Принципы и способы осуществления инвестиций. Инвесторы и иные участники инвестиций.
На территории Республики Беларусь инвестиции осуществляются следующими способами:
созданием коммерческой организации;
приобретением, созданием, в том числе путем строительства, объектов недвижимого имущества, за исключением случаев, определенных абзацем четвертым статьи 2 настоящего Закона;
приобретением прав на объекты интеллектуальной собственности;
приобретением акций, долей в уставном фонде, паев в имуществе коммерческой организации, включая случаи увеличения уставного фонда коммерческой организации;
на основе концессии;
иными способами, кроме запрещенных законодательными актами Республики Беларусь.
Осуществление инвестиций основывается на следующих принципах:
инвесторы, а также государство, его органы и должностные лица действуют в пределах Конституции Республики Беларусь и принятых в соответствии с ней актов законодательства Республики Беларусь (принцип верховенства права);
инвесторы равны перед законом и пользуются правами без всякой дискриминации (принцип равенства инвесторов);
инвесторы осуществляют инвестиции добросовестно и разумно без причинения вреда другому лицу, окружающей среде, историко-культурным ценностям, ущемления прав и защищаемых законом интересов других лиц или злоупотребления правами в иных формах (принцип добросовестности и разумности осуществления инвестиций);
вмешательство в частные дела не допускается, за исключением случаев, когда такое вмешательство осуществляется на основании законодательных актов Республики Беларусь в интересах национальной безопасности (в том числе охраны окружающей среды, историко-культурных ценностей), общественного порядка, защиты нравственности, здоровья населения, прав и свобод других лиц (принцип недопустимости произвольного вмешательства в частные дела);
инвесторам гарантируется осуществление защиты прав и законных интересов в суде и иными способами, предусмотренными законодательством Республики Беларусь, в том числе международными договорами Республики Беларусь (принцип обеспечения восстановления нарушенных прав и законных интересов, их судебной защиты).
При осуществлении инвестиций признается приоритет общепризнанных принципов международного права.
Под инвестором понимается лицо (юридические и физические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность в формах, определенных законодательством.
Инвестор имеет права, несет обязанности и риски, связанные с вложением инвестиций.
Инвесторы в целях определения особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные либо иностранные инвесторы.
Иностранными инвесторами в Республике Беларусь признаются:
иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов;
иностранные юридические лица;
иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств;
физические лица (граждане Республики Беларусь и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами Республики Беларусь.
Особенности регулирования деятельности иностранных инвесторов определяются инвистиционным Кодексом, иными актами законодательства Республики Беларусь, в том числе международными договорами Республики Беларусь.
Инвесторы и иные участники инвестиционного процесса;
Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.
Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.
Под инвестором лицо (юридические и физические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность в установленных формах.
Инвестор несет риски, связанные с вложением инвестиций. Инвестор имеет право: самостоятельно определять объемы, направления и эффективность вложений; контролировать целевое использование инвестиционных вложений; самостоятельно привлекать к инвестиционному проекту других субъектов хозяйственной деятельности; для эффективного использования инвестиций и привлечения других субъектов организовывать тендеры; осуществлять реинвестирование в объект инвестирования (ст. 9, 10, 11 ИК). В обязанности инвестора входят: соблюдать установленные нормы и стандарты, а также выполнять требования государственных органов; иметь лицензию на осуществления своей деятельности.
Инвесторы в зависимости от правового статуса и особенностей регулирования их деятельности рассматриваются как национальные либо иностранные инвесторы.
Иностранными инвесторами в РБ признаются:
— иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов;
— иностранные юридические лица;
— иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств;
— физические лица (граждане РБ и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами РБ.
Заказчиками в инвестиционном процессе являются субъекты, которые уполномочены инвесторами, осуществлять реализацию инвестиционного проекта. Заказчиками могут быть любые физические или юридические лица.
Исполнители — это лица, наделенные определенными полномочиями по реализации инвестиционного проекта.
Исполнитель отличается от заказчика тем, что заказчик наделяется правом пользования и распоряжения имуществом, переданным ему инвестором, а исполнитель, только осуществляет исполнение поставленной перед ним в договоре задачи заказчиком.
Пользователи — субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Ими могут быть физические, юридические лица, государство, административно-территориальные образования.
Объекты инвестиционной деятельности в соответствии со статьей 4 ИК:
— недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;
Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.
Законом РБ от 5 мая 1998г. «Об объектах, находящихся только в собственности государства» определяются объекты, находящиеся только в собственности РБ, что не исключает возможности инвестиционной деятельности в отношении этих объектов, однако законодательством может устанавливается перечень объектов, в отношении которых запрещено осуществление инвестиционной деятельности всем инвесторам, за исключением национальных инвесторов.
Однако инвестиционная деятельность в отношении объектов, находящихся в исключительной собственности РБ, не исключается. Так, инвестиционная деятельность в отношении недр, вод, лесов, земель и объектов, находящихся только в собственности государства, либо деятельность, на осуществление которой распространяется исключительное право государства, могут осуществляться на основе концессий.
Под концессией понимается договор о передаче на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории РБ отдельного вида деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности РБ.
Объектами концессии могут являться:
— право на осуществление отдельных видов деятельности, на которые в соответствии с законодательством РБ закреплено исключительное право государства, — по решению Президента РБ;
— недра, воды, леса, земли, а также объекты, которые в соответствии с законодательством РБ могут находиться только в собственности государства, — в соответствии с перечнем, утвержденным Президентом РБ.
По одному концессионному договору концессионеру может быть передано одновременно несколько разных объектов.
Сторонами в концессионном договоре выступают:
— с одной стороны — РБ в лице Правительства РБ или уполномоченного им республиканского органа госуправления РБ (концессионный орган);
— с другой стороны — национальные инвесторы, в т.ч. юридические лица частной формы собственности либо (и) юридические лица, в имуществе которых доля РБ, ее административно-территориальных единиц, а также госорганизаций составляет не более 25%, или (и) иностранные инвесторы (концессионеры).
К концессионным договорам применительно к данной сфере относятся:
1. полный концессионный договор— это концессионный договор с сохранением за концессионером права собственности на произведенную им продукцию. При этом, если иное не определено в концессионном договоре, концессионер уплачивает все установленные законодательством РБ налоги и другие обязательные платежи.
2. концессионный договор о разделе продукции – это концессионный договор, согласно условиям которого произведенная в соответствии с договором продукция делится между концессионером и РБ в порядке и размерах, определяемых концессионным договором. При этом концессионер в соответствии с условиями договора полностью или частично освобождается от уплаты налогов и других обязательных платежей, установленных законодательством РБ, в связи с передачей РБ права собственности на часть произведенной им продукции.
3. концессионный договор об оказании услуг (выполнении работ) – это концессионный договор, в силу которого право собственности на произведенную в соответствии с договором продукцию передается РБ. Концессионер за оказанные им услуги (выполненные работы) получает вознаграждение. При заключении такого рода договора с риском вознаграждение концессионеру выплачивается лишь при условии достижения концессионером результата, предусмотренного в концессионном договоре.
При заключении такого рода договора без риска вознаграждение концессионеру выплачивается за оказанные им услуги (выполненные работы) вне зависимости от достигнутого результата.
Иностранным инвесторам на территории РБ запрещаются инвестиции в сферах: обеспечения обороны и безопасности РБ без специального решения Президента РБ; изготовления и реализации наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ по перечню, утверждаемому Министерством здравоохранения РБ.
Участники инвестиционной деятельности. Типы инвесторов
Участниками (субъектами) инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, подрядчики (исполнители работ), пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики; банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и др.
Субъектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются в основном юридические лица. Согласно Гражданскому кодексу РФ к юридическим лицам относятся: хозяйственные товарищества и общества; акционерные общества; производственные кооперативы; государственные и муниципальные унитарные предприятия; некоммерческие организации.
Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств и обеспечивающие их целевое использование в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Инвесторами могут быть:
отечественные предприятия, а также предпринимательские объединения, организации и другие юридические лица, наделенные (в соответствии с их уставами) необходимыми в этом правами;
совместные российско-зарубежные предприятия, организации и другие юридические лица;
Правительство Российской Федерации и правительства субъектов Российской Федерации в лице органов, уполномоченных управлять государственным имуществом или наделенных имущественными правами;
органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, уполномоченных в законодательном порядке;
иностранные юридические лица;
иностранные государства в лице органов, уполномоченных их правительствами;
Инвесторы вкладывают свои средства в приобретение акций и других ценных бумаг предприятий и организаций, а также выпускаемых государством, региональными органами власти. Поскольку инвесторы являются прямыми вкладчиками финансовых средств и других капиталов, то в соответствии с этим являются покупателями и потребителями (пользователями) объектов инвестирования (заводов, их продукции, транспортных сооружений, линий и объектов связи и др.).
Заказчики — уполномоченные инвесторами посреднические юридические или физические лица, которые организуют и осуществляют реализацию соответствующих инвестиционных проектов. Исполнителями работ (подрядчиками) при реализации инвестиционных проектов являются строительные, проектно-изыскательские и пусконаладочные организации, производственные фирмы и т.п. Пользователи объектов капитальных вложений — физические и юридические лица, в том числе и иностранные, а также государственные органы федерального и регионального уровней, органы местного самоуправления, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиций.
К субъектам инвестиционной деятельности относятся и так называемые институциональные инвесторы: страховые компании, инвестиционные компании и фонды, негосударственные пенсионные фонды и др.
По организационной форме инвесторов подразделяют на следующие группы:
юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированных как на территории России, так и вне её;
физические лица (резиденты и не резиденты);
объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;
государственные органы, в том числе органы федеральной власти и органы Субъектов Федерации, и органы местного самоуправления.
по направленности основной хозяйственной деятельности (индивидуальные и институциональные инвесторы);
по целям инвестирования (стратегические и портфельные инвесторы);
по ориентации на инвестиционный эффект (ориентированные на текущий доход, прирост капитала в долгосрочной перспективе, внеэкономический эффект);
по отношению к инвестиционным рискам (нейтральные, не расположенные к риску и расположенные к риску);
по менталитету инвестиционного поведения, определяемого выбором инвестиций по шкале уровня их доходности и риска (консервативные, умеренные и агрессивные инвесторы);
по принадлежности к резидентам (отечественные и иностранные).
Наибольшее распространение получила классификация инвесторов по отношению их к риску и доходности.
Консервативные инвесторы – инвесторы, которые нацелены на получение стабильного размера дохода в течение продолжительного промежутка времени. Такие инвесторы предпочитают осуществлять вложения средств в ценные бумаги с низким уровнем риска, которые обеспечивают непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат.
Умеренные инвесторы – это инвесторы, которые в качестве основного ориентира избирают уровень дохода, формирующейся как за счёт дивидендных и процентных выплат, так и за счёт курсовой разницы при рассчитанном уровне риска. Для таких инвесторов период инвестирования не ограничен определенными раками и условиями.
Агрессивные инвесторы – это инвесторы, которые имеют своей целью получение максимальной курсовой разницы от каждой сделки. Для таких инвесторов срок инвестирования во времени ограничен длительностью инвестиционной операции, уровень риска очень высок. Эти инвесторы предпочитают большой риск, но и большую доходность.
Данная классификация важна, т.к. отношение к риску, прибыльности и ликвидности пронизывают все финансовые и инвестиционные решения предприятия.
Инвестиционный проект: понятие, состав разделов и фазы развития.
Инвестиционный проект — это вариант (программа) реализации инвестиций, связанный с обоснованием экономической (либо другой, например, социальной) целесообразности, объема и сроков осуществления вложений, в том числе с составлением необходимой проектно-сметной документации и описанием конкретных практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Другими словами, инвестиционный проект представляет собой совокупность намерений, обоснований и практических действий по осуществлению инвестиционного процесса, по обеспечению заданных инвестором конкретных финансово-экономических, производственных и социальных результатов инвестиционной деятельности.
Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта укладывается в несколько фаз, в рамках которых ставятся свои цели и решаются соответствующие задачи: предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная (иногда ее называют операционной или производственной) и ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) фаза.
Первая фаза проекта, предынвестиционная, включает следующие стадии:
а) определение инвестиционных возможностей инвестора, обзор возможных вариантов их реализации;
б) анализ альтернативных вариантов и выбор наилучшего варианта действий (т.е. наилучшего инвестиционного проекта);
в) принятие решения об инвестировании, разработка плана действий по реализации выбранного проекта. Вторая фаза проекта, инвестиционная фаза, включает следующие стадии:
б) заключение договоров, подбор кадров;
в) осуществление вложений;
г) возведение производственных мощностей, строительство объектов, пусконаладочные работы и др.
Третья фаза — эксплуатационная (операционная, производственная) — самая продолжительная фаза инвестиционного проекта. В ходе эксплуатации объекта инвестирования формируются (достигаются) планировавшиеся результаты, осуществляется оценка этих результатов в плане продолжения или прекращения проекта, вносятся необходимые возможные корректировки с целью увеличить эффективность реализации проекта.
Основные проблемы, связанные с этой фазой, — производство и сбыт продукции, финансирование текущих затрат.
Заключительная четвертая фаза проекта — ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) фаза является не менее важной, чем три предыдущие. В рамках этой фазы решаются три задачи. Первая задача
ликвидация возможных отрицательных последствий (главным образом экологического характера) закончившегося или прекращенного проекта. Вторая задача — высвобождение оборотных средств и переориентация производственных мощностей. Третья задача — анализ и оценка результатов проекта, его эффективности, соответствия поставленных и достигнутых целей, степени достоверности прогнозов, надежности применяемых методик оценки инвестиционного проекта. Другими словами, производится постаудит проекта.
Для принятия управленческих решений по выбору того или иного инвестиционного проекта можно использовать основанные на оценках следующие показатели:
чистый доход – это эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Рассчитывается как разница между результатами и затратами;
чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) – это сумма текущих эффектов за расчетный период, приведенный к начальному интервалу планирования;
индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений. При использовании эффективности могут использоваться следующие индексы:
индекс доходности затрат – это отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков;
индекс доходности дисконтированных затрат – это отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме денежных оттоков;
индекс доходности инвестиций – это отношение сумы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности;
индекс доходности дисконтированных инвестиций – это отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности от инвестиционной деятельности.
внутренняя норма доходности или рентабельности представляет собой ту ставку дисконтирования, при которой приведенные эффекты равны капитальным вложениям. Это такая ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.
срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остаётся неотрицательным, т.е. это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Метод расчета простого срока окупаемости инвестиций (РР) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта. Если доход распределен равномерно по годам, то РР рассчитывается делением единовременных затрат на величину дохода, обусловленного им. Если прибыль распределена неравномерно, то — прямым подсчетом лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
где I0 – первоначальные инвестиции,
CFt – чистый денежный поток доходов в момент времени t.
Простая норма прибыли (ARR).Рассчитывается она как отношение средней прибыли из данных бухгалтерской отчетности к среднему размеру инвестиций.
Главный же недостаток простых методов — игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков во времени.
Необходимость оценки денежных средств во времени связана с тем, что стоимость денежных ресурсов с течением времени изменяется.
Будущая стоимость денег — сумма средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени.
Текущая стоимость денежных cpeдcтв (PV) — первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем.
Расчет будущей стоимости производится путем дисконтирования.
Дисконтирование — это способ приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня.Онопредставляет собой процесс, обратный наращению денежных средств.
При расчете величины будущей стоимости FV = PV (1+ k) t
Расчет текущей стоимости PV = FV / (1 + k) t
где k — норма доходности вложенных средств, выражаемая десятичной дробью;
t — число периодов времени, в течение которых вложенные средства будут находиться в обороте.
Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо адекватно определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Это может быть осуществлено путем приведения всех величин в «сегодняшний масштаб» цен и носит название дисконтирования.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов (NPV, PI, PP, IRR). 1. расчет чистой приведенной стоимости (NPV):
где CFt —поступления денежных средств на t-м шаге расчета;
CFt — выплаты денежных средств на t-м шаге расчета;
Т — продолжительность инвестиционного периода;
R — ставка доходности.
Если NPV > 0, возмещены первоначальные затраты, проект приносит прибыль; Если NPV t ) / Σ (CFt/ (1+r) t ),
где CFt — поступления денежных средств на t-м шаге расчета;
CFt — выплаты денежных средств на t-м шаге расчета;
Т — продолжительность инвестиционного периода; r — ставка доходности.
Если PI > 1, проект дает положительную доходность;
а затем производится расчет по формуле простого срока окупаемости. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
где I0 – первоначальные инвестиции,
DCFt – дисконтированный чистый денежный поток доходов в момент времени t.
4 – внутренняя норма доходности (IRR). Представляет собой ту норму дисконта Eвн, при которой приведенные эффекты равны приведенным капитальным вложениям. Т. е.
NPV = Σ(CIFt/ (1+IRR) t ) – Σ (COFt/ (1+IRR) t ) = 0,
где CIFt — поступления денежных средств на t-м шаге расчета;
COFt — выплаты денежных средств на t— м шаге расчета;
Т — продолжительность инвестиционного периода;
IRR — ставка доходности.
Чем выше значение IRR, тем больше эффективность инвестиций.
IRR = r1 + (NPV1 / (NPV1 – NPV2)) * (r2 – r1)
Если IRR > r, проект дает положительный NPV;
46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.
Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно
Источники: http://mylektsii.ru/8-35497.html, http://studopedia.su/7_36198_investori-i-inie-uchastniki-investitsionnogo-protsessa.html, http://studopedia.ru/1_112830_uchastniki-investitsionnoy-deyatelnosti-tipi-investorov.html
Источник: