Управление инвестиционным портфелем предприятия
Главная > Реферат >Банковское дело
Актуальность выбранной темы состоит в том, что само по себе портфельное инвестирование – один из основных приемов управления финансами предприятий. Оно помогает решать ряд народно-хозяйственных задач, улучшать структуру капитала и пополнять собственный капитал. Эта актуальность подтверждается текущей ситуацией на фондовом рынке России. Сегодня банки, брокерские компании, частные инвесторы, интернет-трейдеры активизировали работу в области формирования и управления инвестиционным портфелем. В современных условиях общей экономической нестабильности инвестиции как в фондовый рынок, так и в активы эмитентов связаны с высокими рисками. Поэтому особую актуальность приобретает изучение системы управления портфелем на предприятии.
Инвестиционный портфель представляет собой совокупность входящих в него инвестиционных проектов и ценных бумаг. Основной целью управления портфеля является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии акционерного общества на отдельных этапах его развития. В процессе реализации основной цели при управлении портфелем решаются следующие действия.
В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.
Цель курсовой работы – изучить теоретические основы инвестиционного портфеля, проанализировать структуру портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» и дать рекомендации по совершенствованию структуры инвестиционного портфеля.
Для реализации выше указанной цели необходимо решить ряд задач:
1. Изучить теоретические основы портфельного инвестирования.
2. Изучить виды инвестиционного портфеля.
3. Изучить принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля.
4. Изучить методики формирования портфеля инвестиций.
5. Проанализировать структуру инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения».
6. Проанализировать влияние факторов на инвестиционный портфель ОАО «СИБУР-Минудобрения».
7. Разработать рекомендации по совершенствованию управления инвестиционным портфелем ОАО «СИБУР-Минудобрения».
Объектом курсовой работы является ОАО «СИБУР-Минудобрения», а предметом исследования – деятельность предприятия по формированию и управлению инвестиционным портфелем.
Для написания курсовой работы использовалась учебно-методологическая литература и официальный сайт компании. В качестве информационной базы исследования использованы работы ведущих и отечественных авторов по формированию инвестиционного портфеля: Бочарова В.В. «Инвестиции: инвестиционный портфель, источники формирования и выбор стратегии» и Кузнецова Б.Т. «Управление инвестициями», а также финансовая отчетность ОАО «СИБУР-Минудобрения», последние аналитические исследования и обзоры рынка инвестиций.
1. Теоретические основы портфельного инвестирования.
1.1. Понятие и виды инвестиционного портфеля.
В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя, таким образом, их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель – это набор инвестиционных инструментов, которые служат достижению поставленных целей.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. [1,c.13].
В качестве инвестиционных инструментов могут выступать ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, антиквариат, предметы коллекционирования. Однако следует иметь в виду, что имущественные вложения имеют свою специфику. Так, вложения в недвижимость являются нередко значительными по размеру и могут оказаться довольно рисковыми из-за падения цен на недвижимость.
Что касается других имущественных вложений, то возможность использования их в качестве инвестиционного инструмента следует оценивать с позиций их доходности и риска. С этой точки зрения в качестве альтернативы финансовым вложениям лучше всего подходит золото. Именно поэтому ряд инвесторов вкладывают часть своего капитала в покупку золота как средства страхования от инфляции и негативных последствий экономического кризиса. [7, c.54].
Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.
При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:
1) достижение определенного уровня доходности;
2) прирост капитала;
3) минимизация инвестиционных рисков;
4) ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне;
5) изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов.
Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. [6, c.42].
Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.
По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа — портфель дохода и портфель роста:
1) портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Данный вид портфель можно подразделить на:
1) портфель постоянного дохода это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
2) портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.
2) портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия. Этот вид портфеля можно разделить на следующие типы:
1) портфель простого роста формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля рост стоимости портфеля;
2) портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
3) портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;
4) портфель среднего роста сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.
Для всех инвесторов принято также выделять три типа портфелей по отношению к риску:
1) агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода вне зависимости от уровня инвестиционного риска. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг;
2) умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному, для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме;
3) консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. [13, c.46-65].
УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ;
8.1. Цель и задачи управления инвестиционным портфелем.
Инвестиционный портфель—это набор инвестиционных проектов, подлежащих реализации, и различных финансовых инструментов (ценных бумаг). Ценные бумаги образуют фондовый портфель Предприятия (корпорации). Управление инвестиционным портфелем заключается в выборе наиболее эффективных способов реализации инвестиционной стратегии предприятия на отдельных этапах его развития.
Задачи, которые решаются в процессе управления инвестиционным портфелем, следующие:
1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной организации инвестиционной деятельности.
2. Максимизация дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности.
3. Минимизация инвестиционных рисков.
4. Обеспечение финансовой устойчивости (равновесия) и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. [1,С. 356]
5. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов.
Все задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны и учитываются инвестором при формировании стратегии инвестирования. Поэтому приоритетной целью управления является не максимизация прибыли, а обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия (корпорации) при достаточной финансовой устойчивости.
1. С учетом перечисленных задач определяют программу действий по формированию оптимального инвестиционного портфеля
2. Определение объема капитальных вложений в проект
3. Оптимизация структуры капиталовложений и источников их финансирования
4. Проект принимается к реализации
5. Уточненный расчет показателей, доходности, ликвидности и окупаемости проекта
7.Оценка показателей проектных рисков
8. Отбор в инвестиционный портфель наиболее эффективных проектов (с минимальным риском и максимальной доходностью)
Алгоритм подготовки решений по инвестиционным проектам [1,С. 357]
Программа осуществляется поэтапно и включает:
1. Исследование внешней среды и прогнозирование деловой ситуации на рынке инвестиционных товаров (правовые условия инвестирования в разрезе форм инвестиций, налоговая среда, анализ текущего состояния рынка и прогноз на будущее в разрезе его сегментов).
2. Разработку стратегических направлений деятельности предприятия (корпорации), исходя из которой формируют систему целей инвестирования на ближайшую перспективу (год).
3. Определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии. Такими финансовыми ресурсами могут быть как собственные, так и привлеченные средства или их сочетание.
4. Поиск и оценку инвестиционной привлекательности отдельных проектов и отбор наиболее эффективных из них по критериям доходности и безопасности для инвестора.
5. Оценку инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее привлекательных из них для включения » фондовый портфель (например, акций компаний нефтегазового комплекса, энергетики, связи и др.).
6. Формирование инвестиционного портфеля и его оценку по показателям доходности, риска и ликвидности. Расчет ведется по каждому реальному проекту или финансовому инструменту. Сформированный инвестиционный портфель можно рассматривать как реализуемую в текущем периоде совокупность целевых программ, утверждаемых руководством предприятия.
7. Планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными (триграммами и проектами: разработка календарных планов и бюджетов их реализации. Необходимым условием успешного осуществления проектов является мониторинг, т. е. оперативный анализ и контроль их реализации.
8. Подготовку решений о своевременном выходе и неэффективных проектов или продаже отдельных финансовых инструментов и реинвестировании высвобождаемого капитала. Если фактическая эффективность проектов окажется ниже расчетной, то принимают решение о закрытии таких проектов и определяют форму такого закрытия
Управление портфелем инвестиций
Портфельные инвестиции являются важнейшей составляющей инвестиционной программы развития предприятия. Они направлены на повышение финансового потенциала, обеспечивающего финансовыми ресурсами современное и качественное выполнение программ развития. В процессе разработки инвестиционной программы формируются инвестиционные портфели, включающие различные формы инвестиций и проекты.
Инвестиционный портфель представляет собой совокупность объектов инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с программой стратегического развития предприятия.
В деятельности финансового директора акционерной компании одной из важнейших функций является управление портфелем ценных бумаг. Фондовый портфель акционерного общества, как объект управления предполагает:
определение принципов и параметров формирования портфеля, а также задач, стоящих перед портфелем в целом;
разработку и реализацию стратегических и текущих задач по эффективному привлечению финансовых ресурсов портфельных инвестиций.
Управляющий портфелем должен знать принципы формирования портфеля и их типы.
Мировая теория и практика портфельного инвестирования обобщена в работах У.Ф. Шарпа, X. Марковица, Д.В. Бэйли, Ф.Д. Фабоцци и др. и включает следующие основные положения:
1. Эффективное распределение инвестиций по типам активов (ценных бумаг). Мировая практика свидетельствует, что доходность портфеля на 94% определяется выбором типа ценных бумаг, на 4% — выбором конкретных бумаг заданного типа и на 2% — оценкой момента закупки ценных бумаг.
Бумаги одного типа сильно коррелируют и зависят от состояния отрасли.
2. Реализация каждого портфеля связана с риском (вероятность отклонения фактической доходности от ожидаемой). Риск можно определить как среднеквадратическое отклонение от ожидаемого дохода от инвестиций.
В связи с этим все оценки параметров портфеля носят вероятностный характер. Общая доходность портфеля и риск взаимосвязаны, их соотношение можно изменять путем варьирования структуры портфеля.
Общий риск портфеля состоит из двух составляющих: систематической (рыночный риск, недиверсифицированный) и случайной (несистематический, диверсифицированный).
Чтобы практически исключить воздействие случайной составляющей риска, необходимо формировать портфель не менее, чем из 12 типов активов. В этом случае соотношение между доходностью и риском можно определять по модели САРМ.
Формирование портфеля с учетом требований классической теории возможно при соблюдении ряда условий:
достаточного объема сформировавшегося рынка ценных бумаг;
достаточно длительного периода функционирования рынка;
наличия доверительного объема статистики фондового рынка.
Российский фондовый рынок находится на начальной стадии развития, поэтому имеются ограничения в использовании классических рыночных инструментов.
В мировой практике существуют различные типы портфелей ценных бумаг, к которым относятся:
1. Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. Цель таких портфелей — увеличить капитал инвесторов за счет разницы в рыночной стоимости при покупке и продаже активов.
Владельцам таких портфелей дивиденды не являются обязательным элементом.
Портфели дохода ориентированы на получение высоких текущих доходов. Доходность бумаг и портфеля (отношение дохода к курсовой стоимости) обычно выше среднефондового уровня (или среднеотраслевого).
Портфели рискованного капитала состоят преимущественно из ценных бумаг молодых компаний «агрессивного» типа, расширяющих производства на основе освоения новых видов продукции и технологий. Эти бумаги отличаются высокой доходностью и риском.
4. Сбалансированные (смешанные) портфели состоят частично из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой (рыночной) стоимости, и частично из высокодоходных ценных бумаг. В подобном портфеле могут находиться и высокорискованные ценные бумаги «агрессивных» компаний.
Таким образом, цели приращения капитала и получения высокого дохода при условии минимизации финансового риска оказываются сбалансированными.
5. Специализированные портфели — ценные бумаги объединены в них не по общим целевым признакам, а по установленным специальным локальным критериям (вид ценной бумаги, уровень Риска, отраслевая или региональная принадлежность и др.).
К специализированным портфелям относятся:
портфели стабильного капитала с устойчивой доходностью — однородные портфели краткосрочных и среднесрочных депозитных сертификатов коммерческих банков;
портфели краткосрочных фондовых ценностей — государственных или муниципальных краткосрочных облигаций (ГКО, МКО), векселей и т.д.;
портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом — облигации АО («Лукойл», «Юкос» и др.) и государства;
региональные портфели (муниципальные облигации);
портфели иностранных ценных бумаг.
Исходя из конъюнктуры фондового рынка и стратегических целей инвестора изменяется и структура портфеля.
Главная цель инвестора — достичь оптимального соотношения между риском и доходом. Фондовый портфель оптимален, если риск минимальный, а доход от вложений — максимальный.
В процессе управления фондовым портфелем осуществляется анализ типов и структуры портфеля, а после формирования портфеля проводится регулирование его содержания для достижения целей, поставленных управляющим портфелем.
Цели портфельных инвестиций могут быть различными, основные — это получение устойчивого дохода (процентного, дисконтного), сохранение величины акционерного капитала, обеспечение прироста капитала на основе роста рыночных стоимостей ценных бумаг.
В условиях экономической нестабильности и динамичной инфляции (например, в России) система целей может видоизменяться. К таким целям можно отнести:
приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность (векселя);
доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и неимущественным правам;
расширение сферы влияния и перераспределения собственности, создание холдингов, ФПГ,
спекулятивную игру на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;
производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков за счет безрисковых ценных бумаг).
При формировании портфеля необходимо придерживаться определенных требований:
- 1. Выбор оптимального типа портфеля из совокупности возможных.
- 2. Установление рационального сочетания риска и доходности портфеля путем изменения удельного веса ценных бумаг с различными уровнями дохода и риска.
- 3. Оценка ликвидности портфеля с позиций:
способности быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными трансакционными затратами);
способности предприятия погашать свои обязательства перед инвесторами (например, владельцами облигаций).
4. Определение первоначальной структуры портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры на рынке.
Первоначальная структура портфеля зависит от типа управляющего портфелем или инвестора, о чем иллюстрирует пример (табл. 1).
Таблица 1. Структура портфеля
Виды ценных бумаг
Портфель активного инвестора
Портфель умеренного инвестора
Портфель консервативного инвестора
Краткосрочные бумаги (безрисковые)
5. Выбор вариантов дальнейшего регулирования структурой портфеля. Некоторые варианты приведены ниже:
каждому типу ценных бумаг устанавливается определенный фиксированный удельный вес в портфеле.
При колебаниях рыночных стоимостей периодически целесообразно изменять состав портфеля, чтобы сохранить принятые соотношения между видами активов:
инвестор придерживается гибкой структуры удельных весов ценных бумаг в портфеле;
инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля в благоприятном для себя направлении.
Опцион (option) — контракт между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право купить (продать) определенный актив по установленной цене в рамках заданного периода. Покупатель опциона должен платить за это право. Лицо, которое продало опцион, называется продавцом опциона.
Необходимо отметить, что опцион — контракт, дающий право, но не обязательство на покупку (или продажу) товара по заранее установленной цене в течение определенного, установленного отрезка времени.
Покупатель покупает право, но не обязанность совершить сделку. В этом принципиальное отличие опциона от фьючерсного контракта: владелец опциона может не реализовать свое право на покупку (продажу) на льготной основе.
Но продавец опционного контракта обязан совершить сделку по требованию покупателя. Для компенсации преимущества покупателя устанавливается премия (или цена) опциона — определенная сумма, выплачиваемая покупателем контракта продавцу в момент заключения сделки.
Опционы делятся на две группы:
call-опционы, дающие право купить актив в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене;
Исполнение опционного контракта производится по требованию его покупателя. По сложившейся традиции имеются два подхода: по европейскому стилю опцион может быть исполнен только в день истечения срока контракта. По американскому стилю покупатель имеет такое право в любой день после заключения контракта до его истечения.
put-опционы, предоставляющие право продать актив в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене. Покупка put-опциона и продажа call-опциона приводят к возникновению неравноценных позиций. В первом случае контрагент платит премию за возможность выбора совершать или не совершать сделки в будущем и не обязан продавать базовый актив. Продавец call-опциона, наоборот, получает премию за обязательство продать базовый актив. Таким образом, покупатель опциона в момент заключения контракта уплачивает премию, рассчитывая взамен выгодно совершить сделку в будущем.
Продавец же опциона, наоборот, получает премию, рассчитывая, что в будущем сделку исполнять не придется. Хотя в данном примере и продавец опциона call, и покупатель опциона put рассчитывают на будущее понижение цены базового актива.
При заключении контракта в сделке, как правило, участвуют три стороны:
покупатель, который платит премию за право выполнить определенное действие по заранее оговоренной цене в определенный момент времени;
продавец, получающий премию за то, что он согласился быть обязанным выполнить определенное действие, описанное в опционном контракте, по заранее оговоренной цене в определенный момент времени;
биржа ил и внебиржевая площадка, которая сводит покупателей и продавцов и регистрирует сделки.
Как и для любых производных финансовых инструментов, к которым принадлежат и опционы, актуально понятие базового актива — актива, на будущее изменение цены которого заключается срочный контракт. В качестве базового могут выступать акции, индексы и даже среднемесячная температура в июле в дельте Нила. Единственное ограничение — наличие еще хотя бы одного человека, который согласился бы заключить контракт.
Важное понятие для опционного контракта — цена (strike). Это фиксированная цена базового актива, относительно которой заключается контракт между покупателем и продавцом. По сути, цена strike является ценой исполнения в аналогичном форвардном контракте. Как уже говорилось, цена опциона (премия) — это компенсация, предоставляемая покупателем опциона продавцу за те обязательства, которые налагает на себя продавец.
День истечения срока действия контракта называется днем экспирации. Европейский стиль предполагает, что днем экспирации является фиксированная дата в будущем, в которую, и только в нее, покупатель опциона имеет право его использовать, а продавец контракта, если покупатель этого потребует, обязан его исполнить.
По американскому стилю полднем экспирации понимается дата, на или до которой покупатель опциона имеет право использовать контракт, а продавец обязан его выполнить. Отличие непринципиальное, поскольку до реального исполнения доходит лишь малая часть заключенных контрактов.
Остальные понятия рынка опционов — лот, длинная позиция, короткая позиция, «эффект рычага», общий объем открытых позиций, волатильность и т.д. — не отличаются от обычной терминологии финансовых рынков и в особых комментариях не нуждаются. Таким образом, приказ на открытие позиции на опционном рынке будет выглядеть следующим образом: купить/продать № опционов call/put на базовый актив с необходимым днем экспирации с ценой strike за премию опциона.
Ключевой вопрос, возникающий при заключении опционного контракта, — определение цены (премии) опциона. Существует достаточно большое количество моделей. Наиболее известной из них является модель Блэка — Шоулза.
Цена опциона разделяется на реальную и временную составляющие.
Реальная — это разница между ценой strike, заложенной в опционе, текущей ценой и ценой базисного актива. Понятно, что для покупателя опциона call предпочтительнее, если текущая цена актива выше, чем цена strike, так как он обладает правом купить в будущем этот актив по более дешевой цене. Для продавца опциона call ситуация обратная.
Таким образом, опцион обладает реальной стоимостью только тогда, когда он находится «в деньгах» (in the money). Во всех остальных случаях реальная цена опциона равна нулю.
Временная — это премия, которую покупатель выплачивает, а продавец получает в дополнение к внутренней цене за возможность распоряжаться своим правом исполнения контракта до дня экспирации. Ее называют также ценой ожидания или ценой шансов. Чем больше промежуток времени до дня исполнения опциона, тем больше будет его цена.
Первоначально опцион представлял собой инструмент, позволяющий его покупателю застраховать свою позицию, т.е. заранее ограничить возможные убытки величиной премии опциона. Потенциальная величина прибыли не ограничена для опциона call, а для опциона put исчислима (цена базового актива не может быть меньше нуля).
Поэтому легко понять мотивы покупателя опциона. Для хеджера это возможность заранее определить сумму максимально возможного убытка; для спекулянта же, ожидающего изменения цены базового актива, снижается риск операции по сравнению с простым открытием на оптовом рынке.
Для опциона call критической точкой, в которой прибыль и убытки от операции равны нулю, является ситуация, когда цена базового актива равна цене strike плюс премии опциона. Если цена базового актива поднимается выше, то выигрывает покупатель; если ниже — продавец.
Купленный опцион put будет приносить доход, если цена базового актива окажется меньше, чем цена strike минус величина премии. И покупатель опциона put, и продавец опциона call рассчитывают на понижение цен на рынке, а покупатель опциона call и продавец опциона put — на повышение.
Продажа опционов — это прежде всего своеобразный «страховой бизнес». Продавец опционов, по сути, собирает страховые премии у участников рынка, рассчитывая, что в будущем конъюнктура не позволит покупателю реализовать свое право, заложенное в кон тракте. Это тип стандартного поведения любой страховой компании — собирать взносов больше, чем придется выплачивать страховки.
Следующий мотив продажи опционов — оптимизация операций на рынке базового актива. Например, при фиксации прибыли на фондовом рынке вместо простой продажи портфеля ценных бумаг более разумно продать опционы call на небольшой срок. В этом случае, помимо денег за продажу портфеля, будет получена премия опционов. Риск данной операции невелик. Очевидно, что такая операция осуществится, если цены базового актива вырастут. Если же они упадут и опцион не будет реализован, то продавец уменьшит свои убытки на величину премии.
И наконец, при продаже опционов может присутствовать мотив аккумулирования денежных ресурсов. Как правило, перечисление премии опциона осуществляется в момент заключения контракта. И данная сумма поступает в полное распоряжение продавца. Но это может нивелироваться системой налогов. Продажа опционов может иметь место также при реализации более сложных стратегий.
Опционы, несомненно, являются привлекательным и перспективным финансовым инструментом. Владение базовым набором теоретических знаний и практических методов торговли позволяет участникам рынка с успехом использовать их при решении широкого круга задач. Операции с опционами представляют интерес не только для крупных портфельных инвесторов, но и рыночных спекулянтов.
Фьючерс (futures) — контракт на поставку (продажу) продавцом покупателю некоторого актива на согласованную будущую дату. В контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки (продажи) не оплачивается. По договору от продавца и покупателя требуется внести определенные денежные средства на депозит в момент подписания контракта, чтобы защитить участников сделки от потерь в случае отказа одной из сторон от исполнения контракта.
Фьючерсные контракты заключаются, как правило, на такие активы, как зерно, цветные металлы, валюта, ценные бумаги с фиксированными доходами.
С фьючерсами (и опционами) работают два типа участников — спекулянты и хеджеры.
Спекулянты действуют только с целью получения прибыли (дохода) и не производят или не используют базисные активы в своем бизнесе.
Хеджеры покупают или продают фьючерсы, чтобы застраховать (хеджировать) рискованную позицию на рынке. В своем бизнесе они либо производят, либо используют базисный актив.
Таким образом, обеспечивая эффективное управление портфельными инвестициями, финансовый менеджер повышает финансовый потенциал и рост активов предприятия, что создает финансовую основу экономического развития.
Источники: http://works.doklad.ru/view/AL1XLm07Eyw.html, http://studopedia.su/12_114148_upravlenie-portfelem-realnih-investitsionnih-proektov.html, http://studwood.ru/1458844/finansy/upravlenie_portfelem_investitsiy
Источник: