К финансовым портфельным инвестициям относится

ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Портфельные инвестиции (portfolio investments) это вложение средств в совокупность различных ценных бумаг с целью сохранения и извлечения прибыли. Совокупность ценных бумаг и составляет портфель. Именно инвестиционный портфель позволяет получить такие характеристики при комбинации различных ценных бумаг, которые нельзя получить при инвестировании в отдельные финансовые инструменты. Активы портфеля включают в себя облигации государственных и муниципальных займов, векселя, акции, а также облигации кредитных и финансовых компаний.

Портфельное инвестирование предполагает пассивное обладание портфелем с целью получения прибыли от роста цены ценных бумаг или начисляемых дивидендов, без участия в деятельности предприятий — эмитентов бумаг. Этим портфельное инвестирование отличается от прямых инвестиций, когда обладатель пакета акций активно участвует в управлении предприятием.

В мировой практике для отнесения инвестиций к прямым принят критерий в 10% и более владения акциями (паями в уставном капитале эмитента). Портфельными инвестициями является соответственно владение менее 10% акций.

Портфельные инвестиции – это инвестирование свободных денежных средств во множество ценных бумаг из нескольких сегментов рынка. Вложения в ценные бумаги нескольких компаний позволяют вкладчикам снизить уровень риска потери средств. Портфельное инвестирование подразумевает, что вкладчик владеет довольно большой суммой денег, которую он готов превратить в инвестиционный капитал.

Главной задачей портфельного инвестирования является придача совокупности ценных бумаг таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Портфельные инвестиции представляют собой объект для непрерывного наблюдения за ликвидностью, доходностью и безопасностью входящих в портфель ценных бумаг, в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры. В этих целях используются различные методы анализа за состоянием фондового рынка и инвестиционных качеств ценных бумаг отдельных эмитентов.

На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг — это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Принципы формирования инвестиционного портфеля

Содержимое инвестиционного портфеля может меняться, то есть одни ценные бумаги могут заменять другие. Так как чаще всего, инвестор вкладывает свои средства в различные предприятия и проекты, чтобы обеспечить себе реальный и стабильный доход от капиталовложений. Существуют определенные принципы формирования портфеля ценных бумаг:
— безопасность вложений;
— стабильность получения дохода;
— ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается неуязвимость портфельных инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Главная цель при формировании портфеля состоит в отборе инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающих требуемый уровень доходности и риска.
Ликвидность инвестиционных ценностей — это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Поэтому неизбежен компромисс. При портфельном инвестировании необходимо определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования. Смысл ее состоит в том, что не надо вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение ни казалось. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой. Оптимальная величина от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Цель портфельных инвестиций

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск инвестора до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства.

Портфельное инвестирование ставит перед собой цель – получение прибыли в результате увеличения стоимости приобретенных ценных бумах, а также получение дохода по процентам, который они обеспечивают.

КЛАССИФИКАЦИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Существуют различные варианты портфельных инвестиций, но основных различают два. Они отличаются способом получения дохода.

В первом варианте доход получают за счет роста курса стоимости ценных бумаг. Такой портфель называют портфелем роста. Так как проценты выплат в этом случае небольшие, то ставка делается на темпы роста курсовой стоимости бумаг. Темпы роста бывают различные и соответственно портфели делятся на: консервативные, агрессивные и умеренные.

В консервативном портфеле большая часть ценных бумаг – облигации (снижают риск), меньшая часть – акции надежных и крупных российских предприятий (обеспечивают доходность) и банковские вклады. Например: акции – 20%, облигации – 50% и краткосрочные бумаги — 10%. Консервативная стратегия оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам.

Агрессивный инвестиционный портфель состоит из высокодоходных акций, но в него включаются и облигации с целью диверсификации и снижения рисков. Например: акции – 70%, облигации – 20% и краткосрочные бумаги — 10%. Агрессивная стратегия лучше всего подходит для долгосрочного инвестирования, так как подобные инвестиции на короткий промежуток времени являются очень рискованными. Зато на отрезке времени от 5 лет и более инвестирование в акции дает очень неплохой результат.

Умеренный инвестиционный портфель включает в себя акции предприятий и государственные и корпоративные облигации. Обычно доля акций чуть превышает долю облигаций. Например: акции – 45%, облигации 35% и краткосрочные бумаги — 20%. Иногда небольшая часть средств может вкладываться в банковские депозиты. Умеренная стратегия оптимально подходит для среднесрочного инвестирования.

Во втором варианте прибыль обеспечивается достаточно крупными дивидендами ценных бумаг. Этот тип портфеля принято называть портфелем дохода. Им руководствуется консервативный инвестор, так как очевиден минимальный риск при достаточно стабильном доходе.

Существуют также различные комбинации портфелей роста и дохода. Такой комбинированный портфель способен обеспечить своему владельцу получение прибыли в случае как повышения процентных ставок по ценным бумагам, так и в случае получения дивидендов от деятельности предприятия и даже, в случае краха с одним видом бумаг, вторые, обеспечат инвестору достаточную стабильность.

УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:
— сохранение первоначально вложенных средств;
— достижение максимально возможного уровня доходности;
— снижение уровня риска.
Как правило, выделяют два способа управления портфельными инвестициями: активное и пассивное.

Активное управление предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающим инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Этот способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Такие затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Пассивное управление предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Этот способ управления рационален только в отношении портфеля, состоящего из мало рискованных ценных бумаг, которые должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления – незначительный объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции пассивный мониторинг малоэффективен.

Все операции, связанные с портфельным инвестированием, можно проводить самостоятельно. Люди, разбирающиеся в многочисленных тонкостях рынка, способные к анализу большого количества информации, являются успешными инвесторами. Однако желание вникать в особенности функционирования финансового рынка есть далеко не у всех. Для новичков более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью инвестиционного фонда. Преимуществами этого способа являются:
— простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
— диверсификация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
— более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
— снижение промежуточного налогообложения — полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.

Портфельные инвестиции обладают большей ликвидностью. В случае неблагоприятной конъюнктуры у инвестора практически всегда есть возможность уйти с рынка, продав ценные бумаги. Как правило, это и происходит. Массовый уход инвесторов из портфельных инвестиций часто приводит к биржевым кризисам.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска.

Основными портфельными инвесторами являются частные лица, банковские и другие финансовые организации, инвестиционные фонды. Среди капиталовкладчиков этот вид инвестирования считается наиболее перспективным, поскольку он сочетает в себе такие важные преимущества, как юридическая защищенность и высокая ликвидность, позволяющая быстро превратить ценные бумаги в валюту.

РИСКИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида: систематический и несистематический.

Систематический риск обусловлен обще рыночными причинами – макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Основными его составляющими являются:
1. Риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги в связи с изменением их курсовой стоимости, вызванной изменением законодательных норм (риск законодательных изменений).
2. Инфляционный риск – снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.
3. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.
4. Политический риск.
5. Валютные риски портфельных инвестиций связаны с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлены изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

Несистематический – риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, Поэтому его называют диверсифицируемым. Он включает такие составляющие как:
1. Селективный – риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки их инвестиционных качеств.
2. Временной риск – риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию предприятий.
3. Риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с реализацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене.
4. Кредитный риск присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным выполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга.
5. Отзывной риск – связан с возможными условиями выпуска облигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельца до срока погашения.
6. Риск предприятия – зависит от финансового состояния предприятия – эмитента ценных бумаг.
7. Операционный риск вызывается неполадками в работе компьютерных сетей по обработке информации, связанной с ценными бумагами, низким уровнем квалификации технического персонала, нарушением технологий и так далее.

При наличии в портфеле от 8 до 20 различных ценных бумаг риск будет существенно снижен, хотя дальнейшее увеличение количества бумаг уже не окажет на него такого влияния.

Международные портфельные инвестиции

Основным и наиболее значимым достоинством международных портфельных инвестиций является возможность самостоятельно выбирать страну для инвестиций. Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции. Главная причина осуществления международных портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.

Заключение

Портфельные инвестиции обретают все большую популярность, хотя и носят краткосрочных характер. Это связано не только с возможностью в случае неблагоприятной экономической ситуации быстро реализовать инвестиционный портфель, но также и в легком процессе контроля и управления этим видом вложений.

Привлекательность портфельных инвестиций обусловлена еще и тем, что при верном подходе к капиталовложению можно получить процент дохода, который во много раз превышает процент по банковскому депозиту. При этом риски депозитов и портфельных инвестиций практически идентичны.

Финансовые портфельные инвестиции

К финансовым инвестициям относятся вложения:

1) в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;
2) в иностранные валюты;
3) в банковские депозиты;
4) в объекты тезаврации.

Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть – непроизводительное вложение капитала.
В рыночном хозяйстве в структуре финансовых инвестиций преобладают частные инвестиции. Государственные инвестиции представляют собой важный инструмент дефицитного финансирования (использование государственных займов для покрытия бюджетного дефицита).
Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. Индивидуальное инвестирование – это приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке.
Коллективное инвестирование же характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.
Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием.
Это касается всех видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, а также видов самих ценных бумаг.
Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.
Инвестиции в иностранные валюты – один из наиболее простых видов инвестирования.
Он весьма популярен среди инвесторов, особенно в условиях стабильной экономики и невысоких темпов инфляции.

Существуют следующие основные способы вложения средств в иностранную валюту:

1) приобретение наличной валюты на валютной бирже;
2) заключение фьючерсного контракта на одной из валютных бирж;
3) открытие банковского счета в иностранной валюте;
4) покупка наличной иностранной валюты в банках и обменных пунктах.

Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы инвестирования, особенно для индивидуальных инвесторов.
Финансовые инвестиции, выступая относительно самостоятельной формой инвестиций, в то же время являются еще и связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции.
Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и расширение производства которых осуществляется с использованием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и деловых ценных бумаг), финансовые инвестиции формируют один из каналов поступления капиталов в реальное производство.
При учреждении и организации акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реальные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе.
Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

1.1. Финансовые инвестиции и их классификация. Прямые и портфельные инвестиции. Особенности учета финансовых инвестиций

1.1. Финансовые инвестиции и их классификация. Прямые и портфельные инвестиции. Особенности учета финансовых инвестиций

Функциональная направленность производственной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет как приоритетную форму осуществления реальных инвестиций. Однако во время отдельных этапов развития предприятия целесообразным является осуществление финансовых инвестиций. Выбор такой формы инвестиций может предопределяться необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, которые формируются к началу реального инвестирования за избранными инвестиционными проектами; в случае если конъюнктура финансового рынка позволяет значительно высший уровень доходности на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках; за целесообразности использования временно свободных денежных активов вследствие сезонной деятельности предприятия; в случаях возможного «захвата» других предприятий для отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретение решающего пакета акций) и др.

По действующему законодательству Украины: финансовая инвестиция — это хозяйственная операция по приобретению корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов. Инвестирование свободных средств в финансовые инструменты предусматривает разные цели, главными из которых являются: получение в будущем дохода, превращение свободных сбережений в высоколиквидные ценные бумаги, контроль над предприятием-эмитентом и тому подобное.

Финансовые инвестиции — это активная форма эффективного использования свободного капитала предприятия, особенности которой заключаются в том, что она:

осуществляется на более поздних стадиях развития предприятия, когда удовлетворены его потребности в реальных инвестициях;

дает возможность осуществлять внешнее инвестирование в стране и за ее пределами;

является независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики, поскольку стратегические задачи их развития можно решить только путем вложений капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий;

дает предприятию возможность быстрее и дешевле реализовать конкретные стратегические цели своего развития;

делает вложения предприятием средств в безрисковые и спекулятивные инструменты, и таким образом осуществлять свою инвестиционную политику как консервативный или агрессивный инвестор;

требует минимум времени для принятия управленческих решений по сравнению с реальными инвестициями (проектами);

требует активного мониторинга и оперативности принятия решений во время осуществления финансовых инвестиций, поскольку финансовый рынок имеет высокие колебания конъюнктуры.

Для формирования и реализации инвестиционной политики и решения задач оценки и учета финансовых инвестиций следует учитывать их классификационные признаки.

Финансовые инвестиции можно классифицировать так.

1. По формам собственности на инвестиционные ресурсы:

государственные финансовые инвестиции — вложения, осуществляемые органами власти и управления Украины, Автономной Республики Крым, местных советов народных депутатов за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств;

частные финансовые инвестиции — вложения, осуществляемые гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, союзами и обществами, а также общественными и религиозными организациями, другими юридическими лицами, действуют на основе коллективной собственности;

иностранные финансовые инвестиции — вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и другими государствами;

совместные финансовые инвестиции — вложения, осуществляемые гражданами и юридическими лицами Украины и других государств.

2. По характеру участия в инвестировании:

прямые инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие внесение средств или имущества в уставный фонд юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом;

портфельные инвестиции — хозяйственные операции, предусматривающие приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке (за исключением операций по покупке активов как непосредственно налогоплательщиком, так и связанными с ним лицами, в объемах, которые превышают 50 % общей суммы акций, эмитированных другим юридическим лицом, которые принадлежат к прямым инвестициям).

Портфельные инвестиции нельзя считать противовесом прямым, они есть их дополняющим элементом. Однако между ними есть принципиальная разница.

Прямые инвестиции оказывают непосредственное влияние на объемы капитальных вложений в экономику. Цель прямых инвестиций — установление контроля за деятельностью предприятия и получение прибыли от его хозяйственной деятельности.

Прямые финансовые инвестиции позволяют предприятию реализовать стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращивании объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях предприятие путем соответствующих форм финансового инвестирования может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) субъектов хозяйствования, сумма покупки которых составляет более половины рыночной стоимости их бизнеса (50 % плюс одна акция).

Портфельные инвестиции предполагают получение стабильного текущего дохода в виде процентов или дивидендов и дополнительного дохода в виде разницы между ценой приобретения и реализации актива (курсовой разницы).

Прямые инвестиции влияют на уровень занятости и состояние внутреннего рынка страны, чего не скажешь о портфельные инвестиции. Портфельные инвестиции являются более ликвидными, чем прямые. За эту особенность они дают возможность заработать «горячие деньги» (обычно в условиях развитого рынка ценных бумаг).

В развитых странах критерием отнесения инвестиций к прямым является 10 %-ная доля в уставном фонде объекта инвестирования. Инвестиция может считаться прямой i с меньшей долей участия, однако она должна обеспечивать реальное влияние на хозяйственную деятельность объекта инвестирования. Если же доля участия составляет более 10 %, но реальный контроль за объектом отсутствует, то инвестиция прямой не считается.

3. По периоду инвестирования:

краткосрочные финансовые инструменты — вложения средств на срок, который не превышает год (например, краткосрочные сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткосрочные государственные ценные бумаги и тому подобное). Их обозначают понятием активы денежного рынка. Обычно они имеют целью использование временно свободных денежных средств для относительно быстрого получения дохода;

долгосрочные — вложение средств в уставные капиталы других организаций, в том числе приобретение акций, процентных облигаций, предоставление финансовых кредитов и займов на срок более года (детализируются в практике крупных инвестиционных компаний): а) до 2-х лет; б) от 2-х до 3-х лет; в) от 3-х до 5-ти лет; г) свыше
5 лет.

4. По региональному признаку:

финансовые инвестиции в пределах государства (внутренние инвестиции) — вложения в объекты инвестирования, размещенные на территории государства;

зарубежные финансовые инвестиции — вложения в объекты инвестирования, размещенные за пределами государства (к этим инвестициям принадлежит также приобретение различных финансовых инструментов других стран — акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т. п).

5. По источникам финансирования:

внутренние (собственные) источники финансирования (самофинансирования) инвестиций формируются за счет финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов предпринимателя-инвестора, главную роль среди которых, как правило, играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании (фирмы) после уплаты налогов и других обязательных платежей. Отчисления из прибыли, направленные на производственное развитие, могут быть использованы на любые инвестиционные цели.

Вторым по значению собственным источником финансирования являются амортизационные отчисления на основной капитал. Их размер зависит от объема основных фондов и других активов (земельных участков, которые являются собственностью предприятия, промышленной собственности в виде торговой марки, патентов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программные продукты, алгоритмы и т. п) и политики их амортизации (использования различных методов амортизации).

Формирование других собственных источников финансирования, как правило, является предметом тактического или оперативного планирования. К ним относятся денежные накопления и сбережения предпринимателей; непрогнозируемые поступления на счет предприятия, например, безвозвратные ссуды из внешних источников, благотворительные взносы, страховые выплаты от страхования производственной деятельности при наступлении страхового случая за убытки, причиненные собственности предприятия; денежные суммы, полученные штрафы и неустойки; денежный заем у родных и знакомых (использует треть предпринимателей малого бизнеса в Украине), а также благодаря увеличению основного капитала в результате поглощения (абсорбции) других собственников, слияний и тому подобное.

Перспективными видами собственных источников финансирования являются средства, привлеченные предприятием для финансирования (самофинансирования) инвестиций за счет проектного финансирования, факторинга, развития торгово-сбытовой сети и т. п;

заемные источники финансирования инвестиций формируют преимущественно за счет заемных средств, главная роль среди которых принадлежит долгосрочным кредитам банков.

До других заемных источников финансирования относятся: эмиссия облигаций компании, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных, пенсионных, страховых фондов и компаний, агентств развития и экспортного кредитования и т. п), а также кредиты поставщиков, покупателей и подрядчиков.

Перспективными видами заемных источников финансирования инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для финансирования инвестиций за счет инвестиционного лизинга, инвестиционного селенгу франчайзинга, толлінгу, форфейтинга;

привлеченные источники финансирования инвестиций в первую очередь формируются за счет акционерного капитала путем эмиссии собственных акций, облигаций, инвестиционных сертификатов (для паевых инвестиционных фондов), иных ценных бумаг и размещение их на соответствующих рынках, а также благодаря прирощенню акционерного капитала за счет роста котировочной цены акций предприятия. Эти источники могут использовать корпорации и их самостоятельные (дочерние) структуры, создаваемые в форме акционерных обществ.

Для предприятий других организационно-правовых форм главной формой привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и иностранных инвесторов.

6. По способам финансирования (источником инвестиций являются сбережения. Процесс перемещения средств от субъектов, осуществляющих сбережения, непосредственно к заемщикам, можно назвать финансированием):

прямое финансирование (прямой трансфер) — это совокупность каналов перемещения денежных средств непосредственно от их собственника к заемщику (инвестора). Прямое финансирования разделяют на:

— капитальное финансирование — получение средств в обмен на право долевого участия в собственности. Основная форма такого финансирования — выпуск акций;

— долговое финансирование — получение средств в обмен на обязательство вернетния их с процентами (выпуск облигаций, привлечение кредитов);

косвенное (опосредованное) финансирование — финансирование инвестиционного процесса при участии финансовых посредников. В этом случае деньги привлекаются через посредников (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, институты совместного инвестирования), которые вкладывают средства в конкретные объекты.

Подобно тому, как реальные инвестиции в больших масштабах нельзя осуществить без финансовых инвестиций, прямое инвестирование требует косвенного (опосредованного).

Финансовые инвестиции группируют по следующим стратегическим направлениям:

— инвестиционные операции с традиционными инструментами;

— приобретение производных ценных бумаг (деривативов);

— депозитные операции предприятий;

— долевое участие в совместных предприятиях.

Направленность финансовых инвестиций многих предприятий в последнее время все больше ориентируется на рынок ценных бумаг. Различные инструменты этого рынка составляют сегодня около 90 % общего объема финансовых инвестиций предприятий.

Депозитные операции — одна из самых эффективных форм использования временно свободных денежных средств предприятия. Депозитные операции используют с целью краткосрочного вложения капитала, но основным назначением их является генерирование инвестиционной прибыли.

Долевое участие в совместных предприятиях во многом подобна реального инвестирования, однако она менее капиталоемкая и значительно оперативнее. Обычно инвестор, используя такую форму финансового инвестирования, ставит целью не столько получение высокой прибыли, как прямое влияние на хозяйственную деятельность предприятия.

В зависимости от приобретенных бумаг финансовые инвестиции делятся на паевые и долговые.

Паевые финансовые инвестиции:

удостоверяют право собственности предприятия на долю в уставном капитале эмитента корпоративных прав;

выступают в виде паевых ценных бумаг (акций) или взносов в уставный капитал других предприятий;

имеют неограниченный срок обращения;

служат получению предприятием доходов за счет дивидендов или перепродажи или получению доходов за счет роста рыночной стоимости инвестиций.

В отличие от паевых, долговые финансовые инвестиции не предоставляют права собственности. К ним относятся инвестиции, которые:

выступают как долговые ценные бумаги (например, облигации);

имеют долговую происхождения;

имеют определенный срок обращения;

содержатся предприятием до их погашения с целью получения доходов в виде процентов или перепродажи и получения доходов за счет роста рыночной стоимости инвестиций.

Порядок учета финансовых инвестиций и предоставление информации о финансовых инвестициях в финансовой отчетности должны соответствовать требованиям Положения (стандарта) бухгалтерского учета 12 «Финансовые инвестиции» П(С)БУ 12).

П(С)БУ 12 должны соблюдать те предприятия, которые владеют акциями, другими ценными бумагами (например, облигациями предприятий, облигациями государственных и местных займов), а также являющиеся учредителями других предприятий, созданных на территории Украины и за рубежом.

Во время приобретения все инвестиции оценивают и отражают в бухгалтерском учете по себестоимости, которая формируется в соответствии с активов, которые были переданы в оплату. Согласно П(С)БУ 12, существует три способа приобретения финансовых инвестиций, которые, по определению, должны охватывать все возможные варианты компенсации их стоимости:

1) за денежные средства;

2) в обмен на другие активы, отличные от денежных средств;

3) в обмен на ценные бумаги собственной эмиссии.

В случае приобретения финансовой инвестиции за средства к ее себестоимости включают: цену приобретения, комиссионные вознаграждения, таможенные пошлины, налоги, сборы, обязательные платежи и другие расходы, непосредственно связанные с ее приобретением.

Если приобретение финансовой инвестиции осуществляется путем обмена на активы, отличные от денежных средств, себестоимость финансовой инвестиции определяется по справедливой стоимости этих активов.

В случае приобретения инвестиции путем обмена на ценные бумаги собственной эмиссии себестоимость определяется по справедливой стоимости переданных ценных бумаг. Этот способ имеет особенность — формирование уставного капитала осуществляется за счет привлечения актива в виде финансовой инвестиции.

Оценка финансовых инвестиций на дату баланса зависит от того, текущей или долгосрочной является инвестиция.

Согласно П(С)БУ 12, все текущие финансовые инвестиции на дату баланса отражаются по справедливой стоимости.

Справедливая стоимость — это сумма, по которой можно осуществить обмен актива или оплатить обязательства в результате операции между проинформированными, заинтересованными и независимыми сторонами. На практике ее отождествляют с рыночной стоимостью инвестиций.

Себестоимость финансовой инвестиции может быть выше или ниже справедливой стоимости. В этом случае финансовые инвестиции подлежат переоцінюванню. Если предприятие является обладателем акционерных капиталов нескольких других обществ, такие акции рассматривают как инвестиционный портфель краткосрочных ценных бумаг; если оно обладает текущим долговым обязательствам — как портфель долговых обязательств. По мере изменения рыночной стоимости переоцінюванню подлежит портфель, а не отдельная инвестиция.

Оценка долгосрочных финансовых инвестиций зависит от вида ценных бумаг, формирующих инвестиционный портфель, а также от уровня влияния инвестора на операционную и финансовую деятельность предприятия, акции которого были приобретены.

Благодаря финансовым инвестициям в акции предприятий можно получить определенные экономические выгоды для инвестора, в частности дивиденды, установление контроля и тому подобное. Размер этих инвестиций определяет статус инвестора и служит критерием наличия контроля с его стороны.

Основная информация относительно финансовых инвестиций в ассоциированные и дочерние предприятия содержится в П(С)БУ 12 «Финансовые инвестиции». Положения настоящего стандарта корреспондируют с требованиями П(С)БУ 19 «Объединение предприятий» и 20 «Консолидированная финансовая отчетность».

Предприятие является дочерним, если инвестор владеет более 50 % его акций и контролирует деятельность объекта инвестирования. Согласно п. 4 П(С)БУ 19 «Объединение предприятий», контроль определяется как право осуществления решающего влияния на финансовую, хозяйственную и коммерческую политику предприятия с целью получения выгод от его деятельности. В этом пункте также указано, что дочернее предприятие — это предприятие, которое находится под контролем материнского (холдингового) предприятия.

Наличие контроля со стороны инвестора предусматривает:

превалирование в уставном капитале дочернего предприятия;

право руководства финансовой и производственной политикой предприятия;

право назначения или замены большинства членов совета директоров;

право подавать большинство голосов на собрании правления или равнозначного органа управления другого предприятия.

Ассоциированное предприятие — это предприятие, в котором инвестору принадлежит блокировочный (более 25 %) пакет акций (голосов) и которое не является дочерним или совместным предприятием инвестора (п. 4 П(С)БУ 3 «Отчет о финансовые результаты»).

Считают, что инвестор может лишь существенно влиять на деятельность ассоциированного предприятия, не имея возможности контролировать его. Существенное влияние — это полномочия принимать участие в определении финансовой, хозяйственной и коммерческой политике (п. 3 П(С)БУ 12 «Финансовые инвестиции»).

Существенное влияние на деятельность ассоциированного предприятия предусматривает:

представительство головного предприятия в совете директоров ассоциированного предприятия;

участие головного предприятия в принятии решений ассоциированным предприятием;

заключение важных финансово-хозяйственных сделок между предприятиями;

учет управленческого персонала;

обеспечение информацией, необходимой для производственной, коммерческой и финансовой деятельности.

Согласно П(С)БУ 12, учет финансовых инвестиций в ассоциированные и дочерние предприятия осуществляют методом участия в капитале и методом себестоимости.

Метод участия в капитале — это метод учета инвестиций, по которым балансовая стоимость инвестиций соответственно увеличивается или уменьшается на сумму увеличения или уменьшения доли инвестора в собственном капитале объекта инвестирования.

Учет финансовых инвестиций в дочернее предприятие осуществляют по методу участия в капитале в отдельной финансовой отчетности. Материнское предприятие, кроме собственной отчетности, составляет и подает консолидированную финансовую отчетность, к которой включает показатели отчетов дочерних предприятий.

Метод участия в капитале предусматривает, что балансовая стоимость финансовых инвестиций увеличивается (уменьшается) на сумму, являющуюся долей инвестора в чистой прибыли (убытке) объекта инвестирования за отчетный период, с включением этой суммы в состав дохода (потерь) от участия в капитале. Одновременно балансовая стоимость уменьшается на сумму признанных дивидендов от объекта инвестирования.

Финансовые инвестиции, которые учитываются по методу участия в капитале, на дату баланса отражаются по стоимости, определенной
с учетом всех изменений в собственном капитале объекта инвестирования, кроме являющихся результатом операций между инвестором и объектом инвестирования.

Метод себестоимости используют, когда:

— финансовые инвестиции приобретены и содержатся исключительно для продажи в течение двенадцати месяцев от даты приобретения;

— ассоциированное или дочернее предприятие ведет деятельность в условиях, ограничивающих его способность передавать средства инвестору на протяжении периода, который превышает двенадцать месяцев.

Этот метод заключается в том, что инвестор отражает инвестиции в дочернее или ассоциированное предприятие по себестоимости и признает доход только в сумме дивидендов, полученных от такого предприятия на аккумулированную чистую прибыль объекта инвестирования, который возникает после даты приобретения акций инвестором. Дивиденды, полученные сверх такой прибыли, уменьшают балансовую стоимость инвестиций. Сумму уменьшения балансовой стоимости финансовых инвестиций на дату баланса отражают в составе прочих расходов.

Инвестиции в облигации рассматривают в П(С)БУ отдельно, потому что они предусматривают особый подход к оценке их на дату баланса.

Инвестор обычно покупает облигации с целью получения прибыли на временно вложенные денежные средства и обеспечения менее рискового, по сравнению с акциями, получение дохода в виде процентов.

Долгосрочные облигации предусматривают периодическое получение процентов в соответствии с номинальной процентной ставки и возмещения владельцам номинальной стоимости при погашении. На момент покупки существенной является рыночная стоимость облигаций, может отличаться от номинальной (быть выше или ниже), то есть покупают облигацию с премией или дисконтом.

Для оценки долговых инвестиций (облигаций) на дату баланса предусмотрен метод оценки АСФИ (амортизированная себестоимость финансовых инвестиций).

Амортизированная себестоимость финансовых инвестиций — это себестоимость финансовых инвестиций с учетом частичного списания их вследствие уменьшения полезности, увеличенной (уменьшенной) на сумму накопленной амортизации дисконта (премии):

Дисконт и премию амортизирует инвестор в течение периода от даты приобретения до даты погашения по эффективной ставке процента, определять которую можно по формуле:

где ЭСП — эффективная ставка процента;

РСВ — годовая сумма процента (номинал, умноженный на процентную ставку);

РСД, РСП — годовая сумма дисконта, годовая сумма премии. Эти показатели определяют путем деления общей суммы дисконта (премии) на количество лет займа;

РСО — рыночная стоимость облигаций;

НПО — номинальная стоимость облигаций.

Сумму амортизации дисконта или премии начисляются одновременно с начислением процента (дохода от финансовых инвестиций), подлежащего получению, и отражается в составе прочих финансовых доходов или прочих финансовых расходов с одновременным увеличением или уменьшением балансовой стоимости финансовых инвестиций соответственно.

Таким образом, инвестор обязан ежегодно до момента погашения облигации амортизировать полученную сумму премии или дисконта, что приведет к уменьшению себестоимости (раз в амортизации премии) или увеличение ее (в случае амортизации дисконта). Таким образом себестоимость облигации постепенно доводят до номинальной стоимости, а на дату погашения она достигнет соответствующей величины.

Международная практика предусматривает два метода амортизации — прямолинейный и метод эффективной ставки процентов. В Украине отдают предпочтение последнему, поскольку он считается более точным и методологически правильным.

Источники: http://mir-fin.ru/portfelnye_investicii.html, http://investbaza.ru/articles/finansovye-portfelnye-investitsii-630356.php, http://bibook.ru/books/22305/default.htm

Источник: invest-4you.ru