Влияние процентной ставки на величину инвестиций

Увеличение альтернативной стоимости

Показанный на рисунке 1 сдвиг кривой 3MC 0в положение 3MC’ 0является результатом увеличения альтернативной стоимости при хранении средств в денежной форме. Оптимальный уровень денежных остатков снижается до 3L’ 0, поскольку теперь хранение денег становится более повышается до уровня 3i’ 1. 0Все эти результаты сведены вместе в таблице 2, на которую мы будем ссылаться при дальнейшем анализе.

Процентная ставка и спрос на инвестиции

Первым этапом в действии денежного механизма является влияние изменений в денежной массе на величину процентной ставки. На следующем этапе изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень спроса на инвестиционные товары.

Инвестиционные расходы — это затраты на создание новых производственных мощностей, финансирование жилищного, промышленного, сельскохозяйственного строительства, а также товарных запасов. Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капитала в экономике.

Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.

Инвестирование и процентные ставки

Фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда они хотят получить преимущество за счет внедрения более эффективного, с точки зрения экономии затрат, способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны с производством совершенно нового товара. Ай-Би-Эм вкладывает средства в новый завод, где в производстве компьютеров используются роботы, а «Вольксваген» строит новый автомобильный завод.

В каждом подобном случае решение о строительстве завода или о покупке машин и оборудования будет определяться результатами расчета предстоящих расходов и возможной прибыли. Фирма должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. Однако, поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинается строительство или начинается закупка оборудования, фирма должна сравнить величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.

Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и, следовательно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплатить, тем больше должна быть разница, между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для того чтобы сделать проект приемлемым.

В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество готовых к осуществлению инвестиционных проектов. Подобные проекты могут включать строительство новых заводов, переоборудование телефонной связи, повышение качества компьютерной системы или замену изношенных грузовых тележек. Однако, при высоком уровне процентной ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при очень низкой ставке процента прибыльных проектов будет уже большинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значительном превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестиционных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают заинтересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. И наоборот, при низких процентных ставках масштабы инвестирования, осуществляемого фирмами растут.

Что бы изменилось, если бы для осуществления своих инвестиционных проектов фирмам не нужно было занимать деньги? Могла бы тогда иметь значение величина процентной ставки? Вероятно, да, поскольку фирмы должны стремиться использовать имеющиеся у них средства наилучшим образом. И если фирма не прибегает к помощи кредита, то она, вероятно, уже имеет необходимые денежные средства для осуществления данного инвестиционного проекта.

Однако в этом случае фирма должна посмотреть, не существует ли возможности получить более высокие доходы, используя эти деньги каким либо другим способом, например, покупая облигации, или предоставляя кредиты другим фирмам.

Чем выше уровень процентной ставки, тем более привлекательным будет для фирмы предоставление своих денежных средств в кредит, а не вложение их непосредственно в фабрику или другие собственные проекты. Таким образом, чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капитал не зависимо от того, должна фирма занимать для этого капитал или нет.

Процентная ставка и спрос на инвестиции

Изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень спроса на инвестиционные товары.

Инвестиционные расходы — это затраты на создание новых мощностей по производству машин, финансирование жилищного, промышленного или сельскохозяйственного строительства, а также товарных запасов.

Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капитала в экономике. Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.

Фирмы осуществляют инвестиций: тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда они стремятся получить преимущество за счет внедрения более эффективного с точки зрения экономии затрат способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны и с производством совершенно нового товара.

Фирма должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. Однако поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинается строительство завода или закупается оборудование, фирма должна сравнивать величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.

Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и следовательно, она должна быть уверена в том что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются эти инвестиции.

В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество готовых к осуществлению инвестиционных проектов. Однако при высоком уровне процентной ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при низкой процентной ставке прибыльных проектов будет уже большинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значительной превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестиционных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают залибересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. Если фирме не нужно занимать деньги? Могла ты тогда иметь значение величина процентной ставки? Вероятно, да, поскольку фирмы должны стремиться использовать илипушеся у них средств наилучшим образом. В этом случае фирма должна смотреть, не существует ли возможности получить более высокие доходы, используя эти деньги каким-либо другим способом, например покупая облигации или представляя кредиты другим фирмам. Таким образом чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капитал независимо от того, должна фирма занимать для этого капитал или нет.

Следует отметить, что между номинальной и реальной процентной ставке имеется различие.

Реальная процентная ставка — это выплачиваемая по ссуде ставка процента, которая выражается в единицах товаров. Она определяется как номинальная процентная ставка минус уровень инфляции.

Уравнение дает лишь приблизительный результат (16-12=4). Допустим, в 1980 г. Вы взяли взаймы 100 долл. Сроком на один год при номинальной процентной ставке 16 и вы должны в 1981 году заплатить 116 долл. Если темп инфляции за 1980 год составить 12 %, то в самом деле выплаченные вами в 1981 г. 116 долл. Стоили только 103,57 (116/112) в долларах 1980 г. Т.е. в результате действия инфляции кредит и проценты потеряли покупательную силу. Почему это разница является столь важной? Прежде всего потому, что во время высокой инфляции номинальные процентные ставки могут составлять весьма значительную величину, тогда как реальная процентная ставка может остаться довольно низкой. Например, в странах с высоким уровнем инфляции — до 100 % в год — номинальная процентная ставка бывает обычно также не ниже 100.однако если учитывать инфляцию, то заемщик платит и вовсе нулевую реальную ставку, поскольку он выплачивает ее в деньгах более низкой реальной стоимости.

Процентная ставка, имеющая значение при принятии инвестиционных расходов, есть реальная процентная ставка.

Это происходит потому, что реализация инвестиционного проекта приносит отдачи в форме товаров, стоимость которых должна быть сопоставлена с расходами на кредит. Однако если уровень цен является постоянным, т.е. в экономике нет инфляции, и следовательно номинальная и реальная процентные ставки равны, то в этом случае уровень инвестиций обратно пропорционален и номинальной ставке.

График инвестиционного спроса показывает размер инвестиций, который фирмы согласны осуществлять при каждом данном уровне процентной ставки.

Чем выше ставка процента, тем ниже желаемый уровень инвестиционных расходов. При построении кривой инвестиции ряд факторов принимаем постоянными:

• 1) ожидания фирм по поводу будущего спроса на них продукцию;
• 2) технология производства;
• 3) уровень зарплаты, которую фирмы должны выплачивать своим работникам. Напомним также, что мы предполагаем низменным уровень цен и следовательно, номинальная и реальная процентные ставки равны 2.

Инвестиции. Виды инвестиций и факторы, влияющие на их вели­чину;

Дж. М. Кейнс придавал большое значение инвестициям как одному из главных компонентов совокупного спроса. Рост инвес­тиций ведет к увеличению занятости, приросту дохода и, в конеч­ном итоге, к повышению потребительского спроса.

Инвестиционный спрос осуществляют фирмы с целью увеличе­ния основного капитала, технологического обновления производства, а также создания товарных запасов. В экономической теории суще­ствуют несколько концепций, касающихся принятия фирмами инве­стиционных решений. Объем инвестиций прежде всего зависит от ожидаемой нормы чистой прибыли oт инвестиций, реальной ставки банковского процента, экономических ожиданий.

В кейнсианской модели инвестиции, как и в классической, есть убывающая функция от ставки процента: I = I(r) (рис. 17.11). В зависимости от факторов, определяющих объем спроса на инвестиции, их подразделяют на автономные и индуцированные.

Под автономными инвестициями понимают затраты на обра­зование нового капитала, не зависящие от изменений националь­ного дохода. График автономных инвестиций имеет вид горизон­тальной линии (рис. 17.12).

Индуцированные инвестиции зависят от величины прироста национального дохода.

Кейнсианская модель макроэкономического равновесия ис­ключает автоматическую связь между инвестициями и сбережения­ми. По Кейнсу, сбережения – это функция дохода. Инвестиции – это функция процентной ставки. Кейнсианская модель макроэко­номического равновесия означает, что сбережения приспосабли­ваются к инвестициям через модификацию национального дохода: прирост инвестиций приводит к росту дохода, который дает импульс сбережениям в объеме, соответствующем этому росту.

Располагаемый доход при его использовании равен сумме рас­ходов на потребление С и инвестиции I:

Y = C + I.

Произведенный доход представлен потреблением С и сбереже­ниями S: сбережения – функция дохода S(Y); инвестиции — функ­ция процентной ставки I(r):

Y = C + S.

Если С + I = С + S, то I (r) = S (Y)

Соблюдение равенства между инвестициями и сбережениями является необходимым условием для равновесия между совокуп­ным спросом и совокупным предложением.

Таким образом, совокупный спрос можно определить как:

AD = Са + C (Y) + I

График совокупных расходов сдвигается на величину автоном­ных инвестиций, равновесный уровень дохода повышается от Y1 до Y2 (рис. 17.13).

Планируемые инвестиции отличаются от фактических инвес­тиций на величину товарно-материальных запасов.

В кейнсианской модели (рис. 17.14) величина национального дохода Y1, соответствует равновесию между сбережениями и плани­руемыми автономными инвестициями. Однако величина дохода Y1 не означает полной занятости ресурсов. В точке E3, сбережения выше инвестиций, а в точке Е2 инвестиции выше сбережений. Если сбе­режения выше планируемых инвестиций, то часть товарной про­дукции не находит сбыта и превращается в товарно-материальные запасы. Фирмы начнут сокращать производство до точки Y1.

Если планируемые инвестиции выше сбережений, то незаплани­рованные инвестиции в товарно-материальные запасы начнут сокращаться. Таким образом, планируемые инвестиции отличаются от фак­тических инвестиций на величину товарно-материальных запасов.

Фактические инвестиции представляют суммированную вели­чину планируемых и непланируемых инвестиций, т.е. это не что иное, как сбережения.

К частным автономным инвестициям могут добавиться государ­ственные. Автономные инвестиции исходящие от государства, являются проявлением экономической политики. Политика вме­шательства государства через прирост инвестиций ΔG может спо­собствовать стабилизации, достижению желаемого объема выпус­ка, установлению краткосрочного равновесия.

Условие краткосрочного равновесия означает, что при данных инвестициях нужно найти значение дохода, которое стимулирует эффективный спрос, равный этому доходу.

Прирост государственных инвестиций вносит изменения в ус­ловия равновесия. Условием равновесия становится:

AD = Са + C(Y) + I +ΔG.

В график (рис. 17.15) добавляется параметр ΔG. Совокупные расходы возрастают на величину ΔG (рис. 17.15).

Наращивание любого из компонентов автономных расходов, в том числе чистого экспорта Хп, обеспечивает рост национального дохода и способствует достижению полной занятости. Между из­менением автономных инвестиций и национальным доходом существует устойчивая связь.

Расчет равновесного дохода осуществ­ляется введением мультипликатора.

Мультипликатор-«множитель» (multiplication – умножение).

Стати­ческая модель мультипликатора была предложена в 1931 Г. Р.Ф. Ка­пом, детально разработана Дж. М. Кейнсом. Впоследствии модель мультипликатора получила развитие в тру­дах П. Самуэльсона, Ф. Маклупа и др. В модель был введен фактор времени. Так возникла динамическая модель мультипликатора.

В модели Кейнса мультипликатор показывает влияние прирос­та инвестиций на прирост дохода. Если происходит прирост объ­ема инвестиций, то доход возрастает на величину, большую отно­сительно прироста инвестиций, т.е.

ΔY = km * ΔI

km – мультипликатор; ΔI – прирост инвестиций.

Практическая значимость мультипликатора заключается в том, что он позволяет установить необходимую величину прироста ин­вестиций, чтобы получить заданный прирост национального дохо­да. Например, для, получения прироста национального дохода на 100 единиц достаточно привлечь 25 единиц автономных инвести­ций при коэффициенте мультипликатора равном 4 единицам.

Следует иметь в виду, что эффект мультипликатора Кейнс объяс­няет цепной реакцией увеличения доходов и расходов. Автоном­ные инвестиции дают первоначальный импульс для активизации экономической деятельности.

Предположим, что прирост инвестиций составил 100 тыс. долл. Мультипликационный эффект вовсе не связан с отдачей от инвести­ций в виде производства дополнительных благ и услуг. Дополнитель­ные инвестиции будут направлены на покупку инвестиционных това­ров. Соответственно они cтaнут доходами тех агентов рынка, у которых эти товары будут приобретены. Получатели доходов (заработной пла­ты, прибыли, ренты, процента) увеличат свое потребление в соответ­ствии с предельной склонностью к потреблению. Предположим, МРС = 0,75. Это означает, что 75 % прироста дохода (100 х 0,75), или 75 тыс. долл. будут израсходованы на потребительские товары и услуги. В результате увеличится доход в отраслях, производящих потребительские блага. Получатели этого дохода в свою очередь израсходуют 56,25 тыс. долл. (75 х 0,75) на потребление и т.д.; в результате общий доход возрастет на 400 тыс. долл. Расширение про­изводства захватывает все более отдаленные друг от друга отрасли. Возникает эффект «камешка, брошенного в озеро», т.е. эффект кру­гов на воде.

По мере расширения производства эффект возмущения (муль­типликации) становится менее интенсивным. Это объясняется тем, что часть дохода сберегается и тем самым исключается из дальнейшего доходообразования. Эффект мультипликатора тем интенсивнее, чем больше дохода поступит на следующую стадию, т.е. зависит от предельной склонности к потреблению (МРС = ΔС / ΔY).

В нашем примере сумма увеличивающегося дохода составит:

100 тыс. + 75 тыс. + 56,25 тыс. + 41,81 тыс. + .

Предел суммы убывающей геометрической прогрессии будет выглядеть следующим образом:

100 + 100×0,75 +100х0,75 2 + 100х0,75 3 +. т.е. эта сумма равна;

100 / (1 — 0,75) = 100 / 0, 25 = 400 тыс.

От чего же зависит величина мультипликатора? От предельной склонности к сбережению. Чем ниже предельная склонность к сбережению, тем сильнее эффект мультипликатора. Можно выразить это формулой:

Мультипликатор автономных расходов – это отношение изменения равновесного дохода к изменению любого компонента автономных расходов.

Дж. М. Кейнс исследовал влияние мультипликатора в депрес­сивной экономике, характерной особенностью которой является циклическая безработица и недоиспользованные производствен­ные мощности. В условиях полной занятости мультипликационный рост расходов выразится в росте цен, поскольку будет иметь место превышение совокупного спроса над совокупным предложением.

Парадокс бережливости.

Дж. М. Кейнс пришел к выводу о том, что эффект мультипликатора может оказать дестабилизирующее влияние на экономику при условии роста сбережений. С ростом до­ходов увеличивается доля сбережений в используемом доходе. В ре­зультате в экономике развитых стран наблюдается эффект бережли­вости. Суть его, по мнению Кейнса, заключается в том, что стремление людей сберегать может опережать стремление предпринимателей ин­вестировать. В результате прирост дохода сокращается. Объясняется эффект бережливости тем, что увеличение сбережений означает со­кращение потребительских расходов. В силу эффекта мультиплика­тора сокращение дохода произойдет на большую величину по срав­нению с первоначальным сбережением (рис. 17.16).

Сбережения, образовавшиеся в условиях оживления деловой ак­тивности, служат источником производных или индуцированных инвестиций, поскольку они зависят от возросшего дохода.

На графике сдвиг вверх линии сбережений от S1 до S2 при неиз­менном уровне автономных инвестиций I приведет к тому, что эко­номика будет функционировать на уровне меньшего объема выпус­ка Y2.

На рис. 17.17 приведен график парадокса бережливости с учетом производных инвестиций. Линия 1 имеет положительный наклон, поскольку инвестиции находятся в зависимости от дохода. Новому равновесию (Е2) соответствует доход в размере Y2 – доход сократился. Однако в случае с производными инвестициями после сдвига линии сбережений от S1 до S2 инвестиции сократились (от E1Y1 до E2Y2).

Следует учесть, что рост сбережений в условиях высокой дело­вой активности служит основой новых, индуцированных инвести­ций, способствует экономическому росту. Возникает эффект аксе­лератора, который представляет собой отношение прироста инве­стиций к вызвавшему его относительному приросту дохода:

где kа – коэффициент акселератора; t – время; I – индуцированные инвестиции.

В макроэкономических моделях процесс мультипликативного роста рассматривается во взаимосвязи с коэффициентом акселе­ратора.

Разработанная Дж. М. Кейнсом модель макроэкономического равновесия была принята за основу государственной политики в западных странах, имела непререкаемый успех на протяжении не­скольких десятилетий. Наряду с мерами денежно-кредитной поли­тики Кейнс большое внимание уделял активной бюджетно-нало­говой политике. Налоговые поступления в государственный бюджет должны использоваться для стимулирования инвестиционной де­ятельности и обеспечения полной занятости.

В 1970-е гг. в ряде стран произошел экономический спад произ­водства, который сопровождался инфляцией и безработицей. Начался экономический кризис 1973-1974 гг. Это был кризис, вызванный переходом экономических систем на новую стадию развития, обус­ловленную достижениями научно-технического прогресса, внедре­ние которых потребовало активизации предпринимательской деятельности. Изъятие значительной части прибыли в государственный бюджет подрывало основы развития предпринимательства, инвес­тиционную активность.

Начался поиск новых направлений развития рыночных отно­шений. Результат поиска был не безуспешным. Постепенно сфор­мировалась модель неконсервативного направления, главной идеей было провозглашение невмешательства государства в эко­номическую деятельность.

Контрольные вопросы

1. Каково содержание современных подходов к анализу макроэконо­мического равновесия?

2. Какова сущность и основной вывод модели общего равновесия Л. Вальраса?

3. На каких основных положениях строилась классическая макроэко­номическая модель?

4. Какие основные положения кейнсианской модели вы знаете?

5. В каких условиях (стадиях) экономического развития используется модель Дж. М. Кейнса «доходы – расходы»?

6. Каковы причины появления кейнсианской модели?

7. В чем смысл графической интерпретации модели равновесия «до­ходы – расходы»?

8. Что лежит в основе принятия инвестиционных решений?

9. Какие вы знаете стимулы к инвестированию?

10. Какие факторы определяют функцию инвестиций и функцию сбе­режений?

11. Почему возможна разница между планируемыми и фактическими инвестициями?

12. Может ли быть оправдано стремление любой ценой добиться макро­экономического равновесия?

13. Имеет ли практическую значимость мультипликатор?

14. Какие экономические условия стали причиной распространения монетаризма?

15. Как оценивается роль государства в экономике в кейнсианской и монетаристской концепциях?

Источники: http://vuzlit.ru/109596/uvelichenie_alternativnoy_stoimosti, http://studwood.ru/1568237/ekonomika/protsentnaya_stavka_spros_investitsii, http://studopedia.su/5_25469_investitsii-vidi-investitsiy-i-faktori-vliyayushchie-na-ih-velichinu.html

Источник: invest-4you.ru