Основные методологические подходы к исследованию регионального инвестиционного процесса
В. Н. МЯКШИН, кандидат экономических наук, доцент, старший научный сотрудник, С(А)ФУ имени М.В. Ломоносова
Регионализация мировой экономики является одной из основных тенденций современного развития, при этом в рамках экономических исследований одинаковую значимость приобретают региональные проблемы различных уровней, включая проблемы крупных региональных макроструктур (ЕС, АСЕАН и т.п.), межрегиональных отношений, проблемы внутренней структуры федеративных государств, а также проблемы территориальных образований разного уровня внутри государства.
В этих условиях существенно изменяется роль России как федеративного государства, которая требует наряду с проведением рациональной макроэкономической политики осуществления эффективной региональной политики.
Регионы, входящие в состав федеративного государства, под воздействием глобальных экономических процессов становятся субъектами экономических отношений, носителями собственных экономических интересов.
Эффективное решение задач регионального развития регионов России порождает острую потребность регионов в инвестиционных ресурсах и, как неизбежное следствие, некоторое обострение внутренней конкуренции между регионами за привлечение внешних инвестиций. Учитывая, что значительная часть регионов РФ имеет потенциально близкие (или одни и те же) факторы конкурентных преимуществ (сырье, дешевая рабочая сила) и факторы риска (экономические, законодательные условия), основным конкурентным преимуществом в борьбе за инвестиции становится уровень инвестиционной привлекательности региона.
При отсутствии административных барьеров любое временное или стабильное понижение уровня инвестиционной привлекательности региона может вызвать отток из него капитала. При этом следует учитывать влияние специфики региона на его инвестиционную привлекательность, прежде всего, это факторы, определяющие особенности или преимущества данной территории: природные факторы, развитая инфраструктура, наличие квалифицированной рабочей силы и т.д., которые делают регион более привлекательным для внешних инвестиций и создают благоприятные условия для мобилизации собственного инвестиционного потенциала.
Приоритетом инвестиционной региональной политики является выбор источников, за счет которых должна быть удовлетворена потребность региона в инвестициях. Решение проблемы определения состава источников инвестиций в регионе зависит от выбора парадигмы регионального развития.
Для анализа и прогнозирования регионального инвестиционного процесса в экономической литературе используются, в основном, два подхода: воспроизводственный подход, базирующийся на парадигме комплексного развития регионов (использовался еще в экономике советского периода), и появившаяся сравнительно недавно концепция инвестиционного климата.
Основные базовые положения воспроизводственного подхода:
— замкнутость регионального инвестиционного цикла: объем и эффективность инвестиций в экономику региона определяются экономическим и финансовым положением региона, структурой экономики, эффективностью трансформации накоплений в инвестиции;
— роль региональных властей заключается в стимулировании сбережений и накоплений, создании условий для аккумуляции инвестиционных ресурсов, выборе точек роста.
Результаты исследований на основе воспроизводственного подхода представлены в работах Н.И. Климовой, А.С. Маршаловой и А.С. Новоселова, С.А. Суспицына и др.
В работе В. Клисторина и Д. Сандер в качестве альтернативы «парадигме комплексного развития регионов» рассматривается «парадигма инвестиционного климата».
Основные концептуальные положения парадигмы инвестиционного климата:
— регион рассматривается как полностью открытая система: масштабы инвестиций определяются уровнем инвестиционной привлекательности региона; при выборе региона потенциальные инвесторы руководствуются только соотношением эффективности и риска;
— мобильность инвестиционных ресурсов, предполагающая наличие эффективных механизмов аккумуляции инвестиционных ресурсов, отсутствие барьеров между регионами и отраслями, высокую степень информированности инвесторов о видах ресурсов, уровне прибыли и рисков в регионе;
— основными факторами, определяющими инвестиционную привлекательность региона, являются факторы инвестиционного потенциала и риска;
— все инвестиции, вне зависимости от источника, рассматриваются как внешние.
Актуальность и востребованность такого подхода в современной экономической практике подтверждается распространенностью мониторингов инвестиционного климата как на межстрановом, так и на межрегиональном уровнях.
В настоящее время в экономической литературе преобладает подход к исследованию инвестиционной привлекательности регионов с позиций парадигмы инвестиционного климата.
