Уоррена баффета стратегии инвестиций величайшего

Уоррен Баффет: стратегия длиною в жизнь

Великие трейдеры мира FX Review

Уоррен Баффет — его имя стало синонимом слов инвестор и миллиардер, его история успеха стала хрестоматией для тысяч финансистов, а сам он является живым прообразом всего американского капитализма. Его смело можно назвать самым рациональным человеком в мире, и это станет лучшим комплиментом для Баффета, поскольку рациональность и расчетливость – главные качества, сделавшие его одним из богатейших людей планеты.

Весь путь Уоррена Баффета – это не череда удачных обстоятельств, а осмысленная стратегия, в которой был продуман каждый шаг. Сложно сказать, в каком именно возрасте Уоррен Баффет написал первые пункты своего личного финансового плана длиною в жизнь. Как известно, наиболее сильное влияние на формирование Баффета как инвестора оказали теории его университетских преподавателей, но задатки великого бизнесмена у него отмечали с ранних лет. Даже детские бизнес-идеи будущего миллиардера были успешными и приносили стабильную прибыль, и с точки зрения формирования характера и личности, несомненно, оказали влияние на его большое будущее.

Если проследить историю его жизни, начиная с 13 лет, невозможно не заметить взаимосвязь между каждым его шагом, и остается только удивленно развести руками, потому что каждое его решение было частью одной стратегии. Бизнес по доставке газет и небольшая сеть игровых автоматов принесли Уоррену достаточный капитал для приобретения земельного участка и превращения его в актив посредством сдачи в аренду фермерам. Таким образом, первые инвестиции школьника помогли ему заработать на оплату университетского образования – главного актива Баффета.

Благодаря выдающимся математическим способностям и логическому мышлению Уоррена Баффета, учеба давалась ему слишком легко и поэтому не вызывала интереса. Баффет искал что-то особенное, ему нужна была гениальная идея для дальнейшего толчка. Одна из таких выдающихся теорий попала к нему в руки с книгой Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор». Баффет сразу понял, что идеи Грэхема – это клондайк для его будущего бизнеса, и, несмотря на то, что к тому моменту он уже успел окончить Пенсильванский университет, Баффет решает продолжить образование. Он поступает в Колумбийский университет, где в те годы Бенджамин Грэхем вел учебный курс «Финансы». Годы обучения в университете стали надежным фундаментом инвестиционного успеха Баффета. Именно здесь, на лекциях Грэхема, Фишера и Уильямса, в неутомимых спорах и дискуссиях его талант набрал силу, а природный интеллект обрел форму гения.

Из университетских программ своих знаменитых преподавателей Уоррен Баффет почерпнул самое ценное – идеи, сложившиеся в самую прибыльную инвестиционную стратегию нашего времени. Вклад каждого из наставников в успех Баффета сложно переоценить: Бенджамин Грэхем повлиял на формирование интеллекта будущего гениального бизнесмена, дал один из основных инструментов оценки рациональности инвестирования — концепцию маржи безопасности инвестиций, и научил держать дистанцию между собственными решениями и эмоциями Уолл-Стрит. Филипп Фишер способствовал выбору верного направления – долгосрочного инвестирования, а также помог оценить эффективность концентрированного портфельного инвестирования в ограниченное число компаний с лучшими характеристиками в своей отрасли. И, наконец, своим уникальным подходом к определению действительной стоимости компаний Баффет обязан Джону Бэрр Уильямсу.

Стены Колумбийского университета Баффет покидал с арсеналом новых знаний, которые он уже тогда сгенерировал в уникальную методику управления капиталом. Оттачивание знаний на практике началось в компании, принадлежавшей его отцу, но главным трамплином для Баффета стало сотрудничество с его кумиром Бенджамином Грэхемом, в компанию которого он был приглашен в 1954 году. На тот момент Баффет уже был опытным бизнесменом, но сам он признается, что именно работа в «Graham-Newman» под началом Бенджамина Грэхема стала для него настоящей «школой жизни». Наблюдая за блестяще проводимыми инвестиционными операциями, он выносил бесценные уроки и пополнял свой личный банк знаний, и когда спустя два года Уоррен почувствовал себя достаточно уверенно, он вернулся в родную Омаху и основал свою первую компанию – инвестиционный фонд «Buffett Associates».

С этого момента началась самостоятельная карьера гениального инвестора. Его компания, основанная на вкладах членов семьи Баффетов, была чем-то вроде семейного бизнеса, управление которым взял на себя Уоррен. Причем молодой управляющий со свойственной ему расчетливостью внес в уставной капитал лишь символическую сумму 100$, оставив все свои сбережения в качестве страховки на случай неудачного развития событий. Но приобретенные за многие годы опыт и отчетливое понимание инвестиционных механизмов начали приносить свои плоды: уже в 1958 году, спустя два года с момента основания, «Buffett Associates» удвоила свою стоимость.

Инвестиционный фонд Баффета стал базой для дальнейших успехов. Когда прибыли фонда было достаточно для приобретения целой компании, Баффет предпринял очень свойственный для него шаг – Buffett Associates взяла контроль над устоявшейся на рынке, но испытывающей финансовые затруднения компанией Berkshire Hathaway. Чтобы оценить масштабы инвестиционной деятельности и уровень мастерства Баффета, достаточно сказать, что капитализация текстильной компании при ее приобретении в 1965 году составляла 22 млн., а спустя почти 50 лет размер собственного капитала Berkshire Hathaway превысил 150 млрд. долларов.

Перечислить все проведенные Баффетом инвестиционные операции достаточно сложно – это скорее материал для книг. Также в эту статью намеренно не были включены подробности биографии Баффета, поскольку истории о шести бутылках Кока-Колы и трех акциях Cities Service Preferred уже давно стали притчей во языцех и мало кого могут удивить. Вопрос, который на протяжении нескольких десятилетий по-настоящему интересует тысячи инвесторов и трейдеров – «Как он это делает?»

Здесь стоит вернуться к личной стратегии миллиардера, определившей каждый сделанный им шаг. План действий по достижению его главной цели – стать миллионером к 30 годам, после окончания Баффетом Колумбийского университета, практически сформировался. По крайней мере, молодой бизнесмен уже тогда отчетливо понимал, что именно нужно сделать для достижения своей цели, и как именно это сделать.

В составленном уравнении успеха было несколько переменных: источник капитала, объекты инвестирования и метод принятия правильных решений. Найти решение для всех трех неизвестных помогли мудрые уроки наставников, блестящий интеллект и расчетливость самого Баффета.

. Еще со студенческих лет Баффет начал присматриваться к сфере страхования, рассматривая ее с точки зрения возможности привлечения большого количества свободных средств. Следуя намеченному плану, после приобретения Berkshire Hathaway он сделал страховой бизнес основным направлением деятельности компании. Это обеспечило Berkshire постоянный приток капитала, который инвестировался в бизнес различных направлений.

. «Покупай только то, что ты будешь рад иметь, если рынок закроется на десять лет» — это высказывание Баффета как нельзя лучше характеризует его подход к выбору приобретаемых компаний. Критерии, по которым он выбирает объекты, это: простота понимания бизнеса, устойчивые темпы роста за последние 10 лет, надежные перспективы дальнейшего развития, незаурядность, высокая рентабельность акционерного капитала, отсутствие больших задолженностей, вызывающий доверие управляющий состав, недооцененность акций.

. Подход Баффета к инвестированию включает несколько направлений, позволяющих определить выдающуюся компанию с лучшей долгосрочной перспективой, комплексно и всесторонне исследовать потенциальный объект вложения капитала и выбрать наиболее подходящий момент для приобретения бизнеса.

Важность предпочтения именно исключительных компаний для вливания инвестиций Баффет объясняет с точки зрения долгосрочной перспективы. Ведь компании с уникальной продукцией, не имеющей аналогов и пользующейся большим спросом, имеют гораздо больший потенциал для развития, чем рядовые ничем не примечательные организации.

Но, помимо незаурядности, бизнес должен демонстрировать хорошие экономические показатели, и чтобы убедиться в этом, Баффет пускает в ход свою систему финансового анализа. Одним из важнейших его элементов является определение коэффициента ROE – главного показателя доходности акционерного капитала. Данный коэффициент показывает размер прибыли, которую компания зарабатывает для инвесторов сама, без учета капитала, привлеченного от продажи акций. Предпочтение отдается тем компаниям, которые демонстрируют высокий уровень ROE, используя незначительные займы или обходясь своим собственным капиталом.

