Проектное и венчурное финансирование инвестиций

Проектное и венчурное финансирование промышленных структур

Главная > Реферат >Экономика

«Гомельский государственный университет им.Ф. Скорины»

Проектное и венчурное финансирование промышленных структур

Выполнила: Н. В. Бонцевич

Проектное финансирование: обзор подходов

Рисковое финансирование: обзор подходов

Как показывает практика, одним из серьезнейших препятствий на пути развития инновационной деятельности является недостаток финансовых ресурсов как собственных фондов предприятия, формируемых за счет прибыли и амортизационных отчислений, так и привлеченных, образуемых за счет кредитов и долевого участия.

Расширять и модернизировать производство исключительно за счет прибылей в нынешних условиях могут только процветающие промышленные гиганты. Как правило, это предприятия-монополисты, располагающие стабильным или расширяющимся рынком сбыта.

Роль амортизации как источника финансовых ресурсов снижается переоценкой основных фондов, хотя можно прогнозировать положительные сдвиги при устойчивом снижении темпов инфляции.

Новым источником инвестиций для предприятий и особенно малых фирм, избравших в качестве основного ориентира производство наукоемкой продукции, стала прибыль от непрофильной деятельности. Например, малое предприятие занимается на основе запатентованной технологии выращиванием искусственных кристаллов промышленного и ювелирного назначения, а основной доход получает от поставки и продажи шоколада. Бывает и так, что фондовая биржа покрывает расходы не сбором средств от сделок, а прибылью от организации бизнес-школ и проведения семинаров. А уж практика «латания дыр» в бюджете за счет сдачи в аренду помещений стала повсеместной, не один НИИ, заждавшийся государственных ассигнований, только таким образом и сводит концы с концами.

Следует отметить, что предприятия, пытающиеся заработать денег на развитие за счет торгово-посреднической деятельности, чаще всего или ликвидируются, или полностью переходят в коммерцию.

Инвестиционный процесс

Основной надеждой производителей остается привлечение внешних финансовых ресурсов с рынка инвестиций, который возникает по мере того, как только общество наряду с текущим потреблением начинает направлять ресурсы на расширение производства. Здесь субъекты хозяйствования, желающие выгодно вложить капитал, встречаются с теми, кто нуждается в средствах на повышение производственного потенциала.

Круг интересов субъектов инвестиционного рынка довольно широк – от утилитарной потребности получить финансовые ресурсы или максимальный доход с вложенных средств до концептуальной задачи оздоровления национальной экономики. Безусловно, интересы структур поддержки предпринимательства не всегда соотносятся друг с другом, а порой и вовсе вступают в противоречие, поэтому в реальности инвестиционный процесс гораздо сложнее, чем он представляется. Кроме основных действующих лиц, в нем могут участвовать десятки посредников, преследующих свои цели.

Не последнюю роль в инвестиционном процессе играет государство. Оно, во-первых, выступает в роли посредника между инвесторами и производителями, например, в ходе инвестиционных конкурсов при продаже пакетов акций приватизированных предприятий; во-вторых, устанавливает правила игры путем законодательной регламентации, в частности, определения налогового режима; в-третьих, вкладывает капитал в социально ориентированные, удовлетворяющие общественные нужды, проекты.

Анализируя потребность во вложениях, эксперты выделяют нормативно заданный спрос, порожденный приватизацией государственных и муниципальных предприятий, спонтанный, который возникает вследствие разработки предприятиями самостоятельных инвестиционных проектов, и традиционный, апеллирующий к государственным структурам.

Инвестиционные программы, связанные с разгосударствлением собственности, не слишком привлекательны для вкладчиков ввиду незащищенности вложений. Инвестор не может контролировать использование привлеченных средств, которые чаще всего идут на поддержание традиционного, экономически неэффективного производства. Отсутствие расчетов окупаемости вложений не позволяет ему судить о возможной прибыли и риске. Кроме того, объем запрашиваемых инвестиций нередко в несколько раз превышает уставный капитал предприятия.

Тем не менее, акции с успехом распродаются на инвестиционных конкурсах. Очевидно, инвесторы руководствуются иными основаниями, например желанием присовокупить приобретенные на аукционе акции к купленным на других условиях и сформировать контрольный пакет.

В основе инвестиционной активности предприятий обычно лежит желание загрузить свободные производственные мощности и незанятую рабочую силу, чаще всего не подкрепленные анализом рыночной конъюнктуры и спроса на продукт. При этом государственные предприятия, как правило, предлагают инвесторам вложить деньги в производство сравнительно новой для Республики Беларусь, но давно известной на западном рынке продукции, а частные – в выпуск новых, не имеющих аналогов изделий, которые находятся на стадии разработки или проектирования.

Большинство государственных и частных предприятий уповают только на иностранных инвесторов, отдавая предпочтение организации совместного производства, где вкладом отечественных производителей являются интеллектуальная собственность, производственные помещения и рабочая сила, а вкладом иностранной стороны – кредиты и оборудование. При этом инвестору обычно предлагают взять на себя сбыт продукции.

Традиционный спрос на инвестиции порожден привычкой отечественных производителей искать помощи у государства. И эти ожидания не безосновательны, опираются на практику мощной поддержки со стороны административных структур различного уровня.

Предприятия, нуждающиеся в инвестициях, ищут прежде всего помощи «натурой» (поставки оборудования, передачи технологий), в виде коммерческих небанковских кредитов (в том числе беспроцентных ссуд) или стремятся к организации совместного производства и совершенно игнорируют такой мощный инструмент привлечения средств, как эмиссия ценных бумаг.

Редкий производитель сегодня решает поправить свои дела путем выпуска акций и других ценных бумаг, размещаемых по публичной подписке. Между тем отечественные инвесторы как частные, так и институциональные готовы вкладывать средства в акции, обеспеченные только грядущими перспективами роста. Не стоит сбрасывать со счетов и то, что производственные мощности, технологии, квалифицированная рабочая сила, которыми располагают многие нуждающиеся в инвестициях предприятия, делают их весьма привлекательными для помещения капитала.

Система финансирования инновационной деятельности, практикуемая ныне в Беларуси, нуждается в совершенствовании как прямого, так и косвенного выделения средств.

Что касается прямого финансирования, здесь можно назвать три основных направления преобразований.

1. Прежде всего необходимо усилить государственную поддержку фундаментальных и крупнейших прикладных исследований и разработок. Выделяемых ныне на науку средств явно недостаточно, они не отвечают сложившимся в мировой практике пропорциям. Существенная роль в государственном финансировании должна принадлежать инновационным фондам, которые призваны выделять средства на разработки, сопряженные со значительным риском и основанные на высоких технологиях.

2. Предприятия и организации, фонды которых были и останутся в ближайшее время основным источником финансирования нововведений, должны воспользоваться монополией на новые идеи, изобретения, ноу-хау, воплощенные в орудиях и предметах труда, чтобы окупить затраты и получить прибыль. Формой практической реализации этой монополии могло бы стать включение в себестоимость и цену научно-технической продукции суммы износа нематериальных активов (патентов, компьютерных программ, ноу-хау и т. д.).

Читайте также  Размещение инвестиций в инвестиционные проекты

3. Ввиду возрастающей роли банковского кредита следовало бы существенно расширить спектр банковских услуг, развивать и совершенствовать такие виды кредитования, как лизинг, проектное финансирование, заключение фьючерсных сделок по продаже результатов НИОКР и т. п.

Косвенное финансирование базируется на использовании системы налоговых, кредитных и амортизационных льгот, которое в идеале должно отвечать следующим требованиям:

– присоединение налоговых льгот к единому платежу в государственный бюджет – налогу на прибыль (другие налоги, например НДС, не должны участвовать в стимулировании НТП);

– дифференциация льгот по отраслям и видам деятельности;

– гибкость льгот по времени действия и целям;

– четкий целевой характер льгот.

Создание гибкой системы налогового стимулирования инноваций предполагает:

– практикуемое использование скидок с налога на прибыль (дохода) в размере вложений в новое оборудование и строительство;

– создание за счет прибыли (дохода) фондов специального назначения (венчурных, малого бизнеса и т. п.), не облагаемых налогом;

– отнесение к текущим затратам расходов предприятий на оборудование, используемое в научных исследованиях;

– освобождение от налога прибыли, полученной от использования запатентованных изобретений в собственном производстве и от продажи лицензий (в течение трех лет), а также от реализации продукции мирового научно-технического уровня (в течение одного года);

– освобождение от налога прибыли всех субъектов хозяйствования, направляемой в научные и инновационные фонды;

– создание в НТО за счет части прибыли фондов социального назначения, не облагаемых налогом.

В целях стимулирования инновационной деятельности научных организаций необходимо уменьшить как минимум на 50% налог на прибыль, взимаемый с договорных работ, которые имеют целью создание и промышленное освоение технологий, оборудования и материалов, конкурентоспособных на мировом рынке и не имеющих аналогов, и налога на прибыль, использованную для развития собственной научно-технической базы.

Особую важность имеет механизм возврата инвестированных средств и платы за их использование, если таковой предусмотрен выбранной схемой реализации конечной продукции и соглашениями, достигнутыми на подготовительной стадии участниками проекта. Возврат средств имеет место в основном в тех случаях, когда в роли инвесторов выступают банки или специализированные фонды. В других случаях возможна передача инвестору готовой продукции (для дальнейшей реализации) или прав на интеллектуальную собственность.

Средства могут быть возвращены как после окончания всех работ по проекту, так и по мере выполнения отдельных этапов, поскольку полученные при этом промежуточные результаты нередко имеют самостоятельную коммерческую ценность. Причем совсем не обязательно, чтобы средства инвестору возвращал координатор проекта – это вполне может сделать любой из участников. Независимо от принятого механизма расчетов инновационный цикл считается законченным только в том случае, когда в результате выполнения работ по проекту и коммерческой реализации результатов на счету инвестора появились средства для вложения в другой проект.

Принципиальным различием описанных схем реализации инновационных проектов является наличие нескольких слабо взаимодействующих контуров управления и разомкнутость финансового цикла (схема «водопада») в первом случае и наличие единого контура управления и замкнутость финансового цикла – во втором (схема «велосипеда»).

Очевидно, что схема «велосипеда» реализуема лишь в условиях развитых рыночных отношений. При этом государство также может быть субъектом инновационной деятельности и инвестировать средства в реализацию инновационных проектов. Финансовая выгода государства в этом случае определяется налогами, собираемыми с непосредственных исполнителей работ. Интерес государства состоит также и в получении конкретной высококачественной продукции, которая необходима для реализации первоочередных функций, определенных конституцией страны. Все же бюджетные средства идут не на поддержку инновационной деятельности как таковой, а на закупку ее результатов. Разработка и внедрение механизмов включения промышленности в активную инновационную деятельность, стимулирование спроса на результаты научных исследований позволят сформировать инновационно-технологическое пространство в стране.

Существующая практика финансирования предпринимательского сектора экономики, представляет собой традиционный подход к выдаче кредитов. Как мы отмечали, данная процедура кредитования обладает рядом отрицательных моментов, особенно для начинающих предпринимателей. В мировой практике существуют такие формы финансирования, как проектное и рисковое (венчурное) финансирование, которые предполагают определенную свободу банков при выдаче кредитных ресурсов. Рассмотрим традиционные положения систем проектного и рискового финансирования и, учитывая их важность, изложим свою точку зрения на их соотношение.

Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Все более распространенной формой финансирования в последние годы во многих развитых странах становится венчурное финансирование. Как альтернативная, специфическая форма финансирования частного бизнеса, частных инвестиций, венчурный (от англ. Venture – риск) капитал играет большую роль в развитии, прежде всего малого предпринимательства.

Благодаря венчурному (рисковому) финансированию появились научно-технические и практические разработки персональных компьютеров,

особое значение. Недостаточная финансовая поддержка государством перспективных направлений в области использования новейших технических и технологических открытий объективно побуждают наших предпринимателей искать другие источники финансирования своих проектов. Отказ или невозможность применения рискованных, и в то же время перспективных, направлений НТП может существенно снизить конкурентоспособность нашей продукции, что особенно важно накануне вступления РФ во Всемирную торговую организацию (ВТО).

Представляет интерес американская модель развития венчурной формы финансирования. Для нее характерны:

1. сосредоточение при крупных научно-исследовательских и учебных заведениях специализированных фирм по реализации венчурных предложений: например, Кремниевой (Силиконовой) долине при Стенфордском университете, при Массачусетском технологическом институте, при Гарвардском университете и др.

2. формирование рядом компаний совместных венчурных фондов, что в определенной мере снижает индивидуальный риск каждого отдельного создателя этого фонда. В случае неудачной реализации проекта (его чрезмерной дороговизны, сложности в последующем со сбытом инвестиционных товаров, непредвиденные экологические последствия и т.п.) финансовые потери участников совместного проекта будут равномерно распределены в соответствии с внесенными долями в этот фонд.

3. поэтапное финансирование венчурных предпринимательских проектов: достартовое финансирование, характеризующееся наиболее высоким уровнем риска, так как результаты денежных “вливаний” практически не просматриваются; стартовое финансирование, или пусковое, также требующее колоссальных денежных вложений в проведение начальных работ и дополнительных технико-экономических экспертиз, возможных корректировок с учетом меняющейся конъюктуры рынка и др.; этап расширения, которому присуще увеличение объема оборотного капитала, получение определенной выручки и т.п.; этап ликвидности, характеризующийся возможностью продажи полученных в обмен на инвестиции акций предпринимательской фирмы какой-нибудь заинтересованной крупной компании или их первичное размещение на фондовом рынке.

4. широкое участие в венчурном бизнесе США физических лиц, готовых рисковать ради возможного получения доходов в будущем. Таких индивидуальных инвесторов в венчурный бизнес американцы часто называют “ангелами”.

Читайте также  Инвестиции в российские промышленные предприятия

В отличии от США, в европейских странах большую роль в развитии венчурного финансирования играют коммерческие банки, в рамках которых нередко создаются венчурные фонды: например, при немецком торговом банке. Свои филиалы они создают в разных странах мира, в том числе в России, занимаясь среди прочего сбором информации о тех или иных технических разработках в разных отраслях экономики.

В РФ в 1997 г. была создана РАВИ – Российская ассоциация венчурного финансирования, создан первый венчурный фонд с государственным участием для поддержки научно-технических проектов и привлечения частного капитала в развитие высоких технологий под государственные гарантии. Проявляют интерес к венчурному финансированию некоторые российские банки: Московский индустриальный банк, Мосбизнесбанк, Связьбанк и другие.

Надо учитывать еще тот момент, что в настоящее время огромные денежные массы хранятся на руках у нашего населения. Можно представить тот экономический эффект, который будет возможным, если даже часть этих средств при определенном государственном контроле будут привлечены на реализацию идей венчурного финансирования.

Целью венчурного бизнеса, как формы технологических нововведений является получение высокого дохода от инвестиций. Однако известно, что большая ожидаемая прибыль сопровождается большим риском. Поэтому важной проблемой, особенно в российских условиях, когда проблематично планировать любые технические проекты на срок более одного года, является разработка мероприятий по снижению риска. Учитывая длительность срока внедрения рисковой идеи и получения дохода от функционирующего венчурного капитала, необходимо в первую очередь создать благоприятные условия на макроуровне: снизить инфляцию в стране, оптимизировать налоговую политику, повысить уровень стабильности социально-экономического развитии регионов и т.п.

Особенно важно формировать условия распространения венчурной формы финансирования для молодых, быстрорастущих частных компаний.

В РФ сейчас успешно формируется рынок ценных бумаг и есть надежда на восстановление доверия населения страны к фондовому рынку и корпоративным ценным бумагам. Рост этого доверия неизбежно отразится на процессах вовлечения потенциальных инвесторов в весьма перспективный для России венчурный бизнес.

Венчурное финансирование инвестиционных проектов;

Долговое финансирование инноваций

Собственные источники финансирования инноваций и бюджетное финансирование

Формы и источники финансирования инноваций

Тема 4. Финансово-кредитное обеспечение инновационной деятельности

4.1Эффективное управления инновационной деятельностью предполагает расчет потребностей в тех средствах, которые нужны для реализации инновационного проекта и анализ возможных источников финансирования.

Все инновационные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством РФ. Порядок проведения государственной экспертизы ИП определяется Правительством страны.

Формами финансирования инноваций являются долевое, долговое и безвозмездное финансирование. Детальная классификация форм и источников финансирования ИП на территории РФ показана в таблице 1.

Финансирование инвестиционных проектов

4.2Важное место в системе источников финансирования ИП занимает собственный капитал фирмы. Первоначальную сумму собственного капитала организации, авансированную в формирование ее активов для старта хозяйственной деятельности, составляет уставный (или складочный) капитал.

В процессе эффективной хозяйственной деятельности коммерческих организаций собственный капитал возрастает за счет капитализированной прибыли, которая характеризует часть прибыли (разницы между доходами и расходами) организации, не использованную на потребление акционерами и персоналом. Именно эта часть прибыли обеспечивает инновационное развитие.

Наряду с рассмотренными, внутренним источником формирования собственного капитала являются амортизационные отчисления, которые не увеличивают величину собственного капитала, но служат способом реинвестирования денежных средств в бизнес.

Собственный капитал, направляемый на финансирование инноваций может привлекаться из внешних источников путем:

• Мобилизации дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);

• Привлечения дополнительного акционерного капитала в результате повторной эмиссии и реализации акций;

• Безвозмездной финансовой помощи от юридических лиц и го­сударства;

• Конверсии заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на акции);

• Прочих внешних финансовых источников (эмиссионный доход, образуемый при повторной продаже акций).

Собственному капиталу свойственны: ограниченность объема привлечения и существенного расширения; высокая стоимость.

Если прибыль и амортизационные отчисления позволяют предприятию в той или иной мере обеспечивать свою финансовую устойчивость и осуществлять инновации, то бюджетные источники финансирования носят более глобальный целенаправленный характер и позволяют в большей степени достигать сближения интересов конкретных организаций и государства, предприятий и регионов.

Важной сферой государственного бюджетного финансирования являются, во-первых, развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах; во-вторых, охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения.

Прежде всего, государство заинтересовано в создании благоприятных стартовых условий для начинающих предпринимателей. Последние, как правило, не имеют материальных и финансовых ресурсов создания производственной инфраструктуры для своей организации: дорог, средств связи, тепло, вода, энергоснабжения и т.п. Именно государство должно способствовать созданию благоприятных “стартовых” условий развития инвестиционного бизнеса, ориентированного в большей степени на долгосрочное долговое финансирование.

В настоящее время бюджетное финансирование (со стороны государства) осуществляется по двум направлениям: во-первых, в рамках федеральной инвестиционной программы, во-вторых, в рамках программы конкурсного распределения инвестиционных ресурсов.

Такая практика распространена также на региональном уровне, где учитываются экономические и социальные последствия реализации инвестиционного проекта для жителей конкретного региона, как субъекта РФ.

Одной из наиболее распространенных форм финансирования инновационных проектов являются гос. кредиты, источниками которых выступают облигационные займы, банковские и /или/ бюджетные кредиты. В Российской Федерации в силу ряда причин применяется главным образом краткосрочное кредитование ИП. В общем объеме кредитных вложений коммерческих банков, страховых компаний и прочих финансовых организаций доля долгосрочных кредитов составляет менее 5%. На практике большинство коммерческих банков и других кредитных учреждений предпочитает проекты со сроком окупаемости не более двух лет.

Для получения кредита заемщики должны предоставлять финансово-кредитным организациям технико-экономическое обоснование проекта, бизнес-план, в котором должны содержаться вопросы сбыта продукции, информация о ее потенциальных потребителях к др.

Средства федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации могут предоставляться инвестиционным компаниям на возмездной и безвозмездной основе.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются:

q в федеральном бюджете — при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ;

q в бюджетах субъектов Российской Федерации — при условии, эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевые программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов РФ.

4.3Долгосрочные займы привлекаются для формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов это основная форма долгового финансирования инноваций.

Читайте также  Реновационные инвестиции и чистые инвестиции

Исходя из целей и специфики инвестиционной и хозяйственной деятельности, организация применяет конкретные формы привлечения долгосрочных заемных средств.

Основными видами долгосрочного банковского кредита являются ипотечный (под залог основных фондов), ролловерный (с пересматриваемой процентной ставкой) и консорциумный кредит (привлечение к кредитованию союза банков — консорциума).

Одним из источников привлечения заемных средств на долгосрочной основе является эмиссия организацией собственных (корпоративных) облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут соглас­но законодательству прибегать организации в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Эмитируемые организацией облигации могут иметь различные виды. По особенностям регистрации и обращения облигации делятся на именные и на предъявителя.

К основным условиям эмиссии облигаций относятся:

— период обращения облигаций

— среднегодовой уровень доходности облигации (среднегодовая ставка
процента по ней)

— порядок выплаты процентного дохода

— порядок погашения облигации

— условия досрочного выкупа облигаций и др.

Видом долгосрочного заемного финансирования является так же финансовый лизинг. Лизинг – один из способов ускоренного обновления основных средств, позволяющий предприятию получать средства производства без значительных единовременных выплат. Вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенных условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем называется лизингом.

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все ви ды краткосрочного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), включающие различные виды кредиторской задолженности организации (по товарам, работам и услугам, по выданным векселям, полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетным фондами, по оплате труда, с дочерними организациями с другими кредиторами), другие краткосрочные финансовые обязательства.

4.4Венчурное финансирование осуществляется в двух основных формах – путем приобретения акций новых фирм либо посредством предоставления кредита различного вида, обычно с правом конверсии в акции.

Венчурный капитал представляет собой вложение средств не только крупных компаний, но и банков, государства, страховых, пенсионных и других фондов, в сферы с повышенной степенью риска, в новый расширяющийся или претерпевающий резкие изменения бизнес.

В отличие от других форм инвестирования, данная форма обладает рядом специфических черт, а именно:

1. Долевое участие инвестора в капитале компании в прямой или опосредованной форме.

2. Предоставление средств на длительный срок.

3. Активная роль инвестора в управлении финансируемой фирмой.

В США, стране с высоким уровнем развития рискового капитала, его основными сферами приложения являются начальные этапы развития бизнеса (подготовительный и стартовый периоды), на которые приходится 39,2% венчурных инвестиций.

Рассмотрим виды венчурных предприятий:

1. Собственно рисковый бизнес

2. Внутренние рисковые проекты крупных корпораций.

В свою очередь собственно рисковый бизнес делится на два основных вида хозяйствующих субъектов:

Первый вид – независимые малые инновационные фирмы.

Второй вид – предоставляющие им капитал финансовые учреждения.

Малые инновационные фирмы основывают ученые, инженеры, изобретатели, стремящиеся с расчетом на материальную выгоду воплотить в жизнь новейшие достижения науки и техники. Первоначальным капиталом таких фирм могут служить личные сбережения основателя, но их обычно не хватает для реализации имеющихся идей. В таких ситуациях приходится обращаться в одну или несколько специализированных финансовых компаний, готовых предоставить рисковый капитал. Подобных компаний в середине 80-х годов, например, в США существовало более 500.

Специфика рискового предпринимательства заключается, прежде всего, в том, что средства предоставляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения. Переданные в распоряжение венчурной фирмы ресурсы не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора. Возврат вложенных средств и реализация прибыли происходит в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок.

Величина прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей рисковому инвестору доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных им в проект средств. Эта доля оговаривается в заключенном контракте и может доходить до 80%. По существу, финансовое учреждение становится совладельцем фирмы-новатора, а предоставленные средства — взносом в уставный фонд предприятия, частью собственных средств последнего.

Для российской экономики привлекательно венчурное предпринимательство.

Успехи рискового предпринимательства в разработке научно-технических новшеств заставили отдельные крупные промышленные предприятия Военно-промышленного комплекса (ВПК) Российской Федерации, как и за рубежом, пойти на внутренние рисковые проекты или внутренние венчуры. Они представляют собой небольшое подразделение, организуемое для разработки и производства новых типов наукоемкой продукции и наделяемое значительной автономией в рамках крупных корпораций. Отбор и финансирование предложений, поступающих от сотрудников корпорации или независимых изобретателей, ведутся специализированными службами. В случае одобрения проекта автор идеи возглавляет внутренний венчур. Такое подразделение функционирует при минимальном административно-хозяйственном вмешательстве со стороны руководства.

В течение обусловленного срока внутренний венчур должен провести разработку новшества и подготовить новый продукт или изделие к запуску в массовое производство. Как правило, это производство нетрадиционного для данной фирмы изделия.

Внутренний рисковый проект должен служить и изысканию новых рынков. Если проект окажется успешным, подразделение может быть реорганизовано для массового выпуска данного изделия в рамках той же фирмы, продано другой или передано другим подразделениям.

Своеобразной промежуточной формой между чисто рисковым бизнесом и внутренними рисковыми проектами является организация совместных предприятий нового типа, представляющих собой объединение мелкой наукоемкой фирмы и крупной компании. В рамках такого объединения мелкая фирма ведет разработку нового изделия, а крупная компания оказывает финансовую поддержку, предоставляет исследовательское оборудование, обеспечивает каналы сбыта, организует сервис и послепродажное обслуживание клиентов.

Главным стимулом для венчурных вложений является их высокая доходность в случае удачи. Для уменьшения риска разрабатываются типовые схемы финансирования. За этот срок фирма-эксплерент должна добиться успеха, если ему суждено быть. Например, финансирование рассчитано на 48 месяцев. Капиталовложения делятся на пять временных отрезков, исходя из двух правил:

1. Каждое новое вложение осуществляется только в том случае, если предыдущее себя оправдало. Это означает, что эксплерент существенно продвинулся в создании или коммерсализации продукта.

2. Каждое новое вложение больше предыдущего и осуществляется на более выгодных для эксплерента условиях.

Источники: http://works.doklad.ru/view/arLNXUdYu6o.html, http://megaobuchalka.ru/7/5195.html, http://studopedia.su/20_26568_venchurnoe-finansirovanie-investitsionnih-proektov.html

Источник: invest-4you.ru

Преном Авто