Эффект и эффективность инвестиционного проекта
Одной из главных предпосылок принятия решения о реализации инвестиционного проекта является возможность привлечения необходимого объема финансовых средств. Однако, поскольку инвестиции представляют собой целенаправленное вложение капитала в определенный проект, то возникает потребность в ранжировании инвестиционных проектов по их эффективности. Проведение оценки экономической эффективности проектов является очень важным этапом при формировании инвестиционной стратегии предприятия. От точности ее проведения зависят не только сроки, но и возможность вообще вернуть вложенные средства.
Анализ экономической литературы показал, что разные авторы неоднозначно определяют термин «эффективность».
Е. Дж. Долан рассматривает эффективность как выбор правильных целей, на которых сосредотачивается вся энергия предприятия.
М. Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедуори [4] понимаю эффективность как внутреннюю экономичность, измеряющую лучшее использование ресурсов [9, c. 28].
Шеремет Д., Сайфулин Р. С. дают следующее определение эффективности: эффективность — «сложная категория, характеризуется результативностью работы предприятия и рентабельности его капитала,
ресурсов или продукции [13, c. 56].
Перевалов Ю. В. понимает эффективность как «неоднородное понятие, которое следует рассматривать в двух аспектах:
- 1) результативность;
- 2) экономичность» [10, c. 39]
Приведенные выше определения различных авторов свидетельствуют об отсутствии единого подхода к категории эффективность. На основании мнений авторов об эффективности можно сформулировать следующее определение эффективности:
Эффективность — это достижение положительных результатов с минимально возможными издержками.
При оценке инвестиционных проектов зачастую путают понятие «эффект» инвестиционного проекта и понятие «эффективность».
По нашему мнению, необходимо понимать, что эффект — это абсолютный показатель, характеризующийся разницей между полученным результатом и затратами, эффективность же — относительное понятие, характеризующее отношение результата к затратам. В свою очередь, результат и эффект являются неравнозначными понятиями (если выручка — результат, то прибыль — эффект), но это абсолютные показатели.
Результативность и эффективность, соответственно, являются относительными показателями.
Как отмечает Г.С. Староверова, большое значение в оценке экономической эффективности проекта имеет оценка эффекта от сокращения продолжительности инвестиционной фазы ( возведение и ввод в эксплуатацию зданий и сооружений) [12, c 120].
Если достигается ускорение ввода в эксплуатацию проекта, то это приводит к следующим положительным результатам:
- — сокращаются условно-постоянные расходы (УПР) в процессе осуществления строительства,
- — обеспечивается дополнительный выпуск продукции за счет более раннего перехода в фазу эксплуатации.
Экономический эффект от сокращения инвестиционной фазы оценивается в двух сферах:
- — сфере эксплуатации,
- — в строительном производстве.
Эффект в сфере эксплуатации образуется за счет получения дополнительного объема продукции:
Эпр = ПРг(Тп- Тф) (1)
где ПРг — сумма годовой прибыли от досрочного ввода объекта в эксплуатацию, руб.,
— Тп- Тф — продолжительность инвестиционной фазы проекта, год.
Однако при досрочном вводе объекта в эксплуатацию необходимо учитывать, что должны быть сформированы соответствующие условия для реализации произведенной продукции.
При досрочном переходе в фазу эксплуатации возникает также внутриотраслевой эффект (в строительном производстве). Он заключается в том, что сокращаются условно-постоянные затраты на строительство при неизменных сметных расходах. Указанный эффект может быть достигнут при совершенствовании технологии и организации строительных работ.
Эффект рассчитывается с использованием следующей формулы:
Эупр = УПР (1- Тф/Тп) (2)
где УПР — условно-постоянные расходы, руб,
Таким образом, можно сформулировать следующее определение эффективности инвестиционного проекта:
Эффективность инвестиционного проекта — это оценка полученного экономического эффекта от реализации проекта, которая формируется на основании анализа альтернативных путей получения данного экономического эффекта, в том числе возможных вариантов сокращения инвестиционной фазы проекта.
Эффективность Инвестиций
Оценка эффективности инвестиций.
Эффективность инвестиций определяется с помощью решения совокупности задач. В их число входит оценка реализуемости проекта, абсолютной эффективности проекта и сравнительной эффективности.
Реализуемость проекта означает возможность его осуществления при соблюдении всех параметров финансового, технического и экономического характера. Абсолютная эффективность проекта подразумевает превышение значимости достигаемых результатов над производимыми затратами ресурсов. Под сравнительной эффективностью понимают возможную эффективность при сопоставлении различных альтернативных вариантов проектов.
Эффективность инвестиций отдельного проекта.
Возможная эффективность отдельных инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, которые отражают соотношение ресурсных и материальных затрат и будущих результатов в интересах участников инвестиционного проекта. При этом отразить эффективность инвестиций можно отношением результата проекта к произведенным на него затратам. Эффект инвестиций можно вычислить как результат разницы между результатом и затратами.
Виды эффективности инвестиций.
Существует финансовая (коммерческая), бюджетная и экономическая эффективность инвестиций.
Коммерческая – характеризует инвестиционную привлекательность самого проекта для инвесторов и его финансовую состоятельность. Бюджетная — показывает финансовые последствия от реализации проекта для бюджетов федерального, регионального или местного уровней. Экономическая — учитывает затраты и соотносит их с результатами, при этом в расчет берутся все расходы, выходящие за рамки прямых интересов участников инвестиционного проекта, которые могут быть выражены в стоимостном измерении.
При оценке эффективности инвестиций проводится и социально экономическая эффективность инвестиций, то есть исследуются все возможные экономические и социальные последствия осуществления проекта, а также все затраты, которые будут связаны с проведением социальных мероприятий и деятельностью по охране окружающей среду.
Результаты и показатели затрат оцениваются в рамках расчетного периода. Его продолжительность зависит от продолжительности создания и развития объекта, срока службы технического оборудования, условий достижений запланированных характеристик прибыли, а также конкретных требований инвесторов.
Оценивается эффективность инвестиций по методике ЮНИДО. В российской практике применяются разработанные по ней Методические рекомендации для оценки эффективности проектов с целью их отбора для будущего финансирования. Методы оценки делятся на упрощенные, применяемые для первоначального предварительного отбора и те, которые учитывают изменение стоимости денег с течением времени.
Период возврата (окупаемости) выражает связь между чистыми капиталовложениями и поступлениями от претворения в жизнь инвестиционных решений.
Простая норма прибыли выражает часть затрат, которая возмещается в виде прибыли, приходящейся на один интервал инвестиционного планирования.
Учетная норма прибыли показывает эффективность инвестиций как процентное отношение поступлений денег по отношению к изначальной сумме инвестиций.
Учетный коэффициент окупаемости рассчитывается делением ежегодной средней прибыли к средним затратам на вкладывание капиталов.
Оценка эффективности капиталовложений имеет огромное значение в ведении бизнеса. При нецелевом использовании предоставленных инвестиционных средств, низкой отдаче, их недостатке нужно задумываться о необходимости отбора наиболее действенных методов анализа реализуемых или планируемых к реализации проектов.
5. Эффективность инвестиций
5.1. Понятие эффекта и эффективности инвестиций
Мы уже знаем, что одним из главных критериев в принятии инвестором решения об инвестировании капитала является выгодность, или доходность инвестиционного проекта. Инвестора интересует, прежде всего, эффективность его вложений.
Вот простой пример: рассматриваются два инвестиционных проекта. Реализация первого проекта принесет инвестору за год 100 млн. руб. чистого дохода, второго – 120 млн. руб. Какое решение следует принять инвестору, если риски по проектам можно считать одинаковыми?
Очевидно, что инвестору для принятия решения надо еще знать полную сумму инвестиций по каждому из проектов, и, только сопоставив их с величиной дохода, он сможет оценить эффективность проекта.
Итак, попробуем теперь сформулировать понятия «эффекта» и «эффективности»:
ЭФФЕКТ – это доход (выгоды), получаемые от реализации какого-либо мероприятия.
ЭФФЕКТ ИНВЕСТИЦИЙ – это доход или иные выгоды, получаемые от реализации инвестиционного проекта.
В результате осуществления инвестиционного проекта может быть получен как экономический эффект, имеющий стоимостное выражение, так и социальный эффект (например, создание дополнительных рабочих мест, улучшение условий жизни населения) или экологический (оздоровление окружающей среды, снижение экологического ущерба и т.д.). Как правило, социальный и экологический эффекты могут быть опосредованно выражены в стоимостном измерении. Например, улучшение условий жизни людей обеспечит более качественное воспроизводство рабочий силы, что, в конечном счете, проявится в повышении производительности труда и росте доходов населения. Улучшение экологии, оздоровление окружающей среды отразится на снижении уровня заболеваемости людей, что приведет к относительному уменьшению затрат на здравоохранение и т.д. В таких случаях речь идет о социально-экономическом и социально-экологическом эффектах.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ – это соотношение эффекта от какого-либо мероприятия с затратами на его осуществление.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА – это показатель, характеризующий соотношение дохода, получаемого от реализации этого проекта, с суммой инвестиций, вложенных в данный проект.
Очевидно, что эффект – величина абсолютная, эффективность – относительная. В самом общем случае показатели эффекта и эффективности могут быть определены следующим образом:
, (5.1)
, (5.2)
где – эффект от реализации мероприятия или проекта, руб.;
– результат от реализации мероприятия или проекта, руб.;
– затраты на реализацию мероприятия или проекта, руб.;
– эффективность мероприятия или проекта, руб.
Под результатом здесь понимается стоимость произведенных товаров, выполненных работ, оказанных услуг, т.е. выручка, а затраты – это расходы предприятия, связанные с осуществлением проекта и отражающие стоимость используемых ресурсов. Таким образом, эффект определяется превышением результата над затратами, а эффективность определяется отношением эффекта к затратам.
Применительно к оценке эффекта и эффективности инвестиций результат определяется как выручка от реализации произведенных товаров, выполненных работ или оказанных услуг на вновь созданных или реконструированных предприятиях, строительство или реконструкция которых осуществлены в рамках инвестиционного проекта. В затраты при этом включаются как затраты на осуществление инвестиционного проекта, т.е. инвестиции (их мы назовем первоначальными затратами), так и затраты, связанные с осуществлением производственной (операционной) деятельности, т.е. текущие затраты:
, (5.3)
где – инвестиционные затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта – инвестиции в строительство, реконструкцию, приобретение основных фондов, формирование оборотного капитала и нематериальных активов, руб.;
– текущие затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта – производственные (операционные) затраты на производство продукции, выполнение работ или оказание услуг на предприятии, созданном в результате осуществления инвестиционного проекта за весь период реализации проекта, руб.
Чем больший эффект может быть получен на единицу осуществленных затрат, тем выше эффективность инвестиций. При оценке эффективности инвестиций полученный эффект может быть соизмерен не со всей суммой затрат по проекту, а только с инвестиционными затратами:
. (5.4)
На эффективность инвестиций влияют различные факторы (рис. 5.1), действие которых должно учитываться в бизнес-плане инвестиционного проекта. Например, изменение в период реализации инвестиционного проекта налогового законодательства приведет к изменению финансовых показателей предприятия, а, следовательно, и чистого дохода, получаемого инвестором. При реализации аналогичных инвестиционных проектов в разных экономических регионах, отличающихся природными и социально-демографическими факторами, также могут быть получены различные показатели эффективности инвестиций. Чем тщательнее учтено влияние этих факторов в бизнес-плане, тем меньше инвестиционные риски проекта.
Однако в приведенной нами схеме не показан еще один важнейший фактор, влияющий на эффективность инвестиций – фактор времени. Мы уже рассматривали роль этого фактора в инвестиционном процессе в разделе 3.2. Ниже, в разделе 5.3, мы рассмотрим методы учета влияния фактора времени на эффективность инвестиционных проектов.
При оценке эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели эффективности:
— показатели общественной (социально-экономической) эффективности, учитывающие социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом. При этом оцениваются результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов непосредственных участников проекта. Эти показатели определяются при осуществлении крупных инвестиционных проектов, имеющих социально-экономическую значимость.
Рис. 5.1. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций
— показатели региональной эффективности, учитывающие социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для региона, в котором осуществляется инвестиционный проект. Эти показатели оцениваются при осуществлении крупных проектов, имеющих региональное значение.
— показатели отраслевой эффективности, учитывающие значимость инвестиционного проекта в целом для отрасли или крупных промышленно-финансовых групп.
— показатели коммерческой эффективности, учитывающей финансовые последствия осуществления инвестиций непосредственно для участников проекта. Эти показатели рассчитываются, в первую очередь, для инвесторов, их кредиторов, а также для инвесторов, инвестирующих капитал в акции предприятия.
— показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов различного уровня. Расчет этих показателей обязателен, если в финансировании инвестиционного проекта участвуют бюджеты различных уровней.
Согласно принятой методике[67] следует оценивать как эффективность проекта в целом, так и эффективность участия в этом проекте субъектов инвестиционного процесса (рис. 5.2).
Рис. 5.2. Показатели эффективности инвестиционного проекта
В основе всех этих показателей эффективности инвестиций лежит принцип сопоставления результатов и затрат. Для сопоставления результатов проекта и затрат, связанных с его осуществлением, используются различные методы. В зависимости от способа соизмерения этих показателей и учета фактора времени, различают простой (статический) метод оценки эффективности инвестиций и метод дисконтирования (динамический метод), которые мы рассмотрим в следующих разделах.
[67] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция). Утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 №ВК 477.; рук. авт. кол.: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО «Изд-во Экономика», 2000. – 421 с.
Источники: http://vuzlit.ru/1110490/effekt_effektivnost_investitsionnogo_proekta, http://fb.ru/article/4665/effektivnost-investitsiy, http://nedvigovka.ru/biblioteka/is8/6_1.htm
Источник: