Ожидаемая норма прибыли от инвестиций
Ожидаемая норма прибыли – это прогнозируемая процентная рентабельность инвестиции, рассчитанная на основе взвешенной вероятности всех возможных значений рентабельности.
Ни один уважающий себя бизнесмен или организация не должны вкладывать деньги, не оценив, насколько успешной может быть эта инвестиция. Такой оценкой является ожидаемая норма прибыли, хотя и с определенными ограничениями.
Формула ожидаемой нормы прибыли от инвестиций выглядит так:
где Е[г] — ожидаемая норма прибыли, P(s) — вероятность появления нормы rs, a rs — норма прибыли при уровне s.
Простой пример позволит нам лучше понять эту формулу и проиллюстрирует принцип, который она выражает. Также этот пример принесет практическую пользу тем, кому нужно рассчитать ожидаемую норму прибыли.
Текущая цена акции компании ABC Ltd равна 10 ф. ст. По прогнозам, в конце года акции ABC будут стоить:
- на 25% дороже, если экономический рост превысит ожидания; вероятность такого развития событий — 30%;
- на 12% дороже, при ожидаемом экономическом росте; вероятность такого развития событий — 50%;
- на 5% дешевле, если экономический рост не оправдает ожиданий; вероятность такого развития событий — 25%.
Чтобы найти ожидаемую норму прибыли от инвестиций, нужно просто умножить отдельные процентные нормы прибыли на соответствующие вероятности и сложить результаты:
(30% х 25%) + (50% х 12%) + (25% х (-5%)) = 7,5 + 6 + (-1,25) = 12,25%.
Рассмотрим второй пример.
- Если продолжится бурный экономический рост (вероятность такого развития событий — 20%), то рентабельность инвестиций составит 25%.
- Если экономический рост замедлится, но все же будет достаточно высоким (вероятность 40%), то рентабельность инвестиций составит 15%.
- Если экономический рост замедлится значительно (вероятность 30%), то рентабельность инвестиций составит 5%.
- При экономическом спаде (вероятность 10%), рентабельность инвестиций составит 0%.
Значит, ожидаемая норма прибыли = (20% х 25%) + (40% х 15%) + (30% х 5%) + +(10% х 0%) = 5% + 6% + + 1,5% + 0% = 12,5%.
Для прогнозирования ожидаемой нормы прибыли используют еще один метод — так называемую модель оценки финансовых активов.
Примечания касательно показателя ожидаемой нормы прибыли от инвестиций.
- Сумма вероятностей всегда должна быть равна 100%, иначе расчеты окажутся ошибочными.
- Если нечаянно пропустить в расчетах отрицательные числа, результаты будут ошибочными.
- Точность расчетной ожидаемой нормы рентабельности определяется выбором сценариев. Если рассмотрены совершенно нереальные варианты развития событий, то и ожидаемая норма прибыли будет в равной степени недостоверной.
Инвестиции и доход
Инвестиции в широком смысле – это предложение капитала в какое–либо дело путём приобретения ценных бумаг или непосредственного вклада в предприятие с целью получения прибыли или оказания влияния на дела предприятия. Выделяют финансовые и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции – вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные государством или корпорациями. В этом случае имеет место лишь перемещение титулов собственности, дающих право на получение дохода, однако никакого увеличения или расширения материального богатства не приходит. Реальные инвестиции – вложение капитала в создание новых капитальных благ, что предполагает образование нового капитала или дополнительное (чистое) прибавление капитала к уже имеющимся капитальным благам.
Экономисты рассматривают инвестиции в узком смысле слова, т.е. как затраты на воспроизводство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов (сырья, материалов, готовой продукции, незавершённого производства и т.п.). Это расходы, связанные с долгосрочным вложением капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства для расширения и обновления производства, введения новых технологий, материалов и т.п. с целью получения прибыли. Общая сумма этих расходов составляет так называемые валовые инвестиции, направленные на замену изношенных зданий, сооружений оборудования и т.п., а также на расширение (увеличение) существующего производительного капитала. Если же из валовых инвестиций вычесть суммы амортизации основного капитала, то оставшаяся часть будет представлять собой чистые инвестиции.
Инвестиции осуществляются частными корпорациями и государством. Удельный вес последнего в инвестициях выше в тех странах, где сложилась значительная собственность государства на средства производства. Частные инвестиции направляются в те отрасли, где можно получить максимум прибыли, а государственные на военные цели, в малодоходные отрасли с замедленным оборотом капитала, инфраструктуру и т.п. Частные инвестиции осуществляются как за счёт собственных (внутренних) источников (амортизационных отчислений и нераспределённой прибыли), так и за счёт привлечения внешних источников (долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг, сбережений населения и т.п.). Источником государственных инвестиций являются, прежде всего, средства государственного бюджета, где главное место занимают налоги, а также привлекаемые заёмные средства (внутренние и внешние).
Наибольший удельный вес занимают инвестиции в основной капитал. Их значимость определяется тем, что они способствуют экономическому подъёму страны. По их объёму можно судить о состоянии общественного производства и величине чистого национального продукта (ЧНП), в который включаются только чистые инвестиции (без учёта амортизации). Когда растут чистые инвестиции, то растёт и ЧНП, и наоборот.
Если размер инвестиций общества не позволяет полностью возобновлять изношенный в процессе производства основной капитал, то оно «проедает» своё будущее, лишая себя положительных перспектив. Чистые инвестиции в этом случае будут величиной отрицательной. Нельзя назвать удовлетворительным и такое состояние общества, если его валовые инвестиции (Jg) только замещают изношенный физический капитал (т.е. личное потребление равно ЧНП), так как в этом случае чистые инвестиции равны нулю. Лишь при условии превышения валовых инвестиций над амортизационными расходами (т.е. личное потребление меньше ЧНП) можно говорить о положительной величине чистых инвестиций. Только в этом случае общество способно не только поддерживать существующий объём производства, но и расширять его, осуществляя экономический рост. Поэтому по величине инвестиций можно судить и о состоянии национальной экономики.
На величину и динамику инвестиций (речь идёт о чистых инвестициях) оказывают влияние следующие основные факторы:
1. Размеры сбережений населения (S). Под совокупным сбережением понимают общий отложенный спрос потребителей, т.е. ту часть совокупного дохода, которая не потребляется, не расходуется, а сберегается. Ясно, что размер совокупных сбережении зависит, прежде всего, от уровня располагаемых доходов потребителей. При низком уровне располагаемых доходов сбережения будут либо очень небольшие, либо нулевые.
Та доля общего дохода, которая идёт на сбережения, называется средней склонностью к сбережению. А изменение величины сбережений, обусловленное изменением доходов, называют предельной склонностью к сбережениям (MSP).
При прочих равных условиях размер инвестиций находится в обратной зависимости от размера сбережений, т.е. здесь имеет место отрицательная функциональная зависимость (Jn = f(1/S). Однако данная зависимость более сложна, так как между инвестициями и сбережениями существует разрыв, обусловленный тем, что субъекты сбережений и инвестиций не совпадают: сбережения делаются населением, а инвестиции – предприятиями. Поэтому решения о сбережениях не совпадают с решениями о капиталовложениях. Не совпадают и мотивы, по которым население сберегает, а предприятия инвестируют средства: первые за счёт сокращения текущего потребления планируют увеличить потребление в будущем или застраховать себя от непредвиденных обстоятельств, а вторые – за счёт текущих инвестиций стремится получить более высокую прибыль и будущем. Необходимо учитывать и то обстоятельство, что сбережения населения поступают инвесторам не прямо, а через посредников (кредитные учреждения), которые при этом имеют свои собственные экономические интересы. Следовательно, процесс сбережений и инвестиций может не совпадать также и во времени.
2. Размеры дохода и ожидаемая норма прибыли. Поскольку побудительным мотивом предприятий к инвестированию является их стремление получить большую прибыль, то при прочих равных условиях реализация этих стремлений будет зависеть от получаемого размера дохода (той его части, котирую, предполагается использовать на модернизацию и расширение производства). Здесь имеет место прямая связь: чем больше доход, тем больше возможностей для инвестирования (Jn = f(Dj). Однако будущий доход от текущих инвестиций будет зависеть от той отдачи, которую предположительно даст каждая единица вложенных средств. Только на основе ожидаемой нормы прибыли предприятия будут принимать решения и дополнительных инвестициях.
