Финансирование и оценка стоимости инвестиций

Финансовые инвестиции: структура, виды, портфель, управление, анализ, эффективность

Финансовые инвестиции – это вложение свободных средств (капитала) в различные финансовые инструменты с целью получения дохода. К таким финансовым инструментам относятся акции, облигации, паи, и т.п.

Структуру рынка финансовых инвестиций можно определить следующим образом:

1. фондовый рынок. Здесь идет торговля акциями различных предприятий.
2. кредитный рынок. На нем приобретаются такие ценные бумаги, как государственные и корпоративные облигации, другие типы долговых обязательств.
3. валютный рынок. Тут можно приобрести опционы на покупку валюты, вести торговлю на рынке FOREX и т. п.

Виды финансовых инвестиций

Под финансовыми инвестициями подразумевают вложение средств в различные финансовые инструменты, в первую очередь, ценные бумаги, корпоративные права и др.
К основным видам финансовых инвестиций относятся:

• Акции. Достаточно рисковый, но и более доходный вид инвестиций.
• Облигации. Менее рисковый вид инвестирования, т. к. заемщиками, чаще всего выступают правительства или крупные корпорации.
• Пай в ПИФ. В паевом инвестиционном фонде деньгами вкладчиков управляют профессиональные инвесторы, что делает его очень удобным и привлекательным с позиции доходности.

Существует и другие виды финансовых инвестиций — драгоценные металлы, опционы, фьючерсы и др.

Портфель финансовых инвестиций

Портфель финансовых инвестиций состоит из различных финансовых инструментов. Известная английская поговорка гласит, что не стоит класть все яйца в одну корзину. Именно поэтому, в инвестиционном портфеле могут находятся одновременно, как более доходные и рисковые вложения, так и наоборот.

Портфель инвестора может быть агрессивной направленности, с преобладанием высокодоходных, но и рисковых бумаг. При консервативной направленности портфеля в нем находятся бумаги с низким уровнем доходности и невысоким риском, типа государственных облигаций и т. п.

Управление финансовыми инвестициями

Управление финансовыми инвестициями может осуществляться, как непосредственно инвестором, так и управляющими компаниями. При отсутствии опыта во вложении свободных средств (особенно в инструменты фондового рынка) с целью получения дохода, оптимальным вариантом будет вложение их в паевой инвестиционный фонд. В таком фонде управление денежными средствами вкладчиков осуществляют специалисты по инвестированию.

Финансовые инвестиции в менее рисковые бумаги, такие как банковские депозиты, государственные долговые обязательства, можно осуществлять и самостоятельно.

Оценка финансовых инвестиций

При осуществлении финансовых инвестиций всегда есть варианты. Зачастую они взаимоисключающие. Для выбора наиболее оптимального из них необходимо провести оценку финансовых инвестиций.

Как правило, оценка заключается в определении изменения стоимости денег за определенный промежуток времени. Обязательно нужно учесть различные факторы и степень риска инвестирования.

Использование специальных компьютерных программ или обращение к профессиональным брокерам позволит провести правильную оценку финансовых инвестиций.

Анализ финансовых инвестиций

Для принятия решения о целесообразности вложения средств необходимо проведение тщательного анализа финансовой инвестиции. На основании, как внешних (состояние финансового сектора и экономики, прогнозирование движения курсов валют и акций и т. п.), так и внутренних (управленческая и финансовая отчетность) данных составляются выводы, являющиеся основанием для принятия окончательного решения.

Для объективности проведения анализа финансовой инвестиции в компанию, желательно пригласить независимых специалистов.

Эффективность финансовых инвестиций

Центральное место в процессе обоснования целесообразности осуществления финансовой инвестиции занимает определение ее эффективности. Эффективность инвестиционного проекта является достаточной, если сохраняются вложенные средства инвестора и обеспечивается их стабильный прирост.

Уровень эффективности финансовой инвестиции определяется на основании сравнения с другими типами инвестиций. Экономическая оценка, эффективность определяются с применением динамических и статистических методов:

• определения чистой текущей стоимости;
• дисконтирования;
• рентабельности инвестиций;
• расчета внутренней нормы прибыли;
• расчета периода окупаемости;
• определения расчетной нормы прибыли.

Самый популярный материал месяца: до 300 тысяч без процентов до 1 года, но только на покупки — расскажу, где взять.

Тема: Финансирование инвестиционных проектов. Оценка стоимости капитала.

Все расчеты должны выполняться на компьютере с использованием Microsoft Excel.

Предприятие имеет инвестиционную потребность в $2 000 000 и располагает двумя альтернативами финансирования: выпуск обыкновенных акций и получение кредита. Стоимость обеих альтернатив составляет 10 %. Инвестиционный проект вне зависимости от источника финансирования приносит доход $8 500 000, себестоимость продукции (без процентных платежей) составляет $5 600 000 (см. табл.). Величины необходимых налоговых платежей указаны в таблице. Необходимо найти чистую прибыль, которую может получить предприятие при использовании различных форм финансирования.

При решении задачи воспользуйтесь таблицей

Рассчитать цену капитала, привлеченного предприятием для осуществления инвестиционного проекта, по следующим данным:

Рыночная стоимость обыкновенных акций ком­пании АВС составляет $480 000, привилегированных акций — $150 000, общего заемного капитала— $300000. Стоимость соб­ственного капитала равна 15 %, привилегированных акций — 11 %, а облигаций компании —10 %. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала (WACC) компании при став­ке налога Т= 32 %.

Список вопросов для зачета по дисциплине

1. Понятие и экономический смысл инвестирования. Чем обусловлена экономическая природа инвестиций?

2. Классификация инвестиций: в отношении объектов вложения;

по периоду инвестирования.

3. Классификация инвестиций: в региональном аспекте;

по формам собственности.

4. Классификация инвестиций: по характеру участия в инвестиционном

по степени риска.

5. Инвестиционная стратегия и инвестиционная деятельность предприятия.

6. Понятие инвестиционной привлекательности. Инвестиционная привлекательность страны вообще и Украины в частности.

7. Понятие инвестиционной привлекательности. Инвестиционная привлекательность отрасли.

8. Понятие инвестиционной привлекательности. Инвестиционная привлекательность региона.

9. Понятие инвестиционной привлекательности. Инвестиционная привлекательность предприятия.

10. Общая схема инвестиционного анализа.

11. Структура и характеристика необходимых инвестиций.

12. Источники финансирования инвестиций.

13. Доступные источники финансирования инвестиций для украинских предприятий.

14. Анализ риска, общие понятия неопределенности и риска.

15. Риск проекта. Анализ сценариев.

16. Риск проекта. Анализ чувствительности.

17. Методы оценки инвестиционных рисков.

19.Страхование инвестиций от политических рисков.

20. Страхование инвестиций от финансовых и коммерческих рисков.

21. Концепция стоимости денег во времени. Будущая стоимость денег.

22. Концепция стоимости денег во времени. Настоящая стоимость денег.

23. Влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег.

24. Влияние инфляции. Взаимосвязь номинальной и реальной процентной ставки.

25. Наращение и дисконтирование денежных потоков.

26. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения.

27.Виды денежных потоков. Потоки постнумерандо и пренумерандо.

28.Оценка денежного потока с неравномерными поступлениями. Решение

прямой и обратной задачи для потоков постнумерандо и пренумерандо.

29. Оценка аннуитетов: оценка срочных аннуитетов.

30. Оценка аннуитетов с изменяющейся величиной платежа.

31. Бессрочный аннуитет.

32. Охарактеризуйте методы оценки эффективности инвестиций.

33. Определение дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта.

34. Метод чистой приведенной стоимости (NPV – метод).

35. Опишите процедуру метода определения чистой приведенной стоимости.

36. Перечислите типичные входные и выходные денежные потоки при

реализации инвестиционного проекта.

37. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций.

38. Внутренняя норма доходности (IRR). Экономический смысл IRR.

39. Сравнение NPV- и IRR – методов.

40. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости.

41. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала инвестиционного проекта.

42. Структура капитала инвестиционного проекта.

43. Эффективная стоимость заемных средств.

44. Взвешенная средняя стоимость капитала (WACC).

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого.

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

14.2. Оценка стоимости финансовых инструментов инвестирования

Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования, как и реальных инвестиций, осуществляется на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм возвратного денежного потока по ним, с другой. Вместе с тем, формирование этих показателей в условиях финансового инвестиро­вания имеет существенные отличительные особенности.

Прежде всего, в сумме возвратного денежного потока при финан­совом инвестировании отсутствует показатель амортизационных отчис­лений, так как финансовые инструменты, в отличие от реальных инвес­тиций, не содержат в своем составе амортизируемых активов. Поэтому основу текущего возвратного денежного потока по финансовым ин­струментам инвестирования составляют суммы периодически выплачи­ваемых по ним процентов (на вклады в уставные фонды; на депозитные вклады в банках; по облигациям и другим долговым ценным бумагам) и дивидендов (по акциям и другим долевым ценным бумагам).

Кроме того, коль скоро финансовые активы предприятия (како­выми являются финансовые инструменты инвестирования) не амор­тизируются, они продаются (погашаются) в конце срока их использо­вания предприятием (или в конце обусловленного фиксированного срока их обращения) по той цене, которая сложилась на них на мо­мент продажи на финансовом рынке (или по заранее обусловленной фиксированной их сумме). Следовательно, в состав возвратного де­нежного потока по финансовым инструментам инвестирования вхо­дит стоимость их реализации по окончании срока их использования (фиксированной стоимости по долговым финансовым активам и те­кущей курсовой стоимости по долевым финансовым активам).

Определенные отличия складываются и в формировании нормы прибыли на инвестированный капитал. Если по реальным инвестици­ям этот показатель опосредствуется уровнем предстоящей операци­онной прибыли, которая складывается в условиях объективно сущест­вующих отраслевых ограничений, то по финансовым инвестициям инвестор сам выбирает ожидаемую норму прибыли с учетом уровня риска вложений в различные финансовые инструменты. Осторожный (или консервативный) инвестор предпочтет выбор финансовых инструментов с невысоким уровнем риска (а соответственно и с невы­сокой нормой инвестиционной прибыли), в то время как рисковый (или агрессивный) инвестор предпочтет выбор для инвестирования финансовых инструментов с высокой нормой инвестиционной при­были (невзирая на высокий уровень риска по ним).

Коль скоро ожидаемая норма инвестиционной прибыли задает­ся самим инвестором, то этот показатель формирует и сумму инвес­тиционных затрат в тот или иной инструмент финансового инвести­рования, которая должна обеспечить ему ожидаемую сумму прибыли. Эта расчетная сумма инвестиционных затрат представляет собой ре­альную стоимость финансового инструмента инвестирования, которая складывается в условиях ожидаемой нормы прибыли по нему с учетом соответствующего уровня риска.

Если фактическая сумма инвестиционных затрат по финансово­му инструменту будет превышать его реальную стоимость, то эффек­тивность финансового инвестирования снизится (т.е. инвестор не получит ожидаемую сумму инвестиционной прибыли). И наоборот, если фактическая сумма инвестиционных затрат будет ниже реальной сто­имости финансового инструмента, то эффективность финансового инвестирования возрастет (т.е. инвестор получит инвестиционную прибыль в сумме, большей чем ожидаемая).

С учетом изложенного оценка эффективности того или иного финансового инструмента инвестирования сводится к оценке реаль­ной его стоимости, обеспечивающей получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по нему. Принципиальная модель оценки сто­имости финансового инструмента инвестирования имеет следующий вид:

где СфИ — реальная стоимость финансового инструмента инвести­рования;

ВДП — ожидаемый возвратный денежный поток за период ис­пользования финансового инструмента; нп — ожидаемая норма прибыли по финансовому инструмен­ту, выраженная десятичной дробью (формируемая инвес­тором самостоятельно с учетом уровня риска); п— число периодов формирования возвратных потоков (по всем их формам).

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам финансовых инструментов определяют разнообра­зие вариаций используемых моделей оценки их реальной стоимости. Рассмотрим содержание этих моделей применительно к долговым и долевым финансовым инструментам инвестирования на примере об­лигаций и акций.

Модели оценки стоимости облигаций построены на следую­щих исходных показателях: а) номинал облигации: б) сумма процен­та, выплачиваемая по облигации; в) ожидаемая норма валовой инве-

стиционной прибыли (норма доходности) по облигации: г) количе­ство периодов выплат до срока погашения облигации.

Базисная модель оценки стоимости облигации [Ваз1з Вопо 1 УаШаНоп Моа»е1] или облигации с периодической выплатой процен­тов имеет следующий вид:

где СОб— реальная стоимость облигации с периодической выпла­той процентов;

По — сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (пред­ставляющая собой произведение ее номинала на объяв­ленную ставку процента);

Но — номинал облигации, подлежащий погашению в конце сро­ка ее обращения;

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по облигации, выраженная десятичной дробью; л — число периодов, остающихся до срока погашения обли­гации.

Экономическое содержание Базисной модели оценки стоимос­ти облигации (облигации с периодической выплатой процентов) заключается в том, что ее текущая реальная стоимость равна сумме всех процентных поступлений по ней за оставшийся период ее обра­щения и номинала, приведенных к настоящей стоимости по дисконт­ной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной при­были (доходности).

Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении имеет следующий вид:

( Г где СОП— реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы

процентов при ее погашении;

Но — номинал облигации, подлежащий погашению в конце сро­ка ее обращения; Пк— сумма процента по облигации, подлежащая выплате в

конце срока ее обращения;

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по облигации, выраженная десятичной дробью; л — число периодов, остающихся до срока погашения обли­гации (по которым установлена норма прибыли).

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы про­центов при ее погашении, равна совокупным выплатам номинала и суммы процента по ней, приведенным к настоящей стоимости по дис­контной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дискон­том без выплаты процентов, имеет следующий вид:

где СОД— реальная стоимость облигации, реализуемой с дискон­том без выплаты процентов по ней;

Но — номинал облигации, подлежащий погашению в конце сро­ка ее обращения;

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по облигации, выраженная десятичной дробью; п — число периодов, остающихся до срока погашения обли­гации (по которым установлена норма прибыли). Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов по ней, представляет собой ее номинал, приве­денный к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожида­емой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Трансформируя соответствующим образом указанные модели (т.е. меняя искомый расчетный показатель) можно по каждому виду облигаций рассчитать ожидаемую норму валовой инвестиционной прибыли (доходности), если показатель реальной стоимости обли­гации заменить на фактическую цену ее реализации на фондовом рынке.

Для оценки текущего уровня валовой инвестиционной прибыли по облигациям используется коэффициент ее текущей доходности, который рассчитывается по формуле:

где Ктдо— коэффициент текущей доходности облигации; Но— номинал облигации;

СП — объявленная ставка процента (так называемая „купон­ная ставка»), выраженная десятичной дробью; СО — реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).

Модели оценки стоимости акций построены на следующих исходных показателях: а) сумма дивидендов, предполагаемая к полу­чению в конкретном периоде; б) ожидаемая курсовая стоимость ак­ции в конце периода ее реализации (при использовании акции в те­чение заранее определенного периода; в) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по акциям; г) число периодов использования акции.

Модель оценки стоимости акции при ее использовании в те­чение неопределенного продолжительного периода времени имеет следующий вид:

где САН — реальная стоимость акции, используемой в течение нео­пределенного продолжительного периода времени; Да — сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каж­дом л-ом периоде;

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по акциям, выраженная десятичной дробью; п — число периодов, включенных в расчет. Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение неопре­деленного продолжительного периода времени (неопределенное число лет), представляет собой сумму предполагаемых к получению диви­дендов по отдельным предстоящим периодам, приведенную к на­стоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Модель оценки стоимости акции, используемой в течение за­ранее определенного срока, имеет следующий вид:

где СА0 — реальная стоимость акции, используемой в течение за­ранее определенного срока;

Да — сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каж­дом л-ом периоде; КСа — ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по акциям, выраженная десятичной дробью; п — число периодов, включенных в расчет.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока, равна сумме предполагаемых к получению ди­видендов в используемых периодах и ожидаемой курсовой стоимос­ти акции в момент ее реализации, приведенной к настоящей стои­мости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Первая из рассмотренных моделей оценки стоимости акций (т.е. акций, постоянно находящихся в портфеле инвестора) имеет ряд ва­риантов:

Модель оценки стоимости акций со стабильным уровнем ди­видендов имеет следующий вид:

где САП — реальная стоимость акций со стабильным уровнем диви­дендов;

Да — годовая сумма постоянного дивиденда; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по акции, выраженная десятичной дробью;

Модель оценки стоимости акций с постоянно возрастающим уровнем дивидендов (она известна как „Модель Гордона») имеет еле-дующий вид: Дпх(1 + Тд)

нп-Тд где САВ — реальная стоимость акции с постоянно возрастающим

Дп — сумма последнего выплаченного дивиденда; Тд — темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по акции, выраженная десятичной дробью.

Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам имеет следующий вид:

СА •= Д1 , Дг . Дп , и 1 + нп 1 + нп 1 + нп’

где САИ — реальная стоимость акции с изменяющимся уровнем ди­видендов по отдельным периодам;

Д-|-ДП — сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в каж­дом л-ом периоде;

нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (до­ходности) по акциям, выраженная десятичной дробью.

Оценка реальной стоимости финансового инструмента в сопо­ставлении с ценой его текущей рыночной котировки или рассчитан­ная ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходно­сти) по нему являются основным критерием принятия управленческих решений по осуществлению тех или иных финансовых инвестиций. Вместе с тем, в процессе принятия таких управленческих решений могут быть учтены и иные факторы — условия эмиссии ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитента, уровень ак­тивности обращения тех или иных инструментов финансового инвес­тирования на рынке и другие.

Источники: http://kudavlozitdengi.adne.info/finansovyie-investitsii/, http://cyberpedia.su/17x629a.html, http://studfiles.net/preview/5674338/page:72/

Источник: invest-4you.ru