Подходы в работе с инвестициями

Основные методологические подходы к исследованию регионального инвестиционного процесса

В. Н. МЯКШИН, кандидат экономических наук, доцент, старший научный сотрудник, С(А)ФУ имени М.В. Ломоносова

Регионализация мировой экономики является одной из основных тенденций современного развития, при этом в рамках экономических исследований одинаковую значимость приобретают региональные проблемы различных уровней, включая проблемы крупных региональных макроструктур (ЕС, АСЕАН и т.п.), межрегиональных отношений, проблемы внутренней структуры федеративных государств, а также проблемы территориальных образований разного уровня внутри государства.

В этих условиях существенно изменяется роль России как федеративного госу­дарства, которая требует наряду с проведением рациональной макро­экономической политики осуществления эффективной региональной политики.

Регионы, входящие в состав федеративного государства, под воздей­ствием глобальных экономических процессов становятся субъектами экономических отношений, носителями собственных экономических интересов.

Эффективное решение задач регионального развития регионов России порождает острую потребность регионов в инвестиционных ресурсах и, как неизбежное следствие, некоторое обострение внутренней конкуренции между ре­гионами за привлечение внешних инвестиций. Учитывая, что значительная часть регионов РФ имеет потенциально близкие (или одни и те же) факторы конкурентных преимуществ (сырье, дешевая рабочая сила) и факторы риска (экономические, законодательные условия), основным конкурентным преимуществом в борьбе за инвестиции становится уровень инвестиционной привлекательности региона.

При отсутствии административных барьеров любое временное или стабильное понижение уровня инвестиционной привлекательности региона может вызвать отток из него капитала. При этом следует учитывать влияние специфики региона на его инвестиционную привлекательность, прежде всего, это факторы, определяющие особенности или преимущества данной территории: природные факторы, развитая инфраструктура, наличие квалифицированной рабочей силы и т.д., которые делают регион более привлекательным для внешних инвестиций и создают благоприятные условия для мобилизации собственного инвестиционного потенциала.

Приоритетом инвестиционной региональной политики является выбор источников, за счет которых должна быть удов­летворена потребность региона в инвестициях. Решение проблемы определения состава источников инвестиций в регионе зависит от выбора парадигмы регионального развития.

Для анализа и прогнозирования регионального инвестиционного процесса в экономической литературе используются, в основном, два подхода: воспроизводственный подход, базирую­щийся на парадигме ком­плексного развития регионов (использовался еще в экономике советского периода), и появившаяся сравнительно недавно концепция инвестиционного климата.

Основные базовые положения воспроизводственного подхода:

— замкнутость регионального инвестиционного цикла: объем и эффективность инвестиций в экономику региона определяются экономическим и финансовым положе­нием региона, структурой экономики, эффективностью трансформации на­коплений в инвестиции;

— роль региональных властей заключается в стимулировании сбережений и накоплений, создании условий для аккумуляции инвестиционных ресурсов, выборе точек роста.

Результаты исследований на основе воспроизводственного подхода представлены в работах Н.И. Климовой, А.С. Маршаловой и А.С. Новоселова, С.А. Суспицына и др.

В работе В. Клисторина и Д. Сандер в качестве альтернативы «парадигме комплексного развития регионов» рассматривается «парадигма инвестиционного климата».

Основные концептуальные положения парадигмы инвестиционного климата:

— регион рассматривается как полностью открытая система: масштабы инвестиций определяются уровнем инвестиционной привлекательности региона; при выборе региона потенциальные инвесторы руководствуются только соотношением эффективности и риска;

— мобильность инве­стиционных ресурсов, предполагающая наличие эффективных механизмов аккумуляции инвести­ционных ресурсов, отсутствие барьеров между регионами и отраслями, высокую степень информированности инвесторов о видах ресурсов, уровне прибыли и рисков в регионе;

— основными факторами, определяющими инвестиционную привлекательность региона, являются факторы инвестиционного потенциала и риска;

— все инвестиции, вне зависимости от источника, рассматриваются как внешние.

Актуальность и востребованность такого подхода в современной экономической практике подтверждается распространенностью мониторингов инвестиционного климата как на межстрановом, так и на межрегиональном уровнях.

В настоящее время в экономической литературе преоблада­ет подход к исследованию инвестиционной привлекательности регионов с позиций пара­дигмы инвестиционного климата.

Исследование и оценка инвестиционного процесса на основе концепции инвестиционного климата пред­полагает существенное смещение акцентов региональной инвестиционной политики с мобилизации внутренних ресурсов на привлечение внешних инвестиций. Следовательно, региональные власти должны рассматривать свои шаги по стимулированию деловой и инвестиционной активности с позиций фор­мирования благоприятного инвестиционного климата в регионе.

Данный подход, лежащий в основе рейтинговых оценок инвестиционного климата или инвестиционной привлекательности регионов, соответствует основным тенденциям международной системы мониторинга и оценки, что делает результаты этих мониторингов понятными для зарубежных инвесторов и консультантов.

Используемые в данных методиках факторы разработаны для развитых стран Европы и США, кроме того, в оценке факторов принимают участие западные эксперты и консалтинговые компании, поэтому данная методика, скорее всего, должна быть использована для прогнозирования потоков иностранных инвестиций.

Но руководствуются ли все типы инвесторов при принятии инвестиционных решений рейтингами инвестиционного климата или инвестиционной привлекательности регионов – вопрос достаточно спорный.

На наш взгляд, расхождение рейтинговых оценок российских регионов и реального поведе­ния отечественных инвесторов неизбежно. Отечественные инвесторы, в отличие от иностранных, отдают предпочтение в большей степени преимуществам инвестиционного потенциала региона и склонны сознательно идти на избыточный риск ради возможности получения высокой прибыли.

Незначительная зависимость отечественных инвести­ций от показателя инвестиционного риска региона объясняется отчасти тем, что в источниках инвестирования доля собственных средств достаточно велика (36 %).

Поэтому информация об инвестици­онном потенциале и инвестиционном риске является, на наш взгляд, необходимой, но не достаточной для прогнозирования потоков инвестиций в экономику региона.

Она должна дополняться данными о потенциальных источниках инвестиций, основными составляющими которых являются прибыль (финансовый результат) предприятий региона, амортизационные отчисления (стоимость основных фондов), сбережения населения (средняя величина вклада в Сбербанке). Средства инсти­туциональных инвесторов в российских условиях, к сожалению, не являются существенной составляющей капитальных вложений.

Как следует из вышеизложенного, принципиальное различие охарактеризованных концепций и подходов заключается в соответствующих им разных аспектах и инструментах инве­стиционной политики.

В соответствии с концепцией инвестиционного климата региональные власти должны уделять основное внимание институциональному аспекту, то есть созданию условий для повышения инвестиционной привлекательности.

Согласно концепции регионального воспроизвод­ственного процесса, основной акцент должен быть сделан на процессe капиталообразования, то есть инвестиционная политика должна реализовываться не только через косвенные, но и прямые методы.

На наш взгляд, обе концепции, в частности, в области практических рекомендаций, дополняют друг друга. Так, рост сбереже­ний и улучшение финансовых результатов деятельности предприятий региона способствуют повышению инвестиционной привлекательности, создание институциональных условий для роста инвестиционной привлекательности, очевидно, будет способствовать не только притоку внешних инвестиций, но и увеличению собствен­ных инвестиционных ресурсов региона.

Для привлечения инвестиций в экономику региона необходимо определить адекватность применения одного из подходов (воспроизводственного подхода или концепции инвестиционного климата) как основы для разработки инвестиционной политики.

Современному состоянию экономики России как федеративного государства, на наш взгляд, более соответствует концепция инвестиционного климата, но нельзя полностью отвергать, считая его несоответствующим сегодняшним реалиям, воспроизводственный подход. Противопоставление этих парадигм также неправомерно, как противопоставление внутренних и внешних источников инвестиций в регионе.

Системы мониторинга и рейтинговых оценок вообще предпочтительны, прежде всего, при исследовании межрегиональной дифференциации различных аспектов инвестиционной деятельности. При осуществлении оценки инвестиционного потенциала отдельного региона для целей повышения его инвестиционной привлекательности необходимо применение воспроизводственного подхода.

В данной работе при разработке стратегии повышения инвестиционной привлекательности предпочтение отдается концепции инвестиционного климата и практическим рекомендациям, из нее следующим, но в части определения основных источников инвестиций, а также задач реструктуризации экономики региона используются частично элементы воспроизводственного подхода, предусматривающего использование, прежде всего, инвестиционного потенциала региона.

Либерализация условий межрегионального перелива капитала создает возможность для инвестирования средств региональных предприятий за пределами региона, недооценка этого фактора при применении воспроизводственного подхода является одним из упущений инвестиционной политики.

Региональная инвестиционная политика должна быть направлена, с одной стороны, на создание благоприятных условий для инвестирования, с другой стороны – на стимулирование мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов региона и их трансформацию в инвестиции, иными словами, необходимо повышать инвестиционную привлекательность региона как для внешних, так и для внутренних инвесторов.

Основным аргументом преимущественной ориентации стратегии развития региона на внешние источники инвестиций (в том числе, на иностранные) является довод, согласно которому иностранный капитал способствует внедрению инноваций, является носителем новых производственных технологий и инновационного ме­неджмента (привлечение прямых иностранных инвестиций стало для многих стран Восточной Европы основным способом решения проблем социально-экономического развития).

Но следует иметь в виду, что иностранные инвестиции, с другой стороны, создают для региона-реципиента угрозу зависимости от внешне­экономических и внешнеполитических факторов.

Поэтому при разработке инвестиционной политики регио­нов России следует, на наш взгляд, исходить из того, что прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это важный, но не основной и, тем более, не единственный, источник инвестиций в экономику региона, то есть необходимо рассматривать ПИИ как дополнительный источник финансирования.

В рамках концепции инвестиционного климата все инвестиции (как внутрирегиональные, так и внешние) рассматрива­ются для данного региона как внешние и должны требовать одинаковых усилий по обеспечению инвестиционной привлекательности.

Концепция ин­вестиционного климата предлагает достаточно универсальный подход к определению источников инвестиций, отличие ее применения в различных регионах заключается только в акцентах региональной инвестиционной политики и преимущественных методах ее реализации.

Концепция инвестиционного климата базируется на рыночном саморегулировании инвестиционных процессов, но в условиях недостаточного развития рыночных институтов в России необходимо государственное регулирование инвестиционных процессов в регионах, которое требует разработки эффективных инструментов повышения инвестиционной привлекательности.

Организация работ с инвестиционным проектом

Главная > Реферат >Банковское дело

Глава 1. Управление инвестиционными проектами

1.1. Понятие инвестиционного проекта

1.1.1. Объекты и формы инвестиций

1.1.2. Виды инвестиционных проектов

1.1.3. Структура и особенности инвестиционных проектов

1.1.4. Жизненный цикл проекта

1.2. Организация работ с инвестиционными проектами

1.2.1. Планирование управления проектами

1.2.2. Управление проектом как система управления

1.2.3. Функции управления проектом

1.2.4. Управление проектом на разных стадиях жизненного цикла

1.3. Информационные технологии, оценка и возможные риски инвестиционных проектов

1.3.1. Риски инвестиционных проектов

1.3.2. Оценка эффективности проекта

1.3.3. Информационные технологии в инвестиционной деятельности

Глава 2. Анализ предприятия ООО «ВИСТрейд», реализующего инвестиционный проект

2.1. Краткая характеристика услуг компании

2.2. Оценка финансового состояния предприятия

2.2.1. Анализ платежеспособности предприятия

2.2.2. Ликвидность предприятия

2.2.3. Финансовые показатели предприятия

2.2.4. Анализ оборачиваемости активов

2.2.5. Политика ООО «ВИСТрейд» в области выбора направлений вложения средств

Инвестиционная активность предприятий во многом определяет эффективность работы в долгосрочной перспективе, особенность выстоять в конкурентной борьбе, выйти на новые рынки, освоить новые виды продукции.

Для осуществления инвестиционной деятельности специалистам предприятий необходимы соответствующие знания, поскольку управление инвестициями предполагает формирование инвестиционной стратегии предприятия, создание и оценку его инвестиционного портфеля и рисков, инвестиционной привлекательности потенциальных объектов инвестирования, обоснование и оценку эффективности реальных инвестиционных проектов и предполагаемых инвестиций и ценных бумаг. Чтобы успешно управлять этой деятельностью (в том числе и на предприятиях), специалист должен хорошо разбираться во всех вопросах инвестиционного менеджмента, значит его специфику, уметь на практике правильно применить теоретические знания для достижения высокой эффективности хозяйствования.

Под организацией работ с инвестиционными проектами понимается искусство руководства и координации трудовых, материальных и иных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта путем применения системы современных методов и техники управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству проекта. Причем, инвестиционная политика направлена на финансирование проектов, имеющих минимальные сроки осуществления и способных принести максимальную прибыль. Такими проектами, отвечающими этим условиям, чаще всего выступают строящиеся или реконструируемые строительные объекты. Они ориентированы на производство новых услуг, улучшение современных жилищных условий граждан, уменьшение сроков строительства, использование новой материально – технической базы и, как следствие, получение прибыли для инвесторов.

За все время, в течение которого применяется технология управления инвестиционными проектами в строительстве, был разработан ряд методик и инструментов, призванных помочь руководителям и инвесторам проекта.

Для того чтобы справиться с ограничениями по времени используют методы построения и контроля календарных графиков работ. Для управления финансовыми ограничениями используют методы формирования финансового плана (бюджета, календарного плана) проекта и, по мере, выполнения работ, соблюдение бюджета отслеживается, с тем, чтобы не дать затратам выйти из под контроля.

Для выполнения работ требуется их обеспечение современными человеческими и материальными ресурсами, для которых постоянно создаются и совершенствуются специальные методы управления.

В связи с вышеизложенным, целью данной курсовой работы является: рассмотрение всех вопросов связанных с управлением инвестиционным проектом. Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Подробно рассмотреть понятие и основные характеристики инвестиционных проектов, их классификацию и структуру.

2. Познакомиться с понятием и структурой управления инвестиционным проектом, методами и системами организации работ с проектами, планированием управления проектами, функциями, управлением инвестиционным проектом на разных стадиях жизненного цикла, оценкой эффективности проекта.

3. Разработать проект расширения предприятия, увеличения товародвижения, путем вложения инвестиций в малый инвестиционный проект.

Глава 1. Управление инвестиционными проектами

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Однако принятие управленческих решений по инвестированию осложняется такими факторами, как:

— ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

— риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках этих направлений различна. Если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято, достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, задача осложняется, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения группы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. рублей и 100 млн. рублей различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Многие фирмы практикуют дифференциацию права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Достаточно часто решения принимаются в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то проект будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект.

Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств очень трудно предсказать экономических эффект этой операции. Поэтому, решения принимаются на интуитивной основе, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.

1.1. Понятие инвестиционного проекта

Реализация целей инвестирования предполагает формирование совокупности изолированных или взаимосвязанных инвестиционных проектов. Систему взаимосвязанных инвестиционных проектов, имеющих общие цели, единые источники финансирования и органы управления, называют инвестиционной программой. Инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенные вложения капитала в течение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем. В то же время в узком понимании инвестиционный проект может рассматриваться как комплекс организационно-правовых, расчетно-финансовых и конструкторско-технологических документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по достижению целей инвестирования.

1.1.1 Структура и особенности инвестиционных проектов

При инвестиционном проектировании проект в основном рассматривается как процесс. Рассмотрение проекта как структуры позволяет произвести декомпозицию проекта по нескольким принципам и признакам.

По характеру элементов проект может быть разделен на:

-технологию производства и работ;

-производственный продукт, работы, услуги.

В зависимости от характера самого проекта могут быть и другие элементы, или те же, но поделенные более детально.

Обеспечивающие элементы проекта:

— территория, помещение, размещение;

— контакты, соглашения, договоры;

— иные элементы, способствующие успешной разработке и реализации

Один из основных элементов в структуре проекта – его участники. Они обеспечивают реализацию замыслов, заложенных в проекте. Число участников в зависимости от сложности проекта может быть от одного до сотен. У каждого из них свои функции, а также задачи, степень участия в проекте и своя мера ответственности за его результаты.

Рассмотрим каждого из участников проекта:

1. Заказчик – будущий владелец и пользователь результатов проекта. Заказчиком может быть как одна организация, так и несколько, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

2. Инвестор — тот, кто вкладывает средства в проект. Часто Инвестор одновременно является и Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик — не одно и то же лицо, Инвестор заключает договор с Заказчиком.

3. Проектировщик — разработчик проектно-сметной документации.

4. Поставщик — осуществляет материально — техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).

5. Подрядчик — юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.

6. Консультант — это фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализации.

7. Руководитель проекта — это юридическое лицо, руководитель проекта, которому Заказчик (или Инвестор) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта.

8. Команда проекта — специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.

9. Лицензиар — юридическое или физическое лицо — обладатель лицензий и «ноу-хау», используемых в проекте. Лицензиар предоставляет на коммерческих условиях право использования в проекте необходимых научно-технических достижений.

10. Банк — один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерывное обеспечение проекта денежными средствами.

Три современных подхода к управлению инвестиционным проектом

Современные подходы к управлению инвестиционным проектом разделяют на три вида: [1] функциональный, [2] динамический и [3] предметный.

Каждый из них в отдельности позволяет существенно повысить эффективность управления инвестиционным проектом, а от этого напрямую зависит, насколько успешно в конечном итоге будет реализован тот или иной инвестиционный проект.

Цель сегодняшней публикации – предоставить первичные сведения о современных подходах к управлению инвестиционным проектом.

Функциональный подход

Функциональный подход к управлению инвестиционным проектом предполагает использование следующих обязательных типов управленческой деятельности:

[1] АНАЛИЗ инвестиционного проекта;

[2] ПЛАНИРОВАНИЕ инвестиционных проектов;

[3] ОРГАНИЗАЦИЯ инвестиционного проекта;

[4] КОНТРОЛЬ инвестиционных проектов;

[5] РЕГУЛИРОВАНИЕ инвестиционного проекта.

Каждый из перечисленных типов управленческой деятельности рассмотрим более подробно.

Анализ инвестиционного проекта – всепроникающий элемент управления, сопровождающий этот процесс на всех этапах его реализации.

Анализу подлежит буквально все: финансовое положение, обеспеченность кадрами и материальными ресурсами, соблюдение сроков выполнения работ и мероприятий, степень и характер риска, качество выпускаемой продукции и многое-многое другое.

Без анализа инвестиционного проекта и его элементов получение сколь-нибудь значимых результатов попросту невозможно.

Планирование инвестиционных проектов представляет собой отдельную функцию управления инвестиционными проектами, которая также имеет определяющее значение для успешной их реализации.

Планировать необходимо все ключевые процессы с момента зарождения замысла по созданию инвестиционного проекта, заканчивая прекращением его деятельности, в том числе все виды выполняемых работ, нормы прибыли, этапы и сроки ввода инвестиционного проекта в эксплуатацию и т.п.

Все разрабатываемые планы должны учитывать условия, в которых изначально предполагается создавать и реализовывать инвестиционный проект (его географическое местоположение, команда управления, иные участники и т.п.), а также непосредственно вытекать из основных целей инвестиционного проекта.

Организация, контроль и регулирование инвестиционного проекта – более специфические типы виды управленческой деятельности, каждый из которых реализуется по мере становления и фактического осуществления инвестиционного проекта.

Организация инвестиционного проекта включает в себя отдельные структуры управления и организационные формы реализации инвестиционного проекта, характер и состав управленческой иерархии, типы взаимодействия между должностными лицами разных уровней, соподчиненность менеджеров и других членов команды управления и т.п.

Контроль инвестиционных проектов является частью общей стратегии их выполнения.

В качестве объектов контроля обычно выступают сроки выполняемых работ, объемы производственных затрат, качество выпускаемых товаров и оказываемых услуг, планируемые изменения инвестиционного проекта.

На этапе контроля инвестиционных проектов востребованы жесткие и однозначные методы управления, позволяющие обеспечить достижение целей инвестиционных проектов на всех этапах его существования.

Регулирование инвестиционного проекта как элемент функционального подхода к управления инвестиционным проектом реализуется в процессе разработки и заключения контрактов, формирования бухгалтерской и иной документации, принятия локальных нормативных актов.

Перечисленные категории документов юридически закрепляют обязательные к исполнению нормы и правила для всех участников инвестиционного проекта.

Динамический подход

Динамический подход к управлению инвестиционным проектом нацелен на рассмотрение процессов по созданию и осуществлению инвестиционного проекта во времени.

В силу этого реализация управленческих процессов имеет свою логику и реализуется последовательно.

Этапы реализации здесь таковы:

[1] комплексный анализ поставленной задачи;
[2] создание и разработка основной концепции инвестиционного проекта;
[3] инвестиционное проектирование;
[4] строительство, монтаж и наладка объектов инвестиционного проекта;
[5] ввод в эксплуатацию инвестиционного проекта;
[6] ликвидация инвестиционного проекта и демонтаж сооружений, оборудования и других элементов.

Предметный подход

Предметный подход к управлению инвестиционным проектом предусматривает акцентирование внимания на объектах инвестиционного проекта, которые подлежат НЕПОСРЕДСТВЕННОМУ управлению.

Принято выделять две основные группы таких объектов.

С одной стороны речь идет о ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ объектах.

С другой стороны – об объектах, которые непосредственно связаны с процессом ОБЕСПЕЧЕНИЯ реализации инвестиционного проекта (сфера финансов, кадровое обеспечение, анализ инвестиционных рисков, учет материальных ресурсов, рекламная деятельность, оценка качества продукции и товаров, информационная составляющая).

Источники: http://www.konspekt.biz/index.php?text=3054, http://works.doklad.ru/view/63VN8NkkFOU.html, http://sprintinvest.ru/tri-sovremennyx-podxoda-k-upravleniyu-investicionnym-proektom

Источник: invest-4you.ru