Решения об инвестициях зависит от

Инвестиционные решения

Инвестиционное решение это результат взвешенной оценки всей информации об объекте инвестиций, о возможностях и рисках, которые он несет, а также это компромисс и единое решение всех участников инвестиционной деятельности.

Ключевыми моментами для принятия решения об осуществлении инвестиций являются

  • перспективы увеличения спроса на производимый предприятием товар, либо услугу
  • желание фирмы развивать и расширять собственный бизнес путем развития производственной деятельности или освоения новой
  • желание укрепить свои позиции на рынке и увеличить конкурентоспособность выпускаемого товара путем внедрения и ввода в эксплуатацию новых технологических линий, оборудования и т.п., что позволяет снизить издержки производства.

Каждое новое инвестиционное решение должно приниматься на основании расчетов, а именно сопоставления предстоящих расходов с возможной прибылью от инвестиций в будущем.

Так как инвестиции могут приносить не только материальные выгоды, фирме необходимо сопоставить все возможные благоприятные эффекты от инвестиций (развитие инфраструктуры, улучшение условий труда и другие социальные аспекты, прибыль и многое другое) с уровнем расходов на них и принять взвешенное решение.

Принятие инвестиционных решений

Этапы, присутствующие в принятии любого инвестиционного решения

  • выявление ситуации, подходящей для осуществления инвестиций
  • формулировка, первичный анализ и отбор инвестиционных предложений
  • оценка, анализ и принятие инвестиционного решения
  • осуществление и реализация
  • мониторинг за процессом осуществления инвестиций и их контроль.

Основное влияние на принятие инвестиционных решений оказывает структура капитала.

К примеру, компания планирует осуществить дополнительную эмиссию ценных бумаг с целью увеличения уставного капитал. В этом случае на принятие инвестиционного решения оказывает влияние уставный капитал, а точнее будет сказать его размер.

Инвестиционное решение по увеличению основного капитала зависит от нераспределенной прибыли организации.

Инвестиционные решения по вложению во внеоборотные активы напрямую зависит от долгосрочных обязательств компании, составление и формирование оборотных активов зависит от краткосрочных обязательств.

Принимая инвестиционное решение, оно не должно противоречить следующим тезисам:

  • инвестиции оправданы в случае, если их доходность превышает доход от вложений в банковские депозиты
  • инвестиции оправдана в случае, если их рентабельность превышает инфляцию
  • инвестиции оправданы в наиболее рентабельные проекты с учет дисконтирования.

Для принятия положительного инвестиционного решения, объект инвестиций должен удовлетворят следующим требованиям:

  • высокая степень рентабельности
  • низкий уровень рисков
  • короткий срок окупаемости вложенных средств.

Также на принятие инвестиционного решения влияет такой признак, что каждая инвестиция должна повышать уровень ценности объекта своих вложений. Повышение ценности определяют по следующим показателям:

  • увеличение уровня доходов объекта вложений
  • повышение эффективности производственной и хозяйственной деятельности
  • снижение производственных и финансовых рисков.

Классификация и виды инвестиционных решений

Выделяют следующие виды инвестиционных решений в зависимости от их направления:

  • обязательные
  • направленные на уменьшение производственных издержек
  • направленные на развитие и рост организации
  • связанные с покупкой финансовых активов
  • связанные с освоением новых рынков
  • связанные с покупкой нематериальных активов.

Момент принятие инвестиционного решения очень важен и сложен одновременно, так как при его осуществление необходимо учитывать интересы разных групп лиц. Такими лицами являются акционеры или собственника капитала компании, её кредиторы, рабочий персонал, управляющие менеджеры организации и конечно общество.

(Пока оценок нет)

Инвестиционные решения: от сложного к простому

Эта статья — следствие ряда выступлений перед директорами украинских предприятий в программе «Директор третьего тысячелетия», проводимой Международным институтом бизнеса по заказу Фонда государственного имущества Украины, а также обсуждения проблем инвестиционных решений с высшим менеджментом предприятий в рамках целого ряда специальных программ для компаний. Это общение приводит к выводу, что проблема практического использования современных технологий финансового менеджмента, в том числе — проблема принятия инвестиционных решений, существует и требует обсуждения.

Инвестиционный анализ — та область финансов, для которой более всего характерны заблуждения, неверное понимание сущности используемых методов, неумение учитывать реальные особенности задачи и того окружения, в котором данную задачу необходимо решать. Все это приводит к тому, что большое количество менеджеров воспринимают расчеты эффективности инвестиционных решений как пустое абстрактное занятие, не имеющее никакой практической ценности, никак не влияющее на реальные решения.

Другая (немногочисленная) часть менеджеров подобна ребенку с молотком из учебника Брейли и Майерса: поверхностно изучив какой-то метод, они стремятся ударить этим молотком по любой возникающей проблеме, что в лучшем случае не вредит, но в худшем — влечет принятие неверных решений.

В статье мы сознательно избегали формул и таблиц, чтобы в первую очередь поговорить о принципах. Какие-то утверждения покажутся слишком упрощенными. Наверное это так, но в качестве цели мы рассматривали прежде всего привлечение внимания к практическим вопросам анализа инвестиционных решений в сегодняшних украинских условиях.

О чем идет речь

Инвестиционными (или долгосрочными) мы назовем любые решения по управлению предприятием, последствия которых будут ощутимыми на протяжении относительно длительного времени (как минимум, более года). К таковым, в первую очередь, относят решения об инвестициях в основные фонды и о разработке бюджета капиталовложений в целом. Но долгосрочные решения этим не исчерпываются. Например, решения о начале выпуска новых видов продукции (или, наоборот, о сокращении производственной программы), о закупке или самостоятельном производстве тех или иных материалов и комплектующих, об изменении структуры предприятия (например, о сокращении одних производственных подразделений и создании новых) также имеют долгосрочные последствия и являются инвестиционными в том смысле что влияют на структуру активов предприятия. На одном известном украинском предприятии мы обсуждали альтернативы построения дистрибьюционной системы: создание собственных региональных филиалов или работа через независимых дистрибуторов. Это также долгосрочное (инвестиционное) решение, т.к. имеет длительные последствия на денежные потоки предприятия.

Кроме того, финансовый анализ инвестиционных решений — неотъемлемая часть разработки бизнес-планов (инвестиционных проектов), если целью является оценка эффективность и/или привлечение внешнего финансирования. Решение принимает и инвестор (собственник или кредитор) — вкладывать средства в данный проект или нет, и ответ на вопрос — что на самом деле наиболее выгодно? — далеко не всегда очевиден.

Говоря «решение», мы подразумеваем наличие альтернатив (поступить так или иначе): приобрести данное оборудование или отложить покупку, покупать или производить данные комплектующие, ликвидировать данный цех или нет, и т.п. Руководителю (или инвестору), принимающему решение, важна адекватная информация, в том числе (возможно, в первую очередь) количественные оценки альтернатив, понимание того «во что обойдется» и «что даст» тот или иной вариант.

Если для такой количественной оценки используется несколько различных показателей, возникает вопрос: как их сопоставить? Простой пример: отдел снабжения предлагает увеличить размеры партий закупаемых комплектующих, т.к. это снизит издержки и увеличит прибыль на 10%; в то же время финансовые службы говорят, что это невыгодно, т.к. увеличит запасы, а значит потребность в оборотном капитале, на 20%. Имея только эту информацию принять обоснованное решение невозможно. Хорошо быть здоровым и богатым, но если для увеличения богатства на 20% нужно отдать 10% здоровья, правильное решение неочевидно. Как для отдельного человека, так и для предприятия не существует единственного критерия принятия решений, как не существует и единственно верных решений. Но последнее не означает, что отсутствуют неверные (невыгодные, неэффективные) варианты, и что при анализе можно использовать любые (в том числе неадекватные, не имеющие смысла) показатели.

В который раз, вслед за многочисленными учебниками и руководствами, вторя наиболее авторитетным специалистам в области корпоративных финансов, мы констатируем, что нет более объективного и обоснованного критерия, чем чистая приведенная стоимость. Решение, которое создает стоимость, эффективно.

Можно сказать по-другому, руководствуясь простым здравым смыслом: если в результате реализации решения заработано денег больше, чем потрачено, такое решение выгодно. Чистая приведенная стоимость некоторого решения А (если угодно — «экономический эффект» А) — это и есть величина, на которую денежные поступления, возникающие в связи с реализацией А, превышают связанные с этим решением затраты. Для того, чтобы оценить экономический эффект А нужно просто внимательно подсчитать деньги. Но, как это обычно бывает, дьявол кроется в деталях.

Во-первых, как подсчитать — сколько денег будет заработано и сколько потрачено, принимая во внимание, что любое важное решение влечет за собой массу последствий? Можно ли все оценить в денежном выражении?

Во-вторых, понятно, что потратить 100 грн. и тут же получить взамен 200 грн. выгодно. Но если между моментом, когда понесены затраты, и моментом получения дохода, проходит определенное время, а сама сумма дохода подвержена различным факторам риска, все уже не так просто.

Наконец, в-третьих, если речь идет о предприятии, — кто тратит и кто получает деньги? Другими словами — какие именно денежные потоки учитывать, анализируя инвестиционное решение?

Начнем с последнего вопроса.

Свободный денежный поток

Любое предприятие есть уникальная комбинация активов, профинансированная собственниками и кредиторами (инвесторами). Поэтому, говоря о выгодности (или невыгодности) инвестиционных решений естественно оценивать это с точки зрения инвестора. Деятельность предприятия в таком случае удобно представить в виде предельно упрощенной схемы — см. рис. 1.

Свободный денежный поток есть разница между поступлениями денег от продажи товаров и услуг и расходованием денег, связанным с обеспечением процесса производства и реализации этих товаров и услуг, выплатой налогов и инвестициями. Свободный денежный поток есть средства, потенциально доступные для выплаты инвесторам (собственникам и кредиторам предприятия). Свободный денежный поток со знаком минус — это сумма средств, которые инвесторам, напротив, необходимо вложить в предприятие.

Немного упрощенно, структуру свободного денежного потока можно представить как:

  • Чистая прибыль
    • плюс Амортизация (начисленные затраты)
    • плюс Проценты
    • минус Налоговая защита, связанная с выплатой процентов
    • минус Инвестиции, в т.ч. инвестиции в оборотный капитал
Читайте также  Заработок и доход на инвестициях

Вычитание налоговой защиты по процентным платежам связано с тем, что мы оцениваем способность предприятия генерировать денежный поток независимо от структуры капитала (способа финансирования). В то же время способ финансирования, конечно, влияет на эффективность того или иного решения, но это влияние лучше учитывать отдельно.

Таким образом, для анализа инвестиционного решения необходимо в первую очередь определить — как изменится свободный денежный поток предприятия в результате принятия решения. Решение выгодно для инвесторов, если суммарный свободный денежный поток предприятия увеличивается. Но просто суммировать денежные потоки разных периодов времени нельзя — сегодняшние и будущие деньги имеют разную цену. Мы не собираемся «открывать глаза» читателю на проблему стоимости денег во времени и расчеты приведенной стоимости. Но правильное понимание этих понятий настолько важно, что невозможно обойти вопрос — что практически означает стоимость денег во времени (и, соответственно, — стоимость капитала) для реального украинского предприятия?

Итак, одна и та же сумма денег, выплачиваемая в разные моменты времени, имеет разную стоимость. Это справедливо даже в отсутствие инфляции, т.к. у инвестора всегда есть множество альтернативных возможностей вложения денег. Сегодняшнюю стоимость одной гривни, которая будет получена через один год, можно представить как 1/(1+r). Ставка дисконтирования r — есть доходность (процентов годовых) наиболее выгодных альтернативных инвестиционных решений. Важно уточнить — альтернативных инвестиционных решений с такой же, как анализируемое решение, степенью риска. В этом смысле ставку дисконтирования r называют еще необходимой или требуемой доходностью — это есть минимальная норма отдачи, при которой инвестор согласится финансировать проект.

Для предприятия ставка дисконтирования является стоимостью капитала — минимально необходимым уровнем отдачи на вложенные инвесторами средства.

Фактически, проблема стоимости капитала сводится к вопросу — какую отдачу обеспечивают инвестиции с аналогичным уровнем риска? (Важно еще понимать — что есть аналогичный уровень риска?). Ответить на это вопрос более или менее обоснованно можно только если существует относительно развитый и информационно прозрачный финансовый рынок. Многочисленные модели, которым посвящена большая часть западных учебников по финансам, как раз и исследуют вопрос — как из рыночной информации получить значение требуемой доходности для того или иного предприятия или проекта. Когда нет достаточного объема достоверной рыночной информации — нет возможности использовать те или иные модели. Подчеркнем, этот вывод родился не от незнания современных финансовых моделей.

Получаем, на первый взгляд, неразрешимую проблему. С одной стороны, определить ставку дисконтирования без развитого финансового рынка нельзя, с другой — стоимость капитала нужно знать, чтобы иметь возможность соизмерять стоимость денег во времени. Выскажем крамольную мысль — знание точного значения стоимости капитала для предприятия гораздо менее важно, чем правильное понимание менеджментом и инвесторами сути проблемы и последовательный учет фактора стоимости денег во времени в инвестиционных расчетах. Другими словами, важно понимание, что инвестиции, осуществляемые предприятием, должны приносить доход и что этот доход не может быть ниже некоторого минимального уровня.

Задайте вопрос высшим менеджерам Вашего предприятия — какой минимальный уровень отдачи на инвестиции мы можем себе позволить? В большинстве случаев, при серьезном отношении, Вы получите более или менее конкретный ответ. Насколько это ответ будет отвечать действительности, как раз и зависит от того, насколько верно понимание проблемы данным руководителем. Конкретное значение стоимости капитала (причем такая практика характерна и для Запада) — скорее результат политического решения руководства предприятия и/или инвесторов, зависящее от той ситуации в которой предприятие находится. Расчет может вестись для диапазона значений стоимости капитала. Такой подход, как минимум, более оправдан (во всяком случае для обсуждаемой проблемы анализа долгосрочных решений), чем применение надуманных формул или неверное применение самых правильных моделей.

Итак, не нужно чрезмерно усложнять проблему стоимости денег во времени, делать ее «абстрактной теорией». Это очень простая вещь, которая должна быть хорошо понятна любому руководителю. Если минимальная требуемая отдача от инвестиций равна 20% годовых, это означает, что одна гривня, которая будет получена через один год, сегодня стоит 83 коп., гривня, получаемая через пять лет, стоит 40 коп., и т.д. Суммировать денежные потоки необходимо с учетом этих цен.

Фактор инфляции нельзя обойти, говоря о инвестиционном анализе, в особенности если уровень инфляции относительно высок. Инвестиционные расчеты всегда, явно или неявно (т.е. независимо от того, задумываются или нет об этом их авторы), содержат предположения о будущем уровне инфляции. Денежные потоки можно рассчитывать в сегодняшних (постоянных) ценах. Это удобно, потому что сегодняшние цены известны. Но ставка дисконтирования тогда должна быть реальной, т.е. не должна содержать ожидаемой инфляции. Если стоимость капитала в номинальном (денежном) выражении равна 20%, но при этом ожидается 10-процентная инфляция, реальная ставка равна примерно 10% 1 . Типичнейшая, очень распространенная ошибка в инвестиционных расчетах — дисконтирование реальных (в постоянных ценах) денежных потоков по номинальной ставке.

Возможен другой подход — расчет денежных потоков в текущих ценах, т.е. с учетом их изменения под воздействием инфляции. Тогда стоимость капитала должна быть номинальной. Такой подход, вообще говоря, более точен — т.к. разные цены могут меняться по-разному, кроме того отдельные компоненты денежного потока (например, амортизация) не подвержены росту уровня цен.

Гривни или доллары?

Инвестиционный расчеты должны делаться в гривнях или в долларах? — вопрос, который возникает очень часто. Прежде всего, если все составные денежного потока выражены в иностранной валюте или «привязаны» к иностранной валюте, то считать нужно в иностранной валюте. Точно также, если все в гривнях, и нет никакой привязки к валютному курсу, считать нужно в гривнях.

Но гораздо более распространенный случай — когда часть денежного потока привязана к валютному курсу, другая — нет. В этом случае, независимо от того, в какой валюте ведется расчет, явно или неявно будет использован определенный прогноз будущего валютного курса. Результат — чистая приведенная стоимость решения, — будет справедлив для данного прогноза валютного курса. Поэтому, по большому счету нет существенной разницы — в какой валюте считать, если прогноз валютного курса учтен последовательно, — т.е. и в денежных потоках, и в разнице между гривневой и валютной стоимостью капитала. Выбор, по-видимому, должен зависеть от того, в какой валюте выражена стоимость капитала для инвестора, т.е. в какой валюте оцениваются альтернативные инвестиционные возможности.

«Побочные» эффекты и влияние способа финансирования

Относительно недавно мы анализировали проект, который (упрощенно) сводился к инвестированию 20 млн. грн. с целью получить доход в 10 млн. грн. Чистая приведенная стоимость проекта составляет -10 (минус десять) млн. грн. Тем не менее, проект был выгоден для инвестора. Почему? Секрет очень прост. Инвестор одновременно являлся поставщиком сырья, и чистые выгоды от этих поставок равнялись примерно 15 млн. грн. Случай очень типичный. Обратившись еще раз к рис. 1, заметим, что выгоды инвестора могут содержаться не только в компонентах свободного денежного потока, но и в потоках поступлений от продаж или затратах. Если предприятие является частью определенной системы, налоговое планирование в рамках такой системы (именно это часто есть первопричиной «побочных» эффектов) — не просто нормальная, но необходимая вещь Чистая приведенная стоимость инвестиционных решений, естественно, должна корректироваться на величину таких «побочных» эффектов.

В целом для отражения влияния «побочных» эффектов и влияния способа финансирования на эффективность инвестиционных решений, наиболее оправдан подход «скорректированной приведенной стоимости» (APV). На первом этапе следует оценить чистую приведенную стоимость инвестиционного решения на случай когда оно полностью финансируется за счет собственных средств, а выгоды инвестор получает только из свободного денежного потока. Затем полученный результат корректируется на величину приведенной стоимости налоговой защиты (если она есть) и «побочных» эффектов.

Можно ли прогнозировать будущее и можно ли все подсчитать?

На одном машиностроительном заводе мы вместе с руководством предприятия обсуждали вопрос ликвидации одного из цехов. Необходимо было решить — оставить собственное производство или ликвидировать цех и закупать необходимые комплектующие. Было предложено подсчитать «экономический эффект» (читай — чистую приведенную стоимость) решения по закрытию цеха. Первая реакция руководства: «мы никогда не сможем оценить все последствия этого решения». Но все последствия оценивать не нужно — на это можно потратить всю оставшуюся жизнь. Важно определить наиболее существенные изменения в денежном потоке предприятия, которые вызовет данное решение.

Другое распространенное мнение: прогнозировать будущее, особенно в наших условиях, невозможно. Поэтому инвестиционный анализ бесполезен. Это — абсолютное заблуждение. Будущее действительно невозможно точно прогнозировать. Решение принимается сегодня, на основании той информации, которая есть сегодня, исходя из сегодняшнего видения будущего. Прогнозируя будущие денежные потоки, мы исходим из наиболее вероятного сценария, но одновременно значительно более точно понимаем какие факторы могут измениться, как они повлияют на результат, какие меры позволят избежать чрезмерных рисков.

Распространенная реакция руководителей при обсуждении инвестиционных решений: «У нас нет специалистов, способных грамотно делать инвестиционный анализ». Наверное, это отчасти так. Проблема недостаточной компетентности менеджмента действительно является острой. И важно задуматься — если принимаются решения, где цена ошибки — сотни тысяч, миллионы, или десятки миллионов, можно ли экономить на подготовке, обучении, тренинге специалистов. Внешние консультанты разработают и проанализируют проект, но ему будет грош цена, если у менеджеров предприятия нет точного понимания проблемы. В идеальном случае эффективный результат будет, когда разрабатывают, анализируют решение, и реализуют его одни и те же люди (что не исключает привлечения внешних консультантов по отдельным вопросам, но работать они должны вместе с менеджментом предприятия)

Читайте также  Учет инвестиций в другую компанию

Заключение: анализ решений и конкурентоспособность

Подводя итог, вернемся к двум вопросам: 1) Важны ли для менеджмента и собственников Вашего предприятия, при принятии важных решений, ответы на вопросы — «во что нам это обойдется?» и «что мы получим в результате?» 2) Всегда ли при принятии важных решений, когда правильный вариант не очевиден, решение анализируется «в денежном измерении», рассчитывается «экономический эффект» (чистая приведенная стоимость)?

Если на первый (скорее риторический) вопрос Вы ответили утвердительно, а на второй — отрицательно, риск принять неверное решение (а значит — потерять деньги, ухудшить конкурентоспособность) слишком велик.

При положительном ответе на оба вопроса, задумайтесь еще раз — насколько точен Ваш анализ? Как вы решаете проблему стоимости капитала (стоимости денег во времени), инфляции, колебания валютных курсов и цен? Учитываете ли «побочные» эффекты и влияние способа финансирования? Каким образом планируете потребности в оборотном капитале? Учитываете ли налоговые эффекты? Невнимание или неверное понимание этих вопросов может драматически повлиять на правильность Ваших решений и сделать инвестиционные расчеты неэффективными и ненужными.

Итак, вопросов мы сформулировали гораздо больше, чем дали ответов, но верное понимание проблемы — уже половина решения. Сноски

1 В действительности (более точно) при номинальной ставке 20% и уровне инфляции 10%, реальная ставка равняется (20% — 10%)/(1+10%)=9,09% годовых.

Решения об инвестициях зависит от

Процесс принятия решений об инвестициях

В ходе своей инвестиционной деятельности я обнаружил, что финансовые рынки следуют принципу, который несколько родствен научному методу процесс принятия решения об инвестициях похож на формулирование научной гипотезы и представление ее на практическое испытание. Основное различие здесь в том, что гипотеза, на которой основаны решения об инвестициях, должна принести прибыль, а не установить универсально верную закономерность. Обе эти операции связаны со значительным риском и в обоих случаях успех приносит соответствующее вознаграждение — материальное в одном случае, научное — в другом. Придерживаясь этой точки зрения, можно рассматривать финансовые [c.15]

Экологические проблемы отражаются во всех документах корпоративного планирования, программирования и оперативной деятельности транснациональных корпораций (ТНК). Образно говоря, происходит процесс формирования экологического сознания. То же самое наблюдается и в финансовых кругах, где все большее число крупных банков и финансовых компаний учитывают экологические проблемы в процессе принятия решений об инвестициях. Данное обстоятельство особенно важно для предприятий стран с переходной экономикой, которые пытаются получить поддержку у западных партнеров и инвесторов и обеспечить более привлекательные условия для сотрудничества с ними/ [c.422]

В процессе принятия решений об инвестициях в недвижимость прогнозирование возможных доходов занимает важное место. В наши дни инвесторы все чаще дополняют оценку рыночной стоимости объекта инвестиционным анализом. Это дополнение к традиционным подходам к определению стоимости (затратному подходу, методу рыночных сравнений и доходному подходу) дает инвесторам более полное представление о том, насколько выбранный ими объект удовлетворяет их инвестиционным целям. [c.721]

До сих пор мы имели дело с методами оценки альтернативных инвестиций, которые уже определены. Этой теме уделяется большое внимание в литературе, посвященной оценке инвестиций, однако мы должны помнить о том, что это лишь часть процесса принятия решений об инвестициях. Существуют другие важные аспекты, которые менеджерам также необходимо учитывать. [c.169]

Описанная выше последовательность этапов может создать впечатление, что процесс принятия решений об инвестициях — полностью рационален. Однако исследования показывают, что на практике это не всегда бывает так. Проводились дискуссии о том, что инвестиционные проекты часто получают поддержку у менеджеров по мере работы над ними, и чем выше уровень поддержки, тем выше вероятность искажения информации, используемой в оценке проекта. Это может означать, что будущие денежные потоки завышены или что риски, связанные с проектом, преуменьшены. Также отмечено, что спонсоры проектов часто ищут политической поддержки у высших менеджеров, поэтому окончательное утверждение проекта — простая формальность [2]. Эти поведенческие аспекты выходят за рамки содержания данной книги. Тем не менее важно осознавать, что инвестиционные решения принимают люди, которые могут стремиться к реализации своих собственных интересов. [c.175]

Номинальная процентная ставка — это процентная ставка, выраженная в долларах при их текущей стоимости (без поправки на инфляцию). Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка с поправкой на инфляцию (или дефляцию). Реальная процентная ставка существенна при принятии решений об инвестициях — она отражает реальные издержки при взятии денег в долг. В процессе принятия решения она сравнивается с ожидаемой прибылью от инвестиций. Реальная процентная ставка равна 4% (12%—8%). Эти люди сэкономили, потому что если бы не держали деньги на сберегательном счете, то не получили бы никакой номинальной процентной ставки, и цена их сбережений уменьшилась бы в соответствии с инфляцией. При инфляции в 12% и ставке по сбережениям, например, 7%, эти люди теряли по 5% в год. Не очень хорошо, но лучше, чем терять все 12%. [c.925]

Инвестиционные решения и процессы носят, как правило, стратегический характер, т.е. связаны с достаточно серьезными преобразованиями всей деятельности предприятия (см. гл. 7). Проблема принятия решения об инвестициях (их организации и финансировании) сводится к анализу адекватности плана предполагаемого развития событий с учетом их вероятностного характера ожидаемым результатам. В самом общем случае такой план действий можно назвать инвестиционным проектом. [c.336]

Инвестиционный процесс — развернутая во времени реализация инвестиционного проекта. Началом инвестиционного процесса является принятие решения об инвестициях, а концом — либо достижение всех поставленных целей, либо вынужденное прекращение осуществления проекта. [c.67]

Величина инвестиций зависит от оценки будущей предельной производительности капитала, и до сих пор мы рассматривали этот фактор как нечто данное, вытекающее из производственной функции. На практике же инвестиционные решения сопряжены с неопределенностью. Существуют миллионы самых разных товаров, и предельный продукт капитала при производстве любого из них зависит от будущего спроса на товар (спрос определяет и цену товара в будущем). Предельный продукт капитала зависит также от бесчисленного множества неопределенных обстоятельств, технологических и других факторов, влияющих на производственный процесс. Эта неопределенность усугубляется тем, что до принятия решения об инвестициях необходимо оценить деловую конъюнктуру на многие годы вперед, а не только на ближайший период. [c.156]

Для инвесторов имеет особое значение принятие решений об инвестициях учитывая это, ответственным моментом является эффективный отбор инвестиционных предложений. Гарантия того, что предприятие применяет подходящие методы оценки, — важная часть этого процесса. Исследования показывают, что во всем мире на практике компании применяют четыре метода оценки инвестиционных возможностей. Это [c.139]

Прочие факторы. Принятие решений об инвестициях не нужно рассматривать как чисто механическое упражнение. Результаты, получаемые в результате применения конкретного метода оценки капиталовложений, представляют только одну часть данных, используемых для процесса принятия решений. Могут возникнуть более трудные проблемы, связанные с решением, которые необходимо учитывать, но сложно выразить количественно. Например, местная компания, занимающаяся автобусными перевозками, может рассматривать вопрос о вложении средств в новый автобус, обслуживающий конкретный маршрут, необходимый местным жителям. Хотя вычисления значения NPV этого проекта могут показать, что это вложение обернется для компании убытками, может оказаться, что невыполнение этого вложения и, следовательно, отсутствие обслуживания нового маршрута будет представлять риск отзыва лицензии компании на пассажирские перевозки. В подобной ситуации до принятия окончательного решения можно сравнивать масштабы предполагаемых убытков, определяемые в результате расчетов, с перспективой потери права на работу вообще. Таким образом, необходимо учитывать факторы, которые очень сложно или невозможно оценить количественно, но которые могут иметь значительные экономические последствия. [c.165]

В рассмотренных примерах контроллер предлагает методику экономических обоснований, создающую определенные рамки или задающую путь в процессе принятия решений. Когда речь шла об обосновании инвестиций, это был метод дисконтированных денежных потоков (ДДП), в других задачах — метод сумм покрытия. Следует отметить, что в методе ДДП также встречаются элементы, соответствующие структуре расчетов по покрытию. Так, срок окупаемости — это своего рода критическая точка, т.е. время, которое должно пройти, прежде чем инвестируемая сумма будет возвращена за счет денежных потоков. [c.333]

Следует учитывать, что на принятие решений об инвестировании и на ход инвестиционного процесса влияет социальная оценка инвестиций. Система социальных оценок может быть представлена либо как вектор, отражающий все показатели уровня жизни, ее качество и благосостояние, либо в виде иерархической структуры ценностей. Хотя различия в толковании качества и уровня жизни в каждом регионе, городе и, наконец, [c.283]

Для изучения процесса принятия решений в маркетинге, в производственном и финансовом менеджменте важное значение имеет классификация управленческих решений по определенным признакам. В зависимости от объема и характера информации решения подразделяются на принимаемые в условиях определенности при наличии риска в условиях неопределенности [14]. По содержанию решения делятся на решения количественного характера (например, произвести определенные инвестиции в модернизацию производства) и качественного характера (например, поменять поставщика металла такой-то марки и такого-то сортамента). По своему значению обе группы решений могут быть существенными, то есть влияющими на экономику, финансовое положение фирмы, и несущественными. В данной работе рассматриваются существенные решения количественного характера и качественные решения, основанные на количественных оценках и расчетах. [c.17]

Компания в качестве стратегической цели выбрала лидерство по издержкам. Ton-менеджмент компании разрабатывает идеи, которые помогут компании достичь этой цели. В распоряжении предприятия есть много вариантов, например снижение закупочных цен или передача производства отдельных частей продукта на аутсорсинг. Однако было принято решение о первоочередных инвестициях в увеличение производительности труда. Как это будет реализовано конкретно Такая конкретизация — решение руководителей отдельных подразделений, но не топ-менеджмента. Возникло большое число вариантов — от покупки нового оборудования до оптимизации бизнес-процессов. В качестве цели одного из подразделений решено было обозначить необходимость снижения числа вариантов выпускаемого продукта. Однако от каких типов продукта следует отказаться, а какие оставить На уровне руководителя отдела было принято решение об объединении варианта А и варианта В. Команде специалистов было поручено унифицировать конструкторские чертежи обоих вариантов (рис. 1.38). [c.93]

Читайте также  Между риском и доходом от инвестиций существует

На первом (подготовительном) этапе — этапе принятия решения об инвестировании — в рамках его первой фазы формируют цели инвестирования, во второй фазе определяют направление инвестирования и в третьей фазе происходит выбор конкретных объектов для инвестирования, подготовка и заключение инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников договора в отношении величины вкладываемых средств, сроков и порядка инвестиций, взаимодействие сторон при осуществлении инвестиционного процесса, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект инвестиций, распределение будущих доходов от эксплуатации объекта и т.д. Подписанием инвестиционного договора вкладываемым материальным и нематериальным благам придается статус инвестиций. [c.7]

Вспомним, что домашнее хозяйство может принимать решение о величине инвестиций, не обращая внимания на многопериодные предпочтения. На первом этапе процесса принятия решений целью является только максимизация богатства, и такие решения не имеют ничего общего с личными предпочтениями. Принятие инвестиционного решения независимо от решения об уровне потребления иногда называют сепаратным принятием решений об оптимальных инвестициях, и уровне потребления. [c.153]

Категории риск и доходность составляют ядро современных концепций управления риском. Неизбежность риска в стремлении к сверхвысоким доходам учитывают при планировании создания и развития предприятия в бизнес-планах. Например, при проведении маркетинговых исследований учитывают возможность оказаться в убытках при падении спроса и изменении цен на продукты и ресурсы — предпринимательский риск, В планировании и организации производственных процессов учитывают риск снижения рентабельности, задавая определенный уровень эффективности использования ресурсов и, соответственно, уровня текущих затрат и прибыли. Принимая решения об инвестициях и финансировании, учитывают риск потери финансовой устойчивости и ликвидности. В процессе мониторинга бизнес-плана осознанный и принятый уровень риска контролируют при организации и координировании деятельности подразделений и исполнителей. Вознаграждение менеджеров соответственно должно зависеть от их способности предвидеть развитие событий и принимать действенные решения в условиях повышения риска. [c.36]

Управление риском — это динамический процесс с обратной связью, при котором принятые решения должны периодически анализироваться и пересматриваться. Время идет, обстоятельства меняются и несут с собой перемены появляются новые виды риска, или новые сведения об имеющихся видах риска, или дешевеет стратегия управления риском. Например, будучи одиноким человеком, вы решили отказаться от страхования жизни, но обстоятельства изменились, вы женились и завели детей — и это привело к изменению решения. Или вы принимаете решение об изменении доли вашего портфеля инвестиций, вложенной в акции. [c.174]

Рисковый бизнес является наиболее эффективной формой организации инвестиционных процессов. Но с точки зрения промышленного предприятия он имеет крупный недостаток, заключающийся в слишком высокой степени предпринимательского риска. Кроме того, рассмотрение инвестиционной практики предприятий показало, что нет стандартных решений по инвестициям и каждый инвестиционный процесс, как правило, требует особого подхода. Поэтому правомерно говорить не столько о, конкретных формах и методах организации инвестиций, сколько об общих принципах принятия стратегических решений по капиталовложениям в промышленной сфере. [c.273]

Установление инвестиционных приоритетов и направление корпоративных ресурсов в наиболее привлекательные виды бизнеса. Различные виды бизнеса, входящие в состав диверсифицированной компании, обычно не обладают одинаковой привлекательностью с точки зрения инвестирования дополнительных фондов. Эта часть процесса формирования стратегии включает принятие решения о приоритетах, т.е. об инвестировании большего капитала в некоторые виды бизнеса и о направлении ресурсов в те области, в которых потенциал получения прибылей выше, и об изъятии ресурсов из тех областей, где он ниже. Корпоративная стратегия может включать отказ от тех структурных подразделений, которые хронически имеют слабые показатели или работают во все более и более непривлекательных отраслях. Такое отторжение высвобождает непроизводительно используемые инвестиции для их вложения в более перспективные виды бизнеса или для финансирования новых привлекательных приобретений. [c.51]

Наконец, мы увидели, что методы и критерии оценки инвестиций — это только один аспект процесса инвестирования, и что другие аспекты, такие как поиск подходящих проектов, мониторинг и контроль проектов, имеют жизненно важное значение для принятия эффективных решений об инвестировании. [c.176]

На рисунке показано, что процесс принятия решений об инвестициях включает последовательность из шести ключевых этапов. Оценка проектов, использующая технологии оценки инвестиций, рассмотренная вэтой главе, представляетсобой всего лишь один из этих этапов. [c.170]

Очевидно, что процедуры принятия решений об инвестициях тесно связаны со всеми видами управленческой и экономической деятельности предприятия планированием, маркетингом, экономическим и финансовым анализом, финансовым менеджментом, инновационным менджментом, бухгалтерским учетом и т.п. Но в основе инвестиционных решений лежат и собственные теоретические построения и представления, т.е. определенная методология организации и управления инвестиционными процессами. [c.333]

Дополнение системы внутренней отчетности может принести пользу и процессу улучшения системы внешней отчетности. В ходе эмпирического исследования (опрос портфельных менеджеров) было установлено, что примерно треть информации, используемой ими при принятии решений об инвестициях/девестициях, носит нефинансовый характер (Ernst Young, 1997). Соответственно в процессе составления отчетов для учредителей и потенциальных инвесторов компании используют и нефинансовые индикаторы для подтверждения финансовой стабильности. [c.36]

Применительно к обыкновенным акциям процесс оценки их стоимости означает определение того, сколько они должны стоить, если исходить из оценки доходности инвестиций для акционера (дивиденды и прирост капитала) и возможного уровня риска. Модели оценки стоимости акций определяют либо ожидаемую доходность, либо внутреннюю стоимость акции, которая в действительности представляет собой так называемый «справедливый курс». Таким путем инвестор получает критерий оценки динамики акций, основанный на будущих показателях, и этот критерий может быть использован для принятия решений об инвестиционных достоинствах конкретных акций. Ясно, что, если подсчитанная доходность превышает ставку доходности, которая, по оценкам инвестора, ему гарантирована (т.е. ставку доходности по альтернативным доступным вариантам инвестиций. — Прим, науч. ред), либо если «справедливый курс», или внутренняя стоимость акций, превышает их текущий рыночный курс, данные акции следовало бы рассматривать как привлекательные инструменты инвестирования. [c.372]

Развитие аудита в России предполагает расширение его границ в процессе увеличения объектов аудиторского контроля. Это проявляется в том, что аудиторские организации осуществляют экспертизу инвестиционных проектов на этапах принятия решения об их выборе и внедрении. Цель такой оценки состоит в том, чтобы определить ценность проекта, принимая во внимание все положительные и отрицательные последствия его реализации. В процессе экспертизы аудитор устанавливает, насколько количественные характеристики инвестиционного проекта удовлетворяют установленным стандартам. Это соответствует определению аудита, принятому в зарубежной теории. Аудит — это процесс, посредством которого компетентный независимый работник накапливает и оценивает свидетельства от информации, которая поддается количественной оценке и относится к специфической хозяйственной системе [2]. Цель такой оценки состоит в том, чтобы выразить в своем заключении степень соответствия этой информации установленным критериям. Процесс оценки инвестиционных проектов соответствует требованиям этого определения. В качестве объекта процесса оценки принимается инвестиционный проект, устанавливающий комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного времени и при установленном капитальном бюджете поставленных задач с целью увеличения и реконструирования производственных возможностей предприятия, создания производственной и специальной инфраструктуры. Инвестиционный проект имеет определенные количественные характеристики срок окупаемости инвестиций (РР), дисконтный срок окупаемости инвестиций (ОРР), расчетная норма прибыли (AROR), внутренняя норма прибыли (YRR), чистая приведенная стоимость (NPV), индекс доходности (PY), что является базой для проведения аудита. [c.199]

В своей книге доктор Мартин Д. Вайс — глава компании Weiss Ratings, In . — описывает процесс принятия частными инвесторами решений об использовании различных финансовых активов в наиболее напряженных, сложных, но одновременно и самых многообещающих ситуациях — в периоды обвального падения рынка акций и облигаций, валютных кризисов, во время инфляции. Автор формулирует десять практических стратегий, которые помогут вам обеспечить блестящее финансовое будущее независимо от возраста и финансового положения. Приводя реальные примеры из недавнего прошлого, он предлагает практический план для защиты ваших инвестиций от потерь, а также для немедленного вступления на путь быстрого восстановления вашего финансового положения и получения прибыли. [c.4]

Например, в учебнике И.НЛерчиковой находим . управленческие решения принимаются в системе менеджмента на основе информации, получаемой и обрабатываемой в процессе подготовки решений [5, с. 14]. При этом не конкретизируется, какая именно информация используется для принятия решений, какими службами она готовится. В главе под названием Информационное обеспечение менеджмента , правда, отмечается роль бухгалтерской информации, однако об управленческом учете упоминается лишь однажды — ему отводится роль информационного обеспечения финансового менеджмента. Среди задач последнего (в числе которых — разработка и реализация финансовой политики организации с использованием различных финансовых инструментов принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизация и выработка методов реализации оценка инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций) в учебнике выделяется информационное обеспечение — составление и анализ финансовой отчетности по фирме в целом и ее центрам ответственности финансовое планирование и контроль [5, с. 205]. Из этого еле- [c.15]

Источники: http://investicii-v.ru/investicionnye_resheniya/, http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/simple2complex.shtml, http://economy-ru.info/info/196508/

Источник: invest-4you.ru

Преном Авто