Электронная библиотека
Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по многим направлениям, главными из которых являются:
· платежи организациям финансово-банковской системы в связи с выполнением финансовых обязательств (внесение налогов в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи);
· инвестирование собственных средств в капитальные затраты на расширение производства и его техническое обновление;
· инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги других фирм, приобретаемые на рынке;
· направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;
· использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство.
Для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства большое значение имеют финансовые резервы. Финансовые резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении значительных потерь или наступлении непредвиденных событий. Финансовые
резервы могут создаваться самими предприятиями за счет собственных финансовых ресурсов (самострахование), их управленческими структурами (на основе нормативных отчислений), специализированными страховыми организациями (методом страхования) и государством (резервные фонды).
С переходом к рыночным основам хозяйствования возрастает роль финансовых служб в изыскании финансовых источников развития предприятия. Поиск эффективных направлений инвестирования финансовых ресурсов, операции с ценными бумагами, своевременное привлечение заемных средств становятся основными в управлении финансами предприятия, образуя так называемый «финансовый менеджмент».
Финансовый менеджмент – это организация управления финансами со стороны финансовых служб, позволяющая привлекать дополнительные финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом, осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги.
Выбор источника покрытия затрат предприятия при нехватке собственных финансовых ресурсов зависит от целей инвестирования средств. Для покрытия краткосрочной и среднесрочной потребности в оборотных средствах целесообразно использовать ссуды кредитных учреждений. При осуществлении крупных капитальных вложений в расширение, техническое перевооружение или реконструкцию производства можно привлечь долгосрочный кредит или воспользоваться выпуском ценных бумаг.
Для предприятия также важно рационально использовать свободные финансовые ресурсы, находить наиболее эффективные направления инвестирования средств, приносящих предприятию дополнительную прибыль.
При инвестировании денежных средств в ценные бумаги работники финансовых служб обязаны соблюдать ряд требований, чтобы добиться наибольшей доходности от подобных операций:
· покупая акции (облигации) других предприятий, необходимо инвестировать только избыточные финансовые ресурсы, причем у предприятия всегда должна быть денежная наличность на случай предстоящих платежей. Денежная наличность может быть либо в форме денежного запаса на банковском счете предприятия, либо вложена в высоколиквидные правительственные ценные бумаги;
· прежде чем приобрести акции (облигации) любого предприятия, необходимо всесторонне изучить его деятельность, проанализировать динамику его финансовых результатов. Лучше не полагаться на собственный анализ, а получить консультации у надежных экспертов. Не рекомендуется совершать сделку, располагая лишь конфиденциальной, непроверенной информацией о состоянии дел того предприятия, ценные бумаги которого намечается приобрести. Нельзя покупать акции фирм, не публикующих отчетов о своих доходах;
· следует инвестировать средства в ценные бумаги нескольких предприятий, причем лучше, если они будут представлять разные отрасли экономики. Вложение всех финансовых средств только в один объект может оказаться неудачным, если это предприятие потерпит крах или окажется в тяжелой экономической ситуации;
необходимо регулярно изучать финансовые отчеты тех предприятий, в акции (облигации) которых инвестированы денежные средства. При рассмотрении отчетных данных не следует ограничиваться лишь показателями балансовой и чистой прибыли, ее распределением, величиной и уровнем дивидендов; нужно определять и изучать динамику таких коэффициентов, как норма прибыли на акционерный капитал, уровень рентабельности, скорость оборота авансированных средств, соотношение собственных
· и заемных средств и др. Положение дел на интересующем инвестора предприятии необходимо сравнить с общей ситуацией в соответствующей отрасли экономики;
· не рекомендуется отказываться от приобретения акций (облигаций) только из-за невысоких дивидендов, процентов. Иногда лучше пойти на сравнительно невысокие дивиденды, если подтверждается стабильность и долгосрочный характер их получения. К примеру, в странах с развитой рыночной экономикой наибольшей популярностью у инвесторов пользуются ценные бумаги с твердофиксированным доходом. Инвестирование средств считается целесообразным, если норма доходности от инвестиций превышает процент, выплачиваемый кредитной системой за использование временно свободных денежных средств.
11.1.2. Инвестирование финансовых ресурсов
Средства, привлеченные от инвесторов, немедленно трансформируются в некоторые активы, необходимые для осуществления нормального функционирования фирмы и/или расширения ее деятельности. Это процесс инвестирования.
Термин «инвестиция» входит в число наиболее часто используемых понятий в экономике, особенно в экономике, находящейся в процессе трансформации или испытывающей подъем.
В приведенном определении отметим два ключевых момента. Во-первых, речь вдет о «надежде на получение дохода в будущем», которая, естественно, не является предопределенной. Иными словами, любая инвестиция рискованная в том смысле, что надежда на получение дохода может и не оправдаться. Делая инвестицию, инвестор фактически отказывается от возможности потребления средств «сегодня», полагая, что «завтра» он сможет не только вернуть вложенные средства, но и получить некоторый доход с устраивающей его нормой прибыли. Поскольку в экономике безрисковых операций практически не существует, подобный отказ от текущего потребления с очевидностью рискован по своей сути. Не случайно поэтому инвестицию трактуют как «отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем» [Шарп, Александер, Бэйли, с. 979].
Во-вторых, понятие инвестиции чаще всего связывают с долгосрочным вложением капитала. Однако можно дать и более общее определение, согласно которому под инвестицией понимаются оцененные в стоимостной оценке расходы, сделанные в ожидании будущих доходов. В этом случае в зависимости от горизонта инвестирования инвестиции можно классифицировать на долгосрочные и краткосрочные. Поскольку подобное подразделение с очевидностью всегда является весьма условным, приведенное определение вполне приемлемо; иными словами, признак долгосрочное™, по существу, не является системообразующим при введении понятия «инвестиция». Данный подход стал особенно актуальным в связи с развитием финансовых инвестиций, так как в отношении вложений на рынке ценных бумаг никогда нельзя сказать с определенностью, как долго эти вложения будут иметь место. Не исключено, что при изменении конъюнктуры рынка от приобретенных ценных бумаг, т.е. объекта инвестирования, придется избавиться — продать их. Заметим, что стратегический аспект в той или иной степени присутствует в любом решении финансового характера. Например, краткосрочные решения, рассматриваемые как элементы текущей финансовой политики в совокупности и их последовательной реализации, можно трактовать и как составные части стратегического финансового менеджмента. Тем не менее в решениях инвестиционного характера в приложении к объектам материально-технической базы, параметр долгосрочное™ безусловно входит в число базисных, превалирующих.
Традиционно принято различать два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин — капитальные вложения, под которыми понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».
Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ. Основным регулятивом в отношении реальных инвестиций на уровне страны является Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3 (с изменениями). Отдельные крупные субъекты РФ также имеют свое законодательство в этой области. В частности, в Санкт-Петербурге действуют два закона, принятые Законодательным Собранием: «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга» №185-36 от 8 июля 1998 г. и «Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга» №191-35 от 9 июля 1998 г. Эти законы регулируют порядок получения поручительства Администрации Санкт-Петербурга как обеспечения обязательств инвестора по возврату заемных денежных средств, привлекаемых для осуществления инвестиционной деятельности, определяют формы бюджетной поддержки, виды налоговых льгот и др.
Именно в упомянутых законодательных актах можно найти определения ключевых понятий инвестиционного процесса. В частности, согласно Федеральному закону № 39-Ф3 под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», а инвестиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта”. На практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле — как вкладываемые активы и/или как собственно процесс вложения.
В отличие от финансовых решений краткосрочного характера, принимаемых в основном исходя из текущих производственных, иногда тактических соображений, вложения в материально-техническую базу (реальные инвестиции) имеют ярко выраженную стратегическую направленность и связаны с понятием операционного риска (или бизнес-риска) (подробнее см. [Ковалев, 1999, с. 311-316]). В данном случае речь идет как об инвестициях, так и о дезинвестициях, понимаемых как процесс высвобождения денежных средств путем продажи долгосрочных активов. Очевидно, что стратегический аспект присутствует в таких решениях, как расширение производственных мощностей, модернизация и реконструкция действующей материально-технической базы, строительство новых производственных мощностей в связи с планируемым внедрением новых видов продукции и услуг, приобретение основных средств и др. Вкладывая средства в долгосрочные активы, их собственники надолго омертвляют свой капитал и, кроме того, они подвержены риску потерь в случае досрочной дезинвестиции. В частности, проведенные американскими специалистами исследования показали, что вынужденная реализация производственных запасов может сопровождаться потерей около 60% их стоимости [Higgins, р.
Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта. Согласно Закону № 39-Ф3 «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)”.
Таким образом, если следовать букве закона, то инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока: •
документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами); •
бизнес-план как описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору документов, а понимается в более широком аспекте — как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т.е. он развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из элементов, хотя и ключевых, проекта в целом. Именно в таком ключе и будет трактоваться инвестиционный проект в данной книге. Что касается документального оформления проекта, в частности подготовки соответствующего бизнес-плана, то логика, принципы и различные методики разработки подобных документов достаточно подробно описаны в специальной литературе (см., например, [Ковалев, 1999]).
Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам), запрещены.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т.е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).
В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда и/или государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом. Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты.
Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешено совмещение функций двух и более субъектов, если иное не установлено договором и/или государственным контрактом, заключаемыми между ними.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности, самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном порядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и, помимо этого, гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности: (а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; (б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
(в) право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; (г) защиту капитальных вложений.
Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции чаще всего не дают сиюминутной отдачи, и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической ЛИДИИ и т.п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лендеров.
Источники финансирования инвестиций
После изучения материалов данной главы студент должен:
знать
- • источники образования финансовых ресурсов организации (предприятия и корпорации);
- • какие факторы влияют на объем и динамику финансовых ресурсов;
- • важнейшие источники финансирования капиталовложений в Российской Федерации;
- • содержание амортизационной политики организаций (предприятий);
- • из каких источников можно финансировать капиталовложения при недостатке собственных средств;
- • характерные особенности бюджетных ассигнований, выделяемых на капитальные вложения, и в каких случаях осуществляют блокировку расходов бюджетов;
- • методику расчета чистой рентабельности собственного капитала инвестиционного проекта;
- • какие параметры характеризуют оптимальную структуру источников финансирования инвестиционного проекта;
уметь
- • раскрывать экономическую природу финансовых ресурсов;
- • определять особенности формирования финансовых ресурсов на цели реального инвестирования;
- • охарактеризовать направления использования амортизационных отчислений;
- • раскрывать и обосновывать состав капитальных расходов бюджетов;
- • обосновывать цели инвестора при выборе того или иного источника финансирования инвестиционного проекта;
владеть
- • информацией, в каких целях проводят оценку объема, структуры и источников финансовых ресурсов;
- • методами прогнозирования амортизационных отчислений в организации (на предприятии);
- • методическими подходами к расчету средневзвешенной стоимости капитала инвестиционного проекта;
- • параметрами, влияющими на уровень доходности инвестиционного проекта;
- • методикой расчета чистой рентабельности собственного капитала инвестиционного проекта.
Особенности формирования финансовых ресурсов организаций (предприятий) на цели инвестирования
Инвестиционную деятельность организаций (предприятий и корпораций) во всех ее формах осуществляют за счет финансовых ресурсов.
От масштабов их привлечения зависит эффективность не только инвестиционной, но и всей хозяйственно-финансовой деятельности экономических субъектов.
Финансовые ресурсы обслуживают реальный денежный оборот организации (предприятия), т.е. поток денежных средств. Источником образования финансовых ресурсов служат все денежные доходы и поступления средств, как внутренние, так и внешние.
Потенциально финансовые ресурсы формируют на стадии производства, где создают новую стоимость и осуществляют перенос прежней стоимости на готовый продукт, но именно потенциально, поскольку работники организации (предприятия) производят не финансовые ресурсы, а продукты труда в материально-вещественной форме. Последние реализуют на рынке, где они и получают денежную оценку. Реальное формирование финансовых ресурсов начинается только на стадии распределения, когда стоимость реализована и когда из выручки от продажи товаров выделяют отдельные элементы стоимости (фонд возмещения и прибыль). Неслучайно прибыль, создаваемая на стадии производства, количественно формируется на стадии распределения в виде разницы между выручкой (нетто) от реализации (продаж) и полными издержками проданных товаров.
Состав финансовых ресурсов российских организаций (предприятий) представлен на рис. 5.1.
Рис. 5.1. Состав финансовых ресурсов организаций (предприятий)
Наличие финансовых ресурсов в необходимых объемах определяет финансовую устойчивость и платежеспособность организаций (предприятий) в краткосрочном и долгосрочном периодах. Потребность в ресурсах устанавливают в плане (прогнозе) доходов и расходов (бюджете) на предстоящий год или квартал. Поэтому они являются объектом учета, анализа, планирования и контроля (осуществляемых финансовыми менеджерами).
Формируемые организацией (предприятием) финансовые ресурсы предназначены как для текущей, так и для инвестиционной и финансовой деятельности.
Собственный капитал организации (предприятия), состоящий из таких источников, как уставный, добавочный и резервный капиталы, а также из нераспределенной прибыли, создает финансовую базу для продолжения и развития деятельности организации (предприятия). Кроме собственного капитала она вправе использовать в своей хозяйственно-финансовой деятельности средства, полученные из других внутренних и внешних источников. В процессе функционирования она использует начальный (стартовый) собственный капитал для последующего его увеличения посредством наращивания объема производства (продаж) и прибыли, новых эмиссий акций, создания резервного капитала и пр.
Категория капитала организации (предприятия) тесно связана с понятиями финансовых ресурсов и резервов. Как правило, в названии финансового резерва (фонда) отражается направленность использования его средств (амортизационный, инвестиционный, страховой, накопления и др.).
В отличие от финансовых ресурсов организации (предприятия) финансовые резервы специально накапливаются в течение определенного периода и расходуются на строго конкретные цели при наступлении непредвиденных обстоятельств (гарантийных случаев, понесенных убытков и т.д.). Нецелевое использование средств резервных фондов (в частности резервного капитала) возможно только в операционной деятельности – как временный источник финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей с последующим возвратом средств в состав фонда до окончания отчетного периода (месяца, квартала) или в момент наступления условий использования резервов по целевому назначению (в течение отчетного периода). Не допускается нецелевое использование денежных средств бюджетных фондов и средств целевого финансирования, а также средств некоторых других резервов организации (предприятия).
Источниками средств резервных фондов служат все источники формирования и увеличения капитала организации (предприятия) и прежде всего прибыль.
Исходя из ценовой политики и законодательного регулирования деятельности организаций (предприятий) источниками резервов могут служить и денежные средства, включаемые в издержки, например, ремонтные и амортизационные фонды, средства некоторых видов негосударственных страховых и пенсионных фондов. В хозяйственных обществах как источник образования резервного капитала выступает чистая прибыль после налогообложения. При этом в акционерных обществах открытого и закрытого типа резервный капитал образуют в соответствии с законодательством (его величина должна составлять не менее 5% от объема уставного капитала). В обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью резервный капитал формируют в соответствии с учредительными документами (уставом).
Финансовые ресурсы представляют собой совокупность капитала, имущества и других средств организации (предприятия), выраженных в денежной форме (оценке), которые находятся в его распоряжении или используются им для реализации целей и задач, определенных учредительными документами или сферой деятельности.
Финансовый потенциал организации (предприятия) рассчитывают в том случае, когда изменяется структура финансовых ресурсов или источников их формирования в связи с изменением целей и задач деятельности организации (предприятия), как правило при продаже.
К внутренней части финансовых ресурсов организации (предприятия) относят:
- • собственный капитал, составляющий основу финансовых ресурсов. От его объема и структуры зависят такие параметры деятельности организации (предприятия), как объем реализации (продаж), активов, прибыли, дивидендных выплат и т.д. Величина собственного капитала может быть изменена при существенной переориентации деятельности;
- • имущество, находящееся в распоряжении организации (предприятия) на праве собственности, выраженное в денежной оценке. Данное имущество или его часть не участвует в производственном процессе. Его величина и структура в конкретный момент не влияют на результаты хозяйственно-финансовой деятельности и не приносят прибыли (например, объекты непроизводственного назначения). Возможность реализации или изменения функционального назначения этого имущества позволяет отнести его к финансовым ресурсам:
- • прочие собственные фонды и средства, которые увеличивают финансовые ресурсы организации (предприятия) в конкретный момент времени (например, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и др.);
- • специальные резервные фонды, создаваемые внутри организации (предприятия) (например, резервы на капитальный ремонт основных средств, на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание, на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет и пр.);
- • специальные фонды и средства вне организации (предприятия) (например, вклады в уставные капиталы других организаций, предоставленные им займы и др.).
К внешней части финансовых ресурсов организации (предприятия) относят:
- • заемные средства, находящиеся в обороте (например, полученные кредиты и займы в денежной форме);
- • привлеченные средства, имеющие денежную оценку (например, кредиторская задолженность по товарным и финансовым операциям – по расчетам с поставщиками и подрядчиками, бюджетом и внебюджетными фондами, с персоналом по оплате труда и пр.);
- • привлеченные ресурсы, имеющие материальную форму. Возможность изменения их вещественного содержания приравнивает их к финансовым ресурсам. Например, товарный кредит первоначально выдают определенными видами товаров. А после продажи сумма кредита принимает денежную форму с последующей трансформацией в основные средства, производственные запасы, нематериальные активы и т.д. в определенные моменты времени;
- • имущество в денежной оценке, находящееся в оперативном распоряжении организации (предприятия) в формах доверительного управления, аренды, лизинга и пр. Такое имущество находится в распоряжении организации (предприятия) в определенные периоды и может быть использовано в качестве финансового ресурса (например, передача предмета лизинга с разрешения лизингодателя в сублизинг).
В бухгалтерском учете финансовые ресурсы отражаются в составе активов баланса, а источники их формирования в пассиве баланса. Например, источники собственного капитала отражаются в пассиве бухгалтерского баланса, а финансовые вложения, доходные вложения в материальные ценности – в активе.
В бухгалтерском учете и отчетности финансовые ресурсы не классифицируют на внутренние и внешние.
Структуру финансовых ресурсов рассматривают и в рамках конкретного временного периода (лага):
- • в оперативной деятельности – краткосрочный период (месяц, квартал, полугодие, девять месяцев, год) организация (предприятие) использует весь спектр финансовых ресурсов, имеющих конкретное целевое назначение (чистую прибыль, краткосрочные кредиты и займы, средства кредиторов и др.), а также ресурсы, имеющие инвестиционную направленность (например, амортизационные отчисления, направленные для простого воспроизводства основного капитала, часто используют не по целевому назначению – для пополнения оборотного капитала);
- • в перспективной деятельности – долгосрочный период (за рамками календарного года) также планируют к использованию традиционные финансовые ресурсы, однако особое внимание уделяют привлечению новых видов взамен прежних, исходя из перспектив развития организации (предприятия). Например, при реализации крупномасштабных проектов могут использоваться долгосрочные кредиты и займы.
Объем финансовых ресурсов и их структура зависят также от вида деятельности организации (предприятия).
В текущей (операционной) деятельности, как правило, задействованы постоянные источники финансирования, находящиеся в распоряжении организации (как собственные – чистый оборотный капитал, так и заемные – краткосрочные кредиты банков и иных кредиторов и пр.). Кроме того, организация (предприятие) может привлечь часть ресурсов, предназначенных на цели капитального инвестирования.
В инвестиционной деятельности, связанной с реализацией конкретных инвестиционных проектов, объединяют финансовые ресурсы, привлекаемые как из внутренних, так и из внешних источников. Часто эти ресурсы на длительное время отвлекают из текущего оборота в надежде получить будущий полезный эффект (доход в форме прибыли). Условно эти ресурсы можно объединить в составе фонда накопления.
Источниками формирования и увеличения финансовых ресурсов организации (предприятия) служат как собственные, так и привлеченные из внешней среды денежные средства, вложенные в производственный и другие хозяйственно-финансовые процессы. Состав финансовых ресурсов во многом аналогичен источникам формирования и увеличения капитала организации (предприятия). Однако их величина может быть больше за счет источников формирования имущества и других средств, не включаемых в состав капитала (например, выручка от реализации выбывшего имущества, прирост устойчивых пассивов, излишек оборотных активов на начало планируемого года, средства, поступающие в счет долевого участия в строительстве производственных объектов и т.д.).
Оценка объема и структуры источников финансовых ресурсов в денежном выражении служит базой для:
- • определения стоимости (цены) организации (предприятия);
- • оценки стоимости активов – имущества организации (предприятия);
- • расчета и обоснований эффективности инвестиционных проектов;
- • анализа эффективности деятельности организации (предприятия) при освоении новых сфер деятельности, продуктов и технологий;
- • принятия решения в соответствии с законодательством о несостоятельности (банкротстве) организации (предприятия);
- • принятия управленческих решений об использовании свободных денежных средств на финансовом рынке и др.
Финансовые ресурсы, направляемые для вложений в основной капитал, характеризуются рядом особенностей. Наличие у организации (предприятия) достаточного объема собственных финансовых ресурсов создает условия для технического перевооружения и реконструкции действующего производства.
Формирование финансовых ресурсов на цели капитального инвестирования осуществляют непрерывно – на всех стадиях жизненного цикла организации (предприятия), начиная с момента его создания и до прекращения деятельности. При этом каждая стадия жизненного цикла отличается интенсивностью темпов и объемов формирования этих ресурсов. На стадии проектирования организации (предприятия или его объекта) финансовые ресурсы необходимы для финансирования подготовки инвестиционного проекта к реализации (проектноизыскательские работы, отвод земельного участка, экспертиза проекта и т.д.). На стадии инвестирования финансируют строительно-монтажные работы, приобретение оборудования и других капитальных активов.
На стадии эксплуатации организации (предприятия) финансовые ресурсы необходимы для осуществления его текущей (операционной) деятельности. Максимальной регулярностью формирования отличаются собственные средства организации (предприятия). Следует иметь в виду, что непрерывность образования финансовых ресурсов не означает равномерности их поступления во времени: возможны существенные колебания в поквартальном графике.
Процесс формирования финансовых ресурсов количественно определен по объему, составу, структуре и управляем со стороны финансистов организации (предприятия).
Формирование и использование финансовых ресурсов неразрывно связано с проводимой финансовой и инвестиционной политикой. Расширение масштабов инвестирования в основной капитал предполагает мобилизацию значительных объемов финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников.
Темпы образования финансовых ресурсов за счет прибыли определяются ее объемом, а также дивидендной и инвестиционной политикой. Направление значительной части чистой прибыли (более 50%) на выплату дивидендов или дохода (акционерам или собственникам) приводит, как правило, к дефициту денежных средств на цели инвестирования. Уровень капитализации чистой прибыли каждая организация (предприятие) определяет индивидуально, исходя из специфики текущей инвестиционной деятельности и сложившихся условий на рынке капитала.
Объемы и источники формирования финансовых ресурсов, направляемых на капиталовложения, зависят и от стоимости (цены) их привлечения. При этом средневзвешенную стоимость инвестируемого капитала обязательно сравнивают с рентабельностью реального инвестиционного проекта. Такое сравнение позволяет организации (предприятию) формировать оптимальный инвестиционный портфель, учитывающий доходность, безопасность и ликвидность реальных инвестиционных проектов.
Возможность образования финансовых ресурсов во многом зависит от структуры капитала, сложившейся в базисном периоде, и прогноза на будущее. Увеличение доли заемных средств в структуре инвестируемого капитала (свыше 50%) повышает уровень инвестиционных рисков и снижает финансовую устойчивость организации (предприятия) в предстоящем периоде.
Источники: http://libraryno.ru/11-2-ispol-zovanie-finansovyh-resursov-predpriyatiya-osobregfin/, http://economy24info.com/uchet-audit-knigi/1112-investirovanie-finansovyih-17746.html, http://studme.org/63725/investirovanie/istochniki_finansirovaniya_investitsiy
Источник: