Международные займы и зарубежные прямые инвестиции

Прямые инвестиции. Международные прямые инвестиции

Прямые инвестиции представляют собой денежные вложения в основной капитал и в производство разного рода компаний, которые позволяют принимать прямое участие в управлении предприятием и получать прибыль от его работы. Понятие можно растолковать как покупку контрольного пакета акций фирмы.

Зачем нужны инвестиции такого типа?

С помощью прямых инвестиций инвестор обеспечивает себе долю в уставном капитале компании в размере не менее 10% процентов, он входит в некий фонд. Прямые инвестиции позволяют осуществлять эффективный контроль над работой предприятия. В частности, на совете директоров интересы инвестора может с легкостью отстаивать его представитель. По своей природе прямые вложения считают более рискованным направлением, нежели портфельные вклады. При этом высокие показатели риска оправдываются достойными возможностями получения высокого и постоянного дохода.

Что такое венчурные фонды?

Для того чтобы осуществить прямые инвестиции, можно обращаться за помощью в специальные компании. На западе они известны как венчурные фонды. В России их принято называть фондами прямых инвестиций. На территории Америки в число партнеров венчурных фоном могут попасть только самые состоятельные люди.

Вложить средства в одно из предприятий можно и без прямого сотрудничества с венчурными фондами. Допускается самостоятельное инвестирование. Для того чтобы выгодно вложить капитал, придется проделать большой объем работы. Это самостоятельное изучение рынка, расчет вероятных прибылей и убытков от инвестирования, самостоятельное управление бизнесом. Стабильный доход будет возможен только в том случае, если предприятие и его финансовая сторона деятельности будут находиться под жестким контролем.

Какие бывают инвестиции прямого типа?

Прямые инвестиции делятся на две основные категории:

• Исходящие. Это вложения средств инвесторами одного государства в компании совершенно другой страны.
• Входящие. Это вложение денег инвесторами из-за рубежа в отечественные компании.

Соотношение инвестиций двух типов определяет инвестиционную позицию государства. Оно имеет статус либо экспортера, либо импортера вложений.

Характеристики

Прямые инвестиции в России, собственно, как и в любой другой стране мира, попадают под международную классификацию. В соответствии с общепринятыми стандартами, инвестор получает долю в уставном капитале предприятия в размере не меньше 10%, что дает ему право принимать решение. Крупные инвесторы всегда стремились и стремятся попасть в совет директоров, чтобы оказывать прямое воздействие на ведение бизнеса. Это привело к усилению внимания со стороны руководства крупных концернов к продаже акций своих компаний. Они прикладывают массу сил, чтобы исключить управление своим предприятием некомпетентными лицами.

В большинстве ситуаций, чтобы инвестор имел возможность приобрести часть уставного капитал или войти в фонд, прямые инвестиции должны подкрепляться документально. Бумаги из соответствующих структур регулирующего типа крайне важны. Направление для вложения средств считается низколиквидным и характеризуется как долгосрочное, если сравнивать с вложением средств в портфели. Тем не менее, из-за экономической ситуации в мире, объем прямых вложений увеличивается. Параллельно осуществляется сокращение портфельный вложений.

Важные моменты

Российские прямые инвестиции могут осуществляться как частными лицами, так и крупными компаниями, в собственности которых имеются достаточно большие объемы средств. В отдельных ситуациях финансовые потоки могут формироваться специализированными компаниями, которые имеют фондовый формат деятельности. Они известны как Private Equity. В обязанности фирм входит перечисление средств в заранее оговоренном объеме в фонды при одобрении условий партнерства с компаниями. Интерес инвесторов или клиентов фондов основывается на возможности получить прибыль от вложения спустя 3-7 лет. Этот временной промежуток соответствует периоду, после которого фонды могут выгодно перепродать купленные ранее акции и активы. Прямые инвестиции в тандеме с прибылью возвращаются клиентам фондов в одном из трех форматов:

• Активы продаются стратегическом инвестору.
• Активы выкупаются или совладельцами компании, или менеджментом.
• Активы продаются в рамках фондового рынка путем выхода на IPO.

Выход на международный рынок

Если инвестиции пересекают рамки страны, в которой проживает инвестор, они превращаются в международные прямые инвестиции. Процесс подразумевает вложение средств резидентом одного государства в фирму-резидент другого государства с целью получить долгосрочный экономический интерес и предпринимательскую прибыль в государстве инвестирования, которое, в свою очередь, очень внимательно обеспечивает контроль вкладчика над объектом инвестирования.

Инвестированные средства направляются на внедрение инновационных технологий в выбранное производство государства. Действующие объекты модернизируются в соответствии с тенденциями современной экономики. Создаются частные филиалы инвестора на территории государства-резидента, реконструируются и обновляются старые дочерние компании. Прямые зарубежные инвестиции, в отличие от портфельных, дают не косвенную, а прямую возможность участвовать в развитии и процветании определенной компании.

Классификация международных инвестиций

В зависимости от срока финансирования, вложения могут быть краткосрочными, не более года, и долгосрочными – более года. Исходя из источников капиталовложений, инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными международными. Доминирующая часть зарубежных вложений принадлежит именно частным лицам и предприятиям развитых стран.

Прямые инвестиции международного типа, осуществляемые через фонды, могут комбинироваться в портфели, в которые включаются от 5 до 15 инвестиций. Они сопоставимы по размеру друг с другом. Подход определяется как грамотная диверсификация рисков. Управляющие компании могут вести одновременно несколько фондов, которые в дальнейшем формируют целые семейства. Комплексный подход максимально точно соответствует интересам инвесторов. Для формирования фондов, которые способны принести хорошую отдачу, привлекается весьма широкий круг инвесторов. Объем средств, доступных к вложению, ограничивается не только минимальным объемом капитала, но и максимально доступным размером капитала.

Процесс прямого инвестирования

В России для прямого инвестирования приходится сотрудничать с фондами, которые собирают средства своих клиентов с целью их дальнейшего вложения в ту или иную компанию. Сам процесс вложения средств должен соответствовать четким критериям, а дальнейшее управление выбранным предприятием будет проводиться от лица управляющей компании профильного типа.

В зависимости от того, куда будут направлены прямые иностранные инвестиции в России, фонды могут иметь статус специализированных и универсальных объединений. Есть компании, которые работают только со сферой информационных технологий. Различия между посредниками могут заключаться и в аспекте объемов перераспределения материальных средств. Одни работают с миллионными суммами, другие только с миллиардами.

Обобщенно схема прямых инвестиций одинакова во всех уголках мира:

• Выбор инвестиционного проекта путем сопоставления его с объемом планируемых вложений, со сроками ожидаемой окупаемости, с минимальным уровнем дохода и своей областью компетенции.
• Анализ бизнес-плана путем сопоставления с предложениями на рынке и с целью определения привлекательности направления для инвестирования.
• Проверка предприятия всеми возможными способами и типами аудита с целью определить соответствие фактической деятельности компании документальной части.
• Вход инвестора в деятельность компании на заранее оговоренных условиях.

Тема 15. Прямые инвестиции и международное сотрудничество

15.1. Понятие и формы международных инвестиций

15.2. Прямые зарубежные инвестиции

15.3. Международные корпорации

ЛИТЕРАТУРА: /3/, /20/, /24/ /28/, /29/.

15.1. Понятие и формы международных инвестиций

Капитал является одним из факторов производства — ресурсом, который не­обходимо затратить, чтобы произвести товар, и представляет собой весь накоп­ленный запас средств в производитель­ной, денежной и товарной формах, не­обходимых для создания материальных благ. Международное движение капи­тала основано на его международном разделении как одного из факторов производства — исторически сложив­шемся или приобретенном сосредоточе­нии капитала в различных странах, яв­ляющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономи­чески более эффективного, чем в дру­гих странах. Международное разде­ление капитала выражается не только в различной обеспеченности стран на­копленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях историчес­ких традиций и опыта производства, уровней развития товарного производ­ства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбере­жений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производ­ства.

Рассматривая международную тор­говлю, мы полагали, что единственным источником финансирования импорта является экспорт, то есть, чтобы купить что-то за границей, страна должна про­дать за рубеж товар или услугу. В ре­альной жизни существует еще один, и весьма серьезный, источник финан­сирования — приток капитала из-за ру­бежа. Страна может получать и давать международные займы, принимать и инвестировать за рубеж предпринима­тельский капитал. Швейцарский эконо­мист и математик Леон Вальрас сфор­мулировал правило, которое позже легло в основу анализа международной платежной позиции любого государства.

Правило Вальраса (Walras’ Law) — стоимость импорта страны равна сумме стоимости экспорта и чистых зарубеж­ных продаж активов и процентов по ним:

где IМ— импорт, Х — экспорт, NA – чистые продажи ак­тивов (разность стоимости активов, проданных иностранцам и купленных у них), NR – чистые платежи процентов (разность стоимости процен­тов на вложенный капитал, полученных из-за рубежа и выплаченных иностран­цам).

Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и пр.) означают приток капита­ла в страну. Платежи процентов пред­ставляют собой плату за пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажа активов сегодня, тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем. Следовательно, чем выше чистая прода­жа активов (NА) сегодня, тем ниже раз­мер получаемых чистых процентов (NR) в будущем. Преобразуя уравне­ние 15.1, получаем уравнение 15.2, левая сторона которого представляет собой текущий баланс — баланс товаров и услуг плюс чистые выплаты процентов на капитал, которые рассматриваются как торговля капитальными услугами, а правая — баланс движения капитала.

IМ – Х – NR = NA, (15.2)

Таким образом, в соответствии с пра­вилом Вальраса баланс торговли това­рами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу дви­жения капитала. Если это равенство не соблюдается, то остаток называется пропусками и ошибками.

Международное движение капитала как фактора производства приобретает различные конкретные формы (рис. 14.1).

Рис. 15.1. Формы международного движения капитала

По источникам происхождения капи­тал, находящийся в движении на миро­вом рынке, делится на официальный и частный капитал.

• Официальный (государственный) капитал — средства из государственного бюджета, перемещае­мые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а так­же по решению межправительственных организаций. В эту категорию движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной стра­ной другой стране на основе межправи­тельственных соглашений. Официальным также считается и капитал, которым распоряжаются международные меж­правительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государ­ственного бюджета, то есть в итоге день­ги налогоплательщиков. Поэтому реше­ния о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно прави­тельством и органами представительной власти (парламентом).

• Частный (негосударственный) капитал — средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных ор­ганизаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объедине­ний. В эту категорию движения капита­ла относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставле­ние торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхож­дения этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заем­ные, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относитель­ную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, прави­тельство обычно оставляет за собой пра­во его регулировать и контролировать.

По характеру использования капитал делится на:

• Предпринимательский капитал — средства, прямо или косвенно вкла­дываемые в производство с целью по­лучения прибыли. В качестве пред­принимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя либо само государство, либо принадле­жащие государству предприятия также могут вкладывать средства за рубеж.

• Ссудный капитал — средства, да­ваемые взаймы с целью получения про­цента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя меж­дународное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

По сроку вложения капитал делится на:

• Среднесрочный и долгосрочный капитал — вложения капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предприни­мательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, так же как и ссудный капитал в виде государствен­ных кредитов, обычно являются долго­срочными.

• Краткосрочный капитал — вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Преимуще­ственно ссудный капитал в форме тор­говых кредитов.

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет следующее его функци­ональное деление.

По цели вложения капитал делится на:

• Прямые инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономи­ческого интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предприни­мательского капитала, не считая отно­сительно небольших по объему зарубеж­ных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

• Портфельные инвестиции — вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не даю­щие инвестору права реального контро­ля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предприниматель­ском капитале, хотя и государство за­частую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

Формы международного движения капитала, которые признаются каждой конкретной страной, обычно устанав­ливаются в ее инвестиционном и бан­ковском законодательстве.

Как видно, каждая из групп капитала делится на подгруппы, которые условно можно считать его экспортом (активы, инвестиции за рубеж) и импортом (пас­сивы, инвестиции внутри своей страны) (табл.14.1). Масштабы движения ка­питала в целом и в рамках каждой из групп поддаются лишь приблизительной оценке на базе данных консолидирован­ного платежного баланса всех стран мира.

Инвестиционное позиция — соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностран­цы в данной стране. В число активов включаются ценные бумаги и прямые инвестиции.

Функциональное деление международного движения капитала

Прямые иностранные инвестиции

Прямые иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала.

Прямые иностранные инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.

Таким образом к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован капитал.

Основными формами прямых иностранных инвестиций являются открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов, создание совместных предприятий, покупка контрольного пакета акций предприятий страны-донора и др.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

• дочерней компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;
• ассоциированной компании — предприятие, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала;
• филиала — предприятие, полностью принадлежащее прямому инвестору.

Прямой инвестор — государственные и частные организации, физ. и юр. лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В настоящее время акции компаний в значительной мере разбросаны и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятий. Бывает, что владение даже 5% предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют на руках меньший пакет акций. Например, в США прямыми считаются инвестиции с долей 10% и более в уставном капитале предприятия. Если доля инвестиций составляет менее 10%, то они относятся к портфельным. Граница для предприятий с иностранным капиталом в 10% установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых и портфельных инвестиций.

Роль прямых иностранных инвестиций

Главная цель экспорта капитала — максимизация прибыли за счет его инвестирования в страны и отрасли, обеспечивающие более высокую прибыль по сравнению со страной происхождения капитала.

Причины прямых инвестиций

ПИИ осуществляются по тем же причинам, что и вложения иностранного капитала в экономику других стран.

Главная выгода для принимающей страны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии, управленческий опыт и квалифицированный труд. ПИИ стимулируют развитие национальной экономики, увеличивают объем производства продукта и дохода, ускоряют экономический рост и развитие.

Для стран-доноров основная выгода ПИИ состоит в возможности получить максимальную прибыль, в том числе и за счет сокращения уровня налогообложения и диверсификации рисков по сравнению с аналогичными внутренними инвестициями.

Масштабы и географическое распределение ПИИ

ПИИ составляют основу господства ТНК на мировом рынке. Крупнейшими инвесторами в послевоенный период были ТНК США, а направлялись инвестиции преимущественно в развивающиеся страны.

Однако с начала 1970-х гг. рост ПИИ замедлился, изменилась их направленность. Все больше инвестиции стали направляться в страны Западной Европы. С начала 1980-х гг. ПИИ из Англии, Германии, Канады, Нидерландов стали направляться в США, которые превратились в крупнейшего импортера капитала. С конца 1980-х сформировалось новое направление ПИИ — регион Центральной и Восточной Европы и экономическое пространство бывшего СССР. В настоящее время основными экспортерами и импортерами ПИИ выступают развитые страны. На них приходится почти 90% накопленного объема вывезенных инвестиций и свыше 60% ввезенного капитала. Лидирующее положение в этой области занимают США. За ними следуют Великобритания, Германия, Франция. В 2006 г. в американскую экономику было вложено прямых иностранных инвестиций на 175,4 млрд. долл. По данным ЮНКТАД общий объем ежегодных ПИИ в 2006 г. превысил сумму в 13000 млрд. долл. (для сравнения в 1995 г. — 315 млрд. долл.).

В последние 15 лет спрос РС и стран ЦВЕ на иностранный капитал превышает его предложение. Это объясняется тем, что в 1990-е гг. многие развивающиеся страны перешли от стратегии опоры на собственные силы к стратегии экономической открытости. Им не хватает внутренних накоплений, и они активно прибегают к иностранному капиталу.

Фаворитом для иностранного бизнеса среди РС остается Китай и Гонконг. В 2006 г. приток ПИИ в эту страну достиг около 70 млрд. долл.

Однако масштабы этого процесса пока невелики. Кроме того, финансовый кризис 1995-1997 гг. существенно сократил резервы свободных капиталов в экономиках НИС. В странах Восточной Европы и СНГ основные получатели ПИИ — Венгрия, Польша, Чехия. Их притоку способствует либерализация условий миграции капитала. Политика государств строится на устранении всех возможных ограничений в его движении, создавая наиболее благоприятный инвестиционный климат в стране.

Инвестиционный климат — это совокупность экономических, политических, юридических, социальных, бытовых и других факторов (условий), предопределяющих прибыльность капитала и степень риска капиталовложений.

Государственное и международное регулирование ПИИ

Учитывая возрастающее политическое значение ПИИ, они регулируются как на национальном уровне, так и в международном масштабе.

Государственное регулирование ПИИ

Национальное регулирование основано прежде всего на использовании в каждой стране норм и институтов традиционных отраслей права (административное, гражданское и др.). Но в связи с интенсивным развитием международного инвестиционного процесса во многих странах появилось специальное законодательство в виде инвестиционных законов и кодексов. Основу такого законодательства составляют условия инвестирования, а также правовые гарантии для иностранных инвесторов в принимающей стране.

Государственное стимулирование ПИИ включает:

1. Предоставление государственных гарантий

В рамках этих гарантий происходит учет взаимных интересов принимающей страны и иностранного инвестора. В большинстве стран законодательство включает положения, которые предоставляют иностранным инвесторам (юридическим и физическим лицам) национальный режим принимающей страны, т.е. отсутствует дискриминации иностранных инвесторов по сравнению с местными. Эта гарантия своего рода международный стандарт, благодаря которому иностранным инвестициям гарантируются условия не хуже, чем местным.

В законодательстве ряда стран содержатся положения о защите от политических рисков, стихийных бедствий. Например, оговаривается, что национализация частной собственности может быть осуществлена только в исключительных случаях и с гарантией равноценной компенсации, гарантируется свобода вывоза прибылей и репатриации капитала.

2. Предоставление налоговых, таможенных и административных льгот в принимающей стране

В развивающихся странах и странах с переходной экономикой иногда вводятся специальные льготы для иностранных инвесторов. Особенно большие льготы предоставляются инвесторам в офшорных центрах и СЭЗ, в которых значительно упрощены процедуры регистрации новых предприятий, предоставлены широкие налоговые и другие льготы для иностранных предприятий, сняты валютные ограничения, упрощена финансовая отчетность, обеспечивается охрана тайны личности владельца компании и др.

3. Страхование зарубежных инвестиций

4. Урегулирование инвестиционных споров

5. Исключение двойного налогообложения

Законодательства многих стран, предусматривают взаимные прямые инвестиции. С этой целью оговаривается вопрос об исключении двойного налогообложения.

Международное регулирование ПИИ

Международный режим включает в себя специальные межгосударственные соглашения по поводу регулирования отношений, возникающих в связи с прямыми инвестициями частного капитала. Международно-правовой режим может действовать на двусторонней и многосторонней основах.

Двусторонние соглашения определяют принципиальные положения о статусе иностранных инвестиций, согласно которым стороны соглашения взаимно предоставляют национальный режим инвестициям друг друга, а также положения о защите инвестиций и о порядке разрешения споров между инвесторами и принимающим государством.

Международно-правовой режим основан на многосторонних универсальных договорах, заключенных в рамках МВФ, МБРР, ЮНКТАД и т. д. В рамках стран — членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, своего рода третейского суда. Правовое регулирование иностранных инвестиций в рамках ЕС предусмотрено Римским договором (1957 г.) и является примером многостороннего регулирования на национальном уровне.

Важный практический документ по регулированию иностранных капиталовложений, разработанный в рамках организации Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г., Джакарта) — Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций.

При МБРР действует Международное агентство по страхованию иностранных частных инвестиций (МАИГ).

Источники: http://www.syl.ru/article/170768/new_pryamyie-investitsii-mejdunarodnyie-pryamyie-investitsii, http://studfiles.net/preview/5436891/page:30/, http://www.grandars.ru/student/mirovaya-ekonomika/pii.html

Источник: invest-4you.ru