Формы привлечения инвестиций
В качестве источника привлечения инвестиционных средств могут использоваться денежные средства, применяемые в виде инвестиционных ресурсов. Они подразделяются на внешние (заемные) и внутренние (собственные средства).
Финансирование собственными средствами происходит за счет средств организации, которая планирует реализацию определенной задумки. Оно производится с использованием потока средств образующихся в результате деятельности организации, а также с привлечением уставного капитала. Формирование инвестиционных средств, используемых на реализацию идеи, должно иметь целевой характер, чего можно достичь выделением самостоятельного бюджета данного проекта.
Привлечение исключительно собственных средств применяется для дел требующих небольших размеров инвестиций.
Внешнее финансирование является формой привлечения инвестиций предусматривающей использование источников: нефинансовых компаний, средств финансовых институтов, населения, иностранных инвесторов, государства, в тоже время дополнительных ресурсов учредителей. Оно может осуществляться с помощью привлеченных и заемных денежных средств.
Все источники финансирования имеют свои недостатки и обладают определенными достоинствами. Поэтому для реализация любого дела необходимо разработать собственную стратегию инвестиционной политики, провести анализ других способов и источников инвестиций, провести тщательную проработку схемы финансирования.
Разработанная схема инвестирования должна включать в себя:
- необходимый объем инвестиционных средств для реализации идеи в полном объеме;
- иметь оптимальную схему финансирования;
- уменьшение капитальных затрат и снижение риска в целом.
Существуют еще такие формы как:
- Акционирование это метод инвестиций, который в основном применяют для реализации поставленных целей при отраслевой и региональной диверсификации финансовой деятельности
- Дополнительная эмиссия акций применяют для реализации инвестиционных идей имеющих крупный масштаб, инвестиционных программ развития.
- Организация нового предприятия, которое предназначенного для реализации инвестиционного проекта, является одним из методов целевого долевого финансирования. Может быть использовано частными предпринимателями, для реализации своей предпринимательской деятельности; крупными диверсифицированными компаниями; предприятиями, которые находятся в сложном финансовом положении или имеют временное затруднение с денежными средствами
Привлечение финансирования: способы и рекомендации
Каждая организация стремится развиваться, обретая новые возможности, расширяя рынки сбыта, наращивая масштаб производства продукции и т. д. Для этого руководство компании на основе длительного и глубокого анализа состояния рынка и особенностей собственного предприятия принимает решение о необходимости внедрения в жизнь определенных проектов. Эти пути развития должны быть прибыльными. После их внедрения в производственные, финансовые программы компания должна как минимум окупить свои затраты на проведение подобных мероприятий.
Чтобы иметь возможность увеличивать чистую прибыль и гармонично развиваться в условиях рынка, организация должна искать пути финансирования своей деятельности. Такие ресурсы не должны превышать совокупный доход от их применения. Поэтому привлечение финансирования является одной из важнейших задач, которые решает руководство любой компании.
Общее понятие
Привлечение источников финансирования может производиться разными способами. Однако общим для них является конечная цель. Все источники, которые финансируют деятельность компании, привлекаются под конкретные проекты. При этом проводится точный сложный расчет. Во внимание берутся риски, вероятность получения прибыли как инвестором, так и предприятием.
Проектное финансирование может рассматриваться в широком и узком смысле. В первом случае под этим понятием подразумевается вся совокупность методов и форм обеспечения необходимыми финансами разработанного проекта. В узком понимании проектное финансирование понимается как методы и формы обеспечения определенного направления деятельности компании, которое принесет прибыль.
В данной статье проектное финансирование будет рассмотрено в узком понимании. Оно позволит понять, как оптимально распределяются риски и доход между всеми сторонами. Каждый проект генерирует определенный уровень прибыли или убытка.
Варианты финансирования
Существуют определенные способы привлечения финансирования. Каждое предприятие может внедрять новые проекты в свою производственную деятельность при помощи собственных и заемных средств. Причем в первом случае ресурсы для реализации проекта стоят дешевле, однако их недостаточно для гармоничного развития.
Заемный капитал отличается достаточно высокой стоимостью. Каждый инвестор ждет вознаграждения за использование предприятием его временно свободных средств. Поэтому по окончании установленного срока организация возвращает заемный капитал владельцу с процентами. Это более дорогой капитал.
Однако без привлечения заемных средств предприятие не может гармонично развиваться, завоевывать новые ниши на рынке, расширять свои рынки сбыта. Именно по этой причине практически каждая организация прибегает к помощи инвесторов. Они предоставляют возможность для развития, увеличения количества прибыли компании. Но за это придется платить проценты. Оптимальное соотношение заемного и собственного капитала гарантирует максимальное количество прибыли.
Привлечение средств для финансирования может производиться различными методами. Компания проводит тщательный расчет того, какой из перечисленных далее вариантов является более приемлемым в данных условиях.
Организация может финансировать свои проекты одним из следующих методов:
- Долевое финансирование. Одним из самых распространенных методов в этой категории является привлечение акционерного капитала.
- Самофинансирование. Применяются собственные средства владельца компании.
- Кредитование. Выпускаются облигации или берутся кредиты в банковских учреждениях.
- Лизинг.
- Поступления из бюджетных фондов.
Крупные предприятия могут применять для реализации своих проектов сразу несколько методов, которые были перечислены выше. Средства для обеспечения работы каждого направления деятельности компании представлены в виде наличных и безналичных денежных средств.
Внутреннее финансирование
Самый дешевый способ привлечения финансирования называется самофинансированием. Это обеспечение реализации проектов предприятия за счет своих внутренних источников. При этом может применяться уставный капитал, сформированный из средств акционеров. Этот фонд образуется при создании общества.
Также к собственным источникам финансирования относятся потоки средств, которые формируются в результате деятельности компании. В эту сумму входит нераспределенная прибыль, а также амортизационные средства.
Если предприятие выбирает этот путь финансирования, оно создает специальный фонд. Он предназначен строго для реализации определенного проекта. Этот способ финансирования имеет ограниченную область применения. Он подойдет для небольших проектов. Для масштабных преобразований, внедрения новых линий производства собственных средств не хватит. В этом случае требуется стороннее финансирование.
Внешние источники
Привлечение внешнего финансирования в некоторых случаях становится крайне необходимым. При этом список субъектов, готовых предоставить свои временно свободные средства в пользование организации, достаточно обширный. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Денежные средства для реализации проекта могут предоставить как государственные, так и зарубежные инвесторы. Также могут использоваться дополнительные вклады основателей организации.
Каждый источник, который может быть привлечен компанией, имеет свои достоинства и недостатки. Поэтому крайне важно при его выборе выработать правильную стратегию финансирования. Все доступные методы должны сравниваться между собой. Предприятие при этом выбирает наиболее прибыльный тип финансирования. При этом обязательно учитывается доходность инвестиций, риск при их использовании.
При использовании заемных источников разрабатывается схема их привлечения. Это позволяет рассчитать оптимальное количество платных средств, которого было бы достаточно для проведения каждого шага реализации созданного плана.
Далее обязательно оптимизируется соотношение платных и бесплатных источников. Это позволяет снизить уровень финансовых затрат, риски.
Акционирование
Привлечение дополнительных источников финансирования может быть выполнено путем акционирования. Это понятие включает в себя средства, полученные в результате дополнительной эмиссии акций, а также паевых или прочих подобных взносов в уставный фонд организации.
Инвесторы направляют определенное количество своих средств для реализации проекта. При этом каждый из них вносит определенную долю. Такое финансирование может проводиться в нескольких формах.
Акционирование может производиться одним из трех основных методов. Первым из них является дополнительная эмиссия акций. Вторым методом может быть привлечение новых паев, вкладов или прочих инвестиционных взносов учредителей организации. В некоторых случаях применяется третий подход. Он предполагает создание нового предприятия, которое будет работать для осуществления проекта.
Представленные методы подойдут только при необходимости реализовать масштабный, крупный проект.
Кредиты банка
Привлечение заемного финансирования может быть осуществлено за счет средств банков. Это на сегодняшний день одна из наиболее эффективных форм проектного финансирования. Она подходит тем организациям, которые в силу определенных причин не могут эмитировать новые акции. Если подобный вид финансирования нецелесообразен для конкретного проекта, банковский кредит станет одним из лучших способов внедрить инновации.
Преимуществ у представленных ресурсов достаточно много. Банковский кредит позволяет разработать гибкую схему финансирования. При этом отсутствуют затраты на размещение и реализацию новых ценных бумаг.
Именно при использовании кредитных средств финансовых учреждений можно получить эффект финансового рычага. В этом случае рентабельность эксплуатации собственных средств возрастает при использовании заемного капитала. При этом уменьшается налог на прибыль. Затраты на оплату процентов относятся в этом случае на себестоимость.
Привлечение финансирования может быть выполнено за счет облигационных займов. В этом случае компания выпускает корпоративные облигации под существующий проект. Это позволяет привлечь ресурсы на более выгодных условиях.
В этом случае не требуется предоставлять залог, как при оформлении банковского кредита. Погашение долга происходит по истечении всего срока эксплуатации заемных средств. Также не потребуется предоставлять кредиторам подробный бизнес-план.
При возникновении сложностей в ходе реализации проекта предприятие, выпустившее облигации, может их выкупить. Причем цена может быть ниже, чем при первичном размещении.
Привлечение финансирования компании может осуществляться за счет лизинга. Это комплекс отношений между владельцем и получателем во временное пользование движимого и недвижимого имущества в долгосрочную аренду.
По договору лизингодатель обязуется приобрести у определенного продавца объект имущества, а затем предоставить его лизингополучателю во временное пользование. Последний имеет возможность самостоятельно выбрать объект имущества, который он возьмет во временное пользование.
При этом срок лизингового договора меньше, чем установленная длительность эксплуатации объекта. Когда срок контракта пройдет, лизингополучатель сможет выкупить объект по остаточной стоимости или арендовать его на выгодных условиях.
Выбор вида финансирования
Привлечение финансирования производится путем сравнения нескольких вариантов привлечения ресурсов для реализации проекта. Только при достаточно высокой выгоде от привлечения заемных средств, компания заключает соответствующие договоры. В каждом случае подходит определенный тип обеспечения определенного направления деятельности компании.
Рассмотрев, как происходит привлечение финансирования, можно понять принципы, по которым выбирается тот или иной тип ресурсов.
Источники привлечения инвестиционных ресурсов
Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за условия существования инвестиционных ресурсов (инвестиционного капитала).
Инвестиционные ресурсы — это материальные, денежные и другие активы, которые используются предприятием для осуществления вложений в объекты инвестирования.
Общая схема аналитических работ при формировании инвестиционных ресурсов предполагает три этапа:
1. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов, определение их стоимости.
2. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников.
3. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Необходимый размер финансовых ресурсов по различным направлениям инвестирования рассчитывается с помощью методов экспертной оценки и аналогов. Эти методы основываются на опыте экспертов, а также на оценке степени сходства инвестиционного проекта с проектом-аналогом. Например, стоимость строительства новых объектов может быть определена по фактическим затратам на строительство аналогичных объектов (с учетом фактора инфляции) или по удельным капитальным вложениям на единицу мощности объектов данного профиля.
С оптимизацией всех этих условий инвестиционного процесса связаны пути и темпы развития любого туристского предприятия.
Инвесторов классифицируют по степени коммерческого риска, на который они готовы идти в конкретном случае. Различают собственно инвестора — посредника в инвестиционной деятельности, аккумулирующий чужие финансовые средства и направляет их в капиталовложения на условиях минимального риска. Степень риска в таком случае не превышает 5-10%. Инвесторами выступают банки, инвестиционные фонды, страховые компании, финансово-промышленные группы и тому подобное.
Различают прямые, венчурные (рисковые), портфельные и ануїтентні инвестиции.
Прямыеми инвестиции — это вложения в уставный капитал предприятия с целью
приобретение прав на участие в управлении им и долговременного получения дохода от его деятельности.
Венчурные (рисковые) инвестиции — посреднические инвестиционные операции, связанные с освоением новых сфер предпринимательской деятельности, организацией стартовых наукоемких фирм, осуществлением новых рисковых проектов. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты с расчетом на покрытие убытков от одних проектов за счет прибыли от других, быстрой окупаемости вложенных средств и возможности получения сверхприбылей в будущем.
Обычно венчурные капиталовложения осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы дополнительного капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского .
Портфельные инвестиции. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства и т. п).
Формируя портфель ценных бумаг, инвестор исходит из соображений безопасности, ликвидности и высокой доходности вложенных средств.
безопасности понимается защищенность инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и гарантированность их итоговой окупаемости.
ликвидность понимается способность инвестируемого капитала, к быстрого и безубыточного превращения в наличность.
мужчина — способность обеспечить инвестору получение определенного (рассчитанного) прибыли на вложенный капитал.
Аннуитет — личные инвестиции физических лиц, которые обеспечивают вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы смогут использовать в будущем. Страховые компании при страховании жизни могут предложить получить деньги по страховому полису или единовременную выплату или аннуитет. Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов денежными средствами после выхода на пенсию.
Временно свободные накопленные денежные средства страховые компании и пенсионные фонды часто используют для финансирования капиталовложений высокодоходных фирм и проектов.
Чтобы инвестиционный процесс действительно стал фактором развития туристской фирмы, ее руководство должно придерживаться базовых принципов инвестиционной деятельности:
o определение предельной эффективности капиталовложений (необходимость расчета оптимального объема инвестируемых средств в конкретный проект, с тем, чтобы эффективность каждой дополнительной порции капитальных затрат оставалась положительной);
o оптимизации степени рисков инвестиций, который необходимо оценить перед началом инвестиционного процесса и корректироваться в ходе его осуществления (чем раньше будет остановлено инвестирование безнадежного проекта, тем меньше будут потери);
o сочетания натурально-вещественных и стоимостных оценок эффективности капиталовложений (если ограничиться стоимостным расчетам можно понести вследствие непредвиденной инфляции);
o учета адаптационных издержек (подготовка и переподготовка кадров, приобретение опыта в новом виде деятельности, освоение и установку оборудования, налаживанию новых деловых связей и тому подобное);
o учета связанных (взаимосвязанных) капиталовложений (принцип мультипликатора) — необходимо учитывать межотраслевые, міжоб’єктні и міжпроектні взаимозависимости капитальных затрат (например, вложения в расширение фирмы-туроператора могут повлечь дальнейших вложений в турагентскую сеть, в транспорт, связь, вспомогательные службы и т. д., что необходимо предусмотреть заранее);
o учета при планировании инвестиций соотношения между ценой спроса на предполагаемый к производству товар (услуги) и себестоимостью их производства (цена спроса виновата существенно превосходить себестоимость, причем это преимущество должно быть устойчивым на весь предполагаемый срок окупаемости инвестиций);
o учета фактора времени при оценке экономической эффективности и сроков окупаемости инвестиций по альтернативным проектам (дисконтирование). При этом учитываются инфляционные процессы и риски, связанные с продлением сроков осуществления и окупаемости капиталовложений, а также рассматриваются альтернативные варианты использования инвестируемых средств.
Каждый субъект хозяйствования формирует инвестиционный капитал за счет внутренних и внешних источников. Внутренние источники инвестиционных ресурсов — это денежные средства, полученные от продажи ненужной части активов, также часть полученной прибыли вместе с амортизационными отчислениями. Внешние источники инвестиционных ресурсов предприятие формирует за счет физических и юридических лиц, давая им возможность получить прибыль на вложенный капитал. Это выпуск акций, облигаций, получения кредитов и займов.
Капитал, который используется как инвестиции, всегда является ограниченным ресурсом, поэтому возникает необходимость оценить его стоимость, под которой понимают среднюю цену, которую платит предприятие за привлечение капитала из различных источников. Иными словами, стоимость капитала — это доход, который предприятие должно уплатить инвесторам, чтобы побудить их рисковать собственными деньгами. Прежде чем вычислить среднюю стоимость инвестиционного капитала предприятия, необходимо определить структуру источников его формирования и стоимость капитала, полученного из каждого источника.
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле
где ВК — средневзвешенная стоимость инвестированного капитала; Вки — стоимость капитала, привлеченного из 7-го источника; аи — доля /-го источника в общем объеме инвестиций;
И — количество источников, которые привлекаются для финансирования инвестиций.
Любое современное предприятие сталкивается с проблемой привлечения дополнительных финансовых средств на инвестиционные нужды. Способами решения этой проблемы являются следующие:
o получение коммерческого кредита в банке;
o эмиссия ценных бумаг (акций, векселей и т. д.);
o управление капиталом;
o привлечение государственных льготных кредитов;
o привлечение иностранных инвестиций.
самым Простым и надежным способом, на первый взгляд, кажется займы в банке. Однако практика финансового менеджмента показывает, что для долгосрочных проектов привлечение кредитов может быть даже опасным. Любое кредитное соглашение обязательно предусматривает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту, в то же время для новых, тем более венчурных, проектов соблюдение календарного графика выплат в первые годы может быть невыполнимой задачей. Поэтому для таких проектов более эффективным источником финансирования может стать акционерный капитал.
Акционерный капитал имеет больше преимуществ по сравнению с займом в банке. Новое предприятие в первые годы может вообще не выплачивать дивиденды, при их реинвестировании в развитие фирмы, что способствует ускоренному укреплению позиций фирмы на рынке и повышению курса ее акций.
Другая форма эмиссии ценных бумаг — фьючерсные контракты, .целью которых является страхование сделок с различными сроками платежей за товары и услуги. Смысл торговли фьючерсами заключается в том, чтобы купить фьючерсный контракт дешевле, а продать как можно дороже. Выигрыш или проигрыш по каждой операции существует в форме маржи (М) и определяется по формуле
где Это — базовая цена контракта в течение торговой сессии или дня торговли; Цт — текущая цена контракта по сделке.
Например, в новой туристической фирмы с хорошим потенциалом возможностей по предоставлению услуг на начальном этапе ее деятельности возникают серьезные проблемы с привлечением дополнительных финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фьючерсные контракты с обязательством по предоставлению туристских или рекреационных услуг в сроки, указанные в контракте. При этом выигрывают обе стороны: фирма получает оборотные средства, если ей не хватает, а покупатель страхуется от колебаний валютного курса, следовательно, от изменения стоимости турпродукта.
Недостатки эмиссии ценных бумаг тоже весьма ощутимы. Согласно действующему законодательству, предприятия не всех организационно-правовых форм могут производить эмиссию акций. Так, общества с ограниченной ответственностью могут выпускать облигации и не могут выпускать акций. Акционерные общества, в свою очередь, уполномоченные выпускать акции, но только при наличии соответствующей лицензии, предусмотренной законодательством для банков и кредитных учреждений, страховых или инвестиционных институтов.
Кроме того, разного рода акционерные общества, страховые компании, фонды потеряли доверие потребителей, а поэтому привлечение средств эмиссией ценных бумаг для малоизвестных турфирм является рискованным шагом, способным, наоборот, привести к убыткам на первых этапах их развития.
Эффективность деятельности предприятия в значительной степени зависит от финансового менеджмента который можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления финансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала. Квалификация финансового менеджера определяется не столько уровнем его образования, сколько практическими навыками, информированностью и налаженными деловыми связями.
Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности имеет свою среду функционирования. Таким средой является финансовый рынок.
Финансовый рынок — это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов). Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, фондового (ценных бумаг) и заемных капиталов.
Конечно же, ни одно предприятие не отказалось бы получить государственный льготный кредит. Однако такие кредиты государство предоставляет только на реализацию проектов общегосударственного значения, а следовательно, они практически недоступны для большинства турфирм.
Еще одно очень привлекательное направление привлечения дополнительных финансовых средств — иностранные инвестиции. Однако, по последним данным, приток иностранного капитала в Украину очень небольшой. Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая нестабильность в стране, что резко повышает инвестиционные риски.
Встала необходимость в построении навыков рыночного поведения и культуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом мирового опыта.
Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) — это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги являются следующие:
o получение процента;
o сохранение капитала;
o обеспечение прироста капитала.
Для современных украинских инвесторов наиболее важным является сохранность и приращение капитала на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг. В портфель ценных бумаг, могут входить: акции отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государственные долговые обязательства, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и тому подобное.
Инвестиционные качества ценных бумаг — это оценка того, насколько рискованной является ликвидность ценных бумаг при стабильной курсовой стоимости, и их способности приносить доход, не ниже среднегодовой процент на вклады в банках. Ликвидность инвестиционных ценностей называется их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Рискованные вложения в ценную бумагу — это степень вероятности наступления обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данный актив. Современным украинским инвесторам в первую очередь следует учитывать следующие виды рисков:
o капитальный — риск того, что инвестор не сможет вернуть свои средства, не понеся потери;
o ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки их качества;
o селективный — риск неправильного выбора ценных бумаг при формировании портфеля. Это риск, вызванный ошибочной оценке инвестиционных качеств ценных бумаг;
o кредитный (или деловой) — риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, будет не способен выплачивать проценты и основную сумму долга;
o рыночный — риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги вследствие общего падения на рынке;
o инфляционный — риск того, что при высокой инфляции доходы, которые инвесторы получают от ценных бумаг, обесценятся;
o процентный — риск потерь, которые могут понести инвесторы из-за изменения процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночного процента приводит снижение курсовой стоимости ценной бумаги, в частности, облигаций с фиксированным процентом;
o временный — риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;
o валютный риск — риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты;
o риск законодательных изменений.
в Общем, стоимость капитала рассчитывается в процентах как частное от деления затрат на привлечение капитала (сумма выплаченных дивидендов, процентов за кредит и т. п) на объем этого капитала (объем акционерного капитала, объем привлеченных кредитных ресурсов и тому подобное).
Стоимость привлечения капитала за счет прибыли рассчитывают, используя следующую формулу:
где ВКприб — стоимость привлечения капитала за счет прибыли; ПР — сумма нераспределенной прибыли предприятия; ВЛК — средний объем собственного капитала; АВ — сумма амортизационных отчислений.
Стоимость привлечения капитала за счет эмиссии акций оценивается по следующим этапам: на первом — определяется размер дивидендов, который предполагается выплатить акционерам в расчете на одну простую или привилегированную акцию, на втором — вычисляется средний темп прироста дивидендов на одну простую акцию; на третьем вычисляется цена акции. Для определения цены можно использовать два метода: балансовый или рыночный. За первого — цена определяется по ее номиналу, за второго — ее рассчитывают или принимают на основе последних торгов на фондовой бирже.
Цена привилегированных акций определяется по формуле
Цена обыкновенных акций определяется по формуле:
где Д — объявленный дивиденд по привилегированным или обычным акциям;
Я — ожидаемый уровень дохода на одну обыкновенную или привилегированную акцию;
д — средний темп прироста дивидендов по обыкновенным акциям. На четвертом — рассчитывают стоимость капитала, привлеченного с помощью привилегированных акций (ВКпа), по формуле:
где N — номинальная стоимость привилегированных акций;
СЗ — затраты на выпуск и размещение акций по отношению к номиналу.
Для расчета стоимости капитала, привлеченного с помощью обыкновенных акций (ВКш), пользуются формулой
Расчет стоимости капитала за счет выпуска облигаций сводится к следующим этапам:
1) определяется купонная ставка, то есть ставка процента, по которому владельцу облигаций выплачивается купонный доход;
2) определяется сумма расходов, связанных с эмиссией облигаций (печатание, проведение рекламной кампании);
3) определяется сумма экономии налоговых платежей, которая будет получена от выплаты купонного дохода;
4) проведя предварительные расчеты, стоимость капитала за счет выпуска облигаций (ВКоб) вычисляют по формуле
где К — годовая купонная ставка облигации; N — номинальная стоимость облигации;
ВЗоб — затраты на выпуск и размещение облигаций по отношению к номиналу;
СП — ставка налога на прибыль.
Цену облигации можно рассчитать по формуле
где п — период времени, на который выпущена облигация;
Я — ожидаемая процентная ставка дохода на облигацию.
При расчете стоимости кредитных ресурсов необходимо спрогнозировать ставку процента, по которой можно привлечь банковский кредит (в отдельных случаях ее можно согласовать при предварительных переговорах с конкретным банком). Далее нужно определить сумму экономии налоговых платежей, которая будет получена за счет использования кредитных ресурсов. Эта экономия возникает в результате того, что на сумму процентов, которые выплачиваются банку, уменьшается валовой доход предприятия, подлежащий налогообложению. Стоимость капитала этого источника определяется по формуле:
где-бКкр — стоимость кредитных ресурсов;
ПК — расходы на уплату процентов за пользование кредитом; КР — сумма средств из данного источника; СП — ставка налога на прибыль.
Оценка стоимости капитала, привлеченного за счет других источников, рассчитывается аналогично и являются затратами на привлечение капитала, выраженные в процентах объема этого капитала. Однако, разрабатывая инвестиционную стратегию предприятия, из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов учитывают лишь основные.
Источники: http://www.bazastankov.ru/content/view/159/5/, http://fb.ru/article/355752/privlechenie-finansirovaniya-sposobyi-i-rekomendatsii, http://studbooks.net/62238/turizm/istochniki_privlecheniya_investitsionnyh_resursov
Источник: