Венчурное финансирование инвестиционного проекта.
Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture — риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурное финансирование позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и проч.) существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.
Венчурное финансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятия инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятии после того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проекта возрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного предприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестора его долю.
Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.
Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.
К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. В своем развитии венчурное предприятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования.
На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.
Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70–80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.
Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что способствует распределению и минимизации риска.
На завершающем этапе развития венчурного предприятия происходит выход венчурных инвесторов из капитала финансирумых ими компаний. Наиболее распространенными способами такого выхода являются: выкуп акций остальными собственниками финансируемой компании, выпуск акций посредством первичного размещения капитала, поглощение компании другой фирмой. В США успешные венчурные инвестиции обычно завершаются размещением акций на NASDAQ (крупнейшей фондовой площадке по торговле акциями молодых инновационных компаний).
При развитии новых технологий и широком распространении производимой продукции венчурные предприятия могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным ценным бумагам в 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рассчитывая на годовую рентабельность, равную 20–25%.
Таким образом, исходя из характера венчурного предпринимательства, венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через три–семь лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.
Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. В целях минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.
Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами:
- приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рентабельностью;
- обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых);
- наличие налоговых льгот.
Объемы венчурного финансирования в индустриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.
Крупнейший объем венчурных инвестиций в мире приходится на США (около 22 млрд долл.), далее с существенным отрывом следуют страны Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. В России венчурный капитал находится в стадии своего становления: в настоящее время здесь функционируют 20 венчурных фондов, управляющие финансовыми средствами на сумму около 2 млрд долл.
Особенности венчурных инвестиций
Главная особенность венчурных инвестиций – их долгосрочный характер. Невозможно за короткий период отбить деньги, которые вкладываются в технически сложный проект, к тому же запускаемый «на ровном месте». Речь идёт о сроках в несколько лет, и даже через это время инвестиция, возможно, лишь вернётся, а прибыли нужно будет ждать ещё какое-то время.
Именно ввиду этого факта сегодня нет возможности получить под венчурный проект кредит в банке: такие учреждения не связываются с высокими рисками, им нужна твёрдая гарантия возврата средств.
Следующая особенность венчурных инвестиций связана с тем, что необходимо проводить особо тщательную экспертную оценку бизнес-плана, проекта. Требуется привлечение как экономистов, так и специалистов в той или иной области науки и техники.
Вложение в стартап всегда преследует очень чётко определённые цели, инвестор не даёт деньги «на факт существования», а на строго установленные задачи по разработке и запуску продукта в производство.
Ещё одна особенность данного вида инвестиций – их нельзя вывести из дела в произвольный срок. Средства вернутся (если вернутся) лишь тогда, когда бизнес-цель проекта будет достигнута (запущен продукт или продано по высокой цене предприятие).
Структура венчурных инвестиций
По структуре вложений есть несколько видов предприятий, в которые можно производить венчурное инвестирование.
Первый вид стартапов характеризуется тем, что есть новая привлекательная идея, но нет денег ни на исследования, ни на реализацию замыслов. Здесь, по сути, нужен запуск бизнеса с точки «абсолютного нуля».
Следующий вид предприятий: есть определённая материальная база и разработки, но не хватает средств на следующий этап развития. Например, инвестиции нужны но новые исследования или чтобы выпустить первые пробные модели продукта.
Интересен для инвестиций следующий вид стартапа. Здесь уже пройден период поисков, обкатки, продукция опробована и физически существует. Инвестиции нужны, чтобы наладить промышленный выпуск продукции.
Возможен также вариант, когда предприятие успешно работает, выпуск идёт в промышленном масштабе, но есть идеи об улучшении технологий, расширении сферы деятельности, диверсификации и т.п.
По направлениям инвестирования можно привести следующую классификацию:
— вложения в сферу информационных технологий, интернет;
— в здравоохранение и разработку новых препаратов;
— инвестиции в промышленный сектор;
— в торговый бизнес;
Направления деятельности могут быть смешанными, так как многие идеи предполагают многофакторные разработки, а продукция связана одновременно и с высокими технологиями, и с услугами, и с промышленным производством. Например, так будет в случае, если разрабатывается новое медицинское оборудование.
Наиболее популярны сегодня венчурные инвестиции в информационные технологии, электронику, в интернет. Большинство стартапов работает именно в этой сфере.
На Западе популярны венчурные проекты в сфере медицины, фармацевтики, биотехнологий. В нашей стране на сегодняшний день эта сфера развита ещё слабо. То же касается и промышленности.
О структуре источников инвестиций мы говорили несколько выше: это целые фонды или отдельные личности, бизнес-ангелы. Здесь добавим, что фонды могут быть как специализированными, так и универсальными. В первом случае фонд занимается финансированием проектов только в одной или нескольких близких отраслях. Бизнес-ангел также может интересоваться как одной сферой, так и разными направлениями инновационной деятельности.
Как стать венчурным инвестором
Как стать венчурным инвестором? Всё зависит от размера средств, которые есть возможность вложить в инновации, и от желания посвящать венчурным проектам много времени. В случае, если доступны действительно серьёзные средства и хочется масштаба, есть смысл подумать о создании венчурного фонда. Таких в России несколько, они принадлежат крупным известным предпринимателям. Один из порталов, посвящённых венчурным инвестициям, приводит следующий список и рейтинг фондов.
Фонд, конечно, является серьёзным проектом, и доступен лишь очень состоятельным инвесторам. Что делать большинству желающих поучаствовать в разработке технологий будущего? Один из путей – воспользоваться так называемыми биржами инвестиций. Здесь стартаперы выставляют презентации своих проектов с условиями финансирования и вознаграждения.
Подобных бирж существует несколько, у них разный функционал и условия инвестирования. Где-то просто предлагают стать партнером или спонсором.
Другой способ – вложиться в какой-нибудь паевой инвестиционный фонд, который занимается финансированием новых технологий. Например, ПИФ Сбербанка «Биотехнологии».
Фонд инвестирует в iShares NASDAQ Biotechnology, а это почти 150 компаний, которые занимаются разработками новых лекарственных средств и других современных препаратов.
ПИФ честно предупреждает о высоком риске вложений, но среди определённой части инвесторов перспектива получить высокие проценты перевешивает опасения. При грамотном подходе высокорисковые инвестиции должны составлять 5-10 процентов от общего инвестиционного портфеля.
Как найти венчурного инвестора
Чтобы найти венчурного инвестора на интересный проект, можно воспользоваться площадками, о которых мы рассказывали выше. Для инвестора важен правильно составленный бизнес-план и техническое описание замысла.
В систему венчурного финансирования входит и государство. Программы такого плана широко не рекламируются, но есть смысл потратить время на поиск. Получение господдержки – также процесс небыстрый и сложный, но здесь есть и некоторые достоинства. Госпрограммы, как правило, предусматривают невозвратные субсидии, то есть предпринимателю не нужно будет отдавать полученные деньги. При этом тщательно контролируется, куда и как потрачены государственные средства, они должны быть израсходованы в полном соответствии с бизнес-планом.
Суммы господдержки невелики, но в самом начале, при открытии бизнеса с нуля могут быть как раз кстати. Об участии в программах можно узнать в центрах занятости или обратившись в один из многофункциональных центров государственных услуг, которые открываются сегодня по всей стране.
Ещё о рисках венчурного инвестирования
Об основных рисках венчурного инвестирования мы уже рассказывали выше. Необходимо добавить, что венчур – это вложение в нечто новое, в непривычную для большинства идею. Нечто новое всегда воспринимается с подозрением, и вывод принципиально отличного продукта на рынок всегда связан с грамотным маркетингом.
Ни одна самая лучшая технология нее может быть монетизирована, если к делу не приложит руку хороший маркетолог и рекламщик. Стоимость компании на бирже, когда её акции уже попадают на торги, напрямую зависят от восприятия компании в глазах трейдеров. Риск потерять деньги присутствует даже в том случае, когда предприятие уже успешно функционирует. При падении цены акций на бирже инвесторы и владельцы теряют капитал.
Кроме того, никогда нельзя терять из виду конкурентов. Любые технологии могут разрабатываться параллельно. Здесь можно вспомнить знаменитый исторический спор о том, кто же на самом деле изобрёл радио: Попов или Маркони. Итальянец просто грамотно подошёл к делу и вовремя запатентовал беспроводную технологию передачи сигнала.
Помимо конкуренции, в современном мире любые новинки очень быстро устаревают. Ещё совсем недавно огромные деньги приносили провайдерам так называемые пейджеры, которые позволяли принимать текстовые сообщения в мобильном режиме. Это был бум, который продлился всего несколько лет, сменившись бурным развитием голосовой мобильной связи, а пейджеры навсегда ушли в прошлое.
Инвестируя в инновации, всегда стоит быть немного футурологом, стараясь представить себе тенденции хотя бы на ближайшие 5-10 лет. Учёный считают, что цивилизация входит в период так называемой технологической сингулярности, когда скорость прогресса будет увеличиваться в геометрической прогрессии. Поэтому и работа на венчурном рынке станет более рискованной, но и более привлекательной тоже.
Стоит сказать также о тех рисках, что связаны с особенностями жизни в российских реалиях. Экономика и политика в нашей стране меняются порой катастрофически непредсказуемо, правила игры никто не может предсказать. В этой связи есть опасность в любой момент оказаться у разбитого корыта, чем бы ни занимался. Поэтому, к сожалению, многие талантливые разработчики уходят под крыло чужих государств и зарубежных фондов, где и размеры финансирования существенно выше.
В попытках найти финансирование для своего проекта или при желании вложиться во что-то перспективное, многие обращаются к такой сфере, как народный краудфандинг. О нём – в последней части нашей статьи.
Не совсем венчур. Народные проекты
Кроме стартапов, которые являются предприятиями технической отрасли, существует и масса других проектов в самых различных отраслях человеческой деятельности. Они могут быть как в перспективе прибыльными, так и некоммерческими. Говоря строго, нельзя назвать венчурной инвестицией финансирование, скажем, издания книги об искусстве или покупки транспорта для детского театра. Однако это другие инвестиции: в развитие культуры, цивилизации, гражданского общества, в творческую активность людей.
Подобные проекты собираются на платформах краудфандинга, один из наиболее известных – Planeta.
На порталах краудфандинга бывают представлены и проекты технологического характера, которые могут быть полезны в различных сферах народного хозяйства.
Надеемся, что, несмотря на все трудности и риски, венчурные инвестиции в нашей стране будут развиваться, помогая реализации новых интересных и нужных людям проектов.
Инновации и венчурное финансирование инвестиций
Внедрение нововведений стало основным фактором развития экономики во всем мире, позволяя добиваться сверхприбылей при использовании новых, более эффективных продуктов и технологий.
В российской же практике большинство инноваций корпораций в настоящее время сводится к замене старых основных фондов, а собственно научными исследованиями и внедрением новых разработок занимается ограниченное число корпораций небольшого ряда отраслей. Низкая инновационная активность объясняется несовершенством инфраструктуры, высоким предпринимательским риском инвестиций при длительных сроках окупаемости и отставании нормативно-правовой базы и недостаточностью финансовых ресурсов.
Активизация инновационной деятельности, включая интенсивные и экстенсивные факторы ее развития, выводит на первый план объективную необходимость реализации мероприятий по стимулированию с помощью финансовых методов инновационной активности корпораций, увеличению эффективности деятельности научных учреждений, а также содействию притока средств из внебюджетных источников. И немаловажную роль в качестве источника должны сыграть средства венчурных фондов и соответствующих форм финансирования инновационной деятельности.
К такому результату привело и наличие довольно расплывчатой трактовки категории «инновация» и понятия «инновационная деятельность», а также отсутствие разграничения понятий инновационной и научно-исследовательской деятельности.
Инновация как термин (innovation) означает нововведение. Обычно оба термина («инновация» и «нововведение») употребляются как синонимы, несмотря на то что первый постепенно вытесняет из употребления второй.
На инновацию как экономическую категорию одним из первых указал Й. Шумпетер в работе «Теория экономического развития». Он впервые рассмотрел вопросы новых комбинаций изменений в развитии и дал полное описание инновационного процесса как новые товары, неопробованные методы или средства производства, производство для нового рынка. Другими словами, он рассматривал инновации как изменения в технологии и управлении, как новые направления использования ресурсов.
В современной экономической литературе в зависимости от предмета исследования инновация рассматривается как конечный результат создания и освоения нового или модифицированного новшества, целевое изменение в функционировании организации, адаптация к внешней среде, единичное положительное изменение в производстве, полученное в результате использования научно-технического достижения», и т.д.
Под инновационной деятельностью понимается процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений, в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности.
Организация экономического сотрудничества и развития предложила следующую классификацию исследований и разработок:
- • чистые фундаментальные исследования (pure basic research);
- • ориентированные фундаментальные исследования (oriented basic research);
- • прикладные исследования (applied research), которые в свою очередь подразделяются:
- – на стратегические прикладные исследования (strategic applied research);
- – конкретные прикладные исследования (specific applied research);
- • экспериментальные разработки (experimental development).
Система финансирования инновационной деятельности включает в себя объекты, субъекты, источники и методы финансирования. Объектом финансирования является вся совокупность технологических нововведений, находящихся на любой стадии инновационного процесса. Субъекты финансирования – это участники процесса создания, освоения и внедрения нововведений: государство; научные корпорации, осуществляющие исследования и разработки, институциональные инвесторы; корпорации, которые наряду с основной деятельностью реализуют инновационные проекты; корпорации, созданные для реализации конкретного инновационного проекта, и др.
Функционирование системы финансирования неразрывно связано с достижением определенной цели инновационной деятельности, субъекты которой для этого принимают и реализуют те или иные решения. Целью является обеспечение инновационного процесса финансовыми ресурсами в объемах и в сроки, необходимые для осуществления деятельности по реализации (внедрению) нововведений. И здесь важным аспектом, который определяет характер, динамику и эффективность, являются используемые методы финансирования, а также источники, из которых привлекаются средства.
Государственное финансирование инновационной деятельности может осуществляться на основе использования различных источников и в различных формах.
Помимо бюджетного финансирования инновационной деятельности прямая поддержка государством может осуществляться в следующих формах:
- • возвратное финансирование, которое может быть организовано на долевой основе с частными инвесторами;
- • прямые инвестиции в корпорацию, осуществляющую инновационный проект;
- • предоставление государственных гарантий кредитору, за счет средств которого реализуется проект.
Реализация этой формы финансирования осуществляется через государственные фонды поддержки науки и научно-технической деятельности, такие как Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ), Российский гуманитарный научный фонд (РГНФ), (бонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Российский фонд технологического развития (РФТР), Федеральный фонд производственных инноваций (ФФПИ) и др„ а также ряд отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов финансирования научных исследований и экспериментальных разработок. Все эти фонды не имеют юридического лица и действуют от имени органов исполнительной власти или руководства корпораций. Проекты, реализация которых представляет собой исключительное государственное и социальное значение, могут быть профинансированы полностью или частично на безвозвратной основе.
Инновационная деятельность также осуществляется корпорациями на условиях самофинансирования. Непосредственно источниками самофинансирования является нераспределенная прибыль, реинвестируемая в исследования и разработки, амортизационные отчисления, уставный капитал в денежной форме и прочие собственные средства. Кроме того, корпорации могут создавать специальные фонды денежных средств, которые имеют целевое предназначение: данные фонды по сути представляют собой авансирование затрат на цели, связанные с финансированием исследований и разработок, освоения и внедрения новшеств.
Корпорации могут осуществлять инновационную деятельность в рамках собственных исследовательских подразделений или выступать заказчиком (покупателем) уже готовых результатов исследований и разработок.
Роль банковского кредита в финансовом обеспечении инновационной деятельности в России существенна. В последние пятнадцать лет был предпринят целый ряд действий с целью повышения объема кредитных ресурсов, используемых в процессе кредитования научных организаций и предпринимательских структур. Однако данные кредиты используются в основном для приобретения дорогостоящего оборудования, в то время как разработку и внедрение нововведений организации вынуждены финансировать преимущественно за счет собственных источников.
Одним из сравнительно новых и перспективных для России методов финансирования инноваций является формирование венчурных фондов и использование средств данных фондов в полном объеме для повышения конкурентоспособности экономики на мировых рынках.
Сам термин «венчур» (venture) – рискованное предприятие или начинание – подразумевает, что во взаимоотношениях инвестора и предпринимателя присутствует риск. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные корпорации без предоставления ими какого-либо залога или заклада.
Венчурное инвестирование – это способ инвестирования, применяющийся в основном для финансирования закрытых и технологически ориентированных корпораций. Характерными чертами такого инвестирования, как отмечают многие экономисты, являются существенный удельный вес расходов на научные исследования и опытно-конструкторские разработки, отсутствие четкой перспективы дальнейшего развития и т.п. Как правило, корпорации, в которые вкладываются средства инвесторов, находятся на ранних стадиях своего развития с высоким уровнем риска и во многих отношениях могут быть субъектами инвестирования традиционных финансовых методов и способов.
С момента возникновения (в начале 1950-х гг.) под венчурным понимался любой вид рискового финансирования. В настоящее время это понятие претерпело изменения и в настоящее время под термином «венчурное финансирование» понимают инвестиции в корпорации, находящиеся на самых ранних стадиях своего развития. Инвестиции же в корпорации, находящиеся на более поздних стадиях развития, получили наименование прямых частных инвестиций (Private Equity).
Венчурные фонды или корпорации предпочитают вкладывать денежные средства в другие корпорации, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами. Эти средства могут направляться в капитал корпораций в обмен на долю или пакет акций, а также в форме инвестиционного кредита.
Особенностью такого финансирования является то, что венчурный фонд самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта вложений, участвует в работе корпорации – получателя средств, но окончательное решение о вложениях, их объеме и продаже доли уставного капитала корпорации (выходе из состава акционеров или участников) принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. Прибыль, получаемая венчурным фондом, принадлежит инвесторам, а фонд имеет право рассчитывать только на ее часть.
Венчурный фонд находит потенциальных инвесторов и убеждает их в том, что фонд способен обеспечить привлекательный для них уровень возврата на капитал.
Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций корпорации и не участвует в управлении. Однако возможен вариант, когда венчурный фонд выкупает корпорацию у бывших владельцев с целью последующей реструктуризации (эта схема финансирования называется management-buy-out).
Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент корпорации будет использовать его деньги в качестве финансового рычага на основе принадлежности ему контрольного пакета.
Венчурный инвестор не берет на себя никакого риска (производственного, технического, рыночного и пр.), за исключением финансового. И в этом – основное отличие венчурного инвестора от стратегического инвестора или партнера.
Венчурный инвестор не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитает полученную прибыль реинвестировать в производство. Период пребывания венчурного инвестора в организации или фонде носит наименование «совместного проживания» (living with company), а его выход или продажа доли или пакета акций называется «выходом» (exit).
Источниками венчурных фондов могут быть:
- • средства государства;
- • средства кредитных корпораций;
- • средства страховых корпораций;
- • средства негосударственных пенсионных фондов;
- • собственные средства корпораций;
- • сбережения населения и др.
Венчурные фонды в России могут быть созданы как:
- • государственные фонды с участием российских и зарубежных инвесторов;
- • российские фонды;
- • фонды с участием иностранных государств и корпоративных структур;
- • фонды с участием российских корпоративных инвесторов;
- • частные зарубежные фонды;
- • региональные фонды.
Источники: http://studopedia.ru/16_97425_venchurnoe-finansirovanie-investitsionnogo-proekta.html, http://rognowsky.ru/index.php/platnye-ts/1902-venchurnoe-finansirovanie-investitsionnykh-proektov-osobennosti-struktura-riski, http://studme.org/1832032623088/finansy/innovatsii_venchurnoe_finansirovanie_investitsiy
Источник: