Бизнес план экономической эффективности инвестиций

Глоссарий: бизнес-план, инвестиции, экономическая эффективность

ТЕМА №1

ВВЕДЕНИЕ

Вопросы оценки экономической эффективности инвестиций находят отражение в ряде учебных курсов для студентов экономических специальностей. Автор в течении нескольких лет читал экономические дисциплины «Инвестиционный менеджмент» (080507.65), «Экономическая оценка инвестиций» (080502.65), «Инвестиций» (0800105.65), а также для спецкурсам по вопросам бизнес — планирования, разработки инвестиционных проектов. При всех имеющихся различиях, в содержании выше перечисленных курсов и дисциплин есть одна общая центральная тема интересная как для студентов, так и для начинающих предпринимателей, открывающих свой бизнес.

Это тема оценки экономической эффективности инвестиций в рамках разработки бизнес – планов. Именно этой теме и посвящено данное учебное пособие. С точки зрения объекта исследования в работе рассматриваются вопросы реальных, прямых инвестиций, и не рассматриваются вопросы портфельных инвестиций в ценные бумаги.

Автор много лет по заказам предпринимателей сам и с партнерами, разрабатывал бизнес – планы и искренне надеется, что данное учебное пособие поможет его читателям овладеть как теоретическими, так и практическими навыками разработки бизнес-планов и оценки экономической эффективности инвестиций, и они никогда не окажутся в ситуации, описанной в Евангелии от Луки (глава 14). «… Кто из вас, желая построить башню, не сядет прежде и не вычислит издержек, имеет ли он, что нужно для совершения ее, дабы, когда положит и не возможет совершить, все видящее не стали смеяться над ним, говоря: этот человек начал строить и не мог окончить?»

«… Для того, чтобы управлять, нужно,

как – никак, иметь точный план на некоторый,

хоть сколько – нибудь приличный срок»

М. Булгаков «Мастер и Маргарита»

Термин бизнес-план в нашем российском обиходе появился в начале 90 х годов прошлого века в период перехода к рыночной экономике. Характерную историю мне пришлось услышать в то время от одного из моих заказчиков, инициаторов проекта строительства завода по производству разовых шприцев в Архангельске. Вращаясь в Москве во властных кабинетах в поисках инвестиций, наш земляк заметил, что касательно одного предмета люди разных поколений задавали вопрос по разному; опытные чиновники «старого» уклада спрашивали: «Есть ли у Вас ТЭО?», а молодое поколение потенциальных инвесторов и кредиторов интересовалось: «Разработан ли бизнес-план?».

Сам термин «бизнес — план» переводится на русский язык довольно легко. «Бизнес» (business) – дело; слово «план» — в пояснениях не нуждается; таким образом, словосочетание «бизнес-план» — можно перевести как – «План (какого-то) дела». Однако в те же 90 е годы одновременно в русский язык из стран с развитой рыночной экономикой пришло еще ряд терминов, явления близкие по смыслу к «бизнес-плану»; в частности такие как: «инвестиционный проект» (ИП), Feasibility Study (FS) и другие. Различия между этими терминами строго не закреплены, но опытный в данной сфере знаний человек интуитивно их различает.

Если мы рассматриваем вопрос строительства крупного экономического объекта: нового завода, фабрики, дороги, моста, крупного судна и т.п. – то более уместен термин – «инвестиционный проект». Термин «бизнес-план» больше подходит для объектов малого и среднего бизнеса: магазин, бензозаправка, кафе, ателье, мастерская и т.п. Англоязычный термин «Feasibility Stady» можно перевести на русский как «изучение возможностей» — такой документ разрабатывают сами или заказывают в консалтинговых фирмах для себя уже действующие предприятия, чтобы понять и оценить направления и масштабы своего будущего на рынках каких-либо товаров или услуг.

Когда Соломбальский ЦБК в первой половине 90 х годов оценивал перспективы своего развития, финская консалтинговая фирма подготовила для комбината документ (план) именно под таким названием «Feasibility Stady».

На начальном этапе разработки проекта подобный документ может называться «Pre-Feasibility Study», т.е. предварительный Feasibility Stady. Известная консалтинговая компания, разрабатывающая в самом начале 90 х годов стратегический план развития лесного комплекса Архангельской области назвала свой продукт «Master plan».

Используется до сих пор в обыденной практике и, в общем – то устаревшее название – «технико-экономическое обоснование (ТЭО)».

На наш взгляд, самым общим и емким из предложенных терминов является бизнес-план; выбор другого названия зависит от того, насколько точно инициаторы каждого конкретного проекта хотят отметить его содержание и назначение.

Вместе с тем, для масштабных проектов используется и сочетается «бизнес-план инвестиционного проекта» (например, в Законе об инвестиционной деятельности …) [ ].

Любой предприниматель, менеджер, директор, задумавший реализовать какую — либо бизнес-идею, должен иметь разработанный бизнес-план (БП).

Бизнес-план – это рабочий документ и инструмент, с помощью которого привлекаются деньги и объединяются усилия разных лиц для реализации задуманных проектов. Бизнес-план разрабатывают или сами инициаторы проекта или нанятые со стороны специалисты. Основные адресаты бизнес-плана это: потенциальные инвесторы, акционеры, кредиторы, органы власти. Каким образом с бизнес-планом работает достаточно большой круг людей; для самого общего их обозначения используем термин «лицо, принимающее решение» — ЛПР.

В хорошо разработанном бизнес-плане ЛПР ставят вопросы и находят ответы на вопросы типа:

— в чем заключается бизнес-идея?

— кто инициаторы проекта (имя, возраст, образование, опыт, капитал и др.)?

— что будет производиться и продаваться (товар, услуга)?

— на каких рынках это будет продаваться (место, объемы, цены, дилеры, упаковка, обслуживание, условия расчетов и др.)?

— сколько всего инвестиций надо для реализации проекта?

— какова финансовая стратегия проекта (собственный, привлеченный, заемный капитал)?

— каковы денежные потоки инвестиций, продаж, текущих затрат, амортизации, налогов, прибыли?

— какова экономическая эффективность инвестиций (NPV, IRR, Paybaek period и др.)?

— каковы риски и чувствительность проекта при изменении ключевых факторов и условий?

Термин «инвестиции» в российском обиходе также появился в начале 90 х годов. До этого времени мы пользовались термином «капитальные вложения», под которыми понимали денежные средства, направляемые на расширенное воспроизводство основных фондов: зданий, сооружений, оборудования и др.

Введение термина «инвестиции», в какой – то мере было обусловлено самим фактом перехода к рыночной экономике. Происхождение слова «инвестиции» довольно прозрачно: в английском языке «to invest» — вкладывать, «investition» — вложения. Таким образом, термин инвестиции, конечно, более широкий и емкий, чем термин «капитальные вложения».

Содержание термина «инвестиции» нашло отражение в законах об инвестиционной деятельности. С точки зрения экономического содержания можно остановиться на следующем определении: «Инвестиции – это долгосрочные вложения средств в сфере экономики, предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и других конечных результатов за счет организации производства и продаж каких-либо товаров и услуг».

В этом определении подчеркивается, что вложения «долгосрочные», поэтому текущие затраты (себестоимость) к инвестициям не относятся; цель инвестиций – прибыль и другие значимые результаты (социальные, экологические), которые могут получить инициаторы и участники бизнес — проектов (предприниматели, инвесторы, кредиторы, менеджеры, наемные работники, общество в целом); материальной предпосылкой этой прибыли и конечных результатов являются производственные реализованные товары и услуги.

Поскольку «инвестиции» категория достаточно сложная, продуктивным по раскрытию ее содержания является такой метод как «классификация», по какому-либо признаку.

Наиболее простой является классификация (деление) инвестиций на портфельные и прямые (рис.1).

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Здесь мы рассмотрим, как можно рассчитать экономическую эффективность вложения инвестиций в проект. Эти расчеты должны присутствовать в бизнес-плане.

Проводить оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется в три этапа:

1. Делается определение масштабности проекта, его социальной и экономической важности и значимости для конкретной территории.
2. Проводится расчет показателей эффективности инвестиционного проекта и делается вывод о целесообразности вложения в него средств.
3. Проводится анализ чувствительности проекта к возможным негативным факторам.

Первый этап. Масштабность и значимость вашего проекта.

Что дает конкретной территории реализация вашего проекта? Сколько семей получит работу, какой размер оплаты труда будет на предприятии? Выше или ниже среднего по стране и данной территории? Какие выплаты и в каком объеме в местный, региональный и федеральные бюджеты планируются в рамках проекта?

Масштабность проекта можно определить по объемам привлеченных денежных средств и инвестиций, объемам выпуска продукции, доли рынка, которую планирует занять предприятие.

Необходимо учитывать и экологическую составляющую. Что будет делаться для недопущения загрязнения подземных вод и воздуха? Какое негативное воздействие будет оказывать предприятие и к чему это может привести через 5-10 лет работы производства?

Второй этап. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта.

К ним относятся:

1) Чистый дисконтированный доход (NPV).

Дисконтированный – это значит, что он скорректирован с учетом времени и инфляции.

Чистый дисконтированный доход легко рассчитать как сумму всех поступлений от проекта, скорректированных на величину ставки дисконта, за минусом ежегодных расходов по проекту. Расчет производится за период жизненного срока проекта.

Формулу расчета NPV можно представить в следующем виде:

NPV= — Начальные капитальные вложения + (Поток дохода за первый год – Затраты за первый год)/(1+Ставка дисконта) + … + (Поток дохода за n-ный год – Затраты за n-ный год)/(1+Ставка дисконта) (в степени n).

Положительное NPV говорит о том, что проект окупится. Но это не единственный критерий эффективности, и не факт, что проект с высоким NPV будет более привлекательным в глазах инвестора.

2) Внутренняя норма доходности (IRR).

Когда встает вопрос о сравнительной оценке двух альтернативных проектов, то показатель внутренней нормы доходности играет даже более существенную роль, чем дисконтированный доход.

Внутренняя норма доходности — это такая ставка дисконта, при которой проект становится безубыточным, NPV = 0.

Если ставка дисконта больше Внутренней нормы доходности, то проект убыточен. Соответственно, если ставка дисконта меньше Внутренней нормы доходности, то проект будет приносить прибыль. А при ставке дисконта равной Внутренней норме доходности проект будет не прибылен и не убыточен.

Определяют Внутреннюю норму доходности методом подбора или с помощью таблиц Exel, которые содержат функцию для расчета.

3) Индекс доходности (IP).

Определяет прибыльность инвестированных в проект средств. Можно определить индексы доходности затрат и инвестиций.
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение всех денежных притоков к дисконтированным затратам.

Формула индекса доходности дисконтированных затрат может быть представлена в следующем виде:

PI = (Сумма денежных потоков за весь период (два, три или больше лет)/(1+Ставка дисконта)в степени, соответствующей количеству лет периода) / (Начальные капитальные вложения + Сумма денежных расходов за весь период /(1+Ставка дисконта)в степени, соответствующей количеству лет периода).

Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение всех денежных притоков от операционной деятельности к дисконтированным денежным притокам от инвестиционной деятельности.

Для прибыльных проектов величина Индекса доходности не должна быть меньше единицы.

4) Дисконтированный срок окупаемости.

Это период, за который получаемые от реализации проекта доходы покрывают все инвестиционные издержки и обеспечивают работу предприятия за счет собственных оборотных средств.

Срок окупаемости называется дисконтированным потому, что учитываются дисконтированные значения затрат и дохода. Если срок окупаемости превышает срок жизни проекта, то проект убыточен.

Третий этап. Оценка чувствительности основных интегральных показателей проекта.

Для того, чтобы определить насколько подвержен проект влиянию тех или иных негативных факторов, проводится анализ чувствительности.

К анализируемым факторам относят:

• инфляцию;
• объемы продаж в натуральном измерении;
• цены на продукцию;
• размеры необходимого финансирования;
• процентная ставка по кредитам;
• величины постоянных и переменных издержек.

При неизменных значениях остальных факторов изучается влияние изменения одного фактора на финансовую устойчивость и показатели проекта. Эту кропотливую работу делает программа по разработке бизнес-планов Project Expert в автоматическом режиме, которая определяет наиболее рисковые переменные и точку безубыточности для каждой из них.

Когда выполнены работы по оценке эффективности проекта, можно переходить к анализу рисков и их оценке.

Бизнес план экономической эффективности инвестиций

Инвестиции, не возмещенные за текущий год (ЧТС)

строка 6 графа 2-строка 9 графа 2

строка 10 графа 2-строкаЭ графа 3

строка 10 и т.д. графа 3-строка 9 графа 4

Таблица 12.6 Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту развития связи регионального оператора (норма дисконта — 0,2)

Шаги Годы Коэффициент периода дисконти­рования

Дисконтирс ванный приток, тыс. руб.

— Дисконтиро- ЧДД, руб. ванный отток, тыс. руб.

-1337 275,00 -1337 275,00

В общем виде процесс расчета срока окупаемости инвестиций пред­ставлен в таблице 12.5, а в таблице 12.6 приведены значения реального проекта развития оператора электросвязи. Из результатов расчета чистого

дисконтированного дохода видно, что окупаемость проекта наступит на пятом году его жизненного цикла. Для более точной оценки периода окупа­емости могут быль использованы графические и статистические методы.

Бизнес-план инвестиционного проекта — сложный документ, содержа­щий технические, экономические, финансовые и другие разделы с необхо­димыми исходными данными, расчетами и обоснованиями. Телекоммуни­кационные компании, как правило, делают заказ на разработку бизнес-плана проектным институтам или специализированным фирмам, что требу­ет от них значительных затрат на оплату услуг разработчикам. Поэтому, в случае, когда имеется несколько возможных вариантов осуществления инвестиций, еще на предпроектной стадии можно выбрать один из них, используя простые, статические методы оценки экономической эффектив­ности, а затем для выбранного варианта заказывать бизнес-план.

Вопросы для самопроверки

В чем состоит экономическая сущность инвестиций и каков состав капитальных затрат?

Каковы основные источники финансирования инвестиций в развитие связи и их структура?

Дайте характеристику отраслевой структуры инвестиций в развитие связи и ее динамики.

Поясните механизм разработки и согласования с регулирующи­ми органами инвестиционных программ операторов электросвязи.

Какова сущность и области применения методики оценки общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений?

Каким образом учитывается фактор времени при определении сроков окупаемости инвестиций при оценке общей эффективности?

В чем состоит сущность, и какова область применения методики оценки сравнительной экономической эффективности?

Какова экономическая сущность приведенных затрат и норма­тивных (плановых) коэффициентов сравнительной эффективности и срока окупаемости?

Каким образом можно сравнивать варианты капитальных вложе­ний и новой техники, различающиеся по мощности (объему услуг, дохо­дам) и качественным параметрам оборудования?

Чем обусловлена необходимость дисконтирования разновре­менных затрат и как определяется норма дисконта?

Каковы особенности оценки эффективности бизнес-планов инвестиционных проектов?

Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием в 1993 г.

Окинавская Хартия Глобального Информационного Общества. Принята 22 июля 2000 г. Лидерами стран «Большой Восьмерки».

Федеральный закон от 17 августа 1995 г. № 147-ФЗ «О есте­ственных монополиях»

Федеральный закон от 22 марта 1991 г. № 948-1 (в редакции от 2 января 2000 г. № 3-ФЗ) «О конкуренции и ограничении монополистиче­ской деятельности на товарных рынках»

Федеральный закон «О защите прав потребителей» (в редакции от 30 декабря 2001 г. № 196-ФЗ)

Федеральный закон от 20 февраля 1995 г. № 24-ФЗ «Об инфор­мации, информатизации и защите информации».

Налоговый кодекс Российской Федерации (Части первая и вто­рая) С изменениями и дополнениями согласно ФЗ № 39 от 13.03.2006 г.

Федеральный закон от 7 июля 2003 г. № 126-ФЗ «О связи».

Федеральный закон от 17 июля 1999 г. № 176-ФЗ «О почтовой связи».

10. Концепция развития рынка телекоммуникационных услуг вРоссийской Федерации. Одобрена Правительством Российской Феде­рации 21 декабря 2000 г.

Концепция развития рынка услуг почтовой связи до 2010 года. Утверждена распоряжением Правительства РФ от 31 октября 2003 г. № 1577-р.

Васильев В.В., Куховкова Т.Д. Инфокоммуникационные тех­нологии и информациональная экономика. — М.: «Палеотип», 2005. — 268 с.

Голубицкая Е.А., Кухаренко Е.Г. Основы маркетинга в телеком­муникациях. Учебное пособие. — М.: Радио и связь, 2005. — 320 с.

Кох Р., Яновский Г. Эволюция и конвергенция в электросвязи. — М.: Радио и связь, 2001. — 280 с.

Концепция развития отрасли «Связь и информатизация» Рос­сийской Федерации. Под ред. Л.Д. Реймана и Л.Е. Варакина. — М.: MAC, 2001, —340 с.

Рейман Л.Д. Закономерности функционирования и регулиро­вания инфокоммуникаций. — М.: Научная книга, 2003.- 272 с.

Рабовский СВ. Основы социологии инфокоммуникаций: Учеб­ное пособие / СПбГУТ. — С.-Пб., 2002. — 208 с.

Статистика связи. Учебник для вузов под ред. Т.А. Кузоековой . — М.: Радио и связь, 2003. — 624 с.

19. Тихвинский В.О., Володина Е.Е.. Подвижная связь третьегопоколения. Экономика и качество услуг. — М.: Радио и связь, 2005. —240 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение к главе 4

Перечень наименований услуг связи, вносимых в лицензии на осуществление деятельности в области связи*

Источники: http://studopedia.ru/2_101778_glossariy-biznes-plan-investitsii-ekonomicheskaya-effektivnost.html, http://laudator.ru/instrument/razdel-raschet-ekonomicheskoj-effektivnosti-investicionnogo-proekta.html, http://studfiles.net/preview/3566214/page:52/

Источник: invest-4you.ru