Как повлияют на уровень инвестиций

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций

Для государственного регулирования инвестиционной деятельности необходимо знать факторы, влияющие на нее. На инвестиционную деятельность влияют многие факторы, которые в экономической литературе должным образом не систематизированы.

В учебнике «Инвестиции» (под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина) указаны только четыре фактора, которые влияют на рост инвестиций: 1) соотношение между потреблением и сбережением; 2) безопасность вложений; 3) степень организованности финансового рынка; 4) уровень прибыли на инвестиции. Необходимо отметить, что это действительно важнейшие факторы, которые влияют па рост инвестиций.

Дж. Кейнс под сбережением понимал превышение доходов над потреблением не только семейных хозяйств и коммерческих организаций, но и государства. На современном этапе большинство экономистов придерживаются этой точки зрения на сущность сбережений.

Таким образом, общая величина сбережений на макроуровне складывается из частей, приведенных на рис. 3.3.

Общая величина сбережений еще не означает, что все они могут превратиться в инвестиционные ресурсы. Для того чтобы значительная их часть превратилась в инвестиции, необходимы определенные условия, которые должно создавать государство.

Рис. 3.3. Составные части общих сбережений на макроуровне

С целью систематизации все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, необходимо разграничить на четыре уровня:

• 1) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне;
• 2) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на региональном уровне;
• 3) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на отраслевом уровне;
• 4) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микроуровне.

Следует отметить, что все эти факторы тесно взаимосвязаны между собой, но определяющими являются факторы, влияющие на макроуровне (рис. 3.4).

Рис. 3.4. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и их взаимосвязь

Рассмотрим более подробно факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне. Все эти факторы можно подразделить на следующие группы:

• o экономические;
• o нормативно-правовые;
• o социальные;
• o политические;
• o административные.

К экономическим факторам можно отнести: темпы развития национальной экономики (темпы роста ВВП, внутренний национальный продукт (ВПП), национальный доход); экономическую политику государства; темпы инфляции; ставку процента по кредиту; инвестиционные риски; уровень интеграции национальной экономики в мировую; уровень развития фондового рынка и др.

Фактор «экономическая политика государства» является многогранным, так как инвестиционная деятельность зависит от инвестиционной, налоговой, амортизационной, финансово-кредитной, инновационной и других политик, которые все вместе взятые составляют суть экономической политики государства, а каждая в отдельности по-своему влияет на инвестиционную деятельность.

Нормативно-правовые факторы достаточно разнообразны и включают в себя качество и стабильность законодательной базы в области инвестиционной деятельности, защиты прав собственности, защиты интересов инвесторов, монополизации, законности и правопорядка и др.

Социальными факторами являются: социальная обстановка в стране; уровень качества жизни населения; демографическая ситуация в стране; образовательный ценз населения; продолжительность жизни; уровень безработицы и др.

В число политических факторов входят: политическая обстановка в стране; политическая обстановка в мире и странах, примыкающих к России; межгосударственные отношения с другими странами и др.

Административные факторы (барьеры) — всевозможные препятствия чиновников на различных уровнях по реализации инвестиционных проектов и ведению бизнеса.

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на региональном и микроуровне, представлены в табл. 3.1.

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на региональном и микроуровне

Факторы, влияющие на уровень инвестиций

1. __________________________________________________. Причем от этого соотношения зависит не только се­годняшнее, но и завтрашнее потребление. Чем больше общество про­едает сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем мень­ше уровень инвестиций. В свою очередь, чем меньше уровень инве­стиций сегодня, тем меньше возможностей для увеличения уровня потребления в будущем. Сама же пропорция между потреблением и сбережением определяется, как уже отмечалось выше, достигнутым уровнем производительности труда и уровнем доходов населения.

2. ________________________________________________________________. Собственники сбереже­ний будут вкладывать свои средства даже в условиях минимальной прибыли, если будут уверены в том, что свои средства они не поте­ряют. Напротив, если есть угроза потерять вложенные средства, то все большая часть сбережений не будет вовлекаться в инвестицион­ный процесс. Пример России в этом плане является весьма показа­тельным. Часть населения, наученная горьким опытом потери своих сбережений, находившихся на счетах в Сбербанке, а затем потери средств, вложенных в «финансовые пирамиды», продолжает в значи­тельных масштабах хранить свои сбережения в иностранной валюте. В условиях нестабильности речь идет не о том, как нарастить свои средства, а только о том, как их сохранить.

3. __________________________________________________. Этот фактор всегда действует в совокупности с фактором без­опасности. Чем выше ожидаемая прибыль от вложений, тем выше риск данных инвестиций. Менее рисковые вложения, как правило, приносят меньшую прибыль. Но даже если мы имеем дело с практи­чески безрисковыми вложениями (к каковым обычно относят вложе­ния в государственные ценные бумаги), то и эти инвестиции долж­ны иметь какой-то минимальный размер прибыльности, ниже кото­рого владельцы сбережений не захотят осуществлять инвестиции.

4. _____________________________________________________________________. Как было показано выше, немалая часть инвестиционных ресурсов в современ­ных условиях формируется за счет сбережений населения. Однако население практически лишено возможности непосредственно осуще­ствлять инвестиции в производство. Его участие в основном осуще­ствляется с помощью финансового рынка. И если финансовый ры­нок хорошо организован, то даже те денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок (например деньги, предназначенные на текущее потребление населения от одной вы­платы зарплаты до другой), также вовлекаются в инвестиционный процесс. Кроме того, инвестициями становятся также временно сво­бодные денежные средства предприятий.

Все эти факторы характеризуют способность общественного меха­низма превращать сбережения в инвестиции.

1.2 Виды инвестиций

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе. Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инве­стирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредован­ные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объ­екты инвестирования через финансовых посредников (институцио­нальных инвесторов) посредством приобретения различных финансо­вых инструментов.

В экономической литературе часто можно встретить деление ин­вестиций на прямые и портфельные.Портфельные инвестиции представляют собой дивер­сификацию вложений капитала инвестора в различные объекты ин­вестирования и прежде всего в различные финансовые инструменты. Объектами портфельного инвестирования, как правило, выступают различные ценные бумаги, банковские депозитные вклады, иностран­ная валюта. Соответственно в состав инвестиционного портфеля мо­гут входить как прямые, так и косвенные опосредованные инвести­ции.

Инвестор, вкладывая средства в предприятие через приобретение акций, паев, долей, действует либо непосредственно (прямой инве­стор), либо опосредованно (опосредованный инвестор) через финан­совые институты. При этом важно не то, как он действует, а то, ка­кие цели преследует, какой объем средств вкладывает в предпри­ятие.

Портфельный инвестор — это лицо, которое приобретает различ­ные финансовые инструменты с разной степенью риска с целью по­лучения определенного (желаемого) уровня доходов на вложенные средства. При этом портфельный инвестор не обязательно действует через финансовые институты. Он может осуществлять эти операции прямо, непосредственно. Другими словами, с точки зрения инвестора инвестиции разделяются на прямые и косвенные (опосредованные), либо портфельные и неделимые, однородные или, как их еще назы­вают, симплексные.

По отношению к объекту вложения. Внутренние инвестиции представляют собой вложения капитала в активы самого инвестора, внешние — вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.

По периоду осуществления. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложе­ний), среднесрочные — вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные — вложения на период до одного года.Во временном аспекте инвестиции классифицируются также попродолжительности срока эксплуатации инвестиционных объектов.Он может быть определенным или неопределенным. Любая неопре­деленность повышает финансовые риски и тем самым снижает заин­тересованность во вложениях.

По степени взаимозависимости инвестиции подразделяют на три группы: (1) изолированные инвестиции (это такие вложения, которые не вызывают потребности в других инвестициях); (2) инвести­ции, зависимые от внешних факторов (например вложения капитала, которые зависят от наличия производственной, социальной инфра­структуры, уровня инфляции и т. д.); (3) инвестиции, влияющие на внешние факторы (примером таких инвестиций могут быть вложения в средства массовой информации). Вторая и третья группы составляют так называемые взаимосвязанные (взаимозависимые) инвестиции.

По степени надежности. Наиболее рисковыми являются инвестиции в сферу исследований и разработок. Здесь трудно оценить и потреб­ности в ресурсах, и будущие результаты. Различные формы поддерж­ки данного вида инвестиций зачастую осуществляются через государ­ственные программы. Менее рисковыми являются инвестиции в сфе­ры (отрасли) с достаточно определенным рынком сбыта. Более надежные вложения в настоящее время в России — инвестиции в сфе­ры импортозамещения, а также в отрасли нефтегазового комплекса.

По характери­стикам инвесторов. Наиболее распространенным подхо­дом является разделение инвесторов на две группы: (а) частные ин­весторы (отечественные и иностранные); (б) государственные и му­ниципальные инвесторы. Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физических, а также юридических лиц негосу­дарственных форм собственности. К государственным и муниципаль­ным инвестициям относят вложения капитала государственных и муниципальных предприятий, а также средств бюджетов разных уровней и государственных внебюджетных фондов.

По характеру использования капитала. Первичные инвестиции представляют собой вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов. Реинвести­ции представляют собой вторичное использование капитала в инве­стиционных целях посредством его высвобождения в результате реа­лизации ранее осуществленных инвестиций. Дезинвестиция — это вы­свобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях.

По региональным источникам привлечения капитала. Отечественные инвести­ции представляют собой вложения капитала резидентами данной страны (домашними хозяйствами, предприятиями, организациями, государственными и муниципальными органами). К иностранным инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юриди­ческими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инст­рументы другого государства.

По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инве­стиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.

В зависимости от объектов вложения капитала. Под реальными инвести­циями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъ­ектов, решением их социально-экономических проблем. Под финан­совыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на полу­чение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на дол­госрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на матери­альные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потен­циальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструк­торских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Матери­альные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на: (1) стра­тегические инвестиции; (2) базовые инвестиции; (3) текущие инве­стиции; (4) новационные инвестиции. Назначение этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны.

Стратегические инвестиции— это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

Базовые инвестиции — это инвестиции, направленные на расши­рение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности, том же ре­гионе и т. п.

Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводствен­ный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Новационные инвестиции можно подразделить на две группы: (а) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техни­ческое переоснащение в соответствии с требованиями рынка, и (б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебой­ное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.).

Для каждого из выделенных видов, типов инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по соз­данию новых предприятий, производств и наименьший уро­вень — для текущих инвестиций.

Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска преж­де всего определяется возможностью прогноза состояния внешней для инвестора среды после завершения инвестиций. В нашем случае создание новых предприятий, новых производств, как правило, свя­зано с освоением, выпуском новых видов продукции (услуг) для рынка. Однако поведение рынка на перспективу трудно предвидеть, поскольку оно характеризуется высокой степенью неопределенности. В то же время повышение эффективности существующего производ­ства посредством текущих инвестиций, как правило, связано с мини­мальными опасностями негативных последствий для инвесторов.

С понятием реальных и финансовых инвестиций тесно связано понятие действительного и фиктивного капитала. Действительный капитал общества увеличивается за счет инве­стиций в реальные активы, в то время как фиктивный капитал мо­жет возрастать без финансовых инвестиций за счет роста курсовой стоимости ранее выпущенных ценных бумаг. Особенно наглядно процесс возрастания фиктивного капитала может быть проиллюстри­рован процессом выпуска так называемых производных ценных бу­маг, которые сами по себе не предусматривают реальных инвести­ций, а дают право на покупку новых выпусков или ранее выпущен­ных ценных бумаг. В этом случае финансовые инвестиции не сопровождаются ростом действительного капитала общества.

С развитием акционерной формы предприятий характер инвести­ционного процесса существенно изменяется. Разумеется, и в этом случае действующие акционерные общества могут осуществлять ре­альные инвестиции за счет собственных средств (нераспределенной прибыли) или банковских кредитов, не прибегая к финансовым ин­вестициям. Не сопровождается финансовыми инвестициями и про­цесс создания индивидуальных предприятий за счет собственных средств их владельцев.

Однако совсем по-иному обстоит дело в случае организации ак­ционерного общества. При учреждении акционерного общества его учредители вносят в уставный капитал имущество, денежные средст­ва, интеллектуальную собственность. Вклад каждого учредителя оце­нивается в денежной форме и каждый учредитель приобретает опре­деленный пакет акций, соответствующий доле, внесенной в уставный капитал общества. Одна и та же сумма инвестиций принимает фор­му и реальных, и финансовых инвестиций. Процесс увеличения ре­ального капитала сопровождается ростом фиктивного капитала. При­чем дело обстоит так, что реальные инвестиции не могут быть осу­ществлены без выпуска акций, т. е. без финансовых инвестиций.

В случае увеличения уставного капитала акционерного общества сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реаль­ные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции являются необходимым звеном инвестиционного процесса. Реальные инвести­ции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а фи­нансовые инвестиции получают свое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

Расширение производства может осуществляться также за счет заемных средств, привлекаемых за счет выпуска долговых ценных бумаг. Следовательно, и в этом случае процесс реального инвестиро­вания осуществляется с помощью финансовых инвестиций.

Несколько иначе обстоит дело, когда мы обращаемся ко вторич­ному рынку ценных бумаг. Если инвестор приобретает акцию уже действующего предприятия, то для него средства, затраченные на по­купку акций, являются инвестициями. Но эти средства поступают бывшему владельцу акции, а увеличения реального капитала пред­приятия не происходит. Точно так же обстоит дело при покупке лю­бых других видов ценных бумаг на вторичном рынке. В этом случае (если не увеличивается курс ценных бумаг) не происходит и увели­чения фиктивного капитала общества, происходит лишь перераспре­деление фиктивного капитала между членами общества. Таким обра­зом, финансовые инвестиции, осуществляемые в форме покупки цен­ных бумаг на вторичном рынке, являются относительно самостоятельной формой инвестиций и не связаны непосредственно с процессом реального инвестирования.

Из сказанного можно сделать вывод о том, что финансовые инве­стиции являются связующим звеном на пути превращения сбереже­ний в реальные инвестиции и служат одним из важнейших каналов, по которому сбережения поступают в производство, и в то же время они могут выступать как относительно самостоятельная форма инве­стиций.Учитывая то, что в настоящее время довольно распростра­ненной организационно-правовой формой предприятий являются ак­ционерные общества, а также то, что расширение производства за­частую осуществляется с помощью заемных средств, привлекаемых путем выпуска ценных бумаг, можно утверждать, что финансовые инвестиции и рынок ценных бумаг играют очень важную роль в ин­вестиционном процессе на пути превращения сбережений в реальные инвестиции.

9.3. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ И ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Процесс инвестирования — это сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, имеющих важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

Под фактором (от лат.

Причина (фактор) и следствие тесно взаимосвязаны между собой. Следствие является результатом воздействия какого-либо фак- тора(ов) на какой-либо процесс или явление.

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

Чаще всего критерием для определения величины экономической эффективности инвестиций, вложенных в основной капитал, в зарубежной практике является такой показатель, как норма чистой прибыли, определяемая из выражения

где Нчи — норма чистой прибыли;

П — величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал;

И — величина инвестиций в основной капитал.

В отечественной практике для определения экономической эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы

где Эа — абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал;

П — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложения инвестиций в основной капитал;

К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения);

Ти — срок окупаемости капитальных вложений.

Эффективность инвестиций в основной капитал на макроуровне определяется из выражения

эффективность инвестиций в основной капитал; — прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в ос-новной капитал;

К — инвестиции в основной капитал на макроуровне.

Необходимо отметить, что в научной литературе недостаточно изучены и освещены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций. Кроме того, среди авторов нет единого взгляда при исследовании этого вопроса.

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований авторов все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне;

факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне;

факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

Кфакторам, влияющимнаэффективность инвестиций намак- роуровне, можно отнести:

эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

совершенство налоговой системы;

политическую и социальную обстановку в стране;

ставку рефинансирования ЦБ РФ и процентную ставку коммерческого банка;

совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

Кфакторам, влияющим на эффективность инвестиций наре- гиональномуровне, можно отнести:

эффективность проводимой экономической и социальной по-литики;

инвестиционную привлекательность региона;

созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

совершенствование налоговой системы на региональном уровне;

эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;

уровень инвестиционного риска и др.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), можно отнести:

эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

наличие эффективной инвестиционной политики;

качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;

качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

позитивные, которые положительно влияют на эффективность инвестиций;

негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране, нестабильную социальную и политическую обстановку в стране, повышение уровня инфляции и др.

В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной деятельностью.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить на три группы:

оказывающие существенное влияние;

оказывающие менее существенное влияние;

оказывающие слабое влияние.

Эта классификация правомерна только для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации изменяется и степень влияния отдельных факторов.

Необходимо отметить, что между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь, показанная на рис. 9.4.

Рис. 9.4. Взаимосвязь между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью

Таким образом, эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодных вложений ин-вестиций с целью развития национальной экономики.

Инвестиционная привлекательность на макроуровне зависит от следующих факторов:

политической стабильности и ее предсказуемости на будущее;

основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска промышленной продукции, процентных ставок рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюджета и др.) и их прогноза на будущее;

наличия и степени совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности;

степени совершенства налоговой системы в стране;

социальной, в том числе и криминогенной обстановки в стране;

степени инвестиционного риска и др.

Необходимо отметить, что инвестиционная привлекательность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвестиционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отличаться от общего фона

Инвестиционная привлекательность регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность того или иного региона РФ зависит от многих факторов, прежде всего:

степени индустриального развития региона;

географического расположения и природно-климатических условий;

степени развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;

существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе,

наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств других инвесторов.

Инвестиционную привлекательность предприятия (организации) характеризуют следующие факторы:

показатели эффективности работы предприятия в динамике;

показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;

перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции;

репутация предприятия (имидж) на внутреннем имеждуна- родном рынке;

рыночный курс акций предприятия;

величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

Понятия «инвестиционная деятельность» и «инвестиционная

привлекательность» тесно взаимосвязаны между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность является фактором, а инвестиционная деятельность — следствием.

Инвестиционная деятельность в значительной степени зависит от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсутствии инвестиционная деятельность снижается.

Не секрет, что в российскую экономику до сих пор боятся инвестировать иностранные инвесторы. Как правило, их останавливает неудовлетворительное состояние нашей экономики, часто происходящие политические изменения, несовершенство российского законодательства, и в частности, в области инвестиций.

В Федеральном законе РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции Федерального закона от 02.01.2000 г. № 22-ФЗ) понятие «инвестиционная деятельность» трактуется следующим образом: «инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Это официальная трактовка понятия «инвестиционная деятельность». В научной литературе приводятся и другие определения этого понятия.

На наш взгляд, под инвестиционной деятельностью необходимо понимать деятельность юридических, физических лиц и госу-дарства, направленную на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения эконо-мического и (или) социального эффекта.

Из этого определения следует, что чем больше средств направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности.

Масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне характеризуют следующие показатели:

совокупный объем привлеченных инвестиций и направленных на развитие народного хозяйства;

объем реальных инвестиций, в том числе капитальных вложений, направленных на развитие экономики страны;

доля инвестиций в ВВП и национальном доходе;

доля капитальных вложений в ВВП и национальном доходе;

общий объем привлеченных иностранных инвестиций, их доля в общих инвестициях;

темпы роста и прироста инвестиций в динамике, в том числе капитальных вложений;

темпы роста и прироста ВВП и национального дохода;

темпы роста и прироста объема выпуска важнейших видов промышленной продукции;

коэффициент ввода и выбытия основных производственных фондов и др.

Масштабы инвестиционной деятельности на микроуровне характеризуют следующие показатели:

капитальные вложения в динамике, направленные на развитие производства;

доля чистой прибыли, направляемой на развитие производства;

масштабы деятельности предприятия в динамике;

ввод в действие производственных мощностей в динамике;

темпы ввода и выбытия основных производственных фондов;

величина долгосрочной кредиторской задолженности;

величина инвестиций в сопоставимых ценах в динамике;

величина привлеченных иностранных инвестиций и др.

В связи с тем, что между инвестиционной деятельностью, инвестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций существует довольно тесная связь, что естественно, то те факторы, которые влияют на эффективность инвестиций и инвестиционную привлекательность, в значительной мере влияют и на инвестицион-ную деятельность.

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффективности использования уже имеющегося производственного потенциала и от темпов вложения инвестиций.

Инфляция самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность, которая, в свою очередь, зависит от состояния экономики — при стабилизации и подъеме экономики она снижает-ся. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.

Кривая спроса на инвестиции зависит от ставки процента Сп и ожидаемой нормы чистой прибыли Н от вложенных инвестиций (рис. 9.5).

Таким образом, чем выше ставка процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли.

Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента, т. е. Нп > Сп. И наоборот, если ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т. е. Сп > Нп, то в этом случае для предприятия инвестиции не выгодны.

Обратная зависимость между нормой чистой прибыли и спросом на инвестиции объясняется тем, что с повышением уровня инфляции растет и ставка процента. В этих случаях к реализации могут быть приняты только те инвестиционные проекты, у которых норма чистой прибыли превышает ставку процента или равна ей. Таким образом, с ростом ставки процента требования к эффективности ин-вестиционных проектов пропорционально увеличиваются, а следо-вательно, количество таких проектов, способных удовлетворить эти требования, сокращается, и спрос на инвестиции снижается.

Известно, что существуют номинальная и реальная ставки процента. Реальная ставка отличается от номинальной на уровень инфляции, т. е.

где Ср — реальная ставка процента;

Си — номинальная ставка процента,

Уи — уровень инфляции.

Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента, а не номинальная играет существенную роль в принятии инвести-ционных решений.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что для привлечения и повышения эффективности инвестиций инвестиционным процессом необходимо управлять.

Управление инвестиционным процессом не означает прямое и мелочное вмешательство государственных или региональных и местных органов власти в инвестиционный процесс.

В условиях рынка управлять инвестиционным процессом — это значит создавать цивилизованные правила игры для всех инвесторов, а также благоприятные условия для оживления инвестиционной деятельности и повышения эффективности инвестиций.

Государство может воздействовать на инвестиционный процесс при помощи самых различных рычагов: экономических, административных, правовых и др.

В условиях рыночных отношений приоритет должен быть отдан в первую очередь экономическим рычагам, так как они по своей сущности в наибольшей степени отвечают рыночной экономике.

Административные рычаги необходимо использовать только в том случае, если для достижения определенной цели, имеющей важное экономическое и социальное значение для страны, экономические рычаги недостаточны или малоэффективны.

Государство на основе совершенствования налоговой системы, проведения разумной финансово-кредитной политики и других рычагов должно обеспечить стабильность экономики и низкий темп инфляции, что является условием для оживления инвестиционной деятельности.

Очень важно, чтобы инвестиционная деятельность в стране регулировалась на основе определенных законодательных актов, имеющих долговременный характер.

За годы перехода на рыночные отношения была создана определенная нормативная база в области инвестиционной деятельности, которая сыграла и играет определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостатки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется и поэтому еще далека от совершенства.

Все это является одной из причин слабого притока иностранных инвестиций в экономику РФ. Хорошая нормативная база является фундаментом в управлении инвестиционным процессом.

Важное значение для решения этой проблемы имеет Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в котором достаточно подробно перечислены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Их сущность заключается в следующем.

Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального ха-рактера;

защиты интересов инвесторов;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

принятия антимонопольных мер;

расширения возможностей использования залогов при осу-ществлении кредитования;

развития финансового лизинга в Российской Федерации;

проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета. Порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации;

предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации), а также за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации. Порядок предоставления государственных гарантий за счет средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации) определяется Правительством Российской Федерации, за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации — органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития Российской Федерации) и средств бюджетов субъектов Российской Федерации для финансирования инвестиционных проектов. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта Российской Федерации, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов. По-рядок размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета (Бюджета развития Российской Федерации) определяется Правительством Российской Федерации, средств бюджетов субъек-тов Российской Федерации — органами исполнительной власти со-ответствующих субъектов Российской Федерации;

проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

защиты российских организаций отпоставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов (в том числе при реализации Бюджета развития Российской Федерации);

разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

По сути в этом законе перечислены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне.

Знание факторов, механизм их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций имеют важное научное и практическое значение и в первую очередь для управления инвестиционной деятельностью на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно управлять инвестиционной деятельностью и достигать поставленной цели. То есть требуется комплексный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика.

Источники: http://studme.org/199207286846/investirovanie/faktory_vliyayuschie_investitsionnuyu_deyatelnost_effektivnost_investitsiy, http://studopedia.ru/3_204454_faktori-vliyayushchie-na-uroven-investitsiy.html, http://textbook.news/predpriyatiy-ekonomika/faktoryi-vliyayuschie-effektivnost-investitsiy.html

Источник: invest-4you.ru