Прямые иностранные инвестиции: сущность, формы, причины
Иностранные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала.
Прямые иностранные инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.
Таким образом, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован капитал.
Основными формами прямых иностранных инвестиций являются открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов, создание совместных предприятий, покупка контрольного пакета акций предприятий страны-донора и др.
Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:
- · дочерней компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
- · ассоциированной компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;
- · филиала — предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.
Прямой инвестор — государственные и частные организации, физ. и юр. лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.
В настоящее время акции компаний в значительной мере разбросаны и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятий. Бывает, что владение даже 5% предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют на руках меньший пакет акций. Например, в США прямыми считаются инвестиции с долей 10% и более в уставном капитале предприятия.
Если доля инвестиций составляет менее 10%, то они относятся к портфельным.
Граница для предприятий с иностранным капиталом в 10% установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых и портфельных инвестиций.
Главная цель экспорта капитала — максимизация прибыли за счет его инвестирования в страны и отрасли, обеспечивающие более высокую прибыль по сравнению со страной происхождения капитала.
ПИИ осуществляются по тем же причинам, что и вложения иностранного капитала в экономику других стран.
Главная выгода для принимающей страны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии, управленческий опыт и квалифицированный труд. ПИИ стимулируют развитие национальной экономики, увеличивают объем производства продукта и дохода, ускоряют экономический рост и развитие.
Для стран-доноров основная выгода ПИИ состоит в возможности получить максимальную прибыль, в том числе и за счет сокращения уровня налогообложения и диверсификации рисков по сравнению с аналогичными внутренними инвестициями.
Доля иностранных инвестиций составляет не менее
Прямі іноземні інвестиції
Опережающий рост портфельных инвестиций объясняется тем, что, с одной стороны, организацию и размещение их за рубежом все чаще осуществляют институты, которые не обладают значительными денежными ресурсами и широкой информацией о состоянии мирового рынка ценных бумаг (трастовые и страховые компании, пенсионные фонды, банки и другие финансовые учреждения), а с другой — тем, что портфельные вложения часто используют не только как дополнительный источник прибыли, сколько для проникновения в высокомонополизированных области, крупные и крупнейшие корпорации.
Следует различать понятия «ввоз капитала» и «иностранные инвестиции». Ввоз капитала — периодический приток иностранного капитала; иностранные инвестиции — общая сумма накопленного иностранного капитала в национальной экономике за определенный период. Эта сумма может расти независимо от того, ввозится новый капитал или нет. В первую очередь это касается прямых инвестиций.
Инвестирование может осуществляться различными методами:
— Через развитие контрактных форм сотрудничества;
— Слияние и приобретение предприятий;
— Создание собственных филиалов, дочерних компаний, совместных предприятий.
Контрактные (неакционерные) формы инвестирования:
— Экспорт-импорт— торговля товарами и услугами — простейшая форма проникновения на международные рынки.
— Лицензирование— купля-продажа права на нематериальную собственность (патенты, авторские права, программы, торговые марки, ноу-хау) на определенный период. Этот способ организации производства за рубежом, который сводит к минимуму капитальные затраты, обеспечивает получение в обмен на лицензию активов других фирм или доходов с рынков, недоступных для экспорта или инвестиций. Плата за лицензию может быть в форме: роялти — периодических платежей в виде фиксированных ставок (3-5%) от дохода, связанного с коммерческим использованием лицензии или паушальных платежей — одноразовых платежей за лицензию.
— Франчайзинг— это передача продавцом (франшизером) права на использование своей торговой марки покупателю (франшизе). Торговая марка для бизнеса покупателя является наиболее важным активом, благодаря чему продавец оказывает постоянную помощь покупателю в его бизнесе. История франфайзинга начинается с XIX века. В США 35% оборота розничной торговли — это франчайзинг (в Европе — 10%). Эта система охватывает практически все виды услуг, в том числе рестораны и кафе, автосервис и т.д..
— Контракты на управление— является средством, с помощью которого фирмы могут прислать часть своего управленческого персонала для оказания поддержки фирме в другой стране или предоставления специализированных управленческих функций на определенный период за установленную плату. Талантливые менеджеры — важнейший актив фирмы.
— Подчиненное производство— связи на основе внутриотраслевой специализации. В его основе лежит углубление международного разделения труда и внутриотраслевой специализации (не по конечной продукцией, а деталями, узлами, комплектующими изделиями, технологическими процессами). В современном машиностроении только 15-20% всех деталей являются оригинальными, остальные — взаимозаменяемы, их производство выделяется в процессе развития промышленной кооперации.
— «Проекты под ключ»— это заключение контрактов на строительство предприятий, которые передаются владельцу для эксплуатации в состоянии их полной готовности. Это могут быть фирмы-производители промышленного оборудования, строительные фирмы, консалтинговые фирмы, государственные учреждения по производству определенного вида продукции.
Привлекательность контрактных форм инвестирования заключается в том, что они способны защитить активы фирм.Однако, они могут порождать проблемы:
а) потерю контроля;
б) возможно неадекватное использование лицензий;
в) могут порождать будущих конкурентов.
Поэтому, приобретая опыт, фирмы увеличивают свое непосредственное участие в международных операциях из-за распространения инвестиционной деятельности, главным образом через создание собственных зарубежных фирм и в форме совместного предпринимательства.
Собственные зарубежные фирмы создаются за рубежом в виде:
— Дочерней компании(subsidiary) — регистрируется как самостоятельная компания и имеет статус юридического лица с собственным балансом. Контролирует ее родительская компания, которая владеет частью акций или всем капиталом;
— Ассоциированной(смешанной) компании (associate) — отличается от дочерней меньшим влиянием родительской фирмы, которой принадлежит существенная, но не основная часть акций. Смешанные компании, в которых иностранному инвестору принадлежит больше половины акций, называют компаниями преимущественного владения, а если 50% — иностранному инвестору и 50% — местному — компаниями одинакового владения, если иностранный инвестор менее 50% акций — смешанным предприятием с участием иностранного капитала.
— Отделения(branch) — не являются самостоятельными компаниями и юридическими лицами и на все 100% принадлежат отцовской фирме. Отделения могут иметь форму представительства головной компании за рубежом, партнерства, в том числе и с местными предпринимателями, движимого имущества (корабли, самолеты, нефтяные платформы), что принадлежит головной компании и функционирует за рубежом не менее 1 года.
Страна, в которой располагается головная компания, называется страной базирования, а страны, где находятся компании-филиала —принимающими странами.
Совместное предпринимательство— это деятельность, основанная на сотрудничестве с предпринимателями, предприятиями и организациями страны-партнера и их совместном распределении доходов и рисков от осуществления этой деятельности.
Совместное предприятие— это организационно-правовая форма объединения усилий партнеров разных стран с целью осуществления совместной предпринимательской деятельности.
Преимущества совместного предпринимательства:
1 — это реальный способ функционирования на рынках стран, в которых запрещена или ограничена деятельность иностранных фирм без участия местного партнера;
2 — возможности объединения капиталов;
3 — возможности получить определенные льготы, преимущества местного партнера;
4 — возможности быстрого приспособления, понимание местной среды с помощью местного партнера;
5 — возможности минимизировать риск в условиях меняющейся политической и экономической ситуации в разных странах;
6 — обострение конкуренции на мировых рынках.
1 — столкновение интересов партнеров;
2 — сочетание двух и более корпоративных культур не всегда дает возможность преодолеть противоречия.
В развитых странах совместное предпринимательство чаще всего обусловлено следующими причинами, как жесткая конкуренция на мировых рынках и объединения ресурсов для совместных научно-исследовательских и научно-производственных проектов. Так, 25-процентный пакет акций фирмы «Вольво» в компании «Рено» и 25-процентный пакет акций «Рено» в «Вольво» способствовали общим разработкам и производству технологически усовершенствованных компонентов при меньших затратах, что позволяло фирмам успешно конкурировать с такими автомобильными гигантами как «Дженерал Моторз» и «Фольксваген».
Все большее распространение среди компаний разных стран приобретают стратегические альянсы— доверительные долгосрочные взаимовыгодные отношения между фирмами, позволяющие каждой из них эффективно достигать долгосрочных целей, координировать и оптимизировать использование общих ресурсов и минимизировать трансакционные издержки. Цели в стратегических альянсов разные, но чаще всего — это объединения научного потенциала корпораций, производственное кооперирование и распределение рисков. Распространены в следующих областях: автомобильное производство, ЭВМ, авиакосмическая, фармакологическая, оборонная промышленность.
Основные причины формирования стратегических альянсов: получение доступа к рынкам партнеров, использование новых технологий, сокращение времени для нововведений. Альянсы обычно происходят без поглощений. Даже такой гигант как ИБМ считает целесообразным объединения усилий в сфере НИОКР, производстве капиталоемкой и наукоемкой продукции. Например, для разработки новой микросхемы, оцененной в 1 млрд. долларов США в начале 90-х годов в исследовательском центре ИБМ вместе работали 200 специалистов «ИБМ», «Тошиба», «Томсон», «Сименс».
Для альянсов в сфере НИОКР характерно то, что на рынках готовой продукции их участники конкурируют друг с другом, однако дороговизна научных исследований заставляет компании идти на союз с конкурентами с тем, чтобы снизить издержки и провести наиболее эффективные исследования. Примером может служить соглашение между «Дженерал Электрик» (в состав которой входят 12 отделений, каждое из которых является лидером в своей области) с «Тошиба» о совместном производстве и маркетинг газовых турбин нового поколения.
Некоторые виды стратегических альянсов рассчитаны на расширение ассортимента продукции и круга потребителей. К таким видам относятся альянсы о проведение совместных маркетинговых исследований, использованию общих сбытовых каналов, источников информации и проведение совместных рекламных кампаний. В условиях обострения конкурентной борьбы совместные усилия в области НИОКР, производства и сбыта продукции уменьшают затраты и расширяют сбыт, открывая новые рынки.
В последнее время возросло число стратегических альянсов, связанных с приобретением части акций компаний. Примерами таких сделок могут служить соглашения «Дженерал Моторз» с японскими фирмами. «Дженерал Моторз» приобрела 20% капитала «Фуджи Хэви Индастриз» за 1,4 млрд. дол., Заключив соглашение о широкомасштабном сотрудничестве в области разработки и производства легковых и грузовых автомобилей, их комплектующих и соответствующих технологий. Это соглашение должно привести к усилению позиций обеих сторон на мировом рынке. «Дженерал Моторз» также участвует в капитале «Сузуки» и «Тойота».
Самым известным является стратегический альянс «Вольво-Рено», который просуществовал фактически три года (1990-1993), а к середине 90-х годов 60% обединений этого типа распались. Итак, это создаваемая на временной основе сеть независимых предприятий, объединенных современной информационной технологии с целью взаимного использования ресурсов, снижения себестоимости продукции и увеличения рынка.
Слияния и поглощения— формы концентрации капитала, которые получили широкое распространение в современных условиях. Основными причинами слияний и приобретений компаний выступают:
1. Глобализация экономики и либерализация мировой торговли. Вступая в борьбу за перераспределение рынков, компании стремятся усилить свои позиции.
2. Перенес центра тяжести международной конкуренции в сектор высокотехнологичных товаров и услуг, что обусловливает необходимость роста расходов на НИОКР.
3. Проблема перепроизводства и поиски рынков сбыта.
В целом в 1990-1999 годах количество слияний компаний в мире возросло в 2,8 раз, с 9 тысяч до 25 тыс. Их новая стоимость выросла в 8,2 раза, с 290 млрд. дол. до 2,38 трлн. долл. Большинство слияний происходила по горизонтали, т.е. внутри одной отрасли. Цель такой стратегии — концентрация усилий на профильном направлении деятельности (путем продажи частей компании или с помощью обединения с партнерами).
С целью активизации инвестиционной деятельности, притока инвестиционных ресурсов в страну в мировой практике применяются различные средства, одним из основным из которых выступает создание свободных экономических зон.
Свободные экономические зоны(СЭЗ) — это территория одной страны, на которой товары не подлежат обычному таможенному контролю и соответствующем налогообложению. В литературе существует много определений СЭЗ, объясняется разнообразием их разновидностей, каждый из которых имеет свои особенности функционирования и играет свою роль в экономике страны.
Первые СЭЗ в современном виде возникли в 30-х годах в США в период выхода страны из «великой депрессии». Тогда было положено начало созданию свободных внешнеторговых, а впоследствии и бизнес зон. Интенсивно СЭЗ стали создаваться в странах Западной Европы и Америки в 50-х годах ХХ ст., И уже в 70-х они получили широкое распространение. Время, стали возникать «особые» экономические зоны. Первую особую экономическую зону, которая включала аэропорт и город Шеннон (Ирландия), была создана в 1960 г. Именно опыт ее деятельности стал исходным при массовом распространении таких формирований во всем мире.
Сейчас в мире насчитывается около 500 экспортно-производственных зон в 60 странах. Объем их экспорта составляет более 20 млрд дол., А занятость — около 4 млн. чел. Мировой опыт свидетельствует, что при отсутствии экспортных зон вывоз из страны товаров и услуг увеличивается в среднем за год на 7%, при наличии же их — на 20%.
1) беспошлинные торговые зоны— зоны приграничной торговли, порты, склады, транзитные зогны, таможенные зоны на предприятиях;
2) экспортно-промышленные зоны, туристско-рекреационные — ориентированные на внешнюю торговлю;
3) импортно-промышленные зоны или импортозамещающей— их цель — обеспечить потребителей импортной продукцией или стимулировать производство по замещению импорта;
4) парки технологического развития— создаются на основе существующего научно-технического потенциала для привлечения иностранного капитала с использованием оборудования, ноу-хау, иностранного управленческого, коммерческого или маркетингового опыта;
5) банковские и страховые беспошлинные зоны— создан льготный режим осуществления банковских и страховых операций;
6) комплексные зоны— большие по территории, имеют признаки различных СЭЗ.
По размерам СЭЗ бывают:
великотериториальные— совпадают с административно-территориальной единицей;
точечные— создаются на небольшой территории и имеют четко выраженный функциональный характер: город, небольшой район, предприятие, склад, порт и т.д..
В Китае все предприятия СЭЗ имеют льготную ставку налога на прибыль в размере 15% (при средней ставке 55% для предприятий, расположенных на остальной территории страны), причем в первый год предприятие совершенно освобождается от уплаты налога, а в последующие 4 года платит его в половинном размере. В Южной Корее предприятия СЭЗ полностью освобождаются от налога на 5 лет, а потом еще три года платят его в 50-процентном размере. В Шри-Ланке налогообложения может отменяться на срок до 10 лет в зависимости от специфики предприятия, с учетом численности занятых работников, количества притока конвертируемой валюты, применяемой технологии. Подобные территориальные образования стали важным элементом структурных преобразований в мировой экономике. Например, остров Мэн в Великобритании, оказавшийся в сложном экономическом положении: пресной воды не было, животноводство сокращалось. Англия создала на нем СЭЗ: практически все налоги были сведены к нулю, за короткое время остров «расцвет».
В целом в мире существует около 2 тыс. зон: преимущественно производственно-экспортные, технопарки, оффшорные. К последним относится Кипр, на территории которого зарегистрировано около 800 филиалов банков. Кипр привлекает банкиров тем, что на этом острове налоги в 5-10 раз ниже, чем в США.
Некоторые СЭЗ часто называют «оффшорные зоны», в которых правительства с целью создания благоприятного предпринимательского климата предоставляют компаниям ряд льгот.Оффшорные компаниипрактически имеют неограниченную свободу в распоряжении заработанными средствами, могут осуществлять любые торговые и финансовые операции по всему миру без ограничений, к ним применяется упрощенный таможенный режим и сведен к минимуму режим регистрации.
Льготы, предоставляемые правительством компаниям в оффшорных зонах:
— Низкий уровень налоговых ставок и упрощенная схема их начисления и уплаты;
— Простые процедуры заключения торговых контрактов на льготных условиях;
— Простые процедуры трансферта требований при осуществлении торговых операций;
— Упрощенный порядок списания расходов, связанных с заключением сделок;
— Анонимность владельцев, что значительно упрощает выдачу различных разрешений и лицензий;
— Предоставление эксклюзивных прав, которые предусматривают льготный порядок продажи продукции как в стране, где функционирует оффшорная компания, так и в других странах;
— Право ведения упрощенного бухгалтерского учета и отчетности.
Из стран, которые регистрируют оффшорные компании, можно назвать: Либерию, Лихтенштейн, Панаму, Гонконг, Швейцарию, Ирландию и т.д.. Эти компании здесь или не облагаются, например, в Либерии или Ирландии, или облагаются небольшим паушальным налогом, как в Лихтенштейне, Панаме или Антильских островах. Паушальный налог — общая сумма налога без дифференциации его на составные части. В некоторых странах налоги оффшорной компании имеют такую же структуру, как и обычных фирм, но ставки налогов значительно уменьшены, например в Швейцарии.
Оффшорные компании могут иметь самые структуру и уставные виды деятельности. Так, они могут быть представлены владельцами вкладов и счетов в банках, коммерческими организациями, инкассаторскими фирмами для сбора роялти, процентных отчислений и комиссионных вознаграждений, компаниями по торговле недвижимостью, финансово-кредитными организациями, инвестиционными компаниями и т.д.. Через оффшорные компании осуществляют производственную деятельность, транспортные перевозки. Известно, что значительная доля морских перевозок приходится на компании, работающие под флагом Либерии.
Понятие иностранных инвестиций;
Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями)
Для целей настоящего Федерального закона используются следующие основные понятия:
иностранный инвестор — иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами;
иностранная инвестиция — вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации;
прямая иностранная инвестиция — приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII единой Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Таможенного союза в рамках ЕврАзЭС (далее — Таможенный союз), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей;
инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямой иностранной инвестиции, включающее проектно-сметную документацию, которая разработана в соответствии с законодательством Российской Федерации;
приоритетный инвестиционный проект — инвестиционный проект, суммарный объем иностранных инвестиций в который составляет не менее 1 млрд. рублей (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации на день вступления в силу настоящего Федерального закона), или инвестиционный проект, в котором минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в уставном (складочном) капитале коммерческой организации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн. рублей (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации на день вступления в силу настоящего Федерального закона), включенные в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации;
срок окупаемости инвестиционного проекта — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта с использованием прямой иностранной инвестиции до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат коммерческой организации с иностранными инвестициями, или филиала иностранного юридического лица, или арендодателя по договору финансовой аренды (лизинга) приобретет положительное значение;
реинвестирование — осуществление капитальных вложений в объекты предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации за счет доходов или прибыли иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, которые получены ими от иностранных инвестиций;
совокупная налоговая нагрузка — расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) иностранным инвестором и коммерческой организацией с иностранными инвестициями, осуществляющими инвестиционный проект за счет иностранных инвестиций, на момент начала финансирования инвестиционного проекта.
Иностранные инвестиции это часть движения иностранного капитала. Движение иностранного капитала – это движение финансового капитала в и из страны, которое учитывается в счете капиталов.
После рассмотрения основных понятий, касающихся иностранных инвестиций, следует перейти к анализу движения иностранных инвестиций с точки зрения системы национальных счетов (СНС).
Согласно СНС, для открытой экономики можно записать следующее уравнение:
X – M = S – I = Y – A = If
где X это экспорт, M это импорт, S это сбережения, I это инвестиции, A (внутренние поглощение) это потребление (C ) + инвестиции (I), If это иностранные инвестиции.
Таким образом, если доход страны меньше чем внутреннее поглощение (А), инвестиции больше чем сбережения и наблюдается дефицит торгового баланса, страна финансирует его привлечением внешнего капитала (одной из форм которого являются иностранные инвестиции), т.е. имеется негативный баланс иностранных инвестиций, и наоборот (Butler, 1997).
Теперь следует перейти к объяснению движения иностранных инвестиций с точки зрения экономического роста. Экономисты уделяют достаточно много внимания изучению взаимосвязи между внутренними инвестициями и экономическим ростом. Теория экономического роста отмечает, что определенный темп роста может быть достигнут только при определенном уровне инвестиций. Но уровень внутренних инвестиций может быть ограничен по трем главным направлениям: (1) возможностями страны абсорбировать дополнительный капитал; (2) уровнем внутренних инвестиций; (3) наличием иностранной валюты. Если дано определенное k (отношение капитала к выпуску), любое из трех условий может наложить ограничение на уровень инвестиций и, следовательно, на темп роста ВВП.
Если намеченный темп роста , уровень инвестиций, требуемый для его достижения — , текущий уровень возможности страны аккумулировать дополнительный капитал а (выраженный как процент от ВВП). Тогда если > a , то имеется ограничение на темп роста.
Если M = X, тогда I = S, темп роста инвестиций (r ) равен темпу роста внутренних сбережений (s), и r/k = s/k. Пусть намеченный темп роста и требуемый для его достижения темп роста инвестиций , и уровень внутренних сбережений -s. В этом случае если s X, тогда имеется недостаток иностранной валюты, который блокирует достижения уровня инвестиций . Недостаток иностранной валюты ( — X) устанавливает ограничение на фактические инвестиции. Как и недостаток внутренних сбережений, недостаток иностранной валюты может быть восполнен внешним финансированием (b). Когда он полностью восполнен (b = — X), желаемый уровень инвестиций и экономический рост больше не будут ограничены (Root, 1994).
Источники: http://studwood.ru/1423260/ekonomika/pryamye_inostrannye_investitsii_suschnost_formy_prichiny, http://studfiles.net/preview/5153087/page:2/, http://studopedia.su/16_80315_ponyatie-inostrannih-investitsiy.html
Источник: