Механизм привлечения инвестиций в корпорацию

Источники инвестиций и механизмы привлечения инвестиций

Источники инвестиционные ресурсов – это собственные средства, привлеченные средства, заемные средства, лизинговые средства, бюджетные средства.

· В состав собственных инвестиционных средств компании входят: амортизационные отчисления, прибыль (в том числе нераспределенная прибыль прошлых периодов, чистая прибыль отчетного года), возврат НДС, средства от продажи активов и прочие собственные средства

· Привлеченные средства — это средства инвесторов, поступающие в бессрочное пользование компании и по которым инвесторам выплачивается доход. Виды привлеченных средств:

Ø средства от эмиссии и продажи первичных акций;

Ø средства от эмиссии и продажи дополнительных акций (IPO);

Ø средства от размещения американских и глобальных депозитарных расписок (ADR, GDR);

Ø частные инвестиции.

Средства от эмисии и продажи дополнительеых акций

IPO – первичное публичное размещение акций, но в мировой практике IPO – не только первичное, но и вторичное размещение акций на фондовой бирже. В зависимости от специфики определения цены на размещаемые акции, выделяются следующие методы организации IPO:

Ø открытое предложение;

Ø формирование портфеля.

· Открытое предложение (метод фиксированной цены): предполагает установление цены продажи акций заранее. Инвестиционная компания, организующая размещение, не прекращает регистрацию заявок на покупку акций до тех пор, пока величина спроса не превысит величину предложения. Фиксация цены заранее не позволяет максимизировать прибыль от размещения акций, что вызывает высокий риск в случае завышения цены акции и сокращения спроса.

· Аукцион: проводится при приватизации государственных компаний, известных широкому кругу инвесторов. Основные риски – неполная реализация акций, непредсказуемость торгов и манипуляции инвесторов.

· Метод формирования портфеля (книги заявок): определяется диапазон цен, в рамках которого инвесторы выставляют свои заявки. Инвестор может выставить простую заявку на покупку определенного количества акций, заявку с указанием максимальной цены покупки или ступенчатую заявку (указывается количество акций, покупаемое по той или иной цене).

Преимущества IPO: эффективный инструмент оценки стоимости компании, повышение финансовой репутации, возможность привлечения кредитов и займов под более низкий процент, повышение престижа при работе с контрагентами, возможность использования акций как залога при привлечении кредитов, повышение международного престижа, известности компании, большее доверие при выходе на зарубежные рынки.

Для контроля за расходованием средств, полученных от IPO, РАО ЕЭС разработан механизм, включающий:

· соглашение между инвесторами и РАО ЕЭС о намерениях (инвестиционный меморандум), подписываемое до размещения дополнительной эмиссии акций;

· соглашение между акционерами и РАО ЕЭС, подписываемое после размещения акций;

· средства от размещения дополнительных акций, зачисляемые на балансовый счет со специальным режимом и использоваемые исключительно для выполнения инвестиционной программы;

· договор между инвестором и системным оператором на предоставление мощности, в котором фиксируются конкретные обязательства компании по вводу объектов в эксплуатацию в определенные сроки и финансовые санкции за их неисполнение.

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК МЕХАНИЗМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ КОРПОРАЦИЯМИ Маковецкий М.Ю.

Омский филиал Финансового университета при Правительстве РФ

ISSN (печатный вариант): 2073-0071

Ключевые слова

акции, акционерное общество, корпорация, акционерное финансирование , stock, joint stock company, corporation, joint stock financing

Просмотр статьи

⛔️ (обновите страницу, если статья не отобразилась)

Ваш браузер не поддерживает фреймы

Аннотация к статье

В статье рассматриваются теоретические и прикладные аспекты использования акций как инструмента привлечения инвестиций корпорациями, а также анализируются особенности, место и роль акционерного финансирования в инвестиционном процессе в современной экономической системе.

Текст научной статьи

Для повышения эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать различные рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности. В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна заметно влиять на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных условиях предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обусловливает определенную иерархию форм и источников финансирования, в том числе с использованием финансовых инструментов рынка ценных бумаг. В целях привлечения инвестиций предприятия — акционерные общества, именуемые также корпорациями, могут осуществлять эмиссию как долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), так и долговых ценных бумаг (прежде всего облигаций). Каждый из указанных видов ценных бумаг занимает определенное место в системе источников финансирования, имеет характерные особенности, соответственно, выполняет свои специфические функции в современной экономике. Различия в масштабах развития рынков акций и рынков корпоративных облигаций по отдельным странам связаны с историческими особенностями функционирования их финансовых систем и сложившейся структурой собственности на капитал, предопределившей особые формы отношений с владельцами (собственниками) предприятий. Акционерное предпринимательство прошло длительный эволюционный путь развития, в процессе которого происходило его постоянное совершенствование [7, 27-28]. Вместе с тем ключевая его идея, состоящая в ограничении риска участников акционерного общества объемом их вложений в акции и формировании на этой основе ассоциированного капитала, сохраняла свое значение на протяжении всего периода развития. Организационно-правовые особенности функционирования акционерных обществ (корпораций) объективно предоставляют им исключительные возможности в привлечении инвестиций посредством эмиссии ценных бумаг. В этом контексте акция не только выступает как ключевой структурообразующий элемент такой организационно-правовой формы предприятий, каковой является акционерное общество (ни одна другая ценная бумага не выступает в таком качестве), но и как гибкий финансовый инструмент, обеспечивающий аккумуляцию инвестиционных ресурсов, необходимых для ведения хозяйственной деятельности корпорации. В ХХ веке процессы формирования акционерных обществ интенсифицируются, привнося особый динамизм в развитие целых отраслей и сфер экономики; область их распространения значительно расширяется. После Второй мировой войны акционирование способствовало развитию финансовых фондов, частных пенсионных фондов, страхованию, являющихся основой современной системы социального обеспечения, образования, медицинского обслуживания в странах с развитой рыночной экономикой. Сегодня акционерные общества по праву входят в число наиболее значимых институтов рыночной экономики [1, 12], сама форма организации которых позволяет им осуществлять финансирование хозяйственной (в том числе инвестиционной) деятельности за счет эмиссии ценных бумаг, в особенности акций [4, 115]. Именно на базе акционерной собственности и акционерного капитала сформировались не только надежная основа для экономического прогресса, но и адекватные условия для концентрации капитала и бизнеса [6, 12]. Современный этап развития акционирования характеризуется следующими отличительными чертами [3, 22]: · мощной концентрацией капитала путем слияния и поглощения акционерных обществ, создания на этой основе стратегических альянсов; · глобализацией путем организации дочерних структур на наиболее привлекательных зарубежных рынках и распространения товаров и услуг за пределы своей страны; · интернационализацией капитала, проявляющейся в росте числа транснациональных компаний, привлекающих наиболее дешевые инвестиции, независимо от страны их происхождения, обеспечивающих интеграцию промышленного и банковского капитала, а также проводящих политику диверсификации организационных форм и направлений своей деятельности. Основными преимуществами акционерного общества как типа коммерческой организации являются [2, 113-114]: 1. Возможность мобилизации за счет выпуска ценных бумаг (как долевых — акций, так и долговых с различными характеристиками) значительных инвестиционных ресурсов в объемах, необходимых для функционирования акционерного общества (корпорации), обеспечивая ее большую финансовую мощь. 2. Ограниченность риска и возможных финансовых потерь акционеров в случае банкротства корпорации (акционеры не отвечают по долгам корпорации, рискуя только суммой своих вложений в акции корпорации), возможность получения ликвидационной стоимости. 3. Непрерывность существования (корпорации создаются на неопределенный срок), которое может быть ограничено процессом ликвидации корпорации (добровольной или в принудительном порядке в случае банкротства). 4. Универсальность акционерного общества как организационно-правовой формы: она может быть успешно применена в различных отраслях экономики, причем как на крупных, так и на средних и мелких предприятиях. 5. Возможность отчуждения акций в пользу третьих лиц, служащая основой ликвидности, без влияния на текущее функционирование корпорации (акции переходят от одного владельца к другому, но при этом активы корпорации остаются ее собственностью как отдельного юридического лица). 6. Унифицированный и жестко закрепленный в законодательном порядке и уставе набор прав акционеров, четкая регламентация отдельных процедур и механизма функционирования акционерного общества (корпорации). 7. Необходимость раскрытия информации корпорациями на рынке ценных бумаг способствует заполнению «информационной бреши» о реальных и / или потенциальных партнерах и контрагентах, формированию общественного мнения, имиджа, способствуя практической реализации других преимуществ. Вместе с тем акционерная форма предприятий имеет определенные недостатки, к которым можно отнести следующие [2, 114]: 1. Привлечение инвестиций посредством эмиссии ценных бумаг требует трудовых и материальных затрат, хотя успех размещения ценных бумаг не является гарантированным и зависит не только от характера осуществляемых за счет мобилизуемых средств инвестиционных проектов (программ), но и от конъюнктуры финансовых рынков. 2. В случае ликвидации акционерного общества (при банкротстве) существует весьма высокая вероятность, что акционеры могут ничего не получить после расчетов с кредиторами корпорации; существует риск полной утраты капитала (в пределах стоимости пакета акций). 3. Корпорация как тип деловой организации предполагает особый порядок выплаты доходов инвесторам — в виде дивидендов, чем нередко создается проблема двойного налогообложения (прибыли корпорации и доходов акционеров). 4. Наряду с издержками по созданию корпорации возникают значительные затраты по ее дальнейшему содержанию (в том числе на подготовку отчетов, аудиторских заключений, проведение собраний акционеров). 5. При необходимости извлечения затраченных на приобретение акций денежных средств у акционера нет права требовать от корпорации их возврата или выкупа у него акций (за исключением отдельных случаев); при этом продажа акций третьим лицам не гарантирует полного возмещения средств, внесенных при их покупке. 6. Корпорации подпадают под действие многочисленных специальных норм, регулирующих различные аспекты их деятельности, установленных различными инстанциями и зафиксированных в их уставе. 7. Необходимость широкого раскрытия информации на рынке ценных бумаг, как правило, не всегда желательна, поскольку требует не только определенных финансовых затрат, но также существует вероятность ее использования в своих целях конкурирующими структурами. В экономической литературе обычно выделяются следующие основные цели, связанные с эмиссией акций. Эмиссия акций осуществляется [4, 116]: · для организации акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности; · для привлечения дополнительных денежных ресурсов (увеличения капитала) уже в ходе хозяйственной деятельности; · для обмена в целях слияния с другой компанией. Кроме указанных целевых ориентиров, корпорация может осуществлять эмиссию акций: · для поддержания цены и / или колебаний цен собственных акций на необходимом уровне; · для привлечения стратегического инвестора, который смог бы наладить менеджмент на предприятии, восстановить или укрепить его положение, сопровождающегося существенным изменением структуры капитала и управления обществом; · для сохранения и укрепления контроля над акционерным обществом. В конечном счете, в результате практической реализации схемы акционерного финансирования инициатор проекта получает возможность его осуществления за счет привлечения инвестиций и максимизации прибыли, а инвесторы (акционеры) получают в собственность акции привлекательного предприятия с правом получения дивидендов [5, 130-131]. Поэтому эмиссия обыкновенных и привилегированных акций как способ привлечения инвестиций имеет значительные преимущества для компаний-эмитентов, поскольку позволяет получить дополнительное финансирование на экономически выгодных условиях (более низкая стоимость капитала) и фактически бессрочно (на весь период существования акционерного общества). Потенциально, если абстрагироваться от существующих проблем функционирования рынка акций в нашей стране [5, 132-134], это создает реальные предпосылки для осуществления крупных инвестиционных программ и проектов корпораций. Особенности акций как финансового инструмента предопределяют специфику акционерного финансирования и его роль в инвестиционном процессе. Акционерная форма финансирования представляет собой вклады (взносы) юридических и физических лиц, в результате которых инвесторы становятся собственниками акций (акционерами) корпорации. Акционер фактически является не собственником акционерного общества (корпорации) или его имущества, а собственником акции — ценной бумаги, обладание которой предоставляет ему определенный набор прав, в том числе на получение части прибыли акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Особая роль акций в инвестиционном процессе четко просматривается уже в момент создания корпорации (акционерного общества), когда посредством первичной (учредительской) эмиссии акций и последующего распределения их среди учредителей происходит формирование уставного капитала акционерного общества как основы для развертывания его хозяйственной деятельности. Последующие (повторные) эмиссии акций имеют своей целью увеличение уставного капитала общества и связаны с дальнейшим расширением масштабов производственной деятельности, привлечением новых инвесторов и / или капитализацией (реинвестированием) собственных средств в целях развития корпорации. Основные преимущества эмиссии акций как формы привлечения инвестиционных ресурсов: возможность многократного увеличения капитала, бессрочный характер привлечения средств и отсутствие необходимости фиксированных выплат (в случае эмиссии обыкновенных акций) или их заранее определенный размер (в случае эмиссии привилегированных акций). Выплата доходов акционерам (в виде дивидендов) может напрямую увязываться с результатами финансово-хозяйственной деятельности корпораций, т.е. эффективностью их функционирования. Невыплата дивидендов (в том числе владельцам префакций) не создает прямых финансовых претензий к эмитенту. Основной недостаток эмиссии акций как способа привлечения инвестиций — необходимость допуска к управлению корпорацией новых акционеров. В результате возникает риск утраты контроля над акционерным обществом. Кроме того, если корпорация недостаточно известна на рынке и / или ее акции имеют низкую ликвидность, то потребуется дополнительная работа по поиску заинтересованных инвесторов. Данный вид деятельности, безусловно, представляет собой перспективное направление развития российский акционерных обществ.

Механизмы привлечения инвестиций для строительных корпораций реального сектора экономики

В числе наиболее значимых причин отсутствия сбалансированности инвестиционного обеспечения инновационной деятельности можно назвать ситуацию, состоящую в следующем, если рассматривать эти проекты отдельно, го инновационный проект отличается от инвестиционного проекта более высоким уровнем риска и неопределенности. Многочисленные примеры показывают, что финансовые прогнозы при реализации инновационных проектов, как правило, не точны. Так, например, анализ ошибок небольших инновационных проектов в Великобритании [135] показал, что точность оценки необходимых инвестиций находится в пределах от 100 до 150%, а точность соблюдения сроков их разработки колебалась от 1,4 до 3,1 раза. С увеличением стоимости и масштаба инновационного проекта пропорционально растет и ошибка. Например, масштабная стройка в Сочи показала, что в 2010 году, когда происходило распределение бюджетных средств на проведение зимней Олимпиады в Сочи-2014, затратная часть составляла около 350 млрд, рублей. Однако на конец 2013 года бюджет Олимпиады в Сочи-2014 уже превысил отметку в 950 млрд, рублей. По подсчетам специалистов, затраты на Олимпиаду могут достичь $39 млрд. Статистика прошлых Олимпиад показывает, что Олимпиада в Сочи может стать беспрецедентно дорогой. На Олимпийские игры прошлых лет бюджетные затраты составляли около $1,5-3 млрд. Чтобы понять, сколько стоит Олимпиада в Сочи 2014 года но сравнению с другими масштабными мероприятиями, приведем некоторые факты для сравнения:

• • затраты на Олимпиаду в Турине (1996) — менее $3,5 млрд.;
• • затраты на Олимпиаду в Ванкувере (2010) — менее $2 млрд.

По нынешнему московскому курсу доллара на организацию зимних Олимпийский игр уйдет приблизительно $6,4 млрд. Эта сумма — без учета затрат на инфраструктуру. С учетом бюджетных расходов на изменение инфраструктуры Сочи, сумма увеличивается до $30 млрд.

Получается, что бюджет сочинской Олимпиады в 8,5 раз больше, чем в Турине, и в 15 раз больше, чем в Ванкувере.

Причины высокой погрешности определения необходимых капитальных вложений и сроков реализации инновационных проектов обусловлены неточным представлением научно-техническими специалистами объемов, требующихся затрат и длительности выполнения проекта, зачастую и сознательным их занижением для облегчения условий получения инвестиций, многочисленными конструктивными и технологическими изменениями в процессе работы над проектом, ошибками в прогнозе темпов инфляции, недооценкой производственных и сбытовых затрат, отсутствием серьезных маркетинговых исследований.

Именно поэтому, на наш взгляд, особую важность приобретает инвестиционный механизм, представляющий собой совокупность организационных структур, нормативных документов, технологий, кадровых ресурсов, методик, инструментов и других необходимых ресурсов, применяемых в целях привлечения капитала, направляемого на реализацию инновационно-инвестиционных проектов. Очевидно, что все просчеты с реализацией инновационно-инвестиционного проекта связаны с низким уровнем подготовки и проработки инвестиционного механизма.

Между гем многие факторы, определяющие способность компаний привлекать инвестиции (например, состояние инвестиционного климата в России), находятся вне возможности их контроля. Исходя из этого компаниям необходимо осуществлять такую организацию деятельности по разработке мероприятий, над которыми они могли бы иметь полный контроль и таким образом, осуществлять влияние на решения инвесторов вкладывать свой капитал. В инвестиционной сфере среди факторов, характеризующих развитие кризисной ситуации, выделяются следующие:

• • отсутствие экономической и административной ответственности за результаты инвестиционных решений и неэффективное использование капитала;
• • достаточно высокая стоимость привлекаемого капитала;
• • сокращение научно-технического потенциала ведущих отраслей экономики.

Структурные элементы организационного механизма привлечения инвестиций в строительные компании приведены на рис.3.3.1.

Рис.3.3.1. Структура организационного обеспечения инвестиционного механизма строительной корпорации

Применительно к инновационным проектам есть определенная необходимость также рассматривать инвестиционный проект на предмет его устойчивости. В данном случае устойчивость проекта представляет собой его финансово-экономическое состояние гарантирующее выполнение обязательств перед инвесторами и другими участниками проекта.

Последнее возможно в случае достаточности дохода от реализации инновационно-инвестиционного проекта и соответствию доходов и расходов.

Проверка устойчивости может также предусматривать и разработку сценариев реализации проекта.

Рис.3.3.2. Структура основных блоков инвестиционного механизма строительной корпорации

Инвестиционный механизм строительной корпорации (Рис.3.3.2) — эго совокупность:

• • организационных структур,
• • нормативных документов,
• • технологий,
• • кадровых ресурсов,
• • методик, инструментов
• • других необходимых ресурсов, применяемых в целях привлечения капитала, направленного на реализацию инвестиционных проектов.

Содержание компонента — организационной структуры приведена на рис. 3.3.1. ее основными компонентами являются: инвестиционная политика компании, система мониторинга инвестиционной активности и методы формирования благоприятного имиджа.

Поскольку развитие корпорации определяется объективной необходимостью роста и планирования процессов в разных состояниях сбалансированности в инвестиционный механизм включена модель достижимого роста Ван Хорна, которая имеет следующий вид:

где: TRO — начальный объем производства (продаж);

TR — планируемый объем производства (продаж);

EqO — начальный размер собственного капитала;

NewEq — планируемая сумма увеличения собственного капитала;

I — годовая сумма дивидендов, которую компания планирует выплатить (либо процент по кредитам и займам);

А — общая величина активов;

D — величина заемного капитала;

ТР — чистая прибыль.

В отличие от моделей Е.Лернера, Р.Хигинса, описывающих статику процессов планирования устойчивого роста в исходном варианте динамическая модель Ван Хорна позволяет обеспечить решение следующего перечня научно-управленческих проблем:

• • определение достижимых темпов экономического роста;
• • определение взаимосвязи и влияния задействованных показателей;
• • моделирование темпов достижимого роста.

В условиях разбалансированное™ и, как правило, с учетом требований, выдвигаемых внешней средой компании, дополнительно требуются преобразования, которые могли бы позволять решение и других специфических задач исследования рассматриваемой проблематики исследований:

• • оценка уровня взаимодействия производственного и инновационного потенциала компании с целью анализа возможностей роста при данном объеме инвестиций;
• • определение основных условий, ограничений и ключевых характеристик процессов, необходимых для обеспечения работы инвестиционного механизма на основе модели Ван Хорна;
• • определение приоритетного экономического соотношения планирующейся к выпуску номенклатуры;
• • регулирование и контроллинг как производственной, так и инновационно-инвестиционной активности;
• • планирование экономического роста на основе установления эталонных значений но установленным показателям компании;
• • определение плана сбалансированного роста производства инновационной продукции, на основании эталонных значений ключевых показателей компании;
• • обоснование экономического эффекта от реализации методики сбалансированного планирования.

Реализация компанией инвестиционного менеджмента, повышение их инвестиционной привлекательности и кредитоспособности в рамках структуры временного творческого коллектива (ВТК) подразумевает:

• • формирование компанией квалифицированных систем инвестиционного менеджмента, в том числе фондового и риск-менеджмента как части общей системы управления предприятием;
• • реализацию целенаправленной политики повышения инвестиционной привлекательности предприятий, предполагающей обеспечение повышенного качества корпоративного управления, повышение уровня производственного потенциала, улучшение финансово-хозяйственного состояния и повышение качества самих инвестиционных программ;
• • разработку и обеспечение соблюдения кодекса корпоративного поведения, повышение деловой культуры на предприятиях;
• • поиск и развитие новых форм повышения имиджа предприятий;
• • активизацию маркетинговой деятельности предприятий;
• • участие в конференциях по финансовым рынкам и инвестициям на мировом, российском и региональном уровнях, укрепление связей с иностранными и российскими инвесторами, представителями международных финансовых организаций, ведущими экспертами и аналитиками финансового рынка, участие в общественных организациях, союзах, отраслевых и строительных ассоциациях;
• • формирование эффективного информационно-технологического менеджмента, внедрение прогрессивных автоматизированных систем управления предприятием, систем менеджмента качества, экологии и охраны груда, соответствующих международным стандартам, свидетельствующих о соответствии управленческой, производственной и деловой культуры компаний мирового уровня.

Специализированные методики и инструменты ведения инноваци- онно-инвестиционнной деятельности подразумевают:

• 1) В части активизации инвестирования из собственных средств:
  • • интенсификацию процессов использования собственных средств компании в инвестиционных целях (чистой прибыли, амортизационных отчислений, реинвестируемой части внеоборотных активов, иммобилизуемой части оборотных активов), формирование специальных фондов развития за счет данных источников с целью создания инвестиционной базы компании;
  • • оптимизацию структуры расчетов (обеспечение эффективного управления дебиторской задолженностью с применением современных рыночных инструментов факторинга);
  • • внедрение на предприятиях компании системных принципов бюджетирования и других инструментов улучшения финансовой дисциплины.

Обоснованная гибкая экономическая политика в области инвестирования инновационной деятельности позволит быстрее адаптироваться компании к законам рыночной экономики. Предприятия компании в рыночной экономике ориентируются не на установленные «сверху» плановые задания, а на маркетинговые результаты исследований: спрос, конкуренцию, цены. В перспективе эти факторы будут еще сильнее определять деятельность компании. В такой ситуации добиться стабильного положения на рынке возможно на основе качественного обновления основных производственных фондов, совершенствования структуры технологических процессов, повышения технико-экономического уровня производства.

Для этого необходимо решить финансовые проблемы компании, т.к. реализация проектов технического совершенствования производства должна подкрепляться значительным объемом финансовых ресурсов, ибо старение и падение эффективности производства уже сами по себе становятся фактором промышленного спада, сокращения прибыли.

Многочисленные исследования показывают, что минимальный объем инвестиций в постоянное обновление производственного потенциала, с тем, чтобы его средний возраст оставался на уровне 6-7 лег должен но разным экспертным оценкам в 5-6 раз превышать нынешний уровень.

• 2) В части активизации использования возможностей привлечения инвестиционных ресурсов через российский и зарубежные финансовые рынки:
  • • оценку возможностей применения современных инструментов финансового рынка в целях привлечения инвестиций, управления рисками и долговыми обязательствами, в том числе активно использующихся в международной практике;
  • • увеличение уставного капитала компании в целях обеспечения роста капитализации и инвестиционной привлекательности;
  • • активизацию деятельности по формированию облигационных программ компании: привлечение инвестиционных ресурсов с использованием облигационных займов, как на внутреннем, так и на внешних облигационных рынках (через эмиссию корпоративных облигаций, что позволяет осуществить более долгосрочные и более дешевые займы, обеспечить получение международного кредитного рейтинга); организацию выпуска конвертируемых облигаций;
  • • оценку возможностей выхода наиболее успешных предприятий компании на зарубежные фондовые рынки акций (через выпуск глобальных депозитарных расписок) в целях повышения стоимости акций и привлечения инвесторов;
  • • активизацию внедрения в инвестиционную практику использования инструментов первичного публичного размещения ценных бумаг (IPO).
• 3) В части расширения использования финансовых ресурсов кредитно-инвестиционной системы территорий страны и ретионов:
  • • оптимизацию структуры инвестиционного капитала по источникам финансирования в соответствии с долгосрочной стратегией развития компании;
  • • использование системы синдицированных кредитов (с участием нескольких банков) для крупномасштабных инвестиционных проектов, позволяющих распределить риски, а также страхование инвестиционных и кредитных рисков;
  • • кредитование на краткосрочной и долгосрочной основе под залог векселей и иных ценных бумаг;
  • • привлечение банковских ассоциаций к кредитованию портфеля инновационно-инвестиционных проектов и, таким образом, диверсификация рисков с обеспечением пропорционального объему вложений инвестиционного дохода;
  • • расширение использования механизмов современных лизинговых схем финансирования (прежде всего, финансового лизинга) при покупке, в первую очередь, различного технологического оборудования;
  • • использование возможностей привлечения средств инвестиционных фондов (в том числе паевых), негосударственных пенсионных фондов, а также других институтов инвестиционного рынка.
• 4) В части интенсификации привлечения иностранных инвестиций:
  • • расширение практики привлечения кредитов зарубежных инвестиционных институтов, в том числе с использованием таких финансовых стратегий, как организация кредитных линий иод гарантию зарубежных банков, предоставляемую при выставлении первоначального депозита; организация кредитной линии в обмен на форвардные контракты на поставку продукции;
  • • создание совместных предприятий — привлечение иностранных инвестиций в структуру собственного капитала;
  • • использование потенциала зарубежных фондов прямых инвестиций;
  • • привлечение иностранных инвестиций в качестве заемного капитала (основное преимущество данного метода состоит в зачете выплат по займам при определении налогооблагаемой прибыли, тогда как выплаты дивидендов осуществляются из чистой прибыли).
• 5) В отношении создания в компании инструментов управления рисками и долговыми обязательствами:
  • • создание в компании систем управления долговыми обязательствами и активное применение инструментов урегулирования долга (факторинг, смена валюты долга, увеличение сроков обслуживания долга и т.д.);
  • • расширение использования методов управления рисками (диверсификация инвестиционных рисков — совершенствование управления инвестиционными активами и источниками финансирования, их оптимизация ио объемам, срокам и структуре;
  • • формирование специальных резервов, используемых при реализации рисков; полная или частичная передача рисков специализированным кредитно-финансовым институтам — страховым компаниям;
  • • использование инструментов страхования в процессе реализации инвестиционной стратегии (страхование основных средств (все риски физического ущерба и убытков, риск прекращения бизнеса, при этом ответственность может быть публичная, товарная, работников); страхование политического риска; страхование новых проектов (все риски подрядчиков и риски последующих убытков, риски монтажа); страхование перевозок грузов; кредитное страхование);
  • • совершенствование и интенсификация использования систем финансовых гарантий.

В рамках блока «инвестиционной политик» наиболее эффективное использование инвестиционных ресурсов

Основная задача подблока «Кредитные ресурсы» состоит в определении потоков платежей, обеспечивающих погашение кредитной задолженности. Прежде всего, для решения этой задачи формируются массивы:

• • суммы кредитов (текущей суммы долгосрочных обязательств — Skz[iJ);
• • суммы выплат процентов за предоставление кредита, не облагаемых налогом (Pkr[i]);
• • суммы выплат задолженности (Svz[i])

Массив суммы кредита по шагам расчетного периода формируется на основе массивов суммы и сроков получения кредита из блока «Капитальное строительство». Для этого за период строительства объекта на конец каждого шага нарастающим итогом определяется сумма полученного кредита до момента ввода объекта в эксплуатацию. Часть массива суммы кредита за расчетный период эксплуатации объекта формируется из условий контракта погашения кредита. В контракте устанавливается порядок погашения кредита и выплаты задолженности.

Обычно предусматривается погашение кредита равными долями в конце каждого полугодия или года расчетного периода эксплуатации объекта.

В этом случае, определяется величина суммы выплат погашения кредита (Sv) в конце каждого шага периода эксплуатации:

где: Кт- общая сумма кредита, полученная для строительства объекта, нарастающим итогом;

ts- номер шага окончания строительства объекта;

Nv- количество выплат.

Затем, для периода эксплуатации массив суммы кредита (Skz) определяется с помощью соотношений:

где: /- изменяется в пределах от i=ts +1 до i=tr,

tv- продолжительность расчетного периода.

Если процентная ставка за кредит не превышает нормированную величину, не облагаемую налогом, то массив выплаты процентов за кредит (Ркг) формируется с помощью уравнения:

На эту часть массива необходимо увеличить стоимость основных производственных фондов.

Для периода эксплуатации объекта:

где: Рк — процентная ставка за предоставление кредита.

Массив сумм накапливаемых процентов за предоставление кредита (Spr) определяется в период строительства объекта для первого шага с помощью соотношения:

А для всех последующих — в период строительства:

и но формуле

Для первого шага эксплуатации объекта.

Если шаг расчета меньше установленного срока начисления процентов и кратен ему, то вместо величины Рк используется его соответствующая доля — dpk, вычисленная с помощью соотношения для перевода простых процентов в сложные:

где: Rv- кратность срока выплаты процентов относительно шага расчета.

При получении кредита в произвольный момент шага задолженность для него определяется путем умножения величины процентной ставки (Рк или dpk) на период начисления процентов.

В соответствии с контрактом о предоставлении кредита погашение кредитной задолженности может быть предусмотрено в конце первого шага эксплуатации объекта. Тогда сумма погашаемой задолженности (Svz) определяется следующим образом:

Определенный таким образом массив сумм выплат погашения кредита используется как часть текущих обязательств аналитического баланса и выплачивается из чистой прибыли.

При проведении оценок инвестиционной привлекательности инновационно-инвестиционных проектов, могут возникать определенные ситуации, когда требуются некоторые изменения при выполнении расчетов:

• 1. Задолженность, определенная к моменту ввода объекта в эксплуатацию (за 2-3 года строительства крупного комплекса) не может быть выплачена в конце первого шага эксплуатации объекта.
• 2. Части кредита, предоставленные в разные периоды строительства объекта, рассматриваются как независимые.
• 3. Сумма кредитов на последнем шаге строительства объекта увеличивается для закупки сырья, материалов и комплектующих.

В процессе создания механизма сбалансированного планирования необходимо учитывать, что специфическими особенностями организации, управления и условий хозяйствования наукоемких производств выступают

• • комплексный характер деятельности компании, требующий решения всех проблем создания техники: от научных исследований и ОКР до серийного производства и эксплуатации;
• • сочетание целевой направленности исследований, разработок и производства на конкретный результат с перспективными направлениями работ общесистемного, фундаментального назначения;
• • высокий научно-технический уровень выпускаемой продукции;
• • значительная доля затрат на НИОКР;
• • доминирование процесса изменения технологии над стационарным производством и связанная с этим необходимость регулярного обновления производственных фондов, развития опытно-экспериментальной базы;
• • нолитемность исследований и разработок, диверсифицирован- ность и многономенклагурность производства;
• • высокая динамичность развития производства, проявляющаяся в постоянном обновлении его элементов (объектов исследований, разработок и производства, технологий, схемных и конструктивных решений, информационных потоков и т.д.), изменении количественных и качественных показателей, что усложняет задачу равномерной загрузки и использовании потенциала производства;
• • разветвленная внутри- и межотраслевая кооперация, вызванная сложностью наукоемкой продукции и специализацией предприятий и организаций;
• • высокая степень неопределенности (энтропии) в управлении самыми современными разработками, требующая при принятии решений использования прогнозной оценки технологий будущего. Создание качественно новой продукции, как правило, осуществляется параллельно с разработкой основных компонентов (схемных и конструкторских решений, физических принципов, технологий и т.п.). Достижение заданных технических и экономических параметров этой продукции характеризуется в общем случае высокой степенью научно-технического риска. Риск в создании новых компонентов системы определяет стратегию, основанную на поисковых исследованиях в фундаментальных и прикладных областях науки и техники, на разработках альтернативных вариантов компонентов. Однако, эта стратегия может привести к значительному увеличению затрат ресурсов, целесообразность которых не всегда оправдана;
• • интенсивный инвестиционный процесс, представляющий собой важнейший фактор достижения целей исследований и разработок высокого научно-технического уровня, сопровождающий реализацию крупных проектов;
• • наличие уникальных коллективов с большой долей ученых, высококвалифицированных инженерно-технических работников и производственно-промышленного персонала в общей численности занятых в разработках и производстве.

Таким образом, можно сделать и определенные выводы но вопросу формирования системы сбалансированного развития как инновационной, так и инвестиционной деятельности в рамках рассмотрения СК.

• 1.В современной экономике России научно-технический upoipecc и инновационная деятельность однозначно становятся основным способом формирования национальных траекторий роста. Главной стратегией реализации территориального преимущества страны необходимо использовать инвестициями в строительную отрасль с одновременной концентрацией в ней научно-технического и инновационного потенциала. Это позволит заложить основу в преодолении проблемы технологического отставания российской экономики. Тем более для этого существуют значительные предпосылки посредством формирования механизмов развития градообразующих интегрированных комплексов предприятий в регионах, где уже эволюционно возник существенный научно-технический и инновационный потенциал (наукограды, технопарки и др.).
• 2. Выделены структурные элементы ортанизационного механизма привлечения инвестиций в строительные компании, представляющие собой совокупность современных методов осуществления инвестиционной политики, повышение инвестиционной акгивности и формирования блатоприятного имиджа компании. В рамках инвестиционной политики рассмотрены: методика ранжирование инновационно-инвеегиционных проектов по приоритетам; классификация инновационно-инвеегиционных проектов по срокам; особенности использования наиболее эффективных способов инвестирования; варианты наиболее эффективного использования инвестиционных ресурсов; методика действенного управления уровнем возникающего риска. Причины высокой погрешности определения необходимых капитальных вложений и сроков реализации инновационно-инвестиционных проектов обусловлены неточным представлением научно-техническими специалистами объемов, требующихся затрат и длительности выполнения проекта, а также сознательным их занижением для обла чения условий их получения.
• 3. Существует необходимость мониторинга инвестиционной активности корпоративных структур, позволяющих принимать своевременные решения по ключевым направлениям инновационно-инвестиционной деятельности в части;
• • состоянию ввода новых мощностей;
• • состоянию экономического потенциала;
• • направлениям концентрации капитала;
• • интенсивности реализации инвестиционных программ;
• • оценки темпов снижения удельных инвестиционных затрат;
• • уровню потребления энергоресурсов и материалов.

Рациональное сочетание обеспечивающих объектов процессов принятия решений по результатам мониторинга позволяет увеличить результативность управленческой деятельности по стимулированию инвестиционной акгивности наукоемкого бизнеса.

В дополнение к существующим теоретическим и методологическим подходам к решению возникающих проблем инновационно-инвестиционной деятельности необходима разработка подхода, позволяющего сохранять и улучшать предпринимательские качества крупных структур бизнеса, делать акцент на внутренний потенциал корпоративной структуры и возможностях получения синергетического взаимодействия его элементов, и, как следствие, повышая ст о имидж, движения к способности самоорганизации и саморазвития. Систематизация совокупности современных проблем управления имиджем компании позволила сформулировать основные, наиболее актуальные из них: доброжелательность во взаимоотношениях с инвестором; презумпция добросовестности инвесторов; сбалансированность публичных и частных интересов; неизменность принятых инвестиционных решений; открытость и доступность информации для всех инвесторов; здравый экономический смысл инвест иционных решений.

Источники: http://studopedia.ru/1_89816_istochniki-investitsiy-i-mehanizmi-privlecheniya-investitsiy.html, http://publikacia.net/archive/2014/8/2/14, http://bstudy.net/659899/ekonomika/mehanizmy_privlecheniya_investitsiy_stroitelnyh_korporatsiy_realnogo_sektora_ekonomiki

Источник: invest-4you.ru