Исследование и оценка инвестиционного процесса на основе концепции инвестиционного климата предполагает существенное смещение акцентов региональной инвестиционной политики с мобилизации внутренних ресурсов на привлечение внешних инвестиций. Следовательно, региональные власти должны рассматривать свои шаги по стимулированию деловой и инвестиционной активности с позиций формирования благоприятного инвестиционного климата в регионе.
Данный подход, лежащий в основе рейтинговых оценок инвестиционного климата или инвестиционной привлекательности регионов, соответствует основным тенденциям международной системы мониторинга и оценки, что делает результаты этих мониторингов понятными для зарубежных инвесторов и консультантов.
Используемые в данных методиках факторы разработаны для развитых стран Европы и США, кроме того, в оценке факторов принимают участие западные эксперты и консалтинговые компании, поэтому данная методика, скорее всего, должна быть использована для прогнозирования потоков иностранных инвестиций.
Но руководствуются ли все типы инвесторов при принятии инвестиционных решений рейтингами инвестиционного климата или инвестиционной привлекательности регионов – вопрос достаточно спорный.
На наш взгляд, расхождение рейтинговых оценок российских регионов и реального поведения отечественных инвесторов неизбежно. Отечественные инвесторы, в отличие от иностранных, отдают предпочтение в большей степени преимуществам инвестиционного потенциала региона и склонны сознательно идти на избыточный риск ради возможности получения высокой прибыли.
Незначительная зависимость отечественных инвестиций от показателя инвестиционного риска региона объясняется отчасти тем, что в источниках инвестирования доля собственных средств достаточно велика (36 %).
Поэтому информация об инвестиционном потенциале и инвестиционном риске является, на наш взгляд, необходимой, но не достаточной для прогнозирования потоков инвестиций в экономику региона.
Она должна дополняться данными о потенциальных источниках инвестиций, основными составляющими которых являются прибыль (финансовый результат) предприятий региона, амортизационные отчисления (стоимость основных фондов), сбережения населения (средняя величина вклада в Сбербанке). Средства институциональных инвесторов в российских условиях, к сожалению, не являются существенной составляющей капитальных вложений.
Как следует из вышеизложенного, принципиальное различие охарактеризованных концепций и подходов заключается в соответствующих им разных аспектах и инструментах инвестиционной политики.
В соответствии с концепцией инвестиционного климата региональные власти должны уделять основное внимание институциональному аспекту, то есть созданию условий для повышения инвестиционной привлекательности.
Согласно концепции регионального воспроизводственного процесса, основной акцент должен быть сделан на процессe капиталообразования, то есть инвестиционная политика должна реализовываться не только через косвенные, но и прямые методы.
На наш взгляд, обе концепции, в частности, в области практических рекомендаций, дополняют друг друга. Так, рост сбережений и улучшение финансовых результатов деятельности предприятий региона способствуют повышению инвестиционной привлекательности, создание институциональных условий для роста инвестиционной привлекательности, очевидно, будет способствовать не только притоку внешних инвестиций, но и увеличению собственных инвестиционных ресурсов региона.
Для привлечения инвестиций в экономику региона необходимо определить адекватность применения одного из подходов (воспроизводственного подхода или концепции инвестиционного климата) как основы для разработки инвестиционной политики.
Современному состоянию экономики России как федеративного государства, на наш взгляд, более соответствует концепция инвестиционного климата, но нельзя полностью отвергать, считая его несоответствующим сегодняшним реалиям, воспроизводственный подход. Противопоставление этих парадигм также неправомерно, как противопоставление внутренних и внешних источников инвестиций в регионе.
Системы мониторинга и рейтинговых оценок вообще предпочтительны, прежде всего, при исследовании межрегиональной дифференциации различных аспектов инвестиционной деятельности. При осуществлении оценки инвестиционного потенциала отдельного региона для целей повышения его инвестиционной привлекательности необходимо применение воспроизводственного подхода.
В данной работе при разработке стратегии повышения инвестиционной привлекательности предпочтение отдается концепции инвестиционного климата и практическим рекомендациям, из нее следующим, но в части определения основных источников инвестиций, а также задач реструктуризации экономики региона используются частично элементы воспроизводственного подхода, предусматривающего использование, прежде всего, инвестиционного потенциала региона.
Либерализация условий межрегионального перелива капитала создает возможность для инвестирования средств региональных предприятий за пределами региона, недооценка этого фактора при применении воспроизводственного подхода является одним из упущений инвестиционной политики.
Региональная инвестиционная политика должна быть направлена, с одной стороны, на создание благоприятных условий для инвестирования, с другой стороны – на стимулирование мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов региона и их трансформацию в инвестиции, иными словами, необходимо повышать инвестиционную привлекательность региона как для внешних, так и для внутренних инвесторов.
Основным аргументом преимущественной ориентации стратегии развития региона на внешние источники инвестиций (в том числе, на иностранные) является довод, согласно которому иностранный капитал способствует внедрению инноваций, является носителем новых производственных технологий и инновационного менеджмента (привлечение прямых иностранных инвестиций стало для многих стран Восточной Европы основным способом решения проблем социально-экономического развития).
Но следует иметь в виду, что иностранные инвестиции, с другой стороны, создают для региона-реципиента угрозу зависимости от внешнеэкономических и внешнеполитических факторов.
Поэтому при разработке инвестиционной политики регионов России следует, на наш взгляд, исходить из того, что прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это важный, но не основной и, тем более, не единственный, источник инвестиций в экономику региона, то есть необходимо рассматривать ПИИ как дополнительный источник финансирования.
В рамках концепции инвестиционного климата все инвестиции (как внутрирегиональные, так и внешние) рассматриваются для данного региона как внешние и должны требовать одинаковых усилий по обеспечению инвестиционной привлекательности.
Концепция инвестиционного климата предлагает достаточно универсальный подход к определению источников инвестиций, отличие ее применения в различных регионах заключается только в акцентах региональной инвестиционной политики и преимущественных методах ее реализации.
Концепция инвестиционного климата базируется на рыночном саморегулировании инвестиционных процессов, но в условиях недостаточного развития рыночных институтов в России необходимо государственное регулирование инвестиционных процессов в регионах, которое требует разработки эффективных инструментов повышения инвестиционной привлекательности.
Теоретические подходы к исследованию понятия инвестиции и инвестиционная деятельность
Экономическая сущность и основные характеристики инвестиций
Анализируя множество понятий термина «инвестиции» следует отметить, что, как и всякие общие научные определения, они не являются полными и исчерпывающими.
В советской экономической науке использовался эквивалент образованному от слова «инвестиция» термин «инвестирование» — капитальные вложения. Рассмотрим употребление термина «инвестиции» (капитальные вложения) в экономической литературе. Финансово — экономический словарь (под редакцией М.Г. Назарова) содержит следующее понятие: «Инвестиции — вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода. Инвестиции в материальные активы
вложения в движимое и недвижимое имущество (землю, здания, оборудование и т.д.). Инвестиции в финансовые активы — вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые инструменты».
Краткий экономический словарь (под редакцией Ю.А. Белика) не содержит термина «инвестиции», но здесь есть производный термин: «Инвестиционная политика — совокупность хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят достижение плановых темпов развития общественного производства, сбалансированность и эффективность экономики, получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат».
Большой экономический словарь (под редакцией А.Н. Азрилияна) определяет инвестиции как «совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли».
М.Л. Лишанский и И.Б. Маслова рассматривают понятие «инвестиции» как «долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения. Различают реальные (капиталообрабатывающие) инвестиции и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов».
Н.В. Игошин считает, что инвестиции — это затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В наиболее общей форме инвестиции (по мнению Игошина) — это вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства. Процесс инвестирования совершается в любой экономике как перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается.
«Курс экономики» (под редакцией профессора Б.А. Райзберга) формулирует следующие понятия:
инвестиционные товары, к которым относятся строящиеся производственные и непроизводственные объекты, оборудование и машины, направляемые на замену или расширение технического парка, увеличение запасов;
валовые инвестиции в производство ? инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов.
В.М. Багинова высказывает мнение, что инвестиции представляют собой вложение временно свободных средств (накопленных и не использованных для потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения прибыли и достижения социального и экологического эффекта в перспективе. Инвестиционная деятельность (по мнению В. Багиновой) включает в себя следующие этапы: формирование накоплений; вложение ресурсов; получение дохода. А «инвестирование» означает выбор стратегии поведения субъектов, обладающих свободными денежными средствами и желающих выгодно вложить их в финансовые активы.
А.М. Лопухов дает понятие инвестиций как долгосрочных вложений; помещение капитала в какое-либо производственное, торговое, банковское и иное предприятие, отрасль экономики, экономику в целом. Он различает частные и государственные инвестиции по направлениям, целям, источникам финансирования. Частные инвестиции направляются (по мнению А.М. Лопухова) в те отрасли экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли, государственные ? в основном на военные цели, а также на цели регулирования экономики.
А.С. Бард дает развернутое определение: «Инвестиции ? это долгосрочные вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной и информационной форме, сопровождаемому приростом денежного (финансового) богатства, или только к приросту последнего (за счет перераспределения денежных средств в обществе, когда одни обогащаются на потерях других)».
Инвестиции самым непосредственным образом связаны с общественным богатством:
в результате комбинирования элементов общественного богатства, потенциальные факторы производства превращаются в актуальные инвестиционные ресурсы;
проявление актуальных инвестиционных ресурсов выливается в инвестиционный процесс, результатом которого является увеличение общественного богатства.
Многообразие понятий термина «инвестиции» в современной отечественной и зарубежной литературе, в значительной степени определяется широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность.
Инвестиции как объект экономического управления. Предметная сущность инвестиций непосредственно связана с экономической сферой ее проявления. Инвестиции трактуются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и связанная с технологическими, социальными, природоохранными и иными аспектами их осуществления. Иными словами, категория «инвестиции» входит в понятий но- категориальный аппарат, связанный со сферой экономических отношений, экономической деятельности. Соответственно, выступая носителем преимущественно экономических характеристик и экономических интересов, инвестиции являются субъектом экономического управления, как на микро-, так и на макро уровне любых экономических систем.
Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций, их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает центральное место. Это определяется природой капитала как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию. Термин «капиталист», в первую очередь, характеризует индивидуума, инвестирующего свой капитал, а не только накопившего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал, как накопленная ценность, вовлекается в экономический процесс.
Однако не весь накопленный предприятием запас капитала используется исключительно в инвестиционных целях. Часть денежного или иного капитала, в силу требований ликвидности, представляет собой форму страхового резерва, обеспечивающего ритмичность хозяйственной деятельности, платежеспособность и т.п., сохраняя пассивную форму. Инвестиции же, в противовес этому, следует рассматривать как наиболее активную форму использования накопленного капитала.
Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах. В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной, с позиций сферы использования в инвестиционном процессе, является денежная форма капитала, которая, однако, для непосредственного применения в этом процессе требует, в большинстве случаев, его трансформации в иные формы. Капитал, накопленный в форме запаса конкретных материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, однако сфера его использования в таких формах имеет узкофункциональное значение.
С этих позиций капитал, как реальный инвестиционный ресурс, характеризуется в экономической теории как «фактор производства». При этом, в процессе производства продукции инвестируемый капитал не является самодостаточным фактором, а используется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства). К числу основных факторов производства, с которыми инвестируемый капитал комплексно взаимодействует в производственной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), землю (природные ресурсы) и другие. Даже для самого примитивного производства товаров и услуг требуется соединение инвестируемого капитала, как минимум, еще с одним фактором производства — трудом.
Инвестиции как альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности. Инвестируемый предприятием капитал целенаправленно вкладывается в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности и производства различной продукции. При этом из обширного диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно определяет приоритетные формы имущественных ценностей (объектов и инструментов инвестирования), которые в учетно—финансовой терминологии носят название «активы». Иными словами, с экономических позиций инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия.
Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности. Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капитала и т.п.
Как источник дохода, инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход, не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов).
Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка — «инвестиционный рынок», — который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг и т.п.) и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.
Кроме предприятий, субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты, выступают и иные участники экономического процесса, осуществляющие предпринимательскую деятельность.
Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, эмитентов, разнообразных финансовых институтов.
Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования инвестиционного рынка.
Инвестиции как объект собственности и распоряжения. Инвестируемый капитал как объект собственности может выступать носителем всех форм этой собственности — индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п. При разделении в экономическом процессе прав собственности и использования капитала как инвестиционного ресурса в разрезе различных субъектов, роль этого капитала как объекта распоряжения носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности.
Таким образом, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе, не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, непосредственно не являющимися субъектами прав собственности на него.
Инвестиции как объект временного предпочтения. Процесс инвестирования капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиций этого фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее преумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, — как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с инвестициями, для владельцев инвестируемого капитала неравнозначно. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в экономической теории отражается термином «временное предпочтение», суть которого состоит в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления всегда менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того, чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.
Инвестиции как носитель фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой инвестиций, связанной со всеми их формами и видами. Носителем фактора риска инвестиции выступают как источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора. Осуществляя инвестиции, инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность инвестиций в предпринимательской деятельности инвестора взаимосвязаны.
Капитал как носитель фактора ликвидности. Различные формы и виды инвестиций обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности различных форм капитала как инвестиционного ресурса, функциональными особенностями конкретных видов реальных инвестиционных товаров (инвестиционных объектов) и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития инвестиционного рынка и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой инвестиционного рынка и отдельных его сегментов и другими условиями.
Таким образом, ликвидность инвестиций является объективным фактором, обуславливающим выбор конкретных их форм и видов при прогнозировании необходимого уровня их предстоящей доходности.
Понятие «инвестиции» тесно связано с понятием «инвестиционная деятельность». Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.
Объектами инвестиционной деятельности могут быть:
вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства;
целевые денежные вклады;
права на интеллектуальную собственность;
другие субъекты собственности.
Государство выступает одновременно, как инвестор, и как инициатор инвестиционной деятельности для удовлетворения интересов общества.
Государственное регулирование инвестиционной деятельностью может выступать в форме:
государственных инвестиционных программ;
прямого управления государственными инвестициями;
предоставления финансовой помощи на развитие отдельных территорий, отраслей, производств;
финансовой, кредитной, ценообразовательной и амортизационной политике;
приватизации объектов государственной собственности;
Теоретические подходы к определению сущности инвестиций
ГЛАВА 1. НАУЧНО – ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ РЕГИОНА
Теоретические подходы к определению сущности инвестиций
Глубокие изменения, происходящие в экономике России в ходе реформ, поставили регионы Российской Федерации перед необходимостью адаптации к рыночным условиям. В связи с этим актуальным является разработка и внедрение новых методов, механизмов и инструментов привлечении инвестиций, ориентированных на обеспечение стабильного экономического положения, повышение конкурентоспособности регионов в целях их комплексного социально – экономического развития Российской Федерации.
По мнению Корчагина Ю.А., инвестиции — это финансирование каких-либо проектов с целью прироста определенного блага (нескольких благ), либо вложение в эти проекты с теми же целями неденежных ресурсов: ценных бумаг, материальных ресурсов, интеллектуальных ресурсов (лицензий, патентов, программного обеспечения и пр.) [96, с 7].
Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, предприятия или организации. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором успешного развития. Важно как прогнозируются и планируются инвестиции, каким образом организуется инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и во что вкладываются, кто является инвестором и кто реализует проект. В общем, важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение.
В экономической литературе понятия «сбережения» и «инвестиции» стоят обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, по мнению Дж. Кейнса, сбережения и инвестиции «должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода над потреблением» [89]. По нашему мнению, сбережения являются лишь необходимым звеном инвестиционного процесса. Инвестиции предполагают сбережения, но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем на потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).
В отечественной литературе советского периода инвестиции рассматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и поэтому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капиталовложения». Под капиталовложениями понимались «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование» [181]. Что касается инвестиций, то они трактовались как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства» [206].
Из приведенных высказываний следует, что по существу инвестиции не только отождествлялись с капитальными вложениями, но и подчеркивался долгосрочный характер этих вложений. Подобные взгляды были характерны вплоть до недавнего времени. С началом осуществления в нашей стране рыночных реформ точка зрения на содержание категории «инвестиции» стала изменяться, что получило отражение в действующем законодательстве. Так, в Федеральном Законе Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-ФЗ, инвестиции определены как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта» [1]. В этом определении важно выделить три существенных момента. Во-первых, здесь фактически проводится грань между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения, которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения полезного эффекта. Во-вторых, понятие инвестиций не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение. В-третьих, в Законе не устанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, ценные бумаги, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права.
Указанное выше определение инвестиций требует некоторого пояснения. Так, здесь через запятую перечисляются деньги, ценные бумаги, имущество, и т. д. Однако они становятся инвестициями тогда, когда вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности. Владельцы акций и других ценных бумаг уже внесли либо деньги, либо интеллектуальные ценности, либо другое имущество и уже являются инвесторами. Паи, акции и другие ценные бумаги представляют собой уже осуществленные инвестиции. Далее, приведенное выше определение связывает инвестиции с целями получения прибыли (дохода) и достижения полезного эффекта. Действительно, во многих случаях эта цель является главной. Однако инвесторы могут преследовать и преследуют в реальности и иные как экономические, так и неэкономические цели. Поэтому сводить цели инвестирования лишь к получению прибыли неправомерно.
В современной экономической литературе, посвященной финансовым аспектам функционирования экономики, инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. При этом это понятие трактуется достаточно узко и противоречиво. Так, в одной из первых переводных монографий по рыночной экономике Э. Дж. Долана и Д. Е Линдея инвестиции на макроуровне определяются как «увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т. е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми» [64]. В учебнике «Экономикс» инвестиции характеризуются как «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов» [111]. В этих определениях инвестиции рассматриваются как механизм (способ) увеличения производительных ресурсов общества. Фактически они сужают понятие инвестирования до производственного (реального) инвестирования. При такой трактовке вложения капитала в ценные бумаги, в банковские депозиты уже нельзя относить к категории «инвестиции», так как не происходит увеличения производительных ресурсов общества. В учебнике «Инвестиции» инвестирование в широком смысле определяется как процесс расставания «с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем» [195]. При этом выделяются два главных фактора, характеризующих этот процесс, время и риск. Здесь инвестиции рассматриваются как процесс вложения денежных средств с целью получения их большей суммы в будущем. Это также узкая трактовка данной категории, так как инвестирование капитала в реальной действительности происходит не только в денежной, но и в других формах движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов. Кроме того, определение инвестиций через вложения, «приносящие выгоды», не совсем корректно, так как существуют инвестиционные проекты, которые не приносят инвесторам непосредственных выгод. Увязывание ожидаемых выгод с длительным периодом времени представляется некорректным, так как многие операции, связанные, в частности, с вложениями в ценные бумаги, изначально рассчитаны на получение разового результата в краткосрочном периоде.
Такие подходы к определению понятия «инвестиции», как правило, не разделяются авторами, рассматривающими инвестиции на микроуровне. Комбинаторное понятие «инвестиции» основывается на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т. е. это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования. Такой трактовки понятия инвестиции придерживается и Ж. Перар [130]. В частности, такое определение инвестиций содержится в работе Липсиц И.В., Коссов В. В. [103].
В основе диспозиционного понятия инвестиций [27] заложено положение, в соответствии с которым процесс инвестирования предполагает связывание финансовых средств и тем самым уменьшение свободы распоряжения ими предприятием. Этот процесс, с одной стороны, зависит от внешних факторов, а, с другой — оказывает влияние на внешние факторы. Такие вложения могут характеризоваться как открытые системы, в которых реализация инвестиций влияет на функционирование других элементов системы, а на результаты инвестиций влияют решения, касающиеся других элементов системы. Примером подобного рода отношений может служить взаимосвязь между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Так, эффективность инвестиций предопределяется наличием финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия. В свою очередь, привлечение финансовых ресурсов в распоряжение предприятия зависит от потенциальной эффективности инвестиционного проекта.
Другим примером взаимосвязанных инвестиций являются вложения в производственную инфраструктуру, которые стимулируют и делают более эффективными вложения в другие сферы.
Различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономической категории. Можно привести и другие трактовки, однако из уже изложенного можно сделать ряд выводов. Первый вывод: понятие «инвестиция» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией, например, приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие инвестиции на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т. е. не происходит прироста капитала в целом. Второй вывод: понятие «инвестиция» связывается с деятельностью конкретного лица, называемого инвестором. Именно инвестор вкладывает средства (либо собственные, либо заемные) в тот или иной проект.
Третий вывод: инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями.
Большое разнообразие определений инвестиций, раскрывающие цели, формы, объекты вложений, представлено в таблице 1.1.1.
Обобщая представленные выше подходы к определению понятия инвестиции, можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:
— потенциальная способность инвестиций приносить доход;
— процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);
— в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;
— целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
— наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);
— вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;
— наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.
Таким образом, обобщая подходы к определению сущности «инвестиций», нами сделан следующий вывод. Инвестиции – это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.
Таблица 1.1.1.– Определение инвестиций в научной литературе
Источники: http://www.konspekt.biz/index.php?text=3054, http://studbooks.net/2170802/ekonomika/teoreticheskie_podhody_issledovaniyu_ponyatiya_investitsii_investitsionnaya_deyatelnost, http://studopedia.ru/7_132952_teoreticheskie-podhodi-k-opredeleniyu-sushchnosti-investitsiy.html
Источник: