Как привлечь инвестиции венчурного фонда

Привлечение венчурных инвестиций

Инвесторы и стартаперы. Рекомендации по успешному привлечению инвестора

В экономике России накапливается опыт формирования и развития компаний, реализующих свои проекты в венчурном бизнесе. Как правило, это IT-индустрия, интернет-проекты, куда направлен основной приток венчурного капитала. Они занимают около половины рынка, даже больше. Помимо них, венчурные инвесторы вкладывают в области создания новых материалов, экологию, медицину и биофарму, а также энергоснабжение и энергоэффективность. Наличие успешных венчурных компаний не много в России. Среди них «Компания навигационные технологии» — лидер рынка систем мониторинга транспорта, «Innalabs»-высокотехнологичная компания на рынке инерциальной навигации,«Сейсмошельф» -российская компания,специализирующаяся в области сейсморазведки,«Спектралюс»-разработчик лазерных компонентов,«TvigleMedia» -лидер на рынке online TV,«SearchInform» -лидер на рынке информационной безопасности России. Эти компании были в свое время стартапами и активно финансировались со стороны РВК. Кроме положительных примеров, конечно, есть и плачевные истории, когда компании, получив инвестиции, терпели крах по разным разновидностям рисков, а некоторые просто не сумели привлечь инвестиций.

Почему же одни стартапы достигают своих целей, успешно привлекают инвесторов, а другие нет?

Прежде всего, необходимо понимать и уметь продемонстрировать, каким образом стартап окупит инвестиции и принесет инвестору прибыль. Нужно иметь четкое представление, на какой стадии ваш бизнес, какие риски на него влияют больше всего, какие задачи предстоит решать и сколько для этого потребуется денег. Это поможет определить, к какому типу инвестора лучше всего обращаться. Принятие решения об инвестировании в стартап — это всегда взвешенная оценка всех возможных рисков. Зачастую у многих стартаперов сложилось ложное впечатление о венчурных инвесторов. Они считают:

венчурные инвесторы заинтересованы в получении контроля над компанией и в её управлении, а также их интересуют только новые технологические открытия.

Но это далеко не так, ни один венчурный инвестор намеренно не заинтересован в получении контроля над малым бизнесом. Более 50% акций компании требуется венчурному инвестору только в том случае, если меньше не получается исходя из объема средств, требуемых компании. Венчурный инвестор не заинтересован в управлении бизнесом. У него зачастую нет соответствующего опыта и ресурсов. Ему нужно лишь принимать участие в принятии важных решений, связанных со стратегией компании. Что касается высоких технологий, то действительно они ориентируются на них, но, как правило, не ищут их, а ищут те компании, которые обещают высокие темпы роста. Если имеется компания с хорошими перспективами роста на рынке, она всегда привлечет внимание венчурного инвестора. Венчурные инвесторы больше заинтересованы в эволюционных технологиях, нежели в революционных идеях, так как для получения прибыли от такого рода идей потребуется от 10, а то и больше лет. Это превышает временную рамку венчурного капитала, которая составляет приблизительно 5 лет.

венчурному инвестору достаточно краткой базовой информации для того, чтобы инвестировать.

Каждый венчурный инвестор, перед тем как приступить к рассмотрению заявки, хочет быть уверен, что предприниматель продумал свою идею в полном объеме, знает отрасль и осознал все потенциальные проблемы.

Поиск инвестиций и убеждение инвесторов — занятие не простое и не быстрое, требующее массу терпения и веры в себя. Вам нужна внешняя поддержка в виде инвестиций, иначе продукт «потухнет», или кто-то другой более настойчивый займет ваше место. Другими словами, без инвестиций вам не обойтись. И начинается поиск венчурных фондов и убеждение инвесторов в потенциале своего продукта. Кто-то добивается своего, а кто-то нет и недоумевает, почему его идея не находит отклик. Ниже приведены критерии, которыми руководствуются венчурные инвесторы, принимая решения об инвестировании в стартапы. Эти критерия можно воспринимать как рекомендации для удачного привлечения инвесторов. Инвестор, оценивая проект, в первую очередь акцентировать внимание на:

Венчурный инвестор ориентируется не на идею, а на способность команды менеджеров реализовать эту идею, вырастить стоимость компании и превратить ее в деньги. Если имеется хорошая идея, но недостаточный опыт в менеджменте или знание отрасли, то предпринимателю надо искать не венчурного инвестора, а менеджеров и экспертов для усиления собственной команды. Венчурный инвестор никогда не поверит в идею без команды, которая может доказать свои возможности. Не обязательно иметь всю команду, но отраслевые эксперты, сплоченные в команду обязательны. Инвесторы, как и все люди, индивидуальны каждый по- своему. Для некоторых важно, чтобы предприниматель имел образование в сфере бизнеса и опыт за плечами. Другие даже не рассматривают стартап, если в команде нет хотя бы одного инженера. Однако не стоит расстраиваться, если таких людей нет в вашей команде. Может, вы обладаете балансом людей, которые обладают опытом и компетенциями, позволяющие решить задачи, стоящие перед вами. Тогда у вас есть шансы на успех.

Стартап- это бизнес, и его экономическая ценность заключается в способности, готовности и желании потребителей платить деньги.

В основе любого продукта лежит решение какой-либо проблемы, которое отвечает чьим-то потребностям. И чтобы убедить в этом инвестора, необходимо показать ему реальных клиентов.

Для инвестора важно, чтобы бизнес в который он планирует вкладывать деньги имел многомиллионную капитализацию, а это возможно только на большом рынке. В любом случае, каким бы ни был ваш рынок, необходимо знать о нём всё: кто ваши клиенты, сколько их, за что они готовы и не готовы платить, кто ваши конкуренты и т.д. Это большой труд, но он необходим, для того чтобы инвестор поверил в ваш потенциал.

Интеллектуальная собственность — важное инвестиционное преимущество. Она очень важна для того, чтобы убедить инвесторов в рыночных возможностях вашего предприятия коммерциализировать ваше изделие или услугу. Правильное оформление ИС необходимо для защиты стартапа от исков конкурентов и для завоевания рынка в других странах.

Если стартап имеет поддержку со стороны какого-либо авторитетного лица, будь это организация, крупный специалист в вашей области или «бизнес-ангел», которые могут дать независимую оценку вашего стартапа. Это значительно повышает шансы на привлечение инвестиций. Так как инвесторы склонны доверять авторитетам.

Результативность проекта — важный показатель для инвестора. Он должен знать имеет ли проект положительную динамику в росте, или её вообще нет, и если это так, то интерес снижается.

Анализируя компанию, венчурный или прямой инвестор обычно стремится понять, чем же именно обладает компания и что она может предложить в будущем инвестору. Компания должна четко представлять свои рыночные позиции по отношению к конкурентам и перспективы их изменения. Одним из важнейших факторов при принятии решения об инвестировании, наряду с проработкой бизнес-плана и оценкой рисков деятельности компании, является качество исполнительской и управляющей команды. Для того, чтобы принять решение о предоставлении инвестирования фонду очень важно иметь поэтапный план от компании и понимать, на что и каким именно образом поэтапно будут расходоваться средства. И, кроме того, нельзя забывать о том, что при необходимости получения нескольких этапов финансирования, компания должна быстро показывать очень хорошие финансовые результаты, в противном случае, даже если удастся начать расширение, но результаты не будут достигнуты — компания с большой вероятностью лишится возможности получить средства на следующем этапе.

Принимая во внимание все вышеописанные детали, любой компании необходимо здраво оценивать свои возможности при поиске средств и источников финансирования. Если стартап не может соответствовать всем требованиям венчурного фонда и ему не удается пройти жесткий конкурсный отбор, всегда остается возможность обратиться к другим источникам финансирования. В этом случае можно обратится к бизнес-ангельским инвестициям или подать заявку в бизнес-инкубатор, для того, чтобы при помощи менторов и высококвалифицированных консультантов довести проект до более высокого уровня развития, и обратиться к помощи венчурного фонда на более позднем этапе.

Примечательно, что если компания, имеющая большой потенциал, получила хотя бы один раунд финансирования у известного фонда и показала по итогам хорошие результаты, у нее есть гораздо больше шансов на продолжение сотрудничества, так как она обладает уже достаточно хорошей репутацией и является привлекательным объектом для венчурных инвесторов. Продуктивное сотрудничество с венчурным фондом очень положительно сказывается на имидже проекта и позволяется привлечь большие объемы финансовых средств. Обычно как раз такие проекты, получив несколько раундов инвестиций, вырастают в крупные высокотехнологичные компании с многомиллионными прибылями.

Существует большое количество путей для привлечения инвестора для стартап компании. Помимо различных бизнес-инкубаторов, инвестиционных фондов, частных инвесторов появилось множество тематических мероприятий. Их формат позволяет стартаперам, пообщаться с экспертами, обзавестись полезными контактами и связями. Кроме того, сейчас проводится множество конкурсов, победители которых получают финансовую поддержку от инвесторов. Также может помочь публикация объявлений на соответствующих форумах и сайтах. Существуют биржи стартапов и организации, финансирующие стартапы.

Очень важно найти лучшего партнёра, настоящего профессионала, авторитетный венчурный фонд в области привлечения денежных средств и установления полезных контактов.

Доходный инструмент

Российский венчурный рынок остро нуждается в притоке новых средств и диверсификации источников финансирования. Рынок же частных пенсионных фондов переживает непростые времена: их число сокращается даже быстрее, чем банков и страховых компаний. Регулятор наводит порядок, ужесточая требования и условия пенсионного страхования, повышая резервы. Обзор пенсионного рынка, проведенный ЦБ, показывает, что доходность НПФ постепенно падает: несколько лет назад она составляла 12% годовых в рублях, сейчас снизилась до 10% и продолжает уменьшаться. Для ЦБ такая ситуация в порядке нормы, поскольку доходность превышает инфляцию (5,4% в 2016 г.). Тем не менее ситуация на рынке не внушает игрокам оптимизма, и вопрос поиска инструментов для повышения доходности становится все актуальнее.

За рубежом пенсионные фонды активно вкладывают в альтернативные инструменты. Согласно обзорам Global Pension Assets Study 2017 и Global Alternatives Survey 2016, проведенным Willis Towers Watson в 22 странах, помимо акций, облигаций и депозитов в портфелях зарубежных НПФ около 25% активов приходится на альтернативные активы. В нашей стране эта цифра едва достигает 10%. Под альтернативными активами в развитых странах подразумеваются, прежде всего, хедж-фонды, специализированные фонды недвижимости, природных ресурсов и др. Более четверти таких альтернатив (т. е. 7% из 25%) приходится на фонды прямых инвестиций (private equity), а внутри этого сегмента – на технологические инвестиции (venture capital), которые колеблются в районе 1-1,5%. Это немного в масштабе всего рынка, но важно в контексте поддержания повышенной доходности. Например, зарубежные венчурные фонды, созданные 10 лет назад, дают доходность 10% годовых в твердой валюте, в то время как акции – 6-7%, а облигации и того меньше. Риски при этом, конечно, выше, но несущественно, особенно на длинных горизонтах. Кстати, долгосрочность – одна из главных особенностей venture capital как подмножества private equity. Венчурные фонды, как правило, создаются на 10-12 лет, и выйти из них раньше бывает очень сложно. Когда рынок падает, у большинства инвесторов инстинктивно возникает желание нажать кнопку «продать», и в случае с акциями и облигациями сделать это не составляет труда. В private equity приходится ждать до конца. Эффект сравним с американскими горками: нужно ехать, даже когда страшно, и, пока вагончик не приедет, не выйдешь.

Многослойность менеджмента

Безопасно использовать альтернативные инвестиции для повышения доходности НПФ позволяет многослойная система управления активами, сложившаяся за рубежом. Перед тем как вкладывать в частный фонд, пенсионер, как правило, пользуется советом профессиональных управляющих. Это первая прослойка. Вторая – сами пенсионные фонды. На рынках акций и облигаций они, как правило, работают напрямую, а в сфере венчурных инвестиций полагаются на рекомендации независимых аналитических агентств, таких как, например, Cambridge Associates. За консультантами идут фонды фондов, которые распределяют средства между портфелями фондов прямых инвестиций. А те, в свою очередь, вкладывают в венчурные проекты. Такая многослойность и есть признак развитого профессионального рынка. В Европе, Азии и США это рынок достаточно узких специалистов, где каждый отвечает за свою зону компетенций.

В России мы пока видим двуслойную систему.

Частное лицо вкладывает в НПФ – чаще всего тот, что ему предложил работодатель, редко обращая внимание на критерии доходности, рискованности и ликвидности. Затем фонд может порядка 5-10% активов выделить на альтернативные инвестиции. И здесь немалые опасения вызывает ставка ЦБ на то, что пенсионные фонды будут инвестировать непосредственно в венчурные проекты – то есть в конечные бизнесы, а не в фонды и посредников. Фактически ради размещения нескольких процентов активов своего НПФ управляющий будет вынужден развивать довольно сложную компетенцию, специализироваться в private equity и venture capital. Есть такая поговорка: чтобы выучить венчурного капиталиста, нужно 10 лет и $10 млн, потерянных на убыточных проектах. Какой пенсионный фонд может позволить себе такие эксперименты? На мой взгляд, наш рынок еще не готов к таким мерам.

Минимизация рисков

В мире, безусловно, есть пенсионные фонды, напрямую инвестирующие в крупные технологические компании. Также есть довольно действенный набор инструментов для минимизации рисков вложений в стартапы. Во-первых, к ним относится более поздняя стадия инвестирования. За рубежом НПФ практически никогда не заходят в проекты на стадиях инвестирования А, В и С, дожидаясь 4-го или 5-го раунда размером более $100 млн. К этому моменту компания имеет довольно большую выручку, понятную экономику и зачастую уже является прибыльной.

Второй инструмент – соинвестирование с профессиональными инвесторами. Пенсионные фонды никогда не действуют в одиночку даже на 4-5-м раунде инвестирования. Как правило, образуется консорциум. В раунде на $100 млн пенсионный фонд вкладывает $20 млн и смотрит, кто дает остальные $80 млн. В идеале это должны быть профессиональные венчурные фонды, которые выступают лидерами консорциума и согласуют условия сделки, в том числе оценку, защиту от падения, ликвидационные привилегии и т. д. Зачастую такие пенсионные фонды сами являются инвесторами лидирующих венчурных фондов и получают от них приглашение к совместному вложению. Такая гибридная модель венчурных инвестиций (через фонды на ранних стадиях плюс напрямую на поздних) становится все более популярной среди пенсионных фондов.

Третий инструмент – диверсификация по бизнес-моделям и по валюте. Например, практически все, кто в предыдущие пять лет вкладывался в России в проекты, ориентированные на внутренний спрос, пострадали от девальвации. Те же, кто вкладывался 50 на 50 в компании, ориентированные и на локальный, и на глобальный рынок, естественным образом захеджировали свои валютные риски. Та же схема работает и для пенсионных фондов. Диверсификация поможет снизить риск того, что по какой-то внешней причине все венчурные инвестиции синхронно «упадут» или станут неликвидными.

Наконец, последний инструмент – ликвидность – является квинтэссенцией трех предыдущих. Пенсионный фонд не сможет бесконечно «сидеть» в активе, рано или поздно появится естественная необходимость его продать, дабы получить деньги для выплаты пенсионерам. Соответственно, более поздняя стадия инвестиций и наличие профессиональных инвесторов позволяет выйти на IPO, продажу стратегу или реализовать актив через другую форму ликвидности в обозримом будущем, в течение всего 3-5 лет, а не 10-20 лет. Так работает система венчурного инвестирования в крупных иностранных пенсионных фондах.

Первый шаг

Российскому рынку НПФ еще только предстоит освоить и отработать на практике правила взаимодействия как с венчурными фондами, так и с технологическими проектами. На начальном этапе хорошим подспорьем для экономии времени и минимизации рисков могло бы стать отслеживание независимой статистики. В то время как по акциям и облигациям есть достаточно большой массив данных, в private equity и venture capital такой статистики очень мало, причем зачастую она неполная и некорректная. За рубежом сбором подобной информации занимаются независимые агентства, например Hamilton Lane или Cambridge Associates. Наличие их «штампа» является необходимым минимальным условием для работы венчурного фонда с НПФ в качестве источника инвестиций. В России, к сожалению, каждый может манипулировать своими цифрами. Таким образом, сбор данных по рынку private equity и venture capital по единой методике может стать одним из важнейших шагов в работе НПФ с прямыми инвестициями, который регулятору необходимо предпринять уже сейчас.

Правила привлечения венчурных инвестиций в стартапы

Инвестиции в молодые компании (стартапы), для которых характерно присутствие высокого уровня риска, и, соответственно, потенциальной прибыли, называют венчурными. При этом для получения финансирования проект должен уже иметь готовый продукт и обладать минимальной долей рынка. В большинстве случаев венчурные инвестиции в стартапы затрагивают сферу инновационных технологий, как наиболее перспективную в вопросах доходности. Они имеют четкую целевую направленность и передаются компании для выполнения оговоренных контрактом задач.

Необходимые показатели для получения инвестиций стартапом

В мировой практике компания имеет возможность привлечь инвесторов, если темп ее развития обеспечивает стабильный рост. Наибольший интерес представляет инвестирование в стартапы находящиеся на уровне самоокупаемости и более. Но есть и другие показатели:

• Для компании направления B2B критерием успешности считается заключение ряда контрактов на интеграцию продвигаемого продукта.
• Для сферы маркетинга, медиа и клиентских интернет-сервисов привлечение реальных пользователей должно составлять не менее 6% в неделю.
• Если бизнес-идея затрагивает выпуск конкретной продукции (hardware стартапы), обязательным условием будет наличие действующего прототипа и положительная оценка у потребителя, например, на сервисах краудфандинга.
• Если интенсивность развития компании характеризуется стабильным приростом более 10%, это является маркером успешности и предложения о финансировании будут активно поступать со стороны самих инвесторов.

Для отечественных стартапов критерии оценки привлекательности для инвестора, помимо интенсивного роста, включают в себя наличие сформированной основной команды проекта (dream team). Сюда входят:

• Предприниматель или управляющий, обладающий опытом и пониманием отраслевого рынка.
• Разработчик (программист), имеющий уникальные навыки и минимум пять лет опыта работы в крупной компании.
• Команда должна обеспечивать создание базы продукта и его представление на рынке. Остальные члены команды (маркетологи, дизайнеры, бухгалтеры, юристы) не столь важны для инвесторов, поскольку легко заменяемы без ущерба для проекта.

Проблемы, снижающие вероятность привлечения инвестиций:

• Отсутствие патента на продукцию или прав интеллектуальной собственности.
• Работа членов команды стартапа над другими проектами.
• Личностные разногласия членов команды.
• Сложность масштабирования проекта.
• Малая доля владения компанией у ее основателей.

Посевные и ангельские инвестиции

При удовлетворении оговоренных условий проект легко получает свои первые посевные инвестиции. Они также относятся к венчурным, но еще ими не являются в полном масштабе. Это предварительное вложение, ориентированное на запуск инновационного продукта и расширение его влияния на рынке. Посевное финансирование – самое рискованное вложение, но обеспечивающее (при успешном ходе событий) наиболее высокий доход в сравнении с инвестициями на дальнейших этапах.

Начальные инвестиции проще всего получить от бизнес-ангела. Так называют частных инвесторов стартапа, предоставляющих помощь на самых ранних этапах в виде финансирования и экспертной поддержки. Инвестирование ангелами зачастую реализуется при помощи краудинвестинговых платформ (акционерный краудфандинг) для поиска инвесторов и стартапов (AngelList, Venture Angels, Runa Capital, Mangrove Capital Partners, StartupPoint, StartTrack).

Бизнес-ангелы, не имея большого венчурного капитала, могут привлекать друг друга в инвестиционные клубы на правах со-инвестора. Стартовая сумма взносов в клуб для частного лица в среднем равна 1000$ в год, а для компаний от 3000$ ежегодно. При этом потенциальная прибыль от инвестиций выражается в процентной доле дохода стартапа (роялти).

Как найти инвестора для проекта

С практической стороны венчурные инвесторы могут дать намного больше молодому проекту, нежели дополнительные финансовые средства на развитие. Грамотное взаимодействие на профессиональном уровне позволит команде проекта:

• Установить новые полезные деловые контакты.
• Проработать стратегию развития на основе предыдущего опыта инвестора.
• Пересмотреть и оценить продукт с позиции финансовой привлекательности.

Выбирая стартап идеи, инвесторы проводят тщательный анализ компании и сектора рынка, в котором она находится. Являясь экспертами в определенных областях, они намеренно отдают предпочтение смежным сферам. И опытный управляющий учитывает это при выборе кандидата для сотрудничества.

Основные направления для поиска инвестиций

• Использование личных связей. Недостатки – длительный и трудоемкий процесс, если вы лично не знакомы с заинтересованными и готовыми для вложений профессионалами. Преимущество – более высокий уровень доверия инвестора.
• Вступление в бизнес-инкубаторы (бизнес-акселераторы) – организации поддерживающие молодые проекты за определенный процент от дальнейшей прибыли или долю компании. Они предоставляют стартапам помещения для работы, информационную поддержку, услуги бухгалтера и юриста, а также помогают привлекать инвестиции.
• Участие в конкурсах стартапов. Возможность прямого общения с большим количеством потенциальных инвесторов. Презентация проекта на региональном, внутригосударственном и международном уровнях. Получение полезного опыта и финансирования за счет грантов, денежных премий.

Проблемы стартапов при работе с инвестором

• Понимая риск, инвестор может оставить проект в период кризиса или способствовать его продаже крупной компании, не считаясь с интересами команды. Гарантией для компании на положительный исход будет правильное распределение долей в условиях расторжения контракта или продажи проекта.
• Инвесторы могут иметь скрытые намерения обесценить ваш стартап с целью его последующего выкупа или привлечения ценных членов команды для работы в других проектах.
• При работе со стартапом венчурная компания формирует корпоративные правила управления и работы, которые необходимо выполнять. Для творческого проекта это может стать источником конфликтов.

Как найти стартап для инвестирования

Инвестор одновременно работает с несколькими проектами. Он изначально понимает, что стартап может стать убыточным. По статистике из десяти компаний, успешной становится только одна. А потому ожидаемая прибыльность инвестиции в стартапы должна составлять минимум в десять раз больше ее начального объема. Профессиональные инвесторы не ждут, когда перспективный стартап сам обратится к ним с предложениями. Они исследуют рынок, работая во всех направлениях, наиболее приоритетным из которых является вступление в венчурные фонды.

В задачи фонда входит построение стратегии развития компании, подбор узкопрофильных специалистов и юридическая поддержка проекта. Их сущность заключается в формировании коллективного инвестиционного портфеля для вложений в большое количество проектов. От ангелов бизнеса, фонды отличаются тем, что используют собственный капитал и привлекают к инвестированию средства частных и юридических лиц. Преимуществом является способность ведения рискованной деятельности на законодательном уровне, включая кредитование компаний. Они также могут привлекать друг друга к со-инвестированию.

Помимо этого, инвесторами осуществляется отслеживание финалистов премий и конкурсов на звание лучшего стартапа. Они принимают участие в конференциях, семинарах и презентациях новых проектов. Проводят мониторинг краудфандинговых платформ, интернет баз стартапов и тематических блогов.

Проблемы инвесторов со стартапами:

• Необходимо терпение и четкое понимание перспективности идеи. Проект может стать прибыльным в течение года или только через десять лет, что невозможно предсказать.
• Увлеченность команды идеей стартапа в ущерб ее прибыльности провоцирует возникновение конфликтных ситуаций.

Какие документы стартап предоставляет инвестору

Для получения инвестиции в стартап проекты, компании необходимо представить свою бизнес-идею документально. На первом этапе переговоров подается следующий список документов:

• Тизер. Краткое рекламное резюме проекта, в котором описана его сущность, проведена оценка конкурентной среды и целевой аудитории, сделаны прогнозы на ближайшие годы. Отправляется инвестору для первоначального ознакомления.
• Презентация. Более подробное описание стартапа. Подается при положительном ответе инвестора на тизер.
• Меморандум. Доказательство эффективности стратегии и обоснование положений, приведенных в презентации. Является обязательным к ней приложением.
• Описание финансовой модели. Документ представляющий схему формирования прибыли, распределения расходов и движения денежного потока. Оформляется в виде таблиц и диаграмм.
• Условия договора инвестирования. Пояснение целевого назначения инвестируемых средств, их объем, схема распределения на выполнение оговоренного перечня задач. Приводятся условия, на которых участники смогут расторгнуть договор.
• Договор о сотрудничестве, подписание которого передает инвестору долю в компании. Он может быть предварительным, поскольку условия могут корректироваться в ходе дальнейших переговоров.

С позиции мировой экономики венчурные инвестиции являются закономерным этапом эволюции бизнес сферы, который обусловлен интенсивным развитием информационных технологий и выступает как наиболее перспективный механизм взаимодействия между инвесторами и стартап проектами.

Источники: http://studwood.ru/1008700/ekonomika/privlechenie_venchurnyh_investitsiy, http://www.vedomosti.ru/finance/blogs/2017/08/24/730867-privlech-npf-venchurnim, http://ardma.ru/predprinimatelstvo/startapy/329-pravila-privlecheniya-venchurnykh-investitsij-v-startapy

Источник: invest-4you.ru