Индекс рентабельности инвестиций определяется как

Индекс рентабельности инвестиционного проекта

Когда речь заходит об инвестициях, неизменно возникает вопрос об их целесообразности. Сделать оценку финансирования проекта поможет индекс рентабельности. Он делает возможным подсчитать, каково же будет соотношение доходов и расходов инвестора в плановом периоде. При помощи индекса рентабельности выражается в цифрах то, сколько прибыли принесет каждая денежная единица вложений своему владельцу.

Рентабельность проекта

При помощи индекса рентабельности проекта производится оценка его прибыльности. Эти расчеты применимы к любому уровню и виду экономической деятельности.

Индекс рентабельности проекта позволяет определить уровень доходности проекта. Если же таковых несколько, этот показатель сделает возможным выбрать такой, при котором минимальные затраты приведут к максимально возможной прибыли инвестора.

Рассматриваемый показатель универсален, т. е. позволяет оценить рентабельность проекта как на микро-, так и на макроуровне. Масштабы для него не имеют значения. Также рассматриваемый показатель еще называют индексом рентабельности вложенного капитала.

От точности, качества производимых расчетов зависит возможность сделать адекватные выводы об инвестировании. За проведение сбора данных и их анализ ответственны финансовые менеджеры.

Индекс рентабельности

Что он собой представляет? Индекс рентабельности (от англ. Profitability Index, PI) является одним из инструментов финансового анализа при оценке реализации инвестиционной деятельности. Он связан с другим немаловажным понятием.

Сущностью расчета индекса рентабельности является модификация такого показателя, как NPV (Net Present Value) — дисконтированная приведенная стоимость.

Разница этих двух показателей заключается в возможности PI (индекса рентабельности) учитывать первоначальные инвестиции. NPV дает оценку только будущему дисконтированному (чистому) денежному потоку.

Такая ситуация говорит о преимуществе PI, если требуется из нескольких возможных вариантов выбрать один. Ранжировать имеющиеся пути инвестирования при помощи формулы индекса рентабельности выгодно при ограниченности финансовых ресурсов.

Расчет индекса

Индекс рентабельности, формула которого представлена ниже, позволяет получить величину соотношения ожидаемой стоимости вложений инвестора.

• NPV — чистые денежные потоки;
• I — инвестиции.

Инвестиции в этом случае рассматриваются как финансовый показатель и в расчет берутся без минуса.

NPV = CFn/(1+r)n, где:

• CFn — денежный поток в n-периоде;
• r — ставка дисконта;
• n — инвестиционный период.

Иногда расчет индекса рентабельности производится для крупных проектов, в которых инвестиции производятся неодинаково во времени. В этом случае инвестиции дисконтируются по среднегодовой норме отдачи.

Если PI>1, проект рентабельный, его принимают к дальнейшему рассмотрению. Случается PI = 1. Это свидетельствует о необходимости оценить бизнес-план по другим показателям. Такие действия помогут понять, отбросить его или принять.

В случае, когда индекс рентабельности PI меньше 1, проект убыточный и с рассмотрения снимается.

Схема исследования

Исследование по определению доходности инвестирования должно проводиться по определенной схеме.

Первоначально следует определить, какой объем финансовых ресурсов инвестор или предприятие может направить в оборот без ущерба для себя и своей основной деятельности. Следует понимать, что капитал инвестируется с целью увеличить доходы в области именно основной деятельности. Поэтому для расчетов берется во внимание только величина доходов основной деятельности.

Следующий этап предполагает совершить оценку рисков. Чем они выше, тем больший доход должен получить инвестор.

На основе проведенного анализа определяется ставка дисконтирования. После этого индекс рентабельности, формула которого была рассмотрена выше, позволит рассчитать наиболее эффективные способы действий.

Последний этап заключается в расчете величины будущих приведенных денежных потоков, которые поступят в результате инвестиционной деятельности.

Сложности расчетов

Внешняя простота проведения таких расчетов имеет и свои сложности. Одной из них является определение ставки дисконтирования. Индекс рентабельности определяется в течение определенного периода. За это время на ставку дисконтирования влияет множество факторов, которые порой очень сложно спрогнозировать. Это могут быть самые различные внутренние и внешние политические, экономические и даже природные события.

Чем больше жизненный срок проекта, тем сильнее становится фактор неопределенности. Это может привести к ошибочности расчетов при помощи индекса PI.

Также труднопрогнозируемой является оценка размера будущих поступлений от осуществления инвестиционного проекта.

Ставка дисконта

Чтобы расчеты были произведены правильно, необходимо оценить планируемую ставку дисконта. Например, при совершении инвестирования в виде кредитных средств нижней чертой ставки дисконтирования будет ставка процентов по кредиту.

В случае, когда инвестор финансирует проект из персональных средств, то норма доходности этих вложений должна быть выше или равна норме доходности имеющегося у него капитала. Поэтому в рассмотренном случае ставка дисконтирования должна быть меньше ставки налога на прибыль работающего капитала.

Чтобы расчеты были максимально правильными, анализ следует проводить сразу по нескольким показателям.

Ознакомившись с таким понятием, как индекс рентабельности, можно просчитать доходность инвестирования с учетом количества финансируемых средств. Этот показатель поможет также выполнить ранжирование нескольких проектов и выделить самый приемлемый. Показатель следует использовать в анализе вместе с рядом других показателей.

Индекс рентабельности инвестиций определяется как

Расчет чистого приведенного эффекта по формуле (3.3.2):

Расчет индекса рентабельности по формуле (3.4.1):

Т.к. PI > 1, проект окупится за срок реализации, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности инвестиций

Под внутренней нормой доходности инвестиций (IRR — Internal rate of return) понимают значение ставки дисконта, при котором NPV проекта равен нулю:

, при котором . (3.5.1) 22

Иначе говоря, внутренняя норма доходности – это ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, инвестиции являются окупаемой операцией; чем выше эта ставка, тем больше эффективность инвестиций.

Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, связанных с данным проектом; если проект финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным; если инвестиции финансируются из различных источников, то значение IRR сравнивается со средневзвешенной ценой капитала.

Таким образом, инвестиции по критерию IRR будут эффективны в случае, когда IRR будет выше цены, уплачиваемой за кредит.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, определяется на основе решения уравнения:

, (3.5.2) 23

где – член потока платежей, который может быть положительной и отрицательной величиной;

t – время выплаты потока, измеряемое от начала инвестиционного процесса.

Для вычисления выбираются два значения ставки дисконтатаким образом, чтобы в интервалефункцияменяла свое значение с «+» на «–» или с «–» на «+».

Далее из уравнения секущей, проведенной через две точки,

. (3.5.3) 24

Возьмем два произвольных значения ставки дисконтирования: r = 76,5%, r = 50%. Тогда значение вычисляется следующим образом:

.

Соответствующие расчеты приведены в табл. 10.

Следовательно, проект, обеспечиваемой капиталом по цене 16% годовых, является приемлемым, так как позволяет получить более высокий доход (57,57%), чем выплаты собственникам капитала (кредиторам).

Таблица 10. Расчёт внутренней нормы доходности

Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций

Показатель индекса рентабельности применяется для анализа эффективности капиталовложений, бизнес-проектов и проч. Это соотношение размера инвестированного капитала к дисконтированному доходу. Индекс рентабельности рассчитывается по приведенной ниже формуле.

• IC – изначальная сумма капиталовложений;
• CF – финансовый поток;
• r – дисконтированная процентная ставка;
• n – время реализации (может определяться месяцами или годами);
• NPV – чистая дисконтированная прибыль;
• РІ – индекс рентабельности.

Дисконтированный индекс рентабельности

Сразу отметим, что различных вариаций формулы расчета индекса есть достаточно много, но все они дают возможность определить не объемы первоначальных вложений, а сумму инвестиций в течение всего периода реализации проекта. Для достижения этого дисконтировать все дальнейшие расходы. В результате имеем уже несколько другую формулу, которая выглядит таким образом:

Дисконтированный индекс рентабельности

• ІС – изначальная сумма капиталовложений;
• r – дисконтированная процентная ставка;
• n – реализационный период;
• NPV – чистая прибыль;
• DPI – дисконтированный индекс рентабельности.

С какими трудностями можно столкнуться

Главной трудностью определения индекса рентабельности является оценка планируемых финансовых вливаний и дисконтных норм. Стабильность будущих капиталовложений зависит от целого ряда факторов микро- и макроэкономического характера, таких как:

• сезонный характер предложения/спроса;
• объемы продаж;
• ставка Центробанка;
• цены на расходные материалы и сырье.

Если говорить о сегодняшней ситуации, то объемы финансовых потоков зависят преимущественно от объемов продаж, на который, в свою очередь, оказывает влияние выбранная маркетинговая стратегия предприятия.

Подходов к анализу индекса рентабельности также существует немало. Сама ставка является своего рода отражением временной ценности денег и дает возможность привести планируемые финансовые потоки к текущему моменту. Таким образом, если инвестиционный проект финансируется исключительно за собственный счет, то в качестве дисконтированной ставки принимается прибыльность по альтернативным капиталовложениям, которая рассчитывается как прибыльность акций, инвестиций в недвижимость, по банковским депозитам и проч. Но если проект финансируется не только за собственные, но и за кредитные средства, то используется методика WACC, о которой мы говорили в одной из предыдущих статей.

Методы экспресс оценки

Что обозначает индекс рентабельности?

Данный показатель демонстрирует эффективность применения вложенного в бизнес-план или инвестиционный проект капитала.

Обратите внимание! Оценка показателя происходит одинаково как для обычного, так и для дисконтированного индекса.

Таблица 1. Анализ инвестиционного проекта в соответствии с показателем дисконтированного индекса.

Источники: http://businessman.ru/new-indeks-rentabelnosti-investicionnogo-proekta.html, http://studfiles.net/preview/2114027/page:7/, http://bank-explorer.ru/finansy/investicii/indeks-rentabelnosti-investicij.html

Источник: invest-4you.ru