Притоки и оттоки денежных средств в инвестициях

3. ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.2. Денежные поступления

Одно из понятий современного финансового менеджмента — понятие о денежных поступлениях (денежных потоках — cash flow, CF). Термин «cash flow» обозначает чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия.

Денежные потоки определяются в течение экономического срока жизни инвестиций (расчетного периода), охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,…). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент начала шага с номером m обозначается через tm; если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tm обозначается конец шага с номером m. Продолжительность разных шагов может быть различной [22].

Значение денежного потока обозначается через (t), (CFt), если оно относится к моменту времени t, или через (m) (CFm), если он относится к шагу m.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге (Пm);

Денежный поток(t) обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности (рис. 3.4):

— денежного потока от инвестиционной деятельности и (t);

— денежного потока от операционной деятельности (t);

— денежного потока от финансовой деятельности(t).

Рис. 3.4. Схема притоков и оттоков денежных средств предприятия [19]

Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видам деятельности может показаться затруднительным. В этих случаях можно объединить некоторые (или все) потоки [22].

Схема притоков и оттоков денежных средств на предприятии показана на рис. 3.4.

Приток денежных средств предприятия:

— выручка от реализации товаров;

— доходы от инвестиций в ценные бумаги;

— поступления от продажи излишних активов;

— высвобождение оборотных средств;

— продажа ценных бумаг;

Отток денежных средств предприятия:

— платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты;

— платежи за топливо и энергию;

— зарплата персонала с отчислениями на социальные нужды;

— приобретение основных средств и нематериальных активов;

— вложения в прирост оборотных средств;

— выплата процентов по кредитам;

— погашение обязательств по привлеченному капиталу;

— вложения в дополнительные фонды (дополнительные вклады, ценные бумаги);

— затраты при ликвидации предприятия.

Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги [22].

При расчете денежных потоков следует обратить внимание на то обстоятельство, что амортизационные отчисления включаются в приток денежных средств.

Амортизация – это процесс переноса стоимости основных фондов предприятия на стоимость готовой продукции и возмещение этой стоимости при реализации продукции частями по мере износа. Поэтому начисленные амортизационные отчисления включаются в приток денежных средств.

При анализе инвестиционных проектов (выборе того или иного критерия оценки) чрезвычайно важно знать характер денежных потоков. Различают ординарные и неординарные денежные потоки.

Денежный поток называют ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, произведенных единовременно или за несколько шагов расчетного периода, а на всех последующих шагах сальдо (приток минус отток) имеют положительные значения. Если положительные сальдо чередуются в любой последовательности с отрицательными сальдо, то такой поток называется неординарным [14,15].

Рис. 3.5. Графическое представление гипотетического инвестиционного проекта [14,15]: а – с ординарным денежным потоком; б – с неординарным денежным потоком

На рис. 3.5 стрелка, направленная вверх, характеризует положительное сальдо (приток отток); стрелка, направленная вниз, – отрицательное сальдо.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Текущими называются цены без учета инфляции.

Читайте также  Минусы инвестиций в коммерческую недвижимость

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте [22].

Притоки и оттоки денежных средств в инвестициях

Теоретические аспекты управления денежными потоками и ликвидностью компании

Смолина Ирина Сергеевна,

студентка факультета магистратуры Самарского государственного экономического университета.

Как известно, эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Особенно важным это становится в современных условиях, когда от несбалансированности денежных потоков в коротком периоде зачастую зависит дальнейшее благополучное функционирование компании.

Для понимания механизмов движения денежных потоков в первую очередь необходимо получить понимание в области таких понятий, как «денежный поток», «ликвидность», рассмотреть классификацию денежных потоков, а также направления движения денежных средств в разрезе видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Денежные потоки от финансовой деятельности – поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Классификация денежных потоков [1] компании осуществляется по многим признакам, рассмотрим лишь некоторые из них, наиболее важные, на наш взгляд:

1. По видам хозяйственной деятельности:

а) денежный поток по операционной деятельности;

б) денежный поток по инвестиционной деятельности;

в) денежный поток по финансовой деятельности.

2. По направленности движения денежных средств:

а) положительный денежный поток;

б) отрицательный денежный поток.

3. По характеру денежного потока по отношению к компании:

а) внешний денежный поток;

б) внутренний денежный поток.

4. По уровню достаточности денежного потока:

а) избыточный денежный поток;

б) дефицитный денежный поток.

5. По возможности регулирования в процессе управления:

а) денежный поток, поддающийся регулированию;

б) денежный поток, не поддающийся регулированию.

6. По возможности обеспечения платежеспособности:

а) ликвидный денежный поток;

б) неликвидный денежный поток.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей компании в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета.

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность компании.

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности компании.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в компанию от всех видов хозяйственных операций.

Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств компанией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций.

По характеру денежного потока к компании он подразделяется на два вида:

Внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расхода денежных средств в рамках компании. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями компании с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке компании ее внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес.

Читайте также  Учет инвестиций в ассоциированные организации

Внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции компании, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами. Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока компании.

По уровню достаточности денежного потока выделяют следующие виды денежных потоков компании:

Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность компании в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности компании.

Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей компании в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям деятельности компании. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

Денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть измене во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером такого вида денежного потока является продажа продукции компании в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.

Денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во в времени или по объему менеджерами компании без отрицательных последствий для конечных результатов ее хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока являются налоговые платежи компании, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.

По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока компании:

Ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного денежных потоков равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

Неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

[1] Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. – М.: Ника-центр Эльга, 2008 – 815 с.

[2] Капранов Н.С. «Управление денежными потоками с целью увеличения стоимости компании», Журнал «Аудит и финансовый анализ» №3, 2007.

[3] Капранов Н.С. «Оптимизация денежных потоков на предприятиях», Журнал «Финансы и кредит» №23, 2007.

[4] Ковалев В.В., Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: Проспект, 2008. – 336 с.

[5] Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

Инвестиции как денежные потоки. Притоки и оттоки денежных средств

Классификация инвестиций на предприятии.

Классификация инвестиций.

Понятие инвестиционная деятельность. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность в зависимости от их уровня, делят на две группы:

1) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макро уровне и все внешние факторы:

— степень совершенствования налоговой системы;

— нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности;

— степень участия государства;

— состояние и динамика развития экономики страны;

— степень совершенствования финансово-кредитной политики;

— экономическая (в том числе инвестиционная) политика государства;

— социальное и политическое положение;

— степень совершенствования рыночных отношений;

— наличие свободных экономических зон;

— создание условий для привлечения иностранных инвестиций;

— степень риска вложения инвестиций;

— поддержка государством малого и среднего бизнеса;

2) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микро уровне, те есть внутренние факторы:

— размеры (масштабы) предприятия;

— финансовое состояние предприятия;

— применяемые формы начисления амортизационных отчислений;

— научно-техническая политика фирмы;

Читайте также  Реальные и финансовые инвестиции в бизнес плане

— инвестиционная политика предприятия;

— организационно-хозяйственная форма управления.

Классификация инвестиций проводится по нескольким признакам:

1) по объектам вложения:

a) реальные инвестиции – это вложение в материальные и нематериальные активы. Реальные инвестиции делятся на:

— инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства;

— инвестиции в расширение собственного производства;

— инвестиции в создании нового собственного производства;

— инвестиции приобретения новых технологий;

— инвестиции в несобственное производство (участие в проекте);

b) финансовые инвестиции – это вложение в различные финансовые активы;

2) по характеру участия в инвестировании:

— прямые: вкладываются непосредственно в материальный объект; инвестор выбирает объект инвестирования;

— не прямые: предполагают наличие посредника (инвестиционного фонда);

3) по периоду инвестирования:

— краткосрочные: до 1 года (оборотные средства);

— долгосрочные: свыше 1 года (капитальные вложения);

4) по форме собственности:

— частные: любые не государственные вложения;

— государственные: осуществляют унитарные предприятия и органы власти за счет бюджетных и не бюджетных средств;

— иностранные: осуществляют не резиденты РФ;

— совместные: в зависимости от преобладающей доли;

5) по величине требуемых инвестиций:

— средние (от 500 до 50000$);

— крупные( свыше 50000$);

6) по снижению предполагаемых затрат:

— для сокращения затрат;

— для расширения традиционного производства;

— для внедрения новой сферы деятельности;

— для выхода на новые рынки сбыта;

— для снижения риска производства и сбыта;

7) по способу влияния других возможных инвестиций на доходы данного инвестиционного проекта:

— независимые инвестиции. Два проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из этих проектов не влияет на решение о принятии другого. Для этого должны быть выполнены следующие условия:

*должна быть техническая возможность для осуществления первого проекта вне зависимости от того будет ли осуществлен второй проект;

*денежные потоки, ожидаемые от первого проекта, должны быть неизменными от того будет ли осуществлен второй проект;

— зависимые инвестиции. Они могут быть с отношениями:

* комплиментарности. Это означает, что принятие одного проекта увеличит ожидаемые доходы от второго, либо уменьшит затраты на второй проект без изменения дохода;

* замещения. Это означает, что принятие одного проекта приведет к уменьшению доходов второго проекта, либо к увеличению затрат на второй проект без увеличения дохода;

*взаимоисключающие или альтернативные. Это означает, что 2 проекта не могут быть реализованы одновременно и принятие одного из них автоматически исключает принятие второго;

8) по отношению к риску:

— безрисковые (государственные ценные бумаги);

9) по виду денежного потока:

— инвестиции с ординарным денежным потоком, то есть сначала осуществляются инвестиции, а потом в течении рада лет идет поступление;

— инвестиции с неординарным денежным потоком. В этом случае притоки и оттоки денежных средств чередуются в любой последовательности;

10) по организационным формам:

— инвестиционный проект предполагает определенный законченный объект инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестиции;

— инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.

Универсальной формой представления инвестиционных проектов является бизнес-план.

Целью разработки бизнес-плана является планирование деятельности фирмы на ближайшую перспективу в соответствии с потребностями рынка, возможностями фирмы и для получения дохода.

Бизнес-план разрабатывают, когда необходимо получить кредит, при открытии нового дела или при переходе на выпуск новой продукции или при переходе на новый вид деятельности.

Основные разделы бизнес-плана:

1) резюме (возможности фирмы);

2) виды товаров и услуг;

3) рынки сбыта товаров;

4) конкуренция на рынке сбыта;

5) план маркетинга;

6) план производства;

7) организационный план;

8) правовое обеспечение;

9) оценка риска и страхование;

10) финансовый план;

11) стратегия финансирования.

Денежные притоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма продает свои товары за наличные, получает от дебиторов платежи по товарам, проданным в кредит;

2) получает доходы от инвестирования в ценные бумаги;

3) продает свои эмитированные ценные бумаги различных типов;

4) избавляется от ненужных или лишних активов;

5) привлекает кредиты.

Денежные оттоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма приобретает сырье и материалы для своей деятельности;

2) выплачивает заработную плату;

3) поддерживает в работоспособном состоянии свой основной капитал и осуществляет новые инвестиции;

4) выплачивает дивиденды и проценты по кредитам;

5) погашает основную сумму задолженности по облигациям и кредитам.

Источники: http://www.aup.ru/books/m223/3_2.htm, http://www.jurnal.org/articles/2012/ekon75.html, http://studopedia.ru/3_31223_investitsii-kak-denezhnie-potoki-pritoki-i-ottoki-denezhnih-sredstv.html

Источник: invest-4you.ru

Преном Авто