Проект инвестиций 1 возможные исходы

11. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

11.4 Альтернативные подходы к оценке риска инвестиций

11.4.1 Определение вероятностей исходов

Оценка вероятности того или иного результата инвестиционного проекта – простой метод оценки рисков капиталовложений. Этот метод требует, чтобы человек, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов инвестиционного проекта и был в состоянии оценить вероятность наступления каждого из возможных вариантов. Типичная ситуация, отражающая худшие и лучшие возможные варианты развития, может включать в себя следующие группы: «пессимистический» вариант, «наиболее возможный» и «оптимистический».

Пример 6. Компания рассматривает инвестиционный проект «Х» с ожидаемым NPV= +$15 000. Финансовый аналитик фирмы не удовлетворен результатами вычисления NPV и хочет оценить возможность наступления других исходов. Он установил следующее:

Суммарная взвешенная NPV

Следует ли принимать проект?

Суммарная взвешенная NPV

Таким образом, несмотря на то, что NPV = +$15 000 является наиболее вероятным результатом, существует высокая вероятность гораздо худшего исхода, о чем свидетельствует отрицательное значение суммарной взвешенной NPV. Проект должен быть отвергнут.

В примере 6 ярко продемонстрирована опасность игнорирования риска (то есть «разброса» возможных доходов инвестиционного проекта). Чистая приведенная стоимость проекта может значительно отличаться от «наиболее вероятной», что может привести к неправильным решениям.

Ответ, таким образом, зависит не только от значения ожидаемой NPV. Распределение вероятных результатов также играет немаловажную роль при рассмотрении привлекательности потенциальных капиталовложений. Пример 7 показывает, как два проекта могут иметь одинаковую NPV, но разные характеристики риска.

Пример 7. Проекты С и В имеют ожидаемую NPV, равную +$50 000. Однако при рассмотрении различных возможных исходов становится очевидно, что проекты обладают разной степенью риска.

Анализ инвестиционных проектов (1)

Главная > Курсовая работа >Финансовые науки

Размещено на http://www.

Глава 1. Научно-методологические аспекты

Роль инвестиций в экономике

Организационно-экономические механизмы инвестиционной деятельности

Проект – как ключевая категория инвестиционной деятельности

Глава 2. Аналитическая часть

2.1 Статистические методы инвестиционного анализа

Срок окупаемости инвестиций ( Payback Period — PP )

Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return — ARR)

2.2 Динамические методы инвестиционного проектирования

Чистая приведенная стоимость ( Net Present Value — NPV )

Индекс рентабельности проекта. ( Profitability Index – PI )

Метод расчета чистой терминальной стоимости ( Net Terminal Value – NTV )

Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return — IRR)

Глава 3. Расчетная часть

Список использованной литературы

Актуальность. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Цель Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный выбор. Поэтому целью данной работы является рассмотреть аспекты экономического анализа, для принятия аргументно обоснованного управленческого решения в инвестиционной деятельности.

Задачи Предоставить информационный обзор в сфере инвестиций, рассмотреть их роль в экономике, а так же ознакомить с ключевыми категориями инвестиционной деятельности.

Предмет исследования в работе рассматривается предварительный анализ инвестиционных проектов, включающий инструменты с помощью которых возможно рассчитать эффективность проекта, как на данном этапе так и в будущем:

Срок окупаемости инвестиций ( Payback Period — PP )

Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return — ARR)

Чистая приведенная стоимость ( Net Present Value — NPV )

Индекс рентабельности проекта. ( Profitability Index – PI )

Метод расчета чистой терминальной стоимости ( Net Terminal Value NTV )

Внутренняя норма прибыли инвестиций ( Internal Rate of Return )

Глава 1. Научно-методологические аспекты

1.1 Роль инвестиций в экономике

Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. В соответствии с законом «Об иностранных инвестициях в РФ» 1999г. под инвестициями понимают денежные средства; целевые банковские вклады; пай; акции, ценные бумаги; технологии; машины и оборудование; лицензии; кредиты; имущественные права; интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций (письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160) под долгосрочными инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала.

Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции.

Финансовые инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми.

По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называются портфельными инвестициями.

В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами:

множественность доступных вариантов вложения капитала;

ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования;

риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода:

реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции;

финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения.

На многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом. Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Учет риска инвестора осуществляется путем увеличения используемого банками реальной процентной ставки на величину «премии за риск». Рисковые инвестиции или «венчурный капитал» – это термин, применяемый для обозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Как правило, венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. За рубежом обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Поскольку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляет собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурной фирмы является получение максимального дохода практически без учета риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверсификация проектов. Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансовое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному проекту. Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

12.4. Управление инвестиционными проектами в условиях риска

Рассмотрим несколько специальных подходов к управлению инвестиционны­ми проектами, специфических для реальных инвестиций. Одним из таких подхо­дов является анализ чувствительности инвестиционного проекта.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта основывается на том, что критерий ЫРУ является функцией от различных количественных параметров, влияющих на его значение. К таким параметрам относятся, например, объем производства, объем реализации, цена реализации продукции, материальные, трудовые затраты на производство, накладные расходы, темп инфляции, став­ка дисконтирования, структура капитала, используемого для финансирования, стоимость капитала и др. Анализ чувствительности производится с целью вы­явить параметры проекта, изменение которых способно вызвать существенное снижение величины критерия ЫРУ. Второй целью анализа чувствительности является оценка критических значений параметров, при которых ЫРУ перестает быть положительной.

Технология проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта сводится к следующему. Сначала рассчитывается значение критерия ЫРУ для базового варианта. Затем поочередно варьируются все параметры инвестицион­ного проекта до тех пор, пока ЫРУ не примет нулевое значение. Это эквивалент­но решению уравнения ЫРУ = 0 относительно одного неизвестного параметра. Таким образом, определяется предельное значение каждого параметра, при ко­тором ЫРУ = 0. Разность между базовым значением параметра и его предель­ным значением характеризует степень устойчивости ЫРУ к изменениям каждого параметра. Чем меньше эта разность по абсолютной величине, тем более чув­ствителен критерий ЫРУ, а следовательно, и инвестиционный проект к измене­нию соответствующего параметра. Так можно выявить параметры, к изменению которых инвестиционный проект наиболее чувствителен, и в дальнейшем при реализации инвестиционного проекта осуществлять за ними соответствующий контроль.

Очень полезную информацию для оценки риска инвестиционного проекта мо­жет дать расчет точки безубыточности инвестиционного проекта. При расчете точ­ки безубыточности инвестиционного проекта предполагается, что ЫРУ является функцией от объема производства (можно вместо объема производства использо­вать объем продаж). При базовом значении объема производства ЫРУ имеет поло­жительное значение. Для определения точки безубыточности объем производства при постоянных прочих параметрах изменяется так, чтобы выполнялось условие ЫРУ = 0. Полученное при нулевом значении ЫРУ значение объема производства и является точкой безубыточности инвестиционного проекта.

Величина риска инвестиционного проекта определяется в соответствии с ве­личиной интервала между базовым значением объема производства и точкой без­убыточности. Инвестиционный проект считается устойчивым и подверженным невысокому риску, если разность между базовым значением и точкой безубыточ­ности оказывается не менее 25% от базового значения.

Расчет точки безубыточности аналогичен рассмотренному выше анализу чув­ствительности инвестиционного проекта, только в этом случае акцент делается на объеме производства (или объеме реализации) продукции. Возможно применение аналитического метода расчета точки безубыточности через выручку от реализа­ции, условно-переменные и условно-постоянные затраты.

Другим подходом к управлению инвестиционными проектами в условиях ри­ска является анализ сценариев. В анализе сценариев изначально предполагается, что возможны несколько вариантов будущего развития событий. Например, в отношении ожидаемого в будущем развития экономики в стране возможны три варианта: экономический бум, нормальное развитие и депрессия. В зависимости от сценария будущего развития экономики меняются результаты реализации инвестиционного проекта, поскольку в зависимости от состояния экономики может измениться спрос на производимую компанией продукцию. В конечном итоге это отразится на значении критерия ЫРУ. Пример таких изменений при­веден в табл. 12.5.

Источники: http://planovik.ru/invest/p43/12_4_1.htm, http://works.doklad.ru/view/6gafB-2CEjw.html, http://textbook.news/korporativnyie-finansyi_1000/124-upravlenie-investitsionnyimi-proektami-184445.html

Источник: invest-4you.ru