Зачастую на практике последний пункт приведенного списка критериев является первым этапом исследования компании. Это происходит, когда внимание инвестора привлекает заниженная рыночная цена на акции сильного предприятия. Хотя не исключены и случаи, когда заинтересовавшая Баффета компания, показатели деятельности которой отвечают всем критериям, начинает падать на фондовом рынке. Такие ситуации миллиардер рассматривает как хорошую возможность для выгодной сделки.

Несмотря на давно сложившуюся репутацию консерватора, Уоррен Баффет является очень разносторонним человеком, о чем свидетельствует широкий список его приобретений. Придерживаясь так называемого «круга компетенции», Баффет умудряется покупать компании в самых различных и неожиданных сферах бизнеса. В список компаний, контролируемых Berkshire Hathaway, входят компании, производящие одежду, металлические конструкции, материалы для багетных мастерских, обувь, кондитерские изделия, фаст-фуд, лакокрасочные материалы, ковровые покрытия, безалкогольные напитки, бритвенные станки – и это далеко не полный список, в перечень инвестиционных объектов Berkshire входят более 40 представителей различных отраслей. Избирательный подход при поиске компаний изначально подразумевает некую ограниченность, но, по всей видимости, «круг компетентности» Уоррена Баффета имеет достаточно обширный радиус.

И, наверное, самый важный элемент теории инвестирования Уоррена Баффета – подходить к бизнесу с позиции владельца, не арендуя акции, а приобретая компанию. «Наш любимый срок для продажи акций — никогда», — в этой шутке открывается главная инвестиционная концепция ярого противника спекуляции Уоррена Баффета. И по сей день занимая место в тройке богатейших людей мира, Баффет остается верен своим принципам – все его 44 млрд. долларов, спустя десятки лет, остаются в активах приобретенных им компаний.

Как инвестирует Уоррен Баффет. Все о стратегии великого инвестора.

Думаю представлять и рассказывать, кто такой Уоррен Баффет не требуется, все знают этого самого успешного инвестора в мире. Его результаты можно считать выдающимися и могут послужить примером любому инвестору. Многих очень интересует, как же он достиг такого успеха и в чем его секрет? В этой статье я хочу рассказать вам, как инвестирует Уоррен Баффет, в чем заключается его стратегия, и каких правил он придерживается.

В начале своей карьеры Баффет несколько лет учился и работал у известного инвестора Бенджамина Грэхема — родоначальника стоимостного инвестирования. Но его собственная стратегия сильно отличается от Грэхемовской. Грэхем искал на рынке дешевые акции и не рассматривал их с точки зрения качества бизнеса и перспектив. Критерии отбора ценных бумаг у Грэхема были в основном количественные: цена/прибыль, цена/балансовая стоимость и обязательства/активы. Он пережил Великую Депрессию, поэтому всю жизнь боялся покупать дорогие акции. Дешевая акция, торгующаяся ниже своих активов, была для него гарантией недооценки и защитой от сильного падения.

Баффет же понял, что даже дорогие в понимании Грэхема компании, которые он бы ни за что не купил, могут приносить богатство. Для этого они должны иметь сильное конкурентное преимущество.

Что дает конкурентное преимущество?

Конкурентное преимущество — это то, благодаря чему компания может устойчиво получать высокую прибыль больше, чем у своих конкурентов, и таким образом доминировать над ними. Сохранение конкурентного преимущества на длительном промежутке времени делает из компании супер-компанию. Так как качество предприятия способствует получению высоких прибылей, то рано или поздно рынок оценивает это и отражает в росте ценных бумаг общества. Обладание преимуществом, позволяет компании выходить из кризисов с наименьшими потерями, а значит можно не беспокоиться о банкротстве, а снижение рыночной цены только способствует покупке акций по дешевой цене.

Как Баффет ищет компании для инвестиций?

