Способы снижения риска при инвестициях

Шпоры к ГОСам / ФК / 30. Портфель финансовых инвестиций . Методы снижения риска инвестиционного портфеля

30. Портфель финансовых инвестиций . Методы снижения риска инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель представляет собой целенап­равленно сформированную совокупность финансовых инстру­ментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестицион­ной политикой.

С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных це­лей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

1) обеспечение высокого уровня ин­вестиционного дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перс­пективе;

3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;

4) обеспечение необходимой ликвидности инвести­ционного портфеля;

5) обеспечение максимального эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Перечисленные конкретные цели формирования ин­вестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспек­тиве в определенной степени достигается за счет сущест­венного снижения уровня формирования инвестиционного дохода в текущем периоде (и наоборот). Темпы прироста инвестируемого капитала и уровень формирования теку­щего инвестиционного дохода находятся в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков. Обеспечение необходи­мой ликвидности портфеля может препятствовать включе­нию в него как высокодоходных, так и низкорисковых финансовых инструментов инвестирования.

1. По целям формирования инвестиционного дохода раз­личают два основных типа инвестиционного портфеля:

Портфели роста (рост капитала за счет роста курса ценных бумаг). В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить портфели агрессивного роста, консервативного роста (акции крупных и стабильных компаний), портфель среднего роста.

Портфели дохода. (доход за счет дивидендов и процентов). Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске.

2. Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Для всех инвесторов (частных и институциональных) принято выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения к риску.

А) Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции; для достижения цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным. К такому типу относится подавляющее число частных инвесторов.

Б) Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным.

В) Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах цен­ных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.

3. По уровню ликвидности выделяют три основных типа инвестиционного портфеля:

Высоколиквидный портфель формируется, как правило, из краткосрочных финансовых инструментов инвестиро­вания, а также из долгосрочных их видов, пользующихся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совер­шаются сделки купли-продажи.

Среднеликвидный портфель, наряду с вышеперечислен­ными видами финансовых инструментов инвестирования, включает также определенную часть их видов, не пользу­ющихся высоким спросом и с нерегулярной частотой трансакций.

Низколиквидный портфель формируется из облигаций с высоким периодом погашения или акций отдельных предприятий, обеспечивающих более высокий (в сравнении со среднерыночным) уровень инвестиционно­го дохода, но пользующихся очень низким спросом (или вообще не котируемых на рынке).

4. По инвестиционному периоду различают два основ­ных типа инвестиционного портфеля:

Краткосрочный портфель формируется на основе финансо­вых активов, используемых на протяжении до одного года (форма страхового запаса денежных акти­вов предприятия).

Долгосрочный портфель формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении более одного года (стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия).

5. По условиям налогообложения инвестиционного до­хода выделяют два типа инвестиционного портфеля:

Налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым подлежит налогообложению на общих основаниях в соответствии с действующей в стране налоговой системой.

Портфель свободный от налогообложения состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым налогами не облагается (отдельные виды го­сударственных и муниципальных облигаций).

6. По стабильности структуры основных видов финансо­вых инструментов инвестирования:

Портфель с фиксированной структурой активов удельные веса основ­ных видов финансовых инструментов остаются неиз­менными.

Портфель с гибкой структурой активов – соответственно, изменяется удельный вес.

7. По специализации основных видов финансовых ин­струментов инвестирования:

Портфель акций обеспечивает высокие темпы прироста инвестируемого ка­питала в долгосрочной перспективе.

Портфель облигаций обеспечивает высо­кие темпы формирования текущего дохода, минимизировать инвестиционные риски, получить эффекта «налогового щита» в процессе финансового инвестирования.

Портфель векселей обеспечивает получение текущего дохода в краткосрочном периоде за счет эффек­тивного использования временно свободного остатка де­нежных активов.

Портфель международных инвестиций обеспечивает минимизацию уровня инвестици­онных рисков.

Портфель депозитных вкладов обеспечивает необходимую ликвидность, получе­ние текущего инвестиционного дохода и минимизацию уровня инвестиционных рисков.

Основными вариантами комбинированных типов инвестиционных портфелей являются:

1) агрессивный портфель дохода (портфель спекуля­тивного дохода);

2) агрессивный портфель роста (портфель ускорен­ного роста);

3) умеренный портфель дохода (портфель нормаль­ного дохода);

4) умеренный портфель роста (портфель нормальногороста);

5) консервативный портфель дохода (портфель гаран­тированного дохода);

6) Консервативный портфель роста (портфель гаран­тированного роста).

Доходность ц. б. определяется как процентное отно­шение полученного по ней дохода в виде дивиденда или купонных выплат плюс-минус изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку приведенное к годовому исчис­лению.

Расчет доходности по данной формуле не совсем точен, поскольку он не учитывает возможность реинвестирования дохода за рассматриваемый период. Уточенный расчет доходности предполагает учет сложного процента.

Доходность ц. б. находится в обратном отношении к ее надежности (риску). Это как возможность полного или частичного неисполнения целей, которые ставит владелец ц. б., так и возможность лишь частичного исполнения этих целей. Чем выше надежность бумаги, тем меньше выплачивае­мый по ней доход и наоборот, повышенный риск, связанный с вложе­ниями средств в данный вид бумаг должен компенсироваться повы­шенной доходностью. Традиционно принято считать, что наибольшей надежностью обла­дают гос ц. б. и доходность по ним устанавли­вается на наиболее низком уровне. Для того чтобы инвес­торы могли различить и сопоставить страновые риски, существуют специальные рейтинговые агентства, присваивающие странам-эмитен­там бумаг кредитные рейтинги в зависимости от параметров их эконо­мического и политического положения.

Способы снижение риска инвестиционного портфеля.

Для большинства инвесторов риск отражает вероятность потери денег. Стоимость акций и облигаций, находящихся в инвестиционном портфеле, может быть подвержена существенным колебаниям – как вверх, так и вниз.

При портфельных инвестициях, т. е. при формировании портфеля, состоящего из совокупности различных инвестиционных ценностей, которые можно реализовать в будущем, объем возможных убытков, как правило, меньше суммы, затраченной на формирование портфеля. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов корпорации представляет собой степень риска, которую можно рассчитать с помощью коэффициента риска:

где КР – коэффициент риска;

У – максимально возможная сумма убытка от вложений в конкретную инвестиционную ценность;

С – объем собственных ресурсов корпорации.

Для снижения степени финансового риска применяются различные способы, к основным из них относятся:

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными элементами инвестиционного портфеля, которые должны быть не связаны между собой. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные инвестиционные ценности, приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении инвестиционных ресурсов между разнообразными видами деятельности. Так, приобретение инвестором акций нескольких различных акционерных обществ вместо только облигаций одного увеличивает вероятность получения им заранее определенного среднего дохода в несколько раз и соответственно снижает степень риска.

Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах. В условиях переходной экономики корпорации зачастую вынуждены принимать инвестиционные решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченном объеме информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Такой подход к информации, как к источнику увеличения прибыли делает информацию товаром. Стоимость информации оценивается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Лимитирование – это установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и применяется корпорациями при формировании инвестиционных портфелей с различными инвестиционными стратегиями, например, для установления лимитов по включению в инвестиционный портфель инвестиционных ценностей одной рисковой группы.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов для того, чтобы минимизировать риск, т. е. он готов заплатить определенную сумму (очевидно меньшую ожидаемого дохода) за снижение степени риска до нуля. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование – это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей различных страхователей единый денежный фонд (страховой или резервный фонд).

Хеджирование используется в инвестиционной практике для страхования инвестиционных рисков. В общем смысле это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые инвестиционные ценности с отдаленным сроком погашения.

Суть хеджирования состоит в том, что продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного характера, то есть продавец заключает сделку на покупку, а покупатель — на продажу товара. Таким образом, любое изменение цены приносит продавцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Благодаря этому в целом они не терпят убытка от повышения или понижения цен на товары, которые надлежит продать или купить по будущим ценам.

СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать, что большинство видов рисков увеличивается в результате обесценивания денег (инфляции).

В бизнесе аналогично все будущие поступления связаны с риском, который зависит от репутации дебитора и прочих факторов, включая текущие процентные ставки, которые, в свою очередь, подвергаются колебаниям за счет спроса на деньги и степени риска.

Если надо учесть инфляцию, то следует произвести некоторую модификацию расчетов. Дисконтированная стоимость в реальном выражении так же сокращается под воздействием инфляции, как и стоимость предопределенного процента. Дисконтированную стоимость будущих денег рассчитывают по формуле:

где Р — дисконтированная стоимость будущих денег; S — сумма, полученная в конце п-то года; г — процентная ставка; F— уровень инфляции; п — количество лет.

Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой продукции, должны систематически анализироваться, чтобы руководство компании могло определить их полезность и связанный с ними риск.

При анализе риска любого из участников инвестиционного проекта могут быть использованы следующие критерии, предложенные американским экспертом Б. Берлимером:

• • потери от риска независимы друг от друга;
• • потери по единому направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
• • максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

К объективным факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: инфляция, конкуренция, экономическая анархия, политический и экономический кризисы, экология, таможенные пошлины и т.д.

К субъективным факторам относят такие, которые характеризуют непосредственно данную фирму: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, выбор типа контракта с инвесторами и т.д.

Рассмотрим возможные способы снижения риска. Высокая степень риска проекта приводит к поиску путей ее возможного снижения. В практике управления проектами существует три способа снижения риска:

• • распределение риска между участниками проекта;
• • страхование риска;
• • резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Рассмотрим их более подробно.

Распределение риска между участниками проекта — обычная практика. Оно заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в жизни часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении для того, чтобы преодолеть последствие действия рисков. Фирмы — консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков, выполняющих проекты, имеют также ограниченные средства для компенсации риска.

Чаще всего распределение риска осуществляется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. Как и анализ риска, распределение риска между участниками проекта может быть качественным и количественным.

Для качественного распределения риска в проектах предлагается использовать так называемую концептуальную модель. Модель базируется на стандартных методах решений, основой которых является дерево «вероятностей и решений». Его используют для установления последовательности решений по выбору того или иного заказа на стадии формирования портфеля заказов. Эта проблема носит двойственный характер, обусловленный участием в инвестиционном проекте по меньшей мере двух сторон: покупателя и продавца или заказчика и исполнителя.

С одной стороны, заказчик стремится по возможности уменьшить стоимость контракта, при этом все требования по срокам и качеству должны быть выполненными. С другой стороны, исполнитель при формировании портфеля заказов стремится к получению максимальной прибыли.

Рост размеров и продолжительности инвестирования проектов, разнообразие и сложность, внедрение новых методов и технологий в их реализацию, динамизм внешней среды, конкуренция, инфляция и другие отрицательные факторы приводят к росту степени риска в процессе осуществления проекта.

Качественное распределение риска подразумевает, что участники проекта принимают ряд решений, которые либо расширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска намереваются возложить на инвестора, тем труднее участникам проекта привлечь опытных инвесторов к финансированию проекта. Поэтому участники проекта при ведении переговоров должны проявить максимальную гибкость относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять. Желание обсудить вопрос о принятии на себя большей доли риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования.

Очень важен количественный выбор наилучшего образа действий, ведущих к достижению поставленной цели в данных условиях. Этот выбор можно определить как искусство давать плохие ответы на те практические вопросы, на которые другими методами ответы даются еще худшие.

Страхование риска — это, по существу, передача определенных видов рисков страховой компании. Большинство крупных проектов осуществляется с большими задержками, что может привести к такому увеличению стоимости работ для заказчика, которое превысит первоначальную стоимость проекта. В этом случае к участию в проекте необходимо привлекать страховые компании.

Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. Имущественное страхование в агропромышленном комплексе имеет следующие формы: страхование урожая сельскохозяйственных культур и многолетних насаждений; страхование сельскохозяйственных животных; страхование риска подрядного строительства. Страхование от несчастных случаев включает страхование общей гражданской ответственности и страхование профессиональной ответственности.

Страхование урожая сельскохозяйственных культур и многолетних насаждений открытого и защищенного грунта проводится на случай его гибели или повреждения посевов (посадок) из-за неблагоприятных погодных условий, стихийных бедствий или аварий. Риском страховщика является возмещение ущерба (затрат на подготовку почвы, сев или посадку культур, уход за ними, затраты на приобретение посевного или посадочного материала, минеральных и органических удобрений), понесенного страхователем в результате гибели или повреждения посевов (посадок) до начала уборки урожая.

Страхование сельскохозяйственных животных (кроме молодняка) проводится на случай их гибели (падежа, вынужденного убоя или уничтожения) в результате болезней, пожара и стихийных бедствий. Страховая премия устанавливается в процентах от страховой суммы в зависимости от объема ответственности, степени риска, вида и возрастной группы животных, принимаемых на страхование (полное или выборочное).

Страхование риска подрядного строительства предназначено для страхования незавершенного строительства от риска материальных потерь или ущерба. Договоры страхования риска в таких случаях могут быть трех типов:

• 1) стандартный договор страхования от пожара — служит защитой от прямых материальных потерь и (или) повреждения указанной в договоре собственности от пожара;
• 2) расширенный договор страхования от пожара — включает стандартный договор и одно или несколько специфических дополнений, учитывающих потребности конкретного страхователя;
• 3) договор страхования от всех рисков — обычно учитывает конкретные потребности подрядчика и может предоставить ему более широкий выбор страховых услуг. Такой договор охватывает все незавершенное строительство, включая все материалы, оборудование и результаты труда.

Страхование оборудования, принадлежащего подряднику, широко используется подрядчиками, когда в своей деятельности они применяют большое количество принадлежащего им оборудования с высокой восстановительной стоимостью.

Страхование общей гражданской ответственности является формой страхования от несчастных случаев и имеет цель защитить генерального подрядчика в случае, если в результате деятельности «третья» сторона потерпит телесное повреждение, личные ущерб или повреждение имущества.

Страхование профессиональной ответственности требуется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурного или технического проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту.

Юридическая ответственность генерального подрядчика возникает в случае его неспособности обеспечить соответствие профессиональных услуг определенным стандартам качества, принятым в данной деятельности.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления непредвиденных сбоев в выполнении проекта.

Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков. От точности этой оценки и зависит размер резерва. Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сводит до минимума перерасход средств.

Структура резерва на покрытие непредвиденных расходов может определяться двояко.

При первом подходе резерв делится на две части: общий и специальный. Общий резерв должен покрывать изменения в смете, надбавки к общей сумме контракта и другие аналогичные элементы. Специальный резерв включает надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по отдельным позициям, а также на оплату исков по контрактам.

Второй подход предполагает определение непредвиденных расходов по видам затрат, например на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволяет определить степень риска по каждой категории затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы проекта. Этот подход обеспечивает достаточный контроль за непредвиденными расходами, однако необходимость использования для этого большого числа расчетов позволяет применять его только для относительно небольших проектов.

Резерв на непредвиденные расходы определяется только по тем видам затрат, которые вошли в первоначальную смету. Резерв не должен использоваться для компенсации затрат, понесенных вследствие неудовлетворительной работы. В общем случае резерв может использоваться для следующих целей:

• • выделение ассигнований для вновь выявленной работы по проекту;
• • увеличение ассигнований на работу, для выполнения которой было выделено недостаточно средств;
• • временное формирование бюджета с учетом работ, для которых необходимые ассигнования еще не выделены;
• • компенсация непредвиденных изменений трудозатрат, накладных расходов и тому подобного, возникающих в ходе работы над проектом.

Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться, чтобы обеспечить остаток средств на покрытие будущих рисков. После выполнения работ, для которых выделен резерв, можно сравнить плановое и фактическое распределение непредвиденных расходов и на этой основе определить тенденции возникновения непредвиденных расходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть резерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в резерв проекта.

Определенная часть средств, предназначенная для покрытия непредвиденных расходов, обычно называемая общим резервом, должна остаться под контролем высших руководителей.

Еще один очень важный аспект инвестиционной работы — учет риска при финансировании проекта. Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Здесь же необходимо подчеркнуть, что финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

• • обеспечение потока инвестиций — необходимо для планомерного выполнения проекта;
• • снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ. План финансирования проекта должен учитывать следующие

конкретные виды рисков:

• • риск нежизнеспособности проекта;
• • налоговый риск;
• • риск неуплаты задолженности;
• • риск незавершения строительства.

Рассмотрим каждый из них подробнее.

Риск нежизнеспособности проекта связан с тем, что инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капитальных вложений. Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на «адекватную надежность», чтобы определенные инвесторы, например страховые компании, получили возможность осуществить инвестиции в проект.

Налоговый риск включает:

• • невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;
• • потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;
• • изменение налогового законодательства, например увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем, как запустить проект в эксплуатацию;
• • решение налоговой службы, понижающее налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашения и контракты.

Риск неуплаты задолженности предполагает, что даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт либо снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке. Чтобы защитить от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.

Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей:

• • использование резервных фондов;
• • производственные выплаты;
• • дополнительное финансирование.

План финансирования должен включать резервный фонд выплат по задолженностям, который необходимо поддерживать на определенном уровне, например на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.

В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям могут применяться производственные выплаты. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов от реализации проекта.

План должен предусматривать возможность дополнительного финансирования из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непокрытых расходов.

После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы осуществления проекта или по его завершении.

Риск незавершения строительства связан с невозможностью окончить строительство объекта в определенные сроки. Чтобы этого избежать, перед началом строительства участники проекта и инвесторы должны прийти к соглашению относительно гарантий его завершения.

При инвестировании проекта, в котором использован новый технологический процесс или ноу-хау, инвестор может потребовать безусловных гарантий окончания строительства, поскольку подобные проекты оказываются более дорогостоящими, чем первоначально предусматривалось.

Управление рисками

Управление рисками — это комплекс методов и приемов анализа, оценки и снижения или нейтрализации негативных последствий рисковых событий.

В ходе управления риском в зависимости от типа риска его можно либо полностью избежать, либо уменьшить потенциально возможные последствия. Если внутренние риски за счет качественного менеджмента можно уменьшить и нейтрализовать, то в отношении внешних рисков можно говорить только о минимизации возможных последствий.

В общем случае последовательность анализа риска такова:

• выявление внутренних и внешних факторов риска;

• анализ их потенциальной угрозы инвестированию;

• оценка возможных финансовых потерь;

• определение устойчивости проекта к выявленных рисков;

• установление критерия допустимого уровня риска;

• разработка антиризикової технологии управления инвестированием;

• планирование мероприятий по снижению риска;

• мониторинг поведения факторов риска в ходе инвестирования;

• принятие решений по нейтрализации факторов риска при наличии реальной угрозы инвестированию;

• изменения в инвестиционных планах для уменьшения или нейтрализации угрозы проекта;

• планирование эффективного (с минимальными потерями) вынужденного выхода из проекта;

• остановка инвестиционного процесса по данному проекту и продажа активов или прав.

Комплексными действиями инвестор может уменьшить риск, но полностью его устранить трудно. В общем случае выбор инвестиционного проекта является компромиссом между стремлением получить прибыль и здравым смыслом инвестора (по уровню риска и его оценке).

в Зависимости от уровня возможных убытков может формироваться дифференцированное отношение инвестора к проекту инвестирования. С этой точки зрения различают несколько интервалов риска и их восприятие инвестором.

1. Безрисковое инвестування, когда инвестору не грозит уменьшение прибыли ниже какой-то величины, или прибыль точно гарантирован на заданном уровне.

2. Допустимый риск инвестирования заключается в том, что условия проекта гарантируют максимальное уменьшение прибыли лишь до уровня, при котором сохраняется целесообразность проекта для инвестора. В случае допустимого риска имеется угроза полной потери прибыли от того или иного проекта.

3. Критический риск связан с такими возможными потерями инвестора, которые делают проект неприемлемым для него. Критический риск связан с недополучением выручки, когда затраты приходится возмещать за свой счет.

4. Риск катастрофического уровня возможен в случаях, когда существует вероятность потери всего инвестированного капитала. Это может быть банкротстве инвестируемого предприятия (компании, фирмы), его ликвидация, распродажа имущества или потеря активов вследствие аварий, пожаров, взрывов.

Таким образом инвестиционный риск представляет собой возможность неосуществления запланированных целей инвестирования (таких, как прибыль или социальный эффект) и получения денежных убытков. Этот риск необходимо оценивать, вычислять, описывать и планировать, разрабатывая инвестиционный проект.

Методы снижения инвестиционных рисков

Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств. Средствами разрешения финансовых рисков являются: избежание; удержание; передача; снижение степени риска.

Под избежанием риска понимают простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например, страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска.

Снижение степени риска — сокращение вероятности и объема потерь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен учесть следующие принципы:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

• нужно учесть последствия риска;

• нельзя рисковать большим ради малого. Прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:

— определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

— сопоставить его с объемом капитала, вкладываемого;

— сравнить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора — это мера риска, которая ведет к банкротству.

Для снижения степени финансового риска применяются различные способы: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; страхование и тому подобное.

Механизм снижения инвестиционных рисков основывается на использовании совокупности методов и приемов уменьшения возможных финансовых потерь. К основным механизмам нейтрализации инвестиционных рисков относят: избежание риска; удержание риска (в сочетании с внутренним страхованием); минимизация рисков путем диверсификации, лимитирования, хеджирования); передача риска(то есть внешнее страхование).

Среди средств нейтрализации или снижения риска следует выделить ряд общепринятых приемов и рекомендаций:

1. в избежания риска состоит в разработке внутренних мероприятий характера, которые полностью исключают конкретный вид инвестиционного риска. К таким мероприятиям прежде всего следует отнести отказ от осуществления операций с чрезмерно высокой степенью риска.

2. в страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование — это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страхователя и страховщика. Страховщик создает за счет платежей страхователя денежный фонд (страховой или резервный фонд). Суть страхования заключается в том, что инвестор готов отказаться частично от доходов, чтобы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Страхование проекта как единого комплекса или, если это не удается (значительный риск украинские страховые фирмы могут избегать этой формы деятельности), — страхование отдельных активов проекта;

3. в внутреннее страхование заключается в формировании страховых резервов покрытия рискового капитала в форме резервного фонда, специальных целевых резервных фондов, резервных статей в капитальных и текущих бюджетах, остатка нераспределенной прибыли и тому подобное.

4. обеспечения высокой ликвидности инвестиций. Желательно, чтобы активы проекта имели рыночный спрос не только со стороны проекта. Это будет гарантировать возможность их продажи в случае прекращения проекта и уменьшит убытки от мучительного решения относительно «выхода из проекта». Про ликвидность активов проекта следует подумать заранее, до принятия решения относительно его реализации;

5. в диверсификация — это процесс распределения средств, инвестируемых между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Диверсификация — распределение капитала за несколькими объектами (проектами) с целью снижения влияния одного негативного события на эффективность всей программы инвестиций. Диверсификация может осуществляться также в рамках одного проекта: ориентация на нескольких потребителей продукции проекта, организация сбыта в разных местах или регионах, использование оборудования разных типов и тому подобное.

6. в распределение проекта на несколько частей и построение объекта инвестирования как объединенного комплекса таких этапов. Каждая из частей комплекса будет иметь возможность вступать в эксплуатацию автономно, приносить прибыль и окупать затраты. Кроме финансовой экономии средств благодаря более раннему введению проекта, поэтапность обеспечивает проверку коммерческой реальности проекта и раннюю диагностику целесообразности проекта не на всем инвестированном капитале, а только на его части («осторожный» тактика).

7. в ограничение — это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, продажи, кредита и прочее. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и осуществляется путем установления соответствующих финансовых нормативов (лимитов) по отдельным направлениям инвестиционной деятельности. Перечень нормативов (лимитов) зависит от вида риска, что лимитируется. Например, лимитирование максимального объема вложений в ценные бумаги одного эмитента.

8. в хеджирование — предусматривает уменьшение вероятности возникновения рисков с помощью деривативов. Механизм хеджирования заключается в проведении противоположных финансовых операций с фьючерсными контрактами и опционами на фондовой бирже. В случае хеджирования с помощью опциона объем возможных финансовых потерь лимитируется на уровне премии (цены опциона). Уплата премии дает право выбора: совершать сделку на заранее установленных условиях или отказаться от нее и таким образом нейтрализовать риск. Хеджирование — это покупка и/или продажа производных ценных бумаг (опционов или фьючерсов) для того, чтобы снизить риск возможных потерь от будущих биржевых сделок. Контракт, который служит для страхования от рисков изменения курсов, имеет название хедж. Субъект хозяйствования, осуществляющий хеджирование, называется хеджер. Существуют две операции хеджирования: на повышение и на понижение. Хеджирование на повышение — это биржевая операция по покупке срочных контрактов или опционов; применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен в будущем. Хеджирование на понижение — это биржевая операция по продаже срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу товара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

9. распределение рисков осуществляется путем частичной передачи рисков отдельным партнерам, задействованным в проведении рисковой операции. Как правило, контрагентам передаются те риски, которые от них зависят. Например, путем передачи подрядчикам рисков, связанных со строительством; банкам рисков, связанных со своевременным кредитованием и др.

10. Инвестор иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром.

Среди других методов снижения риска следует отметить квалифицированное отработки договоров и контрактов между партнерами по инвестиционному проекту, своевременное отработки в них прав и обязанностей сторон в условиях возможных негативных событий и конфликтных ситуаций; использование современных систем и средств непосредственной охраны имущества проекта; полноценное информационное обеспечение инвестиционных планов, постоянный информационный мониторинг ситуации на рынке, у партнеров, потребителей, в экономике страны в целом и тому подобное.

Источники: http://studfiles.net/preview/515129/, http://studref.com/428536/ekonomika/sposoby_snizheniya_riskov_investitsionnyh_proektov, http://studbooks.net/63354/investirovanie/upravlenie_riskami

Источник: invest-4you.ru