СПРАВОЧНИК
ДЛЯ ЭКОНОМИСТОВ
Инвестиционный менеджмент
Инвестиционный менеджмент является частью общего менеджмента. Инвестиционный менеджмент – это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.
Управленческая деятельность, связанная с инвестиционным процессом, может осуществляться на различных уровнях: на уровне государства, территории, региона, отрасли, предприятия. Это порождает особенности управления инвестиционной деятельностью в масштабах государства и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов. Вместе с тем, менеджмент на всех уровнях опирается на единую методологическую базу оценки эффективности использования ограниченных ресурсов.
Инвестиционный менеджмент выполняет ряд функций:
• планирующая – стадия процесса управления, на которой осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия непосредственно связана с общей политикой производственно-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и направлена на обеспечение его устойчивости и надежности в текущем периоде и в перспективе;
• организационная – для осуществления разработанных инвестиционной стратегии и политики требуется определение потребности в финансовых средствах, соотношения между собственными и привлеченными ресурсами, форм привлечения средств. Необходим поиск стратегических инвесторов, наиболее выгодных инвестиционных проектов и портфелей, алгоритма организации управления инвестиционным процессом в целом;
• координирующая – для получения эффективного результата от инвестиционной деятельности необходимо на каждом этапе инвестиционного процесса осуществлять мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач, корректировку принятых решений в связи с изменением конъюнктуры на инвестиционном рынке.
Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих задач:
• обеспечение роста экономического и производственного потенциала хозяйствующего субъекта;
• максимизация доходности инвестиционного объекта;
• минимизация рисков инвестиционной деятельности;
Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности.
Цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождалась бы с наименьшим риском. Итак, инвестиционный менеджмент можно определить как систему эффективных мер, направленных на сохранение и приумножение капитала хозяйствующего субъекта.
Большую роль в осуществлении результативного управления инвестиционным процессом играет инвестиционный менеджер. Он выполняет следующие основные функции:
• обеспечивает инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта;
• определяет инвестиционную стратегию и тактику;
• разрабатывает инвестиционную политику;
• обеспечивает снижение риска и повышение доходности различных вложений;
• анализирует финансовое состояние хозяйствующих субъектов в целях инвестирования;
• определяет количество и качественные характеристики инвестиционных ценных бумаг;
• осуществляет корректировку инвестиционных портфелей;
• прогнозирует оценку инвестиционной привлекательности и отбор конкретных проектов;
• осуществляет планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов;
• обеспечивает регулирование инвестиционного процесса.
Инвестиционный менеджер должен быть квалифицированным специалистом в своей области. Он обязан знать теорию инвестиционного менеджмента, бухгалтерский учет, микро- и макроэкономику, принципы технического и фундаментального анализа, математическое моделирование, основные законодательные и нормативные акты, в том числе касающиеся вопросов налогообложения. Менеджер должен уметь организовывать сбор необходимой информации, проводить ее анализ и на этой основе составлять бизнес-план. В задачу менеджера входит оценка эффективности программ и инвестиционных проектов, принятие адекватного инвестиционного решения и доведение его до успешного выполнения.
Инвестиционный менеджмент – это целое искусство. Оно проявляется в том, что определенному инвестору удается выбирать инвестиционные объекты, которые приносят больше дохода, чем другим инвесторам, причем иногда с меньшим риском. Но интуиции недостаточно. Без знаний, без расчетов, без соответствующего анализа инвестор не сможет добиться успешных результатов. Для плодотворной работы в области инвестиционного менеджмента требуются знания многих дисциплин. Разработаны теории, на основе которых созданы методики расчета рисков и доходности вложения денежных средств, оптимизации инвестирования, оценки эффективности инвестиционных проектов. Освоение подобных методик, методов, принципов желательно для каждого, кто намерен заниматься инвестированием.
Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов представляет собой систему управления финансовыми активами в целях получения дохода (прибыли).
Инвестиционный менеджмент включает стратегию и тактику управления инвестициями в финансовые средства. В его основе лежит целенаправленная работа по снижению степени риска и повышению доходности финансовых инвестиций.
Финансовые инвестиции являются относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей – рынка ценных бумаг, то не существовало возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера, которые являются предметом купли-продажи на финансовом рынке.
К финансовым инструментам относятся ценные бумаги (основные и производные), драгоценные металлы, валюта, паи и др. Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают ценные бумаги.
Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в ряд или набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют портфельным.
Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед другими видами вложения средств:
• с помощью портфельного инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые оказываются недостижимыми при вложении капитала в отдельную ценную бумагу;
• портфельное инвестирование при умелом менеджменте обеспечивает требуемую устойчивость дохода при минимально допустимом риске;
• портфельное инвестирование позволяет подобрать такой портфель, который дает возможность решать определенную инвестиционную задачу конкретному инвестору.
Под стратегией управления финансовыми инвестициями понимают направление и способы использования финансовых активов для извлечения максимально возможной выгоды. Стратегия управления разрабатывается в рамках установленных в стране правил и ограничений в области финансовых инвестиций.
Быстро меняющаяся конъюнктура на фондовом рынке, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные всплески требуют использования гибкой инвестиционной стратегии.
Формирование стратегии управления финансовыми активами включает ряд этапов:
• выработку системы целей инвестирования;
• разработку мер по достижению намеченных целей;
• конкретизацию стратегии по отдельным периодам;
• оценку инвестиционной стратегии.
Тактика управления представляет собой совокупность методов и приемов для достижения цели в конкретных условиях.
Объектом инвестиционного менеджмента в области финансовых активов являются ценные бумаги и их производные. Цель инвестиционного менеджмента – отбор таких ценных бумаг в портфель, которые обеспечили бы высокую доходность при минимально допустимом риске.
Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов включает различные методы и принципы принятия решения:
• о вложении денег в ценные бумаги;
• о видах и суммах финансовых инвестиций;
• о времени осуществления инвестиций.
Инвестиционный менеджмент содержит следующие этапы:
1) разработку инвестиционной политики;
2) анализ ценных бумаг;
3) формирование инвестиционного портфеля;
4) реструктуризацию инвестиционного портфеля;
5) оценку инвестиционной деятельности.
Разработка инвестиционной политики предполагает:
• определение цели вложения денежных средств в ценные бумаги;
• соотношение цели и финансовых возможностей;
• соотношение риска и доходности.
Анализ ценных бумаг нацелен на выявление таких ценных бумаг, которые могут дать прирост капитала. Для того, чтобы определить, какие ценные бумаги способны увеличить доход, применяются фундаментальный и технический анализ.
Фундаментальный анализ основан на том, что котировки ценных бумаг отражают состояние экономики в целом, а также отрасли и самой фирмы-эмитента.
В связи с этим анализируют прежде всего макроэкономические показатели. Затем необходимо провести отраслевой анализ, в ходе которого выявляется та отрасль, которая может представить наибольший интерес для потенциального инвестора. Отраслевой анализ дополняется анализом фирмы (предприятия). Для этого изучается баланс фирмы, рассчитываются различные показатели, коэффициенты платежеспособности, рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности.
На базе исследования различных коэффициентов выявляются тенденции за предыдущие периоды, и, основываясь на этом, проецируется дальнейшее развитие деятельности фирмы. Подобный анализ может служить основой для принятия инвестиционного решения о вложении денежных средств в акции той фирмы, которая является более стабильной, надежной и перспективной.
Фундаментальный анализ требует изучения большого количества статистических данных.
Технический анализ представляет собой один из методов исследования динамики фондового рынка с целью прогнозирования направления движения цен.
Основными пользователями технического анализа являются трейдеры. Технические аналитики:
а) проводят исследование движения курсов ценных бумаг;
б) выявляют тенденции и направления их изменений;
в) прогнозируют на этом основании движение цен в будущем.
Технические аналитики полагают, что все происходящее на фондовом рынке подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель технического аналитика – выявлять эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать ценными бумагами в соответствии с направлением данной тенденции.
Как фундаментальный, так и технический анализ нацелены на прогнозирование динамики рынка, они используются для решения одной и той же проблемы, а именно определения, в каком же направлении будут двигаться цены на фондовом рынке.
Источник — Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2007. – М., 2007. – 214 с.
Управление инвестиционными рисками: методы и стратегии
Целью инвестиционной деятельности является получение максимального дохода при минимально возможном уровне риска потери инвестиционных вложений. Управление инвестиционными рисками включает в себя поиск наилучшего сочетания доходности и риска предпринимательской деятельности с учетом большого числа факторов, которые предопределяют сложность выполнения этой задачи.
Виды рисков
Инвестиционный риск связан с вероятностью возникновения финансовых убытков в виде неполученной прибыли или утраты капитала, вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности и, соответственно, невозможности предотвратить эти потери.
Взаимосвязь между риском и доходностью достаточно условна и предполагает, что:
- чем выше риск вложения, тем, как правило, выше доходность;
- чем ниже риск, тем ниже и доходность финансового инструмента.
Инвестиционная деятельность связана с большим количеством рисков, к основным из которых относятся:
- общие или систематические риски;
- специфические риски;
- риски проектного финансирования.
К общим относятся риски, одинаковые для всех форм инвестирования и участников инвестиционного процесса. Обычно инвестор не может повлиять на возникновение общих или систематических рисков.
К таким рискам относятся:
- внешнеэкономические риски;
- внутриэкономические риски.
Эти риски также выступают как синтез более частных разновидностей рисков.
К их числу относят:
- , которые включают риски, возникающие в связи с изменениями политической системы;
- в отдельных отраслях связаны с изменением административных ограничений, налогообложения и др.;
В отличие от общих рисков, специфические риски индивидуальны для каждого инвестора. Они включают в себя все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного инвестора.
Эти риски могут быть связаны с:
- непрофессиональной инвестиционной политикой;
- нерациональной структурой инвестируемых средств и др.
Риски проектного финансирования связаны с:
- непроработанностью проектной документации;
- производственно технологическими проблемами;
- изменением приоритетов развития организаций участников проекта;
- несоответствием существующих требований к сбыту продукции и требованиями рынка;
- неполнотой или неточностью финансовой информации о состоянии проекта;
- несвоевременной реализацией проекта и выхода на расчетную эффективность и др.
Совет! Риски поджидают инвесторов повсюду, поэтому стоит не только самостоятельно оценить ситуацию, но и посоветоваться с профессиональными риск-менеджерами, специализирующимися на определенных видах инвестирования.
Система управления рисками
Управление рисками инвестиционного проекта позволяет избежать многих рисков, перечисленных выше.
Управление инвестиционными и финансовыми рисками предполагает использование большого числа инструментов, так как спектр этих рисков достаточно велик.
В целях оптимизации целесообразно применять систему риск-менеджмента, основывающуюся на следующих правилах:
- не стоит рисковать суммой превышающей свой капитал;
- необходимо постоянно думать о последствиях риска;
- не стоит рисковать большим ради маленькой прибыли;
- стоит помнить, что всегда существует несколько вариантов решения проблемы и др.
Управление инвестиционными и инновационными рисками необходимо в том случае, когда в целях экономии рассматривается вопрос замены дорогостоящего производства более дешевым, и закупка, соответственно, менее технологичного оборудования.
Стратегии управления инвестиционными рисками позволяют минимизировать возможные потери. Совершенствование управления инвестиционными рисками является одной из важнейших задач для любой организации. Необходимо постоянно сопоставлять максимальные убытки по каждому виду рисков с объемами требуемых финансовых вложений и определять вероятность банкротства .
Система управления инвестиционными рисками представляет собой сложную совокупность взаимозависимых и взаимосвязанных элементов, целью объединения которых является минимизация негативного влияния рисков. Механизмы управления инвестиционными рисками строятся на основе следующего алгоритма, представленного на рисунке.
На первом этапе необходимо рассмотреть все возможные риски и, чем полнее будет их список, тем лучше.
Анализ воздействия каждого из установленных рисков следует провести на втором этапе. Здесь же стоит оценить величину финансовых потерь в случае. если ситуация будет развиваться по негативному сценарию.
Совет! На этом этапе стоит воспользоваться существующими методами оценки риска, как статическими так и динамическими.
На третьем этапе разрабатывается система мероприятий, способствующая минимизации рисков. Четвертый этап связан с необходимостью постоянного совершенствования риск-менеджмента в постоянно изменяющемся мире.
Формирование управления инвестиционными рисками предполагает постоянную работу риск-менеджера, который занимается разработкой и решением следующих задач:
- реализацией и сопровождением рисковых вложений в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта и действующим законодательством;
- разработкой программ минимизации рисков инвестиционной деятельности;
- осуществлением сбора, анализа и хранения информации о внешней и внутренней среде организации;
- определением степени и цены рисков, разработкой стратегии и приемов управления;
- организацией страхового обеспечения инвестиционной деятельности;
- ведение статистической, бухгалтерской и оперативной отчетности по операциям, связанным с риском.
Совет! Не пренебрегайте системой минимизации рисков. Используйте страхование и перестрахование как способ сократить негативное влияние на деятельность организации.
Финансовые и инвестиционные риски
Под финансовыми рисками можно понимать риски эмитентов на рынке ценных бумаг (при операциях с финансовыми инструментами, в том числе с производными финансовыми инструментами).
Под инвестиционными рисками можно понимать риски инвесторов (как на фондовом рынке, так и в целом в инвестиционной сфере, т.е. при реальном инвестировании, в том числе и в финансовой сфере обеспечения реального финансирования).
Классификация финансовых рисков дает представление о перечне рисков в финансовой сфере деятельности (например, структурно-финансовые риски подразделяются на биржевой, кредитный, процентный, валютный риски, риск упущенной финансовой выгоды; разнообразные несистематические риски инвесторов, связанные с той или иной степенью диверсифицированное™ “портфеля” финансовых инвестиций и избранной стратегией формирования таких “портфелей”, в том числе риск потери дохода в связи с неправильным выбором времени покупки/продажи ценной бумаги (селективный риск), риск при реализации ценной бумаги в связи с изменением уровня ее ликвидности, риск из-за возможности досрочного отзыва ценной бумаги эмитентом и др.). Однако количественные (даже вероятностные) оценки по каждому из этих финансовых рисков практически нереальны. Поэтому на практике обходятся оцениванием рисков эмитентов и инвесторов на финансовом рынке в целом как риск (вероятность) недополучения планируемого прироста дохода (доходности ценных бумаг).
Инвестиционные риски на рынке реального инвестирования (инвестирования в реальные материальные и нематериальные активы) связаны с вероятностью макроэкономических изменений в стране и мире в целом, с некачественной (несистемной) разработкой технико-экономического обоснования и бизнес-планов, например с ошибками в прогнозировании спроса потребителей, цены будущего продукта, времени строительства или освоения нового производства и т.д. Инвестиционные риски реального инвестирования в финансовой сфере также могут быть систематическими и несистематическими (например, связанными с инфляционными процессами, с неблагоприятными изменениями в амортизационной политике государства или в собственной амортизационной политикой, с прекращением кредитования банком-банкротом и т.д.).
Источники: http://www.catback.ru/articles/theory/invest/invman.htm, http://tv-bis.ru/investitsionnyiy-risk-menedzhment/186-upravlenie-investitsionnyimi-riskami.html, http://studref.com/368554/menedzhment/finansovye_investitsionnye_riski
Источник: