Срок окупаемости проекта чдд инвестиции

Discovered

Деньги, банки, страхование, экономика и бизнес

Срок окупаемости инвестиций

Основная цель вложения денег в инвестиционный проект – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, окупаемость выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.

Что такое срок окупаемости инвестиций?

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, который необходим для того, чтобы доходы, генерируемые инвестиционным проектом, полностью покрыли изначальные инвестиционные расходы по реализации такого проекта. Например, если инвестиции составили 500 тыс. дол., а прогнозный положительный денежный поток по проекту ожидается в размере 100 тыс. дол. ежегодно, то период окупаемости проекта составит 5 лет.

Срок окупаемости является одним из базовых показателей, используемым для оценки инвестиционной привлекательности проекта. Довольно часто, помимо периода окупаемости по рассматриваемому проекту также производится расчёт таких показателей как чистая текущая стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Срок окупаемости довольно часто обозначают как PP (от англ. Pay-Back Period).

Методика расчёта срока окупаемости инвестиций

Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:

Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:

В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.

Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.

Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.

Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

.

Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая «безрисковая норма доходности + премия за риск».

Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.

В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.

Ид, чдд, внд, точка безубыточности, дисконтный срок окупаемости кап. вложений

Дисконтированная величина срока окупаемости определяется путем последовательного суммирования чистых потоков реальных денег до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его в пределах не более одного шага расчета. Величина срока окупаемости определяется путем последовательного суммирования чистых потоков реальных денег до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его в пределах не более одного шага расчета.

Учитывая то, что капитальные вложения осваиваются в течение нескольких лет, а доход поступает неравномерно и их объемы резко отличаются, тогда срок окупаемости определяется количеством лет, за которые нарастающий кумулятивный итог доходов будут равен сумме капвложений, т.е. выполняется условие:

(18)

Индекс доходности — отношение суммы приведенных доходов к приведенным (дисконтированным) на туже дату инвестиционным расходам (отношение суммы дисконтированных притоков к сумме дисконтированным оттокам). Индекс доходности (ИД) — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастают доходы инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций, иначе он называется коэффициент «доход-издержки» и определяется по формуле:

= (15)

где: ЧДД х — чистый дисконтированный доход, определяемый без учета инвестиций, тыс. руб.;

ДСИ — общая дисконтированная стоимость инвестиций, тыс. руб

.ПДt — приток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

ОДt — отток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

αt — коэффициент дисконтирования;

t — годы реализации

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Чистый дисконтированный доход определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег, рассчитывается по формуле:

, (16)

где: ЧДД — чистый дисконтированный доход, тыс. руб.;

ПДt — приток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

ОДt — отток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

αt — коэффициент дисконтирования;

t — годы реализации проекта (номер шага расчета), включая этап строительства (t=0,1, 2, . Т);

Т — горизонт расчета, лет.

Внутренняя норма доходности (ЕВНД) переставляет собой ту расчетную норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю, то есть величина приведенных притоков реальных денег равна величине приведенных оттоков реальных денег и определяется по формуле:

,

где: ПЗ — положительное значение чистого дисконтированного дохода при меньшей величине нормы дисконта, Е1, тыс. руб.;

ОЗ — отрицательное значение чистого дисконтированного дохода при большей величине нормы дисконта Е2, тыс. руб.

Точка (норма) безубыточности или порог рентабельности, характеризует объем продаж, при котором выручка от реализаций продукций совпадает с издержками производства.

Для понимания процедуры оценки инвестиционных проектов следует помнить, что в качестве основных критериев привлекательности любого проекта служат: экономическая и коммерческая выгода; социальная целесообразность и значимость; финансовая возможность, производственная и ресурсная обеспеченность; техническая осуществимость.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЧДД

Главный показатель экономической эффективности проекта — чистый дисконтированный доход (ЧДД), представляющий собой разность между текущей стоимостью притока и оттока денежных средств. Из лекции – сумма текущих эффектов за весь период, приведенный к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Чистый дисконтированный доход определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми притоками и оттоками реальных денег, накапливаемых в течение жизни проекта:

, (14)

где: ЧДД — чистый дисконтированный доход, тыс. руб.;

ПДt — приток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

ОДt — отток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

αt — коэффициент дисконтирования;

t — годы реализации проекта (номер шага расчета), включая этап строительства (t=0,1, 2, . Т);

Т — горизонт расчета, лет.

Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его реализации. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если проект будет осуществляться при отрицательном ЧДД, инвестор (крестьянское хозяйство) понесет убытки, то есть проект неэффективен.

Если нужно выбрать одну из нескольких альтернатив проекта (один из вариантов), то следует выбрать тот проект, у которого наибольший ЧДД.

1) Величина ЧДД зависит от %-й ставки ( чем больше %-я ставка, тем меньше ЧДД);

2) Объем и распределения кап. вложений по годам расчетного периода;

3) Временных параметров расчетного периода и года приведения разновременных реальных денег к одному общему моменту.

Достоинством показателя ЧДД является то, что он учитывает весь срок жизни проекта (горизонт расчета) и распределение во времени потока реальных денег.

ЧДД обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных данных, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение.

Дает ответ лишь на вопрос: способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов инвестора, но не говорит об относительной мере роста.

Другими недостатками показателя ЧДД являются сложность выбора соответствующей нормы дисконта и то, что ЧДД не показывает точной прибыльности проекта. Поэтому этот показатель должен рассматриваться в непосредственной связи с индексом доходности.

РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА И ИД

Коэффициент эффективности — коэффициент, характеризующий величину экономического эффекта на единицу затрат, величина обратная сроку окупаемости, Е=1/Т.

Когда участки до землеустройства не давали продукции, затрачиваемые капиталовложения окупаются чистым доходом с вовлеченных в производство земель:

где Еа — коэффициент эффективности капиталовложений; ЧД — чистый доход с

вовлеченных в производство земель; К —размер капиталовложений.

В случае, если освоение земель требует больших затрат времени (больше года), расчеты эффективности капиталовложений рекомендуется вести с использованием следующих формул:

где Т—срок окупаемости капиталовложений, лет; t—время производства работ,

Из лекции. Индекс доходности — отношение суммы приведенных доходов к приведенным (дисконтированным) на туже дату инвестиционным расходам.( отношение суммы дисконтированных притоков к сумме дисконтированным оттокам) Индекс доходности (ИД) — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастают доходы инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций, иначе он называется коэффициент «доход-издержки» и определяется по формуле:

= (15)

где: ЧДД х — чистый дисконтированный доход, определяемый без учета инвестиций, тыс. руб.;

ДСИ — общая дисконтированная стоимость инвестиций, тыс. руб

ПДt — приток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

ОДt — отток реальных денег на t-ом шаге расчета, тыс. руб.;

αt — коэффициент дисконтирования;

t — годы реализации

Чистый дисконтированный доход, определяемый без учета инвестиций, рассчитывается по формуле:

, (16)

где: ОД х t — отток реальных денег на t-ом шаге расчета при условии, что в него не входят инвестиции, тыс. руб.

Общая дисконтная стоимость инвестиций за весь горизонт расчета определяется по формуле:

, (17)

где: ДСИt — стоимость инвестиций на t-ом шаге расчета, тыс. руб.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение определяется ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1 и, наоборот, если ИД>1, то проект эффективен, если ИД

Диагностика эффективности инвестиционных решений

Срок окупаемости. Чистый дисконтированный доход

Оценка эффектов, создаваемых инвестиционным проектом, может осуществляться несколькими показателями. Компании редко исполь зуют одну оценку, обычно система показателей характеризует вклад проекта в создание стоимости компании, ее ликвидность и платежеспо собность на рынке. Часто применяется двухэтапный алгоритм анализа, когда на первом этапе (иногда трактуемом как экспресс-оценка) ищется ответ на вопрос об общей коммерческой эффективности проекта, нали чии бюджетной эффективности и социальных эффектов. Проверяется жизнеспособность проекта (возможность поддержания ликвидности, платежеспособности, принципиальная доступность источников фи нансирования). На втором этапе реализуется подробный анализ с вы делением эффектов, которые получают отдельные участники проекта, прежде всего собственники и кредиторы. Часто для различных участ ников вводятся свои критерии эффективности, формируемые на базе субъективных восприятий. На этом этапе также анализируется риск, дается его количественная опенка и прорабатываются механизмы защи ты от ключевых факторов риска (страхование, хеджирование, покупка информации и т.п.).

Инвестиционный проект трактуется как эффективный, если денеж ный поток, генерируемый инвестиционными оттоками, достаточен:

• ?для возврата или окупаемости вложенных средств;
• ?жизнеспособности (ликвидности и платежеспособности), т.е. не порождает ситуацию невозможности расплатиться по обязатель ствам;
• ?компенсации инвестиционного и кредитного риска владельцев финансового капитала, т.е. если обеспечивает требуемую норму отдачи на вложенный капитал.

При проведении анализа инвестиционных проектов важный прин цип — обеспечение сопоставимости условий реализации и сопоставле ния для альтернативных проектов или различных вариантов осущест вления одного проекта.

Наиболее популярными «учетными» аналитическими показателями инвестиционных проектов являются срок окупаемости, или период воз врата(paybackperiod,РВР) и средняя учетная (бухгалтерская) доход ность(averageaccountingreturn,AAR),иногда трактуемая как учетная отдача на инвестированный капитал. Эти оценки базируются на прин ципах бухгалтерского учета, не требуют анализа временной стоимости денег, не включают в себя явный учет риска. Причина частого обраще ния к этим методам заключается в акценте на сохранение ликвидного и платежеспособного положения компании. Ведь чем меньше срок оку паемости, тем быстрее вернутся в виде денежных средств инвестици онные оттоки и риск потери платежеспособности для компании будет меньше. Для компаний с низкой ликвидностью и высокими рисками потери платежеспособности принципиально важно отслеживать сроки окупаемости принимаемых проектов. Срок окупаемостирассчитывается как минимальный временной интервал, за который инвестиционные оттоки покрываются чистыми денежными поступлениями. Расчет срока окупаемости предполагает оценку именно денежных потоков, а не прибыли. Денежные потоки должны быть привязаны к временным моментам времени. Часто рас сматриваются годовые или месячные промежутки и предполагается, что денежные потоки приходятся на их конец. Типичная упрощенная модель анализа — все инвестиции осуществляются в начале периода анализа (в момент времениt= 0), а приход денежных средств осущест вляется на конец (через период), с определенной периодичностью.

Компании часто вводят нормативные значения срока окупаемости, и тогда метод принятия решений строится по сопоставлению расчет ной оценки и норматива. Если расчетный срок по проекту оказывается ниже нормативного, то проект трактуется как хороший и применяют ся дополнительные критерии оценки. Нормативный срок окупаемо сти существенно зависит от сферы деятельности: для проектов откры тия автозаправочных станций (АЗС) он часто принимается на уровне 6-7 месяцев, для офисных зданий — 3-4 года, для жилых объектов строительства может доходить до 7-8 лет.

Иногда при установлении нормативного срока компании учитывают срок жизни проекта и стоимость денег на рынке. Чем дороже деньги, тем ниже нормативный срок окупаемости. Для долгоживущих проектов часто нормативный срок удлиняется. Переход к стоимостной модели анализа вводит в инструментарий аналитика показатель дисконтиро ванного срока окупаемости (DPBP). При расчете временного отрезка используются приведенные к текущему моменту денежные потоки по годам проекта. Расчетный дисконтированный срок окупаемости всегда выше обычного, традиционно рассчитываемого по номинальным денеж ным потокам. Соответственно корректируется и нормативный срок.

Стоимостная модель анализа и фиксация цели в терминах прираще ния стоимости позволяет дать рекомендации но расчету нормативного срока окупаемости. Например, может быть использована следующая формула:

гдеk- стоимость денег на рынке, в самом простом виде безрисковая доход ность или при определенных предположениях — среднерыночная доходность;

n- ожидаемый срок жизни проекта.

Еще один важный показатель, характеризующий срок проекта, — эко номически обоснованный срок, или экономический срок жизни проекта. При его оценке также определяется оптимальный экономический срок. Этот срок учитывает целесообразность продолжения проекта с учетом создания новой стоимости для компании и введением информации по операционным денежным потокам, а также потенциальной ликвидацион ной стоимости активов или проекта как работающего бизнеса. Экономи ческий срок жизни представляет собой тот минимальный временной от резок, за который проект может создать для компании стоимость с учетом приростных операционных потоков и ликвидационной стоимости. Опти мальный экономический срок — тот временной промежуток, при котором прирост стоимости от инвестиционного решения максимален.

Средняя бухгалтерская доходность, или простая норма прибыли, рас считывается как текущая годовая доходность по инвестиционному про екту с учетом созданных материальных долгосрочных и текущих акти вов и прогнозируемой типичной годовой посленалоговой операционной прибыли. Критерий хорошего проекта — превышение доходности акти вов по проекту над доходностью активов того же направления деятель ности по компании. Для расчета фиксируется типичная бухгалтерская прибыль (прибыль года с максимальным задействованием мощностей или средняя прибыль для большего числа лет жизни проекта) и средне годовое значение активов, созданных инвестиционным проектом и ис пользуемых для достижения поставленных проектом целей.

Эмпирические исследования показывают, что более 90% компаний используют в аналитике учетные показатели оценки проектов. Год от года растет доля компаний, которые включают в аналитику и стоимост ные показатели, фиксирующие создаваемый проектом прирост стоимо сти. Типичный показатель здесь -чистый приведенный эффект, иличистая дисконтированная стоимость(netpresentvalue,NPV),который классическим образом демонстрирует применение метода дисконтированных денежных потоков (DCF)в инве стиционном анализе.

Для расчетаNPV,как и для оценки компании методомDCF,требу ются:

• ?прогнозы денежных потоков, получаемых от инвестиционного ре шения и от сделанных инвестиционных затрат;
• ?оценка собственно инвестиционных затрат;
• ?ставка дисконтирования, с помощью которой будущие поступ ления будут пересчитываться к текущему моменту времени:

гдеIC- первоначальные инвестиции;

t- временные шаги (годы);

NCFt— чистый денежный поток в годуt;

R- ставка дисконтирования.

Если в результате расчетов чистый эффект по проекту положителен (NPV> 0), то проект рассматривается как эффективный, добавка к сто имости компании составляет величинуNPV.Отрицательная величинаNPVпоказывает, что заданная норма доходности не обеспечивается, проект неэффективен с точки зрения создания стоимости.

Достоинство методаNPVсостоит в его аддитивности, т.е. возмож ности суммирования оценокNPVпо различным проектам для форми рования оценки вклада всего инвестиционного портфеля в стоимость компании. Этот метод в академической литературе рассматривается как наиболее корректный.

Сложные моменты анализа инвестиционных проектов.При оценкеNPVу аналитиков проектов возникает ряд типичных сложных момен тов, которые вызывают жаркие дискуссии на инвестиционном комитете.Первая проблемасвязана с вычленением приростных операционных потоков. Часто проект реализуется как до полнение к уже реализуемому бизнесу. Например, покупается допол нительное оборудование для увеличения выпуска, ставится система контроля качества, делаются инвестиции в создание торговой марки, бренда. Эффекты в виде роста выручки могут быть получены не толь ко на узком сегменте производимой продукции, на которую были на правлены инвестиции. Аналитику придется учитывать так называемые косвенные эффекты. С другой стороны, увеличение выпуска часто не требует пропорционального увеличения всех текущих издержек. Часть издержек являются постоянными и не меняются с изменением выпуска, поэтому в аналитике инвестиционных проектов менеджер по оценке инвестиционных предложений часто базируется на данных управлен ческого, а не бухгалтерского учета. Принципиально важным становится выделение текущих затрат, которые непосредственно связаны с проек том и количественно меняются. В аналитике появляется термины «при ростные операционные затраты» и «приростные денежные потоки». Продвинутые компьютерные программы позволяют выделить постоян ные и переменные издержки, смоделировать варианты использования альтернативных процессов, рассмотреть формирование приростного денежного потока по всей цепочке создания стоимости. Но это, по сути, новый взгляд на инвестиционное моделирование.

Еще один сложный момент, связанный с прогнозом операционных денежных потоков, состоит в отражении изменения цен (в общем виде, инфляции). Прогноз может быть построен в базовых ценах, тогда имеет место поток реальных денежных средств. Альтернативное построение номинальных потоков связано с введением прогноза цен на выпуска емую продукцию и по статьям затрат. Этот вариант прогноза более сложный, поэтому используется реже. Компании с хорошо работаю щей инвестиционной аналитикой на первом этапе анализа (экспресс-анализ) работают с реальными потоками, а на втором этапе проводят более тщательный анализ рынка и строят прогнозы номинальных по ступлений и оттоков. Небольшие компании часто ограничиваются экспресс-анализом, аргументируя к тому, что изменение цен в числите ле формулыNPVсоответствует ставке инфляции, учитываемой в зна менателе, т.е. ставке дисконта. В результате реальные денежные потоки сопоставляются с реальной ставкой дисконтирования. Такой расчет не приведет к ошибкам, если только изменение цен на ключевые факторы реализации инвестиционного проекта сопоставимо с инфляционными ожиданиями. В противном случае возможны грубые просчеты.

На этапе экспресс-оценки проекта проценты по заемному капиталу не включаются в анализ. Имитируется ситуация финансирования полностью собственным капиталом. Особенности работы на заемном капи тале, сложные схемы привлечения и погашения займов моделируются на втором (углубленном) этапе анализа, когда оцениваются эффекты отдельных участников.

Второй проблемойявляется оценка инвестиционных затрат. Напри мер, компания имеет в своих активах неиспользуемые производственные помещения, которые могут быть задействованы для реализации проекта производства новой продукции. Там будут размещены покупаемое обо рудование и складские запасы. Возникает вопрос, следует ли учитывать в аналитике стоимость (например, балансовую) используемого здания. Часто со стороны менеджеров компаний звучит положительный ответ, ведь фактически на проект идет большее количество активов, чем при влекается денежных средств. В стоимостной аналитике ответ более осто рожный. Если имеющееся здание и коммуникации не задействовались в компании, а также нет альтернативных возможностей их использова ния, то их вклад в проект рассматривается как конкурентное преимуще ство и не фиксируется в виде инвестиционных затрат. Другое дело, если помещение и другие активы были задействованы, приносили компании денежные потоки, а после принятия положительного решения по про екту будут переориентированы. Или же имеется возможность альтер нативного использования зданий и помещений, например через сдачу в аренду или продажу. В этом случае в качестве альтернативных затрат упускаемая выгода от активов, исключенных из использования и пере ориентированных на проект, должна быть учтена как дополнительная строка инвестиционных затрат.

Еще один аспект, связанный с оценкой инвестиционных затрат, — ранее понесенные издержки. Например, за несколько лет до рассмотре ния проекта компания уже могла провести маркетинговые исследова ния, подготовить техническую документацию, подвести коммуникации к имеющейся территории. Возникает вопрос, следует ли учитывать эти понесенные издержки как часть инвестиционных затрат по проекту. Аналитики говорят нет. Это уже сделанные и безвозвратные издержки(sunkcosts),которые не должны учитываться при оценке эффективно сти инвестиционного проекта. То, что эти затраты позволяют компании сэкономить на маркетинговых и других расходах, является конкурент ным преимуществом, которое вносит свой вклад в инвестиционную привлекательность проекта.

Часто забываемый элемент инвестиционных затрат — вложения в оборотные активы (запасы, дебиторскую задолженность). Для некото рых сфер деятельности (торговля, обработка материалов) эти инвести ции могут быть существенны. Аналитики рекомендуют рассчитывать инвестиции в оборотные активы и учитывать их на инвестиционной стадии, а при ликвидации проекта включать в поступление (возврат) денежных средств. Часто используются два метода оценки инвестиций в оборотный капитал: метод доли в выручке; метод задания коэффици ентов оборачиваемости по информации с уже реализуемых проектов или по компаниям-аналогам.

При покупке оборудования, сложной техники следует учитывать пе риод монтажа, наладки, освоения созданных мощностей. На стадии лик видации проекта возможны дополнительные инвестиционные оттоки, а также инвестиционные поступления, связанные с продажей активов.

Третья проблема- обоснование ставки дисконтирования. Так как инвестиционные оттоки и операционные денежные средства имеют раз ный уровень риска, то к ним должны применяться разные ставки. Для инвестиционных оттоков часто фиксируется безрисковая ставка или ставка по заемному капиталу компании, которая отражает минималь ный инвестиционный риск. Сложнее обстоит дело со ставкой для опера ционных оттоков. Традиционно при оценкеNPVзакладывается равен ство ставок дисконтирования по годам.

При ответе на вопрос о выборе ставки наблюдаются два направле ния расчета. Первое направление исходит из задания условной ставки (например, на уровне заимствования с небольшой премией или даже из безрисковой ставки) с отражением риска в денежных потоках. Наи более часто для учета риска применяются методы стоимостной оценки чувствительности к изменению ставки, и сценарных оценок. Второе на правление — корректировка ставки дисконтирования на риск денежных потоков, оцениваемых по проекту. Она активно используется финансо выми и инвестиционными консультантами, крупными инвестиционны ми компаниями, фондами прямых инвестиций, активно поддержива ется в академической литературе. Первое направление в упрощенном варианте вариации параметров часто реализуется небольшими и сред него размера компаниями. Крупнейшие компании рынка (BP,RDShell) активно применяют имитационное моделирование, что позволяет им меньше концентрировать внимание на обосновании ставок.

Источники: http://discovered.com.ua/finance_analysis/srok-okupaemosti-investicij/, http://lektsii.org/11-58631.html, http://studwood.ru/1310448/finansy/diagnostika_effektivnosti_investitsionnyh_resheniy

Источник: invest-4you.ru