Учет фактора времени при определении инвестиций

Понятие инвестиции и капитальных вложений. Учет фактора времени при определении эффективности капвложений.

Согласно определению эффективности, эффективность капитальных вложений представляет собой отношение прибыли к объему капитальных вложений. Однако при расчете рентабельности капитальных вложений необходимо учитывать тот факт, что существует разрыв во времени между моментом осуществления капитальных вложений и получением результата от них. Этот промежуток времени называется временным лагом. Очевидность этого разрыва делает необходимым учет фактора времени при определении эффективности капитальных вложений. В практике расчета эффективности инвестиций учет фактора времени проявляется в том, что надо определить, сколько «стоят» ранее осуществленные капитальные вложения в настоящее время и сколько будут «стоить» нынешние капитальные вложения в будущем. Ответы на эти вопросы получают с помощью расчета приведенной стоимости.

Величина капитала: Kn=Ko(1+E) n , где (1+E) n – коэффициент дисконтирования, Kn – приведенное капитальное вложение (по формуле сложных процентов).

Очевидно, что для расчета эффективности инвестиций необходимо привести к сопоставимому виду объем капитальных вложений и стоимостные результаты от них. Для этого показатели объема капитальных вложений и результата «приводят» к одному моменту времени.

В связи с тем, что в хозяйственной практике расчет приведенной стоимости осложняется тем, что капитальные вложения, как правило, осуществляются по частям, величину производственных капитальных вложений рассчитывают так: Кприв =∑Ki(1+E) T — I , где

Ki – капитальные вложения i-го года;

T – количество периодов вложения инвестиций (годы);

E – коэффициент эффективности.

Разницу между приведенной и сметной величиной капитальных вложений называют потерями от «замораживания».

Рассмотренные закономерности помогают выбрать наиболее эффективный вариант капитальных вложений, т.е. принять верное инвестиционное решение.

Бизнес-план. Сущность и основные разделы.

Для обоснования инвестиций проводятся различного рода аналитические и прогнозные исследования, на основе которых разрабатываются планов. В связи с этим сформировалась определенная логика разработки бизнес-плана.

2) Описание продукта

3) Оценка рынка сбыта

4) План маркетинга

5) План производства

6) План организации труда и управления

7) Юридический раздел

8) Прогнозирование и управление рисками

9) Финансовый план

10) Финансовая стратегия

Бизнес-план. Порядок анализа конкурентов и рынков сбыта.

1) Кто является крупнейшим производителем аналогичного товара?

2) Каковы объемы продаж?

3) Как обстоит дело с внедрением новинок, с техническим сервисом?

4) Сколько и как они тратят на рекламу?

5) Основные характеристики их продукции, уровень качества, дизайн, мнение потребителей

6) Какой уровень цен на их продукцию, какова ценовая политика?

Должна быть проведена оценка конкурентных преимуществ продукта, оценка вероятности потери конкурентных преимуществ. На этой основе определяется потенциальный объем продаж по плановым периодам.

Оценка рынка сбыта.

Назначение этого раздела заключается в том, чтобы составить смету объемов продаж исходя из возможностей рынка и наличия конкурентов. Для этого надо ответить на вопросы:

1) Кто будет покупать данный товар, где Ваша ниша на рынке?

2) Какова потенциальная емкость рынка?

Бизнес-план. Порядок составления плана маркетинга.

После того как вы рассчитали что, в каком количестве и где Вы сможете продать, необходимо ответить на вопрос – как реализовать товар в заданных объемах? Должны быть описаны:

· Схема продвижения товара

· Методы стимулирования продаж

· Организация послепродажного обслуживания клиентов

· Формирования общественного мнения

Бизнес-план. Порядок составления плана производства

Очевидно, что для того, чтобы продать товар в том объеме, который определен в предыдущих разделах, его надо произвести. Для этого надо ответить на вопросы:

1) На каком предприятии – на действующем или на вновь создаваемом – будут изготавливаться товары?

2) Какие требуются производственные мощности и как они будут изменяться от периода к периоду?

3) Где, у кого и на каких условиях будут закупаться материалы и комплектующие?

4) С кем предполагается производственная кооперация?

5) Какое оборудование потребуется и где его намечается приобрести?

6) Возможны ли проблемы лимитирования поставок материалов и оборудования и какого рода?

· Смета производственных потоков

· Стадии и методы контроля качества и типы стандартов, которыми предполагается руководствоваться

Бизнес-план. Порядок составления план организации труда и управления.

1)Какого профиля, с каким образованием и опытом потребуются специалисты? На какой основе они будут привлекаться?

2)Какова система управления?

· Структура управления, схема информационных потоков, служебные инструкции

· Системы и формы оплаты труда, материального и морального стимулирования (сметы оплаты труда по периодам)

Бизнес-план. Порядок составления плана управления рисками и юридического плана.

Задача раздела состоит в том, чтобы знать «С кем имеем дело». Для этого нужно ответить на вопрос: Какова организационно-правовая форма предприятия, состав и количество его учредителей?

Прогнозирование и управление рисками

Занятие бизнесом невозможно без риска. Почему необходимо ясно представлять себе:

1) Какие виды рисков наиболее вероятны?(номенклатура и ассортимент рисков, ранжирование по величине возможных потерь)

2) Как уменьшить риски и потери? (программа профилактических мер, программа самострахования и внешнего страхования)

Бизнес-план. Порядок составления резюме и описания продукции

Чтобы заинтересовать инвестора с первых же строк, бизнес-план принято начинать с резюме. В этом кратком разделе инвестор должен получить ответы на вопросы:

1) Что получит инвестор при реализации бизнес-плана?

2) Каков риск потери средств, вложенных в бизнес-план?

Назначение этого раздела состоит в том, чтобы детально представить продукт, его покупателя и потребности, которые продукт будет удовлетворять. Для этого надо дать ответы на следующие вопросы:

1) Какие потребности призван удовлетворить продукт или услуга?

2) Почему потребители будут отличать его от продуктов конкурентов и предпочитать его?

3) Как долго данный товар будет новинкой на рынке?

4) Какими авторскими свидетельствами или патентами защищен продукт или технология?

Желательно приложить фотографию, рисунок или образец продукта и указать примерную цену.

Понятие инвестиции и капитальных вложений. Учет фактора времени при определении эффективности капвложений.

Отношение первоначальных затрат к сумме годовой чистой прибыли и амортизационных отчислений называют периодом окупаемости инвестиций. Этот показатель позволяет понять, за какой период вре­мени инвестируемый капитал окупится за счет получаемой прибыли. Эффективным признается инвестиционный про­ект, у которого расчетный срок окупаемости меньше вели­чины, принятой за базу сравнения.

Использование этого простого метода расчета обуслов­лено относительной простотой расчетов показателей и де­шевизной. Главным недостатком данного метода оценки экономической эффективности инвестиционного проекта является игнорирование учета фактора времени.

Дело в том, что при расчете эффективности (рентабель­ности) инвестиций необходимо учитывать тот факт, что су­ществует разрыв во времени между моментом осуществле­ния капитальных вложений и получением результата от них. Этот промежуток времени называется временным ла­гом. В практике расчета эффективности инвестиций учет фактора времени проявляется в том, что надо определить, сколько «стоят» ранее осуществленные капитальные вло­жения в настоящее время или сколько будут «стоить» сегод­няшние капитальные вложения в будущем. Ответы на эти вопросы получают с помощью формулы сложных процен­тов. Для расчета эффективности инвестиций

необходимо привести к сопоставимому виду не только объ­ем капитальных вложений, но и стоимостные результаты от них — чаще всего это прибыль. Для этого показатели объе­ма капитальных вложений и результата приводят к одному моменту времени. Если требуется привести объем нынеш­них инвестиций к моменту времени в будущем, размер ка­питальных вложений нужно умножить на коэффициент (1 + Е) п . При необходимости привести стоимость будущих доходов или расходов к настоящему моменту времени про­изводится дисконтирование — объем предполагаемых дохо­дов делится на этот коэффициент. В этом случае множитель называется коэффициентом дисконтирования.

50. Бизнес-план. Сущность и основные разделы.

Оценка инноваций и инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе обоснования инве­стиционного решения. В зависимости от того, насколько объективно и всесторонне выполнена эта оценка, зависят рост стоимости фирмы, темпы ее развития, срок возврата капитала. Современной методологией обоснования являет­ся разработанный на научной основе инвестиционный бизнес-план.

Под бизнес-планом понимается документ — обоснование нового дела или сделки (см. гл. 1). Для этого план должен быть составлен таким образом, чтобы убедить потенциаль­ного инвестора (человека, представляющего финансовую структуру) в том, что этот проект позволит ему получить доход. Прежде чем убеждать предполагаемого инвестора, конечно же, необходимо самим убедиться в эффективности данного проекта. Это предполагает достаточно большой объем предварительной работы, который должен быть про­изведен либо силами самих работников предприятия, либо с привлечением сторонних консультантов. Так как эконо­мические отношения — это отношения между людьми, то в связи с этим сформировались определенная логика разра­ботки бизнес-плана, его состав и содержание.

В настоящее время не существует строгой методики, рег­ламентирующей составление бизнес-плана на предприятии. В различных методических материалах варьируются состав и содержание разделов. Однако логика составления бизнес- плана остается неизменной и направлена на то, чтобы обес­печить учет всех системных закономерностей предприятия, принципов планирования.

Ниже изложена логика составления бизнес-плана с ука­занием наиболее употребляемых наименований разделов, вопросов, на которые необходимо дать ответ в процессе пла­нирования, а также необходимых документов и расчетов, характеризующих деятельность предприятия как в нату­рально-вещественной форме, так и в стоимостной.

51. Бизнес-план. Порядок анализа конкурентов и рынков сбыта.

Исследование конкурентов. В этом разделе необходимо описать следующие пункты.

• Кто является крупнейшим производителем аналогич­ного товара?

• Каковы объемы продаж?

• Как обстоит дело с внедрением новинок, техническим сервисом?

• Сколько и как тратится на рекламу?

• Каковы основные характеристики их продукции, уро­вень качества, дизайн, мнение потребителей?

• Какой уровень цен на их продукцию, какова ценовая политика?

На этом этапе должны быть проведены анализ конкурент­ных преимуществ продукта, оценка вероятности потери конкурентных преимуществ. Существует большое количе­ство методик оценки конкурентных преимуществ. Их выби­рают, например, в зависимости от вида бизнеса. Это очень важный раздел составления бизнес-плана. В результате от­ветов на указанные вопросы может случиться так, что со­ставление дальнейших разделов не понадобится ввиду бес- перспективности данного дела или сделки. Но если ответы на поставленные вопросы дают надежду, то необходимо опре­делить потенциальный объем продаж для продукта фирмы и составить прогноз объема продаж по плановым периодам.

Оценка рынка сбыта. Назначение этого раздела заклю­чается в том, чтобы составить смету объемов продаж, исхо­дя из возможностей рынка и наличия конкурентов. Для это­го нужно ответить на следующие вопросы: кто будет покупать данный товар, где ваша ниша на рынке, какая по­тенциальная емкость рынка.

Приложение: смета объемов продаж по периодам.

52. Бизнес-план. Порядок составления плана маркетинга.

План маркетинга — документ, являющийся важнейшей составной частью плана развития предприятия, в котором устанавливаются рыночные цели предприятия и предлагаются методы их достижения.

План маркетинга подобен карте: он показывает, где находится предприятие в данный момент, куда оно движется и как собирается туда попасть.

Составление план маркетинга поможет:

• систематизировать и донести до всех сотрудников предприятия те идеи, которые до его составления находились исключительно в голове руководителя;
• четко установить цели и проконтролировать их достижение;
• создать документ, организующий работу всего предприятия;
• избежать лишних действий, не приводящих к намеченным целям;
• четко распределять время и другие ресурсы;
• мобилизовать сотрудников компании.

В общем виде разрабатываемый нашей компанией план маркетинга состоит из следующих разделов:

1. Определение цели Плана маркетинга

3. Сегментирование рынка:

o Описание потребителей.

o Критерии сегментирования рынка.

4. Описание потребителей и их предпочтений по каждому сегменту

o Анализ конкурентов.

o Принципы позиционирования.

9. Система продвижения

10.Бюджет плана маркетинга.

Таким образом, разработка плана маркетинга позволит повысить эффективность работы Вашего предприятия за счет четкого определения целей и методов их достижения, устранения неясностей и лишних действий, не приводящих к запланированным результатам

53. Бизнес-план. Порядок составления плана производства

План производства. Для того чтобы продать товар в том объеме, который определен в предыдущих разделах, его нужно произвести. В связи с этим в данном разделе следует ответить на такие вопросы.

• На каком предприятии действующем или вновь со­здаваемом будут изготовляться товары?

• Какие требуются производственные мощности и как они будут изменяться от периода к периоду?

• Где, у кого и на каких условиях будут закупаться мате­риалы и комплектующие? Имеет ли фирма опыт работы с поставщиками, какова их репутация?

• С кем предполагается производственная кооперация?

• Какое оборудование потребуется и где его намечается приобрести?

• Возможны ли проблемы лимитирования поставок ма­териалов и оборудования и какого рода?

Необходимо разработать следующие документы:

• схему производственных потоков;

• стадии и методы контроля качества и типы стандартов, которыми предполагается руководствоваться;

Приложение: смета затрат на материалы, смета затрат на оборудование, затраты на природоохранные мероприятия, оценка трудоемкости работ по периодам.

54. Бизнес-план. Порядок составления план организации труда и управления.

Выбор техноло­гии изготовления продукции и определение трудоемкости работ позволяет приступить к определению оптимального персонала и системы управления предприятием. Для этого надо определить требования к профилю, образованию и опыту специалистов, на какой основе они будут привле­каться; систему управления. В системе управления нужно описать:

• структуру управления, схему информационных пото­ков, служебные инструкции;

• системы и формы оплаты труда, материального и мо­рального стимулирования.

Приложение: смета оплаты труда по периодам, включая расходы на заработную плату и материальное стимулирова­ние.

55. Бизнес-план. Порядок составления плана управления рисками и юридического плана.

Занятие биз­несом невозможно без риска. Риск — это возможность предпо­лагаемого ущерба. Потому необходимо ясно представлять себе номенклатуру и ассортимент рисков и ранжировать их по величине возможных потерь. В этом разделе требуется ответить на следующие вопросы: какие виды рисков наибо­лее вероятны; как уменьшить риски и потери.

В результате необходимо разработать программу профи­лактических мер по возможному сокращению ущерба или снижению вероятности возникновения ущерба.

Приложение: смета расходов на мероприятия по этому разделу.

Юридический раздел. Задача этого раздела состоит в том, чтобы инвестор знал, «c кем имеет дело». Для этого дают от­веты на следующие вопросы: какую организационно-право­вую форму имеет предприятие, каковы состав и колличествоего учредителей; кто и каким образом будет осуществлять юридическую поддержку сделки или нового предприятия. Приложение: смета затрат на мероприятия по юридичес­кому плану.

56. Бизнес-план. Порядок составления резюме и описания продукции.

Резюме. Для того чтобы заинтересовать инвестора с пер­вых же строк, бизнес-план принято начинать с резюме. Ь этом кратком разделе инвестор должен получить ответ на следу­ющие вопросы: что получит инвестор при реализации биз­нес-плана, каков риск потери средств, вложенных в бизнес- план?

Так как предполагаемый инвестор, как правило, занятой человек, то он, не отвлекаясь, может прочитать не более 2—5 страниц делового текста. Поэтому задача резюме состоит в том, чтобы инвестор принял решение рассмотреть ваше пред­ложение. Если это произошло, то инвестор должен убедиться в том, что ваши ответы на два первых вопроса обоснованы.

Обоснование и логика составления последующих разде­лов состоит в следующем. Из предыдущих разделов ясно, что производить надо то, что будет непременно куплено. Товар может быть приобретен лишь в том случае, если он обладает совокупностью свойств, которые удовлетворят по­требности покупателя. В некоторых случаях нужны меро­приятия для формирования такой потребности (необходи­мости данного блага) в сознании людей. В связи с этим необходим следующий раздел.

Описание продукта. Назначение этого раздела состоит в том, чтобы детально представить продукт, его покупателя и потребности, которые продукт будет удовлетворять. Для этого нужно дать ответы на следующие вопросы.

• Кто потребитель и что он собой представляет?

• Какие потребности призван удовлетворить продукт или услуга?

• Почему потребители будут отличать товар от продук­тов конкурентов и предпочитать его?

• Как долго данный товар будет новинкой на рынке?

• Какими авторскими свидетельствами или патентами защищен продукт или технология?

Желательно приложить фотографию, рисунок или обра­зец продукта и указать примерную цену.

Как правило, вы и ваш товар — не единственные, кто удовлетворяет потребности. Существуют и другие фирмы и товары, т.е. конкуренты. Поэтому необходимо исследо

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого.

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Необходимость дисконтирования денежных потоков

Один из основных принципов оценки эффективности инвестиционных проектов требует сопоставления связанных с проектом результатов и затрат на протяжении всего периода его реализации. Для этого результаты и затраты, относящиеся к разным моментам времени (разновременные), должны быть предварительно приведены в сопоставимый вид. Между тем, обе эти операции нетривиальны, поскольку разновременные затраты или результаты всегда неравноценны и потому непосредственно несопоставимы, о чем говорилось в пункте 1. Это обстоятельство не зависит от того, представлены ли разновременно продаваемые или разновременно потребляемые ресурсы в натуральном выражении (тонна стали сегодня и через год) или в дефлированных ценах в одной и той же валюте. Неравноценность разновременных денег обусловлена возможностью получения доходов от их рационального использования и обычно проявляется в том, что получение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получение дохода завтра, а расходы сегодня — менее предпочтительными, чем расходы завтра.

Таким образом, для оценки эффективности инвестиционных проектов необходимы:

• • процедура (грубо говоря, расчетная формула), позволяющая приводить разновременные затраты и результаты в данном денежном потоке к сопоставимому виду с учетом их различной предпочтительности, неравноценности. Такая процедура в общем случае называется дисконтированием (discounting) (приведением к одному моменту времени);
• • процедура (или расчетная формула), позволяющая агрегировать уже приведенные в сопоставимый вид затраты и результаты с целью использования полученных агрегированных показателей при оценке проекта (вариантов проекта). Агрегированные таким образом затраты, результаты или эффекты за расчетный период мы называем интегральными дисконтированными. В частности, критерием оценки эффективности проектов и критерием сравнения разных проектов (вариантов проекта) выступает интегральный дисконтированный эффект (чистый дисконтированный доход — ЧДЦ, Net Present Value — NPV). При этом слово «интегральный» означает, что показатель относится ко всему периоду реализации проекта, а «дисконтированный» — что разновременные денежные поступления и расходы приведены (дисконтированы) к определенному моменту.

Построению таких процедур и выявлению их экономического содержания посвящена настоящая глава. Отметим при этом, что рассматриваемая проблема чрезвычайно важна и многогранна и в разных учебниках, в разных методических документах» и разных статьях и книгах процедуре дисконтирования даются разные объяснения. Поэтому целесообразно изложить четыре различных подхода к ее обоснованию и обсудить возможность их совмещения друг с другом.

Первый, эвристический подход, о котором будет подробнее рассказано в пункте 4, исходит из естественного желания построить возможно более простые формулы, позволяющие учесть неравноценность разновременных затрат и результатов.

В основу второго положены требования инвестора по ожидаемой доходности инвестиций, его стремление отбросить проекты, не обеспечивающие желаемого уровня доходности.

Третий подход базируется на анализе конъюнктуры рынка фьючерсных сделок, где неравноценность разновременных поставок товаров выражается в непосредственно стоимостной форме.

Эти подходы сравнительно просты и позволяют взглянуть на одни и те же формулы с разных сторон. Однако принципы, на которых они базируются, могут рассматриваться как спорные. Объясняя механизм дисконтирования и структуру критерия интегрального дисконтированного эффекта, эти подходы не дают уверенности в том, что принимаемые на их основе решения будут экономически рациональными. С целью показать совместимость критерия интегрального дисконтированного эффекта с правилами рационального экономического поведения хозяйствующих субъектов мы приводим обоснование этого критерия, базирующееся на последнем, аксиоматическом подходе. Этот раздел наиболее сложен для изложения, требует применения математических методов, и ознакомление с ним может показаться сложным для «чистых экономистов». Однако данный подход позволяет математически строго доказать, что искомая формула — единственная из всех возможных, которая обеспечивает рациональное экономическое поведение участника проекта

Общими для всех излагаемых подходов являются следующие положения:

• • материальные и финансовые ресурсы, потребляемые в одинаковых объемах, но в разное время, с этой точки зрения неравноценны, т. е. качественно различны и непосредственно несоизмеримы. Их нельзя ни складывать, ни сравнивать непосредственно. При этом, как правило, ресурсы, потребляемые в более поздние моменты времени, имеют меньшую ценность по сравнению с такими же объемами ранее потребляемых ресурсов;
• • принятие субъектом решения об участии в проекте приводит к изменению его денежных потоков;
• • проекты реализуются в условиях конкурентной экономики, когда цены массовых товаров и услуг (включая финансовые) определяются рынком;
• • решение об участии в проекте принимается субъектами в условиях существования иных, альтернативных и доступных для них направлений использования имеющихся ресурсов, прежде всего финансовых. Субъект отказывается от участия в данном проекте, если какой-либо из альтернативных оказывается более предпочтительным;
• • имеется полная информация о параметрах проекта и внешней среды, так что реализация проекта не связана с каким-либо риском (это предположение достаточно важное и сильное, и в главе 11 будет сделана попытка его ослабить). В частности, участники проекта в состоянии предвидеть динамику рыночных цен на все товары и услуги с точностью, достаточной для принятия решения об участии в проекте;
• • в связи с тем что в перспективе может происходить изменение общего индекса рыночных цен (инфляция), для оценки всех видов ресурсов используются дефлированные (при отсутствии инфляции — постоянные) цены.

Остановимся подробнее на первом, эвристическом подходе.

Источники: http://mylektsii.ru/10-39955.html, http://cyberpedia.su/12xb683.html, http://vuzlit.ru/808511/neobhodimost_diskontirovaniya_denezhnyh_potokov

Источник: invest-4you.ru