Найти компанию и понять, что у нее есть конкурентное преимущество — важно и очень непросто. Про многие предприятия можно сказать, что у них оно есть. Но немногие способны сохранять и удерживать его на протяжении долгих лет. Чаще всего конкурентное преимущество выражается в трех вещах:

• производство уникальных товаров
• предложение уникальных услуг
• дешевые и гарантированно востребованные товары и услуги

Продажа уникальных товаров — когда компания продает что-то уникальное, чего нет у конкурентов, она обладает преимуществом. Отсутствие аналогов у других конкурентов вынуждает людей покупать товар только у этой фирмы. Хорошим примером является производитель принадлежностей для бритья Gilette, которой сейчас владеет корпорация Proctor&Gamble, чьими акциями в свою очередь владеет Баффет. Кто еще в мире производит такие же бритвенные станки? Почти все мужчины бреются станками Gilette.

Уникальный товар порождает сильный бренд. Известный бренд — тоже важное преимущество. Взгляните на сумасшедших фанатов Apple, они способны буквально сутками ночевать у дверей магазина, чтобы первыми купить новый айфон. Кто еще так сходит с ума по другим телефонам?

Автомат Калашникова — тоже всемирно известный бренд, чье изображение есть на государственных флагах, чьи автоматы пользуются популярностью даже в стране фанатов оружия — Америке. Бренд, который стал известным сам по себе, без какой-либо рекламы.

Предложение уникальных услуг — уникальные услуги, так же как и уникальные товары вынуждают клиентов пользоваться услугами одной и той же компанией. Visa, Master Card и American Express — все эти три фирмы, оказывающие услуги платежных переводов, присутствуют в портфеле Баффета. Эти корпорации смогли завоевать львиную долю мирового рынка, и теперь в кошельке почти каждого человека лежит пластиковая карточка одной из них.

Если в России вам потребуются банковские услуги, то скорее всего вы пойдете в Сбербанк, так как его отделения на каждом углу. И если в крупных городах выбор банков довольно широк, то в небольших населенных пунктах кроме Сбербанка и ВТБ вы ничего не встретите. Таким образом их услуги для многих миллионов людей являются уникальными.

Кроме того, услуги — это не производство, требующее крупных капитальных вложений в станки, заводы, оборудование. Банк по сути это стол, стул и компьютер. Меньше капзатрат — больше… правильно, прибыль!

Продажа товаров повседневного спроса — продукты, лекарства, средства гигиены, бытовая химия, все это, как и многие другие вещи, люди покупали, покупают и будут покупать. Спрос на эти товары гарантирован всегда просто потому что без них люди не могут обходиться. Яркий пример такого бизнеса в портфеле Баффета — Walmart — крупнейшая в Америке сеть магазинов с низкими ценами. Российский Walmart — компания Магнит, один из крупнейших ретейлеров страны, чьи магазины и гипермаркеты есть в очень многих городах. Дешевые цены и гарантированный спрос делают подобные компании очень успешными инвестициями.

На что смотрит Баффет при анализе компании?

Баффет смотрит на стабильность. Стабильность означает предсказуемость. Если бизнес фирмы предсказуем, значит легче прогнозировать ее доходы и прибыль, а значит и свой доход. Стабильно растущие выручка и прибыль говорят об устойчивости бизнеса, а значит у фирмы скорее всего есть конкурентное преимущество. Но это далеко не все, что анализирует «гуру из Омахи».

• низкая себестоимость и высокая валовая маржа (отношение валовой прибыли к выручке)
• низкая доля коммерческих и общехозяйственных расходов в структуре валовой прибыли
• низкие расходы на научные исследования и разработки
• низкая амортизация
• небольшие процентные расходы на оплату долгов
• стабильно растущая чистая прибыль по протяжении долгих лет
• высокая рентабельность продаж — отношение чистой прибыли к выручке
• достаточное количество денежных средств на балансе компании и мало долгов
• согласованный рост прибыли и товарно-материальных запасов
• низкая дебиторская задолженность
• отсутствие необходимости постоянно обновлять свои производственные мощности
• большая величина активов и их высокая рентабельность (отношение чистой прибыли к сумме всех активов)
• небольшая долгосрочная задолженность
• величина чистой прибыли, позволяющая погасить все долги за 3-4 года
• отношение всех обязательств к собственному капиталу компании не больше 0,8 (за исключением банков)
• устойчивые темпы роста нераспределенной прибыли
• обратный выкуп собственных акций (байбэк)
• высокая рентабельность капитала (отношение чистой прибыли к капиталу компании)
• низкое отношение капитальных затрат к чистой прибыли

В общем, высокая рентабельность, низкие расходы и капитальные затраты, мало долгов, стабильная и растущая выручка и прибыль — вот секрет успеха Уоррена Баффета. Отдельно замечу, что он анализирует эти показатели не за один-два года, а за несколько лет, чтобы убедиться в том, что это не краткосрочный эффект, и компания может оставаться качественной на длительном промежутке времени.

Как Баффет оценивает акции компании?

Для Уоррена Баффета акции качественных компаний, отличающиеся стабильными и предсказуемыми темпами роста, являются своего рода облигациями. То есть прибыли настолько стабильны, что можно почти гарантировать их непрерывный будущий рост, почти так же как гарантирован купон по облигациям. В отличие от простых облигаций, купон по таким акциям-облигациям является не фиксированным, а растущим в соответствии с прибылью компании. Только вместо купона — прибыль на акцию. Вслед за прибылью начинает расти и рыночная цена. То есть Баффет покупает акцию, а дальше просто сидит и стрижет купоны, которые еще к тому же каждый год растут. Чем не инвестиционный Грааль?)

К 2007 году прибыль Coca-Cola выросла до 2,57 доллара на акцию. Таким образом рентабельность акции, купленной по 6,5 доллара в 80-м году, к 2007 выросла до 2,57/6,5=40%. Разумеется такой рост прибыли не мог ускользнуть от всевидящего ока Уолл-Стрит и отразился на росте биржевых котировок. За много лет наблюдений Баффет заметил, что рыночные котировки акций подтягиваются к уровню рентабельности, который соответствует доходности долгосрочных облигаций. К примеру в 2007 году доходность долгосрочных облигаций была равна 6,5%. Если капитализировать доналоговую прибыль на акцию 3,96 доллара по этой ставке, то получим цену акции 60 долларов — это та самая справедливая цена. В 2007 году бумаги Coca-Cola торговались в диапазоне от 45 до 64 долларов, то есть их можно было купить даже дешевле разумной цены. В конечном итоге, сколько должны стоить акции, решают процентные ставки.

Если взять для оценки бумаги нашего Магнита, то текущая рентабельность инвестиций 504/11 000=4,58%. Если предположить, что прибыль будет расти на 25% в год, то через 10 лет она вырастет до 4700 рублей на акцию. А рентабельность инвестиции составит 42%. Цена акции при ставке капитализации 6% будет 78 000 рублей. Несмотря на завышенную текущую рыночную цену по сравнению с капитализированной по ставке долгосрочных облигаций 620/0,1=6200 рублей, очень высокие темпы роста прибыли и перспектива снижения ставок делают эту инвестицию выгодной.

Когда покупать и продавать акции

Цена, которую вы платите за акцию, определяет рентабельность ваших инвестиций. Чем выше цена, тем ниже доходность. Купив акции Coca-Cola по 6,5 доллара, можно было получить рентабельность 7%. Но купив их по 21 доллару, первоначальная рентабельность составила бы только 2,2%, а в 2007 году всего лишь 12%. Чем дешевле вы покупаете бумагу, тем выгоднее становится ваша инвестиция. Очень хорошие возможности купить качественные компании с конкурентным преимуществом появляются в период кризиса, когда рынок акций сильно падает. В это время бумаги даже очень хороших компаний могут продаваться с дисконтом к разумной цене. Еще один хороший момент для покупки акций может быть, когда компания испытывает временные трудности, главное, чтобы они были решаемы.

Баффет любит держать акции долго. Если компания по прежнему успешна и растет, то незачем ее продавать. Чем дольше вы держите ее в портфеле, тем больше ваш доход. Но все же есть ряд причин для продажи акций.

1. Когда есть еще более выгодная инвестиция. Если есть акции, которые принесут больше, чем те, которыми вы сейчас владеете, их можно продать и вложиться в более доходные.
2. Когда компания начинает терять своё конкурентное преимущество. Ничто не вечно по Луной, в том числе конкурентные преимущества компаний. Поэтому, если видно, что компания начинает его терять, ее лучше продать.
3. Чрезмерная переоценка акций рынком. Во время эйфории, царящей на фондовом рынке, цены могут намного превышать реальные возможности бизнеса. Иногда выгоднее продать акцию по завышенной цене, чем держать ее в своем портфеле, и вложиться во что-нибудь более дешевое и доходное. Например, вы считаете, что за 10 лет получите прибыль 10 миллионов. Вам предлагают продать ваши акции за 20 миллионов. Тут выгода очевидна. Продав их, вы получите больше планируемой прибыли, а вырученные деньги можно вложить во что-то другое.

Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

На 31 марта 2015 года 15 крупнейших позиций в портфеле Баффета это:

4 простых стратегии Уоррена Баффета

Без сомнения, Уоррен Баффет один из самых лучших инвесторов всех времен. Состояние Баффета превышает 70 млрд долларов. Уоррен Баффет умеет рационально распределять капитал и использует простые системы инвестирования. Состояние Баффета сделано не на магии и удаче, но на правильном использовании левереджа за счет использования заемных средств с фокусом на качественные, недорогие и безопасные бумаги.

В данной статье мы разберем идеи Фразини, Кабилера и Педерсона которые были изложены в манускрипте «Buffett’s Alpha». В этой работе, авторы излагают важные идеи каждой из четырех стратегий Баффета.

4 основные стратегии Уоррена Баффета:

1 Инвестирование в акции с низким бета;
2 Инвестирование в высококачественные акции;
3 Инвестирование в недорогие акции;
4 Использование низко затратных заемных средств.

• Инвестирование в акции с низким бета

Инвестирование в акции с низким бета исчисляет как сильно акция подвержена общему состоянию и направлению рынка. Высокая бета будет иметь больше заработок на бычьем рынки и низкие заработки на медвежьем рынке. Данные по акциям, в которые инвестировал Уоррен, показывает что его портфолио имело много компаний с низким бета.

Низкая бета и низкая волатильность стоят рядом друг с другом. Они не совсем одно и тоже, но акции с низкой бета имеют маленькую волатильность и наоборот. Низкая волатильность и низкая бета могут сказать об высоком качестве бизнеса и менеджмента которые показывают стабильные данные и доходы.

• Инвестирование в высококачественные акции

Как уже сказано выше, низкая волатильность и низкая бета это признаки высокого качества. Дополнительные сигналы свидетельствующие о качественной акции это стабильная долгая история прибыльности и роста.

Бизнесы, которые показывают постоянный рост и прибыльность приносяшие также прибыль и акционерам генерируют куда больше достатка, чем те которые этого не имеют или не делают. Это очень простая концепция которую многие инвесторы не замечают.

• Инвестирование в недорогие акции

Баффет инвестирует в качественные бумаги которые торгуются с низким P/E коэффициентом. Стоит обращать внимание на такие показатели как PEG, PE, P/E, P/B, EBIT/EV, EBITDA/EV, которые показывают на «распродаже» ли акция или нет, при этом суммируя исторические данные прибыльности и роста акции.

• Использование низко затратных заемных средств

Баффет не использует непомерно больших «плечей». Он инвестирует в размере 1.4х и 1.6х к заемным средствам. Баффет не использует обычную margin на своем счету, а старается задействовать долговые средства. Berkshire Hathaway имеет 5.4 процентную ставку на выпуски корпоративных долговых расписок. Использование заемных долговых средств для инвестирования в высококачественные бумаги позволяет Баффету получать феноменальные денежные возвраты. Но опять же не стоит использовать непомерно большие плечи в связи с огромными рисками к отношению вашего реального капитала!

Источники: http://fx-review.ru/velikie-trejdery-mira/uorren-baffet-strategiya-dlinoyu-v-zhizn.htm, http://activeinvestor.pro/kak-investiruet-uorren-baffet/, http://utmagazine.ru/posts/17979-4-prostyh-strategii-uorrena-baffeta

Источник: invest-4you.ru