Оценка рыночного риска инвестиций в акции

Как измерить риск

И как понять, на какой риск можно идти

Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.

Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.

Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.

Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.

Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

• акции и фонды акций — рискованный инструмент;
• облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
• короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $ . Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF -фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF -фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF -фонда на облигации:

• «Веон» («Билайн») — 168;
• «Фейсбук» — 87;
• Гугл — 77;
• индекс S&P 500 — 47;
• индекс Nasdaq — 58;
• iShares Floating Rate Bond ETF ( FLOT ) — 4.

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука» , а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF -фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

По данным сайта Nasdaq

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает « посмотреть своими глазами , найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.

Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF , полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Оценка риска инвестиций в акции компании на основе ее дивидендной политики

Анализ существующей инвестиционной практики большинства инвесторов на российском фондовом рынке показывает, что при принятии своих инвестиционных решений меньше всего уделяется дивидендной политике компаний – эмитентов. Не учет в своей инвестиционной стратегии возможностей и рисков, связанных с тем, как та или иная компания выплачивает дивиденды своим акционерам, влечет за собой не только снижение эффективности работы капитала, но и отсутствие объективности оценки рисков.

Как правило, многие инвесторы, при оценке того, стоит ли вложить свои деньги в акции российских компаний, исходят из того, насколько близок менеджмент к политическому руководству страны (что дает внеконкурентные преимущества на рынке). Также используются такие факторы, как потенциал (обычно краткосрочный) роста цены акций или насколько велика доля рынка, занимаемая конкретным бизнесом.

Безусловно, все эти моменты должны быть учтены в рамках проводимого инвестором фундаментального и технического анализа. Но не следует забывать, что интерес инвестора (в отличие от спекулянта в положительном значении этого термина) состоит в получении некоторого постоянного финансового потока от своего вложенного капитала. Это важно с той точки зрения, что инвестору для получения долгосрочного выигрыша от своих вложений, нужно постоянное воспроизводство капитала, в частности за счет реинвестирования доли прибыли.

В целом же, дивидендная политика является прямым отражением того, насколько компания успешна на рынке. Но кроме этого, выплата дивидендов несет в себе для инвестора важную информацию и служит достаточно надежным индикатором риска инвестиций в конкретную компанию.

В мировой практике тоже нет единого подхода к тому, насколько выплата дивидендов является преимуществом или риском для инвестора. С одной стороны – компания, выплачивающая дивиденды своим акционерам, является примером того, что ее владельцы лояльны к тем, кто снабжает их бизнес капиталом. С другой стороны — выплата дивидендов может служить сигналом того, что руководство компании мало заботится о том, как развивать свой бизнес в будущем.

Как правильно найти баланс между эффективностью работы компании и тем, насколько много (мало) она направляет прибыли на дивиденды? А также, почему именно выплата дивидендов может нести в себе не только благо для инвестора, но и сигнализировать о риске, и как следует при этом строить свою инвестиционную стратегию и будет рассказано в этой статье.

Дивидендный индикатор риска инвестиций

Кроме фундаментального показателя риска инвестиций, основанного на уровне дивидендной доходности той или иной компании, в инвестиционной практике используется такой параметр, как оценка реакции рынка на дивидендные выплаты компаний.

Наиболее ярким проявлением такого эффекта на российском рынке является сезон (период) дивидендных отсечек (обычно это происходит с апреля по июнь). Это происходит накануне закрытия реестра акционеров и практически всегда наблюдается мощный рост (падение) котировок компании, и такой же сильный тренд снижения (повышения) цен после его закрытия.

По тому, как именно в этот момент себя ведут акции компании, и как относятся инвесторы к тому, насколько много или мало выплатила компания дивидендов, можно судить с определенной точностью о риске, который связан именно с этим бизнесом.

Вообще же, если говорить о дивидендной политике многих российских компаний, то следует отметить, что рост дивидендной доходности, наблюдаемый на промежутке 2010– 2017 гг., при сохраняющемся низком приросте стоимости акций, стал возможен благодаря высоким дивидендным выплатам, осуществляемым эмитентами.

До кризиса 2008–2009 гг. дивидендная доходность практически не учитывалась инвесторами при принятии решений, так как была ничтожно мала по сравнению с доходностью от прироста стоимости самих акций. Значительная доля компаний отказалась от выплаты дивидендов в 2008 г. Так, в 2007 г. суммарный объем дивидендных выплат, приходящийся на 62 крупнейшие российские компании, составил 21,7 млрд. долл. В 2008 и 2009 гг. величина общих дивидендных выплат упала до 19,2 и 16 млрд. долл. соответственно.

Дивидендная доходность постепенно повышалась, и к 2016 г. стала сопоставимой с доходностью от роста цен акций, а в ряде случаев и превосходила ее. В 2010–2017 гг. суммарный объем дивидендных выплат вернулся к предкризисному состоянию и даже превысил его, составив 22,3 и 28,8 млрд. долл. соответственно.

Что касается отраслевой специфики дивидендных выплат, то в последние годы на российском рынке группу акций, характеризующихся высокой ликвидностью и устойчивыми дивидендными выплатами, в основном составляют акции компаний нефтегазового, энергетического и телекоммуникационного секторов. Данные о дивидендных выплатах российских компаний за последние три года свидетельствуют о том, что на компании нефтегазового сектора приходится практически 83% всех дивидендных выплат в России.

Так, по некоторым оценкам, доля ПАО «Башнефть» в совокупном объеме дивидендов, выплаченных компаниями в 2016 г., достигла 20,6%, ПАО «ЛУКОЙЛ» — 17,2, ПАО «ГМК Норильский никель» — 15,9, ОАО «Газпром нефть» — 8,8%.

Однако уровень дивидендной доходности — это лишь часть оценки и анализа риска инвестиций в акции компании. Не менее интересной является оценка риска на основе реакции инвесторов на величину и периодичность выплаты дивидендов, что может служить в некоторой степени надежным индикатором риска.

В качестве примера можно привести две компании, чьи объявления о дивидендах имели в одном случае положительный характер, и были восприняты инвесторами с воодушевлением. В другом случае — резко отрицательный, так как инвесторы посчитали, что компании лучше было бы вложить деньги в развитие бизнеса, чем, распределять прибыль среди акционеров.

• Пример первый. Положительная реакция рынка на выплату дивидендов.

Для компании ПАО «М.Видео» (торговая сеть супермаркетов) начиная с 2012 г. наблюдался резкий рост накопленной избыточной доходности в день, следующий за днем объявления о росте дивидендных выплат (см . диаграмму).

Инвесторы, вероятно, восприняли повышение дивидендов как сигнал о стабилизации прибылей, улучшении финансового состояния компании. Действительно, в 2016 г. чистая прибыль компании ПАО «М.Видео» возросла в 1,3 раза по сравнению с 2014 г. и затем в 2016 г. показала колоссальный рост относительно 2012 г. — более чем в 6 раз.

• Пример второй. ПАО «Нижнекамскнефтехим». Рост дивидендных выплат — отрицательная реакция рынка и инвесторов». В случае с ПАО «Нижнекамскнефтехим», заметно резкое снижение накопленной избыточной доходности на следующий день после объявления о величине дивидендных выплат в 2012 г.

Объявление компании «Нижнекамскнефтехим» об их увеличении в 2012 г. могло быть воспринято инвесторами как негативный сигнал об отсутствии возможностей осуществления эффективных инвестиций в развитие бизнеса.

Таким образом, реакция рынка (инвесторов) на объявление компанией доли выплачиваемых дивидендов, может служить вполне надежным индикатором того, насколько бизнес компании успешен и подходит для долгосрочных инвестиций в акции компании:

1. – фактор, говорящий о том, что доля направляемой прибыли для выплаты акционерам не влияет на существующую модель бизнеса и у менеджмента компании достаточно ресурсов, чтобы и развивать компанию, и делиться прибылью.
2. — фактор отрицательный, и говорящий о том, что несмотря на то, что компания имеет прибыль, она не желает делиться с акционерами, и что менеджмент компании, скорее всего, применяет политику направления основной доли прибыли узкому кругу мажоритарных акционеров или собственников.
3. — фактор, говорящий о том, что инвесторы испытывают определенный оптимизм в отношении бизнеса компании, и считают, что менеджмент может справиться с текущими проблемами. Этот индикатор показывает, что вполне оправданы долгосрочные вложения в акции такой компании.

В заключение

Остается только добавить, что такой индикатор, как реакция рынка на объявление дивидендных выплат, служит лишь дополнением к общему анализу инвестиций в активы компании. Тем не менее, подобная реакция рынка может заранее свидетельствовать о долгосрочных перспективах инвестиций в ту или иную компанию. Это может быть с успехом использовано при реализации инвестиционной стратегии.

Риски при инвестировании в акции

Наиболее популярными инвестициями являются вложения в ценные бумаги, но не многие знают какие существуют риски при инвестировании в акции на фондовой бирже. Подробнее об этом пойдет речь в данном обзоре.

Какие бывают риски при инвестировании в акции

Важно понимать, что любая инвестиционная деятельность сопряжена с высокими рисками. Часто бывают случаи полной потери инвестиционного капитала. Во избежание таких случаев, следует контролировать риски и соответственно суммы вкладываемого капитала.

На фондовом и валютных рынках, также существуют высокие риски, которые следует понимать при инвестировании в ценные бумаги. Ниже приведены основные риски, которые могут возникнуть при инвестициях в биржевые акции.

Не выплата дивидендов при отсутствии прибыли у эмитента

К одному из видов риска, относится не выплата держателю акций дивидендов. Данный риск не является высоким, но он все же присутствует.

Снижение рыночной стоимости акций

Основным видом риска на фондовых рынках, является снижение рыночной цены биржевых акций. Снижение цены, случается при внутренних проблемах в компании эмитенте.

Информация о возможных проблемах на предприятии, является инсайдерской информацией и преследуется по закону. Бывают совпадения, когда инвестор скидывает крупный пакет акций перед выходом новости о проблемах предприятия, за что его берут под следствие.
Такие случаи в своем большинстве, не совпадение, а закономерность.

Банкротство компании эмитента

Каким бы надежным ни казалось бы предприятие, всегда есть риск его банкротства. Что приведет к потере большей части или даже всех вложенных денежных средств в биржевые акции данного предприятия.

Данный риск является самым высоким. Поэтому не следует покупать акции компаний о которых ничего не знаете и не разбираетесь в них.

Недостаток акций перед облигациями при банкротстве

В крупных компаниях, кроме биржевых акций могут быть выпущены корпоративные облигации. Так в случае банкротства, держатель облигаций получает возмещение в первую очередь, привилегированных акций во вторую, а обычных — в последнюю.

Валютные риски

При покупке американских акций , цена за акцию проводится в долларах США при этом совершив обмен российских рублей на доллары США. В случае инфляции российской валюты, инвестор сможет получить дополнительную прибыль от валютной курсовой разницы.

Но в случае изменения курса валюты не в ту сторону, появляются валютные риски, которые несут в себе дополнительные убытки для инвестора.

Для прибыльного инвестирования в акции на фондовой бирже, следует внимательно относится к возможным рискам и максимально контролировать их!

Источники: http://journal.tinkoff.ru/risk/, http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-risk-menedzhment/681-otsenka-riska-investitsiy-v-aktsii-kompanii.html, http://aboutcash.ru/fondovaya-birzha/riski-investirovaniya-v-aktsii.html

Источник: invest-4you.ru