Премия за риск инвестиций в россию

Титова Светлана Семеновна

сайт преподавателя

Главное меню

Премия за риск вложения (инвестирования). Пример расчета

Пример расчета премии за риск вложения (инвестирования)

Все инвестиции, за исключением инвестиций в государственные ценные бумаги, имеют более высокую степень риска, зависящую от особенностей оцениваемого вида недвижимости. Чем больше риск, тем выше должна быть величина процентной ставки, чтобы инвестор мог взять на себя риск по какому-либо инвестиционному проекту.

Премия за риск вложений определена экспертным методом.

Ниже указаны основные виды систематических и несистематических рисков, которые могут оказать влияние на развитие ситуации на рынке купли-продажи и аренды недвижимости. Степень вероятности риска рассматривается по десятибалльной шкале. Чем выше значение риска в таблице, тем более вероятным предполагается риск его наступления для оцениваемого объекта.

К систематическим рискам относятся:

• Данный риск учитывает возможный рост инфляции, несопоставимый с возможным увеличением арендной ставки, предполагаемой на прогнозный период. Падение ставки арендных платежей также может быть вызвано снижением деловой активности в стране в целом, изменением структуры спроса на аренду и покупку недвижимости.
• Данный вид риска связан в первую очередь с земельными отношениями, т.е. возникновением трудностей при продлении договора аренды на земельный участок, на котором расположен объект недвижимости. Изменения в законодательстве могут быть связаны с увеличением арендных и налоговых платежей, повышением процентной ставки кадастровой стоимости для выкупа земельного участка, а также другими аспектами, связанными с налогообложением объектов недвижимого имущества.
• . На изменение степени риска вложения финансовых капиталов в рынок недвижимости оказывают влияние тенденции развития экономики в регионе, отражающие общие тенденции экономики страны. Однако, экономика в регионах развивается гораздо более медленными темпами, чем экономика страны в целом. Особенно большое влияние данный риск оказывает на принятие решений об инвестировании средств в депрессивные и дотационные регионы.

Несистематические риски чаще всего связаны с самими объектам и поддаются корректировке:

• Данный риск учитывает все виды износа здания, в том числе физический, функциональный и внешний. При этом для недвижимости с различным функциональным назначением различно влияние каждого из видов износа. Так, на стоимость производственного здания в первую очередь влияет физический износ, т.к. у зданий данного назначения велика нагрузка на перекрытия, усиленная вибрация приводит к необходимости дополнительного обслуживания межпанельных швов и т.п. Для офисных и торговых зданий особое значение приобретает функциональный износ, а именно: несоответствие характеристик здания современным рыночным стандартам и представлениям о характеристиках данного типа имущества (несовременная конструкция, дизайн, устаревшая технология и связанные с этим факторы).
• Данный риск учитывает вероятность неполучения арендных платежей арендодателем при возникновении финансовых трудностей у арендатора, в силу которых он не может полностью или частично оплатить арендные платежи, эксплуатационные и коммунальные расходы, либо при недобросовестном отношении арендатора к своим обязательствам по уплате арендных платежей в соответствии с договором аренды.
• В рамках системы профессионального управления недвижимостью происходит разграничение функций Собственника и Управляющего. За Собственником остаются функции принятия стратегических решений и функции контроля качества управления. Функции оперативного управления объектами недвижимости делегируются специализированным управляющим компаниям. При условии наличия на рынке недвижимости превышения предложения над спросом, возникает необходимость гораздо более серьезного подхода к вопросу управления объектом недвижимости.
• Данный риск связан с наличием на рынке большого количества аналогичных объектов, которые не могут быть сданы в аренду по причине превышения спроса. Также данный риск отражает и наличие избыточных площадей на самом объекте, затрудняющих одновременную 100% сдачу в аренду всех его площадей. Данные факторы не могут не сказаться на доходности объекта оценки.
• Данный вид риска указывает, насколько обеспечен объект оценки транспортной инфраструктурой и вероятно ли наступление в будущем ситуации, когда транспортная доступность ухудшиться, например как следствие проведения ремонтных работ на дорогах, путепроводах, развертывания нового строительства и др.
• При оценке потенциала объекта и рискованности вложения в него денежных средств необходимо рассмотреть вопрос о возможности обеспечения его всеми видами инженерных коммуникаций, в том числе водоснабжением, отоплением, электроснабжением, телефонной связью и др. Чем выше риск возможности неполучения какого-либо вида благоустройства, тем выше расценивается риск вложения в объект оценки.
• Данный риск связан, прежде всего, с тем, что планируемое увеличение предложения на рынке недвижимости неизбежно приведет к снижению ставки аренды и стоимости 1 кв.м. Особенно актуально это при условии, если соотношение спроса и предложений на недвижимость достигло равновесия или предложение превышает спрос. Данное равновесие предполагает проектирование и строительство более качественных продуктов, более жесткую конкурентную борьбу среди девелоперов и консультантов по недвижимости, занимающихся маркетингом проектов.

Премия за риск вложений в оцениваемый объект, определена методом суммирования и представлена ниже в таблице.

Премия за риск

Премия за риск – дополнительная прибыль инвестора. Эти средства выплачиваются сверх той суммы, которую получает инвестор в случае совершения безрисковых финансовых сделок. Размер премии может расти, в зависимости от увеличения уровня риска при совершении вложений в тот или иной финансовый инструмент. Рост такой прибыли пропорционален не инвестиционному, а рыночному (систематическому) риску, определенному с применением бета-коэффициента.

– разница между ожидаемой прибылью от вложений в диверсифицированный инвестиционный портфель и прибылью, полученной от инвестиций в безрисковые активы.

– это своеобразная оценка существующих рисков инвестором при совершении тех или иных инвестиций.

Сущность премии за риск

Для большинства инвесторов размер премии за риск является одним из ключевых факторов при совершении тех или иных вложений. Но в большинстве случаев это понятие весьма условно. Мало кто из инвесторов умеет правильно рассчитывать данный показатель и тем более с умом учитывать его в своей практике.

заключается в доходности, которую ожидает увидеть инвестор при вложении в те или иные активы. При этом в качестве основы для расчетов всегда берутся безрисковые инвестиции. Доходность последних определяется как безрисковая процентная ставка по государственным облигациям, к примеру, казначейским облигациям США. Но нельзя забывать, что даже такие инвестиции до конца не гарантированы. При дефолте в США те инвесторы, которые вложили деньги в трежерис, останутся без части своих инвестиций.

? Здесь можно выделить несколько важных преимуществ:

— во-первых, на основании знания потенциальной прибыли (высокая, низкая) по той или иной акции можно принимать решение по поводу включения актива в инвестиционный портфель или же отказа от него;

— во-вторых, знание премии позволяет принять решение, насколько текущая величина потенциального дохода соизмерима с текущим уровнем риска. В частности если вложение в ценную бумагу слишком рисковое, а прибыль, наоборот, имеет минимальную величину, то включение такого актива в инвестиционный портфель является неоправданным.

Структура премии за риск и ее расчет

Основная цель инвестора – увеличение стоимости инвестиционного портфеля и повышение своей потенциальной прибыли за счет отбора наиболее перспективных ценных бумаг. При этом одним из основных критериев является уровень доходности каждого из активов. Но чем больше доходность ценной бумаги, тем выше уровень опасности и тем большую премию за риск может получить инвестор.

В случае с акциями рентабельность вложений зависит двух факторов – прироста капитала и выплаты дивидендов. При этом обеспечить прирост капитала можно только за счет выгодной продажи акций. При вычислении премии за риск упомянутые факторы должны быть учтены.

Если речь идет о долговых ценных бумагах (облигациях), то величина премии за риск часто определяется как разница в ставке процента между потенциальной прибылью от инвестиции в интересующую акцию и безрисковым вложением. При этом облигации почти всегда отличаются высокими процентными ставками. В противном случае для инвесторов такие инвестиции были бы слишком опасными и маловыгодными.

Сегодня есть несколько методик, позволяющих выполнить расчеты премии за риск. Единственное, что нужно учесть — речь идет об ожидаемом параметре. Реальная же премия за риск зависит от целого ряда факторов и инвестиционных рисков:

К ним относятся события, которые возникают вследствие каких-либо внешних событий. К таким видам риска можно отнести:

– связан с возможным повышением уровня инфляции, что приводит к снижению реального дохода компании-эмитента. Как следствие, возникает другой риск – изменения процентной ставки;

Его суть – в изменении курсовой стоимости «внутренней» денежной единицы (конкретной страны) по отношению к другим мировым валютам. Такой вид риска может возникать под воздействием экономических и политических факторов;

. Он в первую очередь связан с ЦБ страны, который может принять решение о повышении или снижении ставки процента. В случае снижения данного параметра компании получат возможность получать займы на более выгодных условиях, что увеличит их прибыль. Для рынка акций такой вариант развития событий наиболее оптимальный. Если же ставка процента возросла, то ситуация обратная – компаниям сложнее заимствовать средства, что приводит к проблемам в бизнесе и снижению стоимости ценных бумаг;

представляет собой угрозу общего влияния на рынок в случае войны, смены правительства и так далее.

При оценке премии за риск задача инвестора провести оценку не только отдельно взятой бумаги, но и всего рынка. Особенность же систематического риска в том, что его нельзя снизить за счет диверсификации инвестиционного портфеля, ведь такой вид рисков влияет на весь портфель сразу. При этом чаще всего в качестве показателей (индикаторов) используются такие фондовые индексы, как NIKKEY, FTSE, DJIA и прочие.

. К ним относятся:

— деловой риск имеет непосредственное отношение к эффективности производства и управления компанией;

возникает в случае, когда капитал компании в большей степени формируется за счет заемных средств;

имеет непосредственную связь с факторами, влияющими на компанию в целом.

Как правило, чем меньше активов в портфеле, тем ниже уровень несистематического риска. При этом размер премии за риск можно менять, в зависимости от качества диверсификации инвестиционного портфеля.

:

В данном случае речь идет о сборе информации об ожиданиях участников рынка. Как правило, такая информация приводит к завышению ожидаемой доходности интересующих активов.

Здесь оценивается историческая составляющая изменения стоимости ценных бумаг. Но такой расчет подразумевает в конечном итоге большие погрешности и неточности.

Считается одной из наиболее точных методик, позволяющих произвести расчет доходности акций. Именно на ней и стоит остановиться более подробно.

Суть этой модели – в исследовании фундаментальной информации об интересующем эмитенте, а не исторических ценах активов. Данная методика предполагает вычитание текущей инфляции из полученного результата. Путем такого расчета можно получить не номинальную, а реальную доходность интересующего актива. При этом сам расчет можно произвести через один из двух параметров – чистую прибыль или дивиденды. Первый вариант является более предпочтительным.

– это отношение текущей стоимости актива к полученной по нему прибыли. К примеру, компания заработала в течение года 20 миллионов долларов и имеет два миллиона акций в обороте (каждая из них имеет цену 200 рубелей).

Параметр P/E ratio в этом случае будет равен 200/ (20/1) = 10. При этом чем ниже данная величина, тем лучше.

Если у какого-то предприятия коэффициент P/E составляет 3.82, то ожидаемая доходность (в данном случае реальная) составит 26.2%. Если же уровень коэффициента P/E будет выше – 56.9, то и ожидаемая прибыль ниже – всего 1.75%.

расчета премии за риск. Он основан на сравнении рентабельности вложений с безрисковой процентной ставкой. Эта методика является одной из наиболее простых. Ее суть в следующем. К примеру, потенциальная прибыль по казначейским облигациям США – 3,25%. В свою очередь, норма доходности по интересующим активам (к примеру, акциям) составляет 9.75%. В этом случае расчет премии за риск производится по простой формуле:

Инвестору лишь остается решить, компенсирует ли текущая ставка тот риск, на который ему приходится идти при вложении в интересующий актив. Этот фактор зависит от множества аспектов – уровня риска, который готов принять на себя инвестор, жизненных обстоятельств и прочих факторов.

Что такое премия за риск и как ее определить

Вложение денег всегда несет в себе элемент риска. Но в одних проектах этого риска мало, в других значительно больше. Принимая решение инвестировать деньги, бизнесмен стремится учитывать риск, и, естественно, хочет в какой-то мере его компенсировать: получить дополнительную прибыль.

Рассмотрим, что собой представляет премия за инвесторский риск, по какой формуле и с какими нюансами она рассчитывается, можно ли достоверно определить ее минимум или максимум.

Понятие премии за риск

Представим себе инвестиционный проект, практически лишенный риска. Он принесет инвестору определенный доход, но он не будет особенно высоким. Зато вкладывать в него деньги можно безопасно и с высокой степенью надежности.

СПРАВКА! В нашей стране инвестиций с нулевым риском практически нет. Приближены к ним государственные облигации и депозиты крупных отечественных банков, например, Сбербанка РФ. Именно они берутся за основу расчетов как наиболее безрисковые.

Если сравнить доход, который можно получить от рискованной инвестиции, с доходом от безрискового вложения, разница составит как раз ту самую премию за риск.

Когда есть выбор из двух инвестиций с примерно одинаковой ожидаемой прибылью, но с разной степенью рисковости, какую из них выберет инвестор? Понятно, что он предпочтет меньше рисковать. Чтобы заинтересовать инвестора во вложении денег в потенциально более «опасные» активы, нужно предложить ему больший доход.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Премия за риск (английский термин Risk Premium) – это прибыль, которую инвестор требует помимо уровня дохода от инвестиций с нулевым риском, или оценка уровня риска инвестиции, выраженная в деньгах.

Чем выше ожидаемая прибыль, тем более рискованной является инвестиция.

Зачем вычислять премию за риск

Величина премии за риск часто становится решающим условием самой возможности инвестирования. Предприниматель должен знать, на какой доход он может рассчитывать и сколько потеряет в случае неудачи. Оперирование размером премии за риск дает преимущество в оценке соотношения «сыра» и «мышеловки»: насколько оправданно включение того или иного актива в инвестиционный портфель.

Понятно, если премия за риск достаточно низкая, а сам риск значителен, денег вкладывать в этот проект не стоит. Точно так же стоит задуматься, если предлагается высокая доходность с низким или близким к нулевому риском – это бывает только у мошенников.

Виды рисков

Премия за риск не зависит от какого-либо единого параметра. Инвестиционные риски представляют собой целую систему разнородных факторов и могут быть учтены лишь относительно.

Их делят на две большие группы:

• систематические риски – действующие постоянно и в той или иной мере на все активы;
• несистематические риски – зависящие от конкретной рыночной ситуации, влияющие на каждый актив по отдельности.

Систематические инвестиционные риски

Это события, которые наступают из-за определенных факторов извне. Оценивать эти риски можно лишь в совокупности. Их влияние распространяется сразу на весь инвестиционный портфель, а не каждый отдельный актив. Снизить такие риски практически невозможно, их можно лишь более или менее точно учесть.

Инвестиционные проекты подвержены следующим типам систематических рисков:

1. Инфляционный риск – если инфляция неожиданно вырастет, доход естественным образом упадет.
2. Валютный риск – курс валют по отношению к отечественной денежной единицей может вырасти или упасть вследствие экономических или политических причин, а значит, «внутренняя» ценность активов также изменится.
3. Риск перемены процентной ставки – Центральный банк РФ может принять решение о ее повышении или понижении. При повышенной процентной ставке ценные бумаги потеряют в стоимости, так как компаниям будет сложнее привлекать заемные средства. При понижении же ставки прибыль по таким активам возрастет.
4. Политический риск – рынок напрямую зависит от политической ситуации в стране, перемен внутри-и внешнеполитического курса, социальных катаклизмов – переворотов, смены власти, войн и т.п.

Несистематические инвестиционные риски

Такие риски можно уменьшать путем диверсификации инвестиционного портфеля – то есть выбором, какие активы включать в него, а какие нет. Естественно, чем меньше количество инвестиционных проектов, тем ниже несистематический риск. Эту часть премии за риск можно регулировать.

При оценке учитывают следующие риски такого типа:

1. Деловой риск – насколько надежна компания, как организовано у нее производство и управление.
2. Кредитный риск – актуален, если компания в основном использует не собственные, а заемные средства.
3. Отраслевой риск – свой в каждой сфере деятельности.

Методы расчета премии за риск

Величина премии за риск – потенциальная, она не может быть определена точно, поскольку факторы риска не могут быть предсказаны с точностью 100%. Самый лучший прогноз не в состоянии предвидеть возможные случайности и рыночные колебания. Однако приблизительный расчет размера премии за риск выполняется, и это можно делать по-разному.

К СВЕДЕНИЮ! Разные методики вычисления премии за риск отражаются в разнообразных финансовых индексах, таких как NIKKEY, FTSE, DJIA и др.

1. Метод экспертной оценки основан на аналитических исследованиях рынка на основе имеющейся информации. Данный метод обычно дает погрешность в сторону завышения, то есть показывает более «радужные» перспективы, чем обычно оказывается на деле.
2. Метод ретроспективного анализа доходности активов. Изучается динамика прошлой стоимости данного актива в течение определенного периода. Метод неточный, так как не учитывает многие факторы риска, полученная цифра является не реальной, а номинальной стоимостью.
3. Метод моделирования аспекта предложения. Применяется для вычисления доходности ценных бумаг, считается методикой, имеющей наибольшую точность. Исследуется не ретроспектива цены активов, а история самого эмитента (в области финансовых данных), затем делается поправка на текущий уровень инфляции. За основу расчетов можно взять как дивиденды, так и чистую прибыль, или прирост капитала (более точный способ).
4. Вычисление P/E ratio (соотношения цены и прибыли). Простой расчет, позволяющий определить, как текущая стоимость актива соотносится с прибылью, которую он может принести. Чем ниже полученный коэффициент, тем лучше.
5. Метод сравнения с безрисковой инвестицией. Наиболее простой и распространенный способ. Вычисляется как разница нормы доходности по данной ценной бумаге и потенциальной прибыли.

Вычисление размера премии за риск по формуле

Формализовать можно лишь факторы систематического риска, поскольку несистематические в большей мере субъективны и изменчивы. Премия за риск будет расти пропорционально возрастанию рыночного, то есть систематического уровня риска – его еще называют бета-коэффициентом.

Прр = (Nср ­– Др0) х ẞ, где:

• Прр – премия за инвестиционный риск;
• Nср – средняя норма доходности в данной отрасли финансового рынка;
• Др0 – доходность актива с нулевым риском;
• ẞ – бета-коэффициент (совокупность систематических рисков).

Можно подсчитать и общий уровень дохода по данной инвестиции, суммировав премию за риск и уровень прибыли по безрисковой инвестиции.

Принимая решение о включении актива в инвестиционный портфель, предприниматель должен сопоставить потенциально возможный доход и ожидаемый риск: компенсирует ли одно другое. На чашу весов ложатся, кроме объективных, еще и субъективные факторы, например, склонность к рискам самого бизнесмена, его жизненные обстоятельства, мотивы и др.

Источники: http://sstitova.ru/премия-за-риск-вложения-инвестирован, http://utmagazine.ru/posts/10910-premiya-za-risk, http://assistentus.ru/vedenie-biznesa/premiya-za-risk/

Источник: invest-4you.ru