Норма оценки инвестиции по норме прибыли
Вторым методом оценки инвестиций без дисконтирования денежных потоков, который применяется в западноевропейских странах и США, является метод с использованием расчетной нормы прибыли, известный под названием прибыль на капитал . Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта), или в расчете процента прибыли на капитал. [c.63]
С учетом высказанных соображений следует признать, что норма прибыли на капитал является важным инструментом контроля за эффективностью инвестиций. Метод оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополненный исследованием по классам инвестиций, учетом цели инвестиционного проекта и сравнительным анализом нормы прибыли на капитал, предусмотренной в инвестиционном проекте с уровнем, достигнутым в целом по предприятию, находит широкое применение в западноевропейских странах. Это свидетельствует о целесообразности его применения и в России. [c.74]
Метод чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость представляет собой разницу между текущей стоимостью суммарного притока денежных средств и текущей стоимостью всех денежных затрат (включая первоначальные инвестиционные затраты) на время действия проекта. Доказано, что метод чистой текущей стоимости является лучшим для оценки проектов капиталовложений. Следует отметить, что инвестиции являются приемлемыми, если текущее значение суммарного притока денежных средств превышает текущую стоимость расходов (денежного оттока) по инвестициям. Для применения метода чистой текущей стоимости требуется знать оценку инвестиционных денежных поступлений и затрат, необходимую норму прибыли. Последняя служит для дисконтирования денежных потоков к текущему значению. Учетная ставка, определяемая финансовым менеджером, должна отражать стоимость долгосрочной задолженности и величину собственного капитала (стоимость капитала). Для оценки инвестиционных денежных потоков надо иметь необходимую информацию технического, экономического анализа и анализа рынка, а также данные о конкурентных преимуществах фирмы. При такой оценке следует сосредоточиться на собственных денежных инвестиционных потоках. [c.206]
Группа инвестиций, иногда объединенных по синтетическому признаку, в которой текущая ставка по ипотечному кредиту и норма прибыли на капитал компании объединены в той же пропорции, в какой распределяются вклады ипотеки и капитала компании, в общую (суммарную) стоимость. Точность этого метода зависит от правильности оценки возможности получения ипотечных денег по этой ставке и степени, в которой норма прибыли на капитал компании была проверена путем сравнения сопоставимых объемов продаж. [c.68]
При оценке эффективности нововведений следует исходить из возможности использования двух норм дохода на капитал. Одну из них целесообразно использовать для приведения единовременных затрат к расчетному году. По своему значению она должна соответствовать норме прибыли, которую гарантирует банк собственнику денежных средств, положенных на депозитный счет. Вторая норма дохода на капитал используется для согласования интересов инвесторов и производителей нововведения. Методы оценки эффективности инвестиций в свою очередь исходят из единой нормы дохода на капитал. [c.311]
Прирост стоимости акционерного капитала, обусловленный выбранной стратегией СБЕ, зависит от трех факторов движения денежных средств, которое обеспечивает реализация стратегии стоимости капитала СБЕ, который используется для дисконтирования показателей движения денежных средств в будущем рыночной стоимости обязательств СБЕ.10 Суть метода состоит в оценке потока денежных средств, возникающего благодаря реализации выбранной стратегии. Его величина определяется шестью основными факторами темпами ожидаемого роста продаж маржей операционной прибыли ставками налогов инвестициями в работающий капитал инвестициями в основной капитал продолжительностью периода прироста стоимости. Последний фактор, определяемый на основе оценок менеджеров, представляет собой оценку срока, в течение которого данная стратегия обеспечит рост нормы прибыли, вызывающий повышение стоимости капитала. С точки зрения акционеров, привлекательной является стратегия, в результате которой принадлежащая им доля капитала приобретает более высокую дополнительную стоимость. [c.154]
Экономически обоснованная норма прибыли на капитал — это ее минимальное значение, позволяющее компании привлекать внешние инвестиции. Ее введение потребует перехода на рыночные оценки стоимости основного капитала энергокомпаний. Для снижения возрастающих в этом случае ценовых нагрузок на потребителей надо разработать новые, более прозрачные стандарты на калькуляцию текущих издержек, а также метод внешнего нормативного контроля затрат по двум-трем ключевым параметрам (выход за их границы влечет за собой экономические санкции). Целесообразно ввести некоторый переходный период (например, год), в течение которого энергокомпании должны будут модернизировать учет издержек производства, и принять первоочередные меры к их оптимизации. Одновременно регулятору следует практиковать жесткий контроль за целевым использованием инвестиционных ресурсов энергокомпаний. Увеличение же периода регулирования стимулирует снижение издержек и дает возможность энергокомпании реализовывать получаемую экономию для наращивания своего инвестиционного потенциала (в этот период все нормативы, заложенные в тариф, остаются без изменения). [c.198]
