Источники финансирования инвестиций в обновление

Источники финансирования инвестиций: характеристика источников

Экономика любой страны, крупной корпорации или небольшого предприятия (фирмы) может существовать только за счет непрерывного развития своего внутреннего потенциала и/или расширения своего присутствия на рынке.

Безусловно, такое, как говорят ученые — экономисты, расширенное воспроизводство капитала не может происходить само по себе и требует постоянного привлечения ресурсов — инвестиций. Ресурсная база и источники финансирования инвестиционного процесса являются в этом отношении одними из самых определяющих и могут иметь разнообразные формы.

Это могут быть, например, внутренние резервы фирмы и технологии использования современных синдицированных инвестиционных ресурсов в виде крауд фандинговых (crowd funding) платформ. В этой статье будет дана классификация инвестиционных ресурсов и их краткая характеристика.

Основная классификация инвестиционных источников

Существует множество подходов к классификации инвестиционных ресурсов, но для практических целей можно использовать вариант определения источников инвестиций, исходя из их функционального предназначения и вида.

Источники финансирования инвестиций делятся:

1. По своей временной продолжительности использования, на:

• Долгосрочные, или источники финансирования стратегических инвестиций.
• Среднесрочные, или предназначенные для решения задач воспроизводства капитала на уровне корпорации в виде, например, расширения локальных рынков, обновления технологических линий
• Краткосрочные, предназначенные для решения задач быстрого реагирования на изменения рыночной конъектуры, например, вложения в быстрорастущие сегменты рынка, которые связаны с сезонным характером.

1. По своей форме источники инвестиций могут быть:

• Материальные – в виде активов, относящихся к основным средствам производства, здания, сооружения, инфраструктура, земельные участки как имеющие статус собственности, так и используемые на правах долгосрочной аренды, концессии и оперативного управления. Материальные инвестиции и источники их финансирования в современной деловой практике все больше и больше заменяются правами на их использование, что нашло свое отражение в распространении лизинговых контрактных форм.
• Финансовые – эта группа активов, имеющая денежную форму в виде наличных и безналичных финансовых средств, ценных бумаг или специальных договорных отношений (опционы, форвардные и фьючерсные контракты)
• Нематериальные активы, имеющие статус интеллектуальной собственности. Это, в первую очередь, различного рода лицензии и авторские (патентные) права, торговые марки, франшизы, а также некоторые виды управленческой информации и элементы бизнес-процессов. Например, право участия в системе проведения электронных платежей типа Ripple можно отнести к инвестиционному ресурсу нематериального характера, поскольку дает ее участнику преимущества в скорости проведения финансовых транзакций, по сравнению с обычными банковскими системами перевода.

Кроме перечисленных видов источников инвестиций, наибольший практический интерес представляет их классификация, основанная на принципе происхождения и принадлежности.

1. По своей принадлежности (праву собственности) источники инвестиций могут быть:

• Внешние или заемные (привлеченные)
• собственные или основные

Особенности использования этих двух основных категорий инвестиционных ресурсов во многом определяется сферой применения, характером рынка и условий работы на нем, положениями в области правовых норм и требований, масштабностью инвестиционных проектов и многим другим.

Например, источником финансирования инвестиций в масштабах страны являются централизованные системы финансовых потоков, которые могут состоять как из внутренних ресурсов государства (концессия, СЭЗ, технопарки), так и из привлеченных средств из-заграницы. Причем, достаточно часто бывают случаи, когда внешние инвестиционные ресурсы являются по своему первоначальному происхождению отечественными — например, репатриация капитала из офшорных центров прибыли крупных национальных корпораций.

Если брать для сравнения ситуацию в малом и среднем бизнесе, то на микроуровне в большинстве случаев выбор инвестиционных ресурсов (внешних или внутренних) существенно ограничен, и во многом это ограничение связано с недостаточным развитием финансовой инфраструктуры государства. Далее в статье будут рассмотрены более подробно внешние и внутренние способы обеспечения инвестиционных проектов и дана характеристика источников финансирования инвестиций.

Источники инвестиций внешние и внутренние — приоритеты выбора и использования

Как уже было сказано выше, приоритет использования внешних или внутренних источников для реализации инвестиционной программы во многом зависит от целей, поставленных перед собой собственниками бизнеса, временные сроки исполнения и приемлемый ими уровень риска.

С учетом поставленных целей для инвестирования могут быть выбраны следующие источники:

1. . К ним, прежде всего, относятся:

• Любого вида активы, вносимые в качестве доли в уставный (совместный) капитал существующего или вновь образованного предприятия.
• Предоставление товарных кредитов на условиях перехода прав собственности – например, договор лизинга. Причем, лизинг как источник финансирования инвестиций — довольно универсальный инструмент, и объектами такого договора могут быть как материальные активы, так и интеллектуальная собственность.
• Эмиссионный источник, или привлечение инвестиций через акционерный капитал. Это наиболее эффективный источник для финансирования инвестиций предприятия, рассчитанных на долгосрочную перспективу. В некоторых случаях для привлечения стратегического инвестора может быть выпущен дополнительный пакет акций.
• Кредитные ресурсы. Эта форма лучше всего подходит для финансирования краткосрочных проектов за счет привлечения кредитов государственных и коммерческих банков, выпуска долговых ценных бумаг (облигаций). В некоторых случаях источники финансирования международных инвестиций могут быть представлены различными негосударственными фондами, организациями, работающими по программам, например, развития малого бизнеса, или спонсирующие венчурный бизнес в «зеленых технологиях».

1. . К этой категории инвестиционных ресурсов компании относятся:

• Амортизационные отчисления и резервы фирмы, предназначенные для восполнения капитальной производственной базы. Как правило, этот ресурс в основном используется для покупки нового оборудования и технологий.
• источники финансирования долгосрочных инвестиций за счет средств самого бизнеса, во многом зависят от его масштабности и сроках присутствия на рынке. Многие крупные корпорации специально формируют из текущей прибыли фонды, накопленные средства в которых служат источником инвестирования перспективных проектов.
• источники инвестиций в финансовой системе предприятия представляют собой уставный капитал, долю в распределении прибыли. В практике также довольно часто встречается схема внутренних инвестиционных средств, сформированных за счет учреждения специальных центров прибыли, расположенных в льготных налоговых юрисдикциях (офшорах). Например, использование методов компенсации НДС через учреждение специальной дочерней или аффилированной компании с дальнейшим использованием накопленных средств в инвестиционных целях. Однако стоит отметить, что учет долгосрочных инвестиций и их источников финансирования в разных странах имеет свои особенности, и например, в американском законодательстве такие способы финансирования инвестиционных проектов будут считаться внешними, а значит, и режим налогообложения будет существенно отличаться.
• Также источники финансирования материальных инвестиций, имеющих внутренний характер, могут быть активы компании, принадлежащие ей на праве собственности либо на правах оперативного управления (если используется в качестве безвозвратного залога)
• Большую группу активов, которую можно использовать в качестве внутреннего ресурса инвестирования составляют нематериальные активы бизнеса. При всей его привлекательности этим способом следует пользоваться очень аккуратно, поскольку передача специфических знаний, технологий может лишить бизнес конкурентных преимуществ в будущем.

В качестве заключения. В статье были представлены (довольно в сжатом виде) основные источники финансирования инвестиций для компаний или организаций любого уровня. Говорить о том, что они универсальны и могут быть применены в любых компаниях и сферах бизнеса, было бы преждевременно.

Однако, знания о том, какие способы и виды инвестирования существуют, могут способствовать собственникам бизнеса хорошо ориентироваться во всем их многообразии и выбрать именно те, которые позволят достичь поставленных целей с минимальными издержками и рисками.

Источники финансирования инвестиций в обновление

Анализ источников финансирования обновления основных производственных фондов и выбор оптимальной структуры источников инвестиций

Степень изношенности основных производственных фондов, как показало наше исследование — это одно из основных препятствий развития бизнеса в России.

Развитие промышленности требует приобретения нового оборудования. Однако в настоящее время основная часть инвестиций в оборудование приходится на приобретение отдельных установок (частей) для уже существующих производственных линий и комплексов.

Только 10 — 15% инвестиций составляют затраты на приобретение технологических линий и комплексов по выпуску новой продукции. Такая структура инвестиций приводит к тому, что предприятие продолжает использовать устаревшие технологии, и, как следствие, способность предприятий производить конкурентоспособную высокотехнологичную продукцию падает.

Инвестиционный кризис 1990-х годов привел не только к снижению реальных объемов капиталовложений и падению эффективности их использования Наиболее опасным проявлением инвестиционного кризиса явилась деградация регионально-отраслевой структуры промышленности

В настоящее время интенсивный рост инвестиционного спроса стал одной из отличительных черт развития российской экономики, при котором наблюдается устойчивая тенденция опережающего роста инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП и выпуском продукции базовых отраслей экономики.

Сохраняющаяся потребность в улучшении и омоложении структуры основных производственных фондов, а также создании современных многопрофильных производств требуют изыскания значительных и долгосрочных инвестиционных ресурсов.

Инвестирование в обновление основных производственных фондов может осуществляться за счет:

— собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие);

— заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

— привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

— денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

— инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов Российской Федерации, республик и прочих субъектов федераций в составе Российской Федерации, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

Простое воспроизводство основных фондов осуществляется за счёт средств от амортизации предыдущих вложений. Привлечение дополнительных источников финансирования позволит проводить их расширенное воспроизводство.

Процесс воспроизводства основных фондов за счёт внутренних источников часто называют процессом самофинансирования. Этот процесс можно также назвать механизмом внутреннего саморазвития предприятия.

Динамика структуры инвестиций в основной капитал в России по данным Росстата приведена (Табл. 3).

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (по годам в процентах к итогу)

Инвестиции в основной капитал — всего,

в том числе по источникам финансирования:

— собственные средства, из них:

прибыль (фонд накопления)

— привлеченные средства, из них:

бюджетные средства, в том числе:

— из федерального бюджета

— бюджетов субъектов Федерации

Механизму внутреннего саморазвития предприятия присущи некоторые недостатки:

· данный механизм достаточно инерционен: если предприятие пожелает реализовать новый инвестиционный проект, то оно должно значительный промежуток времени ожидать накопления некоторой суммы денежных средств;

· предприятие имеет достаточно определённый максимальный размер накоплений для реализации нового инвестиционного проекта, которые оно может иметь по окончании эксплуатационной фазы предыдущего инвестиционного проекта.

Уменьшить указанные недостатки механизма внутреннего саморазвития предприятия позволит привлечение дополнительных финансовых средств от кредиторов или инвесторов.

В настоящее время, несмотря на значительно возросшую роль рыночных механизмов денежного авансирования воспроизводственных процессов, осуществляемых предприятиями высокотехнологичного сектора экономики, доля кредитов коммерческих банков составляет от 9 до 12% привлеченных средств, направленных на инвестиции в основной капитал.

Данный факт объясняется целым рядом причин, среди которых основными являются следующие:

· высокие риски при кредитовании предприятий с неопределенной структурой собственности и рынками сбыта;

· слабое правовое регулирование кредитного механизма; выбор Банком России за основу монетарной политики кредитной рестрикции и др.

Большие, по сравнению с банковским сектором, возможности по долговременному инвестированию в обновление основных производственных фондов имеют небанковские финансовые институты, включающие различные финансовые организации, в том числе страховые компании, паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Так, НПФ в развитой рыночной экономике являются источником «длинных» пассивов для других инвестиционных компаний, поскольку их собственные пассивы обладают высокой степенью устойчивости и долгосрочно прогнозируемы.

Особое значение в ряде случаев капиталоемких проектов обновления основных производственных фондов, нацеленных не на простую замену изношенных, а на расширение производства, начало производства новых видов продукции и т.д., имеют такие источники финансирования, как венчурные фонды (рисковый капитал).

Для рискового капитала в отличие от кредита гарантии фирмы не имеют решающего значения. Важнее для него наличие привлекательного и реального предпринимательского замысла, а также менеджмента, способного претворить его в жизнь. Из-за повышенного риска венчурный капитал предоставляется под более высокий процент, чем кредит, как правило, из расчета 25 — 35% годовых (точная ставка устанавливается при детализации инвестиций).

Сравнительно новым и малодоступным, однако достаточно перспективным видом привлечения ресурсов является IPO — привлечение средств путем размещения акций на открытом рынке. Оно обладает рядом преимуществ по сравнению с вышерассмотренными источниками средств, такими, как независимость от будущей экономической конъюнктуры, оперативность поступления ресурсов, отсутствие обязательств (в том числе и по социальным программам), независимость от конкретного финансового института, отсутствие обязательных будущих выплат, неограниченный срок привлечения капитала.

В ходе интервью, состоявшегося 1 февраля 2007 года, Президент В.В.Путин, напомнив об основных успехах (капитализация на уровне около 1 трлн. USD, выводящая Россию в десятку ведущих стран) и назвав 2006 год «годом IPO», призвал эмитентов размещать значительную часть ценных бумаг на отечественных площадках с тем, чтобы граждане Российской Федерации могли вкладывать в их акции свободные ресурсы (так называемая идея «народных IPO», призванных служить прямым и эффективным мостом между сбережениями населения и долгосрочными инвестициями предприятий в обновление основных производственных фондов).

Однако следует отметить, что в настоящее время, несмотря на предпринимаемые усилия, процесс IPO остается доступным лишь для сравнительно малого числа многопрофильных предприятий. Проведение IPO является сложной дорогостоящей процедурой, включающей реструктуризацию, как правило, сложного, непрозрачного бизнеса, необходимость полного раскрытия информации, в том числе и о собственниках, к чему те не всегда бывают готовы.

В связи с этим на первый план среди источников обновления основных производственных фондов выходит лизинг.

Лизинг — это комплекс имущественных и экономических отношений, возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.

Можно выделить несколько основных причин обращения к услугам лизинговых компаний в Российской Федерации. К ним относятся:

— большая гибкость лизинга;

— менее жесткие требования по дополнительному обеспечению и гарантиям;

— более продолжительные сроки финансирования;

— меньшее количество бюрократических барьеров;

— большая поддержка со стороны поставщиков.

Особенно актуальными, для целей финансирования обновления основных производственных фондов, являются несколько разновидностей финансового лизинга:

· раздельный (в случае высокой стоимости основных производственных фондов);

· револьверный (с последовательной заменой арендуемого имущества, например, лизинг различных необходимых основных производственных фондов во время капитального строительства);

· сублизинг (в случае временной неплатежеспособности или банкротства посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю), особенно часто применяемый при финансировании промышленных предприятий, входящих в состав многопрофильных финансово-промышленных групп.

Наиболее значимой причиной применения лизинга является недоступность банковских кредитов для многих лизингополучателей. Это подчеркивает одно важное качество лизинга: во многих случаях лизинг является альтернативным источником финансирования, не конкурируя напрямую с банковским кредитованием.

Источники финансирования инвестиций в основные средства

Как известно, основными источниками инвестиций являются собственные источники финансирования ОАО «Мозырьсоль», а именно нераспределенная прибыль и фонд амортизации. В табл. 2.9 проведем анализ имеющихся на анализируемом предприятии собственных и заемных источников финансирования капитальных вложений. Источником информации для анализа служат данные ф.№5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» (Приложения 5,10,15)

Из данных табл. 2.9 видно, что на ОАО «Мозырьсоль» за три последних года произошло определенное движение фондов, образованных за счет собственных средств. В течение 2007 года было начислено амортизационного фонда на 3251 млн. руб. и израсходовано 4111 млн. руб., или 46,4% (4111:5174Ч100) от начисленного с остатком предыдущего отчетного периода. Остаток амортизационного фонда на конец 2007 года составил 1063 млн. руб.

В течение 2008 года было начислено амортизационного фонда на 3921 млн. руб. и израсходовано 4984 млн. руб., или 100 % от начисленного фонда с остатком 2007 года. В течение 2009 года было начислено амортизационного фонда на 4270 млн. руб. и израсходовано 4234 млн. руб., или 99,2% (4234:4270Ч100) от начисленного. Остаток амортизационного фонда на конец года составил 36 млн. руб.

В анализируемом периоде средства образованного амортизационного фонда направлялись на производственное строительство и на приобретение основных средств.

Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций по ОАО «Мозырьсоль» за 2007-2009 гг.

остаток на конец года

остаток на конец года

остаток на конец года

остаток на конец года

1. Собственные средства, всего, млн. руб.

— нераспределенная прибыль, млн. руб.

— средства инновационных фондов, млн. руб.

2. Привлеченные средства, всего, млн. руб.

Всего (стр.1 + стр.2)

Значительное использование амортизационного фонда объясняется тем, что в обороте предприятия находились свободные денежных средств, прослеживается тенденция роста собственных источников инвестирования долгосрочных вложений.

В 2007 году для финансирования капитального строительства и обновление основных средств (оборудования), привлекались долгосрочные кредиты банка. Так, в 2008 году ОАО «Мозырьсоль» было погашено 1285 млн. руб. кредита, что составило 45,4% (1285:2829) от привлеченного банковского кредита, в 2009 году было погашено 22,0 % (621:2829) кредита, остаток непогашенного кредита на конец 2009 года составил 923 млн. руб. или 32,6% (923:2829) от полученного кредита.

В табл. 2.10, используя форму 1-ис (инвестиции) (Приложения 25,26,27), рассмотрим более подробно использование инвестиций в основной капитал по предприятию.

Использование инвестиций в основной капитал ОАО «Мозырьсоль» в 2008-2009 гг.

Объекты производственного и непроизводственного назначения

из них реконструкция (модернизация)

Объекты производственного и непроизводственного назначения

из них реконструкция (модернизация)

1. Использование инвестиций в основной капитал

-работы по монтажу оборудования

-машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь

— прочие работы и затраты

из них проектно-изыскательские

Из стр. 1 — здания и сооружения

Как свидетельствуют данные табл. 2.10, инвестиции в основной капитал (без НДС) направлялись как строительно-монтажные работы, так и на приобретение машин, оборудования. Так в 2008 году инвестиции на приобретение оборудования составили 3075 млн. руб. или 67,6 % (3075 : 4546), на строительно-монтажные работы — 24,4% (1111:4546).

На приобретение машин и оборудования и строительно-монтажные работы были направленные собственные средства предприятия (амортизационные отчисления) в сумме 3664 млн. руб. и средства республиканского бюджета — 882 млн. руб.

В 2009 году на строительно-монтажные работы было направлено 1275 млн. руб. или 17,5 % (1275:7299), на приобретение машин и оборудования 5760 млн. руб., что составило 80,3 % (5860:7299), т.е. инвестиции в основном направлялись на приобретение машин и оборудования.

На приобретение оборудования в 2009 году были направлены собственные средства предприятия в сумме 3921 млн. руб., или 53,7 % от общих инвестиций, кредиты банка составили — 46,3 %.

По результатам анализа можно сделать вывод, что в 2008-2009 гг. происходило инвестирование капитальных вложений как за счет собственных, так и заемных источников, предприятие обновляло основные средства, направляло средства на строительно-монтажные работы и реконструкцию.

Заемные источники финансирования капитальных вложений привлекались ОАО «Мозырьсоль» в 2008-2009 гг. в виде кредитов банка. Привлекаемые кредиты банка в 2009 гг. в размере 3378 млн. руб. были полностью израсходованы предприятием на обновление основных средств.

В связи со значительной изношенностью основных средств, в т.ч. их активной части, руководству предприятия необходимо принимать меры по их обновлению. Так как предприятием полностью использует амортизационные отчисления на строительно-монтажные работы, реконструкцию, обновление и восстановление основных средств, необходимо и далее привлекать для обновления основных средств, в частности их активной части, заемные средства.

В следующей главе курсовой работы будут предложен один из вариантов воспроизводства основных средств предприятия.

Источники: http://tv-bis.ru/istochniki-investitsiy/94-istochniki-finansirovaniya-investitsiy.html, http://studbooks.net/2154702/ekonomika/analiz_istochnikov_finansirovaniya_obnovleniya_osnovnyh_proizvodstvennyh_fondov_vybor_optimalnoy_struktury, http://vuzlit.ru/108397/istochniki_finansirovaniya_investitsiy_osnovnye_sredstva

Источник: invest-4you.ru