Исходные данные для эффективности инвестиций

Исходные данные для планирования и оценки эффективности инвестиционного проекта

Объем исходной информации для планирования и оценки эффективности ИП зависит от стадии проектирования.

На всех стадиях исходные сведения должны включать цель проекта; характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг); условия начала и завершения проекта; продолжительность рабочего периода; сведения об экономическом окружении.

На стадии инвестиционного предложения необходимо иметь информацию о продолжительности строительства; объеме капиталовложений; выручке по годам реализации; производственных издержках. Эти данные должны быть представлены в текущих ценах. Определяются они экспертно или по аналогам.

На стадии обоснования инвестиций, предшествующего ТЭО сведения должны включать (с приведением обоснования посредством расчетов) объем инвестиций с распределением во времени и по технологической структуре (СМР, оборудование, земля и т.п.); объем выручки от реализации с распределением во времени, видам продукции и рынкам сбыта (внутренний и зарубежный); сведения о производственных издержках с распределением во времени и видам затрат.

На стадии ТЭО (или обоснования инвестиций, непосредственно предшествующих разработке рабочих чертежей) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация.

При оценке эффективности инвестиций для отдельных участников необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников, об их производственном потенциале и финансовом состоянии. Производственный потенциал определяется его величиной по производственной мощности в натуральном и стоимостном выражении по видам продукции, составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооружений, наличием профессионально-квалифицированной структурой персонала, наличием НМА (патентов, лицензий, ноу-хау). Финансовое состояние отражается в его бухгалтерской и статистической отчетности и характеризуется системой показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности. Информация об участниках должна включать описание основных элементов организационно-экономического механизма реализации проекта, поскольку затраты и результаты участников зависят от характера взаимоотношений между ними.

При оценке эффективности общественно значимых проектов в проектных материалах рекомендуется приводить дополнительную информацию о количественном или качественном эффекте от реализации проекта для народного хозяйства страны:

— об изменении доходности существующих производств за счет появления новой продукции, новых материалов, нового оборудования или технологии;

— о возможности создания новых производств, связанных с производством предлагаемого в проекте продукта;

— об изменениях в области экологии;

— об эффектах в социальной сфере и пр.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних предприятий и населения:

— изменение рыночной стоимости имущества граждан (жилья, земельных участков и др.), обусловленное реализацией проекта;

— снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги, обусловленное увеличением предложения этих товаров при реализации проекта или организаций производства товаров, заменяющих ввозимые товары;

— влияние реализации проекта на объемы производства продукции (работ услуг) сторонними предприятиями, в частности за счет развития социальной инфраструктуры в пунктах создания новых предприятий;

— воздействие осуществления проекта на здоровье населения (например, экологические проекты или производства более экологически чистой продукции);

— экономию времени населения на коммуникации, обусловленную реализацией проекта в области транспорта и связи и т.п.

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с заметным уровнем безработицы, рекомендуется учитывать экономию бюджетных средств на создание эквивалентного количества рабочих мест.

При наличии методических документов по стоимостной оценке влияния указанных факторов в расчетах эффективности отражаются соответствующие денежные потоки:

— изменения доходов и расходов сторонних организаций и населения, бюджета;

— стоимостная оценка экологических, социальных и иных последствий проекта для населения и общества в целом.

Допускается также экспертная оценка. Источником информации могут служить перспективные планы органов государственного управления в области экономической политики и результаты специальных исследований о перспективах использования в народном хозяйстве продукции (услуг), производство которых предусмотрено проектом, о средней заработной плате и уровне занятости в период составления проекта и в перспективе.

Исходные данные для расчетов денежных потоков:

1. Общие сведения о проекте (характер проектируемого производства, состав производимой продукции (работ, услуг); сведения о размещении производства; информация об особенностях технологических процессов, о характере потребляемых ресурсов, о системе реализации производимой продукции).

2. Основные календарные характеристики (Определяется продолжительность прединвестиционной и инвестиционной фаз, продолжительность срока эксплуатации основного оборудования, который может быть использован в качестве ограничения продолжительности проекта. Начало обычно определяют в задании, например, на дату начала вложения средств (ресурсов) или проектно-изыскательные работы. Момент прекращения реализации проекта может определяться следующими факторами:

— исчерпывание ресурсов (сырьевых запасов);

— прекращение производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом этапе производства;

— прекращение потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

— износа основной (определяющей) части производственных фондов;

— другие причины, установленные в задании на разработку.

3. Интервал планирования (Расчетный период разбивается на шаги. При этом следует учитывать:

— цель расчета (оценка различных видов эффективности, мониторинг с целью осуществления финансового управления);

— продолжительность различных фаз ЖЦ проекта;

— неравномерность денежных поступлений и затрат (в т.ч. сезонность производства);

— периодичность финансирования (желательно совпадение получения и возврата кредитов с началом или концом);

— оценку степени неопределенности и рисков и их влияние;

— условия финансирования (совмещение моментов притока и оттока с началом и концом периодов);

— обозримость выходных таблиц;

— изменение цен в течении шага расчета вследствие инфляции и других причин (колебание цен не д.б. более 5-10%). Отрезки времени при высоких темпах инфляции рекомендуется делить на более мелкие шаги.

Шаги расчет определяются номерами (от 0 до N). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от базового момента (t=0).

4. Масштаб цен, в котором будет осуществляться расчет. (Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.

Текущие цены – цены, заложенные в проекте без учета инфляции. Другие названия – постоянные или фиксированные. Термин соответствует СНиП. Совсем необязательно являются неизменными. Их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например, в результате изменения качества выпускаемой продукции, влияния сезонных факторов, изменения маркетинговой стратегии и т.п.

Прогнозные цены – ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированные цены – прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

ДП могут выражаться различными валютами, при этом рекомендуется учитывать в родной валюте, а затем приводить к единой и дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

5. Экономическое окружение проекта:

5.1. Прогнозная оценка общего индекса инфляции и прогноз абсолютного и относительного по отношению к общему индексу инфляции изменения цен на отдельные продукты (работы, услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта. Источником указанной информации являются перспективные планы и прогнозы органов государственного управления в области экономической политики и финансов; анализ тенденций изменения цен и валютного курса; анализ цен на продукты (работы, услуги) и ресурсы в России и в мире.

5.2. Обменный курс валюты; прогноз изменения обменного курса валюты или индексы внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта.

5.3. Налоговое окружение. (Информация должна включать полный перечень налогов, сборов, акцизов, пошлин и иных аналогичных платежей. При этом особое внимание уделять налогам, регулируемым региональным законодательством (налоги субъектов Федерации и местные налоги). По каждому виду налогов необходимо привести следующие сведения:

— база налогообложения (что облагается),

— куда относится налог (т.е. из каких сумм выплачивается – финансовые результаты, выручка, себестоимость, прибыль до налогообложения или налогооблагаемая прибыль и т.п.);

— сроки уплаты (периодичность выплат);

— льготы (в частности, относящейся к предприятиям-участникам проекта); распределение налоговых платежей между бюджетами различных уровней. В случае если имеют место налоговые льготы, необходимо полностью их описать и указать документ в соответствии с которым они определяются.

В зависимости от способов отражения в балансе предприятия и в плане денежных потоков налоги делятся на следующие группы: 1) налоги, включаемые в цену продукции (НДС, акцизы, пошлины, на реализацию ГСМ); 2) налоги, относимые на себестоимость продукции (в т.ч. платежи за пользования недрами, земельный налог, налог на пользователей автодорог и др.); 3) налоги, относимые на финансовые результаты, т.е. уменьшающие базу для налогообложения прибыли (в т.ч. налог на имущество, налог на содержание жилищного фонда и объектов соц. культ. Сферы и др.); 4) налог на прибыль (в т.ч. налог на прибыль от реализации продукции, налог на доходы по депозитам, процентам, дивидендам по акциям, на доходы от долевого участия в совместных предприятиях и др.); 5) налоги, уплачиваемые с чистой прибыли, остающейся после уплаты налога на прибыль (в т.ч. налог на строительство объектов производственного назначения в курортной зоне, сбор за право торговли и т.д.). В расчете бюджетной и региональной эффективности учитывается распределение налогов по бюджетам различных уровней и суммы налогов, поступающих от проекта в бюджеты всех уровней за весь срок проекта.).

6. План производства и реализации (объем производства и реализации продукции по шагам, график освоения проектной мощности в натуральном и стоимостном выражении, план реализации с учетом графика освоения проектной мощности и прогнозными оценками спроса . Здесь необходимо учитывать все виды товарной продукции, а также прочие виды доходов (реализация прочего имущества и внереализационные операции). При этом учет необходимо вести раздельно по видам продукции и направлениям деятельности. Выручку необходимо представлять с выделением НДС и других налогов и сборов, включенных в цену продукции. При определении прибыли от реализации продукции необходимо учитывать, что она определяется как разница между выручкой от реализации продукции и себестоимостью реализованной, а не произведенной продукции.)

7. Цены реализации продукции (при этом учитывать все возможные колебания, зависимость цен от различных факторов, влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции и средний уровень цен. Источники информации – предпроектные и проектные материалы, исследования зарубежного и российского рынков).

8.Инвестиционные затраты (по каждой составляющей указывается стоимость приобретаемых активов или проводимых работ, график проведения работ и ввода в действие активов , срок службы и нормы амортизации активов, а также данные для определения прироста оборотного капитала)

Изменение оборотного капитала:

1) по запасам материалов – покрытие потребности (периодичность поставки) и страховой запас (в днях);

2) по НЗП – цикл производства (в днях);

3) по готовой продукции – срок хранения или периодичность отгрузки (в днях);

4) по кредитам покупателям (счета к получению) – долю кредитов в выручке (в %), средний срок кредита (отсрочки платежа) в днях;

5) по авансам поставщикам – долю авансов в прямых материальных затратах (в %) и средний срок авансового платежа в днях;

6) по резерву денежных средств – срок покрытия потребности в днях;

7) НДС уплаченный в рассматриваемом интервале, который определяется на основе данных по НДС к полным производственным затратам, поступающим активам и оборотным активам.

1) по кредитам поставщиков (счетам к оплате) – отсрочку платежей (в днях);

2) по авансам покупателей – долю авансов в выручке (в %) и средний срок авансов;

3) по расчетам с персоналом – частота выплаты з/п.

9.Затраты на производство и реализацию (подробно по составляющим: прямые материальные по статьям расходов, на рабочую силу по категориям работников, накладные расходы (общехозяйственные, административные, сбытовые, прочие). Все показатели необходимо представлять с выделением НДС и других налогов и сборов, включенных в цену ресурсов.

Затраты на производство продукции (сырье, материалы, комплектующие изделия, топливо, энергию и т.п.) могут рассчитываться следующими способами: 1) исходя из производственной программы, технологических норм расхода основных ресурсов на единицу каждого вида продукции и цен этих ресурсов.

Затраты на остальные (вспомогательные) материальные ресурсы принимаются определенным процентом от расхода основных ресурсов или на основании нормативов, принятых на предприятии для данного производства (технологии); 2) на основании данных аналогичных предприятий по затратам на единицу производимой продукции.

Затраты на ремонт основных фондов рассчитываются двумя способами: 1) на основании анализа данных предыдущих лет (по аналогичным фондам); 2) в процентах от балансовой стоимости этих фондов. Эта величина не должна быть фиксированной, поскольку по мере физического износа затраты на ремонт возрастают. Например, по технологическому оборудованию к концу амортизационного срока службы годовые затраты на ремонт увеличиваются на 40-60%, по автотранспорту на 1000 км пробега к концу каждого межремонтного пробега – на 60%. Затраты на первый комплект запасных частей и приспособлений, поставляемых одновременно с оборудованием для организующегося предприятия, включаются в объем капитальных вложений. Такая поставка как правило, предназначена для обеспечения нормальной работы оборудования в течении 1-2 лет, т.е. на срок, превышающий нормальный уровень запасов на действующих предприятиях. В плане денежных потоков эти затраты отражаются в разделе «Инвестиции» в статье «изменение оборотного капитала», после ввода оборудования в эксплуатацию они учитываются как МБП в составе текущих активов. До момента закупки очередной партии запасных частей и приспособлений их запас уменьшается в соответствии с их расходованием в процессе производства, а закупки осуществляют в размере и с периодичностью, достаточными для поддержания нормального уровня запаса.

Затраты на оплату труда определяются по категориям персонала (основной производственный, вспомогательный производственный, административно-управленческий, прочий, сбытовой), по профессиям и разрядам или по занимаемым должностям, численности и ставкам. Количество производственного персонала определяется техпроцессом.

Накладные расходы (общехозяйственные, административные, сбытовые и прочие) определяются в денежных единицах на основе анализа за прошлые годы или в процентах от составляющих прямых затрат на производство.

Порядок отражения некоторых затрат в себестоимости зависит во-первых, от правил, установленных законодательством (Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг) включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли» (с изменениями и дополнениями), утвержденное Постановлением правительства РФ №552 от 05.08.92 г.; во-вторых, от учетной политики предприятия (например, определение сроков службы НМА, сроков и порядка отнесения на себестоимость расходов будущих периодов, полезного срока службы оборудования, методов начисления амортизации, что влияет на уровень амортизационных и иных списаний; в-третьих, от договоров между участниками проекта (например, при реализации лизингового договора стороны могут договориться о том, на чьем балансе будет учитываться лизингуемое оборудование и соответственно у кого будет начисляться амортизация и т.п..

Все затраты, отражаемые при планировании инвестиций должны быть обоснованы).

10.Источники финансирования и условия кредитования (Объем и источники собственных средств, заемных средств, в том числе нетрадиционные формы инвестиций, например, лизинг. При этом информация об условиях привлечения средств в проект должна содержать сроки, стоимость ресурсов (процентные ставки), график погашения. Стоимостью собственных средств является норма прибыли по данному предприятию или отрасли. Источники финансирования проекта влияют на его жизнеспособность и эффективность. От вида источника финансирования зависит уровень текущих затрат и уровень выплачиваемых налогов. Например, лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость продукции лизингополучателя, что приводит к увеличению себестоимости, снижению налогооблагаемой прибыли и как следствие снижению сумм налога на прибыль, кроме этого лизингополучатель не платит налог на имущество с лизингуемого имущества. При использовании инвестиционного кредита обычное предприятие выплачивает проценты из прибыли, а суммы, направленные на погашение основной суммы долга – из прибыли после уплаты налога на прибыль. Средства, направленные на инвестиции в объекты основных средств, источниками которых являются кредитные ресурсы или собственные средства предприятий, освобождаются от уплаты налога на прибыль при условии полного использования на эти цели накопленного амортизационного фонда.

Исходные данные для анализа инвестиционных проектов

Краткое описание документа Исходные данные для анализа инвестиционных проектов

Выбор исходных данных для анализа инвестиций. Объем реализации как результат внедрения проекта. Предварительное инженерное проектирование. Сметная стоимость работ и капитальные затраты. Стоимость инженерных систем. Методы оценки капитальных затрат.

Исходные данные для анализа инвестиционных проектов

Владимир Бурд, ENERGY INVEST PROJECTS Co, Torrance, California, USA

Расширение практики внедрения предпроектного инвестиционного анализа в мире и в России в значительной степени затронуло процессы масштабного инженерного проектирования и строительства в области нефте- и газодобычи. Традиционные методы подхода и сама технологическая цепь «проектирование-строительство-пуск-эксплуатация» сегодня обязательно включают предварительный инвестиционный анализ. Именно его результаты, полученные еще до начала серьезных инженерных разработок и финансовых вложений, позволяют принять обоснованное решение о необходимости проектирования и строительства, либо о финансовой нецелесообразности проекта.

Несмотря на то, что в качестве примера ниже взят проект по утилизации попутного нефтяного газа, предлагаемые рекомендации и методика универсальны и могут быть использованы для любых других проектов реконструкции объектов ТЭК. Настоящая статья прододжает публикацию материалов, относящихся к экономике такой реконструкции [1].

Cовременные методы инвестиционного анализа проектов (ИАП) сегодня компьютеризированы, хорошо проработаны и не вызывают сомнений в своей надежности. В силу этого они в данной работе не рассматриваются. Сомнения и сложности вызывают исходные данные, на основе которых, собственно, и делается ИАП. По существу, показатели экономической эффективности как главный результат экономического анализа при всей их глубине и многоплановости являются лишь продуктом, основанным на соотношении планируемых доходных и расходных статей будущего конкретного проекта, привязанных к дисконтируемым денежным потокам. Другими словами, конечные данные ИАП по определению вторичны и их надежность целиком определяется достоверностью собранной первичной информации.

Выбор исходных данных для анализа инвестиций

Первичными и основополагающими данными, определяющими инвестиционную привлекательность проекта, являются абсолютные величины статей дохода и расхода.

Статьи дохода, как правило, определяются экономией энергетических и материальных ресурсов, увеличением уровня добычи, повышением КПД эксплуатации и т.д. Эти параметры легко и надежно просчитываются с помощью традиционных инженерных методов расчета. Поэтому наибольшую, или даже единственную сложность вызывает определение статей расхода.

В общем случае статьи расхода могут быть представлены как:

полная сметная стоимость проекта — при проектировании;

затраты на проектирование и сметные работы;

капитальные затраты — при строительстве;

эксплуатационные расходы — при эксплуатации;

Из этого следует, что качество инженерного проектирования, строительства и степень точности оценки капитальных и эксплутационных затрат должны стать главным предметом исследования при предпроектной подготовке исходных данных для будущего ИАП. Именно эти критерии многоэтапной работы являются критичными при определении инвестиционной привлекательности проекта.

Однако методика выполнения этих работ силами специалистов добывающих предприятий или других объектов ТЭК не отработана. Эксплуатационники ориентированы, что вполне логично, на текущую качественную реализацию основных технологических процессов.

В то же время существует объективная необходимость создания и обязательного внедрения в практику компании, готовящейся к реконструкции, методики сбора и предварительной обработки исходных данных для ИАП. В первую очередь в силу того, что:

сбор данных, как и сам анализ, производятся до или на самой ранней стадии проекта. Т.е. тогда, когда планируемый процесс модификации окончательно не сформирован, проектные решения не очерчены, список выбранного оборудования и трубопроводов составлен лишь приблизительно и сам проект выглядит скорее как намерение, чем выверенное строгим инженерным расчетом окончательное решение;

такой подход объясняется хорошо известным и объективно сложившимся парадоксом, основанным на том, что финансирование надежных инженерных проработок проекта становится возможным только после утверждения инвестиционного проекта. В то же время для утверждения проекта необходимо представить инвестору пусть предварительные, но достаточно детальные и полные инженерные и проектные решения;

в этих условиях неудачный выбор одного-единственного окончательного инженерного решения может привести к ложному выводу, что основные показатели экономической эффективности проекта реконструкции неприемлемы;

традиционно предварительные инженерные решения на базе ТЭО инвестиций и расчет сметных стоимостей проектов выполняются проектными институтами. Заключение контракта с ними, как правило, затягивают начало и окончание проектных и строительно-монтажных работ.

Предлагаемая методика включает в себя только этапы подготовки к ИАП, а именно — сбор и обработку материалов для предварительного ИАП. Т.е. те этапы, которые многие компании вынуждены реализовывать собственными силами для преодоления перечисленных выше проблем.

Объем реализации как результат внедрения проекта

В качестве примера применения методики рассмотрим подготовку данных для ИАП утилизации попутного нефтяного газа.

Степень надежности исходных данных по объему сбора попутного газа определяется во многом степенью достоверности прогнозируемой добычи нефти и, соответственно, сепарируемого из добываемой жидкости газообразного УВС. При этом низкая точность прогноза приводит к значительным финансовым издержкам, а именно:

а) недостижение реальных объемов добычи прогнозируемому уровню приводит к омертвлению вложенного в проект капитала;

б) превышение реальных объемов нефтеизвлечения над прогнозируемыми требует повторного вложения инвестиций.

Данные по материальному балансу и объему реализации нефтяного попутного газа фиксируются диспетчерской службой нефтяной компании и включают в себя следующие потоки:

ресурсы газа, вычисляемые по газовому фактору и уровню добычи нефти;

добыча газа, зарегистрированная коммерческими узлами учета (КУУ);

технологические потери, определяемые на основе принятых норм потерь;

собственные производственно-технологические нужды, по данным КУУ;

отпуск газа подрядным организациям, по данным КУУ;

отпуск газа на ГПЗ, по данным КУУ;

сброс газа на факелы, по данным КУУ.

Важно отметить, что при ИАП каждого отдельного проекта в объем реализации входит не весь добываемый газ, а только тот дополнительный объем, который получен в результате внедрения проекта.

Помимо данных о расходных статьях должны быть собраны следующие опытно-лабораторные данные, характеризующие физические свойства газа:

состав газа, % по объему;

теплотворная способность ккал/нм3 или kJ/нм3;

содержание жидкой фракции в газе, г/нм3.

Наличие этих данных позволит определить качество и стоимость реализуемого газа. Цена на газ, реализуемый ГПЗ, определяется в соответствии с приказом Минэкономразвития РФ как функция содержания жидкой фазы в нефтяном попутном газе, г/м3 для выбранного региона.

Цены на продаваемый газ в момент проектирования и в долгосрочной перспективе являются главным рыночным и потому сложным для надежного определения фактором, характеризующим степень привлекательности инвестиций.

Предварительное инженерное проектирование

Данная стадия работ является наиболее критичной. Время, отведенное на такую работу, как правило, ограничено, поэтому предварительное проектирование может и должно быть детализировано лишь в той минимальной степени, в какой это необходимо для определения сметной стоимости.

Перечень документов, разрабатываемых на данной стадии, должен быть минимальным (см. «Перечень документов, разрабатываемых при предварительном инженерном проектировании»). В них рекомендуется четко разделить вновь спроектированное и уже существующее оборудование. Важно повторить, что в перечисленных документах отражается только та информация, которая позволяет определить инженерную идею и сметную стоимость проекта.

Перечень документов, разрабатываемых при предварительном инженерном проектировании

блок-диаграмма, раскрывающая общую идею проектируемого сбора, транспортировки и переработки попутного нефтяного газа;

принципиальная диаграмма внедряемого процесса с указанием главных технологических данных (расход, давление, температура потоков, состав и т.п.);

список и объем поставки вновь установленного и предназначенного для замены основного оборудования с минимальным перечнем базовых параметров (производительность, давление на входе/выходе и т.п.);

минимальный перечень вспомогательного оборудования, используемого в сложных технологических системах;

выполненный в масштабе план модифицируемого участка с указанием расположения главного проектируемого оборудования и трубопроводов;

электрическая схема, перечень основного оборудования, реестр и мощность установленных ЭД и расчетная мощность подстанций;

описание и перечень основных систем контроля и автоматики, планируемой для вновь проектируемой технологии сбора газа;

реестр вновь установленных трубопроводов с перечнем их основных параметров;

точки врезки вновь проектируемой системы сбора попутного газа в существующую технологию добычи нефти и сбора попутного газа;

краткое описание существующей и вновь строящейся технологии, объем строительно-монтажных работ;

потребность в дополнительном эксплуатационном персонале для вновь проектируемой системы сбора и утилизации газа.

Сметная стоимость работ и капитальные затраты

Эта стадия является наиболее сложной для выполнения и наименее точной. Главные трудности заключаются в том, что, в отличие от инженерной стадии проекта, определение стоимости оборудования, инженерных систем, проектирования, строительства и монтажа по определению являются задачами рыночной экономики и плохо поддаются расчету. Кроме того, сметная стоимость на этапе подготовки к ИАП часто определяется не профессиональными сметчиками, а специалистами-эксплуатационниками. Последние, в отличие от сметчиков, не всегда имеют в своем архиве сметные базы данных и методики по современным рыночным способам определения проектной стоимости.

Для каждого элемента будущего строительства выбирается метод, обеспечивающий наибольшую точность оценки. Рассмотрим эти методы применительно к основным статьям затрат более подробно.

Стоимость оборудования

Оборудование, закупаемое для реконструкции или нового строительства, делится на две группы:

каталожное оборудование с фиксированными ценой и характеристиками (по западной терминологии «Shelf items»);

оборудование, изготавливаемое по индивидуальному проекту, характеристики которого заказываются клиентом, а цена определяется заводом-изготовителем («Special order еquipment»).

Стоимость каталожного оборудования («Shelf items») со 100%-ной достоверностью может быть включена в соответствующую сметную часть проекта. Однако достаточно часто каталожное оборудование по своим техническим характеристикам или по уровню установленной мощности неприменимо для многих технологических схем добычи и обработки нефти и газа. Расширение или модификация крупномасштабных объектов ТЭК требует, как правило, специально спроектированного оборудования.

В этом случае поиск, выбор и индивидуальный заказ оборудования («Special order еquipment») прямо с завода-изготовителя неизбежен. При этом стоимость и сроки поставки оборудования обязательно возрастают.

Существуют по крайней мере две категории цен на оборудование:

бюджетная цена, выдаваемая заводом-изготовителем при первоначальном запросе;

коммерческое предложение или окончательная цена, представляемая заводом как часть контракта при покупке. Коммерческая цена, по существу, многократно скорректированная в процессе инженерной проработки и финансовых переговоров бюджетная цена.

Напомним, что существо статьи закрывает лишь предварительный ИАП. Поэтому ограничимся рассмотрением только бюджетной цены.

Обычно заводы-изготовители по запросу выдают бюджетную цену с оговорками. Отсутствие на складах компании необходимого оборудования означает, что оно должно быть в общих чертах рассчитано, спроектировано и оценено. Это, естественно, требует от завода-изготовителя дополнительных трудозатрат и времени.

Учитывая, что запрос бюджетной цены у завода-изготовителя обеспечивает наивысшую степень точности при определении сметной стоимости. В отдельных случаях такие запросы могут распространяться не только на основное, но и на вспомогательное оборудование.

Стоимость инженерных систем

Практически всегда основное инженерное оборудование является лишь частью сложных инженерных систем. Соответственно, стоимость этого оборудования является лишь частью полной стоимости инженерных систем. Полученная от завода-изготовителя стоимость основного оборудования может составлять 25-70% от полной стоимости инженерных систем. Доля стоимости оборудования в общей стоимости инженерной системы зависит от особенностей того или иного процесса.

Стоимость единичного, путь даже очень сложного типа оборудования для будущего проекта легко определить, поскольку она определяется заводом-изготовителем. Намного сложнее определяются стоимости полных систем, называемых процессом или технологией. Предельно точно представленная стоимость индивидуального компрессора, например, лишь в весьма незначительной степени позволит оценить стоимость всей компрессорной станции, к которой компрессор принадлежит.

Данные, приведенные в табл. 1, наглядно демонстрируют, как сильно могут отличаться соотношения затрат на реконструкцию нефтяного месторождения. Поэтому очевидно, что переход от стоимости отдельного оборудования к стоимости инженерной системы или процесса, где это оборудование установлено, должен осуществляться строго индивидуально.

Табл. 1. Сравнительные затраты на примере планируемой реконструкции месторождения, %

Исходные данные и основные показатели для расчета эффективности проекта;

На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать: продолжительность строительства; объем капиталовложений; выручку по годам реализации проекта; производственные издержки по годам реализации про­екта.

На стадии обоснования инвестиций сведения о проекте долж­ны включать: объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре; сведения о выручке от реализации продукции с распреде­лением по времени и видам затрат.

На стадии ТЭО должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация: сведения о проекте и его участниках; экономическое окружение проекта; сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях; денежный поток от инвестиционной деятельности; денежный поток от операционной деятельности; денежный поток от финансовой деятельности

Общие сведения о проекте должны включать в себя: характер проектируемого производства, состав производи­мой продукции; сведения о размещении производства; информацию об особенностях технологических процессов, о характере потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.

При оценке эффективности инвестиций для отдельных его участников необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников. Для участников, выполняющих в про­екте одновременно несколько разнородных функций, должны быть описаны все эти функции.

Производственный потенциал предприятия определяется ве­личиной его производственной мощности, составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооруже­ний, наличием и профессионально-квалификационной структу­рой персонала, наличием нематериальных активов.

Если проект предполагает создание нового юридического акционерного предприятия, необходима предваритель­ная информация о его акционерах и размера намечаемого ак­ционерного капитала. Другие участники проекта определяются только своими фун­кциями при реализации проекта.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также вли­яние реализации проекта на деятельность сторонних предприя­тий и населения, в том числе: изменение рыночной стоимости имущества граждан, обус­ловленное реализацией проекта; снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги; влияние реализации проекта на объемы производства продукции сторонним предприятиям; воздействие осуществления проекта на здоровье населения; экономию времени населения на коммуникации, обуслов­ленную реализацией проекта в области транспорта и связи. Информация приводится в произвольной форме. Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Денежный поток проекта — это зависимость от времени де­нежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге жизненного цикла значение денежного потока характеризуется; притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо, равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток состоит из частичных потоков отдельных видов деятельности: денежного потока от инвестиционной деятельности; денежного потока от операционной деятельности; денежного потока от финансовой деятельности. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Методическим рекомендациям следует учитывать денежные по­токи в тех валютах, в которых они реализуются (производятся по­ступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итого­вой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инф­ляции, соответствующий этой валюте.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности про­екта используют также накопленный денежный поток (накоплен­ный приток, накопленный отток, накопленное сальдо, характеристики которого определяются на каждом шаге расчет­ного периода как сумма соответствующих характеристик денеж­ного потока за данный и все предшествующие шаги.

В денежный поток от инвестиционной деятельности в ка­честве оттока включаются распределенные по ша­гам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуа­тацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся капитализируемые затраты. Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включается изменение оборотного капитала. В качестве оттока включаются также собствен­ные средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначен­ных для финансирования проекта.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной де­ятельности включаются доходы от реализации выбывающих ак­тивов.

Ликвидационная стоимость объектов представ­ляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвида­ции и уплачиваемыми налогами. Исходная информация для определения выручки от прода­жи продукции задается по шагам расчета для каждого вида про­дукции.

Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реаль­ных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереали­зационных операций, непосредственно не связанных с произ­водством продукции. К ним, в частности, относятся: доходы от сдачи имущества в аренду; лизинг; поступления средств при закрытии депозитных счетов и по приобретенным ценным бумагам; возврат займов, предоставленных другим участникам. Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.

К финансовой деятельности относятся операции со средст­вами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного капитала и привлечен­ных средств.

В качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привле­ченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков — затраты на возврат и обслужива­ние займов и выпущенных предприятием долговых ценных бу­маг, а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия

Денежные потоки от финансовой деятельности в большой сте­пени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об ис­точниках финансирования. Распределение по шагам может но­сить при этом ориентировочный характер.

Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздель­но по платежам в казахстанской и иностранных валютах.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных значений к их ценности на определенный момент времени, ко­торый называется моментом приведения. Мо­мент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дис­контирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта, выражаемая в долях единиц или процентах в год.

Дисконтирование денежного потока на конкретном шаге осуществ­ляется путем умножения его значения на коэффициент дис­контирования. Норма дисконта может выбираться различной для разных ша­гов расчета. Это может быть целесообразно в случаях переменного по времени риска, переменной по времени структуры капитала.

Различают следующие нормы дисконта:

коммерческая, которая используется при оценке коммер­ческой эффективности проекта;

норма дисконта участника проекта, которая отражает эф­фективность участия в проекте предприятий и других участ­ников;

социальная норма дисконта, которая используется при рас­четах социально-экономической эффективности и харак­теризует минимальные требования общества к эффектив­ности проекта;

бюджетная, которая используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств, которая устанавливается органами республиканского или регионального значения, по заданию кoторых оценивается бюджетная эффективность проекта основных показателей, применяемых для расчетов эффективности проекта,

чистый доход; чистый дисконтированный доход;

внутреннюю норму доходности; потребность в дополнительном финансировании;

индексы доходности затрат и инвестиций; срок окупаемости; показатели финансового состояния.

Чистым доходом называется накопленный эффект за расчетный период, где суммирование распространяется на все шаги расчетного пе­риода.

Чи­стый дисконтированный доход (ЧДД) представляет со­бой накопленный дисконтированный эффект — дисконтирован­ное накопленное сальдо за расчетный период.

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени. Разность между ЧД и ЧДД называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвес­тора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отда­ваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении ус­ловия его положительности).

Внутренняя норма доходности (ВНД) — это положительное чис­ло, если при норме дисконта ЧДД проекта обращается в 0; это число единственное. В общем случае ВНД называется такое положительное число, при котором норма дисконта ЧДД проекта обра­щается в 0, при всех больших значениях ЧДД — отрицателен, при всех меньших значениях ЧДД — положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходи­мо сопоставлять с нормой дисконта. Инвестиционные проек­ты, у которых ВНД больше нормы дисконта, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД менее нормы дисконта, имеют отрицатель­ный ЧДД и поэтому неэффективны.

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование и равен времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным. При оценке эффективности срок окупаемости выступает, как правило, только в виде ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента «до момента с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент вре­мени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дис­контированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — мак­симальное значение абсолютной величины отрицательного на­копленного сальдо от инвестиционной и операционной дея­тельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внеш­него финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще ка­питалом риска. Реальный объем по­требного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дис­конта (ДПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инве­стиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ пока­зывает минимальный дисконтированный объем внешнего финан­сирования проекта, необходимый для обеспечения его финансо­вой реализуемости.

Индексы доходности характеризуют относительную «отдачу Проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитывать­ся как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто использу­ется: индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков — накопленных поступлений к сумме денежных оттоков — накопленным платежам; индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дис­контированных денежных оттоков; индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увели­ченному на единицу отношению ЧД к накопленному объе­му инвестиций; индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежно­го потока от операционной деятельности к абсолютной ве­личине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен уве­личенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капита­ловложения за расчетный период, включая вложения в замеще­ние выбывающих основных фондов, либо только первоначаль­ные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию.

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.

Источники: http://studopedia.ru/2_36181_ishodnie-dannie-dlya-planirovaniya-i-otsenki-effektivnosti-investitsionnogo-proekta.html, http://management-rus.ru/economics/analiz-proektov.php, http://studopedia.su/8_3256_ishodnie-dannie-i-osnovnie-pokazateli-dlya-rascheta-effektivnosti-proekta.html

Источник: invest-4you.ru