проектов сильно отличаются и представлены в таблице:

Так, проект А предполагает максимальную прибыль в краткосрочном периоде, а проект Б – её постепенное увеличение.

Определим NPV проектов при заданной ставке дисконтирования 10%:

• Рассчитаем данный показатель для первого проекта по вышеуказанной формуле:
  • Найдём дисконтированную величину потоков денежных средств (CFдиск.) за каждый период:
    • 5000/((1+0,1) 1 )=5000/1,1=4545,5 руб. – за 1-ый год;
    • 4000/(1+0,1) 2 )=4000/1,21=3305,8 руб. – за 2-ой год;
    • 3000/(1+0,1) 3 )=3000/1,33=2253,9 руб. – за 3-ий год;
    • 1000/(1+0,1) 4 )=1000/1,46=683 руб. – за 4-ый год.
  • Просуммируем величины найденных потоков: 4545,5+3305,8+2253,9+683=10 788,2 руб.
  • Отнимем из показателя величину первоначальных вложений: NPVA=10 788,2-10 000=788,2 руб.

  Полученные расчёты можно проиллюстрировать схематически:

• Аналогично определим ЧПС для второго проекта:
  • CFдиск.1=1000/((1+0,1) 1 )=909,1 руб.
  • CFдиск.2=3000/(1+0,1) 2 )=2479,2 руб.
  • CFдиск.3=4000/(1+0,1) 3 )=3005,2 руб.
  • CFдиск.4=6000/(1+0,1) 4 )=4098 руб.
  • ∑CFдиск.=10 491,5 руб.
  • NPVB=10 491,8-10 000=491,5 руб.

В связи с тем, что коэффициенты дисконтирования становятся меньше с каждым последующим годом, вклад больших, но более отдалённых по периоду времени потоков денежных средств в общую величину чистой приведенной стоимости уменьшается. Поэтому NPV проекта Б меньше соответствующего значения проекта А.

Пошаговый процесс вычислений подробно разобран на следующем видео:

Анализ результата

Главное правило, на которое опираются при оценке эффективности инвестиций методом NPV — проект следует принять, если величина показателя положительна. Если же данная величина отрицательна, то инвестиционный план является убыточным.

Вернёмся к приведённому выше примеру. ЧПС обоих проектов оказалась положительной, что говорит о том, что инвестор может вкладывать средства в любой из них, ведь они способны принести прибыль. Однако NPV по проекту А превышает аналогичное значение по проекту Б, что говорит о его большей эффективности. Именно инвестирование в первый проект является наиболее выгодным для предпринимателя – после 4-х лет реализации при первоначальных затратах в 10 000 руб. он способен принести чистую прибыль в размере 788,2 руб.

Таким образом, стоит помнить: чем выше показатель NPV инвестиций, тем выше их эффективность и прибыльность.

Достоинства и недостатки метода

Несмотря на такие преимущества метода, как учёт изменения стоимости денежных средств с течением времени и учёт рисков, следует помнить о ряде ограничений:

• Все показатели, используемые в расчётах, носят прогнозный характер и остаются стабильными на протяжении всего срока реализации программы. В действительности же они могут значительно изменяться от заданных значений, что делает итоговую величину лишь вероятностным параметром.
• Ставки дисконтирования часто корректируются с учётом возможных рисков, что не всегда оправдано и приводит к необоснованному понижению конечного значения ЧПС. В связи с этим инвестор может отказаться от реализации прибыльного проекта.

Таким образом, метод расчёта NPV позволяет легко и качественно оценить вероятную прибыльность инвестиций, приведённую к текущему моменту времени.

Однако стоит помнить, что данная методика носит прогнозный характер и пригодна только при стабильной экономической ситуации.

Источники: http://discovered.com.ua/finance_analysis/chistaya-tekushhaya-stoimost-npv/, http://studopedia.su/14_113705_chistaya-privedennaya-tsennost-proekta-NPV.html, http://znaydelo.ru/biznes/chistaya-privedennaya-stoimost.html

Источник: invest-4you.ru