Инвестиции ценных бумаг в коммерческих банках

Содержание

ИНВЕСТИЦИИ БАНКОВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
ГЛАВА 35. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Инвестиции банков в ценные бумаги

ИНВЕСТИЦИИ БАНКОВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Инвестиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода).

Инвестиционная деятельность— вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банковосуществляется за счет:

• заемных и привлеченных средств.

К банковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка — набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

Основными принципами эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

• во-первых, банк должен иметь профессиональных и опытных специалистов, составляющих портфель ценных бумаг и управляющих им. Результат деятельности банка в решающей степени зависит от эффективности инвестиционных решений;

• во-вторых, банки действуют тем эффективнее, чем больше им удается распределить свои инвестиции между разнообразными видами фондовых ценностей, т.е. диверсифицировать вложения. Вложение целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д.;

• в-третьих, вложения банка должны быть высоколиквидными, чтобы их можно было быстро переложить в инструменты, которые в связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более доходными, а также чтобы банк мог быстро получить обратно вложенные им средства.

Инвестиционный портфель банка обычно состоит из различных ценных бумаг, выпущенных федеральным правительством, муниципальными органами и крупными корпорациями.

Наиболее сложны в оценке целесообразности приобретения тех или иных ценных бумаг корпоративные бумаги. Существуют два основных профессиональных подхода к формированию портфеля корпоративных ценных бумаг. Большинство крупных банков проводит как фундаментальный анализ, так и технический.

Фундаментальный анализ охватывает изучение деятельности отраслей и компаний, анализ финансового состояния компании, менеджмента и конкурентоспособности. Он складывается из отраслевого анализа и анализа компаний. При отраслевом анализе банк определяет отрасли, представляющие для него наибольший интерес, а затем в этих отраслях устанавливаются компании-лидеры, и среди них выбирается компания, акции которой целесообразно приобрести.

Технические эксперты базируются на изучении биржевой (или внебиржевой) статистики; анализируют изменение спроса и предложения, движение курсов акций, объемы, тенденции и структуру фондовых рынков на базе диаграмм и графиков, прогнозируют возможное воздействие ситуации на рынке на спрос и предложение ценных бумаг.

Анализ компаний делится на количественный и качественный. Качественный анализ — это анализ эффективности управления компанией; количественный — исследования различного рода относительных показателей, полученных сопоставлением отдельных статей финансового отчета компании. Проводятся сравнения с аналогичными предприятиями и среднеотраслевыми данными главных абсолютных показателей ее деятельности (объем продаж, валовая и чистая прибыль), изучение изменений и рентабельности продаж и прибыльности капитала в чистом доходе на одну акцию и размерах выплачиваемого по акциям дивиденда.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход в виде процентного дохода, комиссионных за предоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.

В условиях постоянного спроса на банковские кредиты и достаточно высоких кредитных рисков инвестиционный портфель банка должен поддерживать баланс между доходностью и рискованностью активов. Исходя из степени риска вложений и возможной потери части стоимости активов устанавливаются следующие коэффициенты риска по группам (в %):

Вложения в государственные долговые обязательства — 10

Ссуды под залог государственных ценных бумаг РФ — 10

Вложения в долговые обязательства субъектов РФ и местных органов

Ссуды под залог ценных бумаг субъектов РФ и местных органов власти — 20

Ценные бумаги для перепродажи

(со сроком нахождения на балансе менее шести месяцев) — 70

Кроме того, Центральный банк РФ ввел норматив использования собственных средств кредитных организаций для приобретения долей (акций) других юридических лиц. Он устанавливается в форме процентного соотношения размеров инвестируемых и собственных средств кредитной организации. Максимально допустимое значение норматива составляет 25%. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не могут превышать 10% собственных средств банка. Мировой опыт не выработал однозначного подхода к проблеме использования собственных средств банков при приобретении акций (долей) других юридических лиц: в некоторых странах участие банков в капитале других структур не ограничивается (Германия), в некоторых категорически запрещено (США, Канада).Банк России выбрал промежуточный вариант регулирования этой сферы. Логика ограничений понятна: Центральный банк РФ может контролировать работу банка, но не властен вмешиваться в деятельность других хозяйствующих субъектов, не являющихся кредитными организациями, и, следовательно, не в состоянии определить степень коммерческого риска. Основные риски при инвестировании связаны с возможностью:

• потери полностью или определенной части вложенных средств;

• обесценения помещенных в ценные бумаги средств при росте инфляции;

• невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;

• задержки в получении дохода;

• появления проблем с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

Оценку рисков по различным видам и отдельным выпускам ценных бумаг дают специализированные фирмы, присваивающие бумагам рейтинг, позволяющий судить о качестве той или иной ценной бумаги. С целью уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы, относящиеся на затраты банка. Банки корректируют эти резервы в первый рабочий день каждого месяца. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:

• в акции акционерных обществ;

• в негосударственные долговые обязательства;

• в иные ценные бумаги по специальному указанию Банка России. Переоценка производится по средней (между ценой покупателя и

продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего квартала. Банк России определил критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

а) включение в листинг ценных бумаг не менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;

б) среднемесячный биржевой оборот по итогам отчетного квартала — не менее 5 млн. руб.;

в) публикация официальной биржевой котировки ценной бумаги в общероссийской газете;

г) отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

Ценные бумаги относятся к ценным бумагам с рыночной котировкой в том случае, если они удовлетворяют всем критериям одновременно. В случае если по ценной бумаге, удовлетворяющей перечисленным критериям, рыночная цена по состоянию на последний рабочий день минувшего квартала окажется ниже балансовой стоимости ценной бумаги, то банк обязан создать резерв под обесценение вложений в ценные бумаги в размере снижения средней рыночной цены (цены переоценки) относительно балансовой стоимости. При этом сумма резерва не должна превышать 50% ее балансовой стоимости. Резервы создаются для каждой ценной бумаги в отдельности, независимо от сохранения или увеличения стоимости всех ценных бумаг.

Превышение рыночной стоимости ценной бумаги над ее балансовой стоимостью не сопровождается бухгалтерскими проводками. Если по итогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую ранее был создан резерв, повысилась сверх рыночной цены, которая использовалась в качестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего отчетному квартала, то сумма резерва корректируется вплоть до полного перечисления средств из резерва на счет доходов отчетного квартала.

Если по итогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую ранее был создан резерв под обесценение, понизилась относительно рыночной цены, используемой в качестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего отчетному квартала, то сумма резерва корректируется, т.е производится доначисление резерва до необходимого размера. При этом сумма резерва не должна превышать 50% балансовой стоимости ценной бумаги.

Если ценная бумага, в которую вложены средства банка, не удовлетворяет критериям ценных бумаг, имеющих рыночную котировку для создания резервов под их обесценение по итогам завершенного квартала, за рыночную стоимость по состоянию на последний рабочий день отчетного квартала принимается фактическая цена покупки ценной бумаги, уменьшенная в 2 раза.

Инвестиционная политика банка, как правило, формулируется в каком-либо документе, утверждаемом руководством банка. Он обычно содержит:

• основные цели политики;

• состав инвестиционного портфеля;

• виды, качество ценных бумаг и диверсификацию портфеля;

• порядок торговли ценными бумагами;

• особенности операций «своп» с ценными бумагами.

После определения целей инвестирования и видов бумаг для покупки банки выбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегии подразделяются на активные и пассивные.

Все активные стратегии основаны па прогнозировании ситуации на различных секторах финансового рынка и активном использовании банковскими специалистами прогнозов для корректировки портфеля ценных бумаг. Например, относительно облигаций — это прогноз процентных ставок, акций — прогноз их курса, дивидендов и т.д.

Пассивные стратегии в меньшей степени используют прогноз на будущее. Популярный подход в таких методах управления — индексирование, т.е. ценные бумаги для портфеля подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные — ликвидность. Реальная портфельная стратегия объединяет элементы как активного, так и пассивного управления.

Инвестиции банков с течением времени претерпевают существенные изменения. Их доля в общих активах меняется в зависимости от экономической ситуации в стране и выбранной стратегии.

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

ГЛАВА 35. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

К банковским инвестициям, как правило, относятся вложения средств в ценные бумаги со сроком погашения более одного года, преследующие цель получения прибыли. Если банк приобретает несколько видов ценных бумаг различных эмитентов, то есть его вложения диверсифицированы, то можно говорить о портфеле инвестиций данного банка.

В большинстве стран банковское законодательство устанавливает определенные требования к качеству ценных бумаг, которые находятся в его инвестиционном портфеле. Эти требования, обычно, касаются ликвидности ценных бумаг, а также того, что ценные бумаги, формирующие портфель банка, должны либо свободно обращаться на рынке, либо приниматься Центральным банком в виде залога при получении кредита.

Объектом портфельного инвестирования банков Узбекистана служат как корпоративные ценные бумаги, так и государственные краткосрочные облигации.

Различают два вида стратегии банка в процессе инвестирования: пассивную и активную. Пассивная, выжидательная стратегия имеет целью обеспечить получение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному. В этом случае, как правило, применяется метод “лестницы” или метод “штанги” Первый метод основан на покупке ценных бумаг различной срочности с равномерным их распределением в пределах выбранного банком срока инвестирования. Метод “штанги” означает, что подавляющая часть инвестиций направляется банком в очень краткосрочные ценные бумаги, обеспечивающие высокую ликвидность портфеля в целом и в достаточно долгосрочные ценные бумаги, позволяющие получать высокий доход.

В Узбекистане при формировании своих портфелей ценных бумаг банки применяют оба этих метода. Однако для Узбекистана характерными являются относительно более короткие сроки инвестирования в целом

Агрессивная политика направлена на максимальное использо
вание возможностей получения дохода от рыночного колебания курсов и процентов. Такую стратегию могут позволить себе только крупные банки, имеющие значительный инвестиционный портфель. Для успешного проведения агрессивной стратегии банк должен располагать соответствующими аналитическими возможностями, обеспечивающими проведение объективной оценки текущего рынка и составление прогнозов изменения ситуации на нем.

Главным объектом инвестирования банков Узбекистана являются государственные краткосрочные облигации, которые позволяют банкам получать гарантированный твердый и стабильный доход. Именно в ГКО большинство банков вкладывает свои временно свободные денежные ресурсы. Следует отметить, что многие банки при инвестировании в ГКО проводят агрессивную стратегию, получая в ряде случаев большие доходы от игры на повышение и понижение на вторичных рынках.

Второй по значимости объект инвестирования, но имеющий наибольшие перспективы, — акции приватизированных предприятий, которые приобретаются для получения доходов в виде дивидендов и прироста курсовой стоимости, а также для дальнейшей перепродажи по более высокой цене. В 1998 г. на биржевых торгах банками было выкуплено порядка 30 процентов от общего объема приобретенных ценных ценных бумаг против 11 процентов в 1997 г. К середине 2000 года общий объем инвестиций банков в акции приватизированных предприятий составлял свыше 53 млрд. сумов. Наиболее крупными инвесторами были Национальный банк ВЭД РУз, “Пахта банк”, “Саноат банк”, “Алока банк”.[21]

При осуществлении инвестиций банков в акции промышленных корпораций происходит сращивание банковского капитала с промышленным и образование финансового капитала. Такое сращивание, как уже отмечалось, возможно не во всех странах, однако в Узбекистане оно получило достаточно широкое развитие. Преимущества такого сращивания проявляются лишь в том случае, когда банк, имеющий пакет акций того или иного акционерного общества, принимает активное участие в его управлении, а также оздоровлении финансового положения эмитента с помощью кредитов, в том числе и льготных.

Определенную часть инвестиционного портфеля каждого банка составляют паи и доли, внесенные банком в совместные и дочерние предприятия.

Банки осуществляют операции по инвестированию средств в ценные бумаги при проведении операций по андеррайтингу, то есть в том случае, когда банку не удается разместить ценные бумаги эмитента-клиента, банку приходится самому выкупать его ценные бумаги, чтобы выполнить свои обязательства и своевременно сформировать уставный капитал клиента. Однако эти операции носят, скорее, вынужденный характер. В последующем банк, купив такие ценные бумаги, либо постарается все же продать их, либо принять участие в управлении эмитента с тем, чтобы последний начал приносить прибыль, а с ней и дивиденды.

Владея акциями предприятия и предоставив ему кредиты, они могут быть втянуты в продолжение кредитования с целью защиты своих инвестиций. Банки могут быть вынуждены поддерживать финансовую стабильность предприятия для защиты своей репутации. При осуществлении инвестиций в ценные бумаги существующий риск по сумме потерь бацка в основном является краткосрочным, однако он может оказаться очень высоким по отношению к его основному капиталу. Банк может понести убытки в связи с банкротством предприятия-эмитента, акциями которого он владеет, но наиболее распространенной причиной таких потерь является неправильная оценка рыночной стоимости и длительное хранение ценных бумаг.

Именно поэтому банкам установлены ограничения по осуществлению их вложений в ценные бумаги, которые состоят в следующем:

1) размер вложений банка в уставный капитал одного предприятия, а также в другие ценные бумаги этого предприятия не должен превышать 15 % регулятивного капитала банка первого уровня;

2) размер инвестиций банка в уставный капитал и другие ценные бумаги всех эмитетов не должен превышать 50% регулятивного капитала банка первого уровня;

3) размер вложений банка в негосударственные ценные бумаги
для купли-продажи не должен превышать 25 % регулятивного капитала банка первого уровня.

Банк не может прямо или косвенно (например, через дочерние предприятия) владеть более чем 20 % уставного капитала любого предприятия (кроме финансовых институтов).

Однако эти ограничения на вложения банка не распространяются на ценные бумаги, полученные банком в результате реализации залоговых прав на переданные в обеспечение кредитов ценные бумаги. В то же время, если банк в случае реализации залоговых прав получил ценные бумаги, он должен в течение месяца реализовать их.

Центральный банк может устанавливать дополнительные ограничения на размер инвестиций банков в ценные бумаги любого из эмитентов, если установлено, что деятельность эмитента или размер банковских фактических или планируемых инвестиций может нанести вред интересам вкладчиков, кредиторов, акционеров, или из-за недостаточности опыта банка в управлении инвестициями.

Внутренняя отчетность банка по портфелю ценных бумаг должна содержать разбивку по видам и типам ценных бумаг, рейтинг качества, номинальную и рыночную стоимость, даты покупки или продажи, процентные ставки, скидки, полученные дивиденды или проценты, прибыль по сделкам купли-продажи. Такой отчет должен готовиться регулярно как для инвестиционных ценных бумаг, так и для ценных бумаг, предназначенных для купли-продажи.

Каждый банк, как уже отмечалось, должен иметь в качестве внутреннего документа Положение об инвестиционной политике, утвержденное Советом банка, в котором в обязательном порядке должны быть отражены следующие вопросы:

— инвестиционная стратегия и цели (получение прибыли, участие банка в управлении предприятием-эмитентом, поддержание ликвидности, соответствие залоговым требованиям);

— виды и типы ценных бумаг, в которые банк планирует инвестировать средства, и сроки инвестиций;

— посредством каких методов банк планирует ограничивать концентрацию акций по эмитентам и отраслям, оценивать безопасность вложений в ценные бумаги и их качество, оценивать финансовое положение и управленческий опыт предприятий-эмитентов, осуществлять диверсификацию инвестиций.

Кроме того, при осуществлении инвестиционной деятельности Центральным банком всем коммерческим банкам рекомендовано использовать специальную форму “Анкета эмитента ценных бумаг”, в которой фиксируются общие паспортные данные эмитента, а также его финансовое состояние (коэффициенты покрытия, ликвид
ности, автономии, классности по кредитоспособности, задолженности по ссудам и т.п.). Анкеты должны периодически обновляться.

Инвестиции банков в ценные бумаги

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно — техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет:

· собственных ресурсов;
· заемных и привлеченных средств.

К банковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

· безопасность вложений;
· доходность вложений;
· рост вложений;
· ликвидность вложений.

Инвестиционный портфель — набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

Фундаментальный анализ охватывает изучение деятельности отраслей и компаний, анализ финансового состояния компании, менеджмента и конкурентоспособности. Он складывается из отраслевого анализа и анализа компании. При отраслевом анализе банк определяет отрасли, представляющие для него наибольший интерес, а затем в этих отраслях устанавливаются компании-лидеры, и среди них выбирается компания, акции которой целесообразно приобрести.

Классификацию портфелей ценных бумаг производят по ряду признаков. Ниже приведена характеристика основных портфелей.

По характеру, формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода, портфель роста и портфель рискового капитала. Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.

Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов.

Портфель рискового капитала состоит преимущественно из ценных бумаг быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время «недооценены». Этот портфель отличается повышенными рисками, поскольку ожидания резкого роста ценных бумаг могут и не оправдаться.

По отношению к рискам выделяют агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности.

По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.

По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа — налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяют на торговый и инвестиционный. Торговый портфель — это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных кредитной организацией с целью дальнейшей перепродажи, включая инструменты типа РЕПО.

В торговый портфель зачисляются ценные бумаги, отвечающие следующим требованиям:

— котируемые пенные бумаги, приобретаемые с целью их перепродажи в течение 180 календарных дней включительно;
— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 календарных дней включительно;
— котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам займа вне зависимости от срока договора и эмитента.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

— сохранить первоначальные инвестированные средства;
— достигнуть максимального уровня дохода;
— обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как «активный» и «пассивный».

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой — максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

— цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;
— фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);
— финансовое состояние конкретного эмитента;
— требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и так далее;
— политические и психологические аспекты инвестирования. После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.

Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции — 60%, корпоративные облигации — 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги — 10%. При пассивной стратегии управления: акции — 15-20%, государственные и муниципальные краткосрочные обязательства — 60-80%, валютные фьючерсы — до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.

Портфель, формируемый банком, состоит из нескольких активов, каждый из которых имеет свою ожидаемую доходность. Указанная ожидаемая доходность по каждому отдельному активу определяется следующим образом. Сначала рассматриваются вероятности получения дохода и определяются на основании анализа данных фондового рынка их значения. Например, из возможного диапазона колебания доходности акций от минимального значения 10% до максимального 24%.

Таблица 1. Вероятности граничных и промежуточных значений доходности

Источники: http://studopedia.ru/2_9578_investitsii-bankov-v-tsennie-bumagi.html, http://pravo.studio/tsennyih-bumag-ryinok/kommercheskie-banki-kak-investoryi-ryinke-21065.html, http://vuzlit.ru/116679/investitsii_bankov_tsennye_bumagi

Источник: invest-4you.ru