Как мы увидим в гл. 14, чистая приведенная стоимость этого проекта при ежемесячной ставке 0,8% оценивается в 848 000 в предположении постоянных продаж на 40 000 в месяц. В гл. 14 мы объясним, почему в эту сумму не включены ни начальный капитал Джонсона ( 20 000), ни изъятия для личных нужд со счета. Интуитивно понятно, что при оценке нужно определить, даст ли проект Джонсона адекватную прибыль на вложенные средства. По методу чистой приведенной стоимости, включающего все начальные инвестиции в оборудование и оборотный капитал, мы определяем, что предприятие получит превышение в 848 000 сверх суммы, необходимой для финансирования этого проекта, включая минимальную норму прибыли 0,8% в месяц. [c.145]
Во-вторых, с помощью ЦМРК можно в ряде случаев оценить предполагаемые ставки доходности. Например, в главе 9 показано, что учетные ставки с поправкой на риск, или рыночные ожидаемые ставки доходности финансовых активов, необходимы в качестве исходных данных для использования в моделях оценки акций на основе дисконтированных денежных потоков. В главе 16 иллюстрируется применение этих моделей менеджерами компаний для принятия решений по вопросам планирования инвестиций. ЦМРК используется также для установления «справедливых» норм прибыли для оценки отдачи вложенного капитала в государственных фирмах или фирмах, использующих в своей деятельности метод ценообразования «издержки плюс фиксированная прибыль». [c.229]
Возможны несколько направлений поиска. Первое из них связано с использованием методов оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающих дисконтирование, например, таких, как срок окупаемости капитальных вложений, норма прибыли на капитал, индекс доходности инвестиций и др. Однако у этих методов имеются определенные недостатки, отмеченные выше. Самый существенный из них состоит в том, что при их применении не учитывается фактор времени или временной аспект стоимости денег, а также разрыв во времени между моментом вложения трудовых, материальных и финансовых ресурсов и получения отдачи от них. Одним из путей преодоления данного недостатка является умелое сочетание дисконтированных и недисквитированных методов оценки эффективности инвестиций. Дисконтированные методы приведения разновременных затрат и результатов к расчетному году должны, по нашему мнению, применяться на этапе выбора наиболее выгодного варианта новой техники. После того, как будет принято решение о реализации наиболее эффективного варианта ИП из нескольких, расчет эффективности ИП осуществляется на основе методов, не включающих дисконтирование, т. е. при применении теории сравнительной и абсолютной эффективности капитальных вложений. [c.211]
В качестве финансового метода оценки проектов в настоящее время наиболее часто используется метод приведенной выручки (dis ounted ash flow, D F). Этот метод заключается в оценке проектов капиталовложений с учетом таких факторов, как система налогообложения, начальные и ежегодные налоговые льготы, инвестиционные субсидии и т. п. Метод приведенной выручки рассматривает чистую выручку от инвестиций как единую сумму процента (норму прибыли на капитал) и возврата капитала аналогично [c.57]
Возможно, вы обратили внимание на то, что метод учетной нормы доходности и доходность применяемого капитала (КОСЕ) основаны на одном и том же подходе к измерению эффективности. В главе 3 мы видели, что доходность применяемого капитала является популярным средством оценки эффективности работы компании в целом после того, как период завершился. Теоретически, если все вложения, сделанные компанией haoti Industries, в действительности будут иметь учетную норму доходности, равную 11,1%, то доходность применяемого капитала для компании в целом должна составлять 11,1%. Многие компании используют коэффициент доходности применяемого капитала как ключевой показатель эффективности, и если принимается определенный коэффициент доходности на вложенный капитал, может показаться логичным использовать учетную норму доходности при оценке новых инвестиций. Раньше мы видели, что предприятие, использующее учетную норму доходности, сравнивает получаемые доходы с минимальной требуемой нормой прибыли. Эта минимальная норма доходности может определяться различными путями. Например, она может отражать норму прибыли, достигнутую предыдущими капиталовложениями (измеряемую с помощью коэффициента КОСЕ), или по среднему коэффициенту КОСЕ по отрасли. Если имеются конкурирующие проекты, имеющие возможность превзойти минимальную норму доходности, обычно выбирается проект с наибольшей учетной нормой доходности. [c.143]
Норма оценки инвестиции по норме прибыли
822 Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал
Вторым методом оценки инвестиций без дисконтирования денежных потоков является метод с использованием расчетной нормы прибыли, известный под названием»прибыль на капитал»(Accounting Rate of Return, ARR). Сущность этого метода заключается в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта) или в определении процента прибыли пр. ку на ка на капітал.
Как правило, расчет нормы прибыли на капитал может проводиться двумя способами
1. При использовании первого способа расчета нормы прибыли на капитал исходят из общей суммы первоначально вложенного капитала, который состоит из затрат на приобретение и монтаж основных средств и сбо ильшення оборотного капитала, необходимого для реализации инвестициий
где ARR — норма прибыли на собственный капитал,%;
сумма годовых чистых доходов за весь срок использования проекта, грн;
п — срок использования инвестиционного проекта, лет. Р0 — первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, грн
2. При использовании второго способа определяется средний размер вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта. В этом случае учитывается сокращение капиталовложений в осн новные средства к их остаточной стоимости. Поэтому для расчета нормы прибыли на капитал применяют следующие формулыли:
где. АЯЯ — норма прибыли на собственный капитал,%;
^. ЧД — сумма годовых чистых доходов за весь срок использования проекта, грн;
п — срок использования инвестиционного проекта, грн;
Р — средняя стоимость капиталовложений, грн;
Р0 — первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, грн;
Раал — остаточная стоимость вложений, грн,. С — сумма износа основных средств, грн
Пример 83. Расчет нормы прибыли на капитал (двумя способами)
Объем инвестиций в основные средства составляет 40 000 грн. Целесообразно (экономически оправдан) срок использования инвестиционного проекта составляет бы лет. При этом годовая амортизация — 10%, или 4000 грн. Проект позволяет получить годовые суммы прибыли в следующих размерах: 1-й год — 8400 грн, 2-й год — 11 200 грн, 3-й год — 9800 грн, 4-й год — 126 000 грн, 5-й я информация обобщена в табл 8бл. 8.3.
Используя данные табл 83 вычислим норму прибыли на капитал
Норма прибыли на инвестированный капитал при использовании первого способа расчета (формула (84)) составит:
Норма прибыли на инвестированный капитал при использовании второго способа расчета (формула (85)):
Положительным моментом использования метода расчета нормы прибыли на инвестированный капитал является относительная дешевизна расчетов и простота вычислений
Основной недостаток метода нормы прибыли на капитал состоит в том, что не учитывается стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения. Средний доход исчисляется за весь период использования я инвестиционного проекта. Однако с учетом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 2004 г, существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы полученной прибыли, например, в 20099 р.
Другая проблема возникает, когда используют второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость изменяться в зависимости от нор. РМИ ежегодной амортизацииї.
Следует отметить, что при применении метода нормы прибыли на капитал в международной практике предлагается для принятия окончательного решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта проводить г группировки капиталовложений в зависимости от их целей.
1. Вынужденные капиталовложения
К первой группе (класс 1) принадлежат капиталовложения, которые осуществляются с целью защиты окружающей среды, повышения надежности оборудования и улучшение техники безопасности на производстве. Эти меры и направлены на предотвращение загрязнения воздушного и водного сред вредными выбросами. Необходимость этих мер диктуется интересами всего общества. Поэтому, как правило, если инвестиционный проек т относится к первому классу, то требования к норме прибыли на капитал отсутствуют. Тем более, что капиталовложения для защиты окружающей среды могут быть не только добровольным, но и обязательным и согласно законодательным актам. Между тем инвестиции, направленные на улучшение условий труда, повышение техники безопасности, могут быть и прибыльными, если они ведут к снижению травматизма, уменьшению я потерь рабочего времени по болезни рабочих. Поэтому даже если капитальные вложения относятся к первому классу, необходимо рассчитать рентабельность инвестиционного проекта, т.е. норму прибыли на каапітал.
2. Сохранение позиций на рынке
Ко второй группе (класс 2) относят инвестиционные проекты, направленные на поддержку позиций на рынке, то есть сохранение созданной репутации и завоевание новых рынков. Сюда относятся расходы на рекламу, в дготовку кадров, повышения качества и надежности продукции. Норма прибыли на капитал по второму классу инвестиций составляет не менее 6 %.
3. Обновление основных производственных функций, особенно оборудования, с целью рационализации
Инвестиции третьей группы (класс 3) должны обеспечить непрерывный процесс производства, повышения его технического уровня, сокращение расходов на ремонт. Норма прибыли за такими инвестициями составляет не ме енше 12%.
4. Снижение издержек производства
Четвертая группа инвестиционных проектов (класс 4) направлена ??на сокращение издержек, повышение производительности труда, рост рентабельности продукции. Норма прибыли на капитал в этом случае не должна а быть меньше 15%.
5. Увеличение доходов путем расширения выпуска продукции и увеличение мощностей
В пятой группе инвестиционных проектов (класс 5) основное внимание уделяется увеличению выпуска продукции и росту массы прибыли. Рентабельность инвестиционных проектов по пятым классом может быть не менее нше 20%.
6. Рискованные капиталовложения
В шестую группу (класс 6) включаются финансовые вложения в ценные бумаги и разработку принципиально новой продукции. Неопределенность результатов и связанный с этим риск увеличивают норму прибыли на капитал до в 25%.
Приведенные значения нормы прибыли по классам инвестиционных проектов следует рассматривать как приблизительные. Подобные требования к величине нормы прибыли устанавливаются далеко не во всех случаях. По конкретным пред иемствамы указанные нормы должны быть уточнены с учетом особенностей деятельности этих предприятий, конкурентоспособности продукции и других факторов. Однако классификация инвестиционных проектов помогая теряет руководству предприятия принять более обоснованные управленческие решения по их реализацииції.
Устанавливая норму прибыли на капитал по классам инвестиций, следует помнить, что эти нормы являются лишь инструментом, который помогает принимать управленческие решения. Решающим фактором при выборе правильног го решения по инвестиционному проекту является достижение намеченных в нем целоей.
Норма прибыли на капитал — важный инструмент контроля эффективности инвестиций Методы оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополнены исследованиями по классам инвестиций и сравнительно им анализом эффективности инвестиционного проекта с достигнутым уровнем рентабельности капитала (активов) в целом по предприятию, находит широкое применение в западноевропейских странах. Это свидетельствует о целесообразности применения подобных методов исследования и в Украинні.
Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Следующая
Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал
Совокупность методов, применяемых для оценки инвестиционных проектов, можно разбить на динамические и статические (учетные) методы.
Рисунок 5.1 – Методы оценки инвестиционных проектов
Учетная методика ориентирована на административно-плановую экономику и не дает достаточно объективной оценки по инвестиционным проектам, так как не учитывает наличие временного лага между затратами и результатом.
Расчетная норма прибыли рассчитывается как отношение чистой среднегодовой прибыли предприятия к средней величине инвестиций:
, (5.1)
где Pnet – чистая среднегодовая прибыль предприятия после выплаты налогов и процентных платежей;
С1, С2 – стоимость оборудования соответственно на начало и на конец реализации инвестиционного проекта.
При оценке инвестиционных проектов расчетную норму прибыли сравнивают с принятой для предприятия нормой прибыли. Проект считается экономически выгодным, если значение показателя превосходит норму прибыли, принятую инвестором.
К основным недостаткам расчетной нормы прибыли можно отнести:
— расчетная норма прибыли не учитывает изменение стоимости денег во времени. Так как не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения, средняя прибыль рассчитывается за весь период использования инвестиционного проекта, а это в свою очередь, не всегда корректно.
— расчетная норма прибыли пренебрегает возможностью разной продолжительности проектов, носит показательный характер.
Дата добавления: 2015-10-05 ; просмотров: 667 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ
Источники: http://economy-ru.info/info/128455/, http://uchebnikirus.com/buh-audit/modeli_i_metodi_priynyattya_rishen_v_analizi_ta_auditi_-_garkusha_nm/metod_otsinyuvannya_investitsiy_normoyu_pributku_kapital.htm, http://helpiks.org/5-53538.html
Источник: