Оценка и прогнозирование рынка инвестиционных товаров
конкретный спрос (предложение товара).
Первый из них выступает при отсутствии намерения юридического или физического лица при имеющемся доходе (прибыли) направить его на цели накопления. Данный спрос, называемый иногда формальным, выступает как инвестиционный потенциал-источник для будущего инвестирования. Второй вид инвестиционного спроса характеризуется конкретной реализацией намерений субъектов инвестиционной деятельности. Он выступает на рынке инвестиционных товаров в форме предложения капитала. Инвестиционное предложение включает новые и реконструируемые объекты инвестирования (основные средства), оборотные активы в материальной форме, ценные бумаги и другое имущество. Объекты инвестиционной деятельности выступают на рынке в виде спроса на капитал. Субъекты инвестиционной деятельности (инвесторы, застройщики, подрядчики и др.) реализуют инвестиционный спрос и предложение, вступая в определенные экономические взаимоотношения посредством инвестиционного рынка.
На практике функционируют рынок инвестиций (капитала) и рынок инвестиционных товаров (РИТ). Рынок инвестиций (обмен инвестициями) характеризуют их предложением со стороны инвесторов (продавцов) и спросом на инвестиции (потенциальных покупателей). Купля-продажа инвестиций на рынке осуществляется исходя из расчета получения дохода (прибыли) в перспективе, что превышает уровень дохода в данный момент. Отношения, которые возникают по поводу движения инвестируемого капитала, можно выразить формулой
где И — инвестиции в форме денег, товаров и имущественных прав;
Д1 — доход от вложения инвестиций.
В момент реализации инвестиций (продажи инвестиционного капитала) на
рынке им противостоит совокупность инвестиционных товаров (объектов вложения). Поскольку эти товары структурно неоднородны, то их объединяет способность приносить в будущем доход (прибыль).
В странах с развитой рыночной экономикой инвестиционному капиталу на рынке инвестиций противостоят долговые обязательства (свидетельства) о вложении капитала, дающие право на получение дохода (прибыли) в перспективе. Эти свидетельства (ценные бумаги) являются представителями капитала в материально-вещественной форме — физического капитала (зданий, сооружений, оборудования и т. д.). В процессе обращения на инвестиционном рынке эти долговые обязательства принимают собственные формы существования и движения. Следовательно, рынок инвестиций действует в двух формах. В первой форме он функционирует в процессе воспроизводства основного и оборотного капитала и обеспечивает прирост капитального имущества (прямые инвестиции). Во второй форме оборот инвестиций обеспечивает перелив капитала посредством купли-продажи долговых обязательств (портфельные инвестиции). Под влиянием научнотехнического прогресса происходит также вложение инвестиций в интеллектуальные ценности (патенты, ноу-хау, программные продукты, авторские права и др.). В результате образуется рынок инновационных товаров (инноваций).
Таким образом, обобщающим признаком деления всех форм инвестиций по направлению вложения капитала является их классификация на три относительно самостоятельные группы. 1.
Материальные инвестиции. 2.
Финансовые (портфельные) инвестиции. 3.
Нематериальные (неосязаемые) инвестиции (инновации). Рынок инвестиционных товаров (РИТ) представляет собой процесс обмена объектов инвестиционных вложений с целью получения дохода (благ) в будущем. Объекты инвестиционных вложений в материально-вещественной форме составляют элементы капитального имущества (основных средств). Инвестиционные товары могут существовать в различных формах: •
в материально-вещественной форме (физический капитал); •
в денежной и натуральной формах (основной и оборотный капитал — капитальные и оборотные активы); •
в неосязаемой форме, получающей условную денежную оценку (нематериальные активы); •
только в денежной форме (деньги, вклады, паи, ценные бумаги). На РИТ инвесторы выступают в роли покупателей, т. е. носителей инвестиционного спроса. Общий объем этого спроса определяют совокупной величиной накопляемой части валового общественного продукта (ВВП). В качестве продавцов на РИТ выступают производители товаров (зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств, вычислительной техники и др.) либо другие участники (продавцы валюты, паев, ценных бумаг и т. д.).
Главным фактором, определяющим масштабы функционирования РИТ, является совокупное предложение, которое порождает соответствующий спрос на инвестиционные товары. Однако равенства инвестиционный спрос и предложение достигают только в масштабе рынка в целом. Индивидуальные (конкретные) спрос и предложение на отдельных его сегментах могут не совпадать. Возникающие на РИТ диспропорции регулируются посредством колебания цен на излишек или недостаток товаров.
Операции на РИТ можно выразить формулой:
И (Д Г П)ЦТ иЦД (2.3)
где Т м — инвестиционный товар.
Остальные обозначения те же, что приведены в формуле (2.2). Формула (2.3) означает, что инвестирование — вложение средств И (д,т,п) в инвестиционный товар ( Т м)— через определенный период времени (лаг)
принесет доход или эффект (Д1). РИТ следует рассматривать в двух аспектах: •
с точки зрения движения инвестиций (капитала), размещаемых инвесторами; •
с позиции движения инвестиционных товаров (объектов вложения для инвестора).
Инвестиционный спрос и предложение на товары уравновешивают через механизм ценообразования, т. е. системы равновесных цен на товары и капитал. Благодаря системе равновесных цен постоянно воспроизводят макроэкономические пропорции в народном хозяйстве, включая и такой важный элемент как инвестиции — прирост капитального имущества.
Механизм равновесных цен возникает и действует только в условиях свободного конкурентного рынка, предполагающего обмен товарами на основе сбалансирования спроса и предложения. Необходимым условием становления рыночных отношений конкурентного типа является опережающее развитие предложения при относительно стабильном спросе, т. е. возрастающая конкуренция товаропроизводителей (продавцов). •
В странах с развитой рыночной экономикой эту конкуренцию поддерживает и стимулирует государство посредством мер антимонопольного регулирования. В отличие от свободных конкурентных рынков рынки монополистического типа характеризуются развитием конкуренции покупателей в условиях дефицита товаров вследствие жесткой политики ценообразования, обусловленной монопольным положением товаропроизводителей.
Цена равновесия, которая складывается на свободном конкурентном рынке, служит индикатором стоимости товара, так как фиксируетизменения соотношения спроса и предложения, происходящие на основе колебаний в системе стоимостей. Если на РИТ в данный момент представлен определенный набор товаров (недвижимое имущество, оборудование, ценные бумаги и др.), то следует установить, как действует механизм равновесной цены. В такой ситуации инвестор, вкладывая средства в набор товаров, стремится максимизировать прибыль и минимизировать инвестиционные затраты. Среди различных видов активов предпочтение в первую очередь будет отдано наиболее высокодоходным (с наибольшей нормой прибыли на вложенный капитал) и минимальным риском утраты таких активов. Направление большой массы инвестируемого капитала для авансирования в высокодоходные активы приведет к структурным сдвигам на РИТ. Поэтому инвестиционный спрос на конкретный объект вложения превысит предложение. В условиях конкурентного рынка такая ситуация вызовет увеличение цены на этот инвестиционный товар. Высокая рыночная цена подтверждает привлекательность данного товара для инвесторов с позиций его высокой доходности (эффективности). Однако перелив инвестиций (капитала) в высокодоходные активы приведет в конечном итоге к расширению предложения данного инвестиционного товара и соответствующему понижению его цены. В таких условиях инвестиции будут направлены в новые высокодоходные активы.
Все инвестиционные товары можно разграничить по двум признакам: •
элементы физического капитала (движимое и недвижимое имущество); •
элементы финансового капитала (финансовые активы).
Оборот инвестиций физического капитала представляет первичный рынок этих инвестиций. Оборот инвестиций в сфере финансового капитала выражает вторичный рынок инвестиций.
Финансовые активы опосредуют движение стоимости физического капитала, увеличивая тем самым скорость перелива капитала в высокодоходные сферы инвестиционной деятельности. Именно мобильность финансовых активов на инвестиционном рынке придает величине их рыночной стоимости свойство наиболее чуткого барометра рыночной конъюнктуры. Следовательно, механизм цены равновесия наиболее отчетливо проявляется на финансовом рынке.
Рыночная цена (курс) финансовых активов регистрируется биржами. Данный курс инвесторы оценивают как «полезность» капитала с позиции его способности обеспечивать вкладчику высокий доход при минимальном уровне риска. С учетом изложенного кругооборот инвестиций в сфере воспроизводства физического капитала (движимого и недвижимого имущества) можно представить следующим образом:
где И— инвестиции в денежной и товарной формах, а также в форме имущественных прав и интеллектуальных ценностей; Ти — инвестиционные товары, в которые авансированы инвестиции; Ко — основной капитал; Ок — оборотный капитал; РС — рабочая сила, интеллектуальный потенциал; П — производственная фаза оборота инвестиций; Т — товарная фаза оборота
инвестиций; Д1 — денежная фаза оборота инвестиций (цена реализации инвестиционного товара); С — фонд возмещения; С— фонд возмещения
материальных затрат, включаемых в издержки производства; С —
амортизационные отчисления; V— фонд оплаты труда, включая отчисления на социальные нужды; т — чистый доход инвестора в форме прибыли; ФН —
фонд накопления, образуемый из амортизационных отчислений и чистой прибыли; ФН1 — фонд накопления, направляемый на возмещение потребленного капитала; ФН2 — фонд накопления, используемый для новых инвестиций в форме нераспределенной прибыли.
Указанная формула выражает движение средств юридических лиц при любой форме коммерческой деятельности. Экономическое содержание данной цепочки превращений заключается в следующем. Инвестиции (И) в различной форме (денежной, товарной и др.) вкладывают в инвестиционные товары (Т ) для создания материальных предпосылок коммерческой
деятельности. Инвестируемый капитал в различных формах авансируют в конкретные виды товаров, в совокупности представляющие физический капитал.
рынки недвижимого имущества (здания, сооружения и т. д.); •
рынки движимого имущества (оборудование, транспортные средства и др.); •
рынки имущественных прав и интеллектуального потенциала; •
рынки инноваций (научно-техническая продукция).
Процесс вложения инвестиций в денежной форме осуществляют по формуле:
где Ид инвестиции в денежной форме.
Остальные обозначения приведены в формуле (2.4). Инвестиции в товарной форме, вкладываемые в коммерческую деятельность, непосредственно трансформируются в материально-вещественные элементы капитала (движимое и недвижимое имущество):
где И т— инвестиции в товарной форме.
Инвестиции в виде имущественных прав реализуются в процессе воспроизводства как использование опыта, ноу-хау и других интеллектуальных ценностей:
где Иип — инвестиции в форме имущественных прав.
По приведенным формулам происходит материализация инвестиций, представленных в форме прироста стоимости капитального имущества инвестора.
Целью любого инвестирования является получение дохода (прибыли). Поэтому оборот инвестиций обязательно включает в себя период эксплуатации приобретенного капитального имущества (фазу К/7 К У-‘ — //’ ) до момента накопления финансовых ресурсов в форме амортизационных отчислений или части прибыли, окупающих вложенный в производство капитал. На практике чем выше норма рентабельности
(доходности) капитального имущества, тем ниже срок окупаемости, т. е. период оборота инвестиций. Достижение высокой нормы рентабельности требует непрерывного
обновления основного капитала, особенно машин и
Если инвестору необходимы новые виды машин и оборудования или новая разновидность материалов, то он вправе, предварительно авансировав денежные средства в научно-технические разработки, самостоятельно наладить выпуск данных элементов основного и оборотного капитала. Если инвестор заказывает необходимое оборудование или материалы одному из участников инвестиционного процесса, то эта сделка аналогична в целом приобретению нужного товара на инвестиционном рынке. Однако в этом случае учитывают фактор времени, поскольку приобретение превращается в разновидность денежной операции на срок. Поэтому стоимость (цена) нового элемента капитального имущества может оказаться выше среднерыночной. Существуют определенные особенностикругооборота инвестиций в случае, если инвестору для коммерческой деятельноститребуется сформировать элементы пассивной части основного капитала (здания и сооружения). В данном случае в инвестирование включают субъектов сферы капитального строительства (подрядчиков и проектировщиков). При таком варианте инвестирования возможны две модификации оборота средств исходя из роли инвестора (заказчика) в процессе строительства. 1.
Инвестор вправе самостоятельно возводить (хозяйственным способом) необходимые ему здания и сооружения. 2.
Инвестор может выступить в роли заказчика (застройщика) готовой строительной продукции.
В первом случае кругооборот средств в сфере капитального строительства непосредственно включается в схему кругооборота инвестиций (см. формулу (2.4) ). Во втором случае экономические отношения инвестора (застройщика) с другими участниками строительства регламентируют договором подряда (контрактом), составляемым с учетом ситуации, складывающейся на рынке инвестиционных товаров. Специфика финансовых взаимоотношений застройщика с другими участниками инвестиционного процесса заключается в авансировании затрат последних (подрядчиков) с различной продолжительностью, определяемой в договоре (контракте), либо в приобретении готовой строительной продукции (при строительстве объектов «под ключ»). Следовательно, выполнение инвестором функций заказчика с предварительным авансированием производственных затрат подрядчика определяет специфику кругооборота инвестиций в сфере капитального строительства.
Инвестирование в капитальное имущество, включая капитальные вложения, является только одной из форм авансирования средств для получения дохода (прибыли).
В современных условиях на инвестиционных рынках все большее значение приобретают вложения в инновации (научно-техническую продукцию). Весомость данной формы инвестирования определяется возрастающей ролью научно-технического прогресса в воспроизводственном процессе.
В настоящее время доля затрат на научные исследования и разработки по отношению к стоимости ВВП чрезвычайно мала. Государственное финансирование науки и научного обслуживания в России составляет 0,7 0,
8% ВВП, в то время как в США — 3-4%, в Японии — до 5%, в странах ЕЭС —
не ниже 3%. При этом доля налоговых поступлений из сферы науки и научного обслуживания в России равна 0,2-0,3% ВВП, т. е. реально финансирование науки не превышает 0,5% ВВП, что в 10 раз меньше, чем в Японии 3.
Как и прежде, две трети средств используют в инженерных разработках традиционных производств, физике, химии, а остальные — распределяют по базовым отраслям (табл. 2.5). Однако в настоящее время совершенно другие сферы науки способствуют формированию эффективной экономики. Такой сферой является прежде всего разработка и выпуск наукоемкой продукции. Поэтому необходимо быстро обновлять элементы основного и оборотного капитала, а также внедрять современные технологии для повышения рентабельности (доходности) производства. Такое поведение инвестора обеспечивает его нормальную предпринимательскую деятельность в условиях конкурентной среды. С этих позиций изучение состояния рынка особых инвестиционных товаров-инноваций служит обязательным условием успешной работы предприятия в рыночной среде.
Для отбора наиболее эффективных инновационных проектов с точки зрения их доходности любое предприятие должно создавать портфель наиболее экономичных проектов (программ). В действительности максимум окупаемости инноваций зачастую не совпадает с минимумом затрат на программу научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР). Поэтому, учитываяограниченность финансовых ресурсов (инвестиционного спроса), стратегия инвестирования предприятия может включать в себя следующие элементы. 1.
Вложения в НИОКР, связанные с нормальной деятельностью инвестора в данных экономических условиях, независимо от финансовой отдачи этих вложений. 2.
Авансирование в НИОКР для получения максимального дохода (прибыли), что предполагает отбор наиболее экономичных инновационных проектов.
Таблица 2.5. Отраслевая структура затрат на технологические инновации,% 7 Отрасли промышленности Годы 1995 1996 1997 1998 1999 Промышленность, всего 100 100 100 100 100 В том числе горнодобывающая 8,6 6,6 10,0 13,3 11,5 металлургическая 4,8 5,0 8,7 8,4 17,7 химическая и нефтехимическая 35,2 30,2 27,9 16,5 18,2 металлообрабатывающая 5,5 2,1 2,0 1,2 0,9 машиностроительная 33,9 39,9 39,9 39,2 29,0 пищевая 6,7 6,8 6,6 10,6 9,1 легкая 1,0 0,8 0,6 0,9 1,4 другие отрасли 4,3 8,6 4,3 9,9 12,2 Кругооборот инвестиций в инновационной сфере можно выразить формулой:
где И д — инвестиции в денежной форме; Ит— специфический инновационный товар (набор инноваций), приобретенный на рынке инвестиционных товаров; Ки — прирост капитального имущества в форме приобретаемых (создаваемых) интеллектуальных ценностей. Остальные обозначения приведены в формуле (2.4). Следующим направлением инвестирования являются вложения в финансовые активы. В рыночном хозяйстве инвестиционные товары в материально-вещественной форме замещают различные финансовые активы (акции, корпоративные облигации, векселя и др.). Инвестирование в финансовые активы производят исходя из нормы их доходности. Чем выше норма доходности конкретного финансового актива (дивиденда по акции, процента по облигации), тем ниже неудовлетвореннный инвестиционный спрос, т. е. спрос, который может быть реализован путем вложения в финансовые активы.
Доходы по различным финансовым активам с учетом того, какой капитал они представляют (предпринимательский или ссудный), подразделяют на дивиденд (разновидность предпринимательского дохода) и процент по кредитам и займам. Процесс инвестирования в финансовые активы можно выразить формулой:
Акции (В Л Облигации (Б2)
Депозиты (В3) Прочие , финансовые активы (В4) •
инвестиций, направляемых на возмещение (амортизационные отчисления, выделяемые на воспроизводство основного капитала); •
новых инвестиций (в размере нераспределенной прибыли, направляемой на финансирование капиталовложений); •
реинвестиций (накопленного дивиденда).
Процент, выступающий в форме платы за привлеченные заемные средства, аккумулируется другими инвесторами, главным образом банковской системой. Следовательно, этот процент также участвует в формировании инвестиционного спроса. Соотношение дивиденда и процента характеризует структуру инвестиционного спроса, распределяемого между коммерческими организациями и кредитной системой.
На практике указанное соотношение принимает форму цены финансовых активов, которые представляют на рынке инвестиционных товаров капитальные стоимости. Быстрота реакции цен на изменения нормы доходности капитальных стоимостей достигается за счет развития финансового рынка, и прежде всего рынка ценных бумаг. Отражая процесс перелива капитала в высокодоходные, финансовые активы в соответствии со своей котировкой определяют интересы в будущем и таким образом формируют их поведение на рынке инвестиционных товаров.
Указанные обстоятельства безусловно должны учитываться государством для выбора методов воздействия на процессы перелива капитала исходя из народнохозяйственных интересов. В условиях формирования финансового рынка государство как инвестор, заемщик, регулятор и гарант денежных операций должно активно сочетать административные рычаги управления экономикой с непосредственно рыночными методами регулирования макроэкономических процессов.
Вопросы для самоконтроля 1.
Раскройте содержание инвестиционного спроса. 2.
В чем различие между рынками инвестиций (капитала) и инвестиционных товаров? 3.
Назовите формы существования инвестиционных товаров. 4.
Охарактеризуйте механизм действия равновесных цен на рынке инвестиционных товаров. 5.
По каким признакам разграничивают инвестиционные товары? 6.
Назовите отдельные сегменты рынка инвестиционных товаров. 7.
Какую роль на рынке инвестиционных товаров играют вложения в инновации? 2.4.
Виды инвестиций
Экономическое содержание понятия инвестиций
В период плановой экономики, точнее до 1991 г. в России не использовалось понятие «инвестиции». Оно подменялось понятием «капитальные вложения», под которыми понимались затраты на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих основных фондов. Инвестиции – более широкое понятие. В настоящее время термин КВ сохранился и означает инвестиции в основной капитал.
На сегодняшний день существует множество определений понятия инвестиций. Большинство из них связывают инвестиции исключительно с целями прироста капитала или получения текущего дохода (прибыли). Тем не менее, хотя в рыночной экономике эта цель и является определяющей, инвестиции могут преследовать и иные как экономические, так и внеэкономические цели вложения капитала.
Многообразие понятий термина «инвестиции» в современной отечественной и зарубежной литературе в значительной степени определяется широтой существенных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность.
1. Инвестиции — это экономическая категория. Во-первых, несмотря на связь с технологическими, социальными, природоохранными и иными аспектами их осуществления, инвестиции выступают носителем преимущественно экономических характеристик и экономических интересов, являются объектом экономического управления как на микро-, так и на макро- уровне любых экономических систем. Во-вторых, экономическим побудительным мотивом и качественным признаком инвестирования средств является получение дохода, прибыли на них. В-третьих, природа инвестиций связана с характером протекания экономических процессов во времени, которые представляют собой преобразование ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме «ресурсы (Природные, трудовые, капитальные, информационные ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой) — факторы производства — продукт экономической деятельности». Под воздействием управления ресурсы вовлекаются в производство и преобразуются в его факторами, а протекающий в результате действия факторов производственный процесс приводит к образованию, созданию экономического продукта в виде продукции, товаров, выполненных работ, услуг. Таким образом, производители вынуждены вначале приобрести необходимые ресурсы, осуществить затраты, отвлечь на это средства, чтобы создать факторы производства. Лишь затем они возмещают, компенсируют эти затраты посредством продажи продукта, произведенного с использованием указанных факторов.
2. Инвестиции — это наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает центральное место. Накопление осуществляют государство, предприятия, население. Для государства именно накопления, то есть часть национального дохода, не расходуемая на текущее потребление, и есть основной внутренний инвестиционный источник. Предприятия, компании используют в виде инвестиционных средств накопления из прибыли, а также амортизационный фонд. Денежные сбережения населения непосредственно инвестициями не являются, но они могут быть использованы для таких целей, например, банком, где хранятся эти сбережения, или посредством покупки акций, облигаций.
3. Инвестиции — это фактор производства. Используемый в инвестиционном процессе капитал во всех его формах может быть задействован прежде всего в производственной деятельности предприятия. С этих позиций капитал как реальный инвестиционный ресурс характеризуется в экономической теории как «фактор производства». При этом в процессе производства продукции инвестируемый капитал не является самодостаточным фактором, а используется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства). К числу основных факторов производства, с которыми инвестируемый капитал комплексно взаимодействует в производственной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), земля (природные ресурсы) и другие (информационные ресурсы). Даже для самого примитивного производства товаров и услуг Требуется соединение инвестируемого капитала как минимум еще с одним фактором производства — трудом.
4. Инвестиции — это целевое вложение капитала. Целью инвестирования является достижение конкретного заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капитала. Достижение экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов). Инвестиции при этом практически всегда связаны с экономическим риском, связанным с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной и— полной) инвестированного капитала.
5. Инвестиции — это товар. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли продажи формируют особый вид рынка — «инвестиционный рынок», — который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг) и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.
Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты предприятия предъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования. Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, эмитентов, разнообразных финансовых институтов. Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования ин рынка. Ценой инвестиционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируется на рынке капитала.
Проведенный обзор наиболее существенных характеристик инвестиций показывает насколько многоаспектной и сложной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности инвестиций, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении экономической сущности этой категории.
Учитывая эти положения можно привести следующее определение инвестиций (Маренкова Н.Л.):
Инвестиции как экономическая категория — это фактор производства в сфере экономической деятельности, наиболее активно вовлекаемый в производственный процесс в форме целевого вложения капитала и являющийся в условиях рыночной экономики объектом купли-продажи, являясь товаром.
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд функций. Инвестиции на макроуровне являются основой для:
• осуществления политики расширенного воспроизводства;
• ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
• структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
• создания необходимой сырьевой базы промышленности;
• развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также решения других социальных проблем;
• смягчения или решения проблемы безработицы;
• охраны природной среды;
• конверсии военно-промышленного комплекса;
• обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем.
Таким образом, инвестиции предопределяют рост экономики. Увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизация и строительство зданий, инженерных сооружений) повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе как на внутреннем, так и на внешнем рынке, дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию.
На микроуровне они необходимы прежде все го для достижения следующих целей:
• расширения и развития производства;
• недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;
• повышения технического уровня производства;
• повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;
• осуществления природоохранных мероприятий;
• приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий.
Главными аргументами в пользу необходимости инвестиций являются рост эффективности производства, обеспечение нормального функционирования предприятия в будущем, стабильное финансовое состояние и максимизация прибыли.
Инвестиции – средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) и др. затраты.
Инвестиционная деятельность – это процесс вложения инвестиций, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций, а именно[1] целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.
Инвестиционная деятельность включает следующие этапы (по З):
1. анализ различных проектов (инструментов);
2. выбор проекта (инструмента) и разработка плана инвестирования;
3. определение источников финансирования;
4. вложение средств;
5. контроль за проектом (мониторинг) (инструментами);
6. получение эффекта.
Направления инвестиционной деятельности:
1. Формирование производственного потенциала (организация новых производств, создание предприятий, покупка оборудования и т.п.);
2. Оптимизация структуры активов (приобретение или реализация (ликвидация) активов предприятия).
3. Обеспечение роста рыночной стоимости предприятия (если предприятие рассматривать как совокупность активов; вложение средств в проекты или в финансовые инструменты с целью получения дополнительного дохода, роста стоимости активов)
4. Обеспечение простого и расширенного производства (замена физически и морально изношенного оборудования на новое аналогичное или усовершенствованное);
5. Реализация инновационной политики (внедрение результатов технологического прогресса)
6. Социальное развитие персонала;
7. Природоохранные мероприятия (приобретение очистных сооружений и т.п.).
Инвестиционная деятельность предприятий направлена на повышение эффективности операционной деятельности в перспективе. Во-первых путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-сбытовой деятельности (инвестирование в новые производства, расширение действующих, в развитие новых рынков сбыта путем открытия филиалов); во-вторых, путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования, обновление морально устаревших объектов ОС и НМА, внедрение новых технологий).
В процессе инвестиционной деятельности инвестиционная прибыль формируется с некоторым запаздыванием: последовательное протекание процессов вложения и получения прибыли; параллельное и интервальное.
Субъектами инвестиционной деятельности являются
— инвесторы (осуществляющие инвестиционную деятельность),
— пользователи объектов инвестиционной деятельности;
— поставщики материально-технических ресурсов;
— прочие юридические лица: страховые компании, посреднические организации, финансово-кредитные учреждения (в т.ч.банки) и т.д.
При этом субъектами инвестиционной деятельности м.б. как физические, так и юридические лица, в т.ч. иностранные, а также государства и международные организации.
Основной субъект ИД – инвестор, который осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.
В качестве инвесторов могут выступать
— органы, уполномоченные управлять государственными и муниципальным имуществом и имущественными правами;
— отечественные физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица;
— иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.
Субъекты ИД вправе совмещать функции двух или нескольких участников. Допускается объединение средств инвесторами для совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей.
Деятельность участников ИД регулируется законодательством РФ, международными соглашениями и нормативными документами. Государство гарантирует защиту инвестиций, в том числе иностранных независимо от форм собственности.
Производственные инвестиции предусматривают наличие инвестиционного проекта.
Понятие «проект» объединяет разнообразные виды деятельности, характеризуемые рядом признаков:
1. направленность на достижение конкретных целей;
2. координированное выполнение взаимосвязанных действий;
3. ограничение во времени.
Проект является однократной, не циклической деятельностью, в отличие от производственной системы. Термин «проект» понимают в двух смыслах:
1. Как документация – комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение.
2. Как деятельность — комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих решений и операций), направленных на достижение сформулированной цели и подразумевающий вложение средств, т.е. инвестирование.
Практически любой проект требует вложение средств, или инвестирование.
Инвестиционные проект– обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. Всегда порождается некоторым проектом.
Инвестиционный проект предполагает участие в его реализации различных юридических и физических лиц.
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые или модернизируемые фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
В соответствии с объектами вложения в коммерческой практике принято различать следующие основные виды инвестиций (рис. 1).
Рисунок 1 – Классификация инвестиций по объектам вложения
— инвестиции в физические активы (в реальные активы) или так называемые реальные инвестиции – в основные фонды (здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, земельные участки, объекты природопользования и пр.) и оборотные фонды (в материально-производственные запасы);
— инвестиции в денежные активы (денежные активы – права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например, депозиты, облигации, акции; инвестиции в ценные бумаги называют портфельными или финансовыми инвестициями),
— инвестиции в нематериальные активы (в объекты интеллектуальной собственности). К нематериальным активам относят а) исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель; б) исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных (если программа для ЭВМ и базы данных выражены в материальных носителях, то они относятся к материальным объектам); в) имущественное право на топологии интегральных микросхем; г) исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров; д) деловая репутация организации, организационные расходы (связанные с образованием юридического лица и признанные частью вклада в уставный капитал.
Классификация инвестиций в экономической научно литературе проводится по различным основаниям.
1. В зависимости от объекта вложения капитала принято различать следующие виды инвестиций:
1.1. Реальные (капиталообразующие или прямые) инвестиции — Вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью качественного и количественного роста основных фондов производственного и непроизводственного назначения как непременного условия роста доходности и рентабельности предприятий, фирм, национальной экономики в целом, уровня социального обеспечения и обслуживания населения.
1.2. Инвестиции в нематериальные активы– вложения в приобретение имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом) на земельные участки, угодья, другое имущество; лицензий на передачу прав промышленной собственности, секретов производства, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, полезные модели и промышленные образцы, товарныее знаки, фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства.
1.3. Финансовые инвестиции — вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги. В свою очередь, финансовые инвестиции разделяются на
— вложения в ценные бумаги – государственные и корпоративные;
— вложения в банковские депозиты и сертификаты
Кроме этого финансовые инвестиции можно разделить следующим образом:
— Прямые финансовые инвестиции — это денежные вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта, акции акционерного общества, осуществляемые как с целью получения доходов в виде дивидендов, так и в целях получения прав на участие в управлении имуществом акционерной компании. Контролирующими называют прямые инвестиции, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций, то есть более чем половиной голосующих акций компании, тогда как инвестиции, обеспечивающие владение меньшим количеством акций, называют неконтролирующими.
— Портфельные инвестиции. Инвестиционный портфель представляет совокупность разного рода инвестиционных активов, вложений, осуществляемых одним вкладчиком в целях минимизации риска. В портфель могут входить акции разных компаний, облигации, депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, другие инвестиционные ценности. В основу формирования состава инвестиционного портфеля кладутся так называемые «портфельньхе соображения» в виде желания вкладчика инвестиций сочетать требуемый уровень надежности вложений (минимизации риска), доходности (прибыльности) и ликвидности ценных бумаг (возможности их быстрого превращения в деньги). Лицо, вкладывающее инвестиции в компанию, банк, акционерное общество, должно учитывать принцип рычага— левередж (от англ. — средство воздействия), характеризуемый соотношением между собственными и заемными средствами компании. Чем ниже левередж, тем опаснее вложение инвестиций в компанию. Применительно к инвестиционному Портфелю финансовый левередж характеризует соотношение между вложением средств в ценные бумаги с фиксированным и нефиксированным процентом дохода. Вкладчики инвестиций при желании снизить Риск Инвестиционного портфеля стремятся повысить долю бумаг с фиксированным процентом дохода.
Виды инвестиций
Виды инвестиций как результат определенного их группировки по выбранным критериям классификации, прежде всего, связывают с установленными законодательством видами материальных или интеллектуальных ценностей. Анализ действующего законодательства Украины позволяет выделить несколько видов инвестиций.
По правовым режимом необходимо различать:
• инвестиции, которые вкладываются иностранными субъектами предпринимательской деятельности;
• инвестиции, которые вкладываются отечественными субъектами предпринимательской деятельности;
• инвестиции, размещаются лицами, по правовому статусу к первым двум группам отнести нельзя (например, государственные служащие и др.). Таким образом можно сделать вывод о том, что иностранные инвестиции вкладываются иностранными инвесторами, то есть лицами (юридическими и физическими), которые не находятся в правовой связи с государством — Украина. Зато отечественными (национальными) признаются инвестиции субъектов, имеющих правовую связь с Украиной (например, гражданин Украины или юридическое лицо, зарегистрированное на территории Украины как субъект предпринимательской деятельности).
Взяв за основу в качестве критерия разделения форму собственности, можно установить такие группы инвестиций:
• частные — средства населения (индивидуальных инвесторов), коммерческих структур, коллективных предприятий, созданных частными инвесторами;
• государственные — средства, предоставленные из госбюджета, местных бюджетов, государственными предприятиями;
• коммунальные — инвестиции, основанные на коммунальной форме собственности, получила свое правовое закрепление в Конституции Украины.
Если принять во внимание порядок пересечения государственной границы, то по формам перемещения капитала можно установить следующие виды инвестиций:
• экспортные инвестиции представляют собой совокупность объектов, которые признаются инвестициями и вкладываются национальными инвесторами в объекты предпринимательской деятельности за рубежом;
• импортные инвестиции можно определить как вложения, независимо от формы проявления, которые делаются иностранными субъектами в объекты предпринимательской деятельности на территории Украины.
В зависимости от предмета, то есть вида ценности, инвестиции можно разделить на следующие группы [1] :
• инвестиции в виде денежных средств;
• инвестиции в телесном (материально-вещественном) виде (движимое и недвижимое имущество);
• инвестиции в бестелесном (нематериальном) виде (различные имущественные права: акции и другие ценные бумаги, корпоративные права, права интеллектуальной собственности, права на пользование землей и др.);
• инвестиции в виде работ и услуг.
Инвестиции, в зависимости от получаемых инвестором прав, распределяют [2] на:
• инвестиции, в результате которых инвестор получает право собственности на движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, предприятие как целостный имущественный комплекс);
• инвестиции, в результате которых инвестор приобретает другие имущественные права: обязательственные права, корпоративные права, права на пользование землей и природными ресурсами, права интеллектуальной собственности и другие права.
В зависимости от периода инвестирования выделяют [3] :
• краткосрочные инвестиции: срок вложения не превышает одного года (например, лизинговое инвестирования на условиях договора оперативного лизинга);
• среднесрочные инвестиции: срок вложения от 1 до 5 лет (например, инвестиции в облигации предприятия, срок выкупа которых условиями эмиссии определен в 4 года; приватизационное инвестирования на основании договора купли-продажи целостного имущественного комплекса предприятия);
• долгосрочные инвестиции: период вложения осуществление которых превышает 5 лет (например, концессионное инвестирования, срок которого, согласно Закону Украины «О концессиях» [4] , может составлять от 10 до 50 лет в зависимости от условий договора концессии).
В зависимости от правовой формы осуществления инвестиционной деятельности различают такие формы инвестирования:
а) инвестиции в форме заемного капитала (кредиты)
б) инвестиции в форме производственного капитала (основания предприятий, покупка уже существующих, покупка акций, основания дочерних предприятий);
в) вывоз торгового капитала (строительство торговых предприятий).
Согласно п. 14.1.81 НК Украины инвестиции подразделяют на:
• капитальные инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие приобретение зданий, сооружений, других объектов недвижимой собственности, других основных средств и нематериальных активов, подлежащих амортизации в соответствии с нормами НК Украины;
• финансовые инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и / или других финансовых инструментов, они делятся на: а) прямые инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие внесение средств или имущества в обмен на корпоративные права, эмитированные юридическим лицом при их размещении таким лицом; б) портфельные инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие покупку ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке или биржевом товарном рынке;
• реинвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие осуществление капитальных или финансовых инвестиций за счет прибыли, полученной от инвестиционных операций.
Кроме того, на современном этапе развития общемировой инвестиционной деятельности характерны е долговой и долевое формы инвестирования. Основное отличие кредитов инвестиционного характера от приобретения акций, эмитированных юридическими лицами, — безусловные обязательства такого юридического лица по возврату заимствований в четко определенные сроки и безусловные обязательства по плате за пользование капиталом (долговая форма).
Приобретение акций, в отличие от кредитных инструментов, — это участие в акционерном капитале, который предусматривает участие в управлении юридическим лицом и отсутствие обязательств такого юридического лица по возврату денежных средств (долевое форма).
Структура собственности в Украине является оптовой (по профессиональным оценкам не менее 80% акционерных капиталов собраны в крупные или контрольные пакеты, на мелком и неликвидных оптовом рынке обращается лишь незначительная доля акционерных капиталов) [5] . Исходя из этого, Украина можно признать государством долгового формы проведения инвестирования, то есть инвестирование базируется на долговых обязательствах, а не на акциях.
При этом, говоря об осуществлении инвестиционной деятельности путем кредитования или размещения акций, необходимо установить определенные критерии, которые характерны для этих форм.
Одним из направлений проведения инвестиционной деятельности является кредитование. Необходимо заметить, что доходная юридическое лицо предпочитает кредитованию, поскольку в этом случае она сохраняет контроль над предпринимательской деятельностью предыдущих акционеров и привлекает капитал по средней рыночной стоимости, сохраняя за собой возможные сверхприбыли от реализации новых проектов, а также сохраняет от распределения в пользу новых акционеров доходы от нового вида деятельности.
Эмиссия ценных бумаг характерна для менее успешных юридических лиц, инновационность которых слишком высокой по сравнению с существующими видами деятельности, привлечения инвестиций через размещение ценных бумаг (большое количество портфельных инвесторов или один стратегический инвестор) является часто единственным возможным вариантом привлечения инвестиций на долгосрочной основе. При таких обстоятельствах основная причина этого явления заключается в повышенных рисках инвестора и, как следствие, его желании, с одной стороны, принимать участие в управлении юридическим лицом, а с другой — рассчитывать на нормы прибыли, существенно превышают обычные на финансовом рынке.
- [1] Симеон А. Э. Инвестиционные и инновационные правоотношения: перспективы развития публичной и частной сфер: монография / А. Э. Симеон. — М .: Концерн Издательский Дом «Ин Юре», 2005. — С. 121.
- [2] Там же. — С. 125-126.
- [3] Винник А. Н. Инвестиционное право: учеб. пособие. / А. Н. Винник. — М .: Юридическая мысль, 2005. — С. 9-10.
- [4] О концессиях: Закон Украины от 16.07.1999 г.. За № 997-XIV // Ведомости Верховной Рады Украины. — 1999. — №41 (15.10.99). — Ст. 372.
Источники: http://uchebnik.online/investirovanie-biznes-besplatno/otsenka-prognozirovanie-ryinka-22899.html, http://studopedia.ru/2_36173_vidi-investitsiy.html, http://studbooks.net/84754/pravo/vidy_investitsiy
Источник: