Иностранные инвестиции в страновом разрезе

В 1988- 93 годах 25 процентов доходов развивающихся стран в процессе приватизации были получены за счет притока иностранного капитала, остальная часть была представлена внутренними инвестициями и конверсией части внешней задолженности в акции. В последующие годы участие иностранного капитала в приватизации стало более значительным.

Страновая структура иностранных инвестиций в экономику России

Как уже отмечалось ранее, страновая структура иностранных инвестиций по отраслям нерациональна, что крайне невыгодно сказывается для российской экономики. Концентрация зарубежного капитала только в определенных видах экономической деятельности не дает возможности для развития других сфер экономики страны. Соответственно, возникает необходимость в разработке новых механизмов или моделей с целью привлечения иностранных инвестиций в определенные виды экономической деятельности для того, чтобы скорректировать поток инвестирования в благоприятном направлении для развития бизнеса в России и позволить российским предприятиям выйти за пределы внутреннего рынка (табл. 3).

Таблица 3 — Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам, млн. долларов США

Всего инвестиций, включая объем иностранных инвестиции из государств-участников СНГ

из них по основным странам-инвесторам, в том числе:

Согласно представленным сведения Росстата за последние годы, ведущими странами-инвесторами в экономику Россию, доля которых в общем объеме накопленных иностранных инвестиций составляет 80 %, являются Кипр, Нидерланды, Люксембург, Германия, Великобритания и Франция.

Представим показатели таблицы 3 в виде диаграммы для демонстрации динамики накопленных иностранных инвестиций за в экономике России по основным странам-инвесторам за 2011-2013 гг. (рис. 2).

Рисунок 2 — Динамика накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам за 2011-2013 гг.

По данным таблицы 3 и рисунку 2, можно проследить динамику иностранных инвестиций в экономику России по отдельным странам-инвесторам. Как видно из отображенных сведений, ведущей страной-инвестором в 2013 г. был Кипр, от которого поступило 22 683 млн. долларов США. Сложившаяся ситуация не является благоприятной, ввиду того, что Кипр входит в список оффшорных зон, сочетая великобританское законодательство и местные нормы гражданского права. Однако о подобном иностранном инвестировании нельзя говорить как о надежном показателе инвестиционной привлекательности России. Вследствие того, что инвестирование происходит не в итоге формирования благоприятного инвестиционного климата, а в результате неудовлетворительных условий ведения коммерческой деятельности, предприниматели регистрируют свои организации в оффшорных зонах и оттуда инвестируют обратно, в российскую экономику. Из чего можно заключить, что такой показатель, как привлеченные иностранные инвестиции, нельзя использовать в качестве оценки эффективности функционирования экономики.

На втором месте среди стран-инвесторов иностранных инвестиций в экономику Россию в 2013 г. была Великобритания, объем инвестирования, которой составил 18 862 млн. долларов США по сравнению с 2011 г. 13 104 млн. долларов США. Аналогичная ситуация отмечается в Китай, Германия, Ирландия, Франция, Япония и объясняется тем, что на российском рынке существуют более 5 000 иностранных компаний, которые основательно зафиксировались, такие как «Би-Пи», «Шелл» и т. п. Кроме того, существует несколько перспективных проектов, направленных на привлечение иностранных капиталовложений, например, Олимпийских игр в Сочи 2014, ФИФА 2018, Программа модернизации российских железных дорог и Сколково.

Люксембург занял третье место среди иностранных инвесторов в экономику Россию в 2013 г. и составил 16 996 млн. долларов США по сравнению с 2011 г. 4 682 млн. долларов США. Такому резкому увеличению инвестирования в 3,6 раза может быть причина тесного экономического сотрудничества Люксембурга и России, а именно, совместные проекты в различных видах экономической деятельности: медицина и здравоохранения, металлургии, новых технологий, финансовой сферы, энергетики, связи и информатизации, автомобильной промышленности. Также необходимо отметить, что Люксембург, Ирландия и Нидерланды активно применяются в бизнес-схемах российских предприятий, хотя они и не входят в перечень оффшорных зон. Данные страны постоянно используются для регистрации компаний специального назначения и основания материнских компаний в целях осуществления проектного финансирования. Этот выбор продиктован прозрачностью законодательства и удобством правовой системы перечисленных стран. Кроме того, Нидерланды используют как переходный элемент между российской компанией и компанией, находящейся в оффшорной зоне — Антильские острова, которые входят в состав Нидерландов. К тому же, Нидерланды занимают четвертое место по количеству денежных средств, вложенных в экономику России 14 779 млн. долларов США в 2013 г., что немного меньше, чем было в 2011 г. 16 817 млн. долларов США.

В заключении можно сделать следующие выводы. Наряду с ростом фактических объемов иностранных инвестиций в 2010-2013 годах также отмечалось улучшение позиций России в одном из ведущих международных исследований, посвященных иностранным инвестициям в индексе доверия прямых иностранных инвестиций. Продвижение России в данном рэнкинге свидетельствует о росте интереса международных компаний к инвестициям в российскую экономику.

Статистика по притоку иностранных инвестиций в Россию внешне выглядит достаточно благоприятной, однако относиться к этим цифрам следует с известной долей осторожности. Значительная доля поступающих в Россию иностранных инвестиций возникает в результате так называемого «круговорота капитала» — явления, при котором поступающие в страну инвестиции возникают в результате возвращения капитала, ранее выведенного в офшорные юрисдикции.

Тема Иностранные инвестиции. Общая характеристика. Тенде

Кафедра «Инвестиционный менеджмент»

доц. Цамутали С.А.
Тема 1. Иностранные инвестиции. Общая характеристика. Тенденции развития

1. Экономическая сущность иностранных инвестиций
2. Виды иностранных инвестиций
3. Транснациональные корпорации (ТНК): понятие, сущность, роль в мировом хозяйстве и движении капитала
4. Инвестиционный климат
5. Масштабы и тенденции иностранного инвестирования в мире

+ самостоятельно, по материалам аналитических агентств, периодических изданий и Интернет сайтов, изучить современные тенденции движения иностранных инвестиций в страновом разрезе (развитые страны, развивающиеся, страны с трансформируемыми экономиками), по видам и в отраслевом разрезе.

СМ. в электронном приложении доклад ЮНКТАД

^

Экономическая сущность иностранных инвестиций

Процессы интернационализации и глобализации мировой экономики, региональной интеграции способствовали резкому усилению мобильности и миграции капитала. Под международной миграцией капиталов понимается встречное движение капиталов между странами. Основными причинами миграции капиталов являются:

• Разная предельная производительность капитала, определяемая процентной ставкой: капитал движется из стран, где его производительность ниже, в страны, где его производительность выше;
• Наличие таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок;
• Стремление фирм к географической диверсификации производства;
• Растущий экспорт товаров, вызывающий спрос на капитал;
• Несовпадение спроса и предложения на национальный капитал;
• Возможность монополизации местного рынка;
• Наличие в странах, куда вывозится капитал более дешевых сырья и рабочей силы;
• Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат;
• Относительный избыток капитала в промышленно развитых странах.

Международное движение долгосрочных капиталов развивается в разнообразных формах с участием экономических субъектов разных стран. В настоящее время развитые страны настолько интегрированы в мировую экономику, что вопрос о перенакоплении капитала в какой-либо стране теряет смысл, так как развитые страны выступают одновременно как крупнейшие экспортеры и импортеры капитала.

Вывоз капитала может осуществляться в денежной или товарной форме. В современных условиях преимущественное развитие получает вывоз капитала в денежной форме. Суть явления заключается в изъятии части капитала из процесса национального оборота в одной стране и включения в процесс оборота в другой (других) странах. При этом за рубеж переносится не акт реализации прибыли, а процесс ее создания. Вывоз капитала в денежной форме может осуществляться в виде предпринимательского и ссудного капитала.

^ Вывоз капитала может осуществляться в двух формах:

• Экспорта – нормальный экономический процесс, подлежащий регулированию и не представляющий угрозы для национальной экономики;
• «Бегства» (оттока) капитала – свидетельствует о критическом уровне проблем в национальной экономике, низкой эффективности или бесперспективности внутреннего инвестирования. «Бежать» может капитал как криминального, так и легального происхождения. Любая операция нелегального перевода капитала за рубеж является противозаконной, хотя источники капитала внутри национальной экономики могут быть абсолютно законными.

Частью общего процесса международного движения капитала является, получивший большие масштабы, процесс международного инвестирования. Интенсификация потоков капитала между странами и регио­нами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономи­ку практически всех государств.

В самом общем плане понятие «инвестиция» означает долгосроч­ное вложение капитала, денежных средств в какие-либо предприятия, организации, долгосрочные проекты и т.д. с целью извлечения прибы­ли.

Единого определения иностранных инвестиций не существует. Считается, что наиболее правильными с юридической точки зрения являются те определения ИИ, которые содержатся в двухсторонних международных соглашениях о взаимной защите капиталовложений.

Иностранные инвестиции (ИИ) – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые инвесторы одной из стран участниц соглашения вкладывают на территорию другой страны участницы в соответствии с законодательством последней.

В законодательных актах и международных договорах, как правило, дается примерный, а не исчерпывающий перечень видов ИИ, поскольку понятия инвестиции охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор вкладывает на территории принимающей страны.

В международной практике наиболее безупречным с юридической точки зрение считается определение иностранных инвестиций, которое содержится в текстах двухсторонних договоров по защите иностранных инвестиций Швейцарии с другими странами, так как оно содержит наиболее полный перечень объектов, которые могут быть отнесены к категории ИИ.

В таких договорах ИИ могут характеризоваться как виды активов, в частности, хотя и не исключительно:

1. движимая и недвижимая собственность, также как и другие вещные права такие как, закладные, право удержания имущества до уплаты долга, залога, исходные права;
2. акции и другие виды долей в компании;
3. права на денежное исполнение, либо другие права, имеющие экономическую ценность;
4. авторские права, права на промышленную собственность, ноу-хау, торговые наименования, гудвилл;
5. промышленные концессии по публичному праву, включая концессии на поиск и разработку полезных ископаемых (соглашение между Швейцарией и Россией).

В понятие инвестиции некоторые соглашения включают контрактные права, т.е. права, вытекающие из соглашений: право проведения изыскательских работ, право на разработку или добычу полезных ископаемых. Поэтому в конечном итоге вопрос о том, что относится к имущественным ценностям, определяется законодательством страны, на территории которой осуществляется капиталовложение.

Вместе с тем понятие инвестиция не распространяется на правоотношение по традиционным внешнеторговым сделкам, а также не включает в себя права, не имеющие имущественной ценности.

^ В соответствии с законом РФ «Об иностранных инвестициях» ФЗ №160 от 09.07.99 ИИ – это вложения иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в т.ч. денег, ценных бумаг (в иностранной и национальной валюте), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации.

^ Иностранные инвестиции (ИИ) имеют значительное преимущество по сравнению с другими видами международной экономической помощи :

1. Иностранные инвестиции – это дополнительный источник капитала, существенно увеличивающий ресурсы страны для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционной политики, обеспечивающий подъем и развитие национальной экономики, насыщение рынка конкурентоспособными товарами и услугами;
2. Служат источником средств для внедрения прогрессивных технологий, ноу-хау, современных методов управления и маркетинга;
3. ИИ часто сопровождаются обучением персонала, эффективно использующего новые технологии, рыночные механизмы, осваивающего международный опыт;
4. ИИ побуждают к овладению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, освоению присущих ей правил игры. Сближение условий функционирования капитала с общепринятыми в мире способствует притоку ИИ, порождает уверенность инвестора в возврате вложенных средств с достаточной прибыльностью и одновременно ускоряет процесс формирования благоприятного инвестиционного климата, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов;
5. Поток ИИ способствует развитию эффективных интеграционных процессов, включению национальной экономики в мировое хозяйство благоприятствует и способствует умелому использованию преимуществ международного разделения труда, глобализации, нахождению и освоению эффективных ниш в системе мирового хозяйства.
6. В отличии займов и кредитов ИИ не увеличивают внешнего долга страны, а напротив, способствуют получению средств для его погашения.

2. Виды иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции могут классифицироваться по различным признакам. Рассмотрим основные из них.

1. По субъекту вывоза иностранного капитала (по формам собственности):
   • государственные;
   • частные – капиталовложения, осуществляемые за рубежом компаниями и/или гражданами.

Государство является крупным экспортером капитала. Экспорт может осуществляться в форме технической и экономической помощи развивающимся странам, государство участвует в деятельности международных финансовых организаций, выступает гарантом частного капитала и страхует иностранные инвестиции.

^ 2. По характеру использования:

• Предпринимательские, вкладываемые в производство с целью получения прибыли;
• Ссудные, предоставляемые в форме займов и кредитов с целью получения процентного дохода.

^ 3. По способу учета:

• текущие – инвестиции в течение года;
• накопленные – общий объем инвестиций, полученных или произведенных сначала вложения с учетом погашения, а также переоценки и прочих изменений активов и обязательств.

^ 4. По объекту и цели вложения:

• прямые

• портфельные
• прочие.

Прямые иностранные инвестиции Согласно ЮНКТАД предусматривают:

1. долговременные отношения между партнерами;
2. устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, не являющейся страной пребывания инвестора.

Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольного пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике действуют разные критерии определения прямых инвестиций. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не менее 10 % акционерного капитала, Международный валютный фонд установил предел в 30 %, в США – не менее 10% акции, в странах ЕС – 20-25%, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50%.

Способы осуществления прямых иностранных инвестиций:

Создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100%-ной) собственности инвестора, так называемое инвестирование «с нуля».

1. Приобретение или поглощение зарубежных предприятий.
2. Финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпоративных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу.
3. Приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав.
4. Предоставление прав на использование технологий, ноу-хау и др.
5. Приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия.
6. Реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

Реинвестиции – капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны.

Отличительной особенностью современного этапа является то, что прямые инвестиции направляются в значительной части не на строительство новых предприятий, а на приобретение уже действующих фирм путем слияний и поглощений (СиП).

К основным факторам, содействующим слияниям и поглощениям на современном этапе относятся:

1. Всемирная глобализация экономических отношений, нашедшая отражение и в международном праве и национальных законодательствах стран.
2. Либерализация трансграничного движения капитала. Открылась возможность приобретения ценных бумаг иностранцами, что способствовало финансированию международных слияний и поглощений преимущественно на основе обмена акциями. Произошли изменения на рынке капитала, активизировались рыночные посредники, появились новые финансовые инструменты.
3. Растущая значимость высоко-затратной научно-исследовательской деятельности. Повышение рисков в сфере исследования и разработок, качественные технологические изменения.
4. Снижающиеся издержки транспортировки и коммуникации, что привело к расширению рынков действия компаний, в том числе и главным образом за национальные пределы, т.е. выход на международные рынки. Новые информационные технологии позволили этим компаниям управлять интернационализируемыми производственными компаниями на расстоянии.

Слияния и поглощения на современном этапе – основная форма инвестирования. Она обеспечивает присутствие иностранного капитала, однако имеет ряд существенных недостатков:

1. Инвестиции, поступающие в рамках СиП, не всегда увеличивают общий объем иностранного капитала в принимающей стране, тогда как инвестиции в новые проекты всегда ведут к его росту.
2. Инвестиции в рамках СиП обеспечивают меньший прирост производительных инвестиций. Вместе с тем, когда реальной альтернативой для фирмы является ее закрытие, СиП служит единственным благополучным выходом из сложившейся ситуации.
3. СиП реже сопровождаются передачей новых и более современных технологий по сравнению с прямыми вложениями в новые предприятия.
4. СиП могут привести к закрытию или сокращению производства или изменению функциональной направленности его деятельности, а также к перебазированию исходя из корпоративной стратегии инвестора.
5. ПИ через СиП не создают новых рабочих месте, а наоборот могут привести к массовым увольнениям. Но, возможно и сохранение рабочих мест, если приобретаемая фирма была на грани банкротства. ПИ в новые проекты в любом случае создают новые рабочие места.
6. Инвестиции в форме СиП могут создать антиконкурентный эффект, но возможен и противоположный эффект, когда СиП способствует конкуренции, если сохраняются предприятия, которые в противном случае могли бы обанкротиться.

Сейчас получил распространение выход на иностранные фондовые рынки методом обратного поглощения.

^ По российскому ФЗ «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;
• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
• осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.;
• реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в акции заграничных компаний без приобретения контрольного пакета, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, МФО, а также еврооблигации.

К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Такие вложения осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок. Доля портфельных инвестиций в целом невелика (в среднем 3-4%). По России за 2005 – порядка 1,5%.

К портфельным инвестициям прибегают обычно фирмы, которые ведут международные операции главным образом с целью решения каких-либо финансовых задач. Эти вложения носят краткосрочный характер.

^ Основное отличие портфельных инвестиций от прямых состоит в том, что в данном случае не ставится задача контроля над предприятием. Но граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна:

• Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других будут отнесены к портфельным.
• Очень часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что конечно ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.
• В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия:

1. Из-за значительной распыленности акций между инвесторами
2. По причине наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность. Имеются в виду лицензионные и франчайзинговые соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

^ В России в последние годы иностранный инвестор мог вложить средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

• акции российских компаний, акции коммерческих банков;
• государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ), долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации местных органов власти;
• банковские депозиты в рублях.

Граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна в силу следующих причин:

• Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других классифицируются как портфельные.
• Часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.
• В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия: в силу значительной распыленности акций между инвесторами, а также при дополнительных договорных обязательствах (лицензионные и франчайзинговые соглашения и др.), ограничивающих оперативную самостоятельность.

Источники: http://works.doklad.ru/view/-UpqComP3WE.html, http://studwood.ru/1690381/matematika_himiya_fizika/stranovaya_struktura_inostrannyh_investitsiy_ekonomiku_rossii, http://www.userdocs.ru/ekonomika/19007/index.html

Источник: invest-4you.ru