Портфель инвестиций в коммерческом банке

Инвестиционный портфель коммерческого банка

Инвестиции — это долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой вложение средств в производство, приобретение реальных активов, портфельные — форма покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд).

Инвестиции бывают следующих типов:

· Прямые — вложение капитала в производство, включая покупку, создание или расширение фондов предприятия. Обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством;

Под инвестиционной деятельностью коммерческого банка на рынке ценных бумаг понимается его деятельность по вложению денежных средств в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей инициативе, с целью получения прямых и косвенных доходов и обеспечения ликвидности.

Прямые доходы вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемого банком, через дочерние и зависимые общества, и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

Инвестиционная деятельность включает операции по покупке-продаже ценных бумаг, привлечению кредитов под залог приобретенных ценных бумаг, реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами (получение доходов, участие в управлении акционерным обществом-эмитентом, участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

• 1. Выбор и формулирование собственной стратегии;
• 2. Определение инвестиционной политики;
• 3. Комплексный анализ рынка;
• 4. Формирование стартового портфеля;
• 5. Реструктуризация портфеля.

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии. Выделяют следующие инвестиционные стратегии:

• · Стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем его общая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков;
• · Стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец портфеля поддерживает в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по большому числу признаков, например: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитентов ценных бумаг. Когда в результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала;
• · Стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных желаемых пропорций портфеля. Например, если при выборе такой стратегии инвестор, склонный к риску, исходит из предложения, что рынок интерн и аналогичные изменения пропорций портфеля будут происходить и дальше. Если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого риска, можно выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков:

• · Агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы;
• · Сбалансированная стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализация на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями;
• · Консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с удалением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии формируется собственная инвестиционная политика.

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность активов, сформированных в сознательно определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, но также изменять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности, как правило, не может выполнить поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельная инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики. Которые не достижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Перед формированием портфеля необходимо четко определить инвестиционные цели и следовать в дальнейшем им на протяжении всего времени существования портфеля.

Цели инвестирования — это конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Именно то, какие цели преследует банк (инвестор), и является основой конечного выбора инвестиционных инструментов. Не претендуя охватить весь спектр возможных инвестиционных целей, перечислим те, которые, на наш взгляд, чаще всего преследуются коммерческим банком на рынке ценных бумаг:

• · Гарантия определенных платежей к известному сроку. Например, банк привлек средства через размещение собственных векселей в размере 1 миллиона доллара под 12 % годовых сроком на 1 год. Банк должен так разместить средства, чтобы к концу года получить не менее 1 миллиона 120 тысяч долларов;
• · Получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку.

Например, банк привлек на депозит средства вкладчиков в размере 1 миллиона долларов под 12 % годовых с выплатой процентов ежемесячно. Каждый месяц банк должен выплачивать вкладчикам 10 тысяч долларов, а через год он должен иметь, по крайней мере, 1 миллион долларов на выплату основной суммы долга. Соответственно банк должен создать такой портфель инвестиций, который способствовал бы получению текущих платежей в размере не менее 10 тысяч долларов в месяц, а к концу срока вкладов гарантировал платеж не менее 1 миллиона долларов;

Максимизация дохода к определенному сроку. В этом случае банк не связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных средств в ценные бумаги. Банк, являясь посредником «депозитного» типа, инвестирует средства, взятые в долг, т.е. банковские инвестиции обычно строго регламентированы как по уровню риска, так и по срокам. Более того если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно. Например, инвестиции в акции и другие высокорисковые активы строго регулируются нормативными актами центральных банков, а в некоторых странах они долгое время были законодательно запрещены коммерческим банкам (акт «Гласса-Стиголла» в США). Суть данных ограничений — поддержать ликвидность и, соответственно, платежеспособность банковской системы в целом. Поэтому если акции и входят в банковский портфель. То составляют небольшую часть его совокупных активов.

Большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в так называемые долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть долг в указанное время. Покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых — ликвидность.

Таким образом, наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). Исходя из этого, далее будут рассмотрены основные параметры портфеля долговых ценных бумаг как наиболее типичного для коммерческих банков.

После того как определены инвестиционные цели и выбраны для инвестирования соответствующие виды ценных бумаг (акции, облигации, срочные инструменты), важно провести внутригрупповую оценку выбранных инструментов с позиции инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом процесса оценки должны стать конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно: доходность, риск и цена каждого отдельного инструмента.

С точки зрения методов расчета основных характеристик можно выделить две основные группы:

• 1. купонные инструменты — это инструменты денежного рынка, по которым держатель (или кредитор) регулярно в течение всего их срока получает процентные выплаты.
• 2. дисконтные инструменты, по этим инструментам денежного рынка выплата процентов в явном виде не производится. Вместо этого дисконтные инструменты выпускаются и торгуются с дисконтом, то есть ниже номинальной стоимости.

Первые подразумевают обязательно эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинал ценной бумаги) еще и заранее оговоренные проценты, начисляемые на основную сумму долга. Дисконтные инструменты представляют собой обязательно уплатить только заранее оговоренную сумму — номинал ценной бумаги, естественно, что они обращаются на рынке со скидкой (дисконтом) к сумме долга.

В настоящее время на рынке ценных бумаг можно выделить ценные бумаги, принадлежащие как к первой, так и ко второй группе. Например, государственные купонные облигации:

• · Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ ПД)- начали выпускаться в 1998 году. Купон выплачивался раз в год и фиксировался на весь срок обращения;
• · Облигации федерального займа с фиксированным доходом (ОФЗ ФД) появились в 1999 году. Их выдавали владельцам Государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и облигациям федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), замороженным в 1998 году в порядке новации. Срок обращения 4-5 лет. Купон выплачивался ежеквартально. Ставка снижалась ежегодно (30 % в первый год, 10 % — конец срока);
• · Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) были выпущены в обращение 14 мая 1993 года Минфином Российской Федерации с целью погашения внутреннего валютного долга, который образовался в связи с банкротством Внешэкономбанка. Учитывая, что данный банк являлся государственным, правительство России признало его долги перед клиентами и вкладчиками и в качестве долговых обязательств эмитировало облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В результате банкротства банка на его счетах оказались «замороженными» средства физических и юридических лиц. Согласно Указу Президента Российской Федерации, задолженность перед юридическими лицами покрывалась облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Поэтому ОВВЗ 14 мая 1993 года были получены юридическими лицами в счет денежных средств, размещенных на валютных счетах во «Внешэкономбанке», и имеют купоны, по которым ежегодно выплачивается доход в размере 3% к номиналу.

А так же корпоративные облигации таких эмитентов, которые могут быть отнесены к первой группе долговых инструментов:

• · Нефтяная компания (НК) ЛУКойл;
• · Открытое акционерное общество «Газпром»;
• · Открытое акционерное общество «Тюменская нефтяная компания» (ТНК).

Ко второй группе относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и беспроцентные корпоративные векселя Газпрома, Сбербанка и других крупных эмитентов.

По отдельно взятой группе долговых ценных бумаг могут наблюдаться незначительные расхождения по методам расчета тех или иных показателей, связанные с особенностью конкретного инструмента, но основные принципы расчетов неизменны и приводятся далее в качестве основы для конструирования инвестиционного портфеля коммерческого банка.

Точно не знаю надо или нет!

Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными рыночными рисками, которые приводят:

• — К потере в полной сумме или частично вложенных средств;
• — К обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;
• — К неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;
• — К задержкам в получении дохода;
• — К появлению проблем, связанных с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:

• — В акции акционерные обществ;
• — В негосударственные долговые обязательства;
• — В иные ценные бумаги по указанию Банка России.

Переоценка проводится по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего месяца.

Банк России установил следующие критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

• — Ценные бумаги включены в листинг ценных бумаг не менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;
• — Среднемесячный биржевой оборот по итогам отчетного квартала составляет не менее 5 миллионов рублей;
• — Наличие публикации официальной биржевой котировки ценной бумаги в общероссийской газете;
• — Отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

Ценные бумаги, удовлетворяющие одновременно всем перечисленным критериям, относятся к числу ценных бумаг с рыночной котировкой.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ценных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг.

Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т.е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу, и подразумевает равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные — ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления.

Портфельное инвестирование в коммерческом банке Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки»

Аннотация научной статьи по экономике и экономическим наукам, автор научной работы — Панарин Александр Юрьевич

Рассматривается портфель ценных бумаг как инструмент согласования всех инвестиционных целей, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги.

Похожие темы научных работ по экономике и экономическим наукам , автор научной работы — Панарин Александр Юрьевич,

Portfolio investment in commercial bank

The portfolio of securities is studied as the tool of adjustment of all investment purposes which is unattainable from the position of separately taken securities is reached, and is possible only at their combination.

Текст научной работы на тему «Портфельное инвестирование в коммерческом банке»

0, в > 1, а 0, а > 0, Я2 ^ 0 в 0, Я2 ^ 0

На западных рынках значения а, в, Я2 регулярно рассчитываются для всех ценных бумаг и публикуются вместе с индексами. Пользуясь этой информацией, инвестор может сформировать собственный портфель ценных бумаг. На российском рынке профессионалы постепенно тоже начинают использовать а-, в-, Я2-анализ.

Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг

(на примере АБ «Дорожник»)

В настоящее время акционерный банк «Дорожник» временно прекратил операции по купле-продаже ценных бумаг (акций и облигаций). Это связано с приходом нового акционера — Урало-Сибирского банка, который является одним из наиболее динамично развивающихся институтов и работает сегодня по международным стандартам. Для выхода на эти стандарты в банке «Дорожник» проводится реорганизация. Однако в дальнейшем планируется возобновить работу с ценными бумагами в полном объеме.

Была поставлена задача осуществить выбор и обоснование методики по формированию портфеля ценных бумаг и провести практические расчеты, связанные с его созданием на примере построения портфелей облигаций и акций. Исходя из этого, будет предложен портфель ценных бумаг, принципиальное значение которого состоит в обосновании применения математических методов к формированию портфеля ценных бумаг.

Рынок акций является трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль. Поэтому применение математических моделей к портфелю акций является наиболее интересным с точки зрения получения оптимального портфеля, приносящего доход.

Наряду с доходностью и риском банк уделяет большое внимание ликвидности. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны акции и государственные облигации.

Формирование оптимальной структуры портфеля государственных облигаций. Для этого будем использовать параметрическую модель Марковица. Эта методика оптимизирует структуру портфеля ценных бумаг на основе статистической информации.

В качестве периода накопления информации примем период с

01.10.2005 г. по 29.03.2006 г., который разобьем на 26 периодов длинной в одну неделю, т. е. значения показателей будем фиксировать каждую неделю периода накопления информации. Оптимальная структура портфеля формируется на апрель 2006 г.

Торги по государственным ценным бумагам происходят на ММВБ.

Для включения в портфель были отобраны ОФЗ 26001, ОФЗ 27002-27014, ОФЗ 28001 (итого 15 наименований). Примем эти цен-

ные бумаги в качестве исходных для формирования оптимальной структуры портфеля государственных ценных бумаг. Исходные данные взяты из фактических биржевых котировок на ММВБ за период с

01.10.2005 г. по 29.03.2006 г. Для решения задачи нахождения оптимальной структуры портфеля государственных облигаций по модели Марковица используются следующие шаги:

• нахождение математического ожидания и дисперсии эффективной доходности каждой облигации;

• нахождение ковариаций между эффективными доходностями каждой пары облигаций;

• определение структуры и местоположения эффективного множества;

• выбор приемлемого соотношения доходности и риска;

• нахождение доли инвестиций ^ в каждую облигацию.

Рассмотрим поочередно все шаги решения.

Параметрическая модель Марковица допускает эффективную статистическую оценку. Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды.

Математическое ожидание эффективной доходности каждой облигации (г.) вычисляется следующим образом:

где ги — эффективная доходность облигации /’ в период времени г, %,

I = 1. 15; г — номер периода диапазона накопления информации, г = 1, ., 26; Т — длительность периода накопления информации.

Стандартное отклонение эффективной доходности облигации /’ (стг) определяется по формуле:

Результаты вычисления математического ожидания и стандартного отклонения эффективной доходности каждой ценной бумаги представлены в табл. 2.

Ковариация (а-) между эффективными доходностями облигаций /’ и — определяется по формуле:

О- = 1Т Е (Гг — Г )(- — Г ), (1 9)

где ги и г-г — эффективные доходности соответственно облигации I и -в период времени г, %; г и г- — соответственно математические ожидания эффективных доходностей облигации I и-, %.

Математическое ожидание и стандартное отклонение эффективной доходности облигаций

1 Облигация Показатель

Математическое ожидание, % Стандартное отклонение

1 ОФЗ 26001 16,52 1,014

2 ОФЗ 27002 14,28 0,906

3 ОФЗ 27003 14,37 0,885

4 ОФЗ 27004 14,58 0,718

5 ОФЗ 27005 14,49 0,836

6 ОФЗ 27006 14,75 0,799

7 ОФЗ 27007 14,84 0,746

8 ОФЗ 27008 15,26 0,721

9 ОФЗ 27009 15,31 0,688

10 ОФЗ 27010 15,40 0,666

11 ОФЗ 27011 15,60 0,852

12 ОФЗ 27012 16,42 1,121

13 ОФЗ 27013 16,20 0,957

14 ОФЗ 27014 16,09 0,906

15 ОФЗ 28001 16,33 1,010

Следующий этап в определении оптимальной структуры портфеля — построение эффективного множества (рис. 1). Это множество было построено при помощи метода линейного программирования. При заданном значении доходности портфеля, рассчитанной по формуле (5), минимизировалась величина риска, т.е. стандартного отклонения портфеля, полученного при помощи формулы (6).

Рис. 1. Эффективное множество портфелей ОФЗ

Оптимальный портфель облигаций, таким образом, имеет структуру, представленную на рис. 2.

Рис. 2. Структура оптимального портфеля ОФЗ

Риск портфеля, согласно формуле (6) и рис. 2, составит величину ор = 0,52.

Количество видов облигаций в портфеле составляет восемь, что является достаточным для диверсификации портфеля. Найденная структура оптимального портфеля облигаций в дальнейшем будет использоваться при составлении общего портфеля ценных бумаг АБ «Дорожник».

Формирование оптимальной структуры портфеля акций. Для формирования портфеля акций будем использовать синтез сразу нескольких моделей. За основу примем модель оценки финансовых активов, которая использует рыночный портфель, содержащий все обращающиеся на рынке ценные бумаги. На практике, однако, в связи с тем, что точно определить структуру рыночного портфеля не удается, используют рыночный индекс. Поэтому величину в, определенную с помощью рыночной модели Шарпа, несмотря на концептуальное различие, принимают в качестве оценки в в модели оценки финансовых активов.

Рыночный портфель в модели оценки финансовых активов является тождественным «касательному» портфелю в модели Тобина с безрис-

ковым активом. Поэтому «касательный» портфель будем рассчитывать при помощи алгоритма Элтона-Грубера-Падберга, который применим к модели Тобина и значительно упрощает вычисления. За безрисковую ставку примем доходность оптимального портфеля государственных облигаций, рассчитанную в предыдущем параграфе.

Для рассмотрения были отобраны наиболее ликвидные акции российского фондового рынка. Ликвидность была оценена по формуле расчета агрегированного показателя ликвидности (формула (2)). Результаты сведены в табл. 3. Напомним, что зависимость доходности ценной бумаги от доходности индекса описывается формулой (9).

Список акций, выбранных для рассмотрения

Название эмитента Тикеры (P — привилег.) Агрегированный показатель ликвидности

РАО «ЕЭС России» EESR, EESRP 227 605,01

«Сибнефть» SIBN 203 570,47

«ЛУКОЙЛ «Нефтяная компания» LKOH 196 121,68

«Сургутнефтегаз» SNGS, SNGSP 96 896,89

«Ростелеком» RTKM, RTKMP 73 545,84

ОАО Сахалинморнефтегаз SKGZP 63 956,49

«Мосэнерг» MSNG 59 818,43

«Сбербанк России» SBER 30 339,70

«Норильский никель» ГМК GMKN 11 928,16

«Татнефть» TATN 2 945,06

Значения регрессионных показателей в и а зависят от глубины расчета, т.е. от размера временного ряда значений доходностей рыночного индекса и рассматриваемой ценной бумаги. Была выбрана глубина расчета показателей равная 6 месяцам (с 1.10.2005 г. по

29.03.2006 г), при этом доходности рассчитывались исходя из средневзвешенных ежедневных цен. Если в течение дня сделок по конкретной бумаге заключено не было, то средневзвешенная цена рассчитывается по формуле:

P = (min(best _ bid) + max(best _ ask ))/2, (20)

где best bid и best ask — функции лучших котировок на покупку и продажу соответственно.

Параметры регрессионной модели рассчитывались по формулам (10) -(15). Математическое ожидание рассчитывалось как среднеарифметическое на основе исторических данных. Результаты сведены в табл. 4.

в а Я2 СКО ошибки Ошибка в Ошибка а Математическое ожидание доходности, % в месяц

ЕЕЯЯ 0,496 0,0025 0,148 0,025 0,095 0,0023 11,6

0,705 0,0001 0,022 0,024 0,095 0,0023 9,1

ЬКОЫ 0,481 0,0011 0,151 0,023 0,089 0,0021 8,5

ЯБЕЯ 0,840 0,0080 0,065 0,027 0,104 0,0025 28,1

ТЛТК 0,581 0,0007 0,070 0,020 0,078 0,0019 8,8

МЯКО 0,471 0,0000 0,079 0,023 0,088 0,0021 6,0

ЯТКМ 0,714 0,0038 0,087 0,021 0,081 0,0019 17,2

амта 0,661 0,0008 0,060 0,025 0,097 0,0023 9,9

Я1БК 0,698 0,0065 0,041 0,033 0,128 0,0031 23,0

0,936 -0,0010 0,128 0,013 0,051 0,0012 9,4

ЕЕЯЯР 0,310 0,0082 0,007 0,092 0,358 0,0086 21,9

ЯКОЯР 0,555 0,0009 0,202 0,019 0,074 0,0018 8,9

ЯТКМР 0,508 0,0059 0,039 0,025 0,098 0,0023 19,4

Коэффициент в предоставляет информацию о том, как прибыль по акции изменяется в соответствии с динамикой рыночной прибыли. Положительное значение в-коэффициента означает тенденцию акций повышаться в том же направлении, что и рынок; отрицательное значение в указывает на тенденцию движения против рынка. Показатель в больше единицы определяет акцию, которая проявляет тенденцию в пропорциональном отношении изменяться в большей степени, чем рынок. Доход по ней повышается еще больше в момент общего повышения доходности рынка и падает в большей степени в момент общего снижения дохода рынка. в-коэффициент меньше единицы характеризует акцию, доход по которой менее изменчив, чем рынок.

Найдем теперь структуру оптимального портфеля акций с помощью пятишагового алгоритма Элтона-Грубера-Падберга. Для проведения расчетов необходимо задать безрисковую доходность. За безрисковую ставку примем ожидаемую доходность портфеля ОФЗ, рассчитанную в предыдущем разделе и равную 16% годовых. Хотя в рассчитанном портфеле государственных облигаций присутствует доля риска, с некоторыми допущениями доходность по нему можно принять в качестве безрисковой.

На рис. 3 отражена структура рассчитанного портфеля акций.

Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается как средневзвешенное математических ожиданий доходности входящих в него ценных бумаг, где в качестве весов взяты доли инвестиций, приходящихся на эти бумаги. Прогнозируемая доходность портфеля тр составит 26,6% в месяц (горизонт прогнозирования).

Рис. 3. Структура оптимального портфеля акций

в-коэффициент портфеля представляет собой средневзвешенное в коэффициентов входящих в него ценных бумаг, где в качестве весов выступают доли инвестиции в эти бумаги (формула 5). Таким образом, совокупный в-коэффициент полученного портфеля врМ равен 0,676, что свидетельствует об относительно невысокой степени риска.

Формирование оптимальной структуры совокупного портфеля ценных бумаг

Определение оптимальных портфелей государственных облигаций и акций недостаточно для составления конечного портфеля ценных бумаг. Необходимо также решить в каких пропорциях будут инвестироваться средства в эти портфели.

Для определения этих пропорций воспользуемся моделью Марковица, примененной при нахождении оптимального портфеля облигаций. Для решения задачи нахождения оптимальной структуры совокупного портфеля ценных бумаг по модели Марковица будем использовать те же шаги, которые делались при составлении портфеля облигаций ранее.

Для составления ковариационной матрицы необходимо рассчитать среднеквадратическое отклонение доходности портфелей и коэффициент корреляции между ними (табл. 5).

Ковариации рассчитаны на основе формулы (7). Результаты сведены в табл. 6. Ковариации портфеля облигаций и портфеля акций равны среднеквадратическому отклонению, возведенному в квадрат, то есть дисперсии этих портфелей.

Исходные данные для оптимизации совокупного портфеля

Наименование параметра Портфель облигаций Портфель акций

Математическое ожидание доходности, % в месяц Среднеквадратическое отклонение Коэффициент корреляции между портфелями 1,333 0,071 26,600 36,802

Портфель облигаций Портфель акций

Портфель облигаций 0,00497 0,43710

Портфель акций 0,43711 1354,38

На основе полученных данных можно построить эффективное множество портфелей (рис. 4). Так как банки являются организациями, не склонными к большому риску, то искомая точка должна находиться в левой части кривой — с меньшим риском. Начиная с некоторого момента, кривая приобретает все более пологий вид, что свидетельствует о том, что при дальнейшем увеличении доходности риск увеличивается нарастающими темпами. Поэтому за оптимальный портфель для данного инвестора целесообразно принять, например, портфель с доходностью 15,2%. Таким образом, в данном портфеле удельный вес облигаций составляет 45%, а акций — 55%.

Рис. 4. Эффективное множество совокупных портфелей

Количество облигаций для покупки рассчитывается по формуле: К, = йгБ/Р%N , (22)

где К, — количество ценных облигаций, шт.; ^ — доля портфеля, занимаемая облигацией; £ — сумма средств, инвестируемая в портфель, руб.; Р% — цена облигации, в % от номинала; N — номинал облигации, руб. Данные для расчета и результаты сведены в табл. 7.

Расчет количества облигаций для покупки

Облигация Доля инвестиций Сумма инвестируемых средств, руб. Номинал, руб. Цена на 01.04.02, % от номинала Количество, шт.

ОФЗ 26001 0,183 411750 1000 95,38 456

ОФЗ 27004 0,018 40500 10 100,23 4063

ОФЗ 27005 0,126 283500 10 98,95 28364

ОФЗ 27007 0,027 60750 10 97,79 6248

ОФЗ 27008 0,030 67500 10 96,57 7116

ОФЗ 27009 0,044 99000 10 96,66 10385

ОФЗ 27010 0,031 69750 10 95,36 7386

ОФЗ 27012 0,540 1217250 10 91,76 137922

Итого 1,000 2250076 201940

Так как количество облигаций округлялось до целого, сумма инвестируемых средств немного отличается от первоначальной. Таким образом стоимость портфеля облигаций на 01.04.2006 г. составляет 2250076,42 руб.

Для определения количества акций, включаемых в портфель, необходимо их цены перевести в рубли, так как котировки акций в РТС выражены в долларах США. Курс доллара США на 01.04.2006 г., установленный ЦБ РФ, составлял 31,1192 рубля. Количество акций в портфеле определяется аналогично облигациям, но в знаменателе берется рыночная цена в рублях без номинала. В табл. 8 отражены результаты расчетов.

Аналогично облигациям, количество акций округлялось до целого. Таким образом, стоимость портфеля акций на 01.04.2006 г. составляет 2728379,39 руб.

Расчет количества акций для покупки в портфель

Акция Доля инвестиций Сумма инвестируемых средств, руб. Цена на 01.04.2006 Количество, шт.

в долларах США в рублях

ЕЕЯЯР 0,016 44000 0,12 3,83 11781

ЯТКМР 0,155 426250 0,71 21,93 19468

ЯБЕЯ 0,188 517000 138,05 4295,94 120

ЯІБК 0,099 272250 1,69 52,44 5200

ЯТКМ 0,136 374000 1,26 39,26 9513

ЕЕЯЯ 0,059 162250 0,16 5,05 32130

ЬКОЫ 0,032 88000 14,58 453,77 193

ЯКОЯР 0,010 27500 0,22 6,78 4066

ТЛТК 0,009 24750 0,68 21,31 1135

Итого 1,000 2728379 86649

Анализ результатов формирования портфеля ценных бумаг.

Формирование портфелей ценных бумаг требует также оценки результатов. Оптимальная структура портфеля формировалась на апрель 2006 г. Оценим, как изменилась стоимость портфеля государственных облигаций и портфеля акций за период расчета.

Рост стоимости портфеля государственных облигаций за апрель 2006 г. составил 0,55%. Доходность к погашению облигаций на 01.04.2006 г. составила 15,78%, а на 30.04.2006 г. — 15,89%, что ниже ожидаемой доходности 16%. Наибольший вклад в рост стоимости портфеля внесла ОФЗ 27012, имеющая наибольшую долю в портфеле облигаций и показавшая наибольший рост среди остальных ОФЗ (табл. 9).

Расчет изменения стоимости портфеля ОФЗ

Облигация Коли- чество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Изменение стоимости

01.04.06 30.05.06 01.04.06 30.05.06 в руб. в %

ОФЗ 26001 456 953,80 955,00 434932 435480 547 0,13

ОФЗ 27004 4063 10,02 10,03 40723 40760 36 0,09

ОФЗ 27005 28364 9,90 9,92 280661 281342 680 0,24

ОФЗ 27007 6248 9,78 9,80 61099 61217 118 0,19

ОФЗ 27008 7116 9,66 9,70 68719 69039 320 0,47

ОФЗ 27009 10385 9,67 9,71 100381 100879 498 0,50

ОФЗ 27010 7386 9,54 9,57 70432 70654 221 0,31

ОФЗ 27012 137922 9,18 9,25 1265572 1275916 10344 0,82

Итого 201940 2322523 2335291 12768 0,55

Рост стоимости портфеля акций за апрель 2005 г. составил 14,7%. Ожидаемая доходность портфеля акций за месяц была 26,6%. Фактическая доходность портфеля меньше ожидаемой в 1,8 раза (табл. 10).

Расчет изменения стоимости портфеля акций

Акция Коли- чество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Изменение стоимости

01.04.06 30.05.06 01.04.06 30.05.06 в руб. в %

ЕЕЯЯР 11781 3,83 3,93 45121 46299 1178 2,6

ЯТКМР 19468 21,93 23,5 426933 457498 30564 7,2

ЯБЕЯ 120 4295,94 5329,73 515512 639567 124054 24,1

ЯІБК 5200 52,44 57,63 272688 299676 26988 9,9

ЯТКМ 9513 39,26 46,22 373480 439690 66210 17,7

ЕЕЯЯ 32130 5,05 4,71 162256 151332 -10924 -6,7

ЬКОЫ 193 453,77 556,46 87577 107396 19819 22,6

ЯКОЯР 4066 6,78 6,94 27567 28218 650 2,4

ТЛТК 1135 21,31 25,46 24186 28897 4710 19,5

Итого 86649 2728208 3127908 399700 14,7

Общая стоимость портфеля на 01.04.2006 г. составила 5050731 руб., на 30.04.2006 г. — 5463199 руб. Абсолютное значение прироста равно 412468 руб. Темп прироста стоимости портфеля составил 8,17%, что ниже ожидаемого значения (15,2%) в 1,86 раза (табл. 11).

Динамика стоимости совокупного портфеля ценных бумаг за апрель 2006 г. представлена на рис. 6. Она практически полностью идентична динамике стоимости портфеля акций. Это объясняется тем, что колебания цен акций намного превышали колебания цен облигаций. Это еще раз подтверждает, что государственные облигации менее рискованны и поэтому приносят низкий доход.

Результаты составления портфеля

Финансовый актив Стоимость, руб. Прибыль за период

01.04.2006 30.04.2006 в руб. %

Облигации 2322523 2335291 12768 0,55

Акции 2728208 3127908 399700 14,65

Портфель 5050731 5463199 412468 8,17

Стоимость общего портфеля, тыс.руб.

Рис. 6. Динамика стоимости совокупного портфеля за апрель 2006 года

Исторический максимум стоимости совокупного портфеля ценных бумага, как и портфеля акций, наблюдался 24.04.2006 г. и на эту дату стоимость портфеля составила 5541,506 тыс. руб.

Таким образом, можно сделать вывод, что применение математических моделей не означает гарантированных результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере, при растущем рынке. Анализ проводился в период роста рынка акций, и именно они влияли на стоимость общего портфеля. Принимая решение о стиле, методе, модели инвестирования необходимо соотнести генерируемые затраты и приобретаемые выгоды.

Литература и информационные источники

1. Алехин Б. Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг //Рынок ценных бумаг. 2001. №20.

2. Жарковская Е.П. Банковское дело. Учеб. 3-е изд. М.: Омега-Л, 2005.

3. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. Изд. 1-е. М.: Научно-техническое общество им. акад. С.И. Вавилова, 2005.

4. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора. Учеб. практ. пособие. СПб.: Бизнес-Пресса, 2000.

5. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцева В.Н. Общая теория статистики. Учеб. М.: ИНФРА-М, 1998.

6. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М.: Филинъ, 1998.

7. Лялин ВА., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. Учеб. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.

Портфель инвестиций в коммерческом банке

. Инвестиционный портфель банка — это совокупность совершенных банком инвестиций с целью получения прибыли и диверсификации рисков

зависимости от поведения инвесторов инвестиционный портфель может быть следующих типов:

— агрессивный (рисковый) — нацелен преимущественно на получение дохода от прироста курсовой стоимости ценных бумаг (в основном, акций), которые входят в портфель ценных бумаг. Владелец такого портфеля подвержен вы исокого степени риска. Такой инвестор стремится наибольшего доходности и вкладывает капитал в рисковые бумагии;

— умеренный (рыночный) — доход будет состоять за счет прироста курсовой стоимости, процентов по доходным государственными ценными облигациями, а также с дивидендных выплат. Инвесторы с умеренной стратегией как в основной приоритет выбирают величину дохода, не ограничиваясь жесткими рамками периода инвестирования;

— консервативный портфель формируется из государственных облигаций. Инвестор подвержен меньшей степени риска. Инвестор, придерживается консервативной стратегии управления портфелем, заинтересован в получении стабильного д дохода в течение длительного периода времени. Поэтому для него предпочтительным является непрерывный поток платежей в виде процентных выплат на ценные бумаги. Его удовлетворяет меньше доходность, которая компенсируется высокой надо йнистю получения доходеодів.

Инвестиционные портфели банка классифицируют по различным признакам на следующие виды:

1. По целью инвестирования различают портфеле

— расширение сферы влияния;

2. По степени достижения инвестиционных целей различают:

— инвестиционный портфель доходности;

— инвестиционный портфель роста;

— венчурный инвестиционный портфель;

— сбалансированный инвестиционный портфель;

— гарантийный инвестиционный портфель;

— несбалансированный инвестиционный портфель;

— инвестиционный портфель, требует диверсификации

3. За видом инструментов инвестирования различают:

— портфель ценных бумаг;

— портфель реальных инвестиций;

4. По уровню риска финансовых инструментов инвестиционные портфели делят на:

— с минимальным риском;

— со средним риском;

5. За стратегией формирования инвестиционный портфель может быть:

6. По уровню управления различают портфель:

— с пассивным управлением;

— средний по уровню контроля;

— требующий ежедневного контроля

133 Концепция формирования инвестиционного портфеля банка

. Инвестиционный портфель банка — это набор ценных бумаг, приобретенных для получения доходов и обеспечения ликвидности. Управление портфелем заключается в поддержании равновесия между ликвидностью и доходностью

В концепции формирования инвестиционного портфеля банка находят отражение следующие основные моменты:

1. Определение основной цели инвестиционной политики, необходимости и целесообразности портфельных инвестиций

2. Определение сроков приобретения и хранения ценных бумаг в портфеле. На этом этапе инвестор определяет свой инвестиционный горизонт, т.е. промежуток времени, на который распространяется его стратегия и по которого оцениваются результаты инвестиционного процесссу.

3. Определение видов ценных бумаг, из которых планируется сформировать портфель и критерии как отбор финансовых инструментов. На этом этапе инвестор анализирует информацию на фондовом рынке, оценивает экономичным на конъюнктуру и прогнозы на будущее. Этот этап можно назвать инвестиционным анализом, ибо его цель — в предварительном отборе инвестиционных активов, которые инвестор считает целесообразнымими.

4. Определение структуры инвестиционного портфеля и. Его составных частей. Здесь определяются инвестиционные лимиты, используемые для эффективных инвестиций в сегменты финансового рынка

5. Определение классификации и принципов создания инвестиционного портфеля (агрессивный, умеренный, консервативный). Здесь описано соотношение дивидендной и курсовой доходности ценных бумаг, форм выдерживают портфелиль.

6. Диверсификация составных частей портфеля. Определение принципов диверсификации и количественных характеристик

7. Формирование механизмов страхования от риска. Особенности работы с производными ценными бумагами

8. Схемы управления инвестиционным портфелем

9. Оценка доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля, который проектируется

10. Налогового планирование, оптимизация налогообложения операций с ценными бумагами и доходов от инвестиционной деятельности

11 юридических вопрос

12. Конечная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности

При разработке своей инвестиционной стратегии банк может придерживаться соответствующей классификации и формировать инвестиционные портфели

. Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска

Банки могут формировать такие типы портфелей (рис 131):

. Рис 181. Разновидности типов инвестиционных портфелей

. Портфель роста — ориентированный на ценные бумаги и другие инвестиционные объекты, рыночная стоимость которых быстро растет. Целью портфеля такого типа является рост капитала не за счет получения дивидендов и процентов, а за а счет роста курсовой стоимости. По-другому такой портфель называют курсовойим.

зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить виды портфелей роста: агрессивного, консервативного и среднего

Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала. Этот портфель состоит из акций молодых быстрорастущих компаний. Он связан с большим риском, но при благоприятном развития предприятий-эмитентов может принести высокий. Дохеід.

Портфель консервативного роста содержит акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости

Портфель среднего роста имеет одновременно. Инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. К этому типу портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретенными на длит тельное период, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренный уровень риска вкладов. Надежность обеспечивается. Цинны мы бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного ростання.

. Цель портфеля дохода — получение высоких текущих доходов за счет дивидендов и процентов

. Смешанный портфель (сбалансированный портфель с учетом роста и дохода инвестированного капитала) формируется, чтобы избежать возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких процент ных выплат. Портфель частично состоит из объектов фондовых ценностей с быстрорастущей курсовой стоимостью, частично — из высокодоходных ценных бумагев.

В специализированном портфеле бумаги или другие объекты инвестиций объединены не по общему целевому критерию, а по более частичными критериями (по риску, ценной бумагой, отраслевой или региональной принадлежности и т.д.)

Например, могут быть такие варианты формирования специализированного портфеля;

— портфель корпоративных акций;

— портфель облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ);

— портфель краткосрочных ценных бумаг;

— региональный или отраслевой портфель (формируется из ценных бумаг одной или нескольких связанных между собой отраслей, или по бумагам эмитентов, находящихся в одном регионе)

Портфель рискованного капитала состоит преимущественно из ценных бумаг и паев молодых компаний»агрессивного»типа, выбравших стратегию быстрого расширения или других рискованных объектов с непонятными формуле рыночной долей и оценкой. По сути, это спекулятивный портфель, цель которого — получить очень высокие доходы за счет покупки активов, когда они сильно недооцененынедооцінені.

Основными факторами, которые влияют на масштабы инвестиционной деятельности банка и выбор инвестиционной политики, являются:

— этапы жизненного цикла банка (начало создания быстрое и устойчивый рост, стабилизация, замедленный рост и постепенное прекращение деятельности);

— общий тип поведения и политика банка на рынке (консервативный, умеренный или агрессивный), виды и масштабность целей, которые ставит перед собой банк, а также стратегия его развития;

— размеры банка и сети его отделений (межрегиональная или региональная сеть);

— готовность банка идти на значительные расходы, которые не принесут прибыли в будущем (инвестиционные операции требуют дорогостоящего ресурсного и информационного обеспечения)

При разработке инвестиционной политики банка необходимо учитывать ряд ограничений;

1) состав пассивов банка, а именно: если значительную долю в обязательствах составляют средства на текущих счетах организаций и на вкладах до востребования, это не позволяет банку использовать краткосрочные ре. РСИ для эффективных инвестиций

2) осуществление инвестиционных операций по условиям владения банком значительными излишками ликвидности, что связано с самой природой инвестиций (трансформация краткосрочных привлеченных ресурсов в более д долгосрочные вложения), а также с большим риском и часто неликвидностью самих инвестиций

3) регулирующей деятельности. НБУ, направленной на ограничение риска и установление приоритетных объектов инвестиций (создание резервов под обесценение пенных бумаг);

4) влияния на масштабы инвестиционной деятельности организационной структуры банка. Очевидно, что инвестиционный банк активнее на фондовом рынке, чем универсальный

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен четко сформировать свою стратегию управления и определить будущий тип портфеля

Основной целью инвестиционной деятельности банка является обеспечение сохранности средств, доходности и ликвидности время, более высокий доход достигается за счет снижения ликвидности и связан, как пр. Равиль, с более высоким уровнем риска, поэтому инвестиции должны быть диверсифицированы. Согласно этому инвестиционная политика банка должна предусматривать определениея:

а) приоритетных направлений инвестирования с учетом ожидаемых доходов и риска и на этой основе отбор соответствующих инвестиционных проектов;

б) общего объема долгосрочных инвестиций по всем активов банка;

в) предельной величины кредита или иного вида инвестиций на одного заемщика;

г) механизма реализации (осуществления) инвестиций, в том числе возможности объединения средств и системы участия в финансово-промышленных группах;

г) способов контроля за реализацией инвестиций и санкций к ним

Для реализации эффективной инвестиционной политики необходима разработка механизма управления инвестициями в условиях высокой инфляции, неблагоприятного инвестиционного режима и недостаточно развитыми финансовыми ного рывка.

Методология управления инвестиционной деятельностью банка включает ряд этапов и процедур

. Во-первых, разработку правил принятия решений по инвестиционным проектам, которые защищают от элементов случайности и субъективизма

. Во-вторых, определение факторов, которые позволяют выбрать объект финансирования. К таким факторам следует отнести:

— приоритеты политики реализации структурной перестройки экономики региона;

— концентрацию средств на ограниченном круге объектов;

— возможность использования льготной политики налогообложения;

— сравнительно быстрые сроки окупаемости вкладов;

— наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционных проектов

. В-третьих, обязательную экономическую экспертизу проектов с соблюдением требований международных стандартов. Сейчас существует развитый методический аппарат (методика оценки инвестиционных проектов. ЮНИДО, методика. Всемирного ба. Анку т.п.), подкрепленный, как правило, программными продуктами. На отечественном рынке за последние годы появилось много компьютерных программ оценки инвестиционных проектов, адаптированных к украинским услоов.

. В-четвертых, участие банков в уставном капитале заемщика долей, которая дает право на вхождение в. Совет директоров

. В-пятых, определение периода кредитования, при этом срок погашения и уплата процентов за кредит должны связываться с ходом реализации инвестиционных проектов, реализацией продукции и инфляционными процесс сам.

. Вопросы для самопроверки

1. Что понимают под банковскими инвестициями?

2 приведем классификацию инвестиционных операций банков

3. Подайте определения инвестиционного портфеля банка, его отличие от портфеля ценных бумаг банка

4. Какие различают виды и типы инвестиционного портфеля банка?

5. В чем заключается смысл. Инвестиционной политики банка?

6. Раскройте специфику банковского инвестирования

7. Какие основные этапы формирования портфеля ценных бумаг банка?

. Темы рефератов

1. Состояние и специфика банковского инвестирования

2. Причины, масштабы и последствия иностранного банковского. Инвестирование

3 зарубежных опыт банковской. Инвестиционной деятельности

4. Современные проблемы банковской инвестиционной деятельности в Украине

5. Современный состояние, перспективы развития и общая характеристика деятельности украинских инвестиционных банков

6. Формирование портфеля ценных бумаг банка

7 инвестиционных кредитования банков

. Тестовые задания

1. Наиболее полно отражает содержание термина»инвестиции»»их определения;

а) любое вложение средств (средств), которое не приводит ни к росту капитала, ни к получению прибыли;

б) краткосрочное вложение денежных средств;

в) все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект;

г) денежные вклады в уставный капитал предприятия

2. Инвестиции — это:

а) покупка недвижимости и товаров длительного пользования;

б) операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов со сроком реализации более одного года;

в) покупка оборудования и машин со сроком службы до одного года;

г) вложения капитала с целью увеличения его в будущем

3. Инвестиции в денежные активы — это:

а) приобретение акций и других ценных бумаг;

б) приобретение прав на участие в управлении других фирм и долговых прав;

в) приобретение учетных средств;

г) портфельные инвестиции

4. Реинвестиции — это:

а) начальные инвестиции, или нетто-инвестиции;

б) первоначальные инвестиции плюс прибыль и амортизационные отчисления от реализации проекта;

в) свободные денежные средства, оставшиеся на предприятии после уплаты налогов;

г) процент за пользование кредитом

5. К объектов инвестиционной деятельности относятся:

а) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги;

б) движимое и недвижимое имущество, имущественные права, вытекающие из авторского права, интеллектуальные ценности, ноу-хау, права пользования землей и другими природными ресурсами;

в) оборотные средства;

6. К категории лиц инвесторов относятся:

а) юридические и физические лица, которые вкладывают в объекты инвестирования собственные или привлеченные средства;

б) юридические лица, осуществляющих эмиссию ценных бумаг;

в) юридические и физические лица, инвестирующие только заемные и привлеченные средства;

г) юридические лица, занимающиеся реализацией инвестиционного проекта как подрядчик (исполнитель) работ

7. При инвестиционным рынком понимают

а) финансовый рынок, который состоит из денежного рынка и рынка капиталов;

б) свободное от государственного управления предпринимательство, основанное на различных, преимущественно частных, формах собственности и свободном обмене товарами между производителями и потребителями в соответствии с ценами спроса и оппозиции

в) торговлю ценными бумагами, выпущенными ранее, и теми, которые находятся в обращении;

г) рынок инвестиционных товаров и рынок финансовых ресурсов (инвестиций)

8 инвестиционных рынок — это рынок:

а) объектов только реального инвестирования;

б) инструментов только финансового инвестирования;

в) как объектов реального инвестирования, так и инструментов финансового инвестирования;

г) кредитных ресурсов

9. Рынок инструментов финансового инвестирования — это:

а) фондовый рынок;

б) денежный рынок;

в) фондовый и денежный рынки;

г) рынок ценных бумаг, долгосрочных кредитов, депозитов

10. Под инвестиционным портфелем банка понимают

а) совокупность ценных бумаг, которыми владеет банк;

б) совокупность финансовых инструментов и реальных активов, сложившуюся согласно инвестиционной политики банка;

в) совокупность товарно-материальных ценностей и нематериальных активов, принадлежащих банку;

г) долговые обязательства банка

11. Выберите наиболее полное определение главной цели формирования инвестиционного портфеля банка:

а) обеспечение максимального эффекта налогового механизма в процессе инвестирования;

б) обеспечение реализации основных направлений инвестиционной политики банка путем инвестирования в наиболее доходные и надежные реальные и финансовые активы;

в) обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля банка;

г) минимизация инфляционных потерь

12 инвестиционных портфель банка в зависимости от цели его формирования бывает таких двух типов:

а) агрессивный и умеренный;

б) портфель дохода и портфель роста;

в) консервативный и сбалансированный;

г) спекулятивный и компромиссный

13. По признаку отношения к инвестиционным рискам различают следующие типы инвестиционного портфеля банка:

а) портфель роста и портфель дохода;

б) умеренный портфель дохода и роста;

в) агрессивный, умеренный, консервативный;

г) спекулятивный и компромиссный

14 современных портфельная теория — это:

а) основан на статистических методах механизм оптимизации инвестиционного портфеля по заданным критериям соотношения уровня его доходности и риска;

б) экспертная оценка инвестиционных рисков, присущих инвестиционному портфелю;

г) оценка инвестиционных качеств ценных бумаг, включенных в портфель

15. Что понимают под сбалансированным портфелем:

а) портфель, состоящий безрисковые ликвидные ценные бумаги;

б) портфель, в состав которого входят высокодоходные и высокорисковые инвестиционные проекты;

в) портфель, который полностью отвечает целям его формирования как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов и инвестиционных проектов;

г) портфель, состоящий только государственные ценные бумаги

. Список литературы

1. Закон Украины»О банках и банковской деятельности»от 7 декабря 2000 № 2121-ПИ (с изменениями и дополнениями) / /. Ведомости. Верховной. Рады Украины — 2001 — № 5-6 -. В. 30

2. Закон Украины»О. Национальном банке Украины»от 20 мая 1999 № 679-XIV (с изменениями и дополнениями) / /. Ведомости. Верховной. Рады Украины — 1999 — № 29 -. Ст 238

3. Адамик. Б. Я. Национальный банк и денежно-кредитная политика:. Учебное пособие -. М. Карт-бланш, 2002 — 278 с

4. Банковская дело:. Учеб пособие /. Под ред проф P. И. Тыркало -. М. Карт-бланш, 2001 — 814 с

5. Банковские операции:. Учебник /. А. М. Мороз,. Н. И. Савлук,. М. Ф. Пуховкина и др.. Под ред д-ра экон наук, проф. А. М. Мороза — 2-е изд, вып и доп -. М. Финансы и статистика, 2002 —

6. Волчанка. О. Д. Банковская инвестиционная деятельность в Украине:. Монография -. Л:. Новый. Мир-2000, 2005 — 644 с

7. Епифанов. А,. О,. Маслак. Н. Г,. Сало. И. В. Операции коммерческих банков:. Учеб пособие -. М.: книга, 2007 — 523 с

8. Луцив. Б. Л. Банковская деятельность в сфере инвестиций -. Тернополь:. Экономическая мысль;. Карт-бланш, 2001 — 820 с

9. Операции коммерческих банков /. Р. Коцовська,. В. Рычаковская,. Г. Табачук и др. — 2-е изд, перераб и доп -. Л:. ЛБИ. НБУ, 2001 — 516 с

10. Петрук. В,. М. Банковское дело:. Учебное пособие /. Под ред д-ра экон наук, проф. Ф. Ф. Бутинця -. М. Кондор, 2004 — 461 с

11. Снигурская. Л. П. Банковские операции и услуги:. Учеб пособие -. М. МАУП, 2006 — 456 с

12. Тыркало P. И. Кравчук. И. С. Банковские операции с ценными бумагами:. Монография -. М. Карт-бланш, 2004 — 211 с

Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Следующая

Источники: http://vuzlit.ru/57468/investitsionnyy_portfel_kommercheskogo_banka, http://cyberleninka.ru/article/n/portfelnoe-investirovanie-v-kommercheskom-banke, http://uchebnikirus.com/bankovskoe-delo/kredit_i_bankivska_sprava_-_vovchak_od/investitsiyniy_portfel_banku_yogo_klasifikatsiya.htm

Источник: invest-4you.ru