Реальные инвестиции метод оценки рисков

ОЦЕНКА РИСКОВ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Реальное инвестирование во всех своих формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике.

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления.

Проектные риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам.Этот классификационный признак проектных рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления.

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия.

• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия.

• Риск проектирования. Этот риск генерируется несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования.

• Строительный риск. Этот риск генерируется выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков.

• Маркетинговый риск. Он характеризует возможность существенного снижения предусмотренного инвестиционным проектом объема реализации продукции, уровня цен и другими факторами.

• Риск финансирования проекта. Этот вид риска связан с недостаточным общим объемом инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта.

• Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид проектных рисков.

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном росте процентной ставки на финансовом рынке, приводящей к снижению уровня чистой прибыли по проекту.

• Налоговой риск. Этот вид проектного риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов инвестиционной деятельности.

• Структурный операционный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

• Криминогенный риск. В сфере инвестиционной деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства.

Прочие виды рисков. Группа прочих проектных рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше.

2. По этапам осуществления проектавыделяют следующие группы проектных рисков:

• Проектные риска прединвестиционного этапа. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, подготовкой бизнес-планов.

• Проектные риски инвестиционного этапа. В состав этой группы входят риски несвоевременного осуществления строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ.

• Проектные риски пост инвестиционного (эксплуатационного) этапа. Эта группа рисков связана с несвоевременным выходом производства на предусмотренную проектную мощность;

3. По комплексности исследования выделяют следующие группы рисков:

• простой проектный риск. Он характеризует вид проектного риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого проектного риска является риск инфляционный;

• сложный финансовый риск. Он характеризует вид проектного риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного проектного риска является риск инвестиционного этапа проекта.

4. По источникам возникновения выделяют следующие группы проектных рисков:

• внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников инвестиционной деятельности и всех видов операций реального инвестирования.

• внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот проектный риск как зависящий от деятельности конкретного предприятии). Он может быть связан с неквалифицированным инвестиционным менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала.

5. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

· в риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

· риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную инвестиционную.

· риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных инвестиционных операций (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

6. По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

· постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

· временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта.

7. По уровню финансовых потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

· допустимый проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемому инвестиционному проекту;

· критический проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемому инвестиционному проекту;

· катастрофический проектный риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

8. По возможности предвидения проектные риски подразделяются на следующие две группы:

• прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции т.п.

• непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления.

9. По возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

• страхуемый проектный риск.

• не страхуемый проектный риск.

Состав проектных рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

С учетом классификации проектных рисков производится оценка их уровня, основу проведения которой составляет определение степени вероятности их возникновения и объема возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

1. Идентификация отдельных видов рисков по реальному инвестиционному проекту.Процесс идентификации отдельных видов проектных рисков осуществляется по следующим трем стадиям:

На первой стадии в разрезе каждого реального инвестиционного проекта определяются присущие им внешние или систематические виды рисков.

На второй стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) проектных рисков, присущих отдельным реальным инвестиционным проектам.

На третьей стадии формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с осуществлением реального инвестиционного проекта.

2. Оценка широты и достоверности информации, необходимой для определения уровня отдельных проектных рисков.Выбор методов оценки уровня проектных рисков, а также надежность ее результатов во многом определяются используемой в этих целях информационной базой.

3. Выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового события по отдельным видам проектных рисков. В проектном анализе широко используются и специальные методы оценки вероятности отдельных видов рисков. Наибольшее распространение получили следующие из них:

Анализ чувствительности проекта. Сущность этого аналитического метода заключается в оценке влияния основных исходных параметров реального инвестиционного проекта на конечные показатели его эффективности.

Анализ сценариев проекта. Этот аналитический метод позволяет оценить влияние на конечные показатели эффективности проекта одновременное изменение нескольких исходных его параметров, генерирующих возможные проектные риски.

Метод имитационного моделирования, основу которого составляет метод Монте-Карло. Этот метод позволяет наиболее полно учесть весь диапазон неопределенностей исходных значений параметров проекта, с которыми может столкнуться его предстоящее осуществление.

Метод «дерева решений». Этот метод позволяет наиболее комплексно учесть риски реального инвестиционного проекта по отдельным последовательным этапам его осуществления.

Выбор конкретных методов оценки из рассмотренного их арсенала определяется следующими факторами:

• видом инвестиционного риска;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных инвестиционных рисков;

• уровнем квалификации инвестиционных менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степень их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

• технической и программной оснащенностью инвестиционных менеджеров, возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных инвестиционных рисков квалифицированных экспертов и др.

4. Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении рискового события по отдельным видам проектных рисков.Размер возможных финансовых потерь определяется видом инвестиционных проектов, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости инвестиционных доходов при соответствующих видах проектных рисков.

5. Оценка общего уровня проектного риска.Формирование комплексного показателя уровня риска всего проекта основывается на оценке всех видов индивидуальных рисков, генерируемых заданными в ней исходными параметрами и их возможной колеблемостью под воздействием внутренних и внешних факторов. Комплексный показатель уровня риска может быть представлен не как сумма значений индивидуальных рисков, имеет следующий вид:

где УРП — общий уровень риска проекта;

P1, Р2, Рn — уровень отдельных видов риска, идентифицированных по проекту;

ƒ — значение функции, обеспечивающее взаимопогашение отдельных видов проектных рисков в избранном показателе эффективности проекта.

В целях проведения сопоставимой оценки уровня риска по отдельным реальным инвестиционным проектам, колеблемость рассматриваемых конечных показателей их эффективности определяется в относительных показателях на основе расчета коэффициента вариации. Чем выше расчетное значение этого коэффициента по рассматриваемому проекту, тем соответственно выше общий уровень его риска. В инвестиционной практике используются следующие критерии общего уровня риска проекта по значениям коэффициента вариации избранного показателя конечной его эффективности:

· до 10% — низкий уровень проектного риска;

· от 11 до 25% — средний уровень проектного риска;

· свыше 25% — высокий уровень проектного риска.

6. Ранжирование рассматриваемых реальных инвестиционных проектов по уровню риска.Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов по уровню риска осуществляется двумя способами:

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

Оценка рисков реальных инвестиционных проектов

Деятельность инвесторов сопряжена с огромным количеством рисков. Именно поэтому оценка рисков реальных инвестиционных проектов является одним из важнейших направлений деятельности инвестора, стремящегося минимизировать риски и максимизировать прибыль.

Оценка рисков реальных инвестиций достаточно сложна, особенно для непрофессионалов, но азы этих расчетов может понять и не профессионал.

Характеристика инвестиционных рисков

Реальному инвестиционному проекту угрожают риски, имеющие следующие объединяющие характеристики:

• риск представляет собой некую совокупность, включающую в себя конкретные виды инвестиционных рисков;
• риск проявляется в виде конкретных объективных явлений;
• каждой стадии инвестиционного проекта сопутствуют определенные, присущие именно этой стадии виды рисков;
• инвестиционный риск взаимосвязан с коммерческим риском, так как прибыль инвестиционного проекта связана с постинвестиционной коммерческой деятельностью;
• жизненный цикл проекта также оказывает огромное влияние на инвестиционный риск, так как фактор времени влияет на прибыльность проекта;
• риск по практически одинаковым проектам может в итоге существенно отличаться в силу различных субъективных факторов, находящихся в постоянной динамике;
• уникальность каждого инвестиционного проекта ведет к невозможности полной и объективной оценке всех факторов, влияющих на уровень риска, а поиск дополнительной информации для анализа обычно ведет к удорожанию оценки;
• объективная оценка имеющихся инвестиционных рисков затруднена вследствие отсутствия стандартизованных индикаторов и показателей, позволяющих исключить субъективизм.

Совет! Необходимо тщательно рассмотреть все взаимосвязи инвестиционных проектных рисков, так как это способствует их правильной оценке и ведет к минимизации потерь!

Виды инвестиционных рисков

Для того, чтобы в полном объеме оценить все возможные риски инвестиционных проектов, стоит рассмотреть их классификацию.

Проектные инвестиционные риски по видам бывают:

На основе выделения этапов реализации проекта бывают риски:

• прединвестиционного этапа;
• инвестиционного этапа;
• постинвестиционного этапа.

По комплексности рисковых событий бывает:

• простой проектный риск;
• сложный, состоящий из нескольких взаимосвязанных, проектный риск.

По источникам возникновения выделяют:

Справедливости ради стоит отметить, что классификаций рисков в специальной литературе — масса. В целом наиболее наглядно инвестиционные риски можно представить по схеме, разработанной учеными Мамий Е.А. и Байбуртян М.А.

Организационная группа рисков

Низкая квалификация разработчиков проекта является одной из важнейших проблем, так как в этом случае разработанный проект не будет отвечать современным реалиям и в конечном счете приведет к уменьшению прибыли и увеличению затрат по тем статьям, где были проведены неправильные оценки и расчеты, а также сроки реализации каждого этапа.

Временные задержки реализации отдельных этапов также оказывают негативное влияние на инвестиционную прибыль, так как в итоге задерживается введение объекта и соответственно начало его работы.

Совет! Инвестору необходимо проверить квалификацию разработчиков инвестиционного проекта, проанализировать эффективность и точность исполнения их предыдущих проектов, а также быть готовым к тому, что сроки реализации проекта могут быть сдвинуты как по объективным, так и по субъективным причинам.

Научно-техническая группа рисков

Говоря о реализации инвестиционного проекта в России, инвестору стоит помнить об отсутствии высокотехнологичного оборудования во многих отраслях производства, изношенности оборудования и нехватке мощностей. Не менее острой является проблема отсутствия типовых алгоритмов решения возникающих технологических и производственных проблем.

Совет! Перед началом реализации проекта стоит проанализировать технологическую обеспеченность и возможность закупки необходимого оборудования и найма высококвалифицированных специалистов, способных находить решения нестандартных проблем.

Финансово-экономическая группа рисков

Эта группа рисков включает в себя множество аспектов реализации инвестиционного проекта, но минимизация их влияния связана лишь с квалификацией управленческого персонала, и их решение, несмотря на всю кажущуюся сложность, не вызывает проблем у управленцев высокого уровня.

Показатели оценки риска

Для оценки рисков инвестиционных проектов используется огромное число различных показателей, но в конечном счете для инвестора важны немногие из них.

Одним из таких показателей является коэффициент финансовой прочности

где ЧФПабс –абсолютная чистая финансовая прочность

Коэффициент финансовой прочности показывает возможный процентный уровень сокращения предприятием выручки в период реализации инвестиционного проекта, без угрозы попадания в зону убытков.

Не менее важным является показатель уровня инвестиционного риска

Расчет планового и фактического значений этого показателя позволит инвестору оценить уровень снижения или повышения риска за счет изменения уровня неопределенности. При использовании этого показателя у инвестора появляется инструмент контроля эффективности инвестиционного процесса по созданию инновационного продукта.

Совет! Необходимо помнить, что этот метод можно применять только в том случае, когда соблюдается условие превышения планового показателя чистой приведенной стоимости над фактической.

Управление реальными инвестиционными рисками требует постоянного контроля над ходом реализации проекта.

При этом соблюдение перечисленных ниже условий свидетельствует о минимальных инвестиционных рисках проекта:

• среднее значение NPV проекта превышает его наиболее вероятное значение;
• разброс значений показателя NPV, проанализированный при помощи статистических инструментов (коэффициент вариации, среднеквадратичное отклонение) минимален;
• проект можно считать безрисковым, если минимально возможное значение NPV выше нуля.

Совет! Необходимо следить за показателями риска на всех этапах реализации проекта.

Методы оценки риска инвестиционного проекта

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:
— методы качественной оценки рисков;
— методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика-исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:
— экспертный метод,
— метод анализа уместности затрат,
— метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:
Метод Делфи — метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности эктертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:
• первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
• различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);
• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий — этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например, Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают: — определение предельного уровня устойчивости проекта;
— анализ чувствительности проекта;
— анализ сценариев развития проекта;
— имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:
а) внедрении в производство новой продукции,
б) создании нового предприятия,
в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:
Bер = FC / P — VC
где:
Bер — точка безубыточного производства
FC — постоянные издержки
Р — цена продукции
VC -переменные затраты

Проект считается устойчивым, если Bер 1, то проект имеет недостаточную устойчивость к колебаниям спроса на данном этапе.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV, IRR, PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объема продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:
а) пессимистический,
б) оптимистический,
в) наиболее вероятный (средний).

Упрощенный метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент «P» выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 35% при вложениях в надежную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13-15%.

Меры снижения риска инвестиционного проекта. После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в условиях неопределенности экономического результата относятся следующие:
1. Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта
2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.
3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта — достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.
4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.
5. Страхование — передача определенных рисков страховой компании.
6. Система гарантий — получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.
7. Получение дополнительной информации.

Источники: http://studopedia.ru/8_156724_otsenka-riskov-realnih-investitsionnih-proektov.html, http://tv-bis.ru/prognoz-i-otsenka-investitsiy/83-otsenka-riskov-realnyih-investitsionnyih-proektov.html, http://psyera.ru/5855/metody-ocenki-riska-investicionnogo-proekta

Источник: invest-4you.ru