Преимущества и недостатки динамического метода оценки инвестиционных проектов
В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия критерия данного метода:
• чистый дисконтированный доход;
• чистый приведенный доход;
• чистая текущая стоимость;
• чистая дисконтированная стоимость;
• общий финансовый итог от реализации проекта;
В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) — Москва, «Экономика», 2000 — предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД).
Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.
Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:
• Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
• Выбор ставки дисконтирования, учитывающей Доходность альтернативных вложений и риск проекта.
• Определение чистого дисконтированного дохода.
ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:
где
I0 — величина первоначальных инвестиций;
Сt — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.
Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды Поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont — уменьшать).
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/ (1 + i) t — фактором дисконтирования.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
где
I0 — величина первоначальных инвестиций;
Сt — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.
Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:
если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV
46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.
Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно
Динамические методы оценки инвестиционных проектов;
Основным вопросом в оценке эффективности инвестиционных проектов является вопрос о необходимости учета фактора времени.
Проявлениями этого фактора различны. Основные из них:
3 – физический износ основных средств,
4 – изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы,
5 – изменение во времени параметров внешней среды,
6 – разрывы во времени,
Чтобы оценить выгодность вложений во времени, т.к. в различные моменты времени деньги имеют разную ценность – используют метод дисконтирования – процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому времени.
Применение метода дисконтирования предусматривает прохождение следующих стадий:
1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта;
2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающий доходность альтернативных вложений и риск проекта;
3. Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД или NPV):
где Уо – величина первоначальных инвестиций;
Ct — денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t (шаг расчета, год, квартал, месяц и т.д.);
i – ставка дисконтирования.
В основе расчетов по данному методу лежит информация о различной стоимости денег времени.
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/(1+i) – факторным дисконтированием.
Условия принятия инвестиционного решения на основе NPV сводится к следующему:
· Если NPV>0, то проект следует принять;
Индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности) – РI – представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений. В отличие от ЧДД индекс рентабельности является относительным показателем эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Чем больше значении показателя «индекс доходности», тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект.
Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию:
Динамические и статистические методы оценки инвест проектов
Статические методы чаще всего применяют малые и средние предприятия для оценки отдельных объектов инвестирования. При этом исходят из средних оценок, которые действуют в течение всего периода использования этих объектов. В итоге определяют выгодность инвестиционных объектов.
В отличие от динамических при статических методах не принимают в расчет фактор времени, т.е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка и делаются заказы, по ступают деньги и производятся расходы.
Статические методы инвестиционных расчетов относительно просты. Предприятия чаще всего используют эти методы, когда инвестиции невелики по сумме, а расчеты требуется осуществить быстро и просто и когда показатели по отдельным периодам срока службы инвестиционного объекта ненадежны. Несмотря на относительную неточность, эти методы позволяют выявить и предотвратить неэффективные вложения.
В группу статических методов инвестиционных расчетов включаются:
— метод сравнения по затратам;
— метод сравнения по прибыли;
— метод расчета рентабельности;
— метод расчета амортизации.
Эти методы частично связаны один с другим и работают с различными критериями выгодности.
Методы инвестиционных расчетов применяются для оценки объектов инвестирования и обоснования инвестиционных программ На практике чаще всего используют статические и динамические методы расчетов Имитационные модели имеют теоретический характер и пока не могут удовлетворительно отображать реальные процессы, поэтому их не используют малые и средние предприятия
Метод сравнения по затратам подходит для оценки инвести ций в замену оборудования и расширение мощностей. При этом всегда сравниваются средние затраты за один и тот же период. Инвестиция с наименьшими средними затратами выбирается в качестве предложения для принятия решения. Использование динамических методов оценки инвестиций
В противоположность статическим методам при использовании динамических методов оценки инвестиций учитываются поступления и выплаты денег за отдельные периоды использования инвестиционного объекта. Это делается при помощи финансово-математических методов.
Поскольку стоимость капитала – это средневзвешенная величина стоимости различных компонентов, входящих в структуру капитала предприятия, она часто называется маржинальной (предельной) средневзвешенной стоимостью капитала. Если в структуре капитала предприятия есть особые виды ценных бумаг, тогда их стоимость должна рассчитываться отдельно и взвешиваться в соответствии с их долей в общем объеме капитала.
Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие этапы:
— определение долгосрочных источников финансирования;
— определение стоимости привлечения этих источников;
— определение рыночной стоимости источников;
— вычисление средневзвешенной стоимости капитала.
Метод чистой приведенной стоимости (NPV). В основе – целевая установка собственника на повышение ценности собственности, количественной оценкой которой является его рыночная стоимость.
Метод основан на сопоставлении исходящих инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений в течение прогнозного периода.
где,
NPV – чистый приведенный доход
Pt – чистый доход или ден. поток (net cash flow) в году t
t – годы реализации ИП включая этап строительства (t = 0,1,2,3 . n)
d – ставка дисконтирования.
ЧПД (NPV) представляет собой значение чистого потока ден. средств за время жизни ИП, приведенного в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени.
Если же вложения делаются последовательно, то дисконтируются и инвестиции:
IC – инвестиционные расходы в году t
tn – год начала производства продукции
tc – год окончания капитального строительства
i – прогнозируемый уровень инфляции
Для удобства исп. методов, основанных на дисконтировании, разработаны спец. статистические таблицы.
Расчет NPV наиболее целесообразен на стадии обоснования и выбора ИП. Он показывает, является ли выбранная нами ИП
«проходным» по заданным параметрам эффективности.
Если NPV > 0, ИП принимают;
NPV 1, то ИП принимается,
Если PI CC – ИП принимается,
studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2019 год. Студопедия не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования (0.005 с) .
Источники: http://studopedia.ru/4_33138_preimushchestva-i-nedostatki-dinamicheskogo-metoda-otsenki-investitsionnih-proektov.html, http://studopedia.su/4_49385_dinamicheskie-metodi-otsenki-investitsionnih-proektov.html, http://studopedia.org/9-27454.html
Источник: