Принципы управления инвестициями в портфель

Основные принципы управления портфельными инвестициями. Виды портфелей

Страницы работы

Содержание работы

59.Основные принципы управления портфельными инвестициями. Виды портфелей.

Суть управления портфелем заключается в поддержании равновесия между ликвидностью и прибыльностью ценностей, формирующих портфель. Оно базируется на планировании, прогнозировании, оценке и контроле всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен руководствоваться следующими критериями:

ü безопасность вложений, т. е. относительная неуязвимость ценных бумаг при тех или иных колебаниях, потрясений фондового рынка;

ü доходность, т. е. возможность получить доход и его размер на вложенную величину;

ü рост вложений, т. е. увеличение курсовой стоимости ценных бумаг;

ü стабильность получения дохода (доход от владения, периодичность и размер, а также отсутствие риска от не получения дохода от владения);

ü ликвидность вложений, т. е. возможность быстро и без потерь превращаться в денежные средства.

Основным принципом формирования портфеля является принцип диверсификации (это какова должна быть численность ценных бумаг различных эмитентов в портфеле).

Эта численность должна составлять 10 – 20 ценных бумаг.

Применение принципа диверсификации предполагает, что будет определена структура портфеля, т. е. различных видов ценных бумаг: государственные облигаций, корпоративных облигаций, и т. д.

Использование принципа диверсификации может быть на трёх уровнях:

I. упрощенная диверсификация (не осуществляет специального анализа, главное – в разное эмитенты);

II. отраслевая диверсификация (нельзя вкладывать деньги в предприятия одной отрасли);

III. глубокая диверсификация (продумывается вся структура портфеля, на основе анализа выбирается каждый из отдельных эмитентов).

Конкретная структура портфеля зависит и от вида портфеля.

Создавая портфель, инвестор должен:

· определить оптимальный вид портфеля;

· определить для себя наилучшее сочетание доходности, рискованности и ликвидности;

· осуществить диверсификацию портфеля, т.е. выбрать конкретные ценные бумаги, определить их квоту в портфеле или удельный вес;

· разработать конкретный состав портфеля;

· выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Первый путь: самым простым приёмом инвестирования при создании портфеля является приобретение на основе анализа рынка наиболее доходных облигаций и хранение их до срока погашения.

Такой вариант имеет ряд негативных сторон:

— средства надолго замораживаются в ценные бумаги, т. е. формируется максимум, который называется длинными пассивами;

— это не может уберечь инвестора от потери денежных средств при неблагоприятном курсе облигаций.

Такой вариант, как правило, не используется профессиональными инвесторами, но его практикуют некоторые корпоративные небанковские инвесторы, как вложение собственных средств.

Второй путь: приобретение ценных бумаг с целью осуществления краткосрочных спекуляций. В чистом виде этот путь предполагает приобретение ценных бумаг и их продажу через несколько дней. Этот путь требует большой аналитической работы, т. к. весьма рискован. Он базируется на очень точном прогнозе изменения курсовой стоимости ценных бумаг, поэтому применять его можно только профессиональным инвесторам, имеющим хорошо сформированный аналитический блок.

Два этих способа лежат в основе стратегии управления портфелем: активный и пассивный.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения конкретных инвестиционных задач (конкретных целей конкретного инвестора), т. е. тех задач, которые отражают специфику инвестора, т. к. возможны различные виды портфеля, в котором будут различные ценные бумаги, отличающееся доходностью, ликвидностью и рискованностью.

Вид портфеля – инвестиционная характеристика, основанная на сочетании дохода и риска.

Формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Т. о. целью данного портфеля является рост стоимости портфеля и получение дивиденда.

В портфель роста входят следующие виды портфеля:

ü портфель агрессивного роста (наценен на максимальный прирост курсовой стоимости, в его состав входят акции молодых быстро растущих компаний).

Является самым рискованным, его используют венчурные компании.

ü портфель консервативного роста (формируется из акций голубых фишек – это акции особо надежных компаний, рост курсовой стоимости стабилен, но не высок).

Поэтому данный портфель наименее рискован, нацелен на сохранение капитала, чем его увеличение.

ü портфель среднего роста (входят акции надежных компаний, приобретённые на длительный срок и акции быстрорастущих компаний, которые быстро обновляются).

Умеренный риск, поэтому пользуется наибольшей популярностью у инвесторов.

Ориентируемый на получение высокого текущего дохода в виде процентных и дивидендных выплат. При его создании приобретается ценная бумага, отличающаяся умеренным (низким) ростом курсовой стоимости, но обеспечивает стабильный и довольно высокий доход в виде процентов и дивидендов. Основа его – облигации.

В портфель дохода входят следующие виды портфеля:

ü портфель регулярного дохода (сформирован из высоконадежных ценных бумаг: государственных и банковских облигаций).

Дают средний доход при минимальном риске.

ü портфель доходных бумаг (формируются из ценных бумаг, которые относительно не рискованны и приносят достаточно большой доход – это корпоративные облигации(наиболее доходные из них)).

Относительно высокий доход при среднем риске.

3. Портфель роста и дохода.

Это смешанный портфель. Суть: часть портфеля приносит доход в виде роста курсовой стоимости, а другая часть – в виде процентов и дивидендов.

В портфель роста и дохода входят следующие виды портфеля:

ü портфель двойного назначения (речь идет о ценных бумагах инвестиционного фонда двойного назначения, который выпускает собственные акции двух типов: а) приносит высокий доход; б) даёт прирост капитала).

В этом портфеле высока доля ценных бумаг.

ü сбалансированный портфель (сформирован из разных типов ценных бумаг, т. е. в него входят и акции, у которых быстро растёт курсовая стоимость, и ценные бумаги, которые отличаются стабильностью, т. е. совершенно разные ценные бумаги).

Конкретная доля каждого вида ценных бумаг определяется на основе анализа конъюнктуры рынка.

В этом случае, когда целью осуществления портфельных инвестиций является максимальная ликвидность формирующаяся портфелем денежного рынка, которая включает денежную наличность и только наиболее ликвидные ценные бумаги.

Задача портфеля: сохранение капитала, а не его увеличение.

Принципы инвестиционного портфеля. Диверсификация. Стратегия У. Баффета

Опишем принципы инвестиционного портфеля, методы уменьшения риска, стратегию инвестирования У. Баффета, типы стратегий управления и современные тенденции формирования портфеля.

Цели и принципы инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель представляет собой комбинацию различных видов активов, реализующих цели инвестора. Основными параметрами инвестиционного портфеля являются риск и доходность. Выделим несколько принципов формирования и управления инвестиционным портфелем:

Принцип инвестиционного портфеля #1. Диверсификация портфеля

Диверсификация портфеля – распределение капитала инвестора по различным видам активам, слабо экономически связанных между собой. К примеру, портфель, состоящий только из акций, имеет степень диверсификации ниже, нежели портфель, включающий различные финансовые инструменты: акции, облигации, опционы и фьючерсы. Диверсификация представляет собой стратегию инвестора направленную на минимизацию риска.

Цель диверсификации инвестиционного портфеля – снижение влияния систематических (рыночных рисков) за счет «размывания» капитала. Диверсификация может достигаться различными способами:

• Распределение инвестиционного капитала по различным типам финансовых инструментов (акции, облигации, фьючерсы, опционы и т.д.)
• Распределение инвестиционного капитала по различным типам активов: ценные бумаги, недвижимость и бизнес.
• Распределение капитала между экономическими секторами, вложение в акции компаний различных отраслей: нефтедобывающей, газовой, тяжелой промышленной, торговой, транспортной, электроэнергетики, легкой промышленности и т.д.
• Распределение капитала между активами с различными стратегиями развития. К примеру, вложение в акции телекоммуникационной компании, занимающейся развитием национальной сети, и в компанию политика которой направленная на вхождение иностранный рынок.

На рисунке ниже представлена схема возможной диверсификации портфеля по различным признакам.

Типы диверсификации инвестиционного портфеля

Диверсификация инвестиционного портфеля в современной экономике. Стратегия У. Баффета

Следует заметить, что чрезмерная диверсификация усредняет доходности инвестиционного портфеля с обще рыночной тенденцией. Подход диверсификации активно использовался в период эффективного рынка капитала 50-80е годы двадцатого века. В настоящее время финансовая ситуация на фондовом рынке не имеет должной устойчивости из-за частых кризисов.

Так У. Баффет придерживается стратегии обратной диверсификации – концентрации. Необходимо не распределять свой капитал по различным видам активов, а сфокусироваться на одном или нескольких активов и оперативно управлять их уровнем доходности и риска. Как мы видим, пассивное управление портфелем и следование за индексом рынка остается в прошлом, многие отечественные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) в периоды кризиса потеряли более 70% своего капитала. Сейчас именно фокусирование и мастерство управления 1-2 активами позволяют увеличить доходность от инвестиций и снизить риски.

Принцип инвестиционного портфеля #2. Оптимальное соотношение риск-доходности инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля инвестору необходимо определить допустимый уровень доходности и риска. Под доходностью понимают меру эффективности портфеля, его прибыльность на вложенный капитал. Риск отражается как возможные будущие финансовые потери. Следует заметить, что между доходностью и риском тесная связь так, чем выше риск, тем выше доходность портфеля. На практике выделяют различные типы стратегий управления инвестиционным портфелем (виды инвестиционных портфелей).

Соотношение доходность/риск определяется каждый инвестором индивидуально и отражает в большей степени его способность адекватно управлять портфелем при выбранном уровне риска.

Более подробно изучить методы составления инвестиционного портфеля, подходы к оценке риска и доходности акций вы можете в статье: «Формирование инвестиционного портфеля Марковица в Excel«.

Принцип инвестиционного портфеля #3. Ликвидность активов

Ликвидность портфеля показывает скорость, с которой может быть проведена реструктуризации инвестиционного портфеля. Ликвидность отражает, как быстро могут быть проданы имеющиеся в портфеле активы. Каждый вид актива имеет различную ликвидность. Рассмотрим рейтинг ликвидности начиная от самых ликвидных:

1. Фьючерсы на финансовые инструменты имеют наивысшую степень ликвидности.
2. Акции «голубых фишек». Акции компаний входящие в рыночный индекс (РТС, ММВБ) имеют максимальную степень ликвидности на фондовом рынке.
3. Облигации и евробонды.
4. «Акции второго эшелона». Акции компаний обращающихся на фондовом рынке, но имеющие меньшую капитализацию и привлекательность для инвестирования.
5. Опционы. В России рынок опционов слабо развит, ликвидностью обладают только опционы на ключевые акции.
6. Недвижимость. Актив, имеющий низкую степень ликвидности, средний период его реализации составляет от 6 месяцев до 2 лет.
7. Бизнес. Низколиквидный актив, так как требует как значительного капитала на приобретение, так и наличие навыков управления им.
8. Экзотические инвестиции. Вложения в антиквариат, картины и другие исторические ценности.

Принцип инвестиционного портфеля #4. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

Инвестиционный портфель формируется на определенный отрезок времени, называемый периодом. По истечению срока, стратегия управления оценивается, и вносятся корректировки по переформированию долей активов и их видов. Для оценки эффективности управления используют различные коэффициенты, один из самых распространенных критериев – коэффициент Шарпа. Показатель представляет собой следующую формулу:

где:

rp – средняя доходность инвестиционного портфеля;

rf – средняя доходность безрискового актива;

σp – мера риска инвестиционного портфеля, рассчитанное как стандартное отклонение доходностей входящих в него активов.

На основе показателя Шарпа можно сделать вывод об эффективности управления по доходности/риску.

ЭТАПЫ И ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

• • безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• • стабильность получения дохода;
• • ликвидность вложений, т.е. их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг) или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля — достичь оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика и одновременно увеличить его доход до максимума.

Успех инвестиций зависит в основном от правильного распределения средств по типам активов: на 94% он определяется выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.); на 4% — выбором конкретных ценных бумаг заданного типа; на 2% — оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, бумаги какой компании преобладают в его портфеле.

Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск — как среднеквадратичное отклонение от ожидаемой прибыли (или как ее дисперсия).

Общую доходность и риск инвестиционного портфеля можно менять, изменяя его структуру. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска.

Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

• 1) формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее — регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.;
• 2) выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т.п.);
• 3) выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

Основной вопрос при ведении портфеля — как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются:

• • принцип консервативности;
• • принцип диверсификации;
• • принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования. Идея диверсификации хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket — «не кладите все яйца в одну корзину». В нашем случае это означает — не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг — между акциями различных эмитентов.

Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг — проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать деформации портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий; и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет.

То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п.

Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, используя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель, с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.

Рассматривая вопрос о создании эффективного портфеля, инвестор должен:

• • выбрать оптимальный тип портфеля;
• • оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и, соответственно, определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• • определить первоначальный состав портфеля;
• • выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Источники: http://vunivere.ru/work20964, http://finzz.ru/principy-investicionnogo-portfelya-diversifikaciya-strategiya-baffeta.html, http://studref.com/446570/logistika/etapy_printsipy_formirovaniya_investitsionnogo_portfelya

Источник: invest-4you.ru