3. Ставка процента на кредит. Для осуществления инвестиций у предприятий часто не хватает собственных средств, поэтому возникает потребность в получении кредита. Но за пользование кредитом надо платить значительный процент. Следовательно, осуществляя инвестиции, предприятие должно соизмерять ожидаемую норму прибыли от предстоящих вложений и ставку процента. Капитал выгодно инвестировать только в том случае, если норма процента будет ниже нормы прибыли. При снижении ставки процента повышается норма получаемой прибыли, и наоборот. Между величиной предполагаемых (планируемых) инвестиций и реальной ставкой процента существует обратная связь: с ростом ставки процента (если считать норму прибыли постоянной величиной) спрос на инвестиции сокращается, а с её паданием – увеличивается (Jrt = f(1/r). Эту обратную зависимость между уровнем инвестиций и ставкой процента отражает кривая спроса на инвестиции.
Инвестиции будут выгодны до того момента, пока ожидаемая норма чистой прибыли будет пресыщать реальную ставку процента. Кроме процентной ставки и ожидаемой нормы прибыли на величину инвестиций оказывает влияние и целый ряд других факторов:
— издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала;
— налоги на предпринимателей;
— техника и технология производства;
— наличие основного капитала;
— предпринимательские ожидания и т.п.
Если Вам необходимо написание реферата, курсовой или дипломной работы по данной теме, Вы можете
16. Инвестирование. Основные понятия и определение. Планирование инвестиций в реальные активы и ценные бумаги
Инвестирование – это краткосрочное или долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем.
Любые инвестиции связаны с отказом от использования имеющихся средств для удовлетворения потребностей субъекта (или группы субъектов) в настоящее время, ради получения выгод в будущем.
Выгоды должны быть значительны, поскольку они должны компенсировать инвестору:
–отсрочку в удовлетворении имеющихся у него потребностей; и риск, связанный с возможностью потерять сделанные вложения.
Каждый потенциальный инвестор может выбрать следующие варианты вложений имеющихся у него средств:
– вложения в реальные активы (земля, оборудование и т.д.);
– покупка ценных бумаг и вложения свободных денег в коммерческие банки
— инвестиции в человеческий потенциал
Любой из путей соответствует следующему определению: инвестиции – это расходы, приносящие выгоды за пределами текущего отчетного периода».
В процессе планирования инвестиций должны быть определены следующие позиции:
1. Размеры средств, которые могут быть инвестированы. Инвестировать можно как собственные, так и заемные средства.
2. Требования к ликвидности приобретаемых активов. Ликвидные активы необходимы для осуществления платежей в ближайшем будущем или непредвиденных платежей.
3. Суммы уплачиваемых налогов до и после инвестирования. Доходы по некоторым видам инвестиций освобождаются от уплаты налогов, поэтому они могут оказаться более выгодными, чем те, что приносят большие доходы, но не имеют льгот по налогообложению.
4. Цели инвестиций. Инвестор должен четко представлять, какой доход он хочет получить от инвестиций (регулярные небольшие надежные платежи или большую прибыль в будущем).
5. Отношение к риску. Инвестор должен решить, что его больше устраивает:
– получать значительный доход, но при этом идти на большой риск потерять свои вложения;
– получать небольшой доход, но практически без всякого риска потерять свои вложения.
– денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, кредиты, займы, залоги);
– любое имущество, имеющееся в производстве и обладающее ликвидностью;
– имущественные права, оцениваемые в денежном выражении (лицензии, патенты).
– собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления и т.д.);
– заемные средства (кредиты банков, облигационные займы и т.д.);
— привлеченные средства(эмиссия акций, взносы в уставный капитал, благотворительные взносы)
– ассигнования из бюджетов, предоставляемые на безвозмездной или льготной основе;
– иностранные инвестиции, предоставляемые в форме участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в виде прямых вложений в денежной форме.
Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает выполнение следующих этапов:
1. Формирование долгосрочных целей деятельности фирмы.
2. Поиск новых перспективных сфер инвестирования.
3. Разработка инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов.
4. Подготовка бюджета капитальных вложений.
5. Оценка альтернативных проектов.
6. Оценка последствий реализации предшествующих проектов.
На принятие решения об инвестировании оказывают влияние ряд факторов:
1. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций:
– обновление имеющейся материально-технической базы; наращивание объемов производственной деятельности; освоение новых видов деятельности.
2. Стоимость инвестиционного проекта.
3. Множественность доступных проектов. Основной принцип анализ альтернатив.
4. Ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования.
5. Риск, связанный с принятием того или иного решения.
Особенности затрат на приобретение материальных активов (земля, сооружения, оборудование):
– они требуют больших расходов;
– фонды вкладываются на длительные периоды времени, причем решения об инвестициях нельзя (или очень трудно) изменить;
– решения об инвестициях, как правило, оказывают решающее влияние на способность фирмы достичь своих финансовых целей.
– решение о замене материальных активов определяет пути дальнейшего развития фирмы.
– инвестиции в материальные активы требуют соответствующих инвестиций и в оборотный капитал.
Разработка инвестиционного проекта в реальные активы – сложный процесс, который включает четыре стадии:
1. Исследование, планирование и разработка проекта.
2. Реализация проекта.
3. Текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта.
4. Оценка и анализ достигнутых результатов по завершению проекта.
Наиболее важной стадией явл. Стадия предварительного анализа проекта, включает:
1.Анализ коммерческой выполнимости проекта:
А)сущ. Ли у предприятия возможность для реализации продукта
Б)____для производства дополн объема продукта
В)получит ли предприятие достаточный объем прибыли от инвестиционного проекта
На этой стадии предприятие проводит маркетинговые исследования, включ в себя анализ потребителей, на основе которого осущ прогнозирование спроса, анализ конкурентов, анализ внешних факторо макро и микро уровня, анализ внутр среды предприятия, на основе к-го формир ограничения для реализации инв проекта
2. Технический анализ. Задачи: определение технологий для целей реализ проекта; оценка возможностей по привлечению ресурсов для реализ проекта; проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта
А)анализ финансового состояния предприятия за пред 3 года с целью выявления проблем деят-ти
Б)анализ _______в период подготовки инв проекта с целью выявления текущих проблем деят-ти
В)опр объема инв потребностей предприятия
Г)установление возм источников финансирования инв, оценка их стоимости
Д)прогноз прибыли и денежных потоков в процессе реализации инв проекта
Е)экономич оценка эффективности инв проекта
4.Институциональный анализ оц возможность успешного выполнения проекта с учетом организац, правовой, политич и администр ситуации. Проводится на основе экспертных оценок. Оценка осущ по 2 категориям факторов:
1)внутренние: анализ возможностей произв менеджмента(опыт квалифиц менеджеров их мотивация, совм с целями проекта); анализ труд ресурсов(соответствие труд персонала уровню исп в проекте технологий) ; анализ организац структуры(процесс принятия решений, распр ответ-ти и полномочий между исполнителями
2)внешние:правовые, политич, администр.
При выборе второго пути осуществления инвестиций – инвестирование в ценные бумаги (ЦБ) проводится тщательный анализ ЦБ, имеющихся на рынке, и формируется инвестиционный портфель.
Следует стремиться к оптимальной диверсификации портфеля с целью повышения его эффективности.
Эффективный портфель – это набор инвестиционных проектов, обеспечивающий наивысшую норму доходности при приемлемом для инвестора уровне риска.
Получение эффективного портфеля и является целью управления им. Управление портфелем – процесс динамичный, непрерывный.
В целом желание инвестировать определяется воздействием двух факторов:
1) доходом от инвестиций;
2) уровнем риска, связанного с инвестициями.
17. Методы оценки инвестиционных проектов в условиях полной определенности. Оценка проектов по сроку окупаемости. Обычный и дисконтированный срок окупаемости. Метод расчета рентабельности инвестиций (показатель ROI)
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ОПРЕДЕЛЕННОСТИ
1. Методы, основанные на дисконтированных оценках:
а) метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (NPV)
б) метод расчета индекса чистой доходности (PI)
в) метод оценки проектов по внутренней норме доходности (IRR)
г) метод оценки проектов по дисконтированному сроку окупаемости (DPP).
2. Методы, основанные на учетных оценках (не учитывает временной стоимости денег):
а) метод оценки проектов по обычному сроку окупаемости (PP)
б) метод расчета доходности прибыли от инвестиций (ROI)
в) метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (ARR).
Источники: http://jkpersyblog.com/ozhidaemaya-norma-pribyli-ot-investicij/, http://www.zavtrasessiya.com/index.pl?act=PRODUCT&id=567, http://studfiles.net/preview/2551364/
Источник: