Принятие решений по инвестициям дисконтирование

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

При принятии инвестиционных решений фирма сравнивает рыночную ставку процента с ожидаемой нормой прибыли на капитал. Ставка процента устанавливается на рынке как цена, уравновешивающая спрос и предложение капитала. На финансовом (денежном) рынке имеется большой набор ставок процента, различающихся в зависимости от вида кредита (ссуды), его продолжительности, риска и других факторов (например, ставки процента по государственным облигациям, по кредиту, предоставляемому банками частным фирмам, по потребительскому кредиту и т.д.). В экономической теории исходят из того, что в условиях совершенной конкуренции различные ставки процента имеют тенденцию к выравниванию, в связи с чем используется предпосылка о существовании на рынке единственной ставки процента.

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка процента; реальная – это номинальная ставка процента за вычетом темпа инфляции: , где – номинальная ставка процента, – реальная ставка процента, – темп роста цен (показатель инфляции).

Фирма, принимая решение об инвестициях, учитывает именно реальную, а не номинальную ставку процента. При этом она руководствуется правилом: инвестиции следует осуществлять тогда, когда ожидаемая норма прибыли на капитал больше или равен реальной рыночной ставке процента.

С точки зрения экономистов данный метод оценки целесообразности инвестиций не является оптимальным, поскольку не учитывает распределение во времени потоков денежных средств, возникающих при реализации тех или иных инвестиционных проектов. Проект, который принесет данную норму прибыли раньше, чем другой проект, очевидно является более привлекательным, так эта прибыль может быть реинвестирована (инвестирована вновь) для получения дополнительной прибыли. Поэтому в экономической теории были разработаны другие, более совершенные показатели, такие как чистая дисконтированная стоимость и внутренняя ставка дохода.

Оба показателя связаны с процедурой дисконтирования. Дисконтирование – это сведение стоимости будущего к стоимости настоящего. Процедура дисконтирования обратна вычислению сложных процентов. Сложный процент – процент, который рассчитывается от суммы, включающий ранее начисленный процент. Например, если один рубль положить в банк, а ставка процента равна , то сумма по истечении одного года составит . Если оставить эту сумму в банке, то на второй год она принесет уже и плюс первоначальные . То есть сумма на конец второго года составит = . В конце года сумма будет равна .

Тогда формула для дисконтирования как обратной операции: , где: – время (1,2, …), – сегодняшняя стоимость будущей суммы денег, – будущая стоимость сегодняшней суммы денег, – ставка дисконта, в качестве которой обычно используется рыночная ставка процента, выраженная в десятичной дроби (если ставка процента равна 2 %, то в формулу подставляем 0,02, если 10 %, то – 0,1 и т.д.).

Таким образом, для определения дисконтированной (текущей) суммы денег нужно будущие доходы разделить на , а для определения потока дисконтированных сумм денег – сложить их за ряд лет. Тем самым будущая сумма денег дисконтируется к ее сегодняшней стоимости. А это позволяет проводить сравнение эффективности различных инвестиционных проектов, рассчитанных на несколько лет.

Двумя наиболее известными методами дисконтирования является метод чистой дисконтированной стоимости и внутренней ставки дохода.

Чистая дисконтированная стоимость – это разница между дисконтированной стоимостью ожидаемых доходов и дисконтированной стоимостью ожидаемых расходов. Если при норме дисконта , доход от вложенных инвестиций в первый год составит , за второй год – и т.д., а расходы (инвестиции) за первый год составят , за второй – и т.д., то чистая дисконтированная стоимость равна: . Если вложения (инвестиции) были однократными, а ожидаемый от них доход предполагается получать в течение нескольких лет, то .

Чистая дисконтированная стоимость показывает прирост дохода, полученного в результате вложения средств в какой-либо проект и, если она положительна, то данный инвестиционный проект обещает быть прибыльным.

Внутренняя ставка дохода – это такая ставка дисконта, которая делает чистую дисконтированную стоимость проекта равной нулю. Она определяется при решении относительно следующего уравнения: ( – первоначальные инвестиции, – дисконтированная стоимость будущих доходов). Если решение для %, то это означает, что инвестиции могут окупиться и за время существования проекта будет получена прибыль, составляющая 10 % от инвестированного капитала.

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвести­ционных решений. Посредством этого инвестор может опреде­лить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной мас­сы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, эко­номический субъект, осуществляющий долгосрочные капиталь­ные вложения, отказывает себе в настоящее время в потребле­нии тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полу­ченная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользова­ния, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а резуль­таты высокими, предприниматель всегда должен ориентиро­ваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. нас­колько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доход­ность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного реше­ния является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирова­ния: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищ­ное строительство. Инвестиции в основные фонды организа­ции (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издерж­ки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-мате­риальные запасы также реагируют на динамику ставки про­цента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше ока­зывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоя­щим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекраща­ется.

Вложения в жилищное строительство связаны с процент­ной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными сло­вами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, кото­рая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование — это многоэтапный процесс, в некото­рых случаях он может быть осуществлен единовременно. Так­же и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на нес­колько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Дан­ный показатель производит оценку будущей стоимости капи­тальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожи­даний и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффек­тивным и не подлежит осуществлению. Таким образом, при­нимая решение, очень важно рассчитать именно эти два пока­зателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15% годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18% по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математи­ческих расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18% годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где FV — это будущая ценность вложения;

PV — сегодняшняя ценность;

r — ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то реше­ние, при осуществлении которого будущая стоимость инвести­ций оказывается наибольшей.

Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор может определить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной массы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, экономический субъект, осуществляющий долгосрочные капитальные вложения, отказывает себе в настоящее время в потреблении тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полученная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользования, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а результаты высокими, предприниматель всегда должен ориентироваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. насколько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доходность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного решения является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирования: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищное строительство. Инвестиции в основные фонды организации (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издержки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-материальные запасы также реагируют на динамику ставки процента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше оказывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоящим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекращается.

Вложения в жилищное строительство связаны с процентной ставкой также обратной зависимостью. Если банковский процент начинает снижаться, большее количество людей решают взять кредит или начать строить квартиру, иными словами, совокупный спрос на рынке жилья начинает расти. Это вызывает повышение общего уровня цен, что становится более выгодным для застройщика (имеется в виду организация, которая организует или заказывает строительство), и масштаб инвестирования расширяется.

Инвестирование – это многоэтапный процесс, в некоторых случаях он может быть осуществлен единовременно. Также и прибыль от вложения капитала, или доходность проекта, не является абсолютно четкой величиной: она разбита на несколько частей, каждую из которых владелец фактора получает по истечении определенного промежутка времени. Таким образом, важным считается понятие дисконтирования. Данный показатель производит оценку будущей стоимости капитальных благ исходя из текущей с учетом экономических ожиданий и динамики процентной ставки. Иными словами, необходимо соотносить то, что мы затрачиваем сегодня и то, что можем получить в будущем. Если выручка в будущем не сможет покрыть текущих затрат, проект считается неэффективным и не подлежит осуществлению. Таким образом, принимая решение, очень важно рассчитать именно эти два показателя. Допустим, что перед кредитной организацией стоит выбор: выдать кредит юридическому лицу под 15 % годовых по ежеквартальному начислению сложных процентов или же под 18 % по полугодовому начислению сложных процентов. Сразу трудно однозначно и правильно ответить, но путем математических расчетов получается, что наиболее выгодной для банка окажется в результате сделка под 18 % годовых. В противном случае банк будет нести потери, связанные либо с занижением ставки процента, либо с ее завышением, что может оттолкнуть дебитора.

Формула дисконтирования имеет следующий вид:

где FV – это будущая ценность вложения;

PV – сегодняшняя ценность;

г – ставка процента;

Соответственно наиболее рациональным является то решение, при осуществлении которого будущая стоимость инвестиций оказывается наибольшей.

3.Рынок природных ресурсов

Земля сама по себе является уникальным и редким ресурсом, что связано с ее ограниченностью. В широком смысле слова земля есть не что иное, как площадь территории, в пределах которой имеются залежи полезных ископаемых. В целом же ценность земли состоит в том, что она выступает в роли объекта сельскохозяйственной деятельности, обеспечивает страну продуктами земледелия. В соответствии с этим полезность земли определяется ее плодородием, т. е. возможностью приносить как можно больше плодов и способностью к биологическому воспроизводству, т. е. земля при определенных условиях – возобновимый ресурс. В связи с этим все большие площади вводятся в оборот, осушаются болота и орошаются пустыни. Это значительно расширяет потенциал совокупного национального производства, валового внутреннего продукта. Таким образом, можно выделить два основных направления использования земельных ресурсов.

1. Интенсивное использование – получение наибольшей отдачи от наименьшего участка земли. Не расширяя площади возделываемых земель, можно реально улучшить структуру ее производительности путем применения новых технологий удобрения, более качественной техники для обработки, и, конечно, предоставлением времени для отдыха. Например, если пахотные угодья возделывались непрерывно в течение трех лет, то для восстановления их полезности и плодородности необходимо хотя бы год оставить эти площади без обработки. Такая система в целом позволит сэкономить земельные ресурсы и продлить срок их эксплуатации.

2. Экстенсивноеиспользование – введение в оборот новых площадей. Этот способ является наименее эффективным, поскольку расширение объемов производства сельскохозяйственной продукции осуществляется без внедрения новых технологий, освоения достижений НТП и т. д. Наконец, может настать такой момент, когда не будет свободных земельных ресурсов, а страна будет нуждаться в дополнительной продукции. Таким образом, любое производство считается наиболее эффективным только в том случае, когда оно осуществляется посредством интенсивного развития и совершенствования предметов труда и производственных фондов.

В рыночной экономике земля – это важнейший ресурс и фактор производства, который может выступать объектом купли-продажи. Одноименные сделки могут быть осуществлены на рынке земельных ресурсов, где спрос и предложение зависят от нескольких факторов. Величина спроса определяется в соответствии с законом убывающей предельной производительности: экстенсивное использование земли наименее эффективно, поскольку связано с введением в оборот дополнительных единиц земельных угодий. В то же время, чем больше единиц земли находится в обработке, тем меньше производительность и полезность каждой последующей. Этим и объясняется неэффективность экстенсивного способа использования земли. Спрос на земельный ресурс в данном случае определяется следующими условиями:

1) наличием показателя спроса на продукт, который дает земля при ее возделывании. Главным образом это характерно для земледелия: решается вопрос, сколько земли должно находится в обработке и какой объем конечной продукции необходим для того, чтобы потребности субъектов и страны в целом были удовлетворены;

2) доходами населения, которые определяют покупательную способность индивида приобрести те или иные товары и услуги, в данном случае продукцию сельскохозяйственного производства;

3) ростом численности населения и его плотности на определенной территории. В этом случае спрос на землю инертно растет. Дело не только в том, чтобы получить от земли наибольшую отдачу как от фактора производства. Понятие «земля» ограничивается чисто территориальными рамками, т. е. она необходима в качестве места для строительных операций и пр.;

4) качеством земельного участка, его плодородием. Чернозем оценивается в несколько раз дороже, чем глинистые или серые лесные почвы, поскольку самое главное свойство земли – ее полезность;

5) местонахождением возделываемых земель: чем ближе к центру или к зоне мягкого климата они расположены, тем в большую стоимость они могут быть оценены. Поскольку земля – это редкий ресурс как в количественном, так и в качественном отношении, ее предложение неэластично. То есть оно не реагирует на цены и определяется исключительно остающимся запасом земельных ресурсов. Земля в целом – не только объект владения, но и пользования, поэтому имеет смысл рассмотреть такие понятия, как «аренда» и «рента».

Аренда наделяет индивида правом пользования земельным участком и тем, что на нем расположено, например различными постройками. Это качественно новая форма товарных отношений: составляется договор, по которому обе стороны обязуются выполнять ряд условий.

Рента представляет собой факторный доход, который регулярно получает владелец земельных ресурсов. Ренты бывают нескольких типов: дифференциальная первой степени целиком и полностью зависит от природной полезности и плодородия почв; дифрента второй степени дает возможность оценить степень воздействия человека на земельный ресурс в процессе обработки; абсолютная рента характеризуется единоличным пользованием участком земли.

Источники: http://studopedia.ru/5_67659_diskontirovanie-i-prinyatie-investitsionnih-resheniy.html, http://www.strategplann.ru/rynok-kapitala/diskontirovanie-i-prinjatie-investitsionnyh-reshenij.html, http://megaobuchalka.ru/10/34074.html

Источник: invest-4you.ru