Прямые инвестиции
Прямые инвестиции – это вложение средств в различные компании с целью получения прибыли, а также участия в управлении предприятия. В отличие от портфельных инвестиций, прямые осуществляются не через покупку акций, а в большинстве случаев, через фонды прямых инвестиций.
Прибыль инвестор получает после продажи фондом доли в компании. Иногда, вложение средств может происходить напрямую в компанию, без посредничества фонда. В таком случае инвестор может участвовать в управлении компании, входить в ее совет директоров.
Прямые инвестиции осуществляются в компании, акции которых не котируются на бирже.
Особенности прямых инвестиций
Как уже упоминалось выше, в первую очередь инвестор стремится получить контроль, то есть принимать участие в управлении компанией. Поэтому, в отличие от портфельных инвестиций, когда приобретается не более 10% акций компании, прямые инвесторы пытаются заполучить блокирующий пакет (от 25%), который позволит им влиять на принятие решений в различных органах управления предприятия.
Так как срок прямых инвестиций довольно продолжительный (3-5 лет), то инвесторы очень осторожно подбирают объекты для инвестирования. Компания должна внушать доверие и гарантировать стабильные показатели роста. В первую очередь инвестор обращает внимание на такие составляющие успешного развития предприятия как:
- Бизнес-план . В большинстве случаев, прямой инвестор вкладывает средства не в старт-ап, так как там большие риски, а в развивающийся бизнес, который нуждается в средствах для реализации новых проектов или расширения. Поэтому нужно довольно подробное и обоснованное описание направления вложения полученных средств.
- Наличие профессионального менеджмента . Это очень важный для большинства прямых инвесторов момент. Ведь они не покупают себе бизнес целиком, а лишь получают долю. Следовательно, руководить компанией в планы инвестора не входит, а он должен быть уверен, что действующее руководство способно воплотить в жизнь бизнес-план.
- Состояние и динамика бизнеса . Зачастую средства инвестируются в растущие компании. Очень неохотно вкладываются деньги в предприятия, что переживают стагнацию или спад.
- Состояние отрасли . Более привлекательными для инвесторов являются отрасли, еще не достигшие насыщения, которые находятся в стадии активного роста.
- Отсутствие долгов и других обременений .
Преимущества и недостатки прямых инвестиций
Основное преимущество для компании, что является объектом инвестирования – это получение средств, которые необходимы для реализации того или иного проекта. При этом стоит отметить, что в компанию вкладываются не только деньги, а нечто большее – она получает также нематериальные ресурсы, такие как связи инвестора, его знания, авторитет, консультационные услуги.
Компания, что привлекает прямого инвестора, должна быть готова и к некоторым неудобствам. В частности, к изменениям в системе управления. Это может быть изменение структуры менеджмента, переход на международные стандарты финансовой отчетности, смена некоторых менеджеров, ввод определенных ограничений на принятие стратегических решений и тому подобное.
Помимо того, компания должна быть готова к тому, что ей придется пройти полную процедуру юридической, финансовой, маркетинговой проверки.
Преимущество прямых инвестиций
Преимущество прямых инвестиций заключается в возможности получать средства, необходимые для реализации проектов, позволяющих развивать производство и увеличивать капитал. Инвестор может инвестировать в бизнес нематериальные ресурсы – интеллектуальный капитал (опыт, связи, информацию, консультации). Если в сделке участвует известный фонд прямых инвестиций, то получатель средств может рассчитывать на возможность и вероятность привлечения интересов других инвесторов.
В условиях благоприятного и открытого инвестиционного режима, свободной торговли, макроэкономической стабильности, растущей конкуренции и глобального процесса приватизации преимущества вложения прямых иностранных инвестиций становятся более заметными. Прямые инвестиции способствуют развитию экономики и помогают привлекающим инвестиции и нуждающимся странам получать наибольшие выгоды от мировой экономической интеграции.
На макроэкономическом уровне наблюдаются положительные эффекты влияния вложений прямых иностранных инвестиций на экономику страны, на территории которого находятся объекты инвестирования (реципиента). К таковым можно причислить:
- накопление финансовых ресурсов для последующего развития с их помощью реального сектора мировой экономики, стимулирования инвесторов и дополнительного привлечения вложений в основной капитал;
- процесс обмена технологиями между странами (трансферт), модернизация промышленности и развитие экономики;
- развитие качества конкурентоспособности и стремительный рост экспорта предметов потребления;
- повышение квалификации кадров и обеспечение занятости работоспособного населения.
Желая привлечь потоки прямого инвестирования, любая компания должна быть готова к значительно улучшить способы управления (возможной переориентации на международные стандарты учета и отчетности, изменение общей структуры производства, к ведению прозрачной деятельности, привлечению квалифицированных менеджеров, совещательному принятию стратегических решений, так как потребуется согласие инвесторов при совершении крупных сделок). Желая сотрудничать с прямым инвестором компания или предприятие должны быть готовы к процедуре комплексной всесторонней проверки должной добросовестности (англ. due diligence).
В зависимости от показателей развития экономики эффекты положительного воздействия прямых зарубежных инвестиций на экономические процессы в стране определяют как микроэкономические (рассматривающие функционирование отдельных рынков товаров и ресурсов), подразумевающие прямую передачу основных активов инвестора субъекту прямого инвестирования, макроэкономические, отраслевые, прямые (оказывающие влияние на процессы развития страны), косвенные, или вторичные (на конкретном региональном уровне в отдельных отраслях).
Отраслевые эффекты влияния процесса прямого инвестирования специалисты подразделяют на горизонтальные, или внутриотраслевые и вертикальные, или межотраслевые. Горизонтальное воздействие влияния прямых иностранных инвестиций на экономику способствует модификации и внедрению технологий; приобретению универсального положительного опыта управления, благодаря перераспределению рабочей силы внутри отрасли, полезного для усовершенствования технологий, повышения производительности труда и соблюдения принципов социальной инженерии.
Что представляет собой инвестиционное предложение и его роль в привлечении инвесторов.
Следующая тема посвящена способам привлечения инвесторов и поможет вам определить для этого лучшие направления и формы.
Все о прямых инвестициях вы можете прочитать в нашей специальной статье http://anokalintik.ru/pryamye-investicii.html .
Вертикальные эффекты выражаются в рациональной взаимосвязи и взаимовыгодном сотрудничестве национальных компаний с иностранным капиталом, работающих в разных отраслях (в межотраслевом сотрудничестве), которые могут выступать и как производители, и как поставщики сырья и материалов, и как потребители товаров и услуг. Чтобы наладить необходимые социальные коммуникации (производственные связи) с представителями местной инфраструктуры, участвующими в товарообороте, иностранные инвесторы проводят всесторонние переговоры, с целью определения уровня качества производимой ими продукции, соответствующего запросам населения, планируют модернизацию оборудования и стимулируют приток профессиональных, добросовестных, ответственных кадров.
Появление субъектов рынка с долей прямых иностранных инвестиций в инфраструктурных отраслях, объединяющих совокупность отраслей и форм деятельности, обязательно оказывает влияние на тенденцию развития других отраслей страны, принимающей капитал. Например, современные аудиторские фирмы призывают своих клиентов (национальные предприятия) к строгому соблюдению норм и стандартов учета и отчетности, предусмотренных международным правом, обеспечивая тем самым прозрачную хозяйственную деятельность и способствуя созданию универсального бухгалтерского учета в мире.
Риски вложения капитала в качестве прямых инвестиций
Привлечение и размещение части мирового капитала демонстрирует не только положительные, но и отрицательные эффекты, проявляющиеся в экономике принимающей капиталовложения страны. Иногда вложение капитала в качестве прямых инвестиций влечет за собой различные ограничения. Инвестор, вложивший средства в какую-либо компанию, рассчитывает их вернуть, получив максимально возможную прибыль (причем ожидаемый доход от вложений для некоторых проектов может превышать 50%). Возвратить средства можно за счет продажи приобретенной доли более крупному стратегическому инвестору, менеджменту компании (совладельцам) или на фондовом рынке путем первичного публичного предложения (IPO).
Инвесторы могут пытаться оказывать влияние на стратегические отрасли и производства, влияющие на экономику государства, отрицательно воздействуя на жизнь общества и авторитет государства. Если не контролировать перемещение прямых иностранных инвестиций и допустить возможность свободного внедрения нелегальных криминальных капиталов, может возникнуть угроза нарушения стабильности ценового показателя национальной валюты и навязывания сильной конкуренции для местных предприятий, вынуждающая их сворачивать производства или сокращать количество рабочих мест.
Учитывая только частные коммерческие интересы, транснациональные компании могут пытаться оказывать на жизнедеятельность стран-субъектов инвестирования и политическое, и экономическое, и социальное давление. Увеличение объема прямых иностранных инвестиций может привести к существенному и непредсказуемому изменению специализации производства-импортера капитала. В результате эксплуатации вынужденного соперничества местного рынка с международными монополиями, возникает вероятность экономического кризиса в развивающихся регионах, в результате нарушения равновесия между спросом и предложением на предметы производств, и, как следствие, опасность зависимости важных отраслей от компаний-экспортеров капитала.
В микроэкономическом понимании негативные эффекты от влияния прямых иностранных инвестиций могут проявляться в использовании технологий обмана, несоблюдении законов, умышленном нарушении санитарных норм и экологических требований к эксплуатации ресурсов производства.
На макроэкономическом уровне негативные последствия процесса внедрения прямых иностранных инвестиций выражаются в уклонении транснациональных компаний от уплаты установленных законодательством налогов, в стремлении искусственно снизить спрос и цены на продукцию национальных производителей, в злоупотреблении способами формирования трансфертных цен (внутрифирменных, согласованных, отличных от рыночных), в вытеснении торговых марок и технологий делопроизводства.
Чтобы избежать возможных ошибок, поступление прямых иностранных инвестиций должно основываться на национальных интересах, находиться под контролем государства и быть сбалансированным. Необходимо предусматривать действенные меры привлечения вложений и их защиты путем установления и применения условий участия иностранного капитала в деятельности отечественных компаний, то есть ограничения доступа прямых иностранных инвестиций в отрасли, имеющие стратегическое значение, осуществляющих избирательную политику инвестирования. Важно учитывать особые производственные требования в области инноваций (новых современных изобретений), занятости населения, использования местных ресурсов, реинвестирования прибыли, природоохранной деятельности, выпуску социально ориентированных товаров.
Как способ снижения риска в мировой практике применяется ограничение притока прямых денежных инвестиций с одновременным займом их внутри страны под залог нематериальных активов. В случае возникновения неблагоприятных факторов, добиться конфискации технологий, информационных и других интеллектуальных ценностей гораздо сложнее, чем материальных ресурсов.
Достижению позитивных результатов в инвестиционной деятельности способствует политика привлечения инвестиций, формирующая благоприятный инвестиционный климат в экономике страны с помощью стимулирующих и ограничительных мер, разработанных для оказания максимально положительного воздействия на развитие экономики, в результате использования прямых иностранных инвестиций.
Факторы, влияющие на динамику развития прямого инвестирования
В современном мире прослеживается тенденция к увеличению объёма прямых инвестиций, что вызвано целым комплексом взаимосвязанных факторов: технологическими изменениями производства, появлением корпоративных стратегий (общих планов), направленных на мировое превосходство и глобальными политическими реформами во многих странах.
На привлекательность для вложения собственности в бизнес развивающиеся стран влияют разные факторы:
- расширение прибыльных производств (мировая глобализация), технологий и процесса конкуренции, вынуждающие ТНК рационализировать условия труда, сокращать расходы на производство (использовать низкооплачиваемую рабочую силу на предприятиях в развивающихся странах);
- улучшение инвестиционного климата (специальных условий взаимодействия и выгодного сотрудничества), в том числе либерализация законодательства;
- стремительный экономический рост в ряде стран, способствующий сбыту продукции на рынке;
приватизация, демонстрирующая ускорение притока прямых инвестиций; - развитие фондовых рынков, при наличии которых различные формы инвестирования могут быть внедрены, посредством приобретения акций действующих компаний;
- прогресс в сфере связи и транспорта (совершенствование квалификации кадров и технологий).
В современном мире эффективная экономическая политика государства зависит от степени устранения возникающих ограничений в движении капиталов, в создании наиболее благоприятных условий, улучшающих инвестиционный климат в стране (экономических, политических, правовых, социальных, бытовых и других), предопределяющих выгоду и снижение показателей степени риска, влияющих на прибыльность капиталовложений. Собственникам необходимо определить размер доли в бизнесе, которую они готовы продать прямому инвестору. Многие инвесторы готовы вкладывать средства в производство только при условии приобретения блокирующего контрольного пакета акций растущих компаний.
На инвестиционном рынке действует закономерность – чем выше прибыльность финансового проекта, тем выше уровень его риска. Именно поэтому фонды прямых инвестиций сотрудничают только с опытными, зарекомендовавшими себя на рынке предприятиями, совершая при этом финансовые вложения с наименьшим риском. В очень редких случаях инвестору может быть выгоден процесс преодоления стагнации (застоя производства и торговли на протяжении длительного периода) или спада производства. Хотя фактор состояния инвестируемой отрасли принципиален не для всех инвесторов, но многие все же предпочитают вкладывать ресурсы в развивающиеся рынки, которые можно будет насыщать длительный период.
Прямые инвестиции привлекают компании любого размера. Довольно часто – это небольшие фирмы, годовая выручка которых не превышает нескольких миллионов долларов США. Обязательным условием для осуществления сделок является наличие документов, подтверждающих права собственности на активы, необходимые специальные патенты и предусмотренные законодательно лицензии. Наличие среди владельцев перспективных компаний государственных структур или криминальных лиц, участие в многосторонних корпоративных конфликтах могут оттолкнуть инвесторов. Нарушения предприятия в налоговой отчетности или делопроизводстве, долги, судебные иски со стороны третьих лиц практически исключают вероятность успешного привлечения инвестиций.
Международное регулирование, касающееся прямых иностранных инвестиций
В соответствии с принятой международной классификацией к прямым инвестициям относятся вложения денежных средств, в результате которых инвестор получает долю в уставном капитале предприятия 10 % и более. Приобретение части фондов предприятия не менее этой величины даёт возможность непосредственно участвовать в управлении предприятием (например, иметь своего представителя в совете директоров). Такая граница для предприятий с иностранным капиталом установлена международными организациями условно в целях обеспечения учета сравнений (сопоставимости) движения инвестиций. Таким образом, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован капитал.
В рамках мировой экономической традиции прямыми инвестициями называют вложения в первичные обязательства, так как они осуществляются без промежуточных долговых требований. В эти обязательства, в силу их рискованности, вкладывает свои средства ограниченный круг профессиональных инвесторов, без посредников между инвестором и получателем инвестиций. Для выбора верного объекта инвестирования необходимо иметь точную и своевременную информацию, а также обладать определенными навыками анализа экономических параметров.
Международный режим включает в себя специальные межгосударственные соглашения по поводу регулирования отношений, возникающих в связи с прямыми инвестициями частного капитала, которые могут действовать на двусторонней и многосторонней основах. Двусторонние соглашения определяют принципиальные положения о статусе иностранных инвестиций, согласно которым стороны соглашения взаимно предоставляют национальный режим инвестициям друг друга, а также положения о защите инвестиций и о порядке разрешения споров между инвесторами и принимающим государством.
Правовое регулирование иностранных инвестиций в рамках ЕС предусмотрено Римским договором (1957 г.) и является примером многостороннего регулирования на государственном уровне, согласно которому правовые отношения основаны на многосторонних универсальных договорах, заключенных в рамках Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), ЮНКТАД и т. д. В рамках стран – членов международной Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) действует принцип международного негосударственного судебного арбитража. Важный практический документ по регулированию иностранных капиталовложений – Добровольный кодекс прямых иностранных инвестиций – разработан в рамках организации Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г., Джакарта). При МБРР действует Международное многостороннее агентство по страхованию иностранных частных инвестиций (МАИГ).
Диверсификация прямых иностранных инвестиций предполагает диффузию (рассеивание, распространение) в мировую экономику не только финансовых ресурсов, но и других активов. Такой формой международного движения инвестиций через границы разных стран является совместная разработка технологий, производство оборудования, использование доступа к информационным базам данных и налаженной сети поставок сырья и ресурсов, обмен управленческим опытом, образование и повышение квалификации специалистов, участие в международной транснациональной сети продаж, продвижение товарных знаков, брендов (франчайзинг) и производство рекламных компаний. Наиболее полно понятие прямых инвестиций раскрывается в работах американских исследователей экономической системы, написанных еще на рубеже 50-60-х годов: Р. Голдсмита, Дж. Герли, Е. Шоу.
Определение и подразделение прямых инвестиций уходит корнями в основные положения теории экономического благосостояния, представленные, в частности, в работе известного неоклассика А. Пигу. Согласно предложенной теории инвестиционные фондовые инструменты делятся на первичные и вторичные обязательства. К первичным обязательствам относятся акции компаний, а к вторичным — ценные бумаги, выпущенные различными посредниками между инвестором и получателем инвестиций (кредитными организациями).
Преимущества и недостатки фондов прямых инвестиций
Универсального алгоритма выбора инструментов финансирования, подходящего для любой компании, просто не существует. Все зависит от рыночной конъюнктуры, специфики бизнеса, амбиций менеджмента и профессионализма инвестиционного банка. Так, на начальном этапе развития компании оптимальным источником привлечения инвестиций будут прямые инвестиции. Это связано с тем, что банки достаточно неохотно дают кредиты небольшим игрокам, если они не владеют недвижимостью или иными активами, которые могут использоваться в качестве залога. Кроме того, заемные ресурсы для малого бизнеса в России пока чрезмерно дороги.
Для большинства инвестиционных компаний и фондов вложение средств в непрофильный для них бизнес является формой прямых инвестиций. По сути, они покупают не только и не столько для того, чтобы получать часть текущего дохода от владения пакетом акций компании, сколько для того, чтобы затем перепродать его. Подобные вложения могут обеспечить доходность на уровне от 50% годовых. Конечно, при условии, что объект для инвестирования выбран адекватно.
Российский рынок интересен тем, что в одном секторе экономики одновременно могут быть представлены компании, находящиеся на разных этапах роста. И для каждой из них характерны свои источники финансирования
Хотя ряд российских предприятий успешно развиваются, опираясь преимущественно на собственные средства, для большинства российских компаний неизбежно наступает момент, когда техническое перевооружение предприятия, проведение мощной рекламной кампании, создание высокоэффективной системы дистрибуции требуют привлечения внешних инвестиций.
Каждый из источников привлеченных средств характеризуется своими издержками, сроками возврата, рисками и возможностью воспользоваться ими. Это означает, что задача руководства компании — оптимизировать портфель выбираемых финансовых инструментов на основе оценки эффекта, который может быть получен в результате использования каждого из способов финансирования.
По мере роста компании становятся доступны и банковские кредиты, но для компаний среднего бизнеса долговое финансирование нельзя назвать оптимальным инструментом инвестиционных ресурсов: заемные средства более рационально использовать для пополнения оборотного капитала или финансирования каких-то сделок. К тому же, открытие кредитных линий у банков снижает риски бизнеса, который всегда может рассчитывать на получение средств в случае необходимости в них.
Однако, по мнению экспертов отрасли, банковская система в России слишком слаба, а кредитные риски слишком велики для того, чтобы проблема привлечения капитала в долгосрочные проекты могла быть успешно решена с помощью заемных средств. А российский фондовый рынок пока еще недостаточно развит, чтобы небольшие компании могли массово использовать этот ресурс для привлечения капитала.
На сегодняшний день для большинства средних российских предприятий практически единственным способом внешнего финансирования крупномасштабных и долгосрочных инвестиционных проектов является привлечение финансовых инвестиций в акционерный капитал компании путем дополнительной эмиссии акций.
Стоит отметить, что инвестиционные кредиты, предоставляемые глобальными кредитными организациями (например, Международной Финансовой Корпорацией) — это достаточно привлекательный инструмент, который позволяет получить относительно дешевое долгосрочное финансирование. Сотрудничество с международными институтами также благоприятно отражается на имидже компании, улучшая ее стартовые позиции при возможном будущем размещении облигаций или выходе на IPO.
Прямые инвестиции традиционно относятся к категории альтернативных. Между тем для многих развивающихся экономик, например для Китая, они выступают в качестве ведущего источника поступлений, ежегодная «мощность» которого исчисляется сотнями миллиардов долларов (здесь речь идет, прежде всего, о прямых иностранных инвестициях). В последнее время прямые инвестиции становятся все более популярными и в нашей стране.
Прямые инвестиции могут быть использованы для развития бизнеса вне зависимости от того, на каком уровне развития находится та или иная компания. Сейчас они являются, пожалуй, наиболее доступным для большинства отечественных фирм инвестиционным инструментом. Стоит отметить, что здесь мы не рассматриваем венчурные фонды, стратегия которых несколько отличается от той, на которую ориентированы классические фонды прямых инвестиций.
Основное преимущество прямых инвестиций — возможность получить средства, необходимые для реализации того или иного проекта, направленного на развитие бизнеса. При этом в компанию инвестируются не только деньги, но и нематериальные ресурсы — консультации со стороны инвестора, его связи, знания и авторитет. Информация о том, что в бизнес вложил средства известный фонд прямых инвестиций, положительно сказывается на имидже получателя средств как делового партнера.
Прямые инвестиции предполагают и некоторые существенные ограничения. Во-первых, инвестор, вложивший средства в компанию, рассчитывает их вернуть, получив определенный доход. Причем доходность вложений должна находиться на уровне не ниже 30-40% годовых, для некоторых проектов могут предъявляться более высокие требования. Возвращение средств может происходить за счет продажи полученной доли стратегическому инвестору, выкупа ее менеджментом (совладельцами компании) или продажи ее на фондовом рынке в результате IPO.
Во-вторых, компания, привлекающая прямого инвестора, должна быть готова к значительным изменениям в системе управления. Речь может идти о переходе на международные стандарты финансовой отчетности, об изменении структуры компании с целью увеличения ее прозрачности, о смене части менеджеров (представитель инвестора или одобренный им специалист нередко занимает пост финансового директора), об ограничениях на принятие стратегических решений (крупные сделки могут совершаться только с согласия инвесторов).
В-третьих, при работе с прямым инвестором компания должна быть готова пройти комплексную процедуру юридической, финансовой, технологической, маркетинговой проверки (due diligence).
Источники: http://profit-investment.ru/stati/82-prjamye-investitsii, http://anokalintik.ru/preimushhestvo-pryamyx-investicij.html, http://studwood.ru/1016729/ekonomika/preimuschestva_nedostatki_fondov_pryamyh_investitsiy
Источник: