Инвестиции нпф в ценные бумаги
Министерство экономического развития ищет возможности привлечь негосударственные пенсионные фонды (НПФ) к инвестированию накоплений граждан в российские высокотехнологичные компании. Ведомство разослало фондам два письма (копии есть в распоряжении РБК), в которых поинтересовалось, в какие инновационные компании и проекты они готовы инвестировать средства будущих пенсионеров и сколько они готовы в них вложить. Министерство изучает мнение фондов с целью увеличить количество инновационных компаний, акции и облигации которых котируются на Московской бирже, следует из одного из документов.
Хайтек на бирже
С июля 2009 года на Московской бирже действует сектор для высокотехнологичных компаний «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ), созданный вместе с «Роснано». Основная задача РИИ, как указано на сайте биржи, — содействие привлечению инвестиций, прежде всего в развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики. Сейчас на Московской бирже в секторе РИИ торгуются бумаги 16 компаний, в том числе двух паевых инвестиционных фондов. По данным биржи, среднедневной объем торгов акциями компаний сектора РИИ в 2017 году возрос по сравнению с 2016 годом на 80% и составил 90 млн руб. Общая капитализация компаний сектора превышает 360 млрд руб.
Пенсии — в инновации
У Минэкономразвития нет полномочий, чтобы расширить список финансовых инструментов, разрешенных НПФ для инвестиций. Однако оно может направить свои предложения в Банк России, который контролирует работу фондов и принимает решения относительно их инвестиционной политики. Министерство хочет оценить заинтересованность НПФ в инвестициях в инновационные компании при условии участия в их капитале институтов развития, а также объемы таких инвестиций. Письмо за подписью заместителя министра экономического развития Олега Фомичева получили Банк России, Ассоциация НПФ (АНПФ), Национальная ассоциация НПФ (НАПФ) и 11 крупнейших пенсионных фондов.
«Вместе с «Рынком инноваций и инвестиций» Московской биржи министерство реализует проект по поддержке высокотехнологичных (инновационных) компаний к проведению IPO и размещению корпоративных облигаций на российском рынке, а также реализует мероприятия, направленные на привлечение инвестиций в инновационный сектор экономики РФ», — говорится в другом письме за подписью директора департамента стратегического развития и инноваций Минэкономразвития Артема Шадрина.
В июле позапрошлого года НПФ сделали первый шаг к высоким технологиям — им разрешили инвестировать до 5% пенсионных накоплений под управлением в акции инновационных компаний биржевого сектора Московской биржи «РИИ-Прайм». По данным Московской биржи, сейчас «РИИ-Прайм» представляют всего два эмитента, из которых акции предлагает лишь один — Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК) (второй — «Роснано» — эмитент облигаций). В условиях сравнительно низкой ликвидности бумаг этого недостаточно для массового привлечения пенсионных средств в сектор, указывает президент АНПФ Сергей Беляков.
О расширении возможностей инвестирования пенсионных денег в высокотехнологичные компании в декабре прошлого года говорил первый зампред ЦБ Сергей Швецов. Но, по его мнению, для этого сначала необходимо убедиться в устойчивости НПФ. «Любые изменения правил инвестирования могут обсуждаться только после апробации на практике обязательного стресс-тестирования НПФ, которое вступает в силу с 22 февраля», — заявил РБК представитель ЦБ, не комментируя при этом предложение министерства. В Минэкономразвития не ответили на запрос РБК.
Опрошенные РБК фонды, входящие в десятку крупнейших по объему пенсионных накоплений, сходятся во мнении, что инициатива Минэкономразвития интересная, но воплотить ее в жизнь будет трудно. Участие НПФ в высокотехнологичных проектах, во-первых, создаст новую область для вложения пенсионных средств, увеличит количество эмитентов, доступных для инвестирования средств пенсионных накоплений, обеспечит возможность диверсификации портфеля НПФ, а во-вторых, позволит развиваться новым компаниям, перечисляет гендиректор ФГ «Будущее» Марина Руднева. Поддержка высокотехнологичных компаний важна для повышения уровня цифровой экономики страны, соглашается глава инвестиционного департамента НПФ «Сафмар» Андрей Есин.
Но для фондов очень важно соотношение риска и доходности бумаг, отмечает директор департамента риск-менеджмента НПФ электроэнергетики Александр Сметанин. По действующим нормативам фонды могут инвестировать в активы с повышенной степенью риска только 10% портфеля. «Трудно сказать, как можно будет аргументировать целесообразность таких инвестиций, как они повлияют на результаты стресс-тестов, как в перспективе отразятся на фидуциарной ответственности (материальной ответственности руководства фонда перед клиентами. )», — добавляет он.
Инвестиции в инновационные компании ранее уже обсуждались в Минэкономразвития, однако интереса со стороны НПФ не вызвали, рассказывает первый вице-президент НАПФ Сергей Эрлик. «Главная причина — в отсутствии хороших проектов, с хорошей доходностью и минимальными рисками», — говорит он. В условиях реформы рейтинговых агентств, ужесточения условий инвестирования пенсионных накоплений со стороны регулятора, а также в преддверии введения стресс-тестирования и фидуциарной ответственности фонды не проявляют спроса на новые высокорисковые инвестиции, уточняет Беляков.
Для НПФ установлено множество ограничений на инвестирование пенсионных денег, и для того чтобы они могли вложить средства в высокотехнологичную компанию, ее ценные бумаги должны отвечать установленным регулятором требованиям, добавляет Есин. Например, фонды всегда присматриваются к уровню риска по бумагам, а «РИИ-Прайм» — высокорисковый сектор. Сектор рынка инновационных компаний еще очень молод и узок, его характеризует повышенный уровень рисков, соглашается директор по рискам НПФ Сбербанка Андрей Журихин. НПФ являются консервативными инвесторами, венчурные инвестиции — это немного другой профиль, отмечает Сметанин. «Нам было бы интересно получить дополнительные гарантии государства о сохранности инвестиций НПФ», — продолжает Есин, оговариваясь, что в портфеле НПФ «Сафмар» «есть крайне ограниченное количество ценных бумаг этого сектора». В «ВТБ Пенсионный фонд» РБК сообщили, что инвестиций в высокотехнологичные проекты у фонда нет. Остальные НПФ не стали раскрывать детали своих портфелей.
«В случае если такие бумаги будут удовлетворять нашим критериям (надежные финансовые инструменты, соответствующие действующему законодательству и нашей инвестиционной стратегии), мы будем готовы рассматривать их приобретение», — заявила гендиректор «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская.
Опрошенные РБК фонды, однако, оговариваются: если изменятся требования регулятора, появятся новые эмитенты и государство разделит риски с НПФ, то новые высокотехнологичные проекты будут им интересны. Нужны механизмы оценки рисков таких компаний — аналоги рейтингов надежности, а также определенные гарантии со стороны институтов, ответственных за инновационное развитие, — «Роснано» и ВЭБа, считает Руднева.
Если бы инвестиции в инновационный сектор не ограничивались нормативами, это помогло бы привлечь пенсионные накопления в высокотехнологичные проекты. «Помочь могла бы и какая-либо форма гарантий от государства или крупных институтов развития, в том числе гарантия ликвидности бумаг, а также ограничение фидуциарной ответственности по инвестициям в инновационный сектор», — добавляет Беляков. Для НПФ было бы важно разделить ответственность за участие в них с государством, резюмирует Эрлик.
Оценка роли негосударственных пенсионных фондов на рынке ценных бумаг
Рубрика: Экономика и управление
Статья просмотрена: 1882 раза
Библиографическое описание:
Желтова М. Ф. Оценка роли негосударственных пенсионных фондов на рынке ценных бумаг // Молодой ученый. 2013. №2. С. 124-128. URL https://moluch.ru/archive/49/6196/ (дата обращения: 17.01.2019).
Негосударственный пенсионный фонд — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:
деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;
деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию;
деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем. [1]
С этой целью негосударственные пенсионные фонды осуществляют накопление добровольных пенсионных взносов с созданием пенсионных резервов и их размещением с соблюдением принципов надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации. В результате доход, полученный от размещения пенсионных резервов, направляется на их пополнение. Фонды размещают пенсионные резервы через управляющие компании, которые принимают на себя обязательство обеспечить приращение и возврат переданных ему фондом пенсионных резервов по договору доверительного управления. Услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги НПФ оказывает депозитарий — профессиональный участник рынка ценных бумаг. Актуарные расчеты выполняет независимый актуарий. [4]
Российская система негосударственного пенсионного обеспечения достаточно молода: первые НПФ были учреждены в нашей стране в 1992 г. Но и за этот недолгий период фонды уже успели пройти через серьёзные испытания, в том числе кризисами 1998 г. и 2008–2009 гг. Система НПФ в целом устояла и продолжила развитие. Объем средств, находящийся в частной пенсионной системе на 01.10.2010 г., оценивался примерно в 759 млрд руб., в том числе 612 млрд руб. — пенсионные резервы и 147 млрд руб. — пенсионные накопления. [5] В таблице представлены крупнейшие НПФ РФ на сегодняшний день. [6]
Крупнейшие НПФ РФ
Пенсионные накопления, млрдруб
Пенсионные резервы, млрдруб
Кол-во клиентов по негос-му пенсионному обеспечению, тыс. человек
Во всем мире пенсионные резервы — один из важнейших источников развития не только рынка доверительного управления и рынка ценных бумаг, но и экономики в целом. Пенсионная и страховая системы являются главными долговременными стратегическими инвесторами. В частности, Норвежский государственный пенсионный фонд занимает второе место в списке крупнейших инвесторов мира. Таким образом, одной из функций, выполняемых НПФ, является приток в экономику «длинных» денег и развитие финансового рынка и, в частности, рынка ценных бумаг. [3]
Отчет о результатах инвестирования средств пенсионных накоплений, переданных в доверительное управление управляющим компаниям, за 2009 год
1. Доход от инвестирования средств пенсионных накоплений, полученный за отчетный год, рублей — всего
44 344 900 073,13
Государственной управляющей компанией:
40 454 963 829,53
управляющими компаниями, отобранными по конкурсу:
3 889 936 243,60
ООО «Управляющая компания «АГАНА» — КОНСЕРВАТИВНЫЙ
ООО «Управляющая компания «АГАНА» — СБАЛАНСИРОВАННЫЙ
ООО «Управляющая компания «Альфа-Капитал»
ОАО «Альянс РОСНО Управление Активами» — СБАЛАНСИРОВАННЫЙ
ОАО «Альянс РОСНО Управление Активами» — КОНСЕРВАТИВНЫЙ
ООО «Управляющая компания «КапиталЪ»
ООО «ПЕНСИОННАЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ»
ООО «Пенсионный Резерв»
ЗАО «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент»
ООО «Управляющая компания «Портфельные инвестиции»
ООО Управляющая компания «РФЦ-Капитал»
ЗАО «Управляющая компания «Тройка Диалог»
ОАО «УРАЛСИБ-Управление капиталом»
ЗАО «Управляющая компания УралСиб»
ООО Управляющая компания «УРАЛСИБ Эссет Менеджмент»
Пенсионные накопления могут быть размещены в:
а) государственные ценные бумаги Российской Федерации;
б) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
в) облигации российских эмитентов;
г) акции российских эмитентов, созданных в форме ОАО;
д) паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов (инвестирование осуществляется путем приобретения паев (акций, долей) в индексных инвестиционных фондах. Перечень индексов, в которые могут быть инвестированы средства пенсионных накоплений, в том числе включенные в выплатной резерв, устанавливается уполномоченным федеральным органом исполнительной власти. Средства пенсионных накоплений, в том числе включенные в выплатной резерв, не могут инвестироваться в индексы, в состав которых входят облигации зарубежных эмитентов, не имеющих кредитных рейтингов признанных международных рейтинговых агентств на уровне инвестиционного класса);
е) ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
ж) денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;
з) депозиты в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в кредитных организациях;
и) иностранную валюту на счетах в кредитных организациях;
к) ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг. [2]
Отчет о структуре совокупного инвестиционного портфеля, 2009
На начало отчетного года, млн.руб
На конец отчетного года, млн.руб.
Государственные ценные бумаги РФ
в т. ч. обязательства, по которым выражены в иностранной валюте
Государственные ценные бумаги субъектов РФ
в т.ч. обязательства, по которым выражены в иностранной валюте
Облигации российских эмитентов
А) облигации, выпущенные от имени муниципальных образований
в т.ч. обязательства, по которым выражены в иностранной валюте
Б) облигации российских хозяйственных обществ
в т.ч. обязательства, по которым выражены в иностранной валюте
Акции российских эмитентов, созданных в форме ОАО
в т.ч. номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте
Паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов
Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством РФ об ипотечных ценных бумагах
в т.ч. обеспеченные государственной гарантией РФ
Средства в рублях на счетах в кредитных организациях
Депозиты в рублях в кредитных организациях
Средства в иностранной валюте на счетах в кредитных организациях
Заслуживает пристального внимания приказ ФСФР, разрешающий управляющим компаниям, действующим в качестве доверительного управляющего НПФ, совершать сделки РЕПО для устранения нарушений по структуре активов фондов. У НПФ, имеющих большие активы в ценных бумагах, появилась возможность получать ликвидные средства для покупки новых активов. Однако воспользоваться процедурой РЕПО смогут лишь единицы из российских НПФ, т. к. разрешение ФСФР проводить подобные сделки, позволяет устранить проблему, которая стояла перед несколькими фондами, владеющими крупными пактами акций.
Возможность применения ипотечных ценных бумаг для формирования портфелей НПФ требует отдельного рассмотрения, однако нет сомнения в том, что данный инструмент является весьма перспективным с точки зрения долгосрочности и сравнительно невысокого по отношению к другим бумагам риска. [3]
Структура инвестиционного портфеля управляющей компании должна удовлетворять следующим основным требованиям:
максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента или группы связанных эмитентов не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и удовлетворяющих требованиям, установленным Правительством Российской Федерации;
депозиты в кредитной организации и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией, в сумме не должны превышать 25 процентов инвестиционного портфеля;
максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг, эмитированных аффилированными лицами управляющей компании и специализированного депозитария, не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля;
максимальная доля в инвестиционном портфеле депозитов, размещенных в кредитных организациях, являющихся аффилированными лицами управляющей компании, не должна превышать 20 процентов инвестиционного портфеля;
максимальная доля в инвестиционном портфеле акций одного эмитента не должна превышать 10 процентов его капитализации;
максимальная доля в инвестиционном портфеле облигаций одного эмитента не должна превышать 20 процентов совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента;
максимальная доля в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 50 процентов совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента.
максимальная доля в инвестиционном портфеле средств, размещенных в ценные бумаги иностранных эмитентов, не должна превышать 20 процентов.
Структура инвестиционного портфеля или его части может быть определена в форме инвестиционного индекса. Порядок определения инвестиционного индекса (индексов) для инвестирования средств пенсионных накоплений, в том числе включенных в выплатной резерв, в соответствующий класс активов устанавливается уполномоченным федеральным органом исполнительной власти. Особенности управления инвестиционным портфелем, структура которого определена в форме инвестиционного индекса, устанавливаются в договоре доверительного управления средствами пенсионных накоплений, договоре доверительного управления средствами выплатного резерва, договоре доверительного управления средствами пенсионных накоплений застрахованных лиц, которым назначена срочная пенсионная выплата. [2]
Таким образом, для управления сформированными портфелями рекомендуется индексная стратегия формирования портфелей ценных бумаг для НПФ. Однако, статистические данные о доходности НПФ свидетельствуют о том, что данная стратегия не оправдывает ожиданий рынка. Пенсионные накопления, переданные НПФ управляющим компаниям и размещенные, как правило, по сбалансированным стратегиям, не показали блистательных результатов. Это объясняется тем, что в настоящее время в портфели пенсионных накоплений могут быть включены только ценные бумаги, входящие в котировальный список А1. Эта норма строго очерчивает круг адресатов пенсионных накоплений — это эмитенты, у которых условия выпуска ценных бумаг отличаются наибольшей прозрачностью. Та же ситуация складывается и с вложениями в паи индексных паевых фондов. Следовательно, действующие законодательные ограничения инвестиционной политики фондов способствуют тому, чтобы управляющие руководствовались в принятии решений не принципами эффективности инвестирования, выбирая наиболее недооцененных эмитентов с наилучшим кредитным качеством, а предпочитали те бумаги, которые удовлетворяют формальным критериям. [3]
Идеология накопительных пенсионных систем основана на концепции перманентного роста экономики и фондового рынка. Кризисы в этой концепции играют лишь корректирующую роль, при этом долгосрочный тренд всё равно остаётся повышательным. Задача финансовых институтов сводится к тому, чтобы минимизировать потери в кризисные периоды, и максимально использовать возможности получения избыточного дохода на растущем рынке. Принципиально меняется ситуация с финансовой устойчивостью фонда в условиях, когда экономика и котировки ценных бумаг в долгосрочном периоде стагнируют или ещё хуже — падают. Например, как это происходит в Японии, чей фондовый индекс Nikkei находится в понижательном тренде уже более 20 лет и за это время упал более чем в 3,5 раза. Попадание накопительной системы в понижательный тренд губительно для неё, так как иссякают внутренние источники её поддержания и развития. А если период затяжного падения фондового рынка накладывается на стадию жизненного цикла НПФ, характеризующуюся повышенными выплатами (стадию зрелости), фонд без внешней поддержки с высокой вероятностью ждёт коллапс. [5]
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), аккумулирующие пенсионные накопления граждан, стали осторожны с инструментами инвестирования. Схожая тенденция наметилась и в сфере страхования. Об этом свидетельствует статистика Центрального банка России (ЦБ) за 2011 год. Это при том, что на финансовом рынке остро стоит вопрос о необходимости увеличения доходности инвестирования средств, чтобы пенсионные накопления граждан хотя бы не «съела» инфляция.
Инвестиционный пенсионный фонд в РФ
Как известно, большинство людей в любой стране и при любом состоянии экономики мечтает о спокойной и обеспеченной старости. Но не всегда эти желания, к сожалению, совпадают с возможностями, особенно при условии, если для этого нет соответствующих политических и экономических условий.
Тем не менее, во множестве современных стран вот уже порядка более полувека с разной степенью успеха работают свои пенсионные программы и системы. Основной задачей этих государственных и частных институтов является обеспечение приемлемого уровня жизни и потребления материальных и интеллектуальных благ на всем протяжении жизни человека, в зависимости от его непосредственного вклада в развитие экономического потенциала страны.
Естественно, что не всегда и везде эти системы работают безукоризненно, но сам факт того, что в странах с развитой финансовой инфраструктурой и продолжительность жизни выше и доступность для пожилых людей практически всех возможных благ цивилизации говорит о том, что правильное понимание существа пенсионной формы обеспечения не имеет предела совершенства.
Основой такой системы, кроме собственно состояния самой экономики и национальных финансов, определяется наличием и развитием таких важных финансовых институтов, как пенсионные фонды.
По своему принципу работы они ничем практически не отличаются от инвестиционных фондов, работающих на своих учредителей или акционеров. Но главное отличие пенсионных фондов состоит в том, что и учредителями (в виде правительственных или коммерческих) структур и акционерами являются сами бенефициары, т.е. будущие и настоящие пенсионеры.
Далее в статье будут подробно рассмотрены, какие пенсионные фонды существуют в России, как они работают и насколько стоит быть уверенным, что они обеспечат спокойную и обеспеченную старость.
Пенсионные инвестиционные фонды России, основные виды и характеристики
В настоящее время в Российской Федерации законодательством предусмотрено и разрешено функционирование двух основных видов пенсионных фондов:
- Учрежденный государством и находящийся под его непосредственным контролем — Пенсионный фонд России (ПФР)
- Не государственные пенсионные фонды, учредителями которых являются различные коммерческие структуры или отдельные предприниматели, которые на основе специальных договорных отношений (с одной стороны государство, с другой — сами граждане) осуществляют за определенное вознаграждение управление пенсионными накоплениями будущих и существующих пенсионеров.
Деятельность как ПФР, так и НПФ регламентируется довольно обширным перечнем нормативных документов (для краткости изложения нормативные документы в данной статье будут упомянуты только при необходимости) и подлежит строгому надзору со стороны специальных надзорных органов в виде ЦБ, ФСФР, ФНС.
Инвестиционная деятельность Пенсионного фонда РФ строится на правовой базе, которую составляет — Федеральный закон № 182-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» и Федеральный закон «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации». В соответствии с ним Государственная управляющая компания, функции которой в настоящее время выполняет «Внешэкономбанк» (ВЭБ), вкладывает пенсионные накопления граждан в два инвестиционных портфеля.
Эти портфели представлены следующими видами:
- Базовый портфель инвестирования:
- — облигации федерального займа (ОФЗ), долговые обязательства регионов (например, облигации Правительства г. Москвы)
- , по которым имеется гарантия правительства страны (например, облигации Сбербанка или Газпрома)
- Расширенный портфель инвестирования:
- российских эмитентов, гарантированные Российской Федерацией;
- в рублях и иностранной валюте;
- (например, бонды АИЖК или девелоперских групп федерального значения);
- (например, Еврооблигации или казначейские бумаги ФРС США)
Главной особенностью работы ПФР и его управляющей компании ВЭБа являются несколько существенных моментов, на которые стоит обратить пристальное внимание, прежде, чем сделать окончательный выбор:
- ПФР не несет никакой ответственности за результаты работы с пенсионными накоплениями граждан, поскольку непосредственно договорных отношений застрахованного гражданина с организацией управляющей его деньгами (в данном случае с ВЭБ) не существует. Другими словами, все риски по управлению своими пенсионными капиталами несет на себе сам инвестор, т.е. пенсионер.
- Будущий пенсионер может изменить управляющую компанию (т.е. ПФР на не государственный фонд) только 1раз в году и до определенного срока (до 31 декабря), подав соответствующее заявление. Правда эта опция имеет только одно достоинство – такое заявление можно сейчас подать в электронном виде через портал «Госуслуги».
- Другим немаловажным фактором является доходность или эффективность работы ПФР и его УК по увеличению благосостояния добропорядочного гражданина, деньгами которого они пользуются не много ни мало — порядка 30-50 лет. Для этого стоит взглянуть на представленную таблицу, где показаны результаты работы всех пенсионных фондов России за 2015 год. Как видно из нее, УК ВЭБ всего на пару процентов перекрывает официальную инфляцию, при том, что ее реальный уровень как минимум в два раза выше.
Что касается НПФ, то здесь все таки ситуация немного лучше, поскольку принцип работы НПФ построен на конкуренции в получении от ПФР доступа к управлению пенсионными активами населения. Правда наилучшую доходность, как видно из таблицы, показали только четверть УК НПФ, что в принципе является неплохой альтернативой ПФР
Источники: http://www.rbc.ru/finances/16/02/2018/5a8446ef9a7947bc0e8d8376, http://moluch.ru/archive/49/6196/, http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-fond/20-investitsionnyiy-pensionnyiy-fond.html
Источник: