Роль инвестиций в увеличении стоимости фирмы

Роль инвестиций в увеличении стоимости фирмы на примере ОАО «Талвис» — курсовая работа (3294)

Содержание

Глава 1. Теоретико-методологические основы оценки роли инвестиций в управлении стоимостью предприятия. 6

1.1. Понятие и методологические основы управления стоимостью предприятия. 6

1.2. Подходы к оценке роли инвестиций в увеличении стоимости предприятия. 11

Глава 2. Анализ роли инвестиций в увеличении стоимости предприятия, на примере ОАО «Талвис»17

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия..17

2.2. Оценка роли инвестиций в увеличении стоимости предприятия. 23

Список используемой литературы. 30

Введение (отрывок)

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что предприятие без ясной стратегии — это просто набор активов, обремененных обязательствами, поскольку внешняя среда меняется настолько быстро, что одних только оперативных мер высшего руководства по адаптации к новым условиям уже недостаточно. При этом современные исследования показывают, что .

Цель курсовой работы – исследование теоретических и практических аспектов проблемы оценки роли инвестиций во влиянии на стоимость имущества предприятия, на примере ОАО «Талвис».

Достижение поставленной цели, предполагает решение следующих задач:

— рассмотреть понятие и методологические основы управления стоимостью предприятия;

— изучить подходы к оценке роли инвестиций в увеличении стоимости предприятия;

— провести анализ динамики и структуры инвестиций предприятия, на примере ОАО «Талвис»;

— выполнить оценку роли инвестиций в увеличении стоимости ОАО «Талвис».

Заключение (отрывок)

— оценка стоимости предприятия представляет собой расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. В рамках рассмотренных концепций выделяются несколько базовых подходов к оценке стоимости имущества предприятия — доходный, затратный и сравнительный, в рамках каждого из которых .

— размеры рыночной стоимости собственного капитала и обязательств предприятия определяют две основные группы факторов: инвестиции всех типов (в реальные и денежные активы) и прочие факторы, в том числе финансовый и производственный менеджмент.

— проведенный анализ динамики и структуры инвестиций предприятия, на примере ОАО «Талвис» показал, что основная деятельность предприятия сводится к производству этилового спирта из сброженных материалов. В 2003-2009 гг. заводом был осуществлен ряд крупных инвестиционных проектов. Для реализации этих инвестиционных проектов заводов были .

— в целом, проведенный анализ динамики и структуры инвестиций в ОАО «Талвис» в их влиянии не на увеличение, а на снижении стоимости имущества представляет собой убедительные пример непродуманных законодательных инноваций.

Список использованной литературы

• 1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая, третья и четвертая) (с изм. и доп. от 20.03.2011 г.) / Под ред. А.П. Сергеева. — СПб.: Питер, 2011. – 1056 с.
• 2. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая с изм. и доп.) — СПб.: Питер, 2012. – 115 с.
• 3. Астраханцева И.А. Ассортиментная политика в управлении стоимостью компании: монография. — ГОУВПО «Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина»». — Иваново, 2010. — 160 с.
• 4. Астраханцева И.А. Методология нелинейного динамического управления стоимостью компании. — ГОУВПО «Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина». — Иваново, 2011. — 172 с.
• 5. Астраханцева И.А. Финансовое моделирование стоимости компании в неопределенных экономических условиях // Фундаментальные исследования. — 2011. — Вып. 4. — С. 154-160.
• 6. Боровкова Ю.В. Методика определения стоимости нематериальных активов в целях анализа производственного капитала // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия «Экономика и менеджмент». — 2011. — Вып. 20. — № 41(258). — С. 48-52.
• 7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 576 с.
• 8. Валеева Ю.С. Диагностика производственно-финансового потенциала промышленного предприятия // Экономический анализ: теория и практика. — 2007. — №1 (82). – С. 15-16.
• 9. Горбунова О.Н. Финансовое право. — М.: Юристъ, 2011. – 324 с.
• 10. Есипов В.Е, Маховикова Г.А, Терехова В.В. Оценка бизнеса. — СПб.: Питер, 2010. — 464 с.
• 11. Жулина Е.Г. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика. — Энгельс: Региональный информационно-издательский центр ПКИ, 2009. – 116 с.
• 12. Капранов Н.С. Управление денежными потоками с целью увеличения стоимости компании // Аудит и финансовый анализ — №3 — 2007. – С. 11-14.
• 13. Карамышева А.Р. Управление инвестиционными проектами предприятия на основе стоимостного подхода // Инновации и инвестиции. — 2008. — № 3 — С. 14-17.
• 14. Карамышева А.Р. Управление инвестициями предприятия с целью повышения его рыночной стоимости // Инновации и инвестиции. — 2009. — № 2 – С. 29-32.
• 15. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и сервис, 2009. – 400 с.
• 16. Крылов Э.И. Анализ финансовых результатов предприятия. — СПб.: ГУАП, 2011. — 256 с.
• 17. Кузнецов И.А. Оценка стоимости компании методом рыночных сравнений на растущих рынках капитала // Модернизация экономики и глобализация. Сборник студенческих работ. — М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2009. — С. 75-87.
• 18. Ронова Г.Н., Королев П.Ю., Осоргин А.Н., Хаджиев М.Р. Оценка стоимости предприятий. — М.: ЕАОИ, 2008. — 157 с.
• 19. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. — М.: Маросейка, 2010. — 448 с.
• 20. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 469 с.
• 21. Самылин А.И. Моделирование и денежные потоки // Экономика и управление — 2009 — № 3(43). — С. 11-14.
• 22. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса. Теория и практика. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2009.- 576 с.
• 23. Сосненко Л.С. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. — М.: КНОРУС, 2010. – 344 с.
• 24. Теплова Т.В. Финансовые решения — стратегия и тактика. – М.: ИЧП «Издательство Магистр», 2009. – 264 с.
• 25. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 411 с.
• 26. Тимофеева Ю.В. Оценка экономического потенциала организации: финансово-инвестиционный потенциал // Экономический анализ: теория и практика — 1(130) – 2009 — С. 43-53.
• 27. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – М.: Дашков и К, 2012. – 253 с.
• 28. Черненко А.Ф. Критерии оценки стоимости активов при анализе производственного капитала // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия «Экономика и менеджмент». — 2011. — Вып. 18. — №21 (238). — С. 78-83.
• 29. Черненко А.Ф. Методика определения стоимости основных средств в целях анализа производственного капитала // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия «Экономика и менеджмент». — 2011. — Вып. 19. — № 28 (245). — С. 31-37.
• 30. Чечевицина Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: ИКЦ «Маркетинг», 2010. – 352 с.
• 31. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. — М.: Финансы и статистика, 2010. – 315 с.
• 32. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 648 с.

РОЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ В УВЕЛИЧЕНИИ СТОИМОСТИ ФИРМЫ

Знакомясь с методами анализа инвестиционных проектов, мы должны осознавать, что такой инвестиционный анализ является лишь элементом более общего раздела прикладных экономических знаний, называемого обычно инвестиционным планированием, или разработкой бюджетов планируемых инвестиций (capital budgeting), что, в свою очередь, является лишь сферой пересечения концепций финансового и стратегического менеджмента (рис. 1.4).

Отсюда проистекает общность подходов инвестиционного анализа и других разделов современной методологии управления бизнесом — все они рассматривают в качестве своей главной цели увеличение стоимости фирмы (value of the firm, market value, MV).

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИРМОЙ

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ БИЗНЕСА

Финансовая стратегия фирмы

Маркетинговая стратегия фирмы

Производственнологистическая стратегия фирмы

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ФИРМЫ

Рис. 1.4. Связь проектирования реальных инвестиций с менеджментом фирмы

Это понятие имеет ключевое значение во всех расчетах, выполняемых при проведении инвестиционного анализа, а потому нам следует рассмотреть его отдельно, чтобы затем не возникла необходимость вновь тратить время на уяснение терминов и экономического смысла расчетов.

Стоимость фирмы и ее увеличение — естественная и логичная цель любого разумного собственника и соответственно нанятого им менеджера, причем эта цель куда более универсальна, чем увеличение прибыли, которое нередко рассматривается как главная задача частной фирмы. Однако при таком, сразу скажем, упрощенном подходе, трудно понять логику некоторых типов коммерческих стратегий, которые не предполагают немедленной максимизации массы прибыли или уровня рентабельности, а нацелены, скажем, на расширение своего сектора рынка или увеличение нематериальных активов ^ооёыШ).

Успех под грифом «секретно»

Экономика Германии держится на «тайных чемпионах» — сегодня это утверждение повторяется немецкими экономистами все чаще. «Тайные чемпионы», или hidden champions, как звучат такие предприятия на современном немецко-английском бизнес-сленге, — это компании среднего звена с годовым оборотом от 50 млн до 3 млрд евро. Их ежегодный рост, по данным консалтинговой компании McKinsey, в полтора раза превышает аналогичные показатели крупнейших немецких концернов и почти в два раза показатели роста ВВП Германии.

«Такие компании контролируют порой до 60-70% мирового рынка в какой-то одной узкой нише, — говорит аналитик компании Deutsche Bank Research Вернер Бекер. — Один из главных секретов их успеха — необычайно высокий уровень постпродажного сервиса, очень тонкое понимание потребностей клиента. Всех «тайных чемпионов» отличает необыкновенная ориентированность на потребности клиента — ради удовлетворения запросов конкретного человека они готовы серьезно перерабатывать свои продукты. Именно этим они вчистую громят крупные компании-конкуренты».

Немецкие семейные компании, работающие в самых разных сферах бизнеса, имеют на удивление схожие взгляды на то, что хорошо в бизнесе и что плохо. Одна из ключевых добродетелей — отказ от кредитов и, как следствие, полная независимость от кредиторов, инвесторов и фондового рынка.

Однако все эти типы коммерческой политики обретают смысл, если мы исходим из гипотезы об увеличении стоимости фирмы как наиболее универсальном мотиве поведения менеджеров фирмы. Так что же такое стоимость фирмы?

Стоимость фирмы это то реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме — если они того пожелают и продадут свою собственность) владельцы фирмы, будь то единоличный собственник коммерческой палатки или миллионы акционеров огромной корпорации. Логичным становится в этой связи вопрос о том, что же определяет размеры этого «пирога» и каким образом можно увеличить стоимость фирмы?

Самый общий взгляд позволяет выделить две основные группы факторов:

• • инвестиции всех типов, т.е. в реальные активы и портфельные;
• • прочие факторы, в том числе финансовый и операционный менеджмент.

Операционный менеджмент — это деятельность, связанная с проектированием, эксплуатацией и усовершенствованием операционных систем компании, предназначенных для производства и поставки основной продукции или оказания услуг 1 .

Очевидно, что стоимость фирмы реально определяется не тем, насколько велики ее бухгалтерские активы (book value, BV), за исклю- [1] чением, может быть, капитала, находящегося в форме наиболее ликвидных активов, а тем, какое положение капитал обеспечивает фирме на рынке ее товаров или услуг. Между тем очевидно, что это положение как раз и определяется направлениями инвестиций: если они повышают конкурентоспособность фирмы и обеспечивают прирост доходности ее капитала, то стоимость фирмы увеличивается и ее владельцы становятся все богаче. В противном случае инвестиции, формально увеличивая активы и пассивы баланса фирмы (за счет вложений собственного капитала или привлечения заемных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению стоимости фирмы, поскольку рыночная оценка ее капитала упадет вслед за снижением ее конкурентоспособности и прибыльности.

Отсюда следует несложный, но чрезвычайно принципиальный вывод: любые инвестиции, в том числе и инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на стоимость фирмы. Этот критерий оценки приемлемости инвестиций следует признать наиболее общим и основополагающим, хотя его достаточно сложно строго формализовать.

Роль инвестиций в увеличении стоимости фирмы

Роль инвестиций в увеличении рыночной стоимости предприятия

Главной экономической целью разумного управления является создание и увеличение рыночной стоимости (ценности) предприятия.

Ценность предприятия — это разность рыночной стоимости собственного капитала предприятия и рыночной стоимости обязательств предприятия.

Экономический смысл категории «ценность предприятия» состоит в том, что ценность предприятия — это то реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме, если они того пожелают и продадут свою собственность) владельцы предприятия [19].

Создание рыночной стоимости предприятия зависит от трех групп факторов:

выбор и осуществление инвестиций всех типов;

использование ресурсов для ведения конкурентоспособной эффективной деятельности (производственной менеджмент);

выбор и использование источников финансирования (финансовый менеджмент).

Ценность предприятия реально определяется не тем, насколько велик его капитал (за исключением, может быть, капитала, находящегося в форме наиболее ликвидных активов), а тем, какое положение этот капитал обеспечивает предприятию на рынке его товаров и услуг. Между тем, это положение как раз и определяется направлениями инвестиций предприятия: если они повышают его конкурентоспособность и обеспечивают прирост доходности его капитала, то ценность предприятия увеличивается и его владельцы становятся богаче. В противном случае инвестиции, формально увеличивая пассивы предприятия (за счет вложений собственного капитала или привлечения заемных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению ценности предприятия, поскольку рыночная оценка его капитала упадет вслед за снижением его конкурентоспособности и прибыльности [19].

Таким образом, инвестиции следует оценивать, прежде всего, с точки зрения того, как они влияют на рыночную стоимость предприятия.

Расширение производства и роль финансовых ресурсов

Если предприятие просуществовало на рынке более 3-х лет и занимает не самое последнее место в отрасли, при этом его капитализация или годовой оборот уже весьма велики, то проблема развития и расширения бизнеса стоит перед ним достаточно остро. В рыночных условиях не сохранишь уже завоеванных позиций без постоянного ресурсного развития бизнеса и повышения его финансовой устойчивости. Если денежных средств на поддержание производства в прежнем объеме еще как-то хватает, то выкроить из годового бюджета предприятия средства на развитие уже довольно сложно — эти деньги нужно привлекать.

Наиболее распространены три способа привлечения денег предприятиями, которые твердо стоят на ногах или имеют хороший рыночный потенциал:

2. Прямые инвестиции

3. Портфельные инвестиции.

Рассмотрим более подробно каждый из этих способов.

Кредиты. Для большинства предприятий это самый простой и известный способ быстро получить деньги под свои конкретные проекты. К положительным моментам можно отнести относительную простоту оформления, быстроту получения денег, отсутствие влияния на распределение собственности между владельцами предприятия. К отрицательным моментам можно отнести необходимость возврата денег и процентов. В связи с этим на предприятие ложится большой груз ответственности. Часто также процент по кредитам превосходит доходы от проекта. К тому же, сегодня кредитные деньги в основном «короткие», т.е. максимальный срок кредита, который можно получить в коммерческом банке — один год.

Сложность в привлечении кредитных денег состоит еще и в том, чтобы убедить сотрудников кредитной организации в своих возможностях вернуть занятые деньги. Именно поэтому данный способ привлечения средств используют прежде всего те руководители, которые имеют очень тесные связи в банковских и кредитных учреждениях. Или те предприятия, у которых есть что положить в залог. Если же таких связей или возможностей залога нет, либо объем денег, который руководство предприятия может привлечь с помощью кредитных линий, не удовлетворяет всех потребностей предприятия, то остаются еще следующие два способа привлечения денег, которые связаны с участием организаций, инвестирующих в предприятие, в его акционерном капитале.

Прямые инвестиции. Это способ привлечения денег на предприятие путем дополнительной эмиссии акций, либо передачи пакета уже выпущенных акций инвесторам. Чаще всего инвесторами выступают инвестиционные компании, либо специализированные инвестиционные фонды, которые аккумулируют средства институциональных и частных инвесторов с целью их приумножения путем вложения в выгодные активы.

Надо признать, что сегодня на этом рынке действуют, в основном, либо иностранные фонды, либо российские компании, аккумулирующие средства иностранных инвесторов. Инвестиции производятся ими непосредственно в какой-либо конкретный проект, направленный на развитие производства. При этом выпускается дополнительная эмиссия акций предприятия, которую выкупает инвестор. При прямых инвестициях обычно договариваются о результирующих долях собственности в предприятии, либо проект выделяется в отдельное юридическое лицо с фиксированными долями собственников.

Положительной чертой прямых инвестиций может быть профессиональный инвестор, который будет весьма заинтересован в проекте и может помочь не только деньгами, но и профессиональным менеджментом. Кроме того, предприятию не надо возвращать процент, как в случае кредитов. Часто после приватных переговоров менеджеры предприятия также получают свою долю акций в новых эмиссиях. А инвестор помогает увеличить стоимость этих акций — ведь и у него, и у менеджера стоимость пакетов растет одинаково.

Прямой интерес инвестора состоит в получении своей выгоды через некоторое время, когда инвестиционный проект реализуется и стоимость акций предприятия увеличится в несколько раз. Тогда он начнет активно продавать принадлежащий ему пакет акций, чтобы получить свои вложенные деньги с вырученной прибылью назад. Именно в этот момент, а не тогда, когда на предприятие приходит иностранный инвестор, который желает вложить свои деньги в его развитие, менеджерам стоит опасаться, что их скупит нежелательный владелец.

Так что основная проблема российских предприятий, которые не хотят прямых инвестиций, опасаясь, что их тут же скупит иностранный капитал, возникает лишь тогда, когда инвестор захочет вернуть себе вложенные денежные средства. Но на тот момент предприятие уже достаточно твердо должно стоять на ногах (иначе стоимость его акций не будет привлекательной для продажи пакета акций инвестора), чтобы подготовиться к скупке собственных акций.

Портфельные инвестиции — это предложение различным инвесторам ценных бумаг предприятия-эмитента. То есть привлечение денег в этом случае происходит путем выпуска на сумму требуемых инвестиций дополнительных эмиссий ценных бумаг (акций или облигаций) этого предприятия и размещение их на фондовых площадках внутри страны или за рубежом. В этом случае инвесторов может быть много, от каждого из них требуется меньшая сумма, чем в случае прямых инвестиций. При эмиссии акций деньги возвращать инвесторам не обязательно, а при эмиссии облигаций — обязательно. Также совершенно ненужно выделять проект в отдельное юридическое лицо. [11, С.71]

Неудивительно поэтому, что множество предприятий прибегают именно к этому способу финансирования своих проектов.

Конечно, за все приходится платить. Выпуск и размещение ценных бумаг специально регулируется, поэтому предприятию нужно платить посредникам (инвестиционным компаниям и консультантам) за привлечение капитала и за помощь в оформлении выпуска акций. Эта сумма составляет обычно от 3 до 10 процентов от привлеченного капитала. Да еще предприятию придется выполнять требования по раскрытию информации. Также важно потом заботиться о ликвидности рынка своих бумаг.

Но все это может окупиться сторицей — пока предприятие функционирует нормально и приносит прибыль, данный источник финансирования закончиться не может. К тому же менеджеры часто могут оговорить в процессе размещения и свою долю акций — так же, как и при прямых инвестициях.

Источники: http://diplomcat.ru/uslugi/ready/r3294.html, http://studref.com/322561/ekonomika/rol_investitsiy_uvelichenii_stoimosti_firmy, http://studbooks.net/2167958/ekonomika/rol_investitsiy_uvelichenii_rynochnoy_stoimosti_predpriyatiya

Источник: invest-4you.ru