Российские инвестиции и международные инвестиции

1.5. Международные инвестиции

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами все большее значение приобретает движение капитала в различных формах, наиболее распространенной формой которого являются международные инвестиции. По своим характеру и формам иностранные инвестиции могут быть различными.

Так по источникам происхождения их подразделяют на государственные и частные.

Государственные инвестиции в международной практике называют часто официальными. Они представляют собой средства из госбюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций.

По формам — это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). В любом случае, это деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разными путями.

Частные инвестиции — это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическими или физическими). Сюда относятся торговые кредиты, межбанковское кредитование. Они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство может в пределах своих полномочий их контролировать и регулировать.

По срокам размещения иностранные инвестиции делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. К последним относятся вложения более, чем на 15 лет. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные и частные кредиты).

По характеру использования иностранные инвестиции бывают ссудными и предпринимательскими. Первые означают предоставление средств взаймы для получения прибыли в форме процента. В этой сфере активно выступают капиталы из государственных и частных источников.

Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда.

По целям предпринимательские инвестиции делятся на прямые и портфельные.

Прямые инвестиции являются вложением капитала во имя получения долгосрочного интереса и обеспечивают его с помощью права собственности или решающих прав в управлении. В основном прямые иностранные инвестиции являются частным предпринимательским капиталом. Прямые инвестиции оказывают существенное воздействие как на всю мировую экономику, так и не ее сердцевину — международный бизнес.

Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за объектом вложения, а дают лишь долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле очередности получения такого дохода.

МВФ выделяет еще одну группу — “прочие инвестиции”, в которые в основном входят международные займы и банковские депозиты.

Согласно официальным данным, за период с 1914г. до конца второй мировой войны иностранные инвестиции увеличились на треть. Затем они удваивались за 10 лет, затем — за 6-7 лет. С середины 50-х годов они уже выросли в 4 раза, и в 80-е годы мир вступил примерно с 450 млрд. долл. таких вложений.

В 1990г. был достигнут рубеж в 1,7 трлн. долл., т.е. произошло почти их четырехкратное увеличение только за одно десятилетие. В 1996г. общая сумма прямых зарубежных инвестиций приблизилась к 3 трлн. долл. США /67/.

Столь высокие темпы роста прямых инвестиций связаны прежде всего со сдвигами мирового хозяйства, когда транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не капитал в прежних формах, а производство. При этом приоритет отдается не только возможности получения прибыли, но и длительному характеру такого получения.

На современном этапе примерно 9/10 всех прямых инвестиций в мире контролируются международными корпорациями.

Сейчас общая сумма прямых зарубежных инвестиций, которые находятся в структурах ТНК (в середине 90-х гг. их было 39 тыс. плюс 270 тыс. зарубежных филиалов), достигла 2,7 трлн. долл. США.

На современном этапе практически все страны являются как экспортерами, так и импортерами прямых инвестиций. Тем не менее распределение инвестиций (их географическая структура) выглядит ныне неравномерно. Так, являясь одним из крупнейших доноров, Япония занимает скромную позицию в качестве реципиента подобных вложений: прямые иностранные инвестиции, допущенные японским правительством и бизнесом в эту страну составляют всего лишь 17831 млн. долл. США.

Распределение стран по сумме размещаемых за рубежом и получаемых прямых инвестиций в начале второй половины 90-х годов представлено в табл. 1.9 /96,97/.

Объемы размещаемых за рубежом и получаемых прямых инвестиций в начале второй половины 90-х гг. (млн. долл.)

В отличие от мировой торговли, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных инвестиций на общем фоне увеличения размеров экспорта и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры. Неравномерность потоков прямых инвестиций по годам приводит не только к резким перемещениям стран в списке крупнейших получателей иностранных инвестиций, но и к кардинальным сдвигам в отраслевой структуре прямых инвестиций отдельных стран.

Однако в целом динамика роста объема зарубежных капиталовложений опережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так, начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых инвестиций в 4 раза превышал рост стоимости мирового ВВП. Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике. Завершение “Уругвайского раунда” переговоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой организации (ВТО), подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а также увеличение числа двусторонних переговоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала. Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием размера капиталопотоков.

В начале 90-х годов ежегодный объем мирового импорта прямых инвестиций имел следующую динамику: 1990г. – 194 млрд. долл., 1991 г. – 151 млрд. 1992г. – 141 млрд., 1993г. – 75 млрд., 1994г. – 100 млрд., 1995г. – 180 млрд. долл. Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика.

В последние годы в импорте капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой как реципиентов иностранного капитала. Данный показатель возрос с 17% в 1989г. до 42% в 1993г. и до 48% в 1995г..

Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельный вес беднейших стран продолжает сокращаться. В 1996г. на долю наименее развитых стран пришлось лишь 0,1% мирового импорта капитала.

Вместе с тем, несмотря на то, что развивающиеся страны и страны с переходной экономикой становятся все более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему больше половины (примерно 3/5) всего объема прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.

В середине 90-х годов крупнейшими мировыми импортерами капитала (см. табл. 1.9) были США (56 млрд. долл.), в значительных объемах ввозят иностранный капитал Великобритания (24 млрд.), Франция (16млрд.) и Германия (13 млрд. долл.). Примерно с конца 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала опережают США.

По накопленному объему инвестиций промышленно развитые страны также значительно опережают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. Примером тому являются рейтинги стран по накопленному размеру импорта капитала на начало 90-х годов (млрд. долл.):

2. Великобритания 237,58

3. Франция 116,77

5. Нидерланды 78,09

6. Австралия 71,89

7. Германия 61,42

10. Мексика 43,03

11. Швейцария 42,37

12. Бельгия/Люксембург 21,90

15. Индонезия 10,32

16. Австрия 10,09

18. Малайзия 7,09

19. Южная Корея 6,48

20. Колумбия 6, 15

21. Венесуэла 4,69

По состоянию на 1995г. ведущее место по накопленному объему импорта капитала занимали США (638 млрд. долл.), Великобритания (297 млрд.), Франция (152 млрд.), Канада (140 млрд.).

Характерной чертой 1990-х годов стал рост доли развивающихся стран как получателей новых иностранных инвестиций. Если исключить инвестиции между странами ЕС, на долю развивающихся стран в 1993г. пришлось 35% всех инвестиций, а в 1994 г. — 44%. Однако за этой цифрой по существу скрывается главным образом одна страна — Китай, доля которой в этом отношении среди всех развивающихся стран в 1994 г. составила 40%. Всего за 1979 – 1995гг. Китаю удалось привлечь 181,4 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 273 тыс. совместных предприятий. В 1996г. прямые иностранные инвестиции в развивающиеся страны составили 129 млрд. долл., в том числе 43 млрд. долл. в Китай. В 1998г. в Китай поступило более 30 млрд. долл. в виде прямых инвестиций, что определяет его второе место в мире среди всех реципиентов.

Правда, и без Китая прямые инвестиции в развивающиеся страны выросли в последние годы более чем на 11%.

Эта тенденция сохраняется и в настоящее время. Дело, наверное, не только в огромных потенциях необъятного китайского рынка (пока еще это преимущественно именно только потенции), но и в соответствующей политике китайских властей. В последние годы наряду с продолжающимися мерами по привлечению иностранных инвестиций в Китае стали требовательнее оценивать инвестиционные проекты, подходить к ним более избирательно, добиваться более широкой географии инвестиций, имея в виду не только прибрежные, но и внутренние районы страны.

Инвестиционная экспансия в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии отражает быстрый рост значения Азиатско-Тихоокеанского региона в мировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как Индия, Малайзия, Южная Корея, Таиланд, Вьетнам, и др.

Довольно успешно привлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных свободных торгово-экономических зон на основе региональных торговых соглашений.

Что касается распределения иностранных инвестиций между развивающимися странами, то явное преимущество в этом отношении за более развитыми странами по сравнению с менее развитыми. Поэтому список соответствующих регионов возглавляют страны Восточной, Южной и Юго-Восточной Азии (в 1996 г. на их долю пришлось 81,2 млрд. долл.). Затем следуют страны Латинской Америки и Карибского бассейна (38,5 млрд. долл. в 1996 году). В то же время в наименее развитые страны было вложено всего 11,6 млрд. долл.

Бывшим социалистическим странам и странам СНГ за период 1991-1995гг. удалось привлечь около 64 млрд. долл. иностранных инвестиций, которые были вложены в 2500 проектов. Ежегодный приток капитала в бывшие социалистические страны составлял около 2,6% мирового импорта предпринимательских инвестиций.

В 1996г. прямые инвестиции в страны Центральной и Восточной Европы (включая Россию) составили всего 12,2 млрд. долл. (для сравнения: вложения в Сингапур в том же году – 9,4 млрд. долл.), а общий объем накопленных инвестиций равнялся 46,3 млрд. долл. (в Сингапуре – 66,7 млрд. долл.).

Самыми крупными импортерами иностранного капитала в Центральной и Восточной Европе являются страны Вышеградской группы (в 1995г. Венгрия — 3,5 млрд. долл., Польша — 2,5 млрд. и Чешская Республика — 2,4 млрд. долл.). В странах этого региона рост притока иностранного капитала сопровождается ростом ВВП.

В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов.

В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (ВБ, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию.

Согласно экспертным оценкам, в ближайшем будущем крупнейшие инвесторы склонны активизировать свои зарубежные операции. При этом очевидно, что перекрестное инвестирование внутри группы наиболее развитых стран мира и впредь будет одной из основных черт деятельности. Однако при этом возможны некоторые географические нюансы: американские фирмы делают ставку на западноевропейский рынок (особенно в области высоких технологий и в производстве потребительских товаров), европейские ТНК рассчитывают делать основные капиталовложения на американском рынке, а у японских ТНК — приоритеты в Азии. Американские и европейские ТНК также заинтересованно смотрят на Азию и, по-видимому, в ближайшей перспективе поток капиталов ТНК будет направлен именно в азиатские страны. Предполагается, что инвестиции ТНК будут размещаться преимущественно также в развивающихся странах.

С точки зрения отраслевой структуры инвестиций, то в общем объеме инвестиций из основных стран базирования ТНК одним из наиболее вместительных рынков представляются инфраструктурные отрасли, в которые начиная с 90-х годов вкладывалось ежегодно около 7 млрд. долл. (3-5%). До сих пор во многих странах на прямые инвестиции в этот сектор экономики приходится менее 1% всего объема капиталовложений.

Понимая, что неразвитость инфраструктуры тормозит национально-экономическое развитие, правительства многих стран пошли на приватизацию и ослабление контроля со стороны государственных монополий с тем, чтобы привлечь больше иностранных инвестиций и технологий и тем самым добиться повышения эффективности функционирования соответствующих отраслей. За период 1988-1995гг. приватизация в инфраструктурных отраслях обеспечила привлечение ресурсов частного капитала в размере 40 млрд. долл., из которых более 50% составляют иностранные прямые и портфельные инвестиции. Продолжающаяся либерализация государственного регулирования в отношении иностранных инвестиций и инфраструктурных отраслей в сочетании с укреплением гарантий инвесторам ведет к снижению риска возможной национализации, что должно обеспечить увеличение интенсивности инвестиций прежде всего в такие проекты, как создание научных парков, зон переработки на экспорт, учреждений по подготовке кадров.

Таким образом, международное инвестирование, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей. Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование главных его субъектов — международных корпораций.

Прямые иностранные инвестиции играют сейчас важнейшую роль в создании интегрированной интернациональной производственной системы — производственного ядра глобализируемой мировой экономики.

Рост общих потоков межгосударственных инвестиций привел к необходимости решения организационных вопросов на наднациональном уровне. В рамках этого в 1995г. Организация Экономического Сотрудничества и Развития (ОЭСР) приступила к переговорам по Многостороннему Инвестиционному Соглашению (МИС). Это Соглашение предназначалось для создания стандартов “уровня технологий” обработки и защиты иностранных инвестиций. Оно также предназначалось для того, чтобы привести в движение механизм прогрессивной либерализации порядка инвестирования путем установления правил для иностранных инвесторов и ограничения прав правительств на регулирование деятельности иностранных, а в некоторых случаях и отечественных инвесторов.

Предложения, выдвинутые МИС, могут, например, значительно ограничить временные действия, направленные на защиту экономики от наплыва импорта на фондовом рынке, отразить требования в прямых иностранных инвестициях, сократить ограничения во владении иностранными гражданами недвижимостью и даже стратегическими видами промышленности, а также ввести прямое управление движением капитала.

Соглашение задумывалось не только как подтверждение уже применяемых стратегий в странах-членах ОЭСР, но и для разработки правил, направленных на защиту и поощрение инвестиций в развивающиеся страны. США и Европейский Союз определили динамику экономического развития стран Азии и Южной Америки, не являющихся членами ОЭСР, для участия в МИС.

После проведения первых исследований текст этого соглашения до 1997 года не был обнародован. Все статьи о проекте МИС были основаны только на предварительных текстах, опубликованных различными инвестиционными рабочими группами ОЭСР, которые описывали МИС как беспрецедентное соглашение по строгости стандартов, защите интересов инвестора и механизму либерализации.

Первое подписанное соглашение МИС, представленное обществу в феврале 1997г., практически в точности подтвердило предположения рабочих групп ОЭСР. Второе соглашение, обнародованное в мае 1997г., было связано только с предложенными условиями ОЭСР. В феврале 1998г., когда первоначальные тексты стали доступны вниманию некоммерческих организаций, ОЭСР опубликовала новое соглашение по программе МИС. Однако оно не вызвало откликов по обсуждаемым вопросам в отдельных странах.

Когда же стало ясно, что правительства — члены организации не в состоянии подписать полное соглашение МИС, как было запланировано, в апреле 1998г., министры ОЭСР согласились на дополнительные 6 месяцев переговоров и консультаций для решения вопросов, по которым не удалось прийти к согласию, и получения внутренней поддержки МИС. В апреле 1998г. службой связи с общественностью была выдвинута и помещена на сайте ОЭСР очередная версия МИС, практически ничем не отличающаяся от предыдущей. Однако ОЭСР добавила приложение, содержащее ряд своих предложений и предложений других стран, а также приложение к “Предложениям Председателя” с критикой, адресованной неправительственным организациям по вопросам труда, нормам по охране окружающей среды и лишения права собственности. Многие из этих предложений обсуждаются и сейчас.

За последние 15 лет, когда стал развиваться рынок инвестиционных услуг, возросла роль инвестиционных банков, специализирующихся, как правило на операциях с ценными бумагами, направлениями деятельности которых являются /32/:

собственно инвестиционно-банковская деятельность (корпоративные финансы, финансовое консультирование компаний, привлечение капитала в новые эмиссии акций и долговых обязательств, привлечение финансов для суверенных государств или их административных единиц на частных рынках инвестиционного капитала в качестве менеджера размещения займов или андеррайтера);

купля-продажа ценных бумаг на вторичном рынке, розничные брокерские операции по заказам индивидуальных инвесторов, операции с деривативами (фьючерсами и опционами), инвестирование от собственного имени;

управление активами как крупных институциональных клиентов (корпораций, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов и др.), так и частных лиц;

многоплановая аналитическая деятельность.

На пути своего развития инвестиционные банки столкнулись с серьезными трудностями.

По сравнению с началом 1980-х годов резко упали такие показатели прибыльности, как норма прибыли или доход на капитал. За последнее десятилетие комиссионные инвестиционных банков за организацию сделок с акциями снизились на 40%, а комиссионные за торговлю облигациями — на 25-50% в зависимости от валюты сделки.

Это обусловило необходимость диверсификации деятельности инвестиционных банков. Они начали субсидировать свой менее рентабельный, а иногда и убыточный, бизнес за счет высокоприбыльных операций. Высокий доход, получаемый от андеррайтинга на акции и от консультирования компаний по вопросам слияний, субсидирует низкодоходную торговлю акциями. С облигациями наоборот — доходы от трейдинга субсидирую андеррайтинг. Такое взаимное субсидирование невозможно осуществлять в фирмах, специализирующихся на каком-то одном виде деятельности.

Во имя сохранения высоких прибылей инвестиционные банки стали идти на совершение более рискованных операций, чем раньше. Резко возросли единичные масштабы “блоковых сделок” с акциями по просьбе клиентов, когда банк покупает очень крупный пакет у одного инвестора, а затем за короткое время продает его другому.

Другим рискованным способом повысить объем прибылей является совершение торговых масштабных операций от своего имени, для чего инвестиционные банки используют как собственный, так и (в большей степени) заемный капитал.

Количественный рост масштабов деятельности современных инвестиционных банков приводит к их качественной трансформации. По сути речь идет о формировании инвестиционных банков нового типа. Специалисты считают, что крупнейшие банки с полным набором диверсифицированных и комплексных услуг обладают многими преимуществами, прежде всего наличие большого свободного капитала.

Другим преимуществом таких банков является глобальный характер их деятельности. Все больше производственных компаний ведут свой бизнес в международных масштабах. естественно, они становятся клиентами тех инвестиционных банков, которые способны предоставить консультации и совершить транзакции на любом рынке мира.

Наконец, крупнейшие инвестиционные банки имеют лучшие шансы пережить спад в отрасли — их спасает диверсификация деятельности, обеспечивающая более стабильный поток доходов.

Процесс концентрации в инвестиционно-банковской сфере идет быстрыми темпами. По итогам 1998г. практически весь рынок инвестиций (97%) оказался поделенным между двадцатью глобальными инвесторами. Причем 77% рынка приходятся на первую десятку (в 1990г. ее доля была в два раза меньше).

Основной тенденцией развития отрасли становится формирование глобальной олигополии. Четыре главных игрока на глобальном рынке инвестиционных услуг уже определились. Это Goldman Sachs, Merrill Lynch, Solomon Smith Barney (в 1997г. финансовая группа Travelers Group купила инвестиционный банк Solomon Brothers и объединила его со своим брокерским подразделением Smith Barney) и Morgan Stanley Dean Witter (также возникший в 1997г. в результате слияния инвестиционного банка Morgan Stanley и многопрофильной финансовой компании Dean Witter Discover) с рыночными долями от 10% до 13%. Крупнейшие инвестиционные банки поистине огромны: у Merril Lynch, например, в штате работают 54200 служащих в 750 офисах, открытых в 45 странах мира, а Goldman Sachs имеет отделения в 38 странах (38 страной в 1998г. стала Россия) /32/.

Однако пока состав мировой элиты окончательно не сложился: появление еще одного — двух игроков высокого уровня вполне возможно. Главная же борьба будет за места в первой десятке, участники которой поделят между собой почти весь рынок XXI века. По мнению аналитиков, уже в ближайшие годы в руках первых десяти инвестиционных банков может оказаться более 95% рынка, а остальным (число которых резко сократится)придется довольствоваться узкоспециализированными нишами.

С отрывом от первой четверки (в 1,5-2 раза по рыночной доле) следуют еще несколько банков: Credit Suisse First Boston (подразделение швейцарской банковской группы Credit Suisse), американский коммерческий банк J.P. Morgan, в последние годы все более смещающийся в инвестиционно-банковскую нишу, старожил Уоол-стрит Lehman Brothers, Warburg Dillon Read (подразделение швейцарского банковского “левиафана” United Bank of Switzerland). В этой же группе находится и Deutsche Securities (инвестиционное подразделение крупнейшего банка Германии Deutsche Bank, купившего в 1989г. лондонскую инвестиционную компанию Morgan Grenfell, а в 1998г. — американский инвестиционный банк Bankers Trast).

Замыкает первую десятку Chase Securities — подразделение крупнейшего американского коммерческого банка Chase Manhattan. Далее идут менее крупные компании: это уолл-стритовские фирмы Donaldson, Lufkin & Jenrette и Bear Stearns, а также инвестиционные подразделения европейских коммерческих банков — германский Dresdner Kleinwort Benson и голландские ING Barings и ABN Amro Hoare Govett. В ближайшее время ожидаются новые корпоративные слияния в этой группе банков.

Россия и международные инвестиции

Экспортом предпринимательского капитала первоначально занимались фирмы исключительно высокоразвитых стран (даже сейчас они дают примерно 95% прямых зарубежных капиталовложений). В последние десятилетия в этот процесс начинают включаться также некоторые развивающиеся государства — «новые индустриальные страны» и богатые страны-нефтеэкспортеры. Что касается направлений экспорта капитала, то и здесь пока доминируют страны «ядра»: примерно 20% экспортируемых капиталов ввозится в США, примерно 40% — в Западную Европу, в развивающиеся страны идет лишь 25%.

Россия тоже активно участвует как и в инвестировании в зарубежные страны, так и привлечении инвестиций. Российские компании инвестируют свои средства в основном в экономику США, Кипра, Германии, Литвы, Швейцарии, Китая и Белоруссии (77% экспорта капитала). В Россию же наибольшие инвестиции в 2011 вложили компании Великобритании, Германии, Франции, Кипра, Люксембурга, Нидерландов и Японии (74% импорта капитала).

Инвестиции России в экономику зарубежных стран и инвестиции зарубежных стран в экономику России (млн. долл. США)

Международное движение капиталов стирает границы между национальными хозяйствами различных стран. Особое значение для этого имеет развитие прямых зарубежных инвестиций, что ведет к формированию транснациональные корпораций (ТНК) — крупнейших фирм, чьи предприятия раскинуты по многим странам, превращая тем самым международное разделение труда во внутрифирменное.

Международное движение ссудного капитала — это зарубежные займы, которые дают коммерческие банки, правительства и международные экономические организации (например, Международный валютный фонд — МВФ, другие международные банки и фонды), а также вклады в иностранные банки физических и юридических лицом. Коммерческое движение капитала обусловлено, прежде всего, разным уровнем прибыльности и надежности на финансовых рынках различных стран, что важно для фирм и отдельных людей, желающих повысить свой доход. Международные организации и правительства, дающие займы другим правительствам, руководствуются в первую очередь заботой не о прибыли, а о стимулировании бизнеса «своей» страны. Подобные международные займы, как правило, либо носят связанный характер (правительство-заемщик обязано использовать займ строго целевым образом — например, на закупку товаров у фирм страны-кредитора), либо связаны с созданием определенных льгот для фирм страны-кредитора (например, уменьшением импортных тарифов на их товары).

Степень привлекательности какой-либо страны для иностранных частных капиталовложений называют ее инвестиционным климатом. Факторами инвестиционного климата являются не только чисто экономические показатели (дешевизна и качество местных трудовых и сырьевых ресурсов, уровень инфляции, уровень налогообложения), но также политическая стабильность и хозяйственная культура (уровень коррумпированности, враждебность или благожелательность местного населения к иностранцам). Так, следствием плохого инвестиционного климата России 1990-х являлся слабый приток иностранных частных инвестиций. Лишь в 2000-е инвестиционный климат России улучшился, в результате чего только за 2000-2003 иностранные инвестиции (главным образом, из стран Западной Европы в форме кредитов) выросли почти в 3 раза (с примерно 11 млрд. до почти 30 млрд. долл.)

Динамика и структура иностранных инвестиций в Россию

Международные инвестиции: их значение в современной экономике

Внимание!

Компания «VVS» оказывает исключительно аналитические услуги и не консультирует по теоретическим вопросам основ маркетинга (расчету емкости, методов ценообразования и др.)

Данная статья носит ислючительно информационный характер!

С полным перечнем наших услуг Вы можете ознакомиться здесь.

Бизнес – это довольно сложный механизм, работа которого часто требует большего, чем ресурсы, доступные внутри одного государства. В таких случаях могут быть привлечены международные финансовые инвестиции. Как это осуществляется? Какие есть подводные камни? Имеет ли значение, откуда организация получает международные инвестиции? Эти и многие другие вопросы мы рассмотрим в данной статье.

Международные инвестиции: понятие и классификация

Международные инвестиции, как и инвестиции вообще, – это вложение денежных средств с расчетом, что они будут возвращены полностью, а также, что они гарантируют получение дополнительной прибыли в перспективе.

Но, когда мы говорим о международных инвестициях, важно понимать, что в таких условиях имеются свои собственные особенности передвижения денежных средств между государствами. Какие-то страны исторически имеют более низкий уровень развития, другие же уже продолжительное время являются лидерами на международном рынке и способны диктовать свои условия мировой экономике. Существуют союзы, дружественные страны и противники.

Учитывая это, можно сказать, что главное отличие международных инвестиций от обычных – это расчет на то, что эти вложения будут меняться в силу участия в экономических процессах нескольких государств.

Какие же преимущества дают предпринимателям международные инвестиции?

Гарантированная государством возможность организовать предприятие, которое будет работать с иностранными капиталами.

Возможность пользоваться льготами, совершая операции с иностранным капиталом, что является значительной экономией.

Почти полное отсутствие контроля финансовых средств организации со стороны своего государства.

Исчезает необходимость разграничивать средства, полученные в ходе внешних и внутренних финансовых операций.

Возможность избежать большинства налогов либо использовать самые минимальные ставки.

Нет обязательств возвращать международные инвестиции в кратчайшие сроки, благодаря чему есть время заняться развитием предприятия.

Международные инвестиции могут иметь различные источники. В специальной литературе это называется классификацией по форме международных инвестиций:

Частные международные инвестиции – средства, полученные от частных лиц, резидентов иностранных государств.

Государственные международные инвестиции – средства, полученные по решению органов иностранных государств.

Смешанные международные инвестиции – средства, полученные как от частных лиц, резидентов иностранных государств, так и по решению органов иностранных государств.

Международные инвестиции могут иметь различную форму активов:

Реальные международные инвестиции – финансовые средства, которые на длительный срок вкладываются иностранными инвесторами в оборудование.

Нематериальные международные инвестиции – активы, права, патенты, лицензии и т. д.

Финансовые международные инвестиции – ценные бумаги, акции и т. д.

Международные инвестиции могут отличаться характером объектов размещения капитала:

Международные прямые инвестиции – самый распространенный вариант. Его суть заключается в том, что инвестор сам вкладывает средства и постоянно следит, как идут дела у предприятия, получившего от него деньги.

Международные портфельные инвестиции – это приобретение акций для того, чтобы получить причитающиеся с них дивиденды.

Прочие международные инвестиции – довольно широкий перечень, подразумевающий все варианты, не попадающие в две приведенные выше категории. Частным примером может служить кредит, полученный у иностранного государства.

Международные инвестиции могут отличаться способом их использования:

Ссудные международные инвестиции – это заем денежных средств, осуществляемый инвестором с целью получить проценты.

Предпринимательские международные инвестиции – это передача инвестором финансовых ресурсов с целью в перспективе получить дивиденды от прибыли.

Международные инвестиции прямые и портфельные

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это вложение денежных средств во что-либо с расчетом, что эти ресурсы будут в долгосрочной перспективе возвращены и увеличены после какой-либо деятельности. При этом есть возможность осуществлять контроль над капиталом.

Таким образом, что под прямыми международными инвестициями можно подразумевать самые различные варианты, например, сделки с инвестором или приобретенные за границей любые типы собственности, в частности, международные организации – это инвестиции, но имеющие нефинансовую форму.

Что же включают прямые иностранные инвестиции? Компании и организации, которые открыты за рубежом. Различные дочерние предприятия и филиалы. Приобретение чужих фирм либо их ценных бумаг.

Соответственно, прямым инвестором может называться любое лицо – частное, юридическое, государственное или физическое либо несколько лиц сразу при условии, что они вместе владеют акциями какой-нибудь зарубежной организации.

Примечательно, что на сегодняшний день акции поделены в таких соотношениях, что встречаются ситуации, когда лицо, которое приобрело около 5 % акций, становится держателем контрольного пакета. Почему так происходит? Все просто: у других людей на руках может быть по 0,1 % и менее акций, что делает их голоса несущественными и зависящими. А, например, в США прямыми международными инвестициями может считаться наличие от 10 % уставного капитала организации. Меньший объем принято относить уже к портфельным инвестициям.

Портфельные международные инвестиции (portfolio investments) – это приобретение ценных бумаг какой-то зарубежной компании в том объеме, в котором инвестор не получает право контроля над самой организацией. Это дает возможность получать прибыль, хотя и без участия в управлении предприятием.

Следует отметить, что международные организации ограничили ставки для предприятий с иностранным капиталом до 10 %. Зачем им это нужно? Так они обеспечивают эквивалентность прямых и портфельных международных инвестиций.

На самом деле существует множество подходов, которые способны стимулировать прямые международные инвестиции. Примеров немало. Кто-то устанавливает высокие тарифные ставки. Другие изобретают более сложные подходы. В частности, Япония ввела ограничение на количество автомобилей, которые разрешено экспортировать из государства. Из-за этого множеству компаний из Страны восходящего солнца пришлось начать производство в Европе и Америке.

Важно учитывать, что прямые международные инвестиции тесно связаны с самим понятием международной торговли. Размер тарифных ставок оказывает прямое влияние на привлечение международных инвестиций, ведь низкий тариф часто играет большую роль при выборе, чем, например, наличие таможенных льгот. Грамотное использование этого преимущества обеспечивает ряду стран глубокую интеграцию с международным рынком, о чем говорят недавние исследования в области международной экономики.

Международные инвестиции оказывают существенную пользу стране инвестора. Это неочевидно на первый взгляд, но небольшой анализ позволяет лучше понять данный механизм. Направляя прямые международные инвестиции, инвестор дает возможность стране инвестирования улучшить свое экономическое положение. Это развивает покупательскую способность данного государства, в связи с чем оно увеличивает спрос на товары, производимые страной инвестора. То есть, осуществляя международные инвестиции в какую-либо страну, инвестор может быть уверен в том, что впоследствии эти деньги принесут пользу его собственному государству. Конечно, этот процесс выстраивается не просто так, а, например, при наличии общих производственных цепочек.

Чем регулируются международные инвестиции в мире

Чтобы понять, чем регулируются международные инвестиции в Российской Федерации, можно пойти двумя путями: изучение внутренних документов или рассмотрение внешних правовых актов. Следует отметить, что российское законодательство в этом плане придает первостепенное значение международным соглашениям, так что вопрос регулирования международных инвестиций лучше начать именно с них.

Международные инвестиции регулируются множеством конвенций, но только две из них важны для Российской Федерации. Первая – Сеульская, также известная как МИГА. А вторая – Вашингтонская, которая, к слову, до сих пор не прошла процедуру ратификации. Безусловно, в отношении международных инвестиций есть еще множество актов и соглашений, действующих между Российской Федерацией и другими государствами, но они имеют не общее значение, а рассматривают частные случаи взаимодействия двух стран в отношении иностранных инвестиций. Мы же сосредоточим внимание на рассмотрении основных международных договоров.

Сеульская конвенция создана для того, чтобы защитить международные инвестиции от возможных рисков, имеющих некоммерческий характер. Например, войны, массовые беспорядки и любые другие подобные ситуации. Сеульская конвенция страхует международные инвестиции, за этим следит специально созданная организация – МАГИ (Международное агентство гарантии инвестиций). В 2013 году в ней имелось уже свыше 170 участников.

Вашингтонская конвенция создана для того, чтобы заниматься рассмотрением споров государства-реципиента и частных инвесторов. Для этих целей существует специальный орган, который следит за тем, чтобы любые разногласия, связанные с международными инвестициями, подчинялись общим правилам, а, кроме того, гарантирует справедливые решения в случае возникновения разногласий.

Конвенция о защите прав инвестора – это документ, который действует на территории СНГ. В нем собраны в том числе и комбинированные принципы обеих конвенций, относящиеся к вопросам международных инвестиций. Но следует отметить, что Российская Федерация с 2007 года не использует ее, предпочитая ориентироваться на двухсторонние соглашения для отношений с каждой из стран отдельно.

Конечно, такой подход к правовому регулированию международных инвестиций выглядит громоздким и чрезмерно усложненным, но в действительности в каждом соглашении можно выделить общие принципы, которые и формируют особенности правового регулирования данного вопроса. Несмотря на наличие множества соглашений, практически в каждом делается акцент на том, что потери при международных инвестициях имеют страховую защиту, а также невозможно двойное налогообложение, что, в свою очередь, позволяет значительно увеличить международные инвестиции.

Какие законы регулируют международные инвестиции в России?

Внутреннее законодательное регулирование международных инвестиций в нашей стране имеет довольно продолжительную историю, в которой принято выделять три этапа развития:

1 этап. Это период с 1980 по 1990 гг., когда произошла экономическая реформа. На тот момент была создана база, которая впоследствии помогла становлению более проработанной законодательной основы регулирования данной сферы взаимоотношений. Можно сказать, что первый этап состоит из набросков и является подготовительным.

2 этап. Это период с 1990 по 1999 гг., когда в отношении международных инвестиций были созданы первые законы. Собственно, это то самое начало, когда инвестиции стали юридическим термином в России.

3 этап. С 1999 года по настоящее время. Данный этап – это очередная веха в создании законов, регулирующих иностранные инвестиции. Делается акцент на то, чтобы Российские законы укладывались в контекст международной экономики. Нельзя сказать, что на сегодня работа завершена, но уже четко обозначены задачи, которые требуется решить на этом пути.

Разумеется, разговор о наличии законодательства, регулирующего международные инвестиции, стал актуальным лишь после того, как появилась возможность привлечь инвестиции из капиталистических и развивающихся стран. На протяжении второго этапа идет регулирование законодательства России, введение частной собственности, возможности предпринимательства и организации акционерных обществ. Без этой базы о международном инвестировании не могло быть и речи: не имелось важных понятий, которыми юристы должны оперировать в данной сфере.

Первое, о чем заговорили в рамках законопроектах об инвестициях, – это поощрение производства, предоставление льгот как налоговых, так и таможенных, чтобы стимулировать данные сферы, способствовать их развитию.

Важная веха во всем этом процессе – 1999 год, когда был введен целый ряд законопроектов, регулирующих вопросы иностранных инвестиций: ФЗ № 160 («Об иностранных инвестициях в РСФСР») и ФЗ № 39 («Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»), при этом они не исключали полностью предшествующие законы, а сохранили те их части, где не имелось противоречий с нововведениями. Следует отдельно подчеркнуть, что особый акцент сделан на зависимости от воли государства субъектов инвестиционной деятельности.

Государство имеет самые различные способы воздействия на инвестиционную деятельность.

Косвенные методы влияния на инвестиционную деятельность – это те действия, которые создают определенные условия для осуществления инвестиций. Сюда можно включить право на создание собственных инвестиционных фондов, предоставляемое субъектам инвестиционной деятельности, изменение правил налогообложения, создание источников финансирования и многое другое. При этом косвенные методы, согласно законодательству, считаются приоритетными для государства.

Прямые методы влияния на инвестиционную деятельность – это создание государством гарантий для субъектов инвестиционной деятельности, разработка списка потенциальных инвестиционных проектов, финансирование из бюджета, заключение концессионных договоров и т. д.

Перейдем к рассмотрению законов. Что они говорят об инвестиционной деятельности? ФЗ № 39 за 1999 год указывает, что подобные отношения могут осуществляться только при наличии официального письменного соглашения – договора или контракта, который составлен в соответствии с требованиями, которые предъявляет к таким документам Гражданский Кодекс РФ.

Отдельно стоит рассказать о государственных контрактах. Это тоже форма договоров, но их отличительной чертой является то, что одной из сторон выступает государственный орган или само государство. Это, например, регулируемые специальным законодательством договоры на поставки товаров, оказание услуг и т. д., речь идет о нуждах государства. Иными словами, в подобном соглашении должен фигурировать какой-нибудь государственный интерес. В ряде случаев концессионный договор тоже может быть расценен, как государственный контракт.

Кроме того, необходимо упомянуть что понятие «инвестиционное соглашение» часто применяется в области капитального строительства, где оно подразумевает смешанные договоры. Для этой сферы характерно, что инвесторы имеют равные права в рамках инвестиционной деятельности. Они могут сами решать, куда направлять средства, с кем заключать договоры, как распоряжаться объектами капитальных вложений и т. д. Эта норма позволяет сохранять антимонопольное положение, но не относится к нормам, обеспечивающим национальный режим. На сегодняшний день эта сфера еще не окончательно проработана, и ее потенциал еще недостаточно использован. Но уже положены основы, защищающие интересы инвесторов.

Как выбрать страну для направления международных иностранных инвестиций

Почему международные инвестиции приносят существенные доходы? Во-первых, они предоставляют довольно широкую возможность выбора, куда именно вложить деньги, а значит, всегда можно найти наиболее выгодный вариант. Во-вторых, международные инвестиции всегда реально направить туда, где риски меньше, а вероятность роста валюты больше. В силу того, что различные страны развиваются неравномерно, верно направленные международные инвестиции способны принести различный доход, причем с разной скоростью.

Разумеется, при планировании международных инвестиций важно понимать, что таким образом деньги из страны отправляются за рубеж, а потому очень важно выбрать надежный вариант, который точно сможет вернуть и увеличить вложенную сумму. В связи с этим уже давно существуют критерии, которые позволяют оценить, насколько надежно осуществление международных инвестиций в том или ином случае.

Среди таких критериев международных инвестиций распространены следующие:

оптимальное соотношение перспектив доходов и риска;

высокий уровень доходности при определенных рисках;

минимальные риски при конкретном уровне доходности.

Изучив эти критерии, международный инвестор уже способен сделать первые выводы о том, сколь перспективны иностранные инвестиции в ту или иную страну. Но для принятия окончательного решения потребуется более глубокий анализ, где стоит обратить внимание на следующее:

какова процентная ставка;

на какой срок будут производиться вложения, учитывая, что долгосрочные проекты более выгодны;

какая требуется минимальная сумма инвестиций;

какова ликвидность активов;

есть ли риски, связанные с динамикой валюты;

имеются ли риски по процентным ставкам;

возможны ли риски в работе с ценными бумагами;

какие издержки может принести сделка;

насколько применяемая налоговая система повлияет на доходы;

могут ли пострадать от государственной инфляции международные инвестиции.

Следующий этап, который необходим для решения о международных инвестициях, – это проведение оценки перспектив самой компании. Важно проанализировать, насколько вероятны приведенные ниже сценарии:

Эффект «каннибализации». Он заключается в том, что товары одного производителя начинают конкурировать друг с другом. Это приводит к уменьшению поставок на международные рынки. Инвестиции при этом уйдут на покрытие финансового ущерба.

Эффект дополнительных продаж. Может быть вызван в связи с дополнительным спросом, возникшим при осуществлении международных инвестиций.

Эффект комиссионных и роялти. Здесь важно учесть, что они будут положительными потоками для материнских организаций и отрицательными – для международных инвестиций. Сумма комиссионных и роялти должна учитываться в анализе как положительное значение.

Только рассмотрев все эти критерии, международный инвестор, может прийти к выводу о том, насколько выгодно для него осуществить международное инвестирование. Но следует учитывать, что все эти факторы – далеко не единственные, на которые стоит обратить внимание.

Международные инвестиции могут совершенно не принести прибыль в связи с трудной политической обстановкой в том или ином государстве, а неустойчивые валюты могут обвалиться. Поэтому в каждой ситуации, прежде чем осуществить международные инвестиции, стоит всесторонне взглянуть на ситуацию, сделать прогнозы и решить для себя, насколько прибыльна эта деятельность в данном случае.

Инвестиции в международные фонды

Многие инвесторы задумываются о возможности международных инвестиций в специализированные фонды. Насколько это целесообразно?

Инвестиционный фонд – это организация, которая получает инвестиции от самых разных источников. Ими могут быть как частные лица, так и юридические. Деятельность инвестиционного фонда заключается в том, что, набрав достаточно финансов, он использует профессионального участника рынка, чтобы тот приобрел ценные бумаги, владение которыми может принести существенную прибыль всем участникам инвестиционного фонда. Профессионализм исполнителя для многих становится определяющим фактором при вопросе о том, связываться ли с такими организациями и направлять ли в них международные инвестиции.

Существует две разновидности инвестиционных фондов:

Открытые фонды бывают следующих видов:

акционерные фонды (акции, вклады и т. д.);

рентенфонды (ценные бумаги, облигации и т. д.);

хеджфонды (драгоценные металлы, сельскохозяйственная продукция, нефть, акции, сахар, кофе, зерно, оптионы и т. д.);

дахфонды (инвестиции в другие фонды);

смешанные фонды (подразумевающие разные отрасли);

региональные фонды (Азия, Российская Федерация, Европа, КНД и т. д.);

Закрытые фонды:

медиафонды (в частности: создание фильмов, мультфильмов, телепередач и т. д.);

фонды, занимающиеся альтернативной энергией;

Обычно направление международных инвестиций в специализированные фонды – это вполне надежное дело. Специалисты, занимающиеся такой деятельностью, вполне осознают возможные риски и то, с какими существенными суммами работают. Поэтому свою работу инвестиционные фонды выстраивают максимально осторожно, чтобы избежать нежелательных рисков.

Наиболее популярны паевые инвестиционные фонды, о чем говорит их количество – свыше пятидесяти тысяч.

Так в какой из них лучше вкладывать средства? Это каждый доложен решать сам. Среди популярных можно перечислить следующие:

«Franklin Templeton Investments»;

Следует сказать, что вложение денег в ПАИ – это не просто осуществление международных инвестиций, а еще и приобретение ценных бумаг, которые закрепляют определенную долю прибыли за их владельцем. Все эти и другие факторы способствовали популярности ПАИ, сделав их отличным вариантом для международных инвестиций.

Чтобы привлечь международные инвестиции, организации нуждаются в большом объеме информации о рынке, которой у них часто нет. Поэтому стоит обратиться к профессионалам. Наша информационно-аналитическая компания «VVS» является одной из тех, что стояли у истоков бизнеса по обработке и адаптации рыночной статистики, собираемой федеральными ведомствами. Компания имеет 19-летний опыт в сфере предоставления статистики рынка товаров как информации для стратегических решений, выявляющей рыночный спрос. Основные клиентские категории: экспортеры, импортеры, производители, участники товарных рынков и бизнес услуг B2B.

Качество в нашем деле – это, в первую очередь, точность и полнота информации. Когда вы принимаете решение на основе данных, которые, мягко говоря, неверны, сколько будут стоить ваши потери? Принимая важные стратегические решения, необходимо опираться только на достоверную статистическую информацию. Но как быть уверенным, что именно эта информация достоверна? Это можно проверить! И мы предоставим вам такую возможность.

Уточнить все детали можно по телефонам: +7 (495) 565-35-51 и 8 (800) 555-34-20.

Внимание!

Компания «VVS» оказывает исключительно аналитические услуги и не консультирует по теоретическим вопросам основ маркетинга (расчету емкости, методов ценообразования и др.)

Данная статья носит ислючительно информационный характер!

С полным перечнем наших услуг Вы можете ознакомиться здесь.

Источники: http://studfiles.net/preview/2631621/page:7/, http://vuzlit.ru/1164758/rossiya_mezhdunarodnye_investitsii, http://vvs-info.ru/helpful_information/poleznaya-informatsiya/mezhdunarodnye-investitsii/

Источник: invest-